承接政府"带动580户贫困户脱贫"的扶贫任务、接受2.9亿元扶贫基金后，多家民营企业如今将要陷入A境。 2016年，贵州御诺乳业有限公司（下称"御诺乳业"）经政府招商引资，入驻贵州省铜仁市碧江区；2017年，御诺乳业获得了先后两笔共计2.9亿元的"贷 款"。 位于贵州铜仁的御诺乳业 但这些贷款，有别于一般的"民间借贷"。在案证据显示，它们属于"贵州脱贫攻坚投资基金扶贫产业子基金"，由财政性资金与金融机构分别出资15%、 85%。 御诺乳业基本完成了项目建设以及"带动580户贫困户脱贫"的任务。后因疫情等影响，企业经营陷入困境，未能如期偿还"欠款"，御诺乳业及多家担保企业 被告上法庭，要求归还本金及利息。 "企业完成扶贫任务时，政府享有政绩；企业经营遇阻时，政府立即抽身而退，转而要求企业和担保方承担全部资金风险。" 知情人士分析，在该事件中，铜仁当地以"扶贫产业基金用于放贷"的方式，将本属于政府的扶贫任务转移给企业，将风险共担的投资行为包装成"民间借 贷"，打造了一桩"稳赚不赔"的生意。 01 担上"扶贫任务"的政企合资企业 2016年，为了扶持产业发展，贵州省脱贫攻坚办公室设立了贵州脱贫攻坚基金扶贫产业子基金 ...

行业整体态势 - 2025年中国食品饮料行业处于深刻变革期，传统企业面临渠道重构、产品升级等挑战，新兴品牌凭借差异化定位、数字化营销和产业链布局快速崛起 [1] - 2025年中国快消品行业整体增速为4.8% [4] - 乳制品行业呈现市场规模持续扩大但增速放缓，消费结构向多元化、功能化升级的态势 [14] 元气森林 - 2025年完成关键战略“瘦身”，将乳品品牌北海牧场拆分并独立运营，标志着从探索多品类转向全面深耕饮料主赛道 [3] - 将资源集中于气泡水、电解质水、养生水、冰茶与乳茶五大核心品类，形成清晰产品矩阵 [3] - 2025年整体业绩同比提升26%，连续三年保持双位数增长，远超行业平均增速 [4] - 冰茶品类通过推出“减糖版”及900ml畅饮装等创新，在传统由头部品牌占据近七成份额的市场中快速崛起 [4] - 自2019年起采用“超大工厂服务超级城市群”模式自建工厂，截至2024年底总投资达72.5亿元，年总产能达65亿瓶饮料 [6] - 渠道端深入企业、校园等高价值B端场景，2025年12月智能零售柜进驻富士康园区，该业务已实现全国15个城市、超20000台终端的规模化部署 [7] 果子熟了 - 在2025年无糖茶赛道竞争白热化背景下取得“韧性增长”，并宣布2026年起坚守基本盘，集中资源押注无糖茶 [9] - 2025年4月至9月销售旺季，无糖即饮茶销售额同比增速分别为3.9%、7%、19.9%、19.5%、8.5%和6.3%，均低于去年同期水平 [9] - 2025年上半年，果子熟了无糖茶在国内市场份额达到第三位 [9] - 除无糖茶外，于2025年5月推出电解质水，9月在运动饮料类目的市场份额达到约1.25%，位列前十 [10] - 公司采用多品类、多品牌战略，产品涵盖无糖茶、柠檬茶、电解质饮料、气泡果汁等多个系列，并在自建工厂支撑下加速切入饮料细分赛道 [11] 认养一头牛 - 2025年通过“产品创新+赛道深耕”双轮驱动，构建覆盖儿童、家庭、年轻群体的多层次产品矩阵 [13] - 产品创新包括借势影视剧推出荔枝风味发酵乳和冰淇淋，以及布局儿童乳制品市场，推出“哞星人”A2型儿童纯牛奶系列，其中A2型娟姗儿童牛奶乳蛋白含量达4.0g/100ml [13] - 在冰淇淋赛道推出覆盖5—10元价格带的新品，多次登顶抖音、天猫热销榜 [13] - 截至2024年11月，已在全国建成10座现代化奶牛牧场，奶牛存栏超10万头，奶源自给率达95%以上，并筛选出超2000头纯种A2型奶牛建立独立牛舍以保障奶源 [14] - 2025年1至5月全国液体乳销售额同比下滑7.5%，6月降幅扩大至9.6%，但功能性产品及低温乳制品需求依然向好 [14]

文章核心观点 - 中欧之间围绕乳制品、电动汽车等产品的贸易措施是相互反制与博弈的体现，表面是关税攻防，实质是产业保护、政治信号与地缘格局的多重较量，双方在“有限脱钩”框架下试探底线，但均有通过技术谈判缓和冲突的动机与空间 [1][3][16] 关税措施与产业背景 - 中国商务部于12月22日宣布，对原产于欧盟的部分乳制品征收21.9%至42.7%的临时反补贴税保证金，次日实施 [1] - 此举是对欧盟自去年7月起对中国电动汽车加征17%至约35%临时反补贴税（10月落地为期五年最终措施）的“镜像”反制 [3] - 措施旨在短期内削弱欧盟乳制品价格优势，为本土企业争取结构调整时间，主要影响鲜奶油、奶酪等高脂高附加值产品 [5] - 中国乳业面临压力，2024年生鲜乳产量已超过4000万吨，因成本倒挂，多数牧场处于亏损状态 [3] 法国的反应与困境 - 法国财政部迅速回应，称中国措施“缺乏法律依据、不可接受”，并要求欧盟贸易委员召开紧急会议，推动27国统一应对 [1] - 法国反应强烈源于其经贸结构：受影响的欧盟乳企中法资占相当比例，且中国此前已对欧盟猪肉（12月17日生效，税率4.9%至19.8%）和白兰地（7月起实施，为期五年）采取贸易措施，让法国承受压力 [8] - 马克龙在12月上旬公开表态，强调若对华贸易失衡持续，欧盟可能不得不采取“更强有力措施”，包括参照美国模式加征关税 [10] - 法国希望将双边摩擦升级为欧盟共同议程，但欧盟27国利益不一致，德法立场有温差，统一步调困难 [11] 贸易博弈的技术路径与有限脱钩 - 双方贸易措施均遵循国内法与世贸框架，一般路径为立案—调查—初裁临时措施—复审—终裁，过程中可穿插“价格承诺”等工具 [13] - 乳制品案初裁属临时措施，终裁预计在2026年2月，为双方留下了谈判与技术协调的时间 [5] - 白兰地案中通过“价格承诺”安排为部分大厂解套，为后续案例提供了通过技术谈判降温的参照 [13] - 欧盟对中国电动汽车加征关税，目的是抬高准入成本、“矫正补贴效应”并引导产业链本地化，而非完全阻断进口，企业可通过产能布局、定价策略等进行对冲 [16] - 中方在对欧盟农产品与酒类的反制中，保留了“企业差异化税率”与“价格承诺豁免”等缓冲机制，避免对产业链一刀切断 [16] - 双方实际上是在“有限脱钩”的框架下相互试探底线，而非追求彻底断裂 [16] 潜在出路与关键所在 - 短期看，法国可将议题推上欧盟会议桌，但扭转局面的关键在于产业层面与技术解决方案 [18] - 潜在出路包括：承认彼此脆弱环节，为对方留出通过价格承诺、配额管理或差别化税率实现体面退出的空间；将欧盟对电动汽车的关税逻辑从惩罚性叙事转化为过渡性安排，并配以市场准入、规则互认等协商筹码；将农产品与酒类贸易救济措施逐步“由高向低”校准 [18] - 欧盟已就中国乳制品案向WTO提出磋商请求，中方在猪肉、白兰地案的最终措施中也释放出“差别化缓冲”信号，若两条线能相向而行，风波未必演变为风暴 [18][20]

中国经济周刊-经济网讯 截至收盘，上证综指报3940.95点，涨幅0.53%，成交额7739.29亿元；深证 成指报13486.42点，涨幅0.88%，成交额11063.40亿元；创业板指报3229.58点，涨幅0.77%，成交额 5025.69亿元。 盘面上，商业航天概念爆发，板块内个股掀涨停潮，新劲刚、超捷股份、中国卫星等近30股涨停。 存储芯片概念持续活跃，英唐智控涨停。PCB概念走强，生益科技涨停。光伏概念也走强，钧达股份涨 停。乳业股走弱，庄园牧场跌近8%。造纸、CPO概念、消费电子概念、等板块也涨幅居前，煤炭、农 林牧渔、酿酒等板块跌幅居前。 编辑：何颖曦 ...

公司发展历程与战略 - 公司由创始人兄弟于1982年从养鹌鹑起步，创立育新良种场，后发展为国内头部农牧食品企业 [3] - 1998年核心资产上市打通资本通道，随后进行全国布局与多元化探索，规模迅速扩张 [15] - 1999年在越南胡志明市投资建设第一家海外饲料公司，迈出国际化步伐，随后在印尼、菲律宾、孟加拉、埃及等多国布局 [15][18] - 2001年公司以雄厚综合实力跻身“中国企业500强” [15] - 2001年并购四川阳平乳业，业务触角从B端延伸至C端 [16] - 2020年公司营收突破千亿大关，相比2013年接班时的七百亿规模实现飞跃，但2021年营收虽增长两百亿元，净利润却巨亏95.9亿元，为十余年来首次亏损 [22] - 公司正推动从提供生产资料的企业向深度经营公司转型，从育种到养殖通盘考量以提升终端溢价能力，并将养殖经验沉淀为数字化、互联网化的管理能力以抵御行业天然波动 [24] - 2023年底公司内部推动“二次创业”，倡导开短会、不做PPT，让干部下沉一线，推行“战时文化”并大力推动数字化转型与技术创新 [28] - 在“二次创业”变革下，公司养殖成本正在显著下降，目标是在行业洗牌后，构建技术、管理和规模“三位一体”的能力 [32] 管理层传承与个人成长 - 刘畅于2013年正式进入接班程序，同年5月出任上市公司董事长 [4][21] - 接班初期因签署涉及数千万乃至上亿元资金的单子而感到焦虑和不自信 [21] - 在经历2021年公司巨亏、行业周期下行及高管离职等多重挑战后，曾出现失眠、白发等压力体征 [22] - 通过拜访其他企业家并回归行业本质进行思考，认识到农业“靠天吃饭”的波动性是第一性原理，管理者的认知必须迭代 [23][24] - 管理风格从聚焦具体事务转向更关注战略层面，并推动公司实现更好的职业化与制度化治理，旨在未来能“放得下” [31][35] - 海外工厂的实地考察经历，例如前往印度班加罗尔郊外工厂颠簸6小时，让其体会到事业的分量和被需要感，坚定了接班信念 [18][19] - 与一线养殖户、经销商及员工的接触，消解了可能的“精英味”，代之以深刻的谦卑与共情 [31] 行业环境与挑战 - 行业自2020年起接连受到新冠肺炎疫情与非洲猪瘟冲击 [22] - 2021年后养猪业盛极而衰，进入周期下行阶段 [22] - 行业正在经历多轮洗牌，未来将从散户市场走向机构化，波动趋于平缓 [32] - 行业内正自然然地拥抱新技术、新思维，例如“90后”养鱼二代学习现代养殖技术、引入新设备并推广模式 [24][25] - 面对历史低位的猪价，公司认为只要扛过周期，等猪价回归常态，盈利便指日可待 [32] 企业文化与经营理念 - 公司早期“养猪希望富，希望来帮助”的广告语是创始人家庭在泡脚时头脑风暴出来的 [8] - 当前经营理念是暂时搁置宏大规模目标，以“二次创业”精神一切以经营为核心，祛除大公司病，小企业的铁律就是不亏钱 [28] - 领导者将自己比作“保险杠”，即公司最好不需要她，但在需要时能及时出现并稳住局面 [35]

市场整体表现 - A股市场呈现震荡拉升格局，三大指数均实现小幅上涨 [4] - 上证指数主要受权重股稳定及题材股轮动支撑 [4] - 深证成指涨幅最大，主要受题材股活跃及中小盘成长股上涨驱动 [4] - 创业板指在科技、算力等成长股的上涨推动下实现温和涨幅 [4] - 市场呈现强普涨特征，4125家上涨，涨跌停比为37 [5] - 市场情绪回暖，赚钱效应从“局部修复”转向“全面扩散”，是政策、景气度与资金面共振的结果 [5] 板块与风格表现 - 中小盘成长股领涨，具体包括商业航天、算力硬件、PCB等板块 [5] - 权重股（如金融、地产、消费）稳定支撑市场 [5] - 贵金属、保险、乳业等传统行业板块有所调整 [5] - 资金从高位题材股（如新能源、消费电子）流向低估值蓝筹（如银行、公用事业）与科技龙头（如AI算力、半导体） [6] 资金流向与成交 - 两市成交额小幅缩量，为1.03万亿元，下降1.03% [6] - 市场普涨但抛压减轻，资金聚焦高景气赛道 [6] - 调仓行为导致市场“赚钱效应”分散，部分资金选择观望，抑制了成交额的扩张 [6] - 主力资金聚焦高景气赛道，结构分化显著，电子、半导体、液冷设备等科技成长板块成为核心配置方向，同时减仓有色金属、贵金属等传统周期板块 [7] - 散户资金短期博弈、追逐热点，活跃于中小盘股，加仓商业航天、半导体、算力硬件等板块，与主力资金形成互补 [7] 投资者情绪与仓位调查 - 在“天你冲了还是撤了”的调查中，加仓占比31.57%，减仓占比17.00%，按兵不动占比51.43% [13] - 在“你觉得下个交易日是涨是跌”的调查中，看涨占比59.51%，看跌占比40.49% [16] - 投资者平均仓位为68.27% [18]

乳业概念板块市场表现 - 截至12月24日收盘，乳业概念板块整体下跌0.85%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有10只，其中怡亚通、皇氏集团、一鸣食品涨幅居前，分别上涨3.41%、2.70%、2.12%[1] - 下跌个股中，庄园牧场跌停，欢乐家、妙可蓝多、福成股份等跌幅居前[1] 板块间资金流向对比 - 当日市场热点集中在科技与军工板块，太赫兹、商业航天、卫星导航等概念涨幅均超过3%[1] - 下跌板块除乳业外，还包括动物疫苗(-0.47%)、猪肉(-0.42%)、养鸡(-0.40%)等农业相关概念[1] 乳业板块资金面分析 - 当日乳业概念板块整体获主力资金净流出1.41亿元[1] - 板块内22只个股遭遇主力资金净流出，其中10只个股净流出超千万元[1] - 妙可蓝多主力资金净流出居首，达5084.66万元，三元股份、熊猫乳品、西部牧业分别净流出2991.30万元、2006.75万元、1861.39万元[1] - 主力资金净流入居前的个股为怡亚通(4642.70万元)、皇氏集团(2171.00万元)、金健米业(1065.55万元)[1] 重点个股交易数据 - 庄园牧场跌停(-9.96%)，换手率达28.60%，主力资金净流出1806.06万元[1] - 行业龙头伊利股份微跌0.17%，换手率0.47%，主力资金净流出1792.30万元[1] - 皇氏集团在股价上涨2.70%的同时，换手率高达24.28%，主力资金净流入2171.00万元[1][2] - 怡亚通股价上涨3.41%，换手率3.20%，主力资金净流入4642.70万元，为板块内最高[1][2]

市场整体表现 - 12月24日A股主要指数集体上涨，沪指涨0.53%报3940.95点，深证成指涨0.88%报13486.42点，创业板指涨0.77%报3229.58点，科创50指数涨0.90%报1352.13点 [1][2] - 沪深两市成交额1.88万亿元，较上一交易日缩量196亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超4100只个股上涨 [1] 领涨板块及驱动因素 - **商业航天板块**：板块强势爆发，近20股涨停，主要受蓝箭航天完成IPO辅导及国家航天局设立商业航天司的政策利好驱动 [2][4][6] - **CPO（光电共封装）板块**：涨幅居前，主要受上海交通大学科研团队在全光计算芯片领域取得突破并发表于《科学》杂志的消息提振 [2][7][8] - **AI眼镜板块**：表现活跃，主要受夸克AI眼镜新品预售开启，最低到手价1999元，降低AI随身门槛的消息刺激 [2][9][10] - **核污染防治板块**：走强，主要受日本福岛第一核电站完成第17次核污染水排海，累计排放量已达约13.3万吨的消息影响 [2][11][12] - **无人驾驶概念**：走强，主要受北京市公安局交通管理局正式发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌的消息推动 [2][13][14] - **其他涨幅居前板块**：包括电源设备、军工电子、大飞机、卫星导航、碳纤维等 [2] 领跌板块 - **贵金属板块**：整体下挫，山金国际跌2.59%，西部黄金跌2.43%，赤峰黄金跌2.19% [2][15][16] - **乳业板块**：下跌，庄园牧场跌近9.96%，骑士乳业、欢乐家等跟跌 [2][16][17] 个股异动 - **恒盛能源**：连续2日跌停，股价报28.15元创2个月新低，总市值78.82亿元，消息面上公司实际控制人之一杜顺仙在2025年9月22日至12月21日期间累计减持111.29万股，减持总金额超3373万元 [18][19][21] 后市展望（基于机构观点） - 近期中央经济工作会议延续积极宏观政策基调，政策重心转向质量与可持续性的平衡，突出“重科技、强产业”主线 [21] - 人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向 [21] - 年末在多重因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [21] - 建议短线关注电池、能源金属、贵金属以及电源设备等行业投资机会 [21]

市场表现与资金面 - A股三大指数12月24日集体收涨，沪指涨0.53%报3940.95点录得6连阳，深证成指涨0.88%报13486.42点，创业板指涨0.77%报3229.58点 [1] - 沪深两市成交额1.88万亿元，较上一个交易日缩量196亿元，其中沪市成交7739亿元，深市成交11063亿元，创业板成交5090亿元 [1] - 截至12月23日，A股市场融资余额报25145.96亿元，较前一交易日增加148.59亿元，首度站上2.5万亿元并续创历史新高，其中上交所融资余额12712.02亿元，深交所12355.07亿元，北交所78.87亿元 [5] 行业与板块动态 - 盘面上涨幅居前的板块和概念股包括军工装备、元件、消费电子、商业航天、BC电池、PCB等，商业航天概念集体爆发，中国卫星、航天动力等20余股涨停 [1][2] - 算力硬件概念拉升，环旭电子、英唐智控涨停，PCB概念快速拉升，生益科技涨停创历史新高 [1] - 下跌方面，乳业概念集体调整，庄园牧场跌停，跌幅居前的板块和概念股包括贵金属、白酒、养殖业、猪肉、预制菜等 [1][2] 机构观点与投资方向 - 巨丰投顾认为，在政策刺激下A股与经济有望出现同步向上的拐点，中线投资方向建议关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、商业航天等领域的增量机会 [3] - 华泰证券指出，全球游戏市场正从流量红利驱动转向结构性创新驱动，中国游戏企业出海进入“高质量增长新时代”，后续机遇来自区域扩张的精耕细作以及玩法与品类的更新 [3] - 银河证券认为，AI仍处在早期发展阶段，美国头部互联网公司财务状况健康，未来资本支出有增长空间，国产GPU发展有望加速并带动集成电路制造以及设备和材料需求 [3] 政策与产业消息 - 自然资源部在“十五五”规划建议专题学习研讨会中强调，将以推动自然资源安全高效永续利用为核心目标，实施新一轮找矿突破战略行动，加强海洋开发利用保护 [4] - 中芯国际已通知下游客户，其8英寸BCD工艺平台涨价幅度在10%左右，行业分析称AI服务器等产品电源芯片的大量需求占用BCD产能是此次涨价主要因素 [6] - 另有芯片公司人士透露，世界先进（VIS）同样通知BCD平台涨价10%，暂不清楚未来其他晶圆厂是否会跟进涨价 [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.53%报3940点 深证成指涨0.88% 创业板指涨0.77% [1] - 全市场成交额1.9万亿元 较前一交易日缩量241亿元 [1] - 超4100股上涨 [1] - 主要宽基指数普涨 中证1000涨1.54% 中证2000涨1.55% 中证500涨1.31% 科创50涨0.90% 万得全A涨0.89% 沪深300涨0.29% 中证红利涨0.24% [2] 领涨行业与板块 - 化纤行业涨幅居首 涨3.96% [2] - 商业航天板块爆发 近20股涨停 催化因素为蓝箭航天IPO辅导工作正式完成 [2] - 电源设备板块走高 多股涨停 [2] - 6G概念拉升 [2] - 被动元件板块走强 [2] - 卫星互联网、大飞机、碳纤维及核污染防治等板块涨幅居前 [3] 资金流向与短期强势行业 - 航天军工板块资金净流入居前 [2] - 电子元器件板块资金净流入居前 [2] - 造纸行业近5日涨幅居首 涨3.14% [2] - 精细化工行业近5日涨幅居前 涨1.95% [2] 回调行业与板块 - 乳业股下挫 庄园牧场触及跌停 [3] - 海南板块回调 海南海药、中钨高新跌逾5% [3] - 贵金属、保险及SPD概念等板块跌幅居前 [3]