报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

RJOFutures高级市场策略师DanielPavilonis表示："主要是人们抛售空头头寸，所以他们不得不回购，这 导致买盘进入市场。" （来源：锦桥纺织网） 来源：锦桥纺织网 一、期货 12月18日(周四)，洲际交易所(ICE)棉花期货小幅上涨，受助于空头回补。 ICE指标3月期棉合约收高0.08美分或0.1%，结算价报63.51美分/磅。 Pavilonis补充道："最终我们将看到库存减少。短期内期棉上行空间仍有限，但长期内有很多机会走 高。" ICE公布数据显示，截至12月17日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平于12396包。 汇市：美元指数上涨。股市：纽约股市三大股指下跌。油市：国际油价微跌。 二、现货 18日CotlookA指数73.30美分/磅，涨30点。 美国商品期货交易委员会(CFTC)周三公布的数据显示，截至12月2日当周，投机客减持ICE棉花期货和 期权净空头头寸4595手至61486手。 削减净空头头寸表明看跌押注减少，这通常意味着市场参与者持谨慎乐观态度或情绪有所改善。 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，11月27日止当周，美棉出口销售合计净增14.04万 包。 ...

每经AI快讯，周二(12月16日)纽约尾盘，ICE原糖期货跌0.67%，ICE白糖期货跌0.61%。ICE阿拉比卡咖 啡期货跌1.33%，咖啡"C"期货跌2.16%。罗布斯塔咖啡期货跌2.52%。纽约可可期货涨2.08%，伦敦可可 期货涨2.88%。芝加哥WCE双低油菜籽期货跌0.70%。ICE棉花期货跌1.30%。 ...

四季度以来ICE棉花期货价格走势及原因 - 四季度以来ICE棉花期货价格呈偏弱震荡走势 主力合约最低下探63美分/磅一线 [1] - 价格偏弱原因之一是美国政府“停摆”导致市场数据缺失 且全球贸易存在不确定性 [1] - 价格偏弱原因之二是美棉产量预估变化和出口情况对美棉价格不利 [1] 全球棉花供需基本面 - 12月USDA供需报告显示 与11月相比 全球棉花期末库存预估调增4万包 整体变化不大 [2] - 2025/2026年度全球棉花期初库存预估较上年度增加121万包至7461万包 [2] - 2025/2026年度全球棉花产量预估较上年度增加51万包 为近6个年度最高水平 [2] - 2025/2026年度全球棉花消费量预估较上年度下降32万包 为近6个年度次高水平 [2] - 受产量增加、消费量下降影响 2025/2026年度全球棉花期末库存预估较上年度增加136万包 处于近6个年度平均值下方 整体压力不大 [2] 美国棉花供需与出口情况 - 12月USDA供需报告显示 与11月相比 美棉产量预估调增15万包 消费量预估调减10万包 最终期末库存预估调增20万包至450万包 [3] - 与上年度相比 美棉期末库存增加50万包 主要贡献来自期初库存的增加 期末库销比上升3.2个百分点 [3] - 截至2025年12月5日当周 美棉累计检验量为200.85万吨 占全年美棉产量预估值的65.7% 较去年同期低11个百分点 [3] - 美棉收获进入尾声 预计美棉产量后期调整幅度不大 美棉出口量的变化是影响美棉价格的关键因素之一 [3] - 截至11月6日当周 美国陆地棉周度签约量为6.63万吨 环比增长258% 较4周平均水平增长113% 同比增长28% [4] - 2025/2026年度 美棉累计签约量为122.6万吨 占年度预测总出口量的47% 较过去3年平均值慢17个百分点 [4] - 2025/2026年度 美棉累计出口装运量为46.33万吨 占年度总签约量的38% 较过去3年平均值快约8个百分点 [4] - 从各国累计签约量来看 越南累计签约量最多 占美棉总签约量的近30% 中国签约量仅为3.5万吨 下降较多 [4] - 对美贸易协定促使越南大量签约美棉 其他东南亚国家签约美棉的热情不高 对巴西棉采购旺盛 [4] 南半球主产国种植前景 - 市场预计巴西2025/2026年度棉花种植面积易减难增 原因一是上年度棉价大幅下滑致种植收益相比大豆、玉米等不具备优势 二是洪灾导致大豆收割滞后影响棉花播种 [5] - 巴西马托格罗索州2025/2026年度棉花产量预计为258万吨 较11月预估下降1.74% 该州棉花种植面积占巴西总种植面积的65%以上 [5] - 受灌溉水供应不足、土壤墒情偏差、种植成本上涨、竞争作物收益更好等因素影响 2025/2026年度澳大利亚棉花种植面积预计大幅下降 [5] - 澳大利亚农业与资源经济科学局预计本年度澳棉种植面积为40.6万公顷 较上年度减少22% [5] - 澳大利亚棉花协会预计本年度澳棉种植面积约为39.3万公顷 较上年度的63.8万公顷下降24.5万公顷 [5] 主要消费国纱厂开机率 - 从纱厂开机率来看 印度和越南整体呈震荡下行走势 巴基斯坦整体呈震荡走高趋势 [6] - 印度纱厂开机率在下半年基本处于震荡回落趋势 11月以来略有上升 [7] - 越南纱厂开机率整体呈震荡下行走势 下半年开机率处于近3年同期较低位 [7] - 巴基斯坦纱厂开机率整体呈震荡走高趋势 今年以来基本上处于近3年同期最高位 表现偏强 [7] 欧美纺织服装进口需求 - 2025年9月份 欧盟自中国、越南、孟加拉国及美国进口纺织服装56.6亿欧元 同比增加0.5亿欧元 [8] - 2025年1—9月份 欧盟从上述四国累计进口纺织服装436.75亿欧元 同比增加42.13亿欧元 增幅为10.68% [8] - 1—9月份欧盟自中国累计进口240亿欧元 同比增加20.14亿欧元 在四国中的份额为54.96% 较去年同期下降0.75个百分点 [8] - 2025年8月份 美国共计进口纺织服装106.28亿美元 同比下降7.46亿美元 降幅为6.56% [8] - 2025年1—8月份 美国累计进口纺织服装798.32亿美元 同比增加9.53亿美元 增幅为1.2% [8] - 1—8月份美国自中国累计进口153.2亿美元 同比下降47.6亿美元 市场份额为19.2% 较去年同期下降6.3个百分点 [8] 北半球产量与后市展望 - 12月USDA供需报告显示 2025/2026年度中国棉花产量预估为730万吨 同比增加约5% 按照目前检验进度推算 中国棉花产量或仍有上调空间 [9] - USDA预计2025/2026年度印度棉花产量为522万吨 印度棉花协会预计为518万吨 以此推测印度棉花产量调整空间或不大 [9] - 目前北半球棉花产量逐渐明朗 南半球棉花种植面积若如预期下降 或对美棉出口及价格起到一定支撑 [9]

棉花期货价格行情 - 北京时间12月10日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格低位偏强震荡，开盘报63.81美分/磅，现报63.96美分/磅，涨幅0.14%，盘中最高触及63.97美分/磅，最低下探63.81美分/磅 [1] - 12月9日，美棉花期货开盘价63.75美分/磅，最高价64.06美分/磅，最低价63.55美分/磅，收盘价63.84美分/磅，较前日下跌0.16% [2] 棉花库存与供应情况 - 截至2025年12月8日，中国张家港保税区棉花总库存为3.32万吨，较去年同比减少0.40% [2] - 张家港保税区库存中，保税棉为3.13万吨，同比减少0.41%；非保税棉为0.19万吨，同比减少0.27% [2] - 2025年美国棉花播种面积预计减少190万英亩，很大一部分原因是棉花改种玉米 [2] 其他市场参考价格 - 12月9日，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅63.67美分，较昨日下跌0.06%，较上月同期下跌2.09% [2]

棉花期货市场行情 - 北京时间12月1日，美国洲际交易所棉花期货价格区间震荡，开盘报64.70美分/磅，现报64.57美分/磅，跌幅0.25%，盘中最高触及64.82美分/磅，最低下探64.53美分/磅 [1] - 11月28日，美棉花期货开盘价64.66美分/磅，最高价64.95美分/磅，最低价64.42美分/磅，收盘价64.71美分/磅，较前日上涨0.15% [2] 中国棉花现货与库存 - 截至11月27日，进口棉主要港口库存周环比增加1.28%，总库存达38.03万吨 [2] - 其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库库存为31.7万吨，同比减少22.87% [2] - 江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.91万吨 [2] - 11月28日，全国3128皮棉到厂均价为14896元/吨，较前日上涨80.00元/吨 [2] 下游纺织市场状况 - 11月28日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为21352元/吨，价格持平 [2] - 同日，纺纱利润为-1033.6元/吨，较前日下跌88.00元/吨 [2] 美国棉花出口销售数据 - 美国农业部数据显示，截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口净销售为17.6万包，前一周为15.8万包 [2] - 同期，美国2026/2027年度陆地棉净销售为2.7万包，前一周为0万包 [2] - 截至10月16日当周，美国2025/2026年度陆地棉出口装船量为16万包，前一周为13.9万包 [2]

软性商品期货价格变动 - 洲际交易所原糖期货价格上涨1.41% [1] - 洲际交易所白糖期货价格上涨1.26% [1] - 洲际交易所阿拉比卡咖啡期货价格下跌0.63% [1] - 洲际交易所咖啡"C"期货价格下跌0.89% [1] - 罗布斯塔咖啡期货价格下跌0.81% [1] - 纽约可可期货价格上涨1.02% [1] - 伦敦可可期货价格上涨0.66% [1] - 洲际交易所棉花期货价格上涨0.59% [1] 油籽期货价格变动 - 芝加哥WCE双低油菜籽期货价格上涨0.48% [1]

软性商品期货价格表现 - ICE原糖期货微涨0.08%，ICE白糖期货上涨0.54% [1] - ICE阿拉比卡咖啡期货上涨1.87%，咖啡"C"期货上涨1.39%，罗布斯塔咖啡期货上涨2.20% [1] - 纽约可可期货下跌1.50%至5112美元/吨，全天呈现V形走势，盘中一度跌至4924美元逼近10月25日底部4853美元 [1] - 纽约可可期货自11月5日以来跌幅超过23%，较5月20日所创历史最高位9228美元累计回撤46.64% [1] - 伦敦可可期货下跌0.68% [1] - ICE棉花期货在交投清淡的行情中上涨2.49% [1] 其他农产品期货表现 - 芝加哥WCE双低油菜籽期货上涨0.47% [1]

软性商品期货价格变动 - ICE原糖期货价格上涨0.47% [1] - ICE白糖期货价格上涨0.35% [1] - ICE阿拉比卡咖啡期货价格显著上涨2.14% [1] - 罗布斯塔咖啡期货价格下跌0.78% [1] - 纽约可可期货价格上涨0.89% [1] - 伦敦可可期货价格下跌1.60% [1] - ICE棉花期货价格上涨0.21% [1]

棉花期货价格表现 - 北京时间11月24日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格小幅上行，开盘报63.95美分/磅，现报64.15美分/磅，涨幅0.34%，盘中最高触及64.24美分/磅，最低下探63.95美分/磅 [1] - 11月21日美国洲际交易所（ICE）棉花期货收盘价为63.77美分/磅，较前一日下跌0.06% [2] 棉花库存与仓单数据 - 截至11月20日，ICE可交割的2号期棉合约库存持平为20344包 [2] - 11月21日，郑商所棉花期货仓单为3465张，环比上个交易日减少1185张 [2] 棉花及棉纱现货市场 - 11月21日，全国3128皮棉到厂均价为14639元/吨，价格持平 [2] - 11月21日，全国32s纯棉纱环锭纺价格为21396元/吨，价格持平 [2] - 纺纱利润为-706.9元/吨，原料棉花价格稳定，纺企纺纱即期利润无变化 [2]