宏观经济总体态势 - 2025年11月有效需求不足问题依然显著，供给端工业增加值同比4.8%基本平稳，需求端内需偏弱是主要短板[3] - 模拟的实际GDP指数同比约为4.22%，前11个月累计同比为5.02%，12月面临高基数压力，稳住环比趋势是关键[6] 工业生产与结构 - 11月工业增加值同比4.8%，季调环比0.44%，显示生产真实强度变化不大[3] - 高技术产业增加值同比8.4%形成引领，集成电路产量同比15.6%，工业机器人产量同比20.6%[3][4] - 部分产品产量负增长：智能手机同比-9.1%，太阳能电池同比-3.0%，粗钢同比-10.9%，水泥同比-8.2%[4] 消费需求 - 11月社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3%，季调环比-0.42%为年内最低点[3][4] - 通讯器材零售额同比20.6%增速最高，家电同比-19.4%，汽车同比-8.3%等耐用消费品增速最低[4] - “双11”促销力度下降、地方补贴退坡等因素叠加影响消费数据[4] 固定资产投资 - 11月固定资产投资当月同比-11.1%，季调环比-1.03%，资本形成率偏低[3][5] - 分项看：制造业投资同比-4.5%（降幅收窄），地产投资同比-30.1%（降幅扩大），大口径基建投资同比-11.9%[5] - 四季度初下达5000亿元政策性金融工具，对应总投资约7万亿元，其影响有待后续观测[5] 房地产市场 - 地产系指标低位徘徊：销售面积同比-17.1%（降幅略收窄），销售额同比-24.7%（降幅扩大）[3][5] - 房价继续下行：11月70城新建商品住宅价格指数环比-0.4%，二手住宅环比-0.7%[5] - 房地产开发到位资金当月同比大幅下降32.3%[6] 政策与风险提示 - 中央经济工作会议定调切中“供强需弱”等主要矛盾，政策短期加力空间打开[7] - 报告提示外部环境变化、地缘政治、欧美经济下行、货币政策力度等多重风险[7]

马斯克对核聚变发电的批评 - 埃隆·马斯克公开唱衰核聚变发电，认为在地球上建造小型核聚变反应堆是愚蠢至极和经济上的浪费 [1][6] - 其核心论点是太阳本身就是一个巨大的、免费的核聚变反应堆，其产生的能量足以满足全太阳系的能源需求 [1][5][6] 马斯克对太阳能及太空能源的推崇 - 马斯克曾预言太阳能电力将成为人类文明中绝对最重要的能源来源 [3][8] - 他提出，仅需一块100英里乘100英里的太阳能板就足以满足整个美国的电力需求 [3][8] - 在其最新的太空AI设想中，计划每年部署100GW的太阳能AI卫星，规模堪比美国全国电力的四分之一 [3][8] - 为支持每年200GW至300GW的持续算力容量，需要建造规模庞大的发电厂，而一座典型核电站的持续发电量仅约为1GW [3][8] - 在太空中利用太阳能具有优势：阳光持续充足无需电池，太阳能电池板因无需玻璃或框架而更便宜，冷却采用辐射冷却方式 [3][8] - 中信证券指出，在太空环境中，光伏几乎是算力卫星唯一高效长期的能源供给形式，且太阳能帆板易于在轨展开以扩展面积 [3][8] 特斯拉光伏业务的动态 - 特斯拉旗下光伏业务正重整旗鼓，已于今年10月开始在纽约州布法罗市的超级工厂生产其自主研发的新型太阳能电池板 [4][9] - 首批新型太阳能电池板产品预计将于2026年第一季度交付 [4][9] - 去年，公司的光伏安装量跌至谷底，一度停止对外公布相关数据 [4][9]

核心观点 - 2025年12月12日，A股市场呈现探底回升、量价齐涨的态势，主要指数普遍收涨，成交额放大至21190亿元，市场情绪积极[1][4][9] - 海外市场表现疲软，美股三大指数全线收跌，科技股与中概股承压，可能对短期市场情绪构成影响[2][4][10] - 政策层面释放积极信号，商务部、央行、金融监管总局联合发文，从深化协同、金融支持、政金企对接三方面推出11项举措，旨在更大力度提振消费[3][10][11][12][13] 国内市场表现 - **指数表现**：上证综指收于3889.35点，上涨0.41%（+16.03点）；深证成指收于13258.33点，上涨0.84%（+110.94点）；创业板指收于3194.36点，上涨0.97%（+30.68点）；科创50指数表现最强，上涨1.74%（+23.05点）[1][4][9] - **市场广度**：30个中信一级行业中有21个上涨，上涨个股2683只，下跌个股2612只，其中259只个股涨幅超过5%，83只个股涨停[9][10] - **领涨行业**：电力设备及新能源、电子、国防军工行业涨幅居前[1][9] - **活跃概念**：核聚变、核电及工业气体等概念指数表现活跃[1][9] - **成交情况**：万得全A成交额共计21190亿元，较前一日有所上升[1][9] 海外市场表现 - **美股市场**：道琼斯指数下跌0.51%至48458.05点；标普500指数下跌1.07%；纳斯达克指数下跌1.69%至23195.17点[2][4] - **个股表现**：博通股价下跌超过11%；卡特彼勒跌超4%；英伟达跌逾3%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数下跌1.12%，亚马逊跌近2%，脸书跌逾1%[2][4] - **中概股**：多数下跌，阿特斯太阳能跌超10%，大全新能源跌逾6%[2][4] 重要政策与新闻 - **提振消费政策**：商务部、央行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，提出3方面11条具体措施[3][10][11][12] - **具体举措**：鼓励运用数字人民币智能合约红包；加快推动个人消费贷款业务发展；适当减免汽车以旧换新贷款提前结清违约金；探索金融支持“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态；鼓励发放消费券和提供低息、免息分期优惠[10] - **经济工作目标**：中央财办副主任韩文秀在中国经济年会上表示，2026年要促进居民收入增长和经济增长同步，明年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节[3][14] - **能源发展规划**：根据《中国油气行业“十四五”发展成就报告》，预计到2030年，中国天然气产量将达到3000亿立方米[3][17] - **“十四五”成就**：期间累计新增探明地质储量石油70亿吨、天然气7万亿立方米，分别较“十三五”增长约43%和40%[17] - **能源结构展望**：预计到2060年，化石能源、水电核电、风电、光电占比将分别为23%、19%、25%、30%[17] 行业与宏观数据 - **金融数据**：2025年前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元[21] - **货币供应**：11月末，M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%[21] - **电影行业**：截至12月13日，2025年中国电影总票房突破500亿元，已超去年全年总票房75亿元，其中国产影片票房超409亿元，占比近82%[21] - **科技出口**：韩国11月信息与通信技术（ICT）产品出口额同比大增24.3%，达到254.5亿美元，创下单月最高纪录，且已连续10个月同比增加[21]

公司与项目 - 谷歌与日本可再生能源公司Shizen Energy签署了一项太阳能购电协议 [1] - 该协议旨在为谷歌在马来西亚的数据中心提供清洁电力 [1] 行业与领域 - 协议涉及太阳能领域，属于可再生能源范畴 [1] - 项目地点位于马来西亚 [1]

记者丨刘雪莹 编辑丨曾静娇 美东时间周五，美股科技股重挫，中概股普跌。黄金突破4300美元后急跌，白银跳水。加密货 币市场多数下跌，超11万人被爆仓。 三大指数集体收跌，道指跌246点，纳指跌近400点，与标普500指数跌幅均超1%。 W 伦敦金现 SPTAUUSDOZ.IDC | 4299.285 | | 昨结 | 4279.210 | 开营 | 4280.457 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | +20.075 +0.47% | | | 总量(kg) 0.00 | 现手 | | O | | 最高价 | 4353.570 | 持 仓 | 0 | | | O | | 最低价 | 4256.845 | 壇 ਦੇ | O | | | 0 | | स्त्रम्य | 王日 | 日K | 園K | 月K | 童家 | | | 臺加 | | | | 均价:-- | 盘口 | | | 4353.570 | | | | 1.74% 卖1 | 4300.345 | O | | | | | | 录1 | 4299.285 | O | | | | | | | 0 ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第六届第二十次董事会会议，审议了关于修订《董事及高级管理人员薪酬管理制度》的议案 [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为2.75元，总市值为161亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司的营业收入全部来源于太阳能行业，占比为100.0% [1]

行业核心观点 - 美国太阳能市场在第三季度实现显著增长，新增装机容量达到11.7吉瓦（直流），同比增长20%，环比大幅增长49%，创下行业历史上第三大季度部署纪录 [1] - 增长主要由开发商为赶在税收优惠政策退坡前完成项目部署的“抢装潮”推动，但联邦许可冻结等政策不确定性为行业长期发展带来挑战 [1][5] 市场表现与驱动因素 - 第三季度新增太阳能装机容量为11.7吉瓦（直流），同比增长20%，环比增长49% [1] - 强劲表现主要反映了大型公用事业级太阳能项目的集中完工，这些项目大部分在第二季度已基本完成建设，第三季度进入最后部署阶段 [3] - 公用事业级太阳能装机在第三季度创下纪录，与开发商急于在政策截止日期前完成项目密切相关 [3] 政策环境影响 - 根据《大漂亮法案》（OBBBA）框架，风能和太阳能项目必须在2026年7月4日前开始建设才能获得投资税收抵免（ITC）或生产税收抵免（PTC） [3] - 未能在此期限前开工的项目必须在2027年12月31日前全面投入使用方可继续享受税收优惠 [3] - 严格的时间限制正推动开发商加快项目进度，优先推进条件成熟的项目，行业将出现执行优质项目的抢装潮 [3] - 联邦许可冻结为行业未来发展带来不确定性和风险，可能影响清洁能源的可靠供应并导致能源账单上涨 [5] 区域市场格局 - 太阳能部署的地理分布呈现新的政治经济格局，特朗普胜选州在部署中占据主导地位 [6] - 得克萨斯州、印第安纳州、佛罗里达州等传统能源州在太阳能新增装机榜单中名列前茅，表明可再生能源在美国能源结构中的地位日益重要，跨越了传统的政治分野 [6]

中央经济工作会议稳投资政策部署 - 核心观点：中央经济工作会议部署明年经济工作，提出坚持内需主导并明确推动投资止跌回稳，将通过增加中央预算内投资、优化“两重”项目、发挥新型政策性金融工具及激发民间投资活力等一系列措施来实现 [1] - 推动投资止跌回稳的具体措施包括：适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [1] 固定资产投资现状与结构 - 2024年1-10月全国固定资产投资（不含农户）为40.8914万亿元，同比下降1.7% [3] - 其中民间固定资产投资同比下降4.5% [3] - 10月固定资产投资（不含农户）环比下降1.62% [3] - 投资增速放缓受多方面因素影响：外部环境复杂严峻、国内市场竞争激烈、投资收益下降导致市场主体投资决策谨慎 [3] - 房地产投资调整是主要下拉因素：1-10月房地产开发投资同比下降14.7%，扣除该因素后的项目投资增长1.7%，房地产开发投资下拉全部投资增速3个百分点 [3] - 投资结构呈现优化趋势：1-10月航空航天器及设备制造业投资同比增长19.7%，信息服务业投资增长32.7% [4] - 能源绿色转型投资增长：1-10月太阳能、风力、核力、水力发电投资合计同比增长10.4% [4] “两重”项目与中央预算内投资 - “两重”是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，是扩大有效投资的重要抓手 [6] - 中央经济工作会议明确将适当增加中央预算内投资规模并优化实施“两重”项目 [1][6] - 2023年及2024年已分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持“硬投资”项目建设 [6] - 分析认为，作为“十五五”规划开局之年，2026年“两重”项目额度有望进一步加大 [6] 新型政策性金融工具与财政支出方向 - 会议提出继续发挥新型政策性金融工具作用 [1] - 分析预计，为扩大基建和制造业投资并缓解地方财政压力，2026年可能设立规模高于2025年的类似准财政性质金融工具 [7] - 2026年财政支出将更向“投资于人”倾斜，社保、教育、医疗、科技等方面支出比重将上升 [7] - 科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款及科创债发行预计将保持较高增速，成为扩大有效投资的重要发力点 [7] 激发民间投资活力 - 会议明确要有效激发民间投资活力 [1] - 2024年前三季度扣除房地产开发民间投资的民间项目投资同比增长2.1%，保持稳定增长 [8] - 国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13条政策举措以扩大准入、打通堵点、强化保障 [8] - 全国促进民营经济发展壮大现场会集中推介了252个吸引民间资本参与的项目，涉及生产制造、交通物流等多个领域 [8] - 政策将持续支持关键核心技术科技型企业上市融资、并购重组，并支持更多民间投资项目发行基础设施REITs以拓宽融资渠道 [9] - 分析认为，随着政策加码及超大规模市场优势释放，民间投资将在新能源、新材料、智能制造等新兴产业迎来新一轮发展机遇 [8] 长期投资潜力与空间 - 国家统计局强调我国投资潜力和空间依然巨大，需用发展眼光看待当前增速变化 [4] - 未来投资增长空间体现在：产业发展（推动科技创新、培育新质生产力、传统产业改造）、区域发展（促进城乡区域协调、城市更新、乡村振兴）及民生保障（教育、医疗、住房等“补短板”）等领域 [5]

外贸顺差创历史新高 - 2025年前11个月中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，创历史新高[1] - 顺差逆势上扬，是在外部环境风高浪急、脱钩断链噪音背景下取得的[1] 顺差成因：全球市场规律与产业韧性 - 顺差是全球供应链对中国综合效率与交付确定性的现实选择[3] - 中国制造的系统性效率优势涵盖研发协同、配套能力、供应链响应速度和稳定交付的全链条[3] - 全球贸易中心与制造高地的转移是生产力演进的客观结果，中国顺差是深度嵌入全球分工后凭借比较优势实现资源优化配置的自然产物[3] - 中国在服务贸易、农产品、矿产品等领域存在逆差或净进口，表明其深度嵌入全球价值链，既受益也为世界提供市场和供给[4] 顺差结构：产业升级与竞争力转变 - 顺差突破标志着中国产业由大变强的升级轨迹，是产业体系能力长期积累的集中呈现[5] - 顺差结构质量和技术含量提升，整体附加值持续攀升[6] - 以电动汽车、锂电池、太阳能电池为代表的“新三样”正从增长亮点走向关键支撑[6] - 中国外贸竞争逻辑正从依赖价格与规模转向依赖技术迭代、产业配套和交付确定性[6] - “新三样”的持续竞争力根植于中国完整与协同的产业链，中国是唯一拥有联合国产业分类全部工业门类的国家[6] - 完备的工业体系和高度协同的供应链使中国成为技术落地与工程化转化的重要场域，加速了从创意到量产的全流程[7] 顺差影响：全球经济的稳定器与需求创造者 - 万亿美元顺差是中国深度参与国际分工的直观体现，是提供稳定供给并创造全球需求的双向结果[9] - 中国高效、稳定的产能充当了世界经济的稳定器，提高了各国民众实际购买力，并为全球绿色转型提供了可负担的技术与产品选择[9] - 中国制造业的高速运转拉动了对全球能源、原材料和中间品的广泛需求，为全球产业链创造了巨大的有效需求[9] - 中国正通过扩大进口、推动制度型开放、深化高质量共建“一带一路”等举措，将自身发展机遇转化为世界各国的共同机遇[10]

市场整体环境与趋势 - 美联储降息决定后市场反应不一 但罗素指数（代表小盘股）保持上涨势头 小盘股似乎正从降息及未来利率可能继续下行的预期中受益[1][2][3] - 市场上涨范围正在扩大 板块轮动持续 即使并非由大型科技股引领 市场最终仍可能创出新高[4] - 市场估值仍受到质疑 特别是除小盘股外的其他部分[3] 3M公司 (股票代码: MMM) - 公司年内表现强劲 年初至今上涨超过30%[5] - 公司业务涉及工业复合体 同时涉足半导体材料和数据中心解决方案领域 这些领域被认为将持续快速增长[6] - 股价近期高点在173-174美元附近 当前股价为169.22美元 技术分析显示股价在173-175美元区域遇到阻力 近期在159.50美元和163美元附近获得支撑[7][8][9][10] - 21日指数移动平均线位于167.64美元 股价今日上穿该均线 但相对强弱指数呈下降趋势 显示上涨动能可能放缓[11][12] - 提出的交易策略为长期持有 具体操作是买入股票并卖出1月到期、行权价为175美元的看涨期权 期权金约为2.85美元 该策略将盈亏平衡点降至约165美元 并在股价突破175美元时提供获利了结或展期的选择[14][15][16][17] Alphabet公司 (股票代码: GOOGL) - 股价目前承压 交易于约314.86美元 较近期高点下跌约4.5%[18][27][28] - 技术分析显示股价形成了一个上升楔形并向上突破 随后可能形成看涨旗形或三角旗形整理形态[20][21][22] - 关键阻力位在329美元附近 21日指数移动平均线位于307美元附近 下方重要支撑区间在275至292美元[24][25] - 成交量节点显示在315美元附近有大量成交 表明该价位存在支撑[27] - 提出的交易策略是买入1月到期、行权价为315/335美元的看涨期权价差 成本约为7.80美元（或每股0.78美元） 该策略在定义下行风险的同时 保留了捕捉股价反弹至近期高点的机会[29][30] Nextracker/Next Power公司 - 公司过去12个月股价表现爆发式上涨 涨幅接近150%[31] - 公司是太阳能电池板领域的重要参与者 主营太阳能仪器和测量设备[32] - 股价曾升至110美元左右 随后公司更名（由Nextracker改为Next Power）后股价出现下跌[33] - 股价目前处于整理阶段 技术分析显示一个三角旗形整理形态 上方阻力位在93美元 下方支撑位在84美元[35][36][37] - 63日和21日指数移动平均线分别位于86.28美元和90.46美元 与趋势线大致吻合[38] - 提出的交易策略是长期持有 具体操作是卖出1月到期、行权价为85/75美元的看跌期权价差 可收取约2.90美元（或每股0.29美元）的权利金 相当于未来36天获得约2.6%的收益 该策略提供了以更好价格（约85美元）买入股票的机会 若股价上涨则可收取权利金[40][41][42]