It has been about a month since the last earnings report for Five Below (FIVE) . Shares have added about 1.1% in that time frame, underperforming the S&P 500.But investors have to be wondering, will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Five Below due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the latest earnings report in order to get a better handle on the important drivers.Five Below Q2 Ear ...

路透社9月22日报道，据联合国开发计划署估计，美国自8月起征收的关税可能导 致越南对美国的出口下降超过250亿美元，降幅达到19.2%，使越南成为东南亚受灾最 严重的国家。美国贸易数据显示，越南去年是全球第六大对美出口国，向美国出口了 价值1365亿美元的商品。越南海关部门的数据显示，越南8月对其最大市场美国的出口 较7月份下降了2%，其中鞋类出口下降了5.5%。越南是全球第二大鞋类供应国，此前， 关税生效前的出口曾出现激增。对美国出口下降将导致越南国内生产总值减少约5%， 尽管关税的影响可能需要数年时间才能完全体现。联合国开发计划署的报告称，预计 东南亚国家对美出口下降的平均幅度约为9.7%，其中泰国对美国的出口下降12.7%，马 来西亚下降10.4%，印度尼西亚下降6.4%。 （原标题：美国关税措施或致使越南损失250亿美元） ...

**华宝新能电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 公司为华宝新能 专注于便携储能、移动家用储能及阳台光储产品[2] * 行业涉及便携储能、户用储能及阳台光储系统[2][5][7] **核心财务表现与预期** * 2023年公司收入下滑27.7%并出现亏损 主要受行业需求回落、竞争加剧及去库存影响[2][3] * 2024年上半年基本完成去库存 下半年新品占比达75% 显著拉动市场份额增长[2][4] * 2025年第二季度收入增速达65% 但因高关税影响 净利率降至个位数[10] * 预计2025年至2026年收入将增长约50% 利润率恢复至8%以上[6][10][21] * 2025年总收入预计50亿人民币 2026年预计增长50%至75亿人民币[20] **产品线与市场策略** * 产品线分为三类：1）便携储能（核心业务 美日市场为主 适用于户外及应急备电）2）移动家用储能（家庭应急备电 美日市场 不可上网卖电）3）阳台光储（欧洲市场 专注于省电）[2][7][8] * 通过推动新品占比提升和东南亚产能释放消除关税影响 维持高收入增长[2][9] * 2024年推出VR系列和Plus系列新品 覆盖大容量和小容量 性价比和性能突出 2025年上半年新品占比超过75%[16] **各区域市场表现** * 美国市场占环保性能业务约50% 日本市场约30% 欧洲市场占比从去年5%提高到今年上半年10%左右[2][11] * 欧洲市场从去年四季度恢复增长 上半年增速翻倍 主要受益于阳台光储新品推出和专业人才招募[11][13] * 便携储能业务全球市占率约10% 美国线上市占率超30% 日本超40% 在欧洲市占率较低[14] * 欧洲阳台光储市场潜力巨大 德国政策放宽刺激市场 上半年安装量达21万座接近去年全年 预计每年形成100-200亿市场空间[5][13] **新兴业务与发展前景** * 移动家储品类潜力巨大 今年预计收入4亿美金 明年预计达15亿美金 通过降低价格吸引消费者体验 安装便捷且可复用现有销售渠道[5][18][19] * 公司业务逻辑清晰 发展前景广阔 收入端持续高增长 份额提升显著 原因包括行业增长快、品牌力强、新品给力及区域增量贡献[22][23] **风险与应对措施** * 2023年业绩下滑因日本市场坚持使用三元锂电池及新品推出速度较慢[3] * 2025年二季度向Costco供货时面临150%高关税 严重影响利润率[10] * 通过东南亚产能释放解决关税问题 预计明年上半年利润率恢复至8%以上[10][21] * 三季度关税下降至40.7% 加上公司控费措施 利润率环比改善明显[21]

"贸易、移民、财政和监管政策的重大变化对整体经济的影响仍有待观察。一个合理的基本情况是，关 税对通胀的影响将相对较短——价格水平的一次性变化。"鲍威尔判断。 他也强调，"一次性"上调并不意味着"一下子"上调，关税的影响可能需要一段时间才能在供应链中发挥 作用。因此，这种一次性的价格水平上涨可能会分摊到几个季度，并在这段时间内表现为略高的通胀。 鲍威尔表示，通胀走势的不确定性仍然很高。美联储将谨慎评估和管理通胀可能上升且持续的风险，确 保一次性的物价上涨不会演变成持续的通胀问题。 自美联储上周降息以来，多位美联储官员陆续发声。市场正紧盯他们的一言一行，期待从中获得有关美 联储后续利率路径的新线索。 当地时间9月23日，美联储主席鲍威尔发表自上周降息以来的首次公开讲话。鲍威尔大体上重申了他在 上周降息后的新闻发布会上的观点，表示短期通胀风险偏上行，就业风险偏下行，强调了美联储在平衡 双重使命上面临的挑战。鲍威尔说，如果美联储过于激进地放松政策，就可能无法完成通胀目标。如果 美联储维持限制性政策的时间过长，劳动力市场可能会出现不必要的疲软。 鲍威尔称，即使在上周降息过后，美联储当前的政策立场仍然略有限制。他强调，美 ...

And joining us right now to talk about the Fed's recent quarter rate point rate cut, the central bank's future rate path and much more. We want to bring in Jim Bullard. He is the former St.Louis Fed president who's now dean of the business school at Purdue University. He's also in the running as the next Fed chair and as we heard from Treasury Secretary Scott Bessant last week. They had a very good and productive meeting recently.Jim, thanks for being here this morning. Um, good to see you. >> What did you ...

三名官员的共同观点反映了美联储内部对通胀风险的持续关注。虽然劳动力市场的风险有所上升，但长 期高于目标的通胀仍是这些决策者的主要担忧。这一立场可能影响美联储今年剩余两次会议的利率政策 走向。 美联储内部对进一步降息的谨慎态度正在显现。两名美联储官员最新的表态显示，他们认为继续宽松的 空间有限，给上周降息后今年继续行动的前景泼了冷水。 今年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）本 周一表示，他支持上周降息，但预计进一步宽松的空间有限，如果不让政策变得过于宽松的话。 2027年拥有FOMC投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）同日表示，由于担心通胀，他 目前认为今年没有理由进一步降息。此后，2026年有FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席哈玛克 （Beth Hammack）也表达了对通胀的担忧，称非常担心通胀，必须谨慎宽松，以免导致经济过热。 美联储上周会议决定降息25个基点，这是今年开年以来首次降息，只有一名FOMC投票委员——主张降 息50个基点的新任美联储理事米兰对此决议投反对票。会后公布的点阵图显示，19名美联储决策 ...

美联储内部对进一步降息的谨慎态度正在显现。两名美联储官员最新的表态显示，他们认为继续宽松的 空间有限，给上周降息后今年继续行动的前景泼了冷水。 今年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）本 周一表示，他支持上周降息，但预计进一步宽松的空间有限，如果不让政策变得过于宽松的话。 2027年拥有FOMC投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）同日表示，由于担心通胀，他 目前认为今年没有理由进一步降息。 两人的共同观点反映了美联储内部对通胀风险的持续关注。虽然劳动力市场的风险有所上升，但长期高 于目标的通胀仍是这些决策者的主要担忧。这一立场可能影响美联储今年剩余两次会议的利率政策走 向。 美联储上周会议决定降息25个基点，这是今年开年以来首次降息，只有一名FOMC投票委员——主张降 息50个基点的新任美联储理事米兰对此决议投反对票。会后公布的点阵图显示，19名美联储决策者中， 7人预计今年不应再降息，而10人预计至少还需合计降息50个基点、即还有两次至少25个基点的降息。 美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，就业下行成为实质性风险 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月第二周，生产端工业开工率整体上行、建筑业供需偏弱、地产成交分化且房价待改善；外需吞吐量同比维持高位、运价走势分化；消费出行热度维持韧性、汽车消费略有下行；价格方面原油受供给端扰动、黑色系价格分化、美国降息预期升温支撑铜价 [2] 根据相关目录分别总结 消费 - 出行热度整体维持高位，地铁出行与拥堵延时指数下行、航班执飞率低于去年同期 [2][6][8] - 商品消费中汽车消费热度略有下行、纺织消费有所修复、快递揽收高位运行 [2][6][9] - 多地推出消费券活动，湖北发放1亿元零售餐饮消费券，广东投放2000万元文旅惠民补贴，甘肃嘉峪关投放百万级消费券 [9] 地产 - 新房成交环比下行、同比基本持平，三线城市相对领先 [2][3][10] - 二手房成交环比上升，限购政策放开后整体有所改善，一线城市修复迹象待观察 [2][3][10] - 二手房挂牌量涨价跌 [3][11] - 土地市场溢价率低位回升、成交量低位运行 [3][11] - 深圳、杭州等地出台房地产新政，满足住房需求、促进市场平稳 [12] 建筑业 - 施工资金同比下降，房建与非房建资金分化 [4][14] - 水泥需求修复、供给低位运行，库存延续下行，价格上行 [2][7][14] - 黑色供需偏弱，基数对供给同比读数有支撑，库存延续上行，价格分化 [2][4][15] - 沥青开工率同比上行，价格下降 [4][15] - PVC开工率有所上行，苯乙烯开工率有所下降 [15] 外需 - 港口累计货物与集装箱吞吐量同比维持高位 [2][4][17] - 运价方面RJ/CRB同比增速下行、BDI有所回升、国际航线运价减弱，CCFI与SCFI指数环比下行但同比略有修复 [4][17] - 韩国9月前10日出口额同比上行，越南8月出口额维持韧性 [4][17] - 美国8月CPI同比升至2.9%，就业市场降温，市场对美联储降息预期升温；欧元区维持三大关键利率不变 [4][18] - 国内进口运价（CDFI）环比上行 [4][18] 价格 - 农产品批发价格200指数上行，猪肉价格转为小幅上行，蔬菜价格环比继续上行 [19] - 内盘南华工业品指数上行，外盘RJ/CRB指数下行，原油价格下行，黑色价格分化，铜价小幅上行 [20]

财务表现 - 第二季度收入8.99亿美元 低于华尔街预期的9.05亿美元[2] - 全年收入增长预期从10%-13%下调至9%-11%[2] - 调整后EBITDA利润率预期从20%-21%下调至19%-20%[2] - 关税影响导致全年预测额外损失3000万美元[1] 经营策略 - 秋季室内源刊发布推迟约两个月以等待关税政策明确[2] - 约4000万美元收入预计从第三季度推迟至第四季度及2026年第一季度[3]

通胀总体表现 - 8月CPI同比增速上行至2.9% 环比增速略升至0.4% [2][4] - 核心CPI同比与上月持平于3.1% 但展开两位小数看略有上升0.05个百分点 [2][4] - 能源和食品分项同比走高 核心服务降温与核心商品走高相互抵消 [2][4] 商品通胀 - 核心商品同比增速升至1.5% 为2023年6月以来新高 [2][7] - 二手车价格环比增速大幅上升0.5个百分点至1% 创近7个月新高 新车环比增速也大幅走高至0.3% [2][7] - 家具物资和服装价格同比各上行0.4个百分点 关税影响持续显现 [2][7] - 汽车成本上涨受关税影响 电动汽车补贴9月底到期推动销售态势良好 [2][7] 能源通胀 - 能源项同比增速转正至0.2% 较上月上升1.8个百分点 [5] - 汽油项同比降幅收窄至-6.6% 电力价格同比增速上行至6.2% [5] - 8月布伦特原油均价下跌至68.4美元/桶 因地缘局势缓和 [5] - 数据中心带来电力需求增长 电价同比增速维持高位 [5] 服务通胀 - 核心服务同比增速略降0.05个百分点至3.6% [2][9] - 业主等价租金同比增速回落至4% 住房通胀保持降温趋势 [2][9] - 医疗服务价格环比转负 同比回落 [2] - 交通服务同比较上月持平 [2][9] 通胀预期与政策影响 - 密歇根消费者1年通胀预期上升至4.8% 5年通胀预期上升至3.5% [12] - 市场预期9月降息板上钉钉 年内平均预期降息2.9次 [15] - 非农就业基准初步估计大幅下修 劳动力市场转向供过于求 [15] - 关税成本转嫁消费者需时间 消费放缓缓和关税冲击 [15]