南阳排在第11，靠的是"中部粮仓"变身"中原药谷"。依托仲景故里招牌，南阳打造中医药、艾草、肉制品三条千亿产业链，国家级中医药高新区落地，艾草 产品占全国市场75%；焦唐、南信高铁十字交汇，2小时到郑州、西安，劳动力腹地覆盖鄂陕豫三省，外出务工人口开始回流，去年常住人口增量河南第 二，消费市场瞬间扩容。 新一线城市研究所发布2025"魅力榜单"，70个三线城市座次重排——中山全国第3，南阳第11，汕头第16。三城来自不同区域，却用同一张"产业+人口+消 费"答卷，抢到三线阵营的前排座位。 汕头位居第16，却打出"侨乡+港口"双王牌。华侨经济文化合作试验区挂牌十年，累计引进侨资项目460个；广澳港区二期投产，年吞吐量突破400万标箱， 跨境电商综试区出口额两年翻番。汕头还把潮汕菜、玩具、内衣做成直播爆款，快递业务量进入全国前20，带动年轻人返乡创业，新增市场主体增速连续四 年领跑广东。 从湾区风口到中原沃野，再到潮汕侨乡，中山、南阳、汕头用各自节奏证明：三线城市只要抓住一个"爆发点"，就能把排名迅速改写。下一程，谁把产业做 得更厚、人口留得更稳、消费点得更旺，谁就能继续向"二线"门槛逼近。 中山跃居第3，最大底 ...

股价表现 - 9月23日股价下跌5.02%至17.60元/股 成交额2871.23万元 换手率1.64% 总市值17.11亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为针织内衣及面料制造 批发零售和进出口业务 [1] - 收入构成：短裤57.81% 其他17.99% 内衣9.32% 文胸9.06% 其他补充5.82% [1] 机构持仓情况 - 华夏磐泰混合(LOF)A位列十大流通股东 二季度增持4.99万股至39.67万股 占流通股0.41% [2] - 当日该基金持仓浮亏约36.89万元 [2] 基金产品表现 - 华夏磐泰混合(LOF)A最新规模11.3亿元 今年以来收益8.58% 近一年收益22.06% 成立以来收益78.26% [2] - 基金经理毛颖管理规模32.46亿元 任职最佳回报38.7% 最差回报-19.66% [3] - 基金经理张城源管理规模46.87亿元 任职最佳回报110.7% 最差回报-7.26% [3]

行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [2] 核心观点 - 扩大服务消费政策特别提及体育赛事，运动板块景气受提振 [1][3][10] - 内需改善是2025年重要做多线索，优质国牌开启困境反转 [3] - 纺织制造短期受美国"对等关税"冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] - 全球贸易环境变化下，建议关注布局全球多地产能的优质制造商 [3][9] 板块表现 - 9月15日-9月19日SW纺织服饰指数下滑0.3%，跑输SW全A指数0.1pct [3][4] - SW服装家纺指数上涨0.7%，跑赢SW全A指数0.8pct [3][4] - SW纺织制造指数上涨0.8%，跑赢SW全A指数0.9pct [3][4] - 本周涨幅前五个股：泰慕士(61.1%)、报喜鸟(22.5%)、兴业科技(19.9%)、万里马(10.2%)、开润股份(7.3%) [5] 行业数据表现 - 1-8月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额9400亿元，同比增长2.9% [3][21] - 8月纺织服装出口金额265.4亿美元，同比下滑5.0% [3][30] - 8月纺织纱线、织物及制品出口额123.9亿美元，同比增长1.5% [3][30] - 8月服装及衣着附件141.5亿美元，同比下滑10.1% [3][30] - 9月19日国家棉花价格B指数15200元/吨，本周下跌0.3% [3][34] - 郑棉主力合约2509报13720元/吨，本周下跌1.0% [3][34] - 国际棉花价格M指数74美分/磅，本周上涨0.3% [3][34] 纺织制造板块 - 8月越南纺织品出口额38.6亿美元，同比下滑4.8% [3][9] - 8月越南鞋类出口额20.0亿美元，同比下滑3.9% [3][9] - 重视无纺布全产业链投资机会，首推诺邦股份 [9] - 推荐关注具备全球多地产能布局的申洲国际、华利集团等优质制造商 [3][9] 运动服装板块 - 2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0% [38] - 安踏公司口径市场份额23.0%，同比提升2.4pct [39] - Nike公司口径市场份额20.7%，同比下滑2.6pct [39] - 李宁公司口径市场份额9.4%，同比下滑0.7pct [39] - 政策鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事 [3][10] - 开展"跟着赛事去旅行""体育赛事进景区、进街区、进商圈"等活动 [10] 国际品牌表现 - Nike FY25Q4销售额111亿美元，同比下滑12% [13] - Adidas FY25Q2销售额60亿欧元，同比增长2% [13] - Lululemon FY25Q2销售额25亿美元，同比增长7% [13] - Deckers FY26Q1销售额9.6亿美元，同比增长17% [13] - On Running FY25Q2销售额7.5亿瑞士法郎，同比增长34% [13] 细分市场格局 - 2024年中国男装市场规模5687亿元，同比增长1.3% [41] - 2024年中国女装市场规模10597亿元，同比增长1.5% [46] - 2024年中国童装市场规模2607亿元，同比增长3.2% [49] - 2024年中国内衣市场规模2543亿元，同比增长2.1% [52] 电商渠道表现 - 8月运动鞋服淘系销售额同比增长1.4% [56] - 8月女装淘系销售额同比下滑13.5% [56] - 8月男装淘系销售额同比下滑3.7% [61] - 8月童装淘系销售额同比下滑14.5% [61] - 8月家纺淘系销售额同比增长4.4% [69] - 8月户外淘系销售额同比增长14.6% [64]

对外投资终止决策 - 公司于2025年9月16日通过董事会及监事会决议终止物流园项目投资[1] - 该项目原计划由全资子公司苏州爱慕内衣有限公司以自筹资金55,000万元建设[1] - 终止决策无需提交股东会审议[1][4] 项目历史进展 - 2024年4月通过招投标确定项目建设方案供应商[2] - 同年6月完成项目整体建设方案制定[2] - 同年9月启动建筑设计供应商招投标及方案完善工作[2] 终止投资原因 - 公司战略重心转向全球化布局[3] - 现有苏州及北京物流中心经资源整合后可满足国内需求[3] - 越南供应链基地建设将支持未来3-5年国际市场需求[3] - 保留现金储备以应对复杂市场环境及全球化发展需要[3] 财务及运营影响 - 截至终止日未发生任何实际项目投资[5] - 终止不会造成公司及股东利益损失[5] - 对生产经营及未来发展无不利影响[5]

项目终止决策 - 公司拟终止投资爱慕中央智能物流园（苏州）项目 该项目曾计划投资5.50亿元 由全资子公司苏州爱慕内衣有限公司建设[1] - 截至目前物流园项目未发生任何实际投资 终止不会对公司及股东利益造成损失 亦不会影响生产经营和未来发展[1][3] - 终止决策无需提交股东会审议 公司基于战略重心转向全球化布局及资产效率提升考量作出此决定[1][3] 项目背景与规划 - 项目于2024年4月25日经董事会及监事会审议通过 旨在打造高效仓储物流供应链体系 响应国家发展新质生产力要求[1] - 原计划建成后仓库存储能力达3000万件 具备智能化、数字化、柔性化及生态环保等现代化能力[1] - 2024年4月通过招投标确定建设方案供应商 6月完成整体建设方案 9月启动建筑设计供应商招投标工作[2] 终止原因分析 - 国内市场进入存量竞争时代 现有苏州和北京物流中心经资源整合及数字化升级后可满足未来需求[3] - 公司战略重点转向全球化 已启动越南供应链基地建设 可满足未来3-5年国际市场物流需求[3] - 保留现金储备以应对复杂多变的市场环境 提升资产效率支持全球化发展[3] 公司经营表现 - 2024年上半年营收15.98亿元 同比下降2.91% 归母净利润1.06亿元 同比下降31.37%[3] - 面临中高端需求不振的市场环境 营收略有下滑 主要运营成本难以压降导致净利润显著下降[3] 行业趋势与机遇 - 内衣市场价格竞争激烈 但消费者对情绪价值消费及服务体验需求升级 健康、舒适、绿色可持续成为新决策标准[4] - 运动、健康等细分赛道发展迅速 高品质、多场景、专业化内衣消费需求回归 中高端市场发展空间依然广阔[4]

项目终止决策 - 公司拟终止投资爱慕中央智能物流园(苏州)项目 [1] - 原计划由全资子公司苏州爱慕内衣有限公司投资建设 [1] - 项目旨在打造高效仓储物流供应链体系 [1] 投资规模调整 - 原定投资金额为5.5亿元人民币 [1] - 资金来源于公司自筹资金 [1]

品牌回归动态 - FOREVER 21近期通过上海地铁广告和杭州、武汉等城市线下活动释放回归信号 四度重返中国市场[3][4] - 母公司ABG于2024年6月与上海橙迪达成合作 由橙迪负责中国市场产品生产、销售及全渠道营销 品类覆盖男女装、鞋履、配饰等[4] - 品牌同步入驻小红书平台 宣布"以全新姿态重回中国市场"[4] 历史经营表现 - 品牌巅峰时期在全球近50个国家拥有超800家门店 年销售额达41亿美元[8] - 曾于2019年及2025年两度申请破产保护 2025年申请破产时估计负债10-100亿美元 资产1-5亿美元[10] - 中国市场经历三次退出：2008年因选址偏离核心市场失败 2019年因数字化转型滞后退出 2021年因线上运营能力不足再度退出[10] 市场竞争格局 - 中国快时尚市场格局生变 本土品牌SHEIN凭借柔性供应链崛起 2024年以1.53%市场份额成为全球第三大时尚零售商[18] - Zara母公司Inditex数字渠道销售占比近30% 在中国运营超70家门店并结合直播电商[19] - 优衣库在中国拥有超900家门店 H&M集团2025年上半年净销售额1120.47亿瑞典克朗（同比增1%）毛利率52.3%[19] 合作方背景 - 运营方上海橙迪第一大股东为唯品会 持股35% 市场期待其供应链与渠道能力赋能品牌回归[14][15] - 电商平台现多家FOREVER 21店铺 官方认证旗舰店粉丝数仅1.2万 低于其他非官方店铺[15] 品牌定位与挑战 - 品牌定位偏甜美年轻化路线 设计前卫亮丽 核心目标客群为20多岁女性[8] - 需重塑年轻时尚品牌形象 应对数字化供应链、本土品牌竞争及多元渠道运营等挑战[13][21]

品牌重返中国市场动向 - 公司近期在上海地铁18号线投放广告 引发市场对其重返中国猜测 [3] - 公司在杭州 武汉等城市已有线下布局迹象 [5] - 母公司ABG于2024年6月与上海橙迪达成合作 全面升级中国市场业务 [5] 中国市场运营架构 - 上海橙迪贸易有限公司（唯品会为第一大股东）获得中国市场被授权方资格 [5] - 授权范围涵盖产品生产 销售及线上线下渠道市场营销 [5] - 产品线覆盖男装 女装 鞋履 休闲装 内衣 包袋及配饰全品类 [5] 品牌历史与财务表现 - 公司创立于1984年 主打快时尚甜美路线 目标客群为20多岁女性 [8] - 巅峰时期在全球近50个国家拥有800多家门店 [8] - 年销售额曾达41亿美元 [8] 中国市场发展历程 - 2008年首次进入中国选择常熟 因偏离核心市场一年后退出 [10] - 2011年聚焦北京上海等一线城市 2019年因未能跟上电商浪潮再度退出 [10] - 2021年第三次回归尝试线上线下结合 最终因缺乏直播电商能力失败 [10] 公司财务与法律状况 - 2025年3月16日根据美国《破产法》第11章申请破产保护 [10] - 本次为6年内第二次申请破产保护 [10] - 法庭文件显示负债估计10亿至100亿美元 资产估计1亿至5亿美元 [10] 品牌战略调整 - 公司已入驻小红书平台 宣布"以全新姿态重回中国市场" [5] - 第四次进入中国市场需重新塑造年轻时尚的品牌形象 [13] - 部分消费者对品牌回归表现出怀旧情绪 [15]

好的，我将为您总结American Eagle Outfitters (AEO) 2026财年第二季度财报电话会议的关键要点。 财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收12.8亿美元，同比下降1%，为公司历史上第二高的第二季度营收 [5][21] - 可比销售额下降1%，但客流量在所有品牌和渠道均实现正增长 [5][21] - 毛利润5亿美元，毛利率38.9%，较去年同期的38.6%有所改善 [22] - 营业收入1.03亿美元，同比增长2%，营业利润率8%高于去年同期的7.8% [7][24] - 摊薄后每股收益同比增长15% [7] - 销售和管理费用(SG&A)下降1%至3.42亿美元，占销售额比例与去年持平 [6][23] - 期末库存成本增长8%，库存数量增长3%，库存成本增加主要受关税影响 [24][99] 各条业务线数据和关键指标变化 - Aerie业务实现3%的可比增长，创下第二季度营收纪录，内衣、软装、睡衣和Offline运动服系列需求积极 [5][14] - American Eagle可比销售额下降，但需求在整个季度逐步改善，关键品类出现好转 [16] - 女装牛仔裤、上衣和连衣裙表现强劲，男装在图形T恤、针织上衣和牛仔裤等关键分类中也呈现良好趋势 [16] - 内衣类别约占Aerie业务的三分之一，市场份额有所提升 [54][66] - 短裤品类在所有品牌中仍然面临挑战 [14][42][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 营销活动在美国所有县都带来了新客户 acquisition，势头是全国性的 [33][58] - 数字渠道平均单价(AUR)持平，而整体AUR下降中个位数百分比 [46] - 8月份可比销售额转为正增长，整个月保持增长势头 [11][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正采取行动重新点燃业绩，包括跨品牌产品计划、新营销活动和更强运营纪律 [5] - 供应链优化是重点计划组成部分，正在创造更高效率和速度 [8] - 通过调整原产国、与供应商成本谈判、优化运费等方式积极应对关税影响 [48][73] - 资本配置平衡长期增长投资与股东回报，年初至今通过股息和股票回购向股东返还2.76亿美元 [9][10] - 计划今年开设约30家Aerie和Offline门店，改造40-50家AE门店采用现代门店设计，同时预计关闭35-40家American Eagle门店 [26][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费背景动态变化，但公司专注于控制可控因素，提供领先客户体验同时保持成本纪律 [4] - 秋季开局良好，产品线实力和近期营销活动成功推动业务 [11] - 与Sydney Sweeney和Travis Kelce的合作活动创造了巨大能量和热议，Sydney签名牛仔裤一周内售罄，部分产品一天内售罄 [17][18] - 自活动启动以来，客户数量增加超过70万，活动共产生400亿次展示 [19] - 关税影响将在下半年开始显现，第三季度预计约2000万美元，第四季度预计4000万至5000万美元 [28][47] 其他重要信息 - 第二季度资本支出7100万美元，年初至今支出1.33亿美元，全年资本支出预期仍为约2.75亿美元 [25] - 公司完成2亿美元加速股票回购计划，年初至今共返还2.31亿美元用于回购，减少流通股2000万股(约10%) [10][25] - 期末现金1.27亿美元，总流动性约4亿美元 [26] - 第三季度至今可比销售额增长中个位数百分比，包括劳动节周末的强劲表现 [27] - 第三季度营业收入预期在9500万至1亿美元之间，第四季度营业利润预期在1.25亿至1.3亿美元之间 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何保持营销活动势头以及新客户购买行为 [31] - Sydney Sweeney活动旨在实现品牌和业务重置，六周内创造了前所未有的新客户获取，来自美国每个县 [33] - 客户购买行为跨越所有品牌，推动网站流量，劳动节创历史纪录 [36] - 牛仔裤品类表现优异，吸引不同体型和年龄组的新客户，内衣品类回归，男装业务加速改善 [38][39] 问题: 产品组合从上半年到现在的演变 [40] - Aerie在抓绒等核心品类改善，内衣从第一季度开始好转，短裤是季节性挑战品类 [41][42] - American Eagle业务季度内逐步改善，现在牛仔裤、上衣、毛衣和抓绒等应季品类表现良好 [43] 问题: 可比销售指标和关税细节 [46] - 第二季度AUR下降中个位数百分比，数字渠道AUR持平 [46] - 关税缓解措施包括调整原产国、成本谈判、优化运费和一些定价策略，定价不是主要缓解策略 [48] - 第三季度至今AUR略有上升，低个位数增长 [50] 问题: 内衣销售占比和现有客户表现 [53] - 内衣约占业务的三分之一，巴黎系列推出时机恰当，蕾丝元素奏效 [54][55] - 新客户获取在全国范围内增长，Travis Kelce活动在劳动节周末主导男装业务 [58][61] 问题: 产品类别表现和定价展望 [64] - 牛仔裤AUR良好上升，平衡价格点策略 [65] - 内衣市场份额提升，软装品类表现良好，短裤是共同挑战品类 [66][71] - 定价将是持续缓解关税影响的工具之一，但非主要策略 [73] 问题: 下半年毛利率和营销活动持续性 [75] - 第四季度关税影响更大，促销活动假设嵌入预期，数字销售增长可能带来配送成本压力 [77][79] - Sydney Sweeney活动将持续全年，Travis Kelce将有第二次产品投放 [82] 问题: 关税影响和男装业务进展 [85] - 未缓解的关税影响约1.8亿美元，团队成功降至约7000万美元 [86] - 2026年全年预期影响约1.25亿至1.5亿美元，正在寻找各种抵消方式 [87] - 男装业务改善，新商家带来新想法，牛仔裤、上衣和 bottoms 表现上升 [91][92] 问题: 营销活动持续时间和广告支出 [94] - 两个营销活动都将持续至年底，Travis Kelce将有第二次产品投放 [94][95] - 第三季度SG&A预计增长高个位数，主要因广告支出增加，第四季度广告支出预计低个位数增长 [97] 问题: 库存计划 [99] - 库存增长主要受关税影响，单位增长与销售趋势基本一致 [99] - 正在追加工人牛仔裤等长生命周期商品，库存状况良好 [100] 问题: SG&A管理 [103] - SG&A改善得益于多年费用管理举措，补偿成本因重组举措下降 [104] - 长期目标是在3%-5%收入增长下保持SG&A持平或杠杆化 [105] - 激励性补偿今年下降，明年将重新评估 [108] 问题: 库存增加原因和未来合作计划 [112] - 库存增加主要因关税影响，少量因关税时机提前备货 [113] - Travis Kelce产品销售强劲，高价位产品表现良好，Sydney Sweeney有更多计划正在筹备中 [116][117] - 泳装业务按计划执行，售罄时尚款式，季末清货较少 [118][119]

核心财务表现 - 25H1营收149.66亿元，同比增长15.3% [1] - 归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [1] - 中期股息每股1.38港元，同比上升10.4%，派息比例59.6% [1] - 归母净利率21.2%，同比下降1.4个百分点 [2] 产品收入结构 - 运动服收入同比增长9.9%，占比67.7% [1] - 休闲服收入同比增长37.4%，占比25.3%，为增长最快品类 [1] - 内衣收入同比增长4.1%，占比6.3% [1] 主要客户收入贡献 - 优衣库收入43.3亿元，同比增长27.4% [1] - 阿迪达斯收入34.4亿元，同比增长6.0% [1] - 耐克收入29.9亿元，同比增长28.2% [1] - 彪马收入15.3亿元，同比增长14.7% [1] 区域市场表现 - 美国市场收入同比增长35.8%，占比17.1% [1] - 欧洲市场收入同比增长19.9%，占比20.2% [1] - 日本市场收入同比增长18.1%，占比16.7% [1] - 中国大陆收入同比下降2.1%，占比24.4% [1] 成本与费用控制 - 毛利率27.1%，同比下降1.9个百分点，主因人工成本上升 [2] - 销售费用率0.73%，同比上升0.07个百分点 [2] - 管理费用率7.23%，同比下降0.04个百分点 [2] - 财务费用减少约1550万元，主因融资成本降低及利率下降 [2] 特殊损益项目 - 政府补助同比增加1.79亿元至2.74亿元 [2] - 所得税费用同比增加1.37亿元至4.55亿元，主因越南税收政策调整 [2] 产能扩张计划 - 越南第二面料工厂建设进展顺利，规划产能200吨/天，预计2025年底前投产 [3] - 柬埔寨新成衣工厂已于25年3月投产，持续招工扩产 [3] 盈利预测调整 - 25年归母净利润预测从66.2亿元下调至65.8亿元 [3] - 26年归母净利润预测从73.8亿元下调至73.0亿元 [3] - 27年归母净利润预测从81.6亿元下调至80.9亿元 [3] - 对应PE估值分别为13/12/10倍 [3]