南都讯 记者杨文君 发自北京 12月22日，商务部发布了对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁 结果。调查机关初步认为，欧盟相关乳制品产品存在补贴，中国国内产业受到实质损害，且两者之间的 因果关系成立。据此，商务部决定实施临时反补贴措施。 据商务部贸易救济调查局负责人介绍，应国内产业申请，商务部于2024年8月21日对原产于欧盟的进口 相关乳制品发起反补贴调查。2025年8月18日，商务部发布延期公告，将该案调查期限延长至2026年2月 21日。 基于欧委会和抽样公司提交的答卷信息及实地核查情况，我们初步裁定被抽样公司的税率为21.9%～ 42.7%，配合调查的其他欧盟公司统一适用税率为28.6%，未配合调查的其他欧盟公司为42.7%。 上述负责人表示："我想重申，中方一贯审慎、克制使用贸易救济措施。2025年以来，中方未对欧方发 起任何新的贸易救济调查，仅对白兰地、共聚聚甲醛、猪肉3起反倾销案件作出终裁。但同期，欧盟已 对华18起贸易救济案件初裁征税，对18起案件终裁征税，并发起15起贸易救济调查，仅在上周五（12月 19日）一天之内就新发起3起对华调查。中方反对滥用贸易救济措施的立场是不变的，也愿与欧 ...

2025.12. 22 本文字数：1538，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 22日，商务部网站发布了对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告。 商务部贸易救济调查局负责人表示，基于欧委会和抽样公司提交的答卷信息及实地核查情况，我们初 步裁定被抽样公司的税率为21.9%-42.7%，配合调查的其他欧盟公司统一适用税率28.6%，未配 合调查的其他欧盟公司42.7%。 商务部贸易救济调查局负责人表示，我想重申，中方一贯审慎、克制使用贸易救济措施。2025年以 来，中方未对欧方发起任何新的贸易救济调查，仅对白兰地、共聚聚甲醛、猪肉3起反倾销案件作出 终裁。但同期，欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税，对18起案件终裁征税，并发起15起贸易救 济调查，仅在上周五（12月19日）一天之内就新发起3起对华调查。中方反对滥用贸易救济措施的 立场是不变的，也愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦，共同维护中欧经贸合作大局。 征收临时反补贴税保证金 商务部新闻发言人表示，目前，初步证据表明，原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴，中国相关国 内产业受到了实质损害，且补贴与实质损害之间存在因果关系。 商务部新闻发 ...

调查背景与过程 - 应国内产业申请 商务部于2024年8月21日对原产于欧盟的进口相关乳制品发起反补贴调查 [1] - 2025年8月18日 商务部发布延期公告 将该案调查期限延长至2026年2月21日 [1] - 调查机关通过发放问卷 听取评论 召开听证会 实地核查等方式进行了公开透明的调查 [1] 初步调查结果与裁定 - 初步证据显示 欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业提供了大量补贴 [1] - 调查期内 中国国内产业受进口欧盟补贴产品影响 库存不断增加 利润由盈利转为亏损 生产经营出现困难 [1] - 调查机关初步认为 欧盟相关乳制品产品存在补贴 中国国内产业受到实质损害 且两者因果关系成立 [1] - 基于此 商务部于2025年12月22日发布初裁公告 决定实施临时反补贴措施 [1] 初步裁定的具体税率 - 初步裁定被抽样公司的税率为21.9%-42.7% [2] - 配合调查的其他欧盟公司统一适用税率28.6% [2] - 未配合调查的其他欧盟公司适用税率42.7% [2] 中方立场与后续步骤 - 中方一贯审慎 克制使用贸易救济措施 [2] - 2025年以来 中方未对欧方发起任何新的贸易救济调查 仅对白兰地 共聚聚甲醛 猪肉3起反倾销案件作出终裁 [2] - 同期 欧盟已对华18起贸易救济案件初裁征税 对18起案件终裁征税 并发起15起贸易救济调查 仅在上周五（12月19日）一天之内就新发起3起对华调查 [2] - 中方反对滥用贸易救济措施 愿与欧方通过对话协商妥善处理贸易摩擦 [2] - 下一步 将继续严格按照中国相关法律法规和世贸组织规则开展后续调查 作出最终裁定 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.07%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分国家国债收益率上行，随着美联储进入降息周期国内央行政策空间加大，近期在权益高位震荡下期债价格有所企稳 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货价格普遍下跌，TS2512、TS2603、TF2512等合约有不同程度跌幅，涨跌幅在 -0.03%至 -0.22%之间，持仓量方面部分合约有增减变化，如TS2512持仓量减少2259，TF2512持仓量增加3259 [2] - 跨期价差方面，TS、TF、T、TL合约跨期价差有不同程度变化，如TS2512与TS2603跨期价差从0.084变为0.070 [2] - 活跃CTD券IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.9bp，DR007利率上行1.2bp，GC007利率下行5.3bp [2] - 中国各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.52bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.58bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行0.4bp [2] 宏观消息 - 9月18日央行开展4870亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2920亿元逆回购到期，单日净投放1950亿元 [3] - 商务部就TikTok问题、欧盟对中国电车征收反补贴税、对欧盟相关猪肉产品反倾销调查等表明立场 [3] - 第二批14只科创债ETF合计募集规模407.86亿元，9月下旬上市后债券ETF最新规模将超6000亿元 [3] - 2025年超长期特别国债（四期）第二次续发行完成招标，今年整体发行规模达11480亿元，发行进度达88.3% [3] - “2025中国服务业企业500强”入围企业2024年营业收入总规模达51.1万亿元，平均营业收入规模达1022.2亿元 [3] - 美国总统特朗普和英国首相斯塔默签署美英科技合作协议，美科技公司投资或助英创造超5000个岗位 [3] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，持续申请失业救济人数维持在190万人以上 [3] 行业信息及评论策略 - 9月18日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率各期限品种有不同程度上行 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期等美债收益率均有涨幅 [3] - 国内10年期国债活跃券收益率下行至1.77%，央行公开市场逆回购净投放，受税期扰动资金面收敛，8月居民存款流向非银领域，消费、生产增速回落，房地产投资、销售降幅扩大，美联储降息后美债收益率回升，中美就部分经贸问题达成共识，随着美联储降息国内央行政策空间加大，期债价格企稳 [3]

TikTok在美运营问题 - 中美经贸团队于9月14日至15日在马德里举行会谈，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题、减少投资障碍等达成了基本框架共识[1] - 中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化，支持企业在符合市场原则基础上开展平等商业谈判[3] - 中国政府将依法审批TikTok所涉及的技术出口、知识产权使用权授权等事宜[3] 欧盟对中国电动汽车反补贴税 - 中方希望欧方不将关税武器化，消除市场壁垒，鼓励公平竞争[5] - 欧方因中国电动车高性价比而滥用反补贴措施，实质是设置市场壁垒，干预自由竞争[6] - 中方欢迎欧企产品进入中国市场，并指出大众和小鹏、斯特兰蒂斯和零跑等合作正在激发欧盟市场创新活力[6] 中欧贸易救济措施对比 - 今年以来，中方未对欧盟发起任何原审调查，仅在3起案件中作出裁决[8] - 同期，欧盟对中国已发起7起原审调查，占其对外调查总量的近40%，涉及约35亿美元中国出口[8] - 欧方正在执行中的对华贸易救济措施有95项，涉及约393亿美元中国出口[8] - 在电动汽车反补贴案中，欧盟在无盟内产业申请的情况下自主发起调查，中方已诉诸世贸争端解决机制，并开展了20多轮磋商[8]

第138届广交会惠企举措 - 第138届广交会参展企业数量再创新高超31万家参加出口展 [3] - 出口展所有参展企业均可享受展位费减免优惠其中5000余家企业首次受惠 [3] - 在线下展继续减免50%展位费基础上线上平台也新增了配套减免措施 [3] 中欧贸易关系 - 中方今年未对欧盟发起任何原审调查仅在3起案件中作出裁决而欧盟对中国已发起7起原审调查占其对外调查总量的近40%涉及约35亿美元中国出口 [5] - 欧方正在执行中的对华贸易救济措施95项涉及约393亿美元中国出口 [5] - 在电动汽车反补贴案中欧盟在没有任何盟内产业申请的情况下自主发起调查中方已诉诸世贸争端解决机制并与欧方开展了20多轮磋商 [6] 欧盟电动汽车产业与中欧合作 - 欧盟车企即将推出2万欧元低价小型电动车 [11] - 中方指出欧盟仅因为中国电动车高性价比就滥用反补贴措施实质是设置市场壁垒 [11] - 大众和小鹏斯特兰蒂斯和零跑等合作正在激发欧盟市场的创新活力中国电池也为欧洲电动汽车注入强劲动力 [12] 世贸组织《渔业补贴协定》 - 世贸组织《渔业补贴协定》于9月15日正式生效实施是世贸组织谈判历时最长的多边协定 [14] - 协定制定了具有约束力的补贴多边纪律要求各成员履行渔业补贴和管理政策透明度等义务 [14] - 中国于2023年6月27日批准接受该协定是率先完成批约程序的世贸组织主要成员 [15] 中美经贸关系与TikTok - 中美经贸团队在西班牙马德里举行会谈就以合作方式妥善解决TikTok相关问题等达成了基本框架共识 [16] - 中方反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化支持企业在符合市场原则基础上开展平等商业谈判 [16] - 中国政府将依法审批TikTok所涉及的技术出口、知识产权使用权授权等事宜 [16]

贸易救济措施使用对比 - 中方今年以来未对欧盟发起任何原审调查，仅在3起案件中作出裁决 [1] - 欧盟对中国已发起7起原审调查，占其对外调查总量近40%，涉及约35亿美元中国出口 [1] - 欧盟对28起案件作出初裁或终裁，目前正在执行中的对华贸易救济措施95项，涉及约393亿美元中国出口 [1] 欧盟电动汽车反补贴调查 - 欧盟在没有任何盟内产业申请的情况下自主发起电动汽车反补贴调查 [2] - 调查过程和结论不合理不合规，并以所谓损害威胁推测而滥用贸易救济措施 [2] - 中方已就此事诉诸世贸争端解决机制 [2] 中欧贸易对话与合作 - 中方与欧盟相关企业、行业协会及成员国政府保持良好沟通，认真听取各方意见 [1] - 为落实中欧领导人会晤共识，中方与欧方开展了20多轮磋商，寻求解决方案 [2] - 中方期待欧委会落实共识，通过对话磋商解决双方关注，营造开放稳定的市场环境 [2]

贸易救济措施对比 - 中方对欧盟发起贸易救济调查数量极少 今年以来未发起任何原审调查 仅在3起案件中作出裁决 [1] - 欧盟对中方发起贸易救济调查数量显著 今年已发起7起原审调查 占其对外调查总量近40% 涉及约35亿美元中国出口 [1] - 欧盟对中方已作出28起案件初裁或终裁 目前正在执行中对华贸易救济措施达95项 涉及约393亿美元中国出口 [1] 中欧猪肉反倾销调查 - 中方对欧盟相关猪肉产品反倾销调查是应中国国内产业申请发起 调查机关严格依法依规开展调查 [1] - 调查过程中中方与西班牙等欧盟相关企业 行业协会及成员国政府保持良好沟通 听取各方意见 [1] 欧盟电动汽车反补贴案 - 欧盟在没有任何盟内产业申请情况下自主发起电动汽车反补贴调查 调查过程和结论不合理不合规 [2] - 欧盟以所谓损害威胁推测而滥用贸易救济措施 中方已就此诉诸世贸争端解决机制 [2] 中方立场与对话努力 - 为落实中欧领导人会晤共识 中方秉持最大诚意与欧方开展20多轮磋商 寻求双方均能接受的解决方案 [2] - 中方开放合作立场不变 对话磋商原则不变 已做好准备期待欧委会落实共识 通过对话解决双方关注 [2]

欧盟对华贸易救济措施 - 欧盟对中国已发起7起原审调查，占其对外调查总量的近40%，涉及约35亿美元中国出口 [2] - 欧盟对28起案件做出初裁或终裁，目前正在执行中的对华贸易救济措施有95项，涉及约393亿美元中国出口 [2] - 在电动汽车反补贴案中，欧盟在无盟内产业申请的情况下自主发起调查，调查过程和结论不合理不合规并滥用贸易救济措施 [2] 中方对欧盟贸易救济调查的立场与行动 - 中方对欧盟相关猪肉产品反倾销调查是应中国国内产业申请发起的，调查机关依法依规开展调查并与欧盟相关方保持沟通 [1] - 中方始终审慎克制使用贸易救济措施，今年以来未对欧盟发起任何原审调查，仅在3起案件中作出裁决 [2] - 为落实中欧领导人会晤共识，中方与欧方开展了20多轮磋商，寻求解决方案并期待通过对话磋商解决双方关注 [2]

第138届广交会惠企举措 - 出口展参展企业数量超3.1万家创历史新高 所有参展企业享受展位费减免优惠 其中5000余家企业首次受惠 [1] - 线下展展位费减免50% 线上平台新增配套减免措施 通过线上线下双渠道助力出口企业开拓国际市场 [1] - 第138届广交会将于10月15日开展 [2] 中欧贸易关系与猪肉反倾销调查 - 欧盟对中国发起7起原审调查 占其对外调查总量近40% 涉及约35亿美元中国出口 对28起案件作出初裁或终裁 [3] - 欧方执行中对华贸易救济措施95项 涉及约393亿美元中国出口 [3] - 中方未对欧盟发起任何原审调查 仅在3起案件中作出裁决 [3] 欧盟电动汽车反补贴案与产业合作 - 欧盟在无产业申请情况下自主发起电动汽车反补贴调查 涉及所谓"损害威胁"推测 中方已诉诸世贸争端解决机制 [4] - 中方与欧方开展20多轮磋商寻求解决方案 大众与小鹏 斯特兰蒂斯与零跑等合作激发欧盟市场创新活力 [8] - 中国电池为欧洲电动汽车注入动力 体现中欧产供链深度融合需求与韧性 [8] 诚信兴商宣传月活动 - 商务部等12部门联合开展2025年"诚信兴商宣传月"活动 主题为"诚实守信 利企惠民" 系连续第21年举办 [6] - 活动包含启动仪式 信用惠民主题活动 银企对接等14项主题活动 旨在推广诚信理念与营造诚信营商环境 [6] - 启动仪式将于9月22日在湖北举行 [7] 世贸组织《渔业补贴协定》 - 《渔业补贴协定》于9月15日生效 系世贸组织首份环境可持续发展目标协定 制定有约束力的补贴多边纪律 [9][10] - 中国于2023年6月27日批准接受协定 系率先完成批约程序的主要成员 将履行协定义务维护全球海洋资源可持续发展 [10] TikTok问题与中美经贸会谈 - 中美经贸团队在西班牙马德里会谈 就以合作方式解决TikTok问题 减少投资障碍等达成基本框架共识 [11] - 中方反对将科技经贸问题政治化 支持企业在符合市场原则基础上开展平等商业谈判 [11] - 中国政府将依法审批TikTok涉及的技术出口与知识产权授权事宜 [11]