根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：均线距离择时模型** - **模型构建思路**：通过比较Wind全A指数的短期均线（20日）和长期均线（120日）的距离来判断市场趋势[2][9] - **模型具体构建过程**： 计算20日均线和120日均线的差值，公式为： $$均线距离 = \frac{20日均线 - 120日均线}{120日均线} \times 100\%$$ 当均线距离绝对值大于3%时，认为市场处于上行趋势[2][9] - **模型评价**：简单直观，能够有效捕捉市场趋势变化 2. **模型名称：仓位管理模型** - **模型构建思路**：结合估值水平和短期趋势判断，为绝对收益产品提供仓位建议[3][10] - **模型具体构建过程**： 根据Wind全A的PE（70分位）和PB（30分位）估值水平，结合均线距离信号，建议仓位80%[3][10] 3. **模型名称：TWO BETA行业配置模型** - **模型构建思路**：基于市场风险偏好和行业特性推荐科技板块[2][8] - **模型具体构建过程**： 未披露具体公式，但持续推荐军工和算力板块[2][8] - **模型评价**：适合上行趋势市场环境 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型** - 当前均线距离：6.92%[2][9] - 趋势判断：上行趋势（距离>3%）[2][9] 2. **仓位管理模型** - 建议仓位：80%[3][10] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：赚钱效应因子** - **因子构建思路**：通过计算当前价格与趋势线的偏离程度反映市场赚钱效应[2][8] - **因子具体构建过程**： $$赚钱效应值 = \frac{当前价格 - 趋势线}{趋势线} \times 100\%$$ 当值为正时保持高仓位[2][8] - **因子评价**：有效反映市场资金流向 2. **因子名称：估值分位因子** - **因子构建思路**：通过PE/PB历史分位数判断市场估值水平[3][10] - **因子具体构建过程**： 计算Wind全A指数PE/PB在过去10年（2014-2025）的历史分位数[11][14] 因子的回测效果 1. **赚钱效应因子** - 当前取值：2.30%[2][8] - 趋势线位置：5540点[2][8] 2. **估值分位因子** - PE分位：70%[3][10] - PB分位：30%[3][10]

权益市场定价修复背景 - 上证综指和万得全A指数在2024年9月23日至2025年8月8日期间分别上涨32.2%和44.6% [1] - 稳增长政策带动总量修复，2025年上半年实际GDP同比达5.3%，高于去年二三季度的4.7%和4.6% [1] - 稳增长政策提升增长"广谱性"，通过广义财政、地产政策、促消费、设备更新和科技创新等多领域协同推动 [1] - 存款利率下调激活居民资金，国有大行3年定期利率从2024年7月的1.75%降至2025年5月的1.25%，推动股票投资意愿从13.3%升至17.5% [2] - 中长期资金入市政策红利释放，公募基金、保险、养老基金等实施三年以上长周期考核 [2] - 美元信用风险溢价上升提升非美资产配置价值，2025年上半年非美权益资产表现优异 [3] 全球市场表现 - 美联储降息预期升温推动纳指领涨全球，TAMAMA科技指数周涨5.24%，VIX指数压低至15%附近 [5] - 欧股受益于财报和地缘因素，STOXX600周涨3.01%，德国DAX涨3.15% [5] - 黄金白银表现强劲，伦敦黄金现货涨1.41%，纽约黄金期货和伦敦白银现货分别涨2.7%和4.9% [6] - 美债利率先下后上，10年期美债利率最终上行4BP至4.27%，美元指数走弱0.43% [7] - A股呈现"宽度厚+量能缩"特征，万得全A周涨1.94%，成交额回落至日均1.7万亿元 [9] - 贵金属板块领涨7.2%，周期股表现优于成长股，军工、有色、机械涨幅超5% [10] 美国财政与政策动态 - 2025财年前十个月美国财政赤字达1.63万亿美元，同比扩大1090亿美元，调整后扩大370亿美元 [12] - 收入增长6%主要由工资与关税推动，支出增长7%受社保、医保和利息支出拉动 [12] - 美联储鸽派声音增强，CME Fed Watch显示9月降息25bp概率达88.9% [16] - 特朗普对印度输美商品加征25%关税，使总关税水平提升至50% [16] 中国经济高频数据 - 7-8月实际GDP同比预计为4.97%和4.89%，工增预计小幅回落至5.5% [18] - 8月CPI环比预计+0.22%，同比-0.18%；PPI同比可能步入-3%以内 [19] - 学前教育减免政策将年增财政支出400亿元，惠及1200万人，预计拉动消费965亿元 [25] - 工程机械7月内销同比17.2%，但工作时长同比-6.9%，反映新老项目分化 [23] 政策与改革 - 国务院推行免费学前教育，中央财政分担西部80%、中部60%、东部50%费用 [31] - 七部门联合发文支持新型工业化，聚焦新一代信息技术、新能源、生物医药等新兴产业 [32] - 北京优化住房限购，五环外商品住房不再限制购房套数 [33] 大宗商品与价格 - 碳酸锂期货受江西锂矿整改影响周涨8.3%，工业硅期货回落0.7% [29] - 猪肉批发价周跌0.9%，蔬菜价格上涨4.7%，水果价格回落0.7% [30] - 环渤海动力煤现货周涨3.7%，焦煤期货跌3.5%，玻璃期货跌3.3% [29]

美巴关税争端 - 美国对巴西输美产品加征40%从价关税生效 大部分产品面临50%关税税率 [1] - 美国声称加征关税是为"平衡长期贸易逆差" 同时指责巴西政府对前总统进行"政治迫害" [1] - 巴西总统卢拉表示将加强新兴经济体合作 通过世贸组织和金砖机制争取国际支持 [1] 巴西应对措施 - 巴西政府提交世贸组织争端解决机制下的磋商请求 质疑美国两项行政令的合法性 [3] - 考虑联合其他国家向世贸组织提起联合申诉 [3] - 计划从国家银行基金拨出300亿雷亚尔(55.4亿美元)支持受关税冲击企业 [3] 巴西外交与经贸策略 - 巴西与印度达成共识 力争2030年双边贸易额提升至200亿美元 [2] - 巴西副总统将率商界代表团访墨 拓展农业/航空/制药等领域合作 [2] - 巴西建议启动扩大与墨西哥贸易协定的谈判 [2] 行业影响 - 巴西全国工业联合会等行业协会积极与美国企业沟通 呼吁重回理性磋商 [2] - 巴西政府研究调整对美国企业征税政策 [3] - 计划制定战略矿产资源开发新政策 [3]

宏观经济指标 - 国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B超季节性回落0.43，显示经济增长动能放缓[1][12] - 8月CPI预计环比0.1%，同比回落至-0.3%，其中食品价格环比1.0%，非食品价格环比-0.1%[2][12] - 8月PPI预计环比0.3%，同比回升至-2.6%，7月下旬生产资料价格环比上涨1.6%[2][12][39] 行业表现 - 投资领域景气回升，焦化企业开工率和螺纹钢产量上涨，水泥价格下跌[13] - 消费领域景气回落，全钢胎开工率和PTA产量下跌[13] - 房地产领域景气回落，30大中城市商品房成交面积和建材综合指数下跌[13] 资产价格预测 - 当前十年期国债利率偏低，预测下周(8月15日当周)将上行至2.42%，与当前值偏差72BP[17][19][20] - 当前上证综合指数偏高，预测下周将下行至3,196.51点[17][19][20]

政策支持 - 中共中央政治局会议指出要加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [5] - 从去年9月到今年5月，一系列金融政策出台支持经济高质量发展和稳市场稳预期 [5] - 近期印发《支持小微企业融资的若干措施》及《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，重点解决小微企业融资难问题 [5] 小微企业融资协调工作机制 - 金融监管总局和国家发展改革委牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，各地建立相应工作机制和专班 [6] - 浙江衢州江山监管支局通过"千企万户大走访"活动摸排小微企业融资需求，建立"推荐清单" [7] - 截至今年6月底，浙江96万家小微企业通过该机制获得授信支持 [7] - 河南濮阳将企业分为"绿灯企业"和"黄灯企业"，推动"黄灯企业"转"绿灯"以提高获贷率 [7] - 截至6月底，各地累计走访超9000万户小微企业，其中超1100万户纳入"推荐清单"，新增授信23.6万亿元，新发放贷款17.8万亿元，信用贷款占比达32.8% [8] 无还本续贷政策 - 优化后的无还本续贷政策将服务对象扩展至所有小微企业，符合条件的均可申请续贷支持 [10] - 福建龙岩金时裕电子有限公司通过无还本续贷业务获得2500万元贷款，减轻了转贷成本 [9][10] - 截至6月底，全国小微企业续贷余额8.2万亿元，同比增长43.8% [10] 融资成本降低 - 浙江龙泉舟龙竹木有限公司获得220万元授信，贷款利率优惠45个基点 [11] - 今年前6月，全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率为3.89%，较2020年下降1.98个百分点 [11] 信用信息平台 - 四川凉山冕宁县天云生物科技有限责任公司通过"天府信用通"征信平台获得200万元纯信用贷款 [12] - 四川和浙江等地优化融资信用服务平台，整合数据资源，提升小微企业融资效率 [13] - 四川推动省市各级信用平台互联互通，浙江汇集54个政府部门的企业信息，帮助金融机构实现智能化审批 [13] 未来措施 - 修订小微企业贷款风险分类办法和中小企业划型标准，助力精准支持小微企业 [13]

财政科技股权投资改革 - 山东省财政厅通过财政科技股权投资改革，改变传统奖补方式，以股权投资撬动社会资本进入创新链前端，带动创新资源向科技企业集聚 [3] - 自2020年起已有210多家企业受惠于该改革，累计获得超29亿元财政股权投资 [3] - 政策重点支持半导体、机器人、新能源等新兴领域企业，按照"投早、投小、投长期、投硬科技"原则进行投资 [4] 投资方式创新 - 采用股权直投、拨投结合、先投后股、省市联动投资等多种形式，匹配不同发展阶段企业需求 [6] - "先投后股"方式适用于尚在发育期的企业，如山东脉和增材制造获得500万元先行补助，2024年销售收入达4804万元，较2023年翻番 [6][7] - "拨投结合"方式加速企业技术创新成果产业化，如淄博益君农业获得1000万元支持（500万元补助+500万元股权投资）用于金针菇新质技术创新项目 [7] - 对成熟企业采用大额"股权直投"，如液流储能科技获得2500万元股权直投，促成国内最新型电堆诞生 [7][8] 投资成效 - 财政股权投资形成"政府领投、资本跟投"联动效应，截至2024年7月撬动社会资本跟投9.23亿元，吸引金融授信62.36亿元 [11] - 山东优宝特智能机器人2023年2月获得1500万元省级财政股权投资，2024年又获"联想之星"和济高财金投资 [3] - 山东瑞邦智能装备2024年获得2500万元财政股权投资，用于建设年产100条数字化智能医用手套生产线 [5] - 青岛逢时科技获得3000万元财政股权投资后进入上市筹备阶段，跃居全球磷虾油销售额榜首 [9] - 烟台万隆公司获得2500万元财政股权投资后优化了股权结构，"投贷联动"机制还撬动银行1:1贷款额度 [9][10] - 山东北成环境工程董事长表示"两千万带动一个亿"，财政股权投资串联起被投企业形成资源平台 [10]

政策支持小微企业融资 - 中共中央政治局会议指出要加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等[3] - 从去年9月到今年5月再到近期，一系列金融政策出台，解决小微企业融资难是政策发力重点[3] - 建立支持小微企业融资协调工作机制，优化无还本续贷政策，改进授信审批和风险管理模型[3] 协调机制成效 - 金融监管总局和国家发展改革委牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，各地建立相应工作机制和专班[4] - 浙江衢州江山监管支局通过"千企万户大走访"活动摸排融资需求，建立"推荐清单"[4] - 截至今年6月底，浙江96万家小微企业通过该机制获得授信支持[5] - 河南濮阳将企业分为"绿灯企业"和"黄灯企业"，推动"黄转绿"提高获贷率[5] - 全国累计走访超9000万户经营主体，1100万户纳入"推荐清单"，新增授信23.6万亿元，新发放贷款17.8万亿元[5] 无还本续贷政策 - 无还本续贷政策服务对象扩展至所有小微企业[7] - 福建龙岩金时裕电子获得2500万元无还本续贷，减轻转贷成本[6][7] - 截至6月底全国小微企业续贷余额8.2万亿元，同比增长43.8%[7] 降低融资成本 - 浙江龙泉舟龙竹木获得220万元授信，利率优惠45个基点[8] - 前6月全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率3.89%，较2020年下降1.98个百分点[8] 信用平台建设 - 四川凉山天云生物科技通过"天府信用通"征信平台获得200万元纯信用贷款[9] - 四川加强数据资源整合，浙江汇集54个政府部门信息实现智能化审批[10]

政策支持 - 中共中央政治局会议指出要加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域[1] - 去年9月至今年5月陆续出台支持经济高质量发展的金融政策，近期印发《支持小微企业融资的若干措施》及《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》[1] - 建立支持小微企业融资协调工作机制，优化无还本续贷政策，改进授信审批和风险管理模型[1] 协调机制成效 - 金融监管总局和国家发展改革委牵头建立支持小微企业融资协调工作机制，各地建立相应工作机制和专班[2] - 浙江衢州江山监管支局通过"千企万户大走访"活动摸排融资需求，建立"推荐清单"[3] - 截至6月底，浙江96万家小微企业通过该机制获得授信支持[3] - 河南濮阳将企业分为"绿灯企业"和"黄灯企业"，推动"黄转绿"提高获贷率[3] - 全国累计走访超9000万户经营主体，1100万户纳入"推荐清单"，新增授信23.6万亿元，新发放贷款17.8万亿元[4] 融资成本优化 - 无还本续贷政策服务对象扩展至所有小微企业，符合条件的可申请续贷支持[6] - 截至6月底全国小微企业续贷余额8.2万亿元，同比增长43.8%[6] - 农业银行龙泉市分行小微企业专属产品贷款利率优惠45个基点[7] - 前6月全国新发放普惠型小微企业贷款平均利率3.89%，较2020年下降1.98个百分点[7] 信用平台应用 - 四川凉山通过"天府信用通"征信平台为无抵押物企业建立信用画像，发放纯信用贷款200万元[8] - 四川加强整合数据资源，推动省市各级信用平台互联互通[9] - 浙江省金融综合服务平台汇集54个政府部门信息，实现智能化审批[9] 未来措施 - 修订小微企业贷款风险分类办法和中小企业划型标准[9] - 促进政策与协调工作机制协同，推动政策落地见效[9]

大类资产表现 - 发达市场股指悉数上涨：纳斯达克指数上涨3.9%，德国DAX上涨3.1%，法国CAC40上涨2.6%，标普500上涨2.4% [1][2] - 新兴市场股指多数上涨：胡志明指数上涨6.0%，开罗CASE30上涨4.7%，泰国SET指数上涨3.3%，印度SENSEX下跌0.9% [2] - 美国标普500行业多数上涨：信息技术上涨4.3%，可选消费上涨3.8%，能源下跌1.0% [7] - 恒生指数全线上涨：恒生指数上涨1.4%，恒生科技上涨1.2%，原材料行业上涨11.0% [12] - 大宗商品价格多数上涨：焦煤价格上涨12.3%至1227元/吨，COMEX黄金上涨1.3%至3403.5美元/盎司，WTI原油下跌7.8%至63.9美元/桶 [1][30][34] 贸易政策动态 - 美国对印度加征关税：以俄油问题为由，对印度商品再加征25%关税，合计达50%，8月28日起生效 [1][36] - 美国半导体关税新政：宣布对所有进口半导体芯片征收100%关税，但在美设厂或承诺设厂的企业可豁免，具体范围仍不清晰 [1][36] - 多国贸易协定调整：越南承诺三年内追加1500亿美元采购美国产品，韩国拟成立3500亿美元对美战略投资基金 [37] 宏观经济数据 - 美国7月ISM服务业PMI为50.1，低于市场预期的51.5，显示服务业增长放缓 [44] - 德国6月工业生产环比下降1.9%，弱于市场预期的-0.5%，资本品和消费品生产均下滑 [47][48] - 美国失业金申领人数高于预期：初申领人数22.6万人（预期22.2万人），持续申领人数197.4万人（预期195万人） [50] 货币政策与利率 - 10年期美债收益率上行4.0bp至4.3%，德国10年期国债收益率下行6.0bp至2.7% [1][17] - 新兴市场国债收益率多数上行：土耳其上行196.5bp至31.2%，巴西下行20.8bp至13.8% [23] - 美联储理事提名：特朗普提名米兰接替库格勒，任期至2026年1月，市场反应为短端美债利率下行 [40] 汇率市场 - 美元指数下跌0.4%至98.27，离岸人民币升值至7.1890 [1][31] - 主要货币兑美元多数升值：英镑升值1.3%，雷亚尔升值2.0%，日元贬值0.2% [27] 前瞻性事件 - 关注美国7月CPI数据：彭博一致预期核心CPI环比为0.3%，克利夫兰联储预测为0.24% [1][47] - 德国7月CPI与欧元区通胀数据：可能影响欧洲央行政策路径 [52]

中美贸易战升级 - 特朗普在2025年2月初宣布对中国电子产品和机械设备加征10%关税，并在3月3日签署行政令将中国商品总税率推至54% [2] - 中国政府于3月10日对美国农产品加征15%关税作为回应，4月2日中美贸易战正式融入全球贸易战框架 [2] - 4月9日美国对中国商品累积加征104%关税，覆盖电子到机械等广泛领域 [2] 经济数据对比 - 中国2025年上半年GDP增长5.3%，贸易顺差达5860亿美元 [3][5] - 美国上半年GDP仅增长2.0%，消费支出和投资放缓 [3] - 国际货币基金组织7月29日上调中国2025年经济增长预期至4.8% [3] 行业影响 - 美国企业面临原材料涨价和生产链受阻问题，考虑裁员控制成本 [3] - 中国出口企业转向东南亚和欧洲市场，推动贸易多元化 [3] - 稀土等关键资源成为中国反制美国的王牌 [5] 全球贸易格局变化 - 各国开始减少对美国市场依赖，亚洲和欧洲经济体交流更频繁 [7] - 印度和欧盟签署新协议转向其他市场合作 [7] - 美国进口商品价格全面抬升，企业成本激增 [7] 政策效果评估 - 特朗普的两个主要目标（平衡贸易和制造业回流）均未实现 [5] - 美国关税政策导致盟友不满，国际孤立迹象显现 [7] - 中国通过数据证明经济韧性，成为全球经济增长引擎 [9][11] 市场反应 - 8月1日新关税生效前企业囤货导致超市价格上涨 [4] - 美国股市4月下滑，共和党内部出现反对声音 [4] - 人民日报4月12日发文强调中国市场为全球增长最快增量区 [3][7]