报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、原木宽幅震荡或震荡反复；焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价812.0元/吨，跌11.0元/吨，跌幅1.34%，持仓579,939手，减少39,963手；进口矿和部分国产矿价格下跌，基差部分扩大，部分合约价差缩小 [5] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3,274元/吨，涨10元/吨，涨幅0.31%；热轧卷板HC2510收盘价3,438元/吨，涨7元/吨，涨幅0.20%；部分地区现货价格有涨跌，基差扩大，部分合约价差变动 [8] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%；将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月17日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变动；7月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比下降，钢材库存环比减少；6月我国粗钢产量同比下降9.2%；6月金融数据M2余额同比增长8.3%；6月我国出口钢材环比减少，1 - 6月累计同比增加 [9][10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁和锰硅期货部分合约收盘价下跌，成交量和持仓量有不同表现；现货硅铁、硅锰、锰矿价格上涨，兰炭价格不变；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [12] - 7月23日硅铁和硅锰不同地区价格上涨；富锰渣价格上涨，宁夏复产，湖南停产；云南部分钢铁企业硅锰定标采购 [13][14] - 趋势强度均为0 [14] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价1135.5元/吨，涨87元/吨，涨幅8.30%；焦炭J2509收盘价1707.5元/吨，涨10元/吨，涨幅0.59%；部分焦煤和焦炭现货价格上涨，基差和合约价差有变动 [16] - 北方港口焦煤报价；7月23日汾渭CCI冶金煤指数部分上涨；7月23日焦煤和焦炭合约持仓有变动 [16][17][18] - 趋势强度均为1 [18] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840.0元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨 [21] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有报价；7月23日动力煤合约持仓无变动 [22] - 趋势强度为0 [23] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有不同涨跌幅，现货与期货价差、期货合约间价差有变动；部分现货市场价格无变动，部分有小幅度涨跌 [25] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元 [27] - 趋势强度为0 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指或转为震荡格局，7月23日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓有增有减，还介绍了各期指合约具体数据、基差情况、前20大会员持仓增减、趋势强度及重要驱动事件等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 7月23日，沪深300收盘价4119.77，涨0.02%，成交额4703.3亿；IF2508收盘价4116.4，涨0.27%，基差 -3.37，成交额399.9亿，成交量32286手（增2769手），持仓量47069手（减233手）等多组期指数据 [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加13706手，IH总成交增加7078手，IC总成交增加12645手，IM总成交增加19443手；持仓方面，IF总持仓增加1510手，IH总持仓减少1022手，IC总持仓增加2910手，IM总持仓增加9947手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2508多单增减 -56，空单增减 -892，空单净变动 -854；IF2509多单增减 -1337，多单净变动 -878，空单增减 -515等多组合约数据 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 商务部称何立峰7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，中美将按两国元首6月5日通话共识，就经贸问题开展磋商 [6] - 本周工业硅现货价格大幅上涨，2025年7月17 - 23日主力合约收盘价从8745元/吨涨至9525元/吨，涨幅8.92%，原因是宏观情绪影响盘面提升，市场情绪回暖，下游多晶硅看多情绪带动原材料价格上涨 [6] - 上证指数涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，A股全天成交1.9万亿元，上日成交1.93万亿元，午后大金融推动指数后市场回落，超4000股下跌，跌停个股增多 [6]

这热闹背后藏着诡异信号：虽然指数全红，个股却是绿多红少。2700只股票下跌，只有2500只上涨。 更蹊跷的是，主力资金竟单日净流出465亿，创下年内纪录！ 技术面已亮起黄灯。上证指数连续两天大幅偏离5日线，这种急行军式的上涨，在A股历史上往往伴随剧烈震荡。 MACD红柱虽然放大，但KDJ的J值已冲上102高位，30分钟图顶背离信号闪现——这些都是短期调整的明确警示。 盘后龙虎榜揭开了惊心动魄的一幕：机构席位疯狂甩卖雅下水电概念股。17只概念股登上主力减仓榜，占当日机构抛售总量的六成以上！ 这些被抛弃的股票，两天前还是市场的宠儿。雅砻水电概念板块单日暴涨11.77%，五新隧装、基康技术30cm涨停，铁建重工、筑博设计等20cm涨停，中国 能建、西藏城投等批量封板。 市场放量冲高背后，一场主力资金的暗战正在上演 内资机构突然翻脸！昨日还炙手可热的雅下水电概念股，今日竟遭主力资金疯狂甩卖——整整17只概念股被集中抛售，占主力减仓榜单的65%！ 就在市场放量站上1.9万亿、三大指数齐创新高的狂欢时刻，操盘室里的警报灯却突然闪烁：上证指数连续两日向上偏离5日线超买，创业板同样高悬于安全 线之上。技术派老炮们默默点起烟： ...

报告核心观点 - 短期沪指3600点附近或有分歧，市场可能因获利了结和外部扰动出现技术性回调，应避免追高涨幅过大的题材股 [1][2][10] - 中期在关税谈判、政策和流动性等因素推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，震荡上行趋势未改，可聚焦成长弹性领域布局 [1][2][10] 周三市场综述 - 传统板块全面启动因处于估值低位，在政策和流动性改善驱动下有估值修复动力，未来修复行情有望延续，可关注受益于大型基建的细分领域和低估值龙头 [4] - 周三早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后震荡上行，沪指突破3600点，深成指刷新年内新高，午后指数震荡回落，沪指失守3600点，尾盘沪指勉强收红，深成指及创指收绿 [4] - 行业方面美容护理、医疗服务等板块涨幅居前，船舶制造、水泥建材等板块跌幅居前；概念股方面雅下水电、CRO等概念股涨幅居前，赛马、特高压等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨少跌多，市场情绪活跃但赚钱效应一般，两市成交额18646亿元，上证指数报3582.30点涨0.01%，深证成指报11059.04点跌0.37%，创业板指报2310.67点跌0.01%，科创50指报1020.86点涨0.45% [5] 周三盘面点评 - 雅下水电概念连续三日上涨但个股已分化，雅鲁藏布江下游水电工程开工，对持续大涨的部分题材股可适度逢高减持 [6] - 医疗服务板块上涨，创新药是医药行业增量领域，商业化环境向好，2025年下半年医药板块具备配置价值，可关注创新药等领域逢低配置 [7] - 证券板块一度活跃，2024 - 2025年多次推荐低吸机会，2025年下半年仍可逢低关注，受政策驱动、流动性宽松、行业整合等利好推动，逢低布局、高抛低吸或是占优策略 [8][9] 后市大势研判 - 短期市场快速放量冲顶，获利盘有落袋需求，3600点附近有大量套牢盘，若后续量能不足可能引发震荡，市场分化加剧 [1][10][12] - 中期在关税谈判、政策和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [1][10][12] 具体操作建议 - 短期避免追高涨幅过大的题材股，对持续大涨的部分题材股适度逢高减持，关注金融股企稳信号 [2][11][12] - 中期聚焦成长弹性领域，如全球AI算力基建中的光模块、创新药、人形机器人等政策与技术双驱动的行业 [2][11][12]

市场环境 - 市场处于多头氛围 上证指数不断刷新年内高点 支持大盘震荡向上 [1] - 热点有序接力 从保险银行等高股息红利板块到半导体芯片板块再到雅下水电板块 推动大盘持续向上 [1] - K线形态震荡上行 保持上升通道 成交量同步温和放大 融资余额突破1.9万亿元 创近期新高 [1] 热点板块 - 半导体芯片板块受北京链博会推动 行业顶尖人才汇聚 对芯片行业发展前景积极看好 [1] - 雅下水电板块激发周期性大基建板块爆发 但部分工程建筑类龙头品种出现炸板现象 题材逐渐回归理性 [1] 技术分析 - 周三下午震荡回调 上证指数微涨而深成指下跌 短线题材涨势过猛 多家连续涨停上市公司澄清与超级水电工程无实质性项目承接 [1] - 成交量变化关键 如有持续增量资金流入 成交放大 行情有望在整固后再上台阶 [1] 后市展望 - 大盘保持强势多头格局 短线或有冲高回落 继续震荡整理 巩固成果 [1]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为63分，处于“较热”状态，市场逐渐进入上涨态势。参考近一个月行情，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][9] 热点主题追踪 - 机器人主题：国务院新闻办公室举行中外记者见面会，智元机器人和宇树科技中标人形双足机器人代工服务采购项目，总标包金额1.24亿元，相关标的有卧龙电驱、长盛轴承 [6] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，RDA核心理念为“实数融合”，相关标的有通行宝、万达信息 [6] - 水电主题：雅鲁藏布江下游水电工程开工，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，相关标的有东方电气、西藏天路 [6] 资金流向 主力资金 - 净流入前十证券：东方财富、C山大、雪人集团等 [10] - 净流出前十证券：牧原股份、比亚迪、柳工等 [12] - 前一日净流入前十行业：非银金融、美容护理、环保等 [16] - 前一日净流出前十行业：医药生物、农林牧渔、有色金属等 [17] 融资资金 - 前一交易日净买入前十证券：特变电工、盛和资源、包钢股份等 [12] - 前一日净买入前十行业：机械设备、建筑装饰、公用事业等 [19] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十证券：中国平安、东方财富、东方电气等 [13] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情，指标较长时间维持在80附近及以上或20附近及以下需重新判断适用 [22] 不同市场情绪特征及策略建议 |情绪|市场特征|策略建议| | --- | --- | --- | |过冷|股价普遍下跌，市场前景不明朗|找价值投资机会，但需注意风险控制| |较冷|市场波动较小，投资者观望情绪浓厚|谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高| |中性|市场波动适中，投资者情绪稳定|根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性| |较热|市场活跃，投资者信心较强|适度增加投资，但需警惕市场过热风险| |过热|市场极度活跃，投资者情绪极度乐观|考虑适时减仓，避免在市场高点买入，关注市场泡沫风险| [21]

水电概念股表现分化 - 西藏天路（600326）、保利联合（002037）、苏博特（603916）、浙富控股（002266）4只个股连续涨停 [1] - 壶化股份（003002）跌幅超过8% [1] - 江南化工（002226）、大禹节水（300021）等个股跌幅超过7% [1]

市场整体表现 - A股盘中站上3600点但午后回落 最终未能守住该关口 [1] - 市场涨停板数量大幅减少至30只 较前一日"腰斩" [1] - 千亿市值龙头中国能建尾盘炸板 对市场情绪产生负面影响 [1] 雅江水电概念股动态 - 概念股进入淘汰赛阶段 中国能建和中国电建两大"巨无霸"占据热度榜首 [2] - 中国电建实现罕见3天3板 但成交额开始放大 [2] - 东方电气、西藏天路、山河智能等前排概念股均实现3天3板 [2] 可控核聚变概念崛起 - 雪人集团因可控核聚变概念实现首板涨停 热度值位列第三 [2] - 国机重装涉及可控核聚变和核电概念 同样实现3天3板 [2] - 中国聚变能源有限公司在沪成立 获得115亿元增资 推动该概念成为市场焦点 [2] 医疗防护概念异动 - 彩虹集团热度陡升 因世卫组织警告基孔肯雅病毒在119个国家和地区传播 [2] - 全球约550万人面临该蚊媒病毒风险 国内佛山市已报告2659例确诊病例 [2] 市场人气热股排名 - 十大热门股依次为：中国能建、中国电建、雪人集团、东方电气、西藏天路、雅化集团、浙富控股、彩虹集团、山河智能、国机重装 [1] - 其他热度靠前个股包括：海立股份、润本股份、华新水泥、塞力医疗、高争民爆 [2]

宏观热点 - 科技部发布《驾驶自动化技术研发伦理指引》，强调以人为本、安全优先、公平公正等基本原则，要求驾驶自动化系统在交通事故或极端环境中最大限度降低对人的伤害，相关算法和模型需清晰记录[1] - 农业农村部印发《关于稳步推进稻渔综合种养产业高质量发展的通知》，从规范提升、转型升级等四个方面提出10项工作要求，推动全产业链集群发展和联农带农机制[1][2] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货合约相关参数，自2025年7月25日起工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为8%，投机交易保证金标准调整为10%[3] - 海关总署发布《中华人民共和国海关对海南自由贸易港监管办法》，对海南自贸港与境外之间进出的人员、货物等实施监督管理[4] - 广州市规划到2030年体育强市建设目标，包括经常参加体育锻炼人数比例达40%以上，人均体育场地面积2.9平方米，体育产业增加值占GDP比重2.2%，培育1—2个千亿级体育产业集群[5] 公司新闻 - 多家公司澄清不涉及或不确定参与雅下水电项目，包括大禹节水、凯龙股份、ST西发、华新水泥、*ST正平[6][7][8][9][10] - 光大银行获中信金融资产增持，持股比例由7.08%增至8%[10] - 劲仔食品拟5000万元—1亿元回购股份，天禄科技、美农生物、蓝天燃气、宏昌科技、保变电气、天成自控、中汽股份、新光光电、奕瑞科技等公司股东或高管拟减持股份[11][12][13][14][15][16] - 启迪设计联合中标河南空港智算中心采购项目，维尔利中标4180万元马来西亚渗滤液处理项目，北新路桥子公司合计中标16.29亿元公路项目[17][18][19] - 矩阵股份二季度装修装饰业务新签订单额2.72亿元，中国通号5至6月中标14.31亿元轨道交通项目，深圳能源拟78.97亿元投建汕尾红海湾六海上风电项目[20][21][22] - 中远通拟设合资公司拓展两轮电动车快充业务，沃森生物与玉溪国有资本运营公司签署战略合作协议，ST赛为收到启动预重整决定书[23][24][25]

政策驱动市场风险偏好回升 - 核心驱动因素是政策预期升温带动市场风险偏好回升 政策聚焦"反内卷"和需求侧基建发力 [1] - 7月以来政策密集发布 中央政策框架明晰 主要聚焦"反内卷"和城市更新方向 [1] - 供给侧"反内卷"与需求侧基建发力"双管齐下" 推动市场风险偏好回升 [2] "反内卷"政策实施 - 政策聚焦新能源汽车产业和能源产业 措施包括淘汰落后产能、限制新增投资、严格账期、限制价格战等 [1] - 新能源汽车产业方面 7月16日国务院常务会议听取规范竞争秩序汇报 7月18日三部门联合召开行业座谈会部署规范工作 [1] - 能源产业方面 国家能源局印发通知核查煤矿生产情况促进供应平稳有序 [1] - 大宗商品中多晶硅、煤炭等品种现货及期货价格均呈上涨态势 [1] 城市更新政策方向 - 中央城市工作会议指出城市发展转向存量提质增效为主的阶段 将推进城市更新作为重要抓手 [2] - 会议保持中央最高规格 强调"牢牢守住城市安全底线" [2] - 房地产大规模需求刺激政策落空 但明确了城市更新方向 [2] 需求侧基建发力 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资约1.2万亿元 建设周期15年 [2] - 基建发力信号时点超预期 [2] 外部环境影响 - 外部环境不确定性仍大 关税、地缘等扰动升温但市场相对脱敏 [3] - 7月7日特朗普签署行政令将对非中美经济体的"对等关税"暂缓期延长至8月1日 并向数十个国家和地区发送新关税税率函件 [3] - 目前英国、日本、印尼、越南已达成或部分达成协议 后续谈判进展不确定性仍大 [3] 市场预期与走势 - 市场对大规模增量政策预期不高 关注"反内卷"、扩内需、城市更新政策的延续和强化 [3] - 政策预期反转概率较低 股市将维持震荡偏强走势 [3] - 交易层面大类资产定价程度及节奏呈现"商品>股市>债市"特征 [2]