股价表现 - 中海物业股价下跌4.79%至5.57港元 成交额3.62亿港元 [1] 中期业绩表现 - 整体收益同比上升3.7%至70.895亿元人民币 [1] - 毛利同比上升4.7%至12.024亿元人民币 [1] - 普通股权持有人应占溢利同比上升4.3%至7.69亿元人民币 [1] - 营收同比增长4%至70.9亿元 归母净利润同比增长4%至7.7亿元 [1] 派息政策 - 拟派发中期基础股息9港仙 [1] - 为庆祝上市十周年拟派发一次性特别股息1港仙 [1] 业绩分析 - 营收增速放缓主要由于退出低质项目及增值服务拖累 [1] - 归母净利润增长4%低于全年双位数增长指引 [1] - 市拓提质并发力城市运营赛道 [1] - 中期基础派息率稳中有进 [1] 业绩展望 - 预计全年归母净利润有望实现同比正增长 [1] - 全年可能难以实现双位数增长 [1] 机构观点 - 华泰证券看好公司实现有质量的稳步增长并逐步提升派息率 [1] - 华泰证券维持"买入"评级 [1]

股价表现 - 金茂服务股价上涨3.77%至3.3港元 成交额621.29万港元 [1] 中期财务业绩 - 收入同比增长19.58%至17.83亿元人民币 [1] - 母公司拥有人应占溢利同比增长3.07%至1.79亿元人民币 [1] 运营规模 - 在管建筑面积达1.09亿平方米 较去年同期增长10.6% [1] 股息派发 - 宣布派发中期股息每股0.087港元 [1] - 特别派发上市三周年股息每股0.066港元 [1]

股价表现 - 金茂服务股价上涨3.77%至3.3港元 成交额621.29万港元 [1] 中期财务业绩 - 收入同比增长19.58%至17.83亿元人民币 [1] - 母公司拥有人应占溢利同比增长3.07%至1.79亿元人民币 [1] 运营规模 - 在管建筑面积达1.09亿平方米 较去年同期增长10.6% [1] 股息派发 - 宣布派发中期股息每股0.087港元 [1] - 额外派发上市三周年特别股息每股0.066港元 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1][3][7] 核心观点 - 头部物管业绩稳健，物业基本盘夯实，营收利润增长仍具韧性[7] - 关联方保利发展销售额稳居行业首位，第三方拓展势头良好[7] - 社区增值服务优化布局，公共服务运营升级[7] - 预计公司维持行业领先地位，维持2025-2027年EPS预测分别为2.84元、3.00元、3.15元[7] 财务数据 - 2025H1营收83.9亿元，同比增长6.6%；归母净利润8.9亿元，同比增加5.3%[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为176.82亿元、190.97亿元、205.29亿元，同比增长8.2%、8.0%、7.5%[6] - 预计2025-2027年净利润分别为15.70亿元、16.57亿元、17.44亿元，同比增长6.5%、5.6%、5.2%[6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在18.0%，净利率从9.0%降至8.6%[6] - 预计2025-2027年ROE从14.4%降至13.0%，EPS从2.84元升至3.15元[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为12.0倍、11.4倍、10.8倍，PB分别为1.7倍、1.6倍、1.4倍[6][7] 业务表现 - 截至2025H1合约面积10亿平米，在管面积8.3亿平米，规模优势持续强化[7] - 在管面积中第三方项目占比65.9%，非居业态占比61.5%，业态组合优化[7] - 2025H1第三方物业管理服务收入同比增长19.9%，在基础物管收入中占比提升2.5个百分点[7] - 新拓展第三方项目单年合同额增长17.2%，其中住宅、商办、公服分别同比增长32.2%、18.7%、12.5%[7] - 社区增值服务毛利率同比提升1.1个百分点，推出"保利速修"模式[7] - 公共服务从物业服务向"物业+产业运营"升级，进驻深圳西涌国际滨海旅游景区[7] 公司概况 - 行业：房地产[1] - 大股东：保利发展持股68.67%，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[1] - 总股本553.3百万股，全部为流通H股[1] - 总市值188.5亿元，每股净资产17.84元，资产负债率42.93%[1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 公司作为央企物管领先者 关联方财务稳健实力雄厚 品质为先外拓强势 费用管控优势明显 经营业绩持续向好 宣派特别股息加大股东回报[7] 核心观点 - 2025H1实现收益70.9亿元 同比增长3.7% 普通股权持有人应占溢利7.7亿元 同比增长4.3%[4][7] - 综合毛利率17% 同比提升0.2个百分点 销管费用率2.1% 同比下降0.6个百分点[7] - 物业管理服务收益56亿元 同比增长8.3% 毛利率15.5% 同比基本持平[7] - 非住户增值服务收益8.6亿元 同比下降5.9% 毛利率13.4% 同比下降0.6个百分点[7] - 住户增值服务收益6.1亿元 同比下降11.6% 毛利率35.2% 同比提升5个百分点[7] - 停车位买卖业务收益0.3亿元 同比下降62.9%[7] - 新增订单31.8百万平米 84%来自独立第三方 新签合约总额22.6亿元[7] - 退盘26.8百万平米 在管面积净增5百万平米至4.4亿平米[7] - 在管面积中来自中建及中国海外集团占比60.9% 独立第三方占比39.1%[7] - 住宅项目占比72.6% 非住宅项目占比27.4%[7] - 宣派中期股息每股港币9仙 特别股息每股港币1仙[4] 财务预测 - 2025E营业收入145.43亿元 同比增长3.7% 2026E151.39亿元 同比增长4.1% 2027E157.75亿元 同比增长4.2%[6] - 2025E净利润15.96亿元 同比增长5.6% 2026E16.87亿元 同比增长5.7% 2027E17.85亿元 同比增长5.8%[6][9] - 2025E毛利率16.7% 2026E16.9% 2027E17.0%[6] - 2025E净利率11.0% 2026E11.2% 2027E11.4%[6] - 2025E ROE 25.7% 2026E22.8% 2027E20.7%[6] - 2025E EPS 0.49元 2026E0.51元 2027E0.54元[6][9] - 当前股价对应2025E PE 11.0倍 2026E10.4倍 2027E9.8倍[6][7] 资产负债表 - 2025E货币资金47.85亿元 2026E60.24亿元 2027E73.29亿元[9] - 2025E应收账款26.88亿元 2026E27.98亿元 2027E29.15亿元[9] - 2025E总资产134.25亿元 2026E148.92亿元 2027E164.47亿元[9] - 2025E总负债71.33亿元 2026E74.17亿元 2027E77.19亿元[9] - 2025E归属于母公司股东权益62.19亿元 2026E73.91亿元 2027E86.31亿元[9] 现金流 - 2025E经营性现金净流量26.19亿元 2026E19.89亿元 2027E20.85亿元[10] - 2025E投资性现金净流量-2.23亿元 2026E-2.23亿元 2027E-2.23亿元[10] - 2025E筹资性现金净流量-5.48亿元 2026E-5.26亿元 2027E-5.57亿元[10]

投资评级 - 洛阳钼业评级下调至持有 目标价10.74港元 [4][5][6] - 荣昌生物评级下调至持有 目标价90港元 [7][9][10] - 保利物业维持买入评级 目标价45.65港元 [12][13][14] 核心财务表现 - 洛阳钼业上半年净利润86.7亿元人民币 同比增长60% [4][6] - 荣昌生物上半年收入10.9亿元人民币 同比增长48% 净亏损收窄42%至4.5亿元 [7][10] - 保利物业上半年收入83.9亿元人民币 同比增长6.6% 净利润增长5.3% [12][14] 业绩驱动因素 - 洛阳钼业增长主要来自金属价格上涨及净利息支出下降 [4][6] - 荣昌生物药品销售保持强劲势头 收入同比增长39% 环比增长9% [7][10] - 保利物业基础物业管理收入同比增长13.1% 超出预期 [12][14] 未来展望 - 洛阳钼业预计下半年盈利环比增长32% 主因金属价格上涨及15亿元处置收益 [5][6] - 荣昌生物预计2025年净亏损减少50% 2026年实现盈亏平衡 [7][10] - 保利物业上调2026-27年每股收益预测1.5-2.7% [13][14] 行业动态 - 中国移动AI服务器采购总规模51亿元人民币 其中CUDA兼容GPU服务器占34% CANN兼容占66% [15][18] - 昆仑GPU在招标中获得70%-100%份额 在14亿元CUDA标包中中标超70% [16][20][23] - 电信运营商资本开支重点转向AI推理服务器 平均成本低于训练型服务器 [17][18] 技术突破 - 昆仑芯在CUDA兼容性方面技术突出 此前主要供给百度使用 [21][23] - 国内GPU公司港股上市预期估值300-1000亿港元 昆仑芯估值中值500亿港元 [22][23] 政策影响 - 上海出台多项房地产新政 包括放宽购房限制和针对性房产税减免 [24][27] - 上海取消二套房贷款利率差异 政策力度大于北京 [25][27] - 上海二手房价格环比下跌0.9% 深圳可能效仿政策放松 [26][27]

虎嗅作嗅之星周榜276期获奖作品 - 2025年8月15日至8月21日期间虎嗅第276期作嗅之星周榜公布获奖文章名单 [1] - 榜单依据文章质量和热门程度等多维度计算得出评选结果 [9] - 平台向获奖作者提供奖金及站内推荐等特殊扶持权益以鼓励优秀内容产出 [5][9] 榜单TOP5作品及作者 - TOP 1作品为分析师Boden所著《日本中年返贫史》 [1][6] - TOP 2作品为盐财经所著《物业费 全国大跳水》 [4][6] - TOP 3作品为差评君所著《人人喊打的机械车位 终于活不下去了》 [4][7] - TOP 4作品为快刀财经所著《背后捅刀 俄罗斯宣布禁售中国卡车》 [4][7] - TOP 5作品为新潮沉思录所著《埃尔多安经济学崩了 土耳其往哪走》 [4][7] 其他入选作品及作者 - TOP 6作品为爅爅有闻所著《茅台最大的难题 是年轻人不会在小红书上晒茅台》 [4] - TOP 7作品为江宁知府所著《俄罗斯为什么不愿意开发远东》 [4] - TOP 8作品为autocarweekly所著《小米的草包时刻》 [4] - TOP 9作品为旅界所著《喜来登在中国是怎么没落的》 [4]

财务业绩 - 收入70.89亿元 同比增长3.67% [1] - 毛利12.02亿元 同比增长4.71% [1] - 毛利率16.96% 较上年同期16.79%提升0.17个百分点 [1] - 普通股权持有人应占利润7.69亿元 同比增长4.28% [1] 管理规模 - 新增管理建筑面积3180万平方米 其中84.0%来自独立第三方 [1] - 新签合约总额22.58亿元 住宅项目合约额12.5亿元 非住宅项目合约额10.08亿元 [1] - 住宅与非住宅项目占新增面积比例分别为41.0%和59.0% [1] - 退盘面积2680万平方米 [1] - 期末在管面积4.36亿平方米 较去年底净增500万平方米 [1] 业务策略 - 延续教育等业务调整策略 重点推进市拓聚焦、亏损治理、收缴清欠 [1] - 主要发力非住业态和城市运营服务 [2] - 聚焦赛道核心城市 [2] 行业态势 - 房地产行业压力传导至物业领域存在滞后性但已较明显 [1] - 物业管理行业调整持续 企业发展出现分化 行业集中度提升 [1] - 物管行业整体增速放缓 市场拓展竞争激烈 [2] - 住宅业态存量优质项目减少 传统物管企业纷纷进入非住宅领域 [2] - 各企业不断调整外拓策略 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] - 目标价7.36港币 [5][6] 核心观点 - 公司营收增速放缓但维持有质量增长 主要因退出低质项目和增值服务承压 [1][2] - 通过成本控制措施推动毛利率提升0.2个百分点至17.0% [2] - 发力城市运营赛道并发挥港澳地区差异化优势 [3] - 派息政策稳中有进 中期基础派息率提升至36% [1][4] 财务表现 - 25H1实现营收70.9亿元 同比增长4% [1] - 25H1归母净利润7.7亿元 同比增长4% [1] - 基础物管营收同比增长8% [2] - 新增在管面积3180万平 但退出2680万平 净增仅500万平 [2] - 住户增值服务毛利率同比提升5.0个百分点至35.2% [2] - 销售管理费用率同比下降0.6个百分点至2.1% [2] 业务发展 - 新增外拓年合约额同比下降5%至9.8亿元 [3] - 千万级项目年合约均值同比提升17%至2320万元 [3] - 城市运营新增外拓年合约额同比大幅增长60%至6.2亿元 [3] - 继续位居香港物业管理市场份额第一 [3] 盈利预测与估值 - 下调25-27年EPS预测至0.48/0.52/0.57元 [5] - 下调幅度分别为6%/10%/13% [5] - 基于14倍25PE得出目标价7.36港币 [5] - 当前股价5.85港币 市值192.11亿港币 [6] - 预计25年归母净利润15.80亿元 同比增长4.57% [9] 股息政策 - 拟派发中期基础股息9港仙加特别股息1港仙 [1] - 合计派息率达到40% [1] - 24年全年派息率为36% [4] - 预计将继续推动派息率稳中有进 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入17.83亿元，同比增长19.6% [1] - 物业管理服务收入13.21亿元，占总收入74.1% [1] - 社区增值服务收入3.15亿元，占比17.7% [1] - 非业主增值服务收入1.46亿元，占比8.2% [1] - 毛利4.01亿元，同比增长9.6% [1] - 毛利率22.5%，同比下降2.1个百分点，主要因高毛利率增值服务占比下降 [1] - 利润1.84亿元，同比增长1.9% [1] - 现金及现金等价物16.56亿元 [1] 运营规模 - 截至6月30日在管建筑面积1.08亿平方米，同比增长10.6% [2] 应收账款管理 - 目标将应收账款增速压降至收入增速以下水平 [2] - 上半年回款面临压力，正推进管理动作加快收缴 [2] - 加速处理长账龄应收账款 [2] - 积极响应"反内卷"号召，加速清理应付账款并缩短账期 [2] 战略发展方向 - 下半年聚焦"活下去"目标，加速回款攻坚和低效项目治理 [2] - 实施极致降本举措保障全年目标达成 [2] - 坚持高能级城市深耕与"质在量先"原则 [2] - 深化与中国中化、中国金茂协同效应，拓展IFM领域 [2] - 重点布局化工、金融、新能源汽车等优势赛道 [2] 增值业务优化 - 调整小区生活服务、商企服务及存量美居产品结构 [3] - 加大供应链与营销能力投入 [3] - 重点城市加速资产运营布局 [3] - 全面提升产品力与营销竞争力 [3] 组织与人才建设 - 推进"精简高效组织"与"沃土计划"人才工程 [3] - 迭代制度权责体系，加速青年人才培养 [3] - 将资源向客户服务与市场营销界面倾斜 [3] 数字化运营 - 投入业财一体、财务共享中心、智能调度终端等系统升级 [3] - 构筑快速响应与个性化服务能力 [3] - 提升运营效能与客户体验 [3] 风险管理 - 将风险合规管理贯穿经营全程 [2] - 筑牢经营底盘与风控底线 [2]