报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 当地时间12月19日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现分化 [1] - 原糖期货上涨2.56%，收盘报14.85美分/磅 [1] - 棉花期货上涨0.22%，收盘报63.65美分/磅 [1] - 可可期货下跌1.42%，收盘报5850.00美元/吨 [1] - 咖啡期货下跌1.13%，收盘报341.20美分/磅 [1]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确方向 [1] - 豆粕操作评级未明确方向 [1] - 豆油操作评级未明确方向 [1] - 棕榈油操作评级未明确方向 [1] - 菜粕预判趋势性下跌，一颗星代表偏空 [1][10] - 菜油预判趋势性下跌，一颗星代表偏空 [1][10] - 玉米操作评级未明确方向 [1] - 生猪操作评级未明确方向 [1] - 鸡蛋操作评级未明确方向 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种表现不一，需关注政策、天气、进出口、供需等多方面因素对价格的影响 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 主力合约跳空下跌后盘整并移仓，本周四中储粮购销双向指卖底价3900元/吨全部成交，成交价较上次跌130元/吨，下周一计划竞价拍卖2.1万吨，本周五进口大豆指卖55万吨成交17.9万吨，成交比例32.66%，成交比例和价格均下滑，需关注政策端表现 [2] 大豆&豆粕 - 今日计划拍卖进口大豆55万吨，成交均价3750.83元/吨，成交比例32.66%，近期南美天气好转，拉尼娜明年一季度转ENSO中性概率68%，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，新季美豆总销售量为近5年同期最低，美豆期货价格跌回前期底部区间，后续关注美豆出口和南美天气，豆粕价格追随美豆震荡运行 [3] 豆油&棕榈油 - 今日进口大豆指卖成交比例和价格下滑，海外美豆油和马棕油疲弱，全球菜籽供需宽松带动豆棕油走弱，国内油脂延续疲弱态势，进口大豆拍卖频率提升带来供应压力，CBOT大豆市场忧虑美豆出口需求，南美大豆产区天气是中期矛盾点，马来西亚棕榈油库存压力高，需谨慎后续产量降幅低于往年拉长高库存周期，短期注意油脂供需面压力 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续下跌走势，市场对中加关系预期转暖，全球菜籽供需宽松，加拿大菜籽出口多元化推进慢，加菜籽期价受出口压力下沉，澳大利亚菜籽将进入压榨环节，市场对放开商业购买有预期，菜系焦点在进口端，关注进口政策变数，策略偏空 [6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格下行，东北农户惜售情绪减弱，下游对高价优质粮观望，转为随用随采，华北玉米采购积极性降温，下游按需采购，价格走平，阶段性供需错配缓解，未来关注东北售粮进度和玉米小麦拍卖情况，短期大连玉米期货03合约高位震荡偏弱运行 [7] 生猪 - 期货小幅反弹，现货冬至备货结束价格回落，从能繁母猪存栏推算春节后出栏处高峰，需求为季节性淡季，预计春节后猪价二次探底，03、05合约期价偏空，春节前关注供应端出栏和去库情况 [8] 鸡蛋 - 春节后2、3、4月合约受打压，2月合约创新低，资金增仓超2万余手，市场忧虑高存栏叠加需求淡季对价格构成压力，中长期行业基本面改善，当前处于牛熊转折期，后期新开产减少行业存栏有望下降，盘面关注节奏和预期差 [9]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 国际市场美元走强、供应面改善使ICE原糖触及一个月低位，国内巴西出口增加、印度出口配额低于预期且出口可能性低、广西开榨糖厂减少致糖价持续下挫，需关注5000整数关支撑 [3] - 国内下游表现有韧性，在年度国内供需偏紧的预期下，郑棉整体走势较为坚挺，中长期或存上涨空间，但短期仍有一定压力，需关注下游订单持续情况及高成本新棉套保压力的消化情况 [14] - 晚富士库存货源整体成交不快，交易多按需进行，各地出货情况不同，甘肃以包装发货为主，陕西出货氛围不旺，山东以外贸渠道调小果为主 [18] - 新枣采收基本完成，在减产之下，预计短期红枣价格下方空间或有限，需关注下游节前采购情况 [26] 根据相关目录分别总结 白糖市场 - 期货价格及价差：2025年12月19日，SR各合约收盘价大多下跌，日涨跌幅在 -0.27%至 -0.51%之间，周涨跌幅在 -2.42%至 -2.70%之间；部分合约价差有变化，如SR01 - 05价差为90，日涨14，周跌23 [4] - 白糖基差：2025年12月18日，南宁和昆明与各合约的基差有不同变化，如南宁 - SR01基差78，日跌27，周涨66；昆明 - SR01基差28，日跌2，周涨46 [9] - 进口价格变化：2025年12月19日，巴西和泰国进口糖配额内和配额外价格大多下跌，如巴西进口价配额内3995，日跌87，周跌115；配额外5058，日跌114，周跌150 [12] 棉花市场 - 期货价格：2025年12月19日，棉花01收盘价14045，涨75，涨幅0.54%；棉纱01收盘价19930，涨25，涨幅0.13% [15] - 价差情况：棉花基差1130，日跌49；棉花01 - 05价差30，日涨20；花纱价差6025，日跌105等 [15] 苹果市场 - 期现价格变化：2025年12月19日，AP各合约收盘价大多上涨，日涨跌幅在0.51%至1.63%之间，周涨跌幅在 - 1.60%至 - 19.13%之间；部分现货价格持平，如栖霞一二级80价格4.1，日涨跌幅和周涨跌幅均为0% [19] - 合约价差及基差：AP01 - 05价差415，日涨0.97%，周涨169.48%；主力基差 - 125，日涨267.65%，周跌75.63% [19] 红枣市场 - 期货月差：不同年份红枣期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）在不同时间段有不同表现 [27][29] - 价格走势：新疆红枣主产区（阿克苏、阿拉尔、喀什）和主销区（河北、河南）价格在2022 - 2025年有一定波动 [30]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2023 年以来豆二主力合约个数逐年递减，2025 年基本回归到传统的 1、5、9、11 月序列，演变可从期货交易机制和市场基本面两层面理解 [1][2][27] - 预计 2026 年最活跃的合约仍将集中在传统的农产品期货“主力序列月份”，即 1 月、5 月、9 月 [2][3][22] 根据相关目录分别进行总结 豆二主力合约月份变化及原因 - 交易机制层面，2023 年豆二成为国际化品种，参与者类型多、交易习惯不同且持仓量低，资金和流动性分散；随着参与者增多，资金向持仓量和成交量最大的月份集中，国内形成 1、5、9、11 月模式 [10][11][28] - 基本面层面，2023 - 2024 年频繁“事件冲击”打乱节奏，意外事件使对应月份合约交易量短期激增；2025 年市场回归“季节性”交易主题，不同月份合约有不同交易主题 [12][14][29] 2026 年豆二期货活跃合约月份预测 - 预计 2026 年最活跃合约集中在 1 月、5 月、9 月，背后产业逻辑为与国际贸易船期和国内供需节奏挂钩，以及历史形成的交易习惯与流动性自我强化 [22][40][41] - 2026 年大部分时间主力合约大概率是 b2601、b2605、b2609，距离当前日期最近的合约最活跃，可通过交易软件查看“成交量”和“持仓量”排名判断活跃合约 [25][41][42]

市场行情与价格表现 - 12月19日国内期市油脂油料板块大面积飘绿，豆二期货主力合约报3651.00元/吨，小幅上涨1.88% [1] 全球大豆供应基本面 - 阿根廷2025/26年度大豆种植面积预估为1740万公顷，与上月预估持平 [1] - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆产量预估为2196万吨，与11月预估持平，若实现则较上年度增加4% [1] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨，较之前一周的预计值333万吨有所上调 [1] 美国大豆出口销售数据 - 截至11月27日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.6万吨，前一周为232.1万吨 [1] - 同期美国2025/2026年度对中国大豆净销售为50.9万吨，前一周为214.2万吨 [1] - 美国2025/2026年度对中国大豆累计销售为301.5万吨，前一周为250.6万吨 [1] 机构市场观点与驱动因素 - 机构观点预计豆二期货将呈现震荡偏空格局 [2] - 市场对美豆出口存在担忧，对华大豆销售缓慢是关注焦点 [2] - 南美大豆丰产预期对美豆价格形成压制 [2] - 国内大豆市场因进口巨量到港与国储抛储冲击，呈现高库存、高压榨量的供应宽松格局 [2]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多[3] - 白糖：中性偏空[6] - 纸浆：中性[8] 报告核心观点 - 棉花市场受全球供需、国内产量和销售进度及下游需求等因素影响，新年度供需预计不宽松，棉价季节性压力后偏乐观[2][3] - 白糖市场全球供应过剩格局未变，短期原糖有支撑但反弹受限，郑糖短期下跌空间受限，市场看空情绪浓[5][6] - 纸浆市场供应受海外浆厂停机检修影响，需求有好转迹象，国内港口库存虽处高位但最新一周下滑，下游产能扩张或支撑浆价企稳，不过供需面未实质性改善限制上行空间[7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2605合约收盘13960元/吨，较前一日涨35元/吨，涨幅0.25%[1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14978元/吨，较前一日持平，现货基差CF05 + 1018，较前一日降35；全国均价15139元/吨，较前一日降5元/吨，现货基差CF05 + 1179，较前一日降40[1] - 2025年11月我国棉花进口量12万吨，环比增3万吨，增幅34.4%；同比增1万吨，增幅9.4%。2025年1 - 11月累计进口89万吨，同比降64.0%。2025/26年度累计进口31万吨，同比降8.8%[1] 市场分析 - 国际上，本月USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度产需双减，期末库存微增。美棉产量调增，累库压力加大。北半球新棉上市供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压。中长期美棉处低估值区间，下跌空间不大，向上驱动不明，需关注销售情况[2] - 国内25/26年度棉花增产，疆棉采收接近尾声产量预期回升。四季度新棉上市商业库存季节性回升，短期供应充裕，但新疆销售进度加快使盘面套保阻力减弱。需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限[2] 策略 - 关注05合约逢低做多机会，下游产能扩张使国内用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化[3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2605合约收盘5102元/吨，较前一日降37元/吨，降幅0.72%[4] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日降50元/吨，现货基差SR05 + 168，较前一日降13；云南昆明地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日降25元/吨，现货基差SR05 + 118，较前一日涨12[4] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨。2025年1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨。25/26榨季截至11月底进口食糖119万吨，同比增12万吨[4] 市场分析 - 原糖方面，巴西收榨加快，印度出口难放量，泰国开榨延迟且产量增幅或不及预期，短期支撑原糖期价反弹，但25/26榨季全球食糖供应过剩格局未变，短中期国际糖价反弹空间受限[5] - 郑糖方面，广西糖厂开榨生产，短期供应充裕，基本面驱动向下，但目前估值偏低，短期下跌空间受限[5] 策略 - 以低位盘整思路对待，关注资金面扰动，不排除新低出现可能[6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2605合约收盘5500元/吨，较前一日降6元/吨，降幅0.11%[6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5540元/吨，较前一日持平，现货基差SP05 + 40，较前一日涨6；山东地区俄针现货价格5095元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SP05 - 405，较前一日降4[6] - 本周1地区及8港口纸浆合计库存量环比下降1.39%，跌幅收窄3.50个百分点[6] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，旗下芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂2026年生产削减做准备[7] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转。国内虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润收缩，下游纸厂采购谨慎，港口库存仍处高位，但最新一周港库下滑，明年下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，支撑浆价企稳[7] 策略 - 前期利空消化，受空头回补和海外供应扰动影响近期期价上涨，但供需面未实质改善限制上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动[8]

报告行业投资评级 - 豆粕：震荡偏空[1] - 菜粕：震荡偏空[1] - 棕榈油：震荡偏弱[1] - 豆油：偏空调整[1] - 菜油：偏空调整[1] - 棉花：震荡偏强[1] - 红枣：偏弱运行[1] - 生猪：反弹沽空[1] 报告的核心观点 - 中美豆采购开启但美豆出口数据不佳，南美天气降雨改善，国内豆粕库存环比减少但同比偏高，12月供应暂充足，现货抗跌，预计短线震荡偏弱[1][5] - 沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，港口库存同比偏高，消费淡季降价去库，进口多元化替代中加进口矛盾，无强驱动，跟随豆粕趋势[1][8] - 马棕榈油12月前15日出口数据环比下降，马政府累库预期及下半月东南亚降雨一般，市场人气偏空，近期偏弱震荡，东南亚进入减产季，追空需谨慎，关注企稳反弹短多机会[1][10] - 国内豆油库存环比略降但高于五年同期，南美天气改善，棕榈油端数据提振不足，偏空下跌，关注前低技术支持[1] - 沿海油厂零开机、菜籽零库存、11月零进口，港口库存环比下调，澳籽等进口多元化及全球菜籽丰产，澳籽进口商业化预期利空，菜油偏弱运行[1] - 美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重抬升，ICE市场底部震荡，国内新棉公检过半且销售进度偏快，需警惕需求转弱短期回调风险，关注商业库存累库速度，预计高位震荡，关注回调多单介入及供应端长期回升机会[1][14] - 收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市高峰与消费旺季到来盘面波动增加，高库存施压枣价反弹，供需宽松偏空，6月初以来升水逐步挤出，盘面空头走势放缓且临近现货成本，关注短线反弹机会[1][17] - 冬至临近生猪出栏集中释放，虽需求指标好转但供给增量大概率超需求增量，短期猪价上涨驱动有限，春节晚、二育进场增加，12月库存难有效出清，1月承压，01合约弱震荡，03合约关注反弹沽空机会，0911合约暂逢低短多[1][20] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘2747元/吨，较前一日跌9元，跌幅0.33%；全国现货均价3140.86元/吨，较前一日跌12.85元，跌幅0.41%；全国大豆压榨利润均价-97.0613元/吨，较前一日跌23.45元[3] - 截至2025年12月12日，全国港口大豆库存916.2万吨，环比上周减20.80万吨，同比增136.15万吨；125家油厂大豆库存739.48万吨，较上周增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，较上周减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34%；全国饲料企业豆粕物理库存9.13天，较上一期增0.64天，较去年同期增1.05天[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2340元/吨，较前一日涨9元，涨幅0.39%；全国现货均价2497.89元/吨，较前一日跌9.48元，跌幅0.38%；全国菜籽现货榨利均价-552.408元/吨，较前一日跌35.31元[6] - 截至12月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.02万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周持平[8] 棕榈油 - 期货主力日收盘8368元/吨，较前一日涨26元，涨幅0.31%；全国均价8463元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.18%；全国日成交量1200吨，较前一日减1000吨；进口成本8634元/吨，较前一日涨24元[9] - 截至2025年12月12日，全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比上周减3.10万吨，减幅4.53%，同比增11.35万吨，增幅21.05%；2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减2.55%，出油率环比上月同期减0.08%，产量环比上月同期减2.97%；印度11月棕榈油进口63.23万吨，较10月增4.97%；马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量613172吨，较上月同期减15.89%[10] 棉花 - 期货CF2605（主力）收盘13960元/吨，较前值涨35元，涨幅0.25%；CCIndex（3218B）现货价15139元/吨，较前值跌5元，跌幅0.03%；纺企纺纱利润-1236.00元/吨，较前值涨12.70元[11] - 国际上，美国收获收尾，已检验超150万吨新棉；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬南部及中部降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉[12] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超540万吨，销售进度放缓至41.6%；BCO将全国总产上调26万吨至768万吨，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨；10月进口棉资源总量22.3万吨；全国商业库存470.23万吨，环比上升；新疆商业库存407.14万吨，上升；内地主要省份库存19万吨，上升；终端产成品库存中性偏低；棉布春夏订单略增，轻纺城成交季节性走弱且弱于同期；纱厂、布厂开机率环比基本持平；11月服纺社零同比增速3.5%，增速放缓；11月纺织服装出口238.7亿美元，下降5.1%，环比增长7.2%[13] 红枣 - 期货CJ2605（主力）收盘8920元/吨，较前值涨5元，涨幅0.06%；喀什通货现货价6元/千克，较前值跌3.08%；一级灰枣销售利润（河北）1.07元/千克，较前值跌0.06元[15] - 供应上，和田、且末、若羌收购结束，其他产区收购尾声，产区价格趋弱；喀什灰枣收购扫尾，剩余货源不多，团场成交参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提参考6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏灰枣收购尾声，翘尾行情回落，参考通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔灰枣收购尾声，剩余货源不多，参考原料收购5.50 - 5.80元/公斤[16] - 库存上，36家样本点物理库存16108吨，环比增加318吨，高于同期4148吨；需求上，崔尔庄市场交易新货，下游拿货积极性提升，如意坊市场按需拿货，需求一般[16] 生猪 - 期货LH2603（主力）收盘11325元/吨，较前值跌110元，跌幅0.96%；全国出栏均价11670元/吨，较前值涨70元，涨幅0.60%；全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较前值增11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，较前值减8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，较前值减45.00万头，减幅1.12%；重点屠宰企业开工率40.83%，较前值增0.94%；鲜销率87.88%，较前值增0.81%；猪肉销量12882.25吨，较前值增808.61吨，增幅6.70%；屠宰利润8.8元/头，较前值减2.50元，减幅22.12%；外购利润-217.73元/头，较前值增12.35元，增幅5.37%；自养利润-47.97元/头，较前值增12.35元，增幅20.47%[18] - 短期11月养殖端出栏积极但规模企业出栏压力大，12月计划出栏整体增加3.2%，散户、放养公司和前期二育猪源认卖程度高，标肥价差走扩，有二育入场，冬至前后释放供应压力；中期11月新生仔猪数量环比下降7.62万头至570.31万头；长期10月能繁母猪存栏环比减少至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高；行业亏损格局小幅深化；需求端西南等地区腌腊灌肠活动增量，市场供需双旺，供应端主导[19]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 当前豆粕供需格局未转变，油厂开工率高，大豆及豆粕库存累库，政策稳定无突发刺激，价格震荡运行，需关注美豆进口及南美产区天气 [2] - 国内玉米供应端东北售粮进度前期快但近期农户惜售致供应紧张，价格高位及假期临近或使售粮加快；需求端深加工及饲料企业库存低有补库需求，饲料企业需求刚性，贸易商存优质粮源心态强 [4] 各品种市场要闻与重要数据 豆粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2747元/吨，较前日变动 -9元/吨，幅度 -0.33% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 + 343，较前日变动 +9；江苏地区豆粕现货3020元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 273，较前日变动 -11；广东地区豆粕现货价格3030元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 283，较前日变动 -1 [1] - 12月17日消息，巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预计为333万吨；巴西12月豆粕出口量预计为200万吨，之前一周预计为183万吨 [1] 菜粕 - 期货方面，昨日收盘菜粕2605合约2340元/吨，较前日变动 +9元/吨，幅度 +0.39% [1] - 现货方面，福建地区菜粕现货价格2560元/吨，较前日变动 +10元/吨，现货基差RM05 + 220，较前日变动 +1 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2190元/吨，较前日变动 -16元/吨，幅度 -0.73%；玉米淀粉2511合约2499元/吨，较前日变动 -13元/吨，幅度 -0.52% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 + 115，较前日变动 +21；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 + 131，较前日变动 +13 [3] - 截至12月10日，2025/26年度阿根廷玉米播种进度59.2%，高于一周前的44%，预计产量可能达6100万吨；阿根廷2025/26年度小麦收获60.2%，周环比推进15个百分点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕在成本有支撑、榨利承压情况下预计震荡运行；油脂近期数据偏空，建议观察高频数据短线操作；白糖大方向维持看空，建议短线观望；郑棉走出单边趋势行情概率不高；鸡蛋盘面近月反弹抛空，远端留意上方压力；生猪近月消费脉冲反弹后抛空，远端反套或低多远月 [3][7][11][15][17][19] 各目录总结 蛋白粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆收跌，国内豆粕现货小幅回落，成交和提货较好，本周油厂大豆压榨量预计微增，上周饲企库存天数上升，国内大豆和豆粕去库但同比仍处高位，巴西和阿根廷主产区未来降雨增加，全球大豆库销比同比高，预计南美天气无显著问题时大豆到港成本震荡为主 [2] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，供应下降，进口成本底部或显现但向上需更大减产力度，国内大豆和豆粕库存偏高但进入去库季有支撑，豆粕预计震荡运行 [3] 油脂 - 行情资讯：马棕12月前十日产量环比增、前15日降，12月前15日出口下降，印尼10月棕榈油出口下滑、产量和库存下降，国内油脂止跌反弹，马棕产量同比高压制行情，印尼库存下降提供支撑 [5] - 策略观点：马来和印尼棕榈油产量超预期及马棕出口不佳压制行情，但四季度及明年一季度或因季节性产量下滑和需求下滑幅度小而反转，近期数据偏空，建议观察高频数据短线操作 [6][7] 白糖 - 行情资讯：周四郑州白糖期货价格下跌，各制糖集团和加工糖厂报价均有下降，广西现货-郑糖主力合约基差为168元/吨，11月我国进口食糖同比减少，1-11月累计进口同比增加，11月下半月巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量同比减少，截至12月15日印度累计产糖同比增加 [9][10] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量预计增加，全球供需从短缺转过剩，直到明年一季度国际糖价难有起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空，但国内糖价处低位，多空博弈难，建议短线观望 [11] 棉花 - 行情资讯：周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，基差为1179元/吨，11月我国进口棉花同比增加，1-11月累计进口同比减少，截至12月12日当周纺纱厂开机率持平，全国棉花商业库存同比增加，2025/26年度全球棉花产量预估下调，部分国家产量预估有调整 [13][14] - 策略观点：基本面前期旺季不旺但后期需求不差，下游开机率中等，盘面消化国内丰产利空，因新疆棉花目标价格补贴政策或调整有资金推高棉价但消息未落实，叠加套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率低 [15] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数稳少数涨，主产区均价小涨，供应正常，市场走货部分地区好部分一般，预计短期价格多数稳定个别略偏强 [16] - 策略观点：前期市场旺季备货预期使盘面升水偏高，远端有产能去化预期但整体供应下降有限，过度预期抑制产能下降速度致现货不及预期，盘面近月挤升水反弹抛空，远端有产能去化预期但估值高，留意上方压力 [17] 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价半稳半涨，部分地区养殖端缩量操作，大猪供应有缺口支撑行情，华东区域涨价后走货一般，今日养殖端出栏积极性或增加 [18] - 策略观点：消费放量带动盘面走稳，前期预期悲观低价位高持仓或修正，但近月供应高反弹空间受限，消费脉冲反弹后抛空，远端估值不高有产能去化题材，中期留意下方支撑，思路上反套或低多远月 [19]