私募在担心什么？ 私募的担忧主要集中在三点：一是部分科技股估值已跑得太快，比如某些AI概念股市盈率突破百倍，但业绩增速却跟不上；二是资金扎堆现象严重，一旦 市场风向变化，容易引发集中抛售；三是外部不确定性，比如美联储政策摇摆、地缘冲突等可能冲击全球科技板块。 老铁们，最近圈内有个动向值得注意——部分私募基金开始对科技股表示担忧，甚至悄悄降低仓位。我是帮主郑重，二十年财经老记者，专攻中长线投资。 今天咱就聊聊，这波谨慎情绪背后，到底是风险信号还是布局机会？ 帮主结语 私募的谨慎是市场成熟的标志，说明资金不再盲目追高。对咱中长线投资者来说，核心仍是抓住"真技术+真需求"的公司。记住，产业升级的列车不会掉 头，但乘客需要坐对车厢。我是帮主郑重，咱们一起理性投资，行稳致远！ 但帮主看来，私募降温未必是坏事。历史经验表明，当机构情绪从狂热回归理性，往往是市场健康调整的开始。比如2023年初的AI股回调后，真正有技术 的公司又创出新高。当前科技股的长期逻辑——国产替代、AI革命、能源转型——并未改变，短期波动反而能挤掉泡沫。 中长线投资者该如何应对？ 首先，别被情绪带偏节奏。私募操作更侧重短期收益，而中长线投资要看产业趋 ...

公司分析：北方华创 (NAURA, 002371.SZ) 核心业务与市场定位 * 公司是领先的本地半导体工艺设备供应商，为晶圆代工和IDM客户提供平台化解决方案[1] * 公司持续开发新产品（如轨道式设备、离子注入工具）并提升技术，以覆盖更全面的半导体制造工艺流程[1] 财务表现与预测 * 基于蚀刻和沉积设备出货量增加，上调2026E/2027E盈利预测2%/3%[3] * 预计2026E/2027E毛利率因产品组合变化微降0.1个百分点[3] * 预计2026E/2027E运营费用比率因运营效率提升下降0.2个百分点[3] * 具体财务预测：2025E/2026E/2027E营收分别为393.36亿/512.80亿/616.28亿人民币[4] * 具体财务预测：2025E/2026E/2027E净利润分别为71.18亿/105.42亿/120.93亿人民币[4] * 具体财务预测：2025E/2026E/2027E净利润率分别为18.1%/20.6%/19.6%[4] 估值与投资建议 * 维持买入评级，12个月目标价上调至561.0元人民币（原为492.0元）[6] * 目标价基于38.4倍2026E市盈率（原为34.4倍），依据全球半导体设备股市盈率与盈利增长的回归分析[6][14] * 目标倍数更新基于31%的2026-27E盈利增长预期（原为30%）[10] * 当前股价460.68元，预期上行空间21.8%[17] --- 行业分析：中国半导体行业 资本支出与需求趋势 * 预计中国半导体资本支出2025E/2026E将同比增长5%/5%，达到400亿/420亿美元[1] * 观察到中国云服务提供商（CSP）的资本支出正在增加，源于AI模型和应用的增长[2] * 观察到本地芯片组供应商的供应增加，这将支持从晶圆代工、封装到设备供应商的本地供应链扩张[1] 本土化与政策驱动 * 中国移动和中国联通在9月份宣布了基于本地芯片组的新AI计算/推理采购项目，显示国内需求增长和本土化趋势[2] * 为满足中国AI芯片组需求，新的制造产能正向先进节点发展，预计将推动客户对国产设备的兴趣[2] 风险因素 * 主要下行风险：美国对中国半导体公司实施进一步的出口限制，可能延迟其产能扩张计划，从而减少对公司设备的需求[15] * 主要下行风险：公司成熟节点客户的产能扩张进度慢于预期，可能导致收入增长不及预期，从而使盈利低于当前预估[15]

昨日国产替代行情爆发，聚焦上游最卡脖子的半导体设备领域的半导体设备ETF（159516）盘中触及10cm涨停，最终收涨9.55%。而在快速上涨后，今 日半导体设备ETF（159516）开盘后也迎来回调，盘中跌超3%，后续回调幅度也逐步修复。 回调之中，看好半导体设备国产替代前景的投资者也是等到了很好的上车机会。资金面看，回调时资金也持续加码，根据wind数据，半导体设备ETF （159516）盘中申购超2.3亿份，连续5日净流入近20亿元。 但相信还有很多投资者在看到回调之后心情也开始坐过山车，"跌是跌下来了，这半导体设备的车我到底还能不能上？" 自主可控还得看设备，国产替代趋势明确 回归投资逻辑，从半导体设备行业的整体投资逻辑来看，"国产替代+自主可控"始终是核心主线。具体来看，在蚀刻机、薄膜沉积等关键设备环节，目 前国产化率仍低于20%，国内企业正凭借技术研发突破逐步实现从0到1的跨越。值得关注的是，薄膜沉积、刻蚀等细分环节的国产替代率已进入持续提升通 道，相关领域龙头企业业绩保持稳定增长。而光刻机若能实现技术突破，将意味着国产半导体设备的替代进程迈入全新阶段。 近期，中美在半导体领域的博弈格局也仍在持续 ...

爱建证券近日发布电子行业周报：高算力芯片和AI服务器推动液冷技术持续迭代。大算力需求正推动 芯片功耗持续攀升，以NVIDIA为代表的主流厂商产品持续升级。NVIDIA要求供应商加速MLCP液冷技 术研发。2025年9月中国台湾《经济日报》报道，因英伟达AI新平台Rubin及下一代Feynman平台功耗预 计超2000W，现有散热方案不足，英伟达要求供应商研发单价为现有3至5倍的MLCP液冷技术。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 半导体设备领涨电子行业。本周SW电子行业指数(+2.96%)，涨跌幅排名3/31位，沪深300指数 (-0.44%)。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：煤炭(+3.51%)，电力设备(+3.07%)，电子(+2.96%)，汽 车(+2.95%)，机械设备(+2.23%)，涨跌幅后五分别为:银行(-4.21%)，有色金属(-4.02%)，非银金融 (-3.66%)，钢铁(-2.95%)，农林牧渔(-2.70%)。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设 备（+9.98%），光学元件（+9.08%），集成电路制造（+5.63%）；涨跌幅后三分别是：数字芯片设计 （-0.18%） ...

行业热点层面，半导体设备ETF（159516）单日上涨9.55%，近5日涨跌幅达到21.39%。我们认为短期以事件催化居多，包括国产光刻机的测试、制造 消息；华为公布AI算力全景图，进一步利好半导体需求等等。但从长期来看，国产替代是半导体设备领域的主线，在AI科技竞争的背景下，我国有望产 生半导体制造领域新的突破，建议投资者持续关注。 来源：WIND 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币 市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 光刻机与半导体设备板块的投资逻辑联系紧密。半导体设备行业的投资逻辑主要围绕国产替代和自主可控展开，尤其在光刻机、蚀刻机等国产化率低 于20%的关键环节，中国企业正从0到1突破，逐步替代海外厂商。国内晶圆厂也逐渐从囤积进口设备，转向本土设备供应商，资本开支持续提升，订单从 海外巨头转向国内企业，国产化空间庞大，量价齐升效应显著。因此，光刻机层面的消息与板块投资逻辑较为吻合。 来源：诚通证券 基本面角度，目前 ...

爱建证券近日发布电子行业周报：高算力芯片和AI服务器推动液冷技术持续迭代。大算 力需求正推动芯片功耗持续攀升，以NVIDIA为代表的主流厂商产品持续升级。NVIDIA要 求供应商加速MLCP液冷技术研发。2025年9月中国台湾《经济日报》报道，因英伟达AI新 平台Rubin及下一代Feynman平台功耗预计超2000W，现有散热方案不足，英伟达要求供应 商研发单价为现有3至5倍的MLCP液冷技术。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 半导体设备领涨电子行业。本周SW电子行业指数(+2.96%)，涨跌幅排名3/31位，沪深 300指数(-0.44%)。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：煤炭(+3.51%)，电力设备 (+3.07%)，电子(+2.96%)，汽车(+2.95%)，机械设备(+2.23%)，涨跌幅后五分别为:银行 (-4.21%)，有色金属(-4.02%)，非银金融(-3.66%)，钢铁(-2.95%)，农林牧渔(-2.70%)。本周 SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：半导体设备（+9.98%），光学元件（+9.08%）， 集成电路制造（+5.63%）；涨跌幅后三分别是：数字芯片设计（-0.18% ...

股价表现与交易数据 - 9月24日股价上涨12.46% 成交额达12.98亿元[1] - 当日融资买入1.27亿元但融资净流出1183.88万元 融资余额2.19亿元占流通市值8.28%[1] - 融券交易量为零 融券余额保持0元[1] 公司基本情况 - 公司位于深圳龙岗区 2003年12月成立 2025年3月上市[1] - 主营业务为半导体专用设备研发生产销售 聚焦半导体探针测试技术领域[1] - 收入构成：晶粒探针台54.52% 晶圆探针台34.00% 其他业务11.48%[1] 股东结构变化 - 股东户数1.05万户 较上期减少29.53%[2] - 人均流通股994股 较上期增加41.91%[2] - 十大流通股东出现三家新进机构：富国新兴产业持股22.62万股 香港中央结算持股8.42万股 富国创新企业混合持股6.28万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.82亿元 同比下降36.88%[2] - 归母净利润2135.61万元 同比下降62.29%[2] - A股上市后累计现金分红3997.47万元[3]

股价表现 - 9月23日股价大涨20% 9月24日再次20%涨停 两个交易日累计涨幅达44% [2] - 每股股价攀升至96.32元 刷新上市以来新高 市值突破600亿元 [3] 股东减持 - 持股5%以上股东长川投资计划减持不超过1122万股 占总股本比例1.7796% [5] - 通过大宗交易减持229.65万股 均价69元/股 另减持273.68万股 均价80元/股 通过集中竞价减持15.14万股 均价96.32元/股 [6] - 减持计划实施完毕 控股股东及实际控制人在异动期间无其他股票买卖行为 [6] 业绩预告 - 预计2025年前三季度归母净利润8.27亿元至8.77亿元 同比增长131.39%至145.38% [7] - 第三季度归母净利润4亿元至4.5亿元 同比增长180.67%至215.75% [7] - 半导体行业需求持续增长 客户需求旺盛 产品订单充裕 销售收入同比大幅增长 [7] 行业背景 - 半导体设备产业近期备受关注 A股相关企业股价上涨明显 [6] - 公司主要从事集成电路专用设备研发、生产和销售 属于国家高新技术企业和软件企业 [6]

股价表现 - 9月23日股价大涨20% 9月24日再次20%涨停 两个交易日累计涨幅达44% [1] - 9月24日收盘价96.32元 创上市以来新高 市值突破600亿元达到607亿元 [1][2] 交易数据 - 当日成交额113亿元 成交量124万手 换手率25.52% [2] - 振幅12.58% 量比2.68 均价91.10元 [2] - 流通股本4.86亿股 流通市值468亿元 总股本6.30亿股 [2] 财务指标 - 每股收益0.677元 市盈率71.10倍 每股净资产6.00元 [2] - 市净率16.05倍 净资产收益率11.96% [2] 股东减持 - 长川投资计划减持不超过1122万股 占总股本1.7796% [2] - 9月23日通过大宗交易减持229.65万股 均价69元/股 [3] - 9月24日通过大宗交易减持273.68万股 均价80元/股 集中竞价减持15.14万股 均价96.32元/股 [3] 业绩预告 - 预计2025年前三季度归母净利润8.27-8.77亿元 同比增长131.39%-145.38% [4] - 第三季度归母净利润4-4.5亿元 同比增长180.67%-215.75% [4] - 半导体行业需求持续增长 客户需求旺盛 产品订单充裕 销售收入大幅增长 [4] 公司业务 - 主要从事集成电路专用设备研发、生产和销售 [3] - 致力于提升集成电路专用测试设备技术水平 推动集成电路装备业升级的国家高新技术企业 [3]

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