报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [7] - 纸浆：中性 [9] 报告的核心观点 - 棉花：25/26年度全球棉花产需双减、期末库存微幅增加，北半球新棉集中上市使供应压力增大、消费疲软致ICE美棉承压，中长期美棉低估值下跌空间不大但上涨驱动不明；国内25/26年度棉花增产，新棉上市使商业库存回升、供应充裕，下游需求淡季但纺纱利润改善、成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] - 白糖：25/26榨季全球食糖供应过剩，原糖受巴西、印度、泰国情况影响有止跌反弹可能但反弹空间受限，郑糖短期供应充裕、基本面驱动向下但估值偏低、下跌空间受限 [5] - 纸浆：海外浆厂停机检修消息不断，欧洲港口木浆库存环比下降、需求好转；国内成品纸产能过剩、终端需求不足、纸厂开工率不高、港口库存处于高位，但最新一周港库下滑、明年下游纸张产能扩张或支撑浆价企稳 [8] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货：昨日收盘棉花2601合约14000元/吨，较前一日变动+165元/吨，幅度+1.19% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价14884元/吨，较前一日变动-12元/吨，现货基差CF01+884，较前一日变动-177；全国均价15060元/吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF01+1060，较前一日变动-167 [1] - 资讯：印度籽棉集中上市，12日2025/26年度棉花上市量折皮棉约4.2万吨，CCI抛储约7.5万吨，2024/25年度S - 6竞拍底价折约72.85美分/磅，CCI新年度累计籽棉收购量折皮棉49.3万吨，上年度陈棉库存在11.7万吨 [1] 白糖 - 期货：昨日收盘白糖2605合约5207元/吨，较前一日变动-113元/吨，幅度-2.12% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+153，较前一日变动+103；云南昆明地区白糖现货价格5295元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+88，较前一日变动+113 [4] - 资讯：截至12月15日，印度2025/26榨季479家糖厂开机生产，同比增加6家；产糖779万吨，同比增加172万吨，增幅达28.34% [4] 纸浆 - 期货：昨日收盘纸浆2605合约5572元/吨，较前一日变动+38元/吨，幅度+0.69% [7] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP05 - 7，较前一日变动-63；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 482，较前一日变动-38 [7] - 资讯：进口木浆现货市场价格走势以稳为主，个别趋弱下调，上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡偏强运行，进口针叶浆个别牌号价格下跌20 - 200元/吨，进口阔叶浆外盘成本攀升、可流通货源偏紧，个别牌号价格略松动10 - 50元/吨，进口本色浆以及进口化机浆市场价格主流企稳 [7] 策略 棉花 - 关注05合约逢低做多机会，新年度供需预计不宽松，季节性压力后棉价偏乐观，需关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖 - 需关注资金面对于盘面的扰动，以低位盘整思路对待 [7] 纸浆 - 前期利空因素被消化、受空头回补及海外供应扰动影响期价上涨，但供需面未实质改善限制上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [9]

农产品日报 | 2025-12-16 粕类观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2758元/吨，较前日变动-12元/吨，幅度-0.43%；菜粕2605合约2341元/吨，较前 日变动-6元/吨，幅度-0.26%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3090元/吨，较前日变动-20元/吨，现货基差M05+332， 较前日变动-8；江苏地区豆粕现货3050元/吨，较前日变动-10元/吨，现货基差M05+292，较前日变动+2；广东地区 豆粕现货价格3060元/吨，较前日变动跌+0元/吨，现货基差M05+302，较前日变动+12。福建地区菜粕现货价格2560 元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差RM05+219，较前日变动+6。 近期市场资讯，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为58%， 上周为49%，去年同期为66%。 市场分析 当前供需格局并未出现转变，油厂开工率维持高位，大豆及豆粕库存持续累库，政策端稳定之后，暂无突发新闻 刺激豆粕市场，因此整体豆粕价格同样以震荡运行为主。当前美豆进口成本依旧偏高，未来需重点关注美豆的进 口情况以及新季南 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线偏弱，美豆出口数据不佳且南美天气降雨改善，国内豆粕库存同比偏高，12月供应预计充足，库存环比下降利多有限 [2][5] - 菜粕短线偏弱，沿海油厂菜籽零库存、零压榨、低进口，但港口库存同比偏高，消费淡季降价去库，基本面暂无大波动，跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [2] - 棕榈油短线整理，马棕榈油本月前10日产量环比增加打压期价，12月东南亚进入减产预期限制调整空间，12月预计偏震荡，关注调整后短多机会 [2][11] - 豆油短期震荡，国内豆油库存环比略降但高于五年同期，南美天气改善，棕榈油端数据提振不足，关注南美天气及美生柴政策进展 [2] - 菜油区间震荡，沿海油厂零开机、菜籽零库存、11月零进口，港口库存环比下调，但进口多元化及全球菜籽丰产限制价格上行空间，关注澳籽进口政策及中加贸易进展 [2] - 棉花震荡偏强，美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重上升，ICE市场底部震荡；国内新棉公检过半且销售放缓，需警惕回调风险，关注后续商业库存累库速度，操作上关注回调多单介入及长期回升机会 [2][15] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格翘尾暂缓跌势，新作上市高峰与消费旺季使盘面波动增加，高库存施压枣价，供需宽松建议偏空，盘面空头走势放缓临近现货成本，关注底部短线反弹机会 [2][17] - 生猪反弹沽空，冬至临近生猪出栏集中释放，供给增量大概率超需求增量，12月库存难有效出清，1月承压；01合约大概率弱震荡，03合约关注反弹沽空机会，0911合约现阶段暂逢低短多 [2][20] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 期货主力日收盘2758元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.43%；全国现货均价3154.29元/吨，较前一日跌5.14元，跌幅0.16% [3] - 截至12月12日，全国港口大豆库存916.2万吨，环比减20.80万吨，同比增136.15万吨；125家油厂大豆库存739.48万吨，环比增23.96万吨，增幅3.35%，同比增138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，环比减6.50万吨，减幅5.59%，同比增45.67万吨，增幅71.34% [4] - 全国饲料企业豆粕物理库存9.13天，较上一期增0.64天，较去年同期增1.05天 [4] - 油厂开机率保持59%左右，豆粕库存同比大增，油厂催提力度大；中下游前期采购12 - 1月基差成本高，挺价积极性高，现货较盘面抗跌 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2341元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.26%；全国现货均价2516.84元/吨，较前一日涨9.47元，涨幅0.38% [6] - 截至12月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.02万吨，环比持平；未执行合同0万吨，环比持平 [8] - 市场观望情绪浓厚，主体拿货谨慎，下游按需补库，贸易端低量拿货、灵活周转 [8] 棕榈油 - 期货主力日收盘8492元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.70%；全国均价803元/吨（此处可能有误，结合其他数据推测应为8603元/吨），较前一日跌20元，跌幅0.23% [9] - 截至12月5日，全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比增3.02万吨，增幅4.62%，同比增16.70万吨，增幅32.32% [10] - 12月1 - 10日，马来西亚棕榈油出口量AmSpec数据较上月同期减16.41%，SGS数据环比增46.98%；产量SPPOMA数据环比增6.87% [10] - 11月马来西亚棕榈油产量环比减5.30%至193.55万吨，进口环比减36.12%至2.32万吨，出口环比减28.13%至121.28万吨，库存环比增13.04%至283.54万吨 [10] 棉花 - 期货主力CF2601收盘14000元/吨，较前值涨165元，涨幅1.19%；CCIndex(3218B)现货价15060元/吨，较前值跌2元，跌幅0.01% [12] - 国际上，美国收获收尾，已检验超150万吨新棉，检验进度约40.2%，11月下旬降水不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利MSP收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有大雨 [13] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超530万吨，销售进度显著放缓，仅增长0.2%至41.6%；BCO上调全国总产26万吨至768万吨，新季皮棉成本锁定14600 - 15000元/吨 [14] - 10月进口棉资源总量22.3万吨，环比持平，高于同期1.35万吨；全国商业库存环比升至470万吨，高于同期10万吨；新疆商业库存升至388万吨，高于同期约25万吨；内地主要省份库存升至19万吨，高于同期1万吨，终端产成品库存中性偏低 [14] - 需求端，棉布春夏订单略增，轻纺城成交季节性走弱且弱于同期；纱厂、布厂开机率环比持平，收敛同比值；11月服纺社零同比增速3.5%，增速放缓；外贸11月季节性回暖，同比跌幅略缓，11月纺织服装出口238.7亿美元，下降5.1%，环比增长7.2% [14] 红枣 - 期货CJ2601收盘8975元/吨，较前值持平；喀什通货现货价7元/千克，较前值持平 [16] - 供应上，和田、且末、若羌等地收购结束，其他产区收购尾声，产区价格趋弱；喀什地区灰枣收购扫尾，剩余货源不多，团场成交参考6.20 - 6.80元/公斤，麦盖提参考6.00 - 6.30元/公斤；阿克苏地区灰枣收购尾声，翘尾行情回落，参考通货成交5.00 - 5.30元/公斤；阿拉尔地区灰枣收购尾声，剩余货源不多，参考原料收购5.50 - 5.80元/公斤 [16] - 库存上，36家样本点物理库存在15790吨，环比增1880吨，高于同期2848吨 [16] - 需求上，崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升；如意坊市场客商按需拿货，需求一般 [16] 生猪 - 期货主力1h2603收盘11305元/吨，较前值跌20元，跌幅0.18%；全国出栏均价11560元/吨，较前值涨130元，涨幅1.14% [18] - 全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较前值增11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，较前值减8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，较前值减45万头，减幅1.12%；出栏均重123.7kg，较前值持平 [18] - 重点屠宰企业开工率39.36%，较前值降0.39%，降幅0.98%；鲜销率87.07%，较前值升0.80%，升幅0.93%；中国样本企业猪肉销量12882.25吨，较前值增808.61吨，增幅6.70%；屠宰利润11.3元/头，较前值增6.60元，增幅140.43%；外购利润 - 238.13元/头，较前值降10.84元，降幅4.77%；自养利润 - 68.37元/头，较前值降1.32元，降幅1.97% [18] - 短期，11月养殖端出栏积极，12月计划出栏整体增加3.2%，标肥价差走扩有二育入场，冬至前后释放供应压力 [19] - 中期，11月钢联样本企业新生仔猪数量环比降7.62万头至570.31万头，供应压力逐步缓解 [19] - 长期，10月能繁母猪存栏环比减至3990万头，预计年底完成3950万吨减调目标，年底出栏压力高 [19] - 需求端，西南等地区腌腊灌肠活动增量，市场转入供需双旺，但供应主导 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆小幅收跌，连粕或震荡；现货稳中偏强，盘面调整震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - DCE豆一2601 日盘收盘价4130 元/吨，跌21（-0.51%），夜盘收盘价4084 元/吨，跌58（-1.40%） [1] - DCE豆粕2605 日盘收盘价2758 元/吨，跌15（-0.54%），夜盘收盘价2748 元/吨，跌14（-0.51%） [1] - CBOT大豆01 收盘价1073 美分/蒲，跌3.25（-0.30%） [1] - CBOT豆粕01 收盘价303.9 美元/短吨，涨1.9（+0.63%） [1] - 山东地区43%豆粕价格3060 - 3160 元/吨，1 - 2 月/2 - 3 月M2605 + 380，较昨持平至 - 10；现货基差M2605 + 360；3 月M2605 + 370；3 - 4 月M2605 + 280/+290/+300/+310；12 - 2 月M2605 + 350；2026 年5 - 7 月M2605 + 20/+30/+40/+50/+60，持平；6 - 9 月M2609 - 30/+0/+20/+30，持平 [1] - 华东地区43%豆粕价格3050 - 3130 元/吨，较昨持平至 - 10；张家港某企业12 月M2601 + 20；2026 年1 - 2 月/2 - 3 月M2605 + 350；3 月M2605 + 330；3 - 4 月M2605 + 270；5 - 7 月M2605 + 0，较昨 + 20；6 - 9 月M2609 - 30，较昨 - 10；6 - 9 月M2609 - 50，持平；8 - 9 月M2609 + 20，持平 [1] - 华南地区43%豆粕价格3100 - 3190 元/吨，较昨持平；东莞达孚2026 年5 - 7 月M2605 + 0；6 - 9 月M2609 - 50；8 - 9 月M2609 + 20；钦州中粮3 - 4 月M2605 + 300；5 - 7 月M2605 + 20；5 - 6 月M2605 + 40；6 - 9 月M2609 + 0 [1] - 豆粕前一交易日成交量13.15 万吨/日，前两交易日成交量7.6 万吨/日；前两交易日库存104.55 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 12 月 15 日 CBOT 大豆大多合约下跌，因市场担忧美国大豆出口速度，巴西大豆丰收在望，交易商抛售 [1][3] - 12 月 15 日私人出口商向中国销售13.6 万吨大豆，2025/26 年度交货，自 10 月 30 日以来美对华大豆销售量达351.6 万吨 [3] - NOPA 成员企业 11 月大豆压榨量2.1604 亿蒲，较 10 月减5.1%，比去年同期增11.83%，创历史同期新高 [3] - 巴西 2025/26 年度大豆种植工作接近尾声，截至上周四完成97% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度0；豆一趋势强度0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

2025 年 12 月 16 日 棕榈油：减产未明确，偏弱震荡运行 豆油：美豆偏弱运行，豆油企稳乏力 | | | 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取 华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为587657吨，较上月同期出口的702692吨减少16.37%。 ITS：马来西亚 12 月 1-15 日棕榈油出口量为 613172 吨，较上月同期出口的 728995 吨减少 15.89%。 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,558 | -0.58% | 8,436 | -1.43% | | | 豆油主力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油减产未明确，偏弱震荡运行；豆油因美豆偏弱运行，企稳乏力；豆粕受美豆小幅收跌影响，连粕或震荡；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡；玉米需关注现货；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强，需关注下游需求；鸡蛋震荡调整；生猪冬至需求预期落地，仓单增量；花生需关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类（棕榈油、豆油、菜油） - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价涨跌幅 -0.58%，夜盘 -1.43%；豆油主力日盘收盘价 8558 元/吨，涨跌幅 -0.22%，夜盘 8436 元/吨，涨跌幅 -3.72%；菜油主力日盘收盘价涨跌幅 -1.85%，夜盘 -3.24%；马棕主力日盘收盘价 4006 林吉特/吨，涨跌幅 -0.30%，夜盘 3995 林吉特/吨，涨跌幅 -0.32%；CBOT 豆油主力日盘收盘价 50.00 美分/磅，涨跌幅 -1.21% [5] - 宏观及行业新闻：马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量，AmSpec 数据显示较上月同期减少 16.37%，ITS 数据显示减少 15.89%；印度 11 月棕榈油进口较 10 月增长约 5%，至 632341 吨，豆油进口量较前月下滑逾 18%，至 370661 吨，葵花油进口量较前月下滑 45%，至 142953 吨，食用油总进口量较前月下滑 13.3%，至七个月低位 115 万吨 [6][8] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为 -1 [12] 豆粕/豆一 - 基本面数据：DCE 豆一 2601 日盘收盘价 4130 元/吨，涨跌幅 -0.51%，夜盘 4084 元/吨，涨跌幅 -1.40%；DCE 豆粕 2605 日盘收盘价 2758 元/吨，涨跌幅 -0.54%，夜盘 2748 元/吨，涨跌幅 -0.51%；CBOT 大豆 01 收盘价 1073 美分/蒲，涨跌幅 -0.30%；CBOT 豆粕 01 收盘价 303.9 美元/短吨，涨跌幅 +0.63% [13] - 宏观及行业新闻：12 月 15 日 CBOT 大豆大多合约下跌，因市场担忧美国大豆出口速度，巴西大豆丰收在望；私人出口商报告向中国销售 13.6 万吨大豆，2025/26 年度交货；NOPA 成员企业 11 月大豆压榨量为 2.1604 亿蒲，较 10 月减少 5.1%，比去年同期增长 11.83%；巴西 2025/26 年度大豆种植工作已接近尾声，截至上周四完成 97% [13][15] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为 0 [15] 玉米 - 基本面数据：东北收购均价无数据，锦州平仓 2325 元/吨，华北收购均价无数据，广东蛇口 2430 元/吨，山东玉米淀粉价格 2770 元/吨；C2601 日盘收盘价 2228 元/吨，涨跌幅 -0.67%，夜盘 2226 元/吨，涨跌幅 -0.09%；C2603 日盘收盘价 2208 元/吨，涨跌幅 -1.08%，夜盘 2212 元/吨，涨跌幅 0.18% [17] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格 2250 - 2270 元/吨，较昨日提价 10 元；集装箱一等粮集港 2310 - 2350 元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价 2410 - 2430 元/吨，较昨日持平，集装箱报价 2470 - 2490 元/吨，较昨日提价 10 元/吨 [18] - 趋势强度：玉米趋势强度为 0 [19] 白糖 - 基本面数据：原糖价格 14.93 美分/磅，同比 -0.17；主流现货价格 5370 元/吨，同比 -10；期货主力价格 5207 元/吨，同比 -7；15 价差 84 元/吨，同比 -22；59 价差 -19 元/吨，同比 3；主流现货基差 163 元/吨，同比 -3 [20] - 宏观及行业新闻：截至 12 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量同比增加 28.3%；巴西 11 月下半月食糖产量同比增加 9%，11 月出口 330 万吨，同比减少 9 万吨；中国 10 月进口食糖 75 万吨（+21 万吨），进口糖浆和预拌粉 12 万吨（-11 万吨） [20] - 趋势强度：白糖趋势强度为 -1 [23] 棉花 - 基本面数据：CF2605 日盘收盘价 13990 元/吨，涨跌幅 1.01%，夜盘 14020 元/吨，涨跌幅 0.21%；CY2603 日盘收盘价 20010 元/吨，涨跌幅 0.15%，夜盘 20050 元/吨，涨跌幅 0.20%；ICE 美棉 3 收盘价 63.93 美分/磅，涨跌幅 0.16% [25] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投明显放量，一口价及低基差成交较好，部分轧花厂继续套保；纯棉纱价格局部波动，整体淡季氛围浓厚；ICE 棉花期货小幅上涨后回落，缺乏上涨驱动 [26] - 趋势强度：棉花趋势强度为 0 [28] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋 2601 收盘价 3122 元/500 千克，涨跌幅 1.23%；鸡蛋 2602 收盘价 2942 元/500 千克，涨跌幅 0.51%；鸡蛋 1 - 2 价差 180 元/500 千克；鸡蛋 2 - 9 价差 -1110 元/500 千克 [29] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为 0 [29] 生猪 - 基本面数据：河南现货 11480 元/吨，四川现货 12050 元/吨，广东现货 12360 元/吨；生猪 2601 收盘价 11400 元/吨，同比 -85；生猪 2603 收盘价 11305 元/吨，同比 -20；生猪 2605 收盘价 11905 元/吨，同比 5 [32] - 市场信息：云南神农、贵州富之源、德康、扬翔、中粮等企业在 12 月不同时间注册仓单 [33] - 趋势强度：生猪趋势强度为 -1 [34] 花生 - 基本面数据：辽宁 308 通货 9500 元/吨，河南白沙通货 7400 元/吨，兴城小日本 8780 元/吨，苏丹精米 8650 元/吨；PK601 收盘价 8090 元/吨，涨跌幅 -0.02%；PK603 收盘价 8052 元/吨，涨跌幅 -0.15% [36] - 现货市场聚焦：河南部分地区花生上货量不大，价格基本平稳；吉林、辽宁部分地区花生价格偏弱；山东部分地区价格基本平稳 [37] - 趋势强度：花生趋势强度为 0 [38]

行业 豆粕 日期 2025 年 12 月 16 日 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.co m期货从业资格号：F3055047 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.c om期货从业资格号：F0230741 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：余兰兰 研究员：林贞磊 研究员：王海峰 研究员：洪辰亮 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | 表1：行情回顾 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 ...

农产品期货市场表现 - 当地时间12月15日，洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘多数下跌 [1] - 原糖期货价格下跌1.13%，收于14.93美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨0.16%，收于63.93美分/磅 [1] - 可可期货价格大幅下跌6.43%，收于5875.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌2.27%，收于360.90美分/磅 [1]

January soybeans are presently in a three-week-old price downtrend on the daily bar chart. That’s keeping the speculator bears confident that prices will continue to trade sideways to lower in the near term. Recent U.S. soybean sales to China, as reported by the USDA, have not been that supportive for soy complex futures prices because that news has already been factored into prices following the U.S.-China trade truce several weeks ago that outlined more China purchases of U.S. soybeans. In fact, soy trade ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花期价大幅上涨，后市或维持强势；菜油下挫，后市或弱势运行；鸡蛋低位反弹但未改变下行趋势；豆粕各合约走势近强远弱；生猪低位波动，反弹受限；白糖继续下跌 [1] 品种策略跟踪 棉花 - 焦点关注棉花主力 2605 合约突破 14000 整数关位，期价大幅上涨，受需求强劲支撑 [2] - 国内棉花销售率同比大增，下游消费显著增强，中美经贸关系改善，棉纺织品出口预期改善，新疆纺企开机率高，纺织企业年底有补库需求，且新疆产业政策将压减明年棉花播种面积 10% 左右，利多因素推动期价走强 [2] - 期货合约各均线多头排列，技术偏强，策略上继续逢低多单 [2] 菜油 - 油脂板块整体走低，菜油主力 2605 合约大幅下跌 [3] - 海关严查非转基因菜油进口对供需影响有限，澳洲菜籽到港将增加供应，海外主产国菜籽产量增长，国际报价有下行压力，棕榈油弱势下行，国内油脂终端需求平淡，成本下滑施压价格 [3] - 菜油主力合约跌穿均线系统，MACD 绿柱延续，技术偏弱，策略上轻仓试空，止损参考 5 日均线 9233；棕榈油 2605 合约亦技术偏弱，继续空单，止损参考 5 日均线 [3] 鸡蛋 - 鸡蛋主力 2602 合约低位反弹，但未改变下行趋势 [5] - 蛋鸡存栏量高，供应充足，各环节消耗库存为主，采购意愿淡，老母鸡淘汰进度慢，产能去化慢，当前处于季节性淡季向春节旺季过渡阶段，终端需求支撑乏力，限制反弹空间 [5] - 合约仍受均线系统压制，MACD 死叉后绿柱扩大，技术弱势未改，策略上逢阻力位轻仓抛空 [5] 豆粕 - 豆粕各合约走势近强远弱，当月 1 月合约延续偏强波动，主力 2605 合约弱势运行 [8] - 市场传言海关延长进口大豆通关时间给近月合约支撑，但国内进口大豆充足，后续将继续采购美豆，明年第一季度供应偏紧忧虑消除，国内油厂维持高压榨，豆粕库存高位，期价承压 [8] - 主力 2605 合约低位波动，期价在均线系统下运行，技术再度走弱，策略上寻阻力位轻仓空单 [8] 生猪 - 生猪主力 2603 合约低位波动，反弹受限，延续横盘特征，供应充沛限制反弹幅度 [9][11] - 北方降温、部分地区雨雪，居民采购积极性提升，西南地区腌腊增量，屠宰企业开工率攀升，期价有所反弹，但生猪存栏高位，规模猪企年末有冲量预期，二次育肥大猪和压栏猪源面临集中出栏，供应充足，限制猪价反弹空间 [9][11] - 合约低位反弹受限，仍在低位横盘，策略上继续短线交易 [11] 白糖 - 郑糖主力 2605 合约先扬后抑，继续下跌，受新糖上市供应压力影响 [12] - 白糖季节性供应压力大，广西、云南甘蔗开榨进度推进，已有 66 家糖厂开榨，新糖压榨渐入高峰，供应压力增大，制糖集团跟随市场报价小幅下调，期价低位下行，弱势扩大 [12] - 合约低位续跌，继续在均线系统之下运行，触及新低 5205，技术偏弱，策略上轻仓空单，阻力位 5227 [12]