股价及交易表现 - 2025年8月5日收盘价15.96元人民币，单日下跌0.56% [1] - 换手率2.46%，成交量9.57万手，成交金额1.53亿元人民币 [1] - 主力资金净流出1052.98万元人民币，占成交额6.89%，其中超大单净流出246.05万元（占比1.61%）、大单净流出806.93万元（占比5.28%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出126.23万元人民币，占成交额0.83% [1] - 小单资金净流入1179.22万元人民币，占成交额7.72% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入12.86亿元人民币，同比增长1.41% [1] - 归属净利润3.31亿元人民币，同比减少8.47%，扣非净利润3.20亿元人民币，同比减少8.68% [1] - 流动比率2.969，速动比率2.337，资产负债率25.54% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2003年，位于广州市，主要从事纺织服装、服饰业 [1] - 注册资本57070.7084万元人民币，实缴资本57070.7084万元人民币，法定代表人为谢秉政 [1] 企业经营活动 - 对外投资5家企业，参与招投标项目57次 [2] - 拥有商标信息738条，专利信息286条，行政许可104个 [2]

海外运动品牌财报表现及关税影响 - Adidas FY25Q2收入低于预期但利润超预期 维持全年经营利润17-18亿欧元指引[1] - VF FY26Q1收入利润均超预期 预计Q2收入同比下降2%至4% 调整后营业利润2.6-2.9亿美元[1] - Puma FY25Q2收入利润均低于预期 预计全年收入同比下降双位数[1] - 关税对Adidas造成25Q2数百万欧元负面影响 H2预计增加2亿欧元成本[1] - VF通过采购节约和定价措施减轻关税影响 Puma预计关税对毛利润产生8000万欧元负面影响[1] 奢侈品品牌应对关税策略 - Kering 25Q2收入低于预期但利润超预期 通过涨价调节15%关税影响 Q2已实施部分涨价并计划秋季第二轮涨价[2] - Hermès 25Q2收入利润低于预期 皮具马具部门目标销量增长6%价格增长6% 收入增长12% 5月已涨价10%但暂未计划新涨价[2] 美国新关税政策及产业链影响 - 美国7月31日修改多国关税税率 柬埔寨19% 印尼19% 越南20% 印度25% 孟加拉35%[3] - 东南亚出口美国税率落地促使海外成衣工厂增加就近采购 上游原材料采购向海外产能集中[3] - 天虹国际集团海外产能占比42% 百隆东方越南产能占比77% 超盈国际控股海外布局成熟[3] - 上中游纱线面料制造商海外产能优势凸显 因品牌商与供应商分担关税成本趋势[3] 投资标的推荐 - 推荐高景气度运动垂类品牌安踏体育 特步国际[4] - 推荐中报预期改善且新零售业态拓宽的海澜之家[4] - 推荐中报预喜的制造企业百隆东方 天虹国际集团[4] - 推荐优质低估值港股红利标的江南布衣 滔搏[4] - 推荐受益于美国中产消费提振的新秀丽 普拉达[4]

行业与公司概览 - **宏观经济**：中国经济上半年增速5.3%（全年目标5.0%），下半年预计放缓至4.8%[1][5] 全球信用扩张与通胀回升推动人民币升值压力，吸引外资流入[1][6] - **市场风格**：若PPI转正+外资加持，风格或从哑铃型转向内需型白马股（如茅台、五粮液）[1][7] --- 消费与轻工行业 **食品饮料** - **白酒**：二季度公募持仓回落，但龙头筹码集中度提升（茅台、五粮液），生育补贴政策利好消费板块[8] - **包装水**：农夫山泉盈利预测或上调[8] **轻工造纸** - **政策利好**：广东造纸协会反低价竞争倡议+新国标严控能耗，加速中小企业退出[9][10] - **投资标的**：文化纸龙头太阳纸业，白卡纸/箱板瓦楞纸标的（九龙股份、博汇纸业、山鹰国际）[10] **电动两轮车** - **补贴落地**：第三批690亿元补贴已下达，第四批10月发放，关注雅迪控股（2025年出货预期29-39亿）、爱玛科技（25-26亿）[12] --- 纺织服装与家电出口 **纺织服装** - **耐克**：库存与渠道改善，2025H2订单趋稳，推荐制造商九兴控股（运动/时尚/奢侈品订单充足）[13][14] - **安踏**：新零售+户外产品线（迪桑特、狼爪品牌）驱动增长，估值14-15倍[17] **家电出口链** - **关税优势**：越南工厂仅20%关税（终端涨价4%可传导），巨星、创科等加速东南亚产能释放[19][20] - **清洁产业链**：代工企业（欧胜、德昌）与品牌出海（COS、石头科技）双线增长[21] --- 医药与医疗器械 **创新药** - **热点领域**：ADC（百利天恒、恒瑞医药）、TCE（泽井制药）、CXO（药明康德上调业绩指引）[35] - **政策拐点**：医疗器械招投标数据同比大增，关注联影医疗、迈瑞医疗[36] --- 旅游与零售 **酒店与OTA** - **暑期表现**：经济型酒店RevPAR增长0.5%-1%，利好携程、同程旅行[37] **茶饮与咖啡** - **补贴推动**：瑞幸咖啡Q2收入123亿元（+47%），直营门店达1.7万家（+30%）[38][40] **长白山旅游** - **高铁开通**：沈白高铁9月30日开通，缩短北京/沈阳至长白山时间，客流预计提升[41] --- 农业与养殖 **生猪养殖** - **供给收紧**：牧原计划调减产能30万头至3,300万头，猪价中枢或上升[42] **黄羽鸡** - **价格回暖**：7月中下旬需求回升，立华股份成本降至11元/只，盈利弹性大[43] **种植业** - **极端气候影响**：看好抗高温品种（康隆种业）及隆平高科、北大荒等头部企业[44] --- 互联网与补贴战 **外卖平台** - **订单量**：美团日均1.5亿单，阿里淘宝闪购日均9000万单[29] - **补贴投入**：阿里Q3预计投入200亿元（全年500亿），美团全年利润或降至300亿元[30] - **长期估值**：美团核心商业壁垒稳固，阿里现金储备充足（三四千亿）[31][32] --- 其他关键数据 - **扫地机器人**：行业转向高端化（追觅、云鲸推万元产品），石头科技、科沃斯业绩或反转[23][24] - **黑电市场**：TCL、海信Mini LED电视份额提升，三星/LG业绩下滑50%[26] - **白电出海**：海尔智家美国份额增长，欧洲供应链升级[27]

合同概况 - 全资子公司浙江浪莎内衣有限公司与义乌市煦合企业管理有限公司签订厂房出租合同 租赁期限为6年 租赁面积为12,663平方米 限于生产、仓库、办公、电商使用[1] - 租赁期自2025年7月28日至2031年12月31日 首年租金为每月每平方米17.5元 年房租共计265.923万元 第二年至第六年租金为每月每平方米18元 年房租共计273.5208万元[2] - 租金支付方式为首年租金在合同签订后5个工作日内支付 第二年至第六年租金需在每年11月30日前支付至指定账户[2] 交易性质 - 本次厂房出租未构成关联交易 亦未构成重大资产重组[1][2] - 交易需每三年提交公司董事会审议一次并进行交易进展公告[2] 合同方信息 - 出租方浙江浪莎内衣有限公司主营业务包括服装制造、服饰制造、纺纱加工、面料纺织加工、针纺织品及原料销售等[2] - 承租方义乌市煦合企业管理有限公司主营业务包括市场营销策划、房地产经纪、物业管理、广告设计等[2] - 承租方与公司及浪莎内衣之间不存在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面的其他关系[3] 交易影响 - 出租目的为盘活资产增加公司收入 将闲置厂房进行出租[3] - 公司将根据合同履约义务及收入确认原则在相应会计期间确认收入 具体利润金额及对经营业绩的影响以年度审计确认结果为准[3]

厂房租赁交易 - 浪莎股份全资子公司浪莎内衣与煦合企业签订厂房出租合同，出租面积1 27万平方米，位于义乌市四海大道东一号浪莎内衣3号厂房1-7楼，用途为生产、仓库、办公、电商 [1] - 第一年租金为每月每平方米17 5元，年租金265 92万元，第二至第六年租金为每月每平方米18元，年租金273 52万元 [1] - 煦合企业成立于2023年10月，注册资本8 8万元，主要从事企业管理、房地产经纪等业务，由自然人丁前艳持股90%、刘振浩持股10%，与浪莎股份无关联关系 [1] - 煦合企业2023年新增非居住房地产租赁业务，曾因房屋租赁合同纠纷作为原告提起诉讼 [1] 公司经营状况 - 浪莎股份主营业务为针织品内衣生产与销售，浪莎内衣是公司核心资产，出租厂房是为盘活闲置资产、增加收入 [2] - 2024年公司内衣生产量400 42万套，较上年454 34万套下降，其中自产量47 32万套，产能利用率仅18 27%，较2023年71 78万套和27 71%的利用率大幅下滑 [3] - 2024年OEM产量353 1万套，较上年382 56万套下降 [3] - 2024年短裤、文胸产能利用率分别为14 54%和7 70% [4] 财务与治理 - 2024年公司营收3 8亿元，同比下降2 08%，主要因纺织内衣市场竞争激烈 [4] - 2024年一季度营收6460 18万元，同比下降9 65% [4] - 2024年6月，创始人子女翁晓锋和翁晓菲退出核心管理层，公司正尝试从家族治理向职业经理人模式转型 [4]

通胀与价格表现 - 7月PPI预计为-3.1%，CPI预计为0%，显示价格表现疲弱[1] - 反内卷政策加码引发大宗商品价格上涨预期，但中下游供给过剩制约价格传导[1] - 主要原材料购进价格指数上升3.1个百分点至51.5%，出厂价格指数上升2.1个百分点至48.3%[1] - 黑色压延业出厂价格指数大幅提升80.1个百分点至88.9%[16] - 鲜果价格环比下跌5.2%，鲜菜价格环比上涨0.7%[2] 工业生产与供给 - 7月工业增加值预计同比增长6.4%，显示生产保持韧性[3] - PMI生产指数回落0.5个百分点至50.5%，但仍处于扩张区间[3] - 冶金链生产景气度高于石化链和消费制造链，通用设备生产指数上升16.4个百分点至62.1%[3] - 高炉开工率同比维持在1%附近，PTA开工率同比回落3.1个百分点至0.7%[4] 需求与消费 - 7月实际GDP预计同比小幅回落至4.9%[5] - 出口预计同比增长6.8%，受抢出口余温和低基数效应支撑[5] - 社零预计同比增长4.8%，商品消费回落但服务消费改善[5] - 全国迁徙指数冲高至20%，电影市场回暖[5] - 乘用车零售同比回落9个百分点至9%[5] 投资与基建 - 基建投资明显回升，沥青开工率同比上升0.9个百分点至5.9%[6] - 地产投资延续走弱，全国粉磨开工率同比回落1个百分点至-3.9%[6] - 设备更新需求临近尾声，制造业投资面临下行压力[6]

行业投资评级 - 看好（维持）[9] 核心观点 - 数字化能力将成为未来消费品公司竞争的核心能力之一[3] - 国内消费分化态势延续，强功能性和情绪消费属性的本土品牌景气度更高[4] - 海外奢侈品牌在中国市场销售普遍承压，传统奢牌如历峰集团25Q2中国市场销售额下降7%、爱马仕大中华区上半年销售仅增长3%、开云集团亚太地区上半年销售下降22%、杰尼亚集团大中华区销售下降16.2%、LVMH集团二季度中国市场销售降幅为高单位数[9] - 功能性及情感价值品牌表现亮眼，如Deckers Brands国际市场销售大增49.7%、Columbia Sportwear中国市场两位数增长、Canada Goose中国市场销售大增20.1%、欧莱雅皮肤科学美容部门中国大陆和新兴市场两位数增长[9] - 中国市场占海外品牌总收入1/4以上，本土化成为大牌必然选择[9] - 数字化和人工智能成为海外大牌战略抓手，如欧莱雅推出虚拟试妆App、与IBM和英伟达合作[9] 投资建议与标的 - 建议关注高功能属性和情绪消费特征的户外运动、美妆和珠宝类公司[4] - 具体标的包括安踏体育(02020，买入)、波司登(03998，买入)、巨子生物(02367，买入)、珀莱雅(603605，买入)、潮宏基(002345，增持)[4] 行业趋势 - 消费心理日趋理性，民族自信和文化自信提升带来品牌祛魅[9] - 主力消费人群代际变迁，强功能性、情感属性和社交属性的品牌更受青睐[9] - 中国市场在中高端消费和奢侈品领域竞争加剧[9]

消费分化 - 商品消费疲软，汽车零售四周均值同比回落，批发量小幅上升但同比增速下降[9] - 服务消费强劲，暑期出行热度推高迁徙规模指数同比增速，境内航班执飞数同比上升[9] - 电影消费显著增长，新片集中上映带动观影人次同比增幅扩大[9] 投资分化 - 专项债发行加速，7月新增发行6169.4亿元创2020年以来同期最高[17] - 地产销售分化，30城新房成交四周平均同比跌幅扩大至15.4%，二手房成交同比转正[17] - 土地溢价率升至9.01%，但市场整体热度仍欠佳[17] 生产与物价 - 工业生产边际转弱，沿海七省电厂负荷率回落但仍处历史高位[30] - 工业品价格回落，南华指数环比下降1.1%，钢铁和有色金属价格普遍下跌[36] - 消费品价格延续下滑，iCPI同比增速微降，食品饮料中猪肉和水果价格下跌[36] 政策动态 - "反内卷"政策密集出台，涉及钢铁、水泥、光伏等十余个行业产能治理[7] - 新能源汽车行业整治成效显现，17家车企承诺供应商支付账期不超过60天[7] - 金融领域叫停"返点"行为，多地银行业协会发布自律公约[8]

行业趋势 - 2025企业家太阳岛年会以"新质生产力：新智造新消费新生态"为主题，强调以科技创新驱动高质量发展 [1] - 纺织服装行业正通过智能化、数字化、自动化实现产业升级，关键生产环节智能化率达90%以上 [3] - 行业龙头波司登通过智能工厂实践，推动我国羽绒服装制造数字化智能化迈出关键一步 [3] 公司运营 - 波司登哈尔滨智能制造工厂月均产能25000件，年产量30万件，交货周期缩短至7-14天 [1] - 工厂采用自主研发的GiMS工业互联网系统，实现生产数据实时监控、资源自动调配和问题预警 [2] - 智能系统支持批量生产和定制化需求，单件羽绒服最快生产时间压缩至3-4分钟 [3] 生产效能 - 工厂采用全流程自动化设计，包含自动裁剪、无尘充绒和吊挂生产线，实现不落地生产 [3] - 员工配备数字化终端平板，实时显示生产效率、完成量及合格率数据 [2] - 智能设备如机针管家、智能缝纫机与人工协同，提升"人效+机效"倍增效果 [3] 战略发展 - 波司登从传统制造转型为全球领先的数字化企业，品牌价值超千亿元 [4] - 公司提出"向新、提质、攀高"战略，以科技创新为核心向产业链高端攀升 [5] - 未来将持续加大研发投入，深化智能化转型推动行业升级 [5] 产业布局 - 哈尔滨智能工厂选址毗邻机场与高速，强化全球供应链响应能力 [3] - 项目重塑东北高端鹅绒产业格局，形成从原料到成衣的完整产业链 [3]

股价表现 - 8月4日盘中涨停9.95% 收盘价4.64元/股 成交额16.5亿元 换手率8.5% 总市值203.77亿元 [1] 公司业务定位 - 国内重要军需、武警、工装、行配制式服装鞋靴生产基地和系统服务商 [1] - 承担50%左右军需武警被装产品生产任务 [1] - 具备年产服装5600万套、服饰2800万件、鞋靴7500万双、纱线1.78亿吨、坯布5700万米、印染色布7400万米的生产能力 [1] 经营规模 - 拥有50余户全资及控股子公司 分布全国23个省市区及香港特别行政区、欧洲 [1] - 资产规模超310亿元 [1] - 股东户数10.93万户 人均流通股4.02万股 [1] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入16.31亿元 同比下降37.35% [1] - 归属净利润739.61万元 同比增长128.02% [1]