财务业绩 - 2025H1营收83.9亿元同比增长6.6% 归母净利润8.9亿元同比增加5.3% [1] - 不派发中期股息 [1] 业务规模与结构 - 合约面积10亿平米 在管面积8.3亿平米 规模优势持续强化 [1] - 第三方项目占比65.9% 非居业态占比61.5% 业态组合优化 [1] - 第三方物业管理服务收入同比增长19.9% 在基础物管收入中占比提升2.5个百分点 [1] 市场拓展 - 关联房企保利发展销售额稳居行业首位 关联方交付有保障 [1] - 新拓展第三方项目单年合同额增长17.2% 其中住宅/商办/公服分别增长32.2%/18.7%/12.5% [1] - 新增网易上海青浦园区 海尔集团合肥园区 广州地铁3/5/14号线等标杆项目 [1] 服务优化 - 社区增值服务深化"资产经营服务+社区生活服务"两大板块 推出"保利速修"模式 [2] - 社区增值服务毛利率同比提升1.1个百分点 [2] - 公共服务向"物业+产业运营"双引擎升级 进驻深圳西涌国际滨海旅游景区 [2] 盈利预测 - 维持2025-2027年EPS预测分别为2.84元/3.00元/3.15元 [2] - 当前股价对应PE分别为12.0倍/11.4倍/10.8倍 [2]

投资评级 - 推荐（维持）[1][3][7] 核心观点 - 头部物管业绩稳健，物业基本盘夯实，营收利润增长仍具韧性[7] - 关联方保利发展销售额稳居行业首位，第三方拓展势头良好[7] - 社区增值服务优化布局，公共服务运营升级[7] - 预计公司维持行业领先地位，维持2025-2027年EPS预测分别为2.84元、3.00元、3.15元[7] 财务数据 - 2025H1营收83.9亿元，同比增长6.6%；归母净利润8.9亿元，同比增加5.3%[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为176.82亿元、190.97亿元、205.29亿元，同比增长8.2%、8.0%、7.5%[6] - 预计2025-2027年净利润分别为15.70亿元、16.57亿元、17.44亿元，同比增长6.5%、5.6%、5.2%[6] - 预计2025-2027年毛利率稳定在18.0%，净利率从9.0%降至8.6%[6] - 预计2025-2027年ROE从14.4%降至13.0%，EPS从2.84元升至3.15元[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为12.0倍、11.4倍、10.8倍，PB分别为1.7倍、1.6倍、1.4倍[6][7] 业务表现 - 截至2025H1合约面积10亿平米，在管面积8.3亿平米，规模优势持续强化[7] - 在管面积中第三方项目占比65.9%，非居业态占比61.5%，业态组合优化[7] - 2025H1第三方物业管理服务收入同比增长19.9%，在基础物管收入中占比提升2.5个百分点[7] - 新拓展第三方项目单年合同额增长17.2%，其中住宅、商办、公服分别同比增长32.2%、18.7%、12.5%[7] - 社区增值服务毛利率同比提升1.1个百分点，推出"保利速修"模式[7] - 公共服务从物业服务向"物业+产业运营"升级，进驻深圳西涌国际滨海旅游景区[7] 公司概况 - 行业：房地产[1] - 大股东：保利发展持股68.67%，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会[1] - 总股本553.3百万股，全部为流通H股[1] - 总市值188.5亿元，每股净资产17.84元，资产负债率42.93%[1]