行业趋势：低利率环境下的居民财富配置迁徙 - 一年期定期存款平均利率在2025年6月已跌破1%，而同期银行理财产品平均年化收益率维持在2.12%，部分平台如网商银行稳利宝平均收益率达2.58%，理财产品收益优势凸显[5] - 2025年前三季度住户存款新增12.73万亿元，同时银行理财市场新增1400万投资者和2.18万亿增量资金，存续规模于10月末达33.18万亿元的历史新高[4] - 2025年第三季度央行问卷调查显示，18.5%的居民倾向于“更多投资”，其中“银行非保本理财”以36%的占比成为最受偏爱的投资方式[15] - 中信建投银行研究团队预测，2025年末银行理财规模同比将实现10%左右增长[21] 投资者行为变迁：从储蓄到主动理财 - 投资者群体正从追逐银行间利差的“存款特种兵”向主动研究、捕捉机会的“理财猎手”演变[8][9] - “理财猎手”普遍厌恶风险，投入大量时间研究产品，细致比对业绩比较基准、波动水平和申赎规则，并关注额度释放动态以锁定更高收益[11] - 社交媒体（如小红书、短视频）和数字工具（手机银行）降低了理财学习门槛，成为年轻人学习、分享和交流理财知识的重要渠道[11][13] - 理财行为日常化，部分年轻投资者甚至在节假日将可用资金全部买入理财产品，并在消费时计算商品价格相当于理财产品的收益天数[14] 平台与产品：一站式理财服务的兴起 - 网商银行稳利宝作为银行理财专卖平台，从市场4万多只产品中优选表现较好的中低风险产品，汇聚了来自23家银行理财子公司的产品[11][12] - 该平台用户已突破450万人，每3个新用户中就有2人购买了2笔以上，超过70%的用户复购金额高于首笔[17] - 所有持有产品超过3个月的稳利宝用户都实现了正收益，部分产品最短持有期为7天，兼顾了流动性与规避短期波动的需求[13][17] - 平台上预期收益稍好的新发产品，在十几秒内就能被抢光，反映了旺盛的市场需求[14] 代表性投资者画像与配置策略 - 投资者陈伟将90%的资金（约300万元总资产）配置于银行理财产品，主要分布在稳利宝平台的两只精选产品上，追求2%-3%的年化收益率，视其为理想的“存款贵替”[12][13] - 投资者砚卿将60%左右的核心资产安放在稳利宝里，作为资产基石，其个人通过多元投资在不到一年半的时间里实现了资产300%的增长后转向稳健[14] - 投资者赵欧等从跨省存款转向银行理财，标志着行为从被动“躺赢”到需要研究产品底层逻辑和专业知识的主动管理转变[8][11] - 砚卿通过运营近2000人的社群分享理财信息，曾帮助粉丝成功购入产品并获得约8%的年化收益，体现了社群化理财的影响力[14]

存款变动趋势 - 2023年7月人民币存款总额下降1.12万亿元，同比多减1.17万亿元，其中居民存款减少8093亿元，企业存款减少1.53万亿元，财政存款增加9078亿元 [2] - 2023年前七个月存款整体增加18.98万亿元，但7月单月下滑拉低增速 [2] - 2024年7月存款再次减少约8000亿元 [6] - 2025年存款增速约为10%，资金部分流向证券市场 [10] 居民资金流向与行为变化 - 居民贷款在2023年7月减少2007亿元，与存款减少挂钩，显示借贷需求降温 [2] - 提前还贷成为居民资金外流主要原因，例如贷款100万提前还清可节省总利息超73万 [4] - 居民风险偏好降低，倾向于持有现金，2023年300多款理财产品提前终止，部分出现本金亏损 [4] - 居民消费意愿较弱，2023年7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，低于预期，储蓄率攀升至35% [4] - 2025年前三季度城镇居民人均消费支出17545元，同比增长4.6%，农村居民人均消费支出9733元，增长5.8% [14] 理财市场动态 - 理财市场规模从2023年6月的25.34万亿元增长至2025年上半年的30.67万亿元 [8] - 2025年上半年新发产品为投资者创造收益3310亿元，平均年化收益率3.39% [8] - 2025年二季度理财规模单季增长1.53万亿元，高于前几年中枢水平，产品数量从5069只升至5378只 [14] - 固定收益类产品在理财市场中占据主导，2025年占比达97.14% [8] - 理财投资者数量达到1.39亿 [6] 利率环境与银行经营 - 银行利率持续下行，2023年上半年活期利率降至0.2%，定期平均利率在2.5%以下 [6] - 2025年银行活期利率下调5个基点，一年期利率跌破1%，六大行公告下调人民币挂牌利率 [12] - 银行面临资产负债压力，出现零售资产荒和存款定期化现象 [12] - 存量房贷利率在2023年下半年调低至平均4.2%，提前还贷热潮有所减退 [6] 宏观经济与政策背景 - 2023年7月社会融资规模仅增加5282亿元，远低于预期，信贷派生能力弱 [6] - 2025年三季度GDP同比增长4.8%，外需超预期，内需相对较弱 [10] - 货币政策保持宽松，2025年降息10个基点以促进信贷 [10] - 2024年4月“新国九条”推动中长期资金入市，ETF净值快速扩张 [8] - 服务消费表现优于商品消费，2024年服务零售额增长6.2%，人均服务支出增长7.4% [8]

高校基金会特点与目标 - 资金具有长期性质，是“耐心资本”，实现预期收益的可能性大大增加 [8] - 资产属于公共资产，源于捐赠并用于公益，遵循低风险偏好原则 [8] - 对流动性有严格要求，例如每年支出不能低于上一年净资产的8%，并需保证代际资金平衡 [8] - 当前中国高校基金会管理净资产规模年均复合增速超9%，但资产规模远低于美国，未来发展目标为达到万亿人民币 [31][8] 当前宏观经济与市场环境 - 中国经济在贸易摩擦等压力测试下展现强大韧性，有持续获利能力和竞争力的公司逐渐显现 [3] - 低利率环境下无风险收益率已降至2%以下，权益资产的持续吸引力成为共识 [3][22] - 面对资产荒和充裕流动性，聚焦具备核心竞争力的企业仍是获取超额回报的最优解 [3] 大类资产配置与投资策略 - 资产配置需回归第一性原理，即所有收益都是对承担风险的补偿 [10] - 配置需考虑资金目标、在特定风险下优化单个资产收益率、以及从整个投资组合角度分散风险 [10][11] - 战略配置应寻找低相关性资产（如股票、债券、商品），组合起来能实现更高的夏普比，偏债混合策略是长期投资的理想选择 [27] - 在低无风险利率环境下，注重低估值、稳健基本面和良好现金流的优质红利资产适合作为底仓配置 [29] ESG投资与“投资向善”理念 - ESG投资是推动经济、环境与社会协调发展的重要力量，是一种投资理念的创新 [5] - “投资向善”的基石是财务的可持续发展，确保为大学提供长期稳定的财务支持 [16] - 超越纯财务回报，重视收益的“质”，使资金流向能创造正面社会效益的领域 [16] - ESG提供了更全面的企业审视角度，有助于规避潜在负面风险，提升投资稳定性和稳健性 [25] 高校基金会投资实践与机遇 - 投资原则首要的是使命，目标是“投资向善” [16] - 价值投资的核心在于支持对市场或社会有积极影响的公司，寻求长期成长潜力 [18] - 高校基金会可利用其长期优势（如无短期赎回压力）进行逆向布局，并与金融机构及校友资源合作共赢 [19] - 投资回报良好且管理透明，可增加捐赠人信心，形成“以投资吸引筹资、以筹资促进投资”的良性循环 [18] 对市场走势的展望 - 与低于2%的无风险收益率相比，权益市场中长期仍具吸引力，股债性价比方面股票更具优势 [22] - 期望市场呈现“慢牛”格局，快速上涨会带来较大投资风险和管理压力 [22][29] - 未来一段时间股票市场大的格局上可能仍呈现震荡上行趋势，但需警惕上涨斜率过于陡峭后的回调风险 [29]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入达1928.69亿元，同比增长15% [1] - 金融科技及企业服务板块第三季度营收581.74亿元，同比增长10%，占总营收比重30% [1] - 2020至2024年，金融科技及企业服务板块营收从1280.86亿元增长至2119.56亿元，毛利率从28%提升至2025年三季度的50% [1][5] 支付业务 - 金融科技服务收入同比高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务收入增加 [2] - 微信及WeChat合并月活跃账户数从2020年12.25亿增长至2025年三季度14.14亿，为支付业务提供稳定流量 [2] - 三季度商业支付金额增速提升，得益于在线支付金额强劲增长及线下支付金额趋势改善，尤其在零售和交通行业 [2] - 线下移动支付市场，微信支付市场占有率已达到八至九成 [3] 消费信贷业务 - 消费贷款业务增加成为推动金融科技板块收入和利润增长的重要驱动 [6] - 微信自营消费信贷产品"分付"处于灰度测试阶段但已明显起量 [7] - 财付通小贷累计增资6次，2025年11月注册资本从105亿元增加至150亿元，反映贷款余额快速增长 [7] - 以5倍杠杆折算，150亿元注册资本理论上至少可撬动750亿元融入资金 [7] 企业服务与战略转向 - 企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务收入增长及微信小店交易额扩大带动的商家技术服务费收入增长 [8] - 增长结构优化，视频号带货技术服务费等企业服务成为新引擎，平衡对金融科技的依赖 [8] - 战略转向降低对单一业务依赖，强化抗风险能力，未来或持续向技术驱动型服务倾斜 [8] 全球化与AI创新 - 微信支付跨境网络已覆盖74个国家和地区，并与超过40个境外电子钱包建立互联互通合作关系 [9] - TenPay Global全球收银台在新加坡和中国澳门推出，涵盖跨境汇款、跨境消费、跨境商贸服务三大垂直板块 [10] - 2025年第三季度一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要由于研发开支增加，特别是AI相关投入 [11] - 利用多模型深度学习可智能识别异常交易，在微信支付上实现极低欺诈率 [11]

行业整体概况 - 截至2025年11月24日，理财公司合计存续1853只投资周期为1-3个月（含）的公募“固收+权益”产品 [5] - 该类别产品近六月的平均净值涨幅为1.25% [5] - 近六月业绩排名前十的产品来自兴银理财、浦银理财等7家理财公司 [5] 领先产品业绩表现 - 兴银理财旗下产品“丰利兴动多策略科技成长3个月最短持有增强型固收类理财产品A”近六月净值增长率达5.39%，是唯一超5%的产品，位居榜首 [2][6] - 兴银理财另一产品“睿利兴成锦鑫三个月持有期5号增强型固收类理财产品A”近六月净值增长率为4.60%，位居第二 [2][6] - 排名第三至第十的产品近六月净值增长率在3.34%至4.13%之间，管理人包括浦银理财、光大理财、民生理财等 [2][3] 冠军产品深度解析（丰利兴动多策略科技成长） - 该产品成立于2025年2月7日，为三级（中）风险产品，业绩比较基准为中债-新综合全价(1-3年)指数收益率×85%+创业板指数收益率×10%+活期存款利率×5% [7] - 产品成立以来年化收益率达9.335%，二季度净值抬升3.101%，三季度上涨4.337% [7] - 产品近六月最大回撤为0.66%，显示出较好的风险控制能力 [2][7] - 产品资产规模从初始募集的0.24亿元显著扩张至2025年三季度末的43.81亿元，规模增长182.54倍 [9] 投资策略与运作 - 兴银理财兴动系列是含权比例较高的高波动理财产品，权益中枢在10%-30%不等 [6] - 产品采用多资产多策略投资，以科技为主线，附加其他周期品种分散风险，避免单一资产和策略的收益不稳定 [6][9] - 2025年三季度前十大持仓包括质押式逆回购、债券基金、黄金ETF等，通过重仓基金间接投资于宁德时代、立讯精密等科技板块公司 [9] - 投资运作兼顾穿透后权益类资产在行业分布上的均衡，不过分押注单一行业 [9] - 下一阶段投资策略为维持中性组合久期，并择机参与权益市场机会 [9]

产品发行信息 - 中邮理财于2025年11月28日披露发行“智瑞·鸿锦封闭式2025年第2期（防御策略）”理财产品 [1] - 产品认购期为2025年11月28日至2025年12月8日 [1] - 产品初始计划募集规模上限为5亿元 [1] 产品条款与特征 - 产品投资性质为固定收益类 [1] - 产品风险等级被评定为PR2（中低风险） [1] - 产品存续期限为562天 [1] - 个人客户认购起点金额为1元 [1] 业绩基准 - 产品设定的业绩比较基准（年化）范围为2.10%至4.10% [1]

文章核心观点 - 当前市场环境呈现存款利率下行（进入破1%时代）与黄金价格突破4000美元/盎司、A股市场升温并存的“冰火两重天”局面，加剧了投资者的理财焦虑 [2] - 中国人均GDP已达1.3万美元，参照海外经验，居民资产配置正从“单一存款”向“多元金融资产”转变，这是财富积累与投资需求变迁的必然趋势 [2] - 面对复杂市场，投资者需从“单押”某类资产转向科学的“资产配置”，以兼顾风险与收益、短期与长期 [5] - 公司推出基于“永久组合”策略优化的“四季组合”资产配置解决方案，旨在帮助普通投资者简化配置流程，熨平市场波动，实现穿越周期 [9][10][11] 理财观的变迁：从“单押”到“配置” - 过去因宏观经济高速增长、房产高回报、金融投资刚性兑付等原因，资产配置的价值被忽略 [5] - 当前任何单一资产类别均难以满足需求：固收类收益太低、权益类波动太大、另类资产规模太小 [5] - 唯有通过合理资产配置，才能兼顾风险与收益、短期与长期、当下稳健与未来潜力 [5] 资产配置的常见误区 - 投资者处于新旧理财观念转换期，难以接受净值型产品波动，但仅靠货币基金和存款无法满足财富增值需求 [7] - 常见误区是“伪分散”，例如同时持有5家基金公司的白酒主题基金，本质仍是单一行业资产，无法抵御板块调整风险 [7] - 另一种误区是配置不同期限（如6个月、12个月）的银行理财，仅是期限差异，未涉及资产类别，无法应对市场系统性风险 [7] 资产配置的正确姿势 - 公司“四季组合”解决方案基于哈利·布朗的“永久组合”策略优化，该策略通过配置25%股票、25%债券、25%现金、25%黄金，从1980年至今实现年化收益7%+、最大回撤小于10%的超稳业绩 [9] - 方案将资产分为底仓资产（存款、理财、非功能型保险）发挥“压舱石”作用，和增强资产（基金、含权理财、黄金）用于捕捉市场机会 [9] - 该设计优势在于无需判断经济周期，多元资产可覆盖不同市场环境：经济繁荣时权益资产带动收益，衰退时债券现金提供安全垫，黄金对冲通胀和地缘政治风险 [10] - 操作简单，投资者只需明确风险偏好（低、中、高）和资金用途（短期流动性、中期增值、长期养老），客户经理即推荐对应组合，实现“一键配置”和定期自动“再平衡” [11] - 方案提供账户思维，避免投资者过度聚焦单个产品盈亏，长期持有组合是提升用户体验和穿越周期的关键 [11]

市场环境与产品趋势 - 临近年末A股市场震荡加大债市也有所波动投资者面临两难投资环境[1] - 在求稳又求进的诉求下强调股债分散配置的固收增强产品受到追捧成为震荡市的热门选择多家理财公司发力推广[1] - 招银理财推广加入低波权益资产境外高收益资产的固收+产品交银理财根据投资者细分需求推荐产品宁银理财宣传配置利率债信用债等固收资产并叠加可转债ETF基金REITs等资产的产品中邮理财推出涵盖多元均衡特色等多策略的产品系列[1] 理财产品业绩表现 - 南财理财通对理财公司发行的6至12月公募固收+权益产品近一年业绩进行测评[1][4] - 在业绩榜单中平安理财上榜产品数量最多有3只交银理财和信银理财各上榜2只产品其他理财公司各上榜1只[4] - 榜首产品平安理财灵活成长创利日开270天持有1号固收类J和榜二产品招银理财招睿嘉裕(尊享)日开270天持有期1号近一年净值增长率均超过6%其余上榜产品净值涨幅也在5%以上[4] - 上榜的10只产品风险控制表现良好最大回撤均低于1%年化波动率也在2%以下[4] 重点产品深度解析 - 招银理财招睿嘉裕(尊享)日开270天持有期1号产品成立于2024年底风险等级为三级中风险投资周期为270天[5] - 该产品主要投资于债券等固定收益类资产同时辅以权益多头量化对冲打新等多种策略业绩比较基准为综合债券指数和股票指数等[5] - 产品成立以来净值增长率为7.03%大幅跑赢同期2.88%的业绩比较基准成立以来年化收益率达到6.59%[5] - 截至2025年三季度末产品资产规模为36.41亿元[5] - 产品在三季度末显著加仓权益资产穿透后权益资产占比从二季度末的2.57%提升至8.37%配置公募基金比例也从2.77%提升至9.25%[5] - 管理人在三季度调整权益持仓降低银行板块增加化工有色等在中周期视角下有反转机会安全边际较高的行业整体策略较为积极[5][6]

文章核心观点 - 光大理财副总经理李永锋提出以“财富水利工程”为核心理念，倡导理财与财富管理行业应像水利工程一样“照顾上游、赋能下游，协同共生”，将巨量居民储蓄转化为服务实体经济的“资本活水”，并在服务国家战略与居民财富增长中发挥枢纽作用 [1] 市场现状与规模数据 - 中国居民个人储蓄存款规模持续高速增长，截至2025年6月底达到162万亿元，是2019年余额的两倍 [2] - 中国资产管理行业总规模近期已达180万亿元，其中公募基金规模为36.7万亿元，银行理财规模超33万亿元，两者均较去年同期增长超4万亿元 [2] - 银行理财行业在净值化转型后的六七年里，已累计为投资者创造收益超6.5万亿元 [2] - 业内预计，到2025年底银行理财规模有望突破34万亿元 [3] 资金流动的驱动因素 - 政策持续倡导“提高直接融资比重”，推动资金向资产管理市场流动 [2] - 商业银行面临“降成本、优负债、稳息差”的压力，形成了资金流动的“水位差” [2] - 当前商业银行活期存款基准利率为0.05%，而现金管理类理财产品仍能提供约1.3%的收益，非现金类及“固收+”产品收益率可能更高，形成明显利差吸引资金 [2] 行业未来发展战略：“财富水利工程”三大举措 - **开源工程**：核心是依托多资产、多策略发展“固收+”产品，并明确理财行业的“固收+”应是“微量含权”，坚守绝对收益定位 通过拓展资产类别（如REITs）和丰富投资策略（如量化、跨境、多元资产组合），稳健地为客户丰富收益来源 [4] - **疏导工程**：大力发展FOF、MOM等模式，利用理财公司的“多资产、多策略、多工具”优势，在产品层面实现“买方投顾”功能，通过专业配置追求更优的夏普比率，为客户提供高性价比产品 [4] - **固防工程**：关键是与商业银行等销售渠道深度协同，实现对客户的精准分层分群服务与全程陪伴 针对不同风险偏好的客户提供差异化产品与服务（如“入户的饮用水”、“瓶装水”和“新型茶饮”），实现“千人千面” 理财公司需在市场波动时担当“稳定器”角色，冷清时解释原因、传递信心，过热时提示风险 [5] 行业愿景与多方共赢展望 - 对于超过1.3亿的理财客户，行业将提供精准灌溉，帮助其实现穿越周期的财富稳健增长与保值增值 [7] - 对于实体经济，资本的活水将精准流向科技创新、绿色转型及国家战略支持的行业与项目，赋能高质量发展 [7] - 对于整个财富管理行业，目标是共建一个水清岸绿、生机勃勃的“大资管生态绿洲” [7] - 尽管市场存在不确定性，但行业在投研能力、客户服务能力以及与各类机构协同能力方面的提升是确定的 [7]

摩尔线程新股发行 - 摩尔线程在科创板正式发行，发行价为114.28元/股，成为今年最贵新股 [1] 宁银理财打新业务表现 - 宁银理财成功获配摩尔线程新股，旗下6只产品入围，入围产品数量与获配金额在银行理财公司中位列第一 [1] - 宁银理财今年以来参与了25次新股申购，其中24次成功入围，入围率达96%，累计获配金额超1000万元 [1] 政策背景与行业地位 - 2025年1月多部门联合印发的实施方案明确赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者地位 [1] - 宁银理财是行业内少数深度布局权益投资的机构之一，在此政策下积极发力打新业务 [1] 北银理财早期投资 - 早在2023年，北银理财通过发行特定理财产品，以投资私募股权基金的方式参与了摩尔线程的B轮融资 [1]