市场情绪指标分析 - 市场情绪指标数值为2，较上周五的2.55明显下降，周内保持回落趋势，观点偏空但部分分项指标好转 [1][7] - 价量一致性保持高位运行，资金关注度与标的涨幅相关性高，反映资金高活跃度和参与度 [1][9][10] - 行业间交易波动率继续回落，资金切换活跃度下降 [1][9][18] - RSI指标回落至布林带区间内，由正向转为中性，短期超买状态下多头动能降温 [1][9][30] - 融资余额占比继续上升且迫近布林带上界，杠杆资金情绪修复 [1][9][24] - PCR方向指标由负转正，市场看多情绪回升 [1][9][25] 市场交易活跃度 - 全A成交额较上周小幅上涨，市场成交活跃度回升 [1][12] - 周四日成交额达周内最高31666.43亿人民币，日成交量1962.69亿股 [1][12] - 科创50相对万得全A成交占比保持快速上升趋势，风险偏好上升但指标迫近布林带下限 [1][9][14] 行业趋势与拥挤度 - 行业涨跌趋势周内回升，资金对行业观点分歧减弱，短期价值判断一致性提升 [1][9][20] - 汽车、电力设备板块涨幅高但资金拥挤度高，需关注估值与情绪回落风险 [1][39][43] - 商贸零售、交通运输行业资金拥挤度高但涨幅偏低，资金布局稳定 [1][39][43] - 医药生物、美容护理等低拥挤度板块涨幅较低，风险偏好回升时具备配置机会 [1][39][43] - 周平均拥挤度最高行业为商贸零售(0.963)、综合(0.720)、电子(0.793)、通信(0.593)、有色金属(0.590) [39][40] - 拥挤度最低行业为医药生物(0.037)、国防军工(0.043)、美容护理(0.040)、纺织服饰(0.617)、基础化工(0.157) [39][40] 行业短期趋势表现 - 机械设备与电力设备短期得分最高均为96.61，为短期趋势最强行业 [1][34] - 煤炭、机械设备、汽车、建筑装饰、社会服务等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [1][34] - 短期趋势最强行业包括机械设备(96.61)、电力设备(96.61)、汽车(94.92)、传媒(94.92)、电子(93.22) [34][35] 风格配置观点 - 模型提示大盘风格占优信号，但5日RSI相对20日快速上升导致信号强度下降 [1][47][49] - 成长风格占优信号持续，20日均线接近60日均线使信号强度较弱 [1][47][49] - 国证成长/国证价值比值0.7937，20日RSI为75.19高于60日RSI的72.75 [47][49] - 申万小盘/申万大盘比值0.9553，20日RSI为45.66低于60日RSI的55.61 [47][49]

报告导读： 随着十一长假结束，资金回流，市场对10月四中全会谋划"十五五"规划的政 策预期升温，风险偏好有望提振。转债有望获得支撑，届时可更积极把握结构性机会。 过去一周（9月15日-9月19日），A股市场主要指数涨跌互现。 上证指数全周下跌1.30%，沪深300指数下跌0.44%；而深证成指和创业板指则分别上涨1.14%和 2.34%，科创50指数也上涨了1.84%。市场成交活跃度较前一周有所提升，日均成交额约为2.52万亿元，周四单日成交额一度放大至3.17万亿元，但周五又大幅 缩量至2.35万亿元。从风格看，小盘指数略跑赢大盘指数，成长风格相对占优。行业表现方面，市场整体在美联储降息落地及科技事件催化下呈现结构型行 情，资金从传统金融向科技成长和低位周期类赛道转移。消费者服务、汽车、电子、煤炭、家电行业涨幅居前，芯片、光刻机、人形机器人板块继续受到资金 青睐，有色金属、银行、非银行业跌幅居前。 转债市场整体呈现调整态势，中证转债指数承压下行，累计下跌1.55%。 转债等权指数下跌1.29%，跌幅大于转债正股等权指数。转债高价低溢价率指数和转 债双低指数跌幅大于转债低价指数，大盘转债跌幅大于中小盘转债。转 ...

指数表现 - 沪指本周下跌1.30%至3820点，成交额10163亿元[1][2] - 深成指本周上涨1.14%至13071点，成交额13075亿元[1][2] - 创业板指本周上涨2.34%至3091点，成交额5994亿元[1][2] - 科创50指数上涨1.84%至1363点，北证50指数下跌1.43%至1578点[2] 个股涨跌 - 7只个股周涨幅超40%，泰慕士以61.05%涨幅居首[2][3] - 德科立、香江控股、线上线下涨幅分别为59.09%、52.55%、50.59%[3] - 16只个股跌幅超15%，紫天退以81.75%跌幅居首，*ST东通跌65.05%[3] 交易活跃度 - 52只个股换手率超100%，豪恩汽电换手率214.13%居首[4] - 机械设备、电子、电力设备行业高换手率个股集中[4] - 线上线下、波长光电、山子高科在高换手率个股中涨幅领先[5] 资金流向 - 计算机板块遭主力净流出260亿元，钢铁板块获净流入[7] - 欧菲光获主力净流入17.73亿元，周涨7.40%[8] - 胜宏科技遭主力抛售57.30亿元，东方财富净流出52.08亿元[8][9] 杠杆交易 - 1985只个股获融资净买入，200只净买入额超1亿元[9] - 中芯国际获融资净买入20.56亿元，周涨11.92%[10] - 中际旭创遭融资净卖出9.81亿元，紫金矿业净卖出9.64亿元[10] 机构调研 - 机构本周调研627家上市公司，悍高集团获91家机构关注[11][13] - 杰普特、甘李药业、广日股份分别获86家、84家、74家机构调研[11][13] - 机构调研聚焦商品化工、汽车零配件与设备、工业机械板块[12] 机构评级 - 22只个股获机构首次关注并给予目标价[14] - 信捷电气获国信证券目标价75.43-82.98元，较收盘价63.49元最高溢价31%[15] - 优优绿能获天风证券目标价285.7元，较200元收盘价溢价43%[15]

核心观点 - 九月市场逐步过渡至震荡上行阶段 美联储如期降息25BP 且年内或仍有两次降息 中美在西班牙就对等关税 TikTok等问题进行会谈 会谈结果偏积极 中美元首通话 [1] - 从资金面来看 偏股型新发份额回升 两融资金持续净流入 表明近期市场仍维持较高热度 同时本期融资规模小幅下降 产业资本净减持小幅缩减 限售解禁规模也逐步远离高峰期 表明当前资金需求端较前期有所下滑 [1] - 本期资金供给合计1372亿元 资金需求774亿元 整体对于市场净流入598亿元 [2][9] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期偏股型公募新发份额为428.54亿份 相较于上期419.14亿份变化+2.24% [6][11] - 最近一周新发规模为185.26亿份 位于过去三年的93.30%分位 就2022年以来周度分位数来看 最近两周分别处于96%和92%分位 [6][11] - 9月前两周新成立股票型基金424.01亿份 混合型基金205.79亿份 8月新成立股票型基金471.90亿份 混合型基金143.57亿份 [11] 北向资金 - 截至25年9月14日 北向当周成交额占全A周成交总额比例为14.39% 较上一期的14.54%减少0.15pcts 北向资金活跃度较上期小幅下降 [3][12] - 本周北向资金成交额较上期 上周分别减少22.56% 减少13.68% [3][12] 两融资金 - 截至2025年9月12日 市场融资余额为23270.98亿 持续位于2万亿上方 融券余额为166.06亿 整体占全A流通市值比例为2.49% 两融交易额占全A成交额比例为11.56% [3][17] - 本期两融表现为净流入883.82亿元 较上期的净流入1953.04亿相比减少54.75% [3][17] - 本期两融资金整体表现为净流入 其中以中游制造 上游原料 金融房建板块净流入居多 具体行业来看 电子 电力设备 有色金属行业净流入规模前三 交通运输 食品饮料 农林牧渔行业为净流出 [19] - 2025YTD两融对于中游制造行业表现出明显偏好 [19] - 双周两融净流入前5个股为阳光电源30.41亿元 寒武纪-U24.92亿元 先导智能19.77亿元 立讯精密17.24亿元 新易盛15.52亿元 [22] 存量股票型ETF - 本期存量股票型ETF净申购额为59.36亿元 相比于上期的122.32亿元净申购额 股票型ETF近期申购净流入额出现收窄迹象 [3][23] - 天弘创业板ETF 国泰中证全指证券公司ETF 化工ETF 广发国证新能源车电池ETF 华宝中证全指证券公司ETF本期净申购领先 国联安半导体ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 嘉实上证科创板芯片ETF 易方达上证科创板50ETF 华夏上证科创板50成份ETF净赎回领先 [23] 资金需求 股权融资 - 以发行日统计 本期股权融资规模103.84亿元 上期IPO+再融资整体募资规模117.37亿元 本期较上期整体募资规模小幅下降 环比减少12% [3][27] - 根据截至9月14日Wind已披露数据 按发行日来看 未来两周IPO规模预计为83.95亿元 [27] 产业资本 - 本期产业资本表现为净减持189.31亿元 其中增持89.66亿元 减持278.97亿元 上期净减持200.72亿元 其中增持24.61亿元 减持225.34亿元 本期大股东持续净减持 [3][29] - 本期产业资本减持主要集中在中游制造和下游消费板块 其中医药生物 电子 电力设备行业本期净减持规模相对领先 而家用电器 公共事业 银行则出现增持情况 [31] 限售解禁 - 本期限售解禁市值为1224.14亿元 相比于上期1621.12亿元下降24.49% A股解禁规模近两期呈持续下跌趋势 [3][33] - 未来两周预计解禁1310.32亿元 其中以美容护理行业未来两周解禁压力最大 预计解禁162.06亿元 [3][33] 南向资金 - 本期南向资金净流入859.13亿元 相比于上期净流入369.44亿元变化+132.55% 整体资金净流入规模达到阶段性高位 [3][37] - 近期南向资金表现依然持续活跃 表明市场持续看好港股市场 今年以来净流入规模也超过去年整年 [3][37]

特朗普关税提议核心内容 - 美国总统特朗普提议对中国和印度加征最高100%关税 旨在通过经济压力迫使两国停止从俄罗斯购买石油 从而切断俄罗斯战争资金来源[1] 国际社会对关税提议的反对 - 日本明确反对加征50%关税 财务大臣加藤胜信表示该措施完全不可接受 因日本经济高度依赖与中国贸易 汽车机械电子产业需要中国市场[3] - 欧盟拒绝支持100%关税提议 尽管在俄罗斯问题上立场一致 但不愿牺牲与中国和印度的经济利益 因欧盟汽车机械电子产业依赖中国市场和供应链[5] - 日本和欧盟均基于自身经济利益做出独立决定 未盲目跟随美国行动[3][5][7] 全球经济与贸易关系影响 - 100%高额关税遭遇广泛反对 因中国和印度作为全球第二和第三大经济体 与欧盟印度及西方国家有紧密经济联系[3] - 加征关税可能引发全球贸易冲突 不仅影响中印经济 还将导致全球油价上涨 对日本等能源依赖型经济体产生连锁反应[3] - 单边主义策略增加全球经济不确定性 多数国家选择根据经济利益而非政治压力做出贸易决策[7] 产业与市场具体影响 - 日本汽车机械电子产业严重依赖中国市场 加征关税将影响出口并可能引发中国反制[3] - 欧盟汽车机械电子产业依赖中国供应链 加征关税可能导致物价上涨并影响出口产业[5] - 欧盟与印度在半导体制药等行业贸易关系密切 关税措施将冲击这些行业发展[5] 地缘经济格局演变 - 美国单边施压策略未能获得国际支持 反而导致外交孤立[1][7] - 全球主要经济体基于实际利益而非意识形态做出决策 反映出多极化贸易格局趋势[7] - 中美关系未来发展取决于能否平等对话 单边对抗只会加剧紧张局势[8]

展望后市，券商研报认为，一方面美联储降息"靴子"落地，引发市场情绪回落；另一方面，国庆长假前 后A股市场日历效应或较显著。在这一背景下，节前市场交投或相对清淡，但国庆长假后风险偏好有望 显著改善。当前市场波动为短期调整，指数仍具备长期上涨动力。 招商证券：国庆长假前后 A股日历效应或较显著 国庆长假前后，A股市场表现通常呈现出日历效应。国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求 下流出，导致市场表现平淡。然而，国庆长假后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。从过去十 年A股国庆长假后一周表现来看，上证指数、沪深300指数、中证1000指数上涨概率均超60%。此外， 国庆长假前后，A股融资盘通常也呈现出"节前收敛、节后迸发"的变化规律。 展望后市，券商研报认为，一方面美联储降息"靴子"落地，引发市场情绪回落；另一方面，国庆长假前 后A股市场日历效应或较显著。在这一背景下，节前市场交投或相对清淡，但国庆长假后风险偏好有望 显著改善。当前市场波动为短期调整，指数仍具备长期上涨动力。 上证报中国证券网讯（记者 汪友若）本周，A股市场整体震荡分化。上证指数表现相对较弱，全周累计 下跌1.30%，收于3820.09点 ...

前言 近期A股市场震荡加剧，银行与白酒板块虽具传统防御属性，却双双面临结构性挑战。 银行板块受净息差持续收窄与信贷需求疲软制约，白酒行业则因库存高企、消费复苏缓慢而承压。 两者短期均缺乏强劲催化，投资者需警惕估值修复动力不足的风险。 大跌不慌，先看这组实在数 昨天A股冲高又跌下来，不少朋友盯着K线心里发毛，甚至想赶紧把股票卖了避险。 其实别着急，咱们先掰扯掰扯实实在在的数据，看完你就知道这跌不是瞎跌。 全天三市成交了3.17万亿元，这数可不低。 排历史第四、今年第三，说明市场里的钱没真跑，还在里头转呢，只是没往之前热得发烫的地方去了。 再看科创板，昨天成交3610亿元，创了历史新高，单电子板块就占了2037亿，快六成了！ 寒武纪、中芯国际、海光信息这三只龙头，加起来就成交677亿，相当于科创板里近两成的钱都砸在它 们身上。 但热闹背后有问题：科创板成交占全市场11.4%，而且科创50已经连涨7天，现在市盈率快180倍了。 资金扎堆堆得太厉害，估值又飘得远，就算没别的事，出现这种剧烈波动也不奇怪，说白了就是之前涨 太猛，现在得挤挤泡沫。 还有个细节，昨天资金看着净流出，但小单是净流入的，说明不少散户在接盘，机构 ...

摩尔线程科创板IPO进展 - 上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程科创板首发事项 拟募资80亿元[1] 参股公司行业覆盖与市场表现 - 直接或间接参股公司覆盖电子 计算机 通信等多个行业 直接参股包括和而泰 盈趣科技等 间接参股包括宏力达 初灵信息 长飞光纤等[1] - 截至9月19日 参股公司年内平均涨幅接近35% 其中长飞光纤涨幅305.23% 和而泰涨幅153.22%[1][2] - 参股公司年内获融资客整体加仓近30% 6家公司加仓超30% 包括长飞光纤(融资余额变动286.45%) 和而泰(95.06%) 瑞丰新材(46.92%)等[1][2] 主要投资方构成 - 除A股公司外 直接或间接投资方包括腾讯 联想 红杉资本 厚雪资本等机构[1]

中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 林莎 执业证书编号：S0740525060004 邮 箱：linsha@zts.com.cn 张可迎 执业证书编号： S0740525080001 邮 箱：zhangky04@zts.com.cn 摘要 本周继续延续股强债弱的趋势，但股市分化加大：周度成交金额整体放量，创业板、科创50领涨，微盘股继续缩量下跌。 行业结构来看，科技主线没有动摇，电子和电力设备延续此前强势趋势，其余领涨行业（汽车、家电、机械、社会服务） 皆是前期滞涨板块，或是存量资金阶段博弈的结果。 增量资金风格继续决定市场风格。创业板指、科创50和沪深300仍在相继创新高，而此前创新高的是微盘股和红利（银 行）。微盘是私募量化、红利是险资。两者是上半年的决定力量，近期更多迹象表明有新的边际定价力量加入市场，在这 个过程中存量资金的审美也出现了变化。 杠杆资金：杠杆资金继续贡献增量力量，行业分布趋于"均匀化"和热门股"去拥挤化"。杠杆资金流入行业有两个特点： 1）此前两融净卖出或净买入量很低；2）行业两融余额占流通市值的比重处于低位，包括交运、食品饮料、银行、家电和 石油石 ...

周度报告——股指期货 市场生态割裂，股指动荡加剧 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 市场割裂、分化 扫描二维码，微信关注"东证繁微"小程序 股 指 期 货 本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）> 前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨 6.23%领跑全球，澳大利亚股 市跌 2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股> 中概股>A 股。A 股沪深京三市日均成交额 25181 亿元，环比上 周（23267 亿元)放量 1914 亿元。A 股各指数分化明显，其中创 业板指涨 2.34%表现最好，上证 50 指数跌幅 1.98%表现较差。本 周 A 股中信一级行业中共 26 个上涨（上周 10 个），4 个下跌（上 周 20 个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银 行（-0.64%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 下行， 利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周减少 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 ...