12月19日，国内期市油脂油料板块大面积飘绿。其中，豆二期货呈现弱势震荡，截至发稿，主力合约报 3651.00元/吨，小幅上涨1.88%。 据美国农业部，截至11月27日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为110.6万吨，前一周为232.1万 吨；2026/2027年度大豆净销售1万吨，前一周为0万吨；美国2025/2026年度对中国大豆净销售50.9万 吨，前一周为214.2万吨；美国2025/2026年度对中国大豆累计销售301.5万吨，前一周为250.6万吨。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西12月大豆出口量预计为357万吨，之前一周预 计为333万吨。 机构观点：预计豆二震荡偏空 新世纪期货：因市场对美豆出口担忧，美对华大豆销售缓慢仍是市场关注焦点，再加上南美丰产预期压 制，美豆偏弱。受进口巨量到港与国储抛储冲击，国内大豆呈现高库存、高压榨量供应宽松格局，预计 豆二震荡偏空，关注南美大豆产区天气、中美贸易进展等不确定性风险。 【宏观消息速递】 阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预估为1740万公顷，较上月 预估持平。 据外媒报道 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内大豆买船利润差，内盘估值低，中国采购美豆下进口成本有上升预期，盘面或震荡偏强，但近端豆粕供应宽松和远端全球大豆供应宽松限制反弹高度，需关注中美政策、美国农业部报告调整和南美天气变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月31日大连豆粕主力合约基差59，天津和日照为29，张家港43%豆粕现货基差-1，东莞-41，湛江-1，防城-1；广东菜粕现货基差78 [6] 价差数据 - 10月31日RM1 - 5价差1500，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）470 [7] 升贴水与榨利数据 - 10月31日巴西美元兑人民币汇率对应盘面榨利-248元/吨，升贴水235美分/蒲式耳，涨跌-15 [7] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11月开始去化；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8] 开机和压榨情况 - 未提及明确数据总结内容 供需情况 - 供给上，USDA预估25/26年度美豆库消比6.9%，单产53.5蒲/英亩预期或下调，出口预期上调，供需平衡表预期偏紧；截至10月25日，巴西大豆播种率34.4%，上周21.1%，去年同期37.7%，五年均值42.5%，巴西南部南里奥格兰德州预期偏干，关注弱拉尼娜影响；11月国内豆粕预期去库但四季度供应仍宽松，远月采船进度慢 [7][8] - 需求上，畜禽短期高存栏，产能去化不明显支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重或影响远月供应，近期豆粕下游成交谨慎，提货较好 [8]

豆粕期货市场表现 - 10月23日豆粕期货主力合约开盘报2887元/吨，盘中最高触及2942元，最低下探2880元，收盘涨幅达2.30% [1] - 豆粕行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供应端基本面 - 巴西大豆10月出口量达734万吨，较去年同期增加超过100万吨 [1] - 巴西植物油协会预计巴西大豆产量为1.785亿吨，高于上年度的1.718亿吨 [1] - 我国在9月购买了200多万吨阿根廷大豆，导致四季度美豆进口缺口减少 [2] - 美豆单产存在进一步下调空间，构成潜在利多 [2] - 油厂12-1月大豆采购进度缓慢，对豆粕价格形成坚挺的成本支撑 [1] 需求端与库存状况 - 蛋白粕市场增仓下跌，创出阶段性新低，豆菜粕现货供应宽松 [1] - 市场需求端采购谨慎，市场供销清淡 [1] - 市场更多聚焦近端豆粕高库存的现实 [2] - 在美豆进口关税维持23%的背景下，四季度中期我国港口大豆库存的去化将对盘面形成支撑 [2] 机构观点与操作策略 - 光大期货指出市场对中美会谈持乐观预期，资金端表现谨慎，建议采取震荡思路 [1] - 华联期货表示高供应高库存压制价格，但进口大豆榨利普遍亏损导致油厂挺价意愿增强，预计短期宽幅震荡，建议豆粕2601压力位参考3000-3100元 [1] - 建信期货分析称由于外部信息不多且潜在利多不足，中短期内很难形成单边趋势，建议短期低位震荡对待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给上美豆优良率降至61%，产区降雨少优良率或下调，单产后续有下调空间，10月国内大豆预期去库但四季度豆粕供应仍宽松，11 - 1买船进度偏慢，明年一季度豆粕供应需补充但来源不确定 [7][8] - 需求上生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，政策导向控生猪存栏和体重影响远月生猪供应，豆粕性价比高，本周下游现货成交有改善 [8] - 库存上国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，短期仍处累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] - 阿根廷豆和巴西豆GNP升贴水价差达100美分，巴西价格坚挺，阿根廷贴水继续大幅下跌冲击成本空间有限，今日M01量能萎缩，短期M01预期偏震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月24日，43%豆粕现货基差方面，大连为90，较前值跌2；天津为50，跌22；日照为0，跌2；张家港为 - 30，跌22；东莞为 - 30，跌2；湛江为0；防城为 - 10，涨18；菜粕现货基差广东为152，跌47；M1 - 5为181，跌14 [6] 价差数据 - 9月24日，RM1 - 5价差为 - 43；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为535，较前值涨54 [7] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水及盘面榨利有相应数据，如巴西产地美元兑人民币汇率对应盘面榨利为 - 82元/吨，涨跌为12美分/蒲 [7] 库存数据 - 展示了2017 - 2025年中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据变化情况 [7] 开机和压榨情况 - 展示了2020 - 2025年全国主要油厂开机率和大豆压榨量数据变化情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 民间出口商报告向危地马拉出口101,400吨豆饼和豆粕，2025/2026市场年度付运 [1] - 分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较前一年下滑5.6%，美国农业部9月12日预计2024/25年度大豆年末库存为3.30亿蒲式耳 [1] - 截至9月18日当周，美国大豆出口销售料净增60 - 160万吨，豆粕出口销售料净增15 - 45万吨，豆油出口销售料净减1万吨至净增3万吨 [1] - HedgePoint预计巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，出口量为1.12亿吨 [1] - ANEC下调巴西9月大豆出口量预估至715万吨，豆粕出口量预估至210万吨 [1] - 印尼7月底棕榈油库存环比增长1.5%至257万吨，7月毛棕榈油产量达511万吨，环比增加6%，出口量环比下降1.92%至354万吨，国内市场对油脂化工、食品及生物柴油需求下滑 [1] - 展示了2025年9月18 - 24日豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油的现货价格 [2] 其他总结 盘面价差 - 报告提及油脂油料盘面价差，但未给出具体内容 [5] 基差 - 报告提及蛋白粕基差和油脂基差，但未给出具体内容 [3] 降水情况 - 报告提及主产国降水情况，但未给出具体内容 [1] 进口利润 - 报告提及进口大豆盘面压榨利润和油脂进口利润，但未给出具体内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆买船利润转差，受美盘和贴水的综合进口成本支撑预期，盘面下方空间有限，以区间震荡为主，后期需重点关注中美政策变化 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 9月19日，大连豆粕主力合约基差26，较前一日跌1；天津26，涨19；日照 -54，跌21；43%豆粕现货基差方面，张家港 -64，跌21；东莞 -64，跌11；湛江 -24 [6] 价差数据 - 9月19日，RM1 - 5价差为135；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，盘面价差（主力）492 [7] 升贴水及汇率数据 - 美元兑人民币汇率7.0719，较前一日跌4.00；2025年进口大豆盘面毛利293元/吨，较前一日涨8 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；油厂豆粕库存上升，但低于去年同期，预期短期处于累库周期；饲料企业豆粕库存天数上升 [7][8] 开机和压榨情况 - 未提及具体数据，仅表明关注全国主要油厂大豆压榨量及开机率情况 [7] 供需情况 - 供给方面，美豆优良率降至63%，近期产区降雨偏少，优良率或继续下调，美豆单产后续或存在下调空间，10月国内大豆预期开始去库，但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，目前11 - 1买船进度偏慢，明年一季度的豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7][8] - 需求方面，生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应；豆粕性价比较高，提货位于高位，本周豆粕下游现货成交有所放量 [8]

报告核心观点 - 棕榈油基本面暂无新驱动，等待回调；豆油四季度缺豆交易暂缓，回调整理 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力收盘价日盘9344元/吨，跌0.87%，夜盘9354元/吨，涨0.11%；昨日成交18719手，减少1595手；昨日持仓12224手，减少11417手 [2] - 豆油主力收盘价日盘8442元/吨，跌0.26%，夜盘8352元/吨，跌1.07%；昨日成交12280手，减少3521手；昨日持仓18972手，减少9162手 [2] - 菜油主力收盘价日盘9954元/吨，跌0.18%，夜盘9757元/吨，跌1.98%；昨日成交6027手，减少2043手；昨日持仓10842手，减少3691手 [2] - 马棕主力收盘价日盘4448林吉特/吨，跌0.91%，夜盘4422林吉特/吨，跌0.61% [2] - CBOT豆油主力收盘价日盘52.37美分/磅，跌1.47% [2] 现货数据 - 棕榈油(24度):广东现货价格9470元/吨，价格变动为0 [2] - 一级豆油：广东现货价格8760元/吨，价格变动为10 [2] - 四级进口菜油：广西现货价格9850元/吨，价格变动为 -30 [2] - 马棕油FOB离岸价（连续合约）现货价格1110美元/吨，价格变动为5 [2] 基差数据 - 棕榈油（广东）现货基差126元/吨 [2] - 豆油（广东）现货基差318元/吨 [2] - 菜油（广西）现货基差 -104元/吨 [2] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日395元/吨，前两交易日353元/吨 [2] - 豆棕油期货主力价差前一交易日 -1042元/吨，前两交易日 -1110元/吨 [2] - 棕榈油91价差前一交易日 -70元/吨，前两交易日 -74元/吨 [2] - 豆油91价差前一交易日70元/吨，前两交易日74元/吨 [2] - 菜油91价差前一交易日145元/吨，前两交易日119元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 截至8月26日当周，约11%的美国大豆种植区域受干旱影响，此前一周为9%，去年同期为11% [3] - 美国7月大豆压榨量预计增至621.8万短吨或2.072亿蒲式耳，较6月增加5.1%，较2024年7月增加7.2%；7月压榨量预估区间2.048 - 2.120亿蒲式耳，中值为2.071亿蒲式耳 [4][6] - 截至7月31日，美国豆油库存预计为19.03亿磅，较6月底增加0.5%，较2024年7月底下滑5.2%；预估区间18.75 - 19.60亿磅，中值为19亿磅 [6] - 巴西帕拉纳州2025/26年度大豆种植面积约580万公顷，较上年度增加1%，产量可能增加4%，达约2200万吨 [6] - 巴西南马托格罗索州2025/26年度大豆作物播种9月16日展开，可能持续至12月31日 [6] - 截至8月20日当周，阿根廷农户销售39.42万吨24/25年度大豆，累计销量2989.56万吨；销售11.89万吨25/26年度大豆，累计销量78.96万吨；当周所有年度大豆销售合计51.65万吨，累计销量7147.94万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量846.2万吨，25/26年度为0万吨 [7] - 2025年加拿大全国油菜籽产量预计增长3.6%，达1990万吨；单产增长5.7%，达每英亩41.0蒲式耳；收割面积减少2.0%，至2140万英亩 [8] - 萨斯喀彻温省2025年油菜籽产量预计同比增加5.9%，达1110万吨；单产增长5.1%，达每英亩40.3蒲式耳；收割面积小幅增加0.8%，至1210万英亩 [8] - 阿尔伯塔省油菜籽产量预计增长2.8%，达580万吨，单产上升6.1%至每英亩41.5蒲式耳；收割面积减少3.1%，至610万英亩 [8] - 曼尼托巴省单产预计上升8.2%，达每英亩43.5蒲式耳；收割面积下降9.6%，至300万英亩；产量预计下降2.2%，至290万吨 [8] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕报告落地、美豆微涨，连粕或反弹震荡；豆一或反弹震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：DCE豆一2509收盘价日盘4141元/吨，跌3（-0.07%），夜盘4146元/吨，跌1（-0.02%）；DCE豆粕2509收盘价日盘2961元/吨，涨23（+0.78%），夜盘2965元/吨，涨7（+0.24%）；CBOT大豆11收盘价1027.5美分/蒲，涨2.25（+0.22%）；CBOT豆粕12收盘价289.5美元/短吨，涨1.3（+0.45%） [1] - 现货数据：山东豆粕现货价格2900元/吨，较昨+20或+50；华东2800 - 2900元/吨，较昨+30或+40；华南2860 - 2900元/吨，较昨+30或+50。各地区不同月份基差有持平或不同幅度变动 [1] - 主要产业数据：豆粕前一交易日成交量8.17万吨/日，前两交易日25.8万吨/日；前两交易日库存47.12万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 6月30日CBOT大豆期货收盘互有涨跌，近弱远强，基准期约小幅收高 [3] - 2025年美国大豆种植面积预计8338万英亩，低于3月预测的8349.5万英亩和分析师平均预测的约8365.5万英亩，比上年减少4.2% [3] - 截至6月1日，美国大豆库存总量10.08亿蒲，高于市场预期约9.8亿蒲，比去年同期增长3.9% [3] - 截至6月29日，美国大豆优良率为66%，一周前为66%，上年同期为67%，市场预期67% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

USDA季度库存报告 - 截至2025年6月1日美国旧作大豆库存总量为10.08亿蒲式耳 [1] - 市场预期旧作大豆库存为9.8亿蒲式耳 [1] - 去年同期旧作大豆库存为9.7亿蒲式耳 [1]

大豆库存 - 预计美国季度大豆库存10.08亿蒲式耳 高于分析师预期的9.7426亿蒲式耳 但低于前值的10.10亿蒲式耳 [1] 大豆种植面积 - 预计大豆种植面积8338.0万英亩 低于分析师预期的8352.3万英亩 也显著低于前值的8610万英亩 [1]