文章核心观点 - 中国七大金融行业协会联合发布风险提示，首次明确将RWA（现实世界资产）代币化定性为虚拟货币相关非法活动，并禁止会员单位在境内参与相关发行与交易活动，导致市场迅速降温 [2][4] - 监管范围全面扩展至RWA全产业链，明确“明知或应知”的责任认定标准，并否定了“境外主体+境内团队”的规避模式，对相关服务商形成打击 [4][5] - 监管出手的直接原因是RWA概念炒作下风险积聚，包括融资成本高企、监管存在盲区，以及借RWA名义进行的诈骗活动高发 [6][7][8][9] - 政策定调后，内地企业赴港RWA业务咨询量骤降九成以上，多数项目被要求暂缓或暂停，相关上市公司股价自高点普遍腰斩 [2][12][14] 监管政策与定性 - 七家协会（互联网金融、银行业、证券业、证券投资基金业、期货业、上市公司、支付清算协会）联合发布风险提示，明确要求各会员单位不得在境内参与虚拟货币、RWA代币发行和交易活动，也不得直接或间接为客户提供相关服务 [2][3] - 这是RWA首次被官方明确提及并定性，文件将其与稳定币、空气币、挖矿等并列，视为“虚拟货币相关非法活动”的主要表现形式之一 [4] - 监管范围从单一项目方扩展至整个生态链上的所有服务商，包括项目策划、技术外包、市场代理、KOL宣传及提供支付接口的机构与个人 [4] - 文件使用“明知或应知”的法律术语，意味着责任认定标准从主观故意转向客观合理判断，降低了监管追责门槛，并直接否定了“境外主体+境内团队”的操作模式 [5] 市场反应与业务影响 - 内地企业赴港RWA业务已全面遇冷，近两个月来自内地的业务咨询量骤降九成以上，已接洽的项目多数被要求暂缓推进或实质性暂停 [2][12][13] - 专注于RWA领域的咨询中介证实，来自内地客户的咨询量和业务推进速度出现断崖式下跌，现有服务项目中超过八成被客户要求“暂缓”或“重新评估” [12] - 部分企业开始探索新的合规方向，例如将注意力从RWA转向上海数据交易所提出的RDA（真实数据资产） [13] - 涉及RWA概念的上市公司股价应声大幅回落，朗新集团股价从2025年6月的高点26.07元回落至近期14.9元附近，较高点回调幅度接近一半；协鑫能科、国泰君安国际股价亦从高点腰斩 [2][14] RWA市场现状与风险 - 在监管出手前，RWA概念在香港市场已兴起约一年，近两年有超13家机构试水，底层资产涵盖新能源设备、金融产品乃至农产品 [6] - 在港发行RWA项目的总费用通常不低于250万港元，部分保荐机构收取3%至5%的佣金，总体融资成本较高 [7] - 部分企业入局动机从“盘活资产”演变为借助市场热度进行“市值管理” [8] - RWA仍处于监管“重叠”与“空白”并存阶段，存在透明度缺失和“黑箱化”风险，风险控制关键在于提升透明度和强化托管机制 [8] - 今年下半年，浙江、山西、大连等地监管接连发布风险提示，指出一些不法分子借RWA项目投资之名进行“资金盘”诈骗 [9] 香港市场动态 - 香港官方主导的金融科技创新仍在审慎推进，例如香港金管局主导的Ensemble项目沙盒即将进入下一试点阶段，允许使用数字资产、代币化存款进行实际价值交易，目前香港共有7家银行推出了代币化存款服务 [11] - 香港市场RWA实践呈现分化趋势：官方主导的探索在推进，而民间自发的跨境业务（尤其是内地企业赴港业务）在监管信号下骤然遇冷 [10][12]

业绩表现 - 中期收入5.17亿元人民币 同比大幅增长403.83% [1] - 股东应占溢利8279.5万元 上年同期亏损12.37亿元 实现首次半年盈利 [1] - 财务改善主要源于与DoveTree合作 通过端到端人工智能药物发现平台及综合"AI+机器人"技术提供解决方案 [1] 资本运作 - 完成26.5亿港元新股配售定价 配售价格每股9.28港元 [1] - 配售价格较IPO发行价溢价75.8% 较最近30个交易日平均收市价溢价23.4% [1] - 配售从开簿到定价不足一个交易日完成 显示市场高度认可 [1] - 拟通过配售代理配售最多2.86亿股 资金将用于运营研发、并购及探索RWA/RDA等创新金融工具 [1] 技术合作 - 与DoveTree合作带动重大收益增长 基于人工智能药物发现平台及"AI+机器人"技术提供药物发现解决方案 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6926.3万元，同比增长4.6% [1] - 归母净利润-6057.69万元，同比改善12.08% [1] - 第二季度营业总收入4807.8万元，同比增长4.65%，归母净利润-3093.23万元，同比改善19.9% [1] - 毛利率29.35%，同比提升15.2%，净利率-88.08%，同比改善16.44% [1] - 三费占营收比62.25%，同比下降13.74%，费用总额4311.53万元 [1] - 每股收益-0.78元，同比改善12.36%，每股经营性现金流-0.87元，同比改善35.65% [1] - 货币资金1.43亿元，同比下降52.39%，应收账款2.09亿元，同比下降1.35% [1] - 有息负债1008.37万元，同比下降15.47%，每股净资产7.73元，同比下降23.33% [1] 业务模式与行业定位 - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注研发驱动力背后的实际情况 [3] - 作为数据资产管理领域老牌技术型和应用型服务商，聚焦数据要素和RDA布局 [4] - 是全国首部《数据确权授权的流程与技术规范》核心研制单位，获首批数据确权授权标准符合性DRCA证书 [4] - 主营产品"数据资产管理平台DAM V13"深度融合DeepSeek、Kimi、通义千问等大模型，集成元数据智能填充和区块链专利技术 [4] 战略布局与发展方向 - 推出"数据要素交易运营管理平台"，面向数据局、交易机构及服务企业，聚焦数据确权与可信流通 [4] - 作为沪京两地数交所认证的数据产品开发服务商，提供RDA资产封装、生成、存证等基础设施服务 [4] - 参与QH大学计算社会科学与国家治理可信数据空间建设，形成公共数据应用示范场景 [4] - 未来将积极参与RDA示范项目、标准制定，探索RDA与实物资产结合的应用场景，参与资产上链及金融标的物发行业务 [4] 行业趋势与政策环境 - RDA（真实数据资产）范式强调数据对实体资产的真实性校验和价值提升，通过区块链+物联网+隐私计算技术形成新型资产单元 [4] - 国家数据局推动数据要素流通和可信数据空间试点，RDA作为核心范式受政策驱动 [4] - 数据要素市场化进程加速，促进数据要素与其他要素联动发展，提升实体资产与资本对接效率 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6926.3万元，同比增长4.6% [1] - 归母净利润-6057.69万元，同比改善12.08% [1] - 第二季度营业总收入4807.8万元，同比增长4.65%，归母净利润-3093.23万元，同比改善19.9% [1] - 毛利率29.35%，同比提升15.2个百分点，净利率-88.08%，同比改善16.44个百分点 [1] - 三费总额4311.53万元，占营收比重62.25%，同比下降13.74% [1] - 每股收益-0.78元，同比改善12.36%，每股经营性现金流-0.87元，同比改善35.65% [1] - 货币资金1.43亿元，同比下降52.39%，有息负债1008.37万元，同比下降15.47% [1] 业务布局 - 公司深度参与数据要素领域，是全国首部《数据确权授权的流程与技术规范》核心研制单位 [4] - 2024年推出"数据要素交易运营管理平台"，聚焦数据确权、安全开发与可信流通 [4] - 主营产品"数据资产管理平台DAM V13"集成DeepSeek、Kimi等大模型及区块链技术 [4] - 作为沪京数交所认证服务商，提供RDA资产封装、生成、存证等基础设施服务 [4] - 参与QH大学计算社会科学与国家治理可信数据空间建设，形成公共数据应用示范场景 [4] 行业机遇 - RDA（真实数据资产）新范式强调数据对实体资产的真实性校验和价值提升作用 [3][4] - 通过区块链+物联网+隐私计算技术实现实体资产与运营数据的可信封装 [3][4] - 国家数据局推动数据要素流通及可信数据空间试点，RDA作为核心范式受政策驱动 [4] - 公司积极参与数据交易所主导的资产上链、金融标的物发行等业务 [4]

融资活动 - 公司于2025年8月29日完成26.5亿港元新股配售 定价为每股9.28港元 较IPO发行价溢价75.8% 较最近30个交易日平均收市价溢价23.4% [1] - 配售规模较初始规模上调超13% 获得多倍订单覆盖 吸引国际头部主权基金及境内外长线基金踊跃认购 [1] - 此次为2025年内第三次公开市场融资 配售股份数量约2.86亿股 [1] 财务表现 - 2025年上半年首次实现规模化盈利 药物发现解决方案业务收入同比增长615.2%至4.35亿元 智能机器人解决方案业务收入同比增长95.9%至0.82亿元 [2] - 截至2025年6月30日持有现金余额53.08亿元 叠加本次融资后总现金储备约80亿元 [3] - 公司市值超412亿港元 为亚洲AI药物发现领域市值最高企业 [2] 战略布局 - 融资资金将用于运营与产品研发、并购 并探索RWA（真实世界资产）及RDA（真实数据资产）等创新金融工具 [1][4] - 公司计划通过RWA将研发成果、专利等资产数字化 提升资产流动性和融资渠道 [4] - AI+机器人分子发现平台与RWA/RDA天然契合 已提前布局Web3相关技术 [4] 行业地位 - 公司为全球AI药物研发领域历史融资规模最大企业 曾创该领域融资额最高纪录 [2] - 挪威央行投资管理局（管理规模1.3万亿美元）参与本次配售 [2] - AI制药属于科技跨界新赛道 破局者可能包括AI药企、传统药企或新进科技公司 [2]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为45分，处于“中性”，市场逐渐进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][10] 热点主题追踪 - 人工智能主题：2025年7月26 - 29日“2025世界人工智能大会”将在上海举办，相关标的有中科曙光（603019）、三六零（601360） [6] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，相关标的有通行宝（301339）、万达信息（300168） [6] - 水电主题：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，相关标的有东方电气（600875）、西藏天路（600326） [6] 资金流向 个股 - 主力净流入前十个股：易点天下（301171.SZ）90888.57万元、神州数码（000034.SZ）75272.70万元等 [11] - 主力净流出前十个股：宁德时代（300750.SZ）-169099.24万元、东方财富（300059.SZ）-167778.36万元等 [13] - 融资净买入前十个股：贵州茅台（600519.SH）63108.28万元、宁德时代（300750.SZ）40848.28万元等 [13] - 融券净卖出前十个股：用友网络（600588.SH）840.12万元、张江高科（600895.SH）556.46万元等 [14] 行业 - 主力净流入前十行业：SW计算机132951万元、SW传媒62664万元等 [17] - 主力净流出前十行业：SW电力设备-489790万元、SW有色金属-468874万元等 [18] - 融资净买入前十行业：SW食品饮料107196万元、SW医药生物94877万元等 [20] 市场情绪与策略建议 - 市场情绪综合评分45分处于“中性”，市场波动适中，投资者情绪稳定，可根据个股表现和市场信息投资，保持灵活性 [10][22]

报告核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为64分，处于“较热”状态，市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [6][11] - 介绍当日热点主题人工智能、RDA、水电相关情况及对应标的 [7] - 展示主力资金、融资、融券在个股和行业的净流入、净买入、净卖出情况 [12][14][15][18][19][21] 热点主题追踪 - 人工智能主题：2025年7月26 - 29日“2025世界人工智能大会”在上海举办，主题“智联全球”，吸引逾千位嘉宾，展示前沿AI技术与应用，相关标的中科曙光、三六零 [7] - RDA主题：上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，核心理念“实数融合”，较RWA更进一步，相关标的通行宝、万达信息 [7] - 水电主题：7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，建5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，电力外送兼顾本地自用，相关标的东方电气、西藏天路 [7] 资金流向情况 个股 - 主力资金前一交易日净流入前十个股：英维克86693.86万元、C悍高51027.57万元等 [12] - 主力资金前一交易日净流出前十个股：宁德时代 - 129301.38万元、建设工业 - 125068.82万元等 [14] - 融资前一交易日净买入前十个股：药明康德44707.62万元、宁德时代43708.99万元等 [14] - 融券前一交易日净卖出前十个股：中国平安1091.46万元、邮储银行375.21万元等 [15] 行业 - 主力资金前一日净流入前十行业：SW传媒107229万元、SW社会服务19949万元等 [18] - 主力资金前一日净流出前十行业：SW基础化工 - 263717万元、SW医药生物 - 322316万元等 [19] - 融资前一日净买入前十行业：SW电子139116万元、SW医药生物105540万元等 [21] - 融券前一日净卖出前十行业：SW银行1191万元、SW非银金融527万元等 [21] 市场情绪指标说明 - 华鑫市场情绪温度指标通过对过去5年历史数据统计及回测，从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，指标长时间在80附近及以上或20附近及以下需重新判断适用性 [24] - 不同市场情绪对应的市场特征及策略建议：过冷时找价值投资机会但注意风控；较冷时谨慎操作关注基本面良好股票；中性时根据个股和市场信息灵活投资；较热时适度增加投资警惕过热风险；过热时考虑减仓避免追高关注泡沫风险 [23]

中国经济周期转折 - 中国经济正处在价格下行阶段的关键转折窗口期 [3] - 七月初"反内卷"政策定调及国际环境缓和为经济周期转换创造有利条件 [3] - 股市近期表现已传递出经济预期转变的积极信号 [3] A股市场前景 - "反内卷"政策需供给端打破行业恶性竞争+需求端提振年轻群体/中产消费 [5] - 顺周期板块将直接受益于政策效果 驱动A股整体指数上行 [6] - 预计"反内卷"价格效果显现后 A股有望站上4000点 [6] 重点投资方向 - RDA(真实数据资产): 国家将推动数据要素资产化 催生新商业模式 [7] - 循环经济: 废塑料转化石化技术可突破能源进口依赖瓶颈 [7] - 固态电池: 未来1-2年大规模商用化 支撑低空经济/机器人产业发展 [7] 资本市场长期趋势 - 投资者信心源于经济治理能力+国际竞争优势的持续强化 [8] - 预判中国资本市场将呈现长期慢牛走势 [8]

国家政策与市场动态 - 国家数据局强调推动数据产业从“单点突破”向“全域发展”转型，以构建数字经济体系和发展新质生产力 [1] - 上海数据交易所举行闭门研讨会，十余家顶级金融机构参与探讨RWA与RDA等前沿议题，反映市场与政策合力推动数据资产化发展 [1] RDA（真实数据资产）核心定义与机制 - RDA是RWA的延伸，强调数据真实性校验和价值增益作用，通过封装实体资产运营数据提升资产信用、透明度和可监管性 [5] - RDA需完成数据确权、价值化和金融化全过程，要求数据具备权属明晰、来源可溯、持续流动的特性 [8] - RDA基于数据流构建动态信用与实时定价机制，实现资产估值和风险管理的持续优化 [9] 物联网作为RDA数据供给底座 - 物联网是RDA数据供给的核心来源，通过海量传感器和边缘设备实现实时数据采集，为RDA提供高可信度、强关联性、可追溯的基础数据 [6][7] - 物联网赋予数据资产动态可追踪的生命力，使数据具备流动性、可验证性和可交易性，支撑金融创新和产业变革 [8] - 物联网设备从数据生产者升级为数据资产主动确权者，推动数据从“资源”到“资产”的质变 [7][17] 物联网与RDA协同应用场景 - 动力电池全生命周期管理：通过物联网采集充放电、温度、循环次数等数据，实现资产评估、溯源和回收透明化，支撑二手电池金融和绿色信贷 [8] - 海上风电运维：风机运行工况、振动、能耗等数据通过RDA确权，支持远程智能运维和金融定价及保险理赔 [9] - 冷链药品监管：物联网采集温湿度、定位信息，RDA保障数据可信与合规，助力药品安全溯源和动态信用评估 [9] - 工业设备融资：注塑机接入物联网后，动态运营数据可降低金融机构风险权重20%，质押率提升，年息从9%降至6% [17] 物联网+RDA+稳定币的三元闭环生态 - 物联网设备通过RDA实现数据确权和资产化，成为独立参与价值流动的数字主体，唤醒边缘数据参与价值分配 [13] - 稳定币为RDA交易提供定价和结算单位，推动设备间自主交易和自动结算，实现机器对机器（M2M）无摩擦经济活动 [14] - RWA（物理资产上链）与RDA（数字孪生资产）打通，实现资产透明化、流动化和金融化，形成“可信资产—真数据—自动结算”闭环 [15] - 分布式能源场景：边缘节点（光伏、储能电池等）通过实时数据流自主定价并参与电力现货交易，提升能源市场灵活性和透明度 [19] 技术保障与风险控制 - 隐私计算与零知识证明技术保障数据在不泄露明文的前提下实现计算与验证，解决工业数据上链的安全顾虑 [18] - 硬件信任根（Root-of-Trust）机制支持远程熔断，确保数据流真实性与可追溯性，防止数据伪造导致的信用虚高 [19] 产业价值重估与未来趋势 - 物联网企业从“数据生产者”转型为“数据银行家”，主导数据资产化与金融化，成为产业链核心价值节点 [20] - RDA与AI+IoT协同推动AI智能体从认知智能跃迁至价值智能，实现自我金融化、自主决策与价值流转 [20] - 数据服务商可基于RDA提供数据治理与流通服务，金融机构可创新动态信用、智能风控和自动化金融产品 [20]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为81分，市场情绪处于“过热”，当情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][10] - 今日热点主题有人工智能、RDA、水电，各主题有对应相关标的及事件驱动 [6] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标监控显示当前市场情绪综合评分为81分，处于“过热”，历史市场情绪趋势变化可参考图表1 [5] - 近一个月行情显示，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [10] 热点主题追踪 人工智能主题 - 2025年7月26 - 29日“2025世界人工智能大会”在上海举办，吸引逾千位嘉宾，展示前沿AI技术与应用，相关标的有中科曙光（603019）、三六零（601360） [6] RDA主题 - 上海数交所首提RDA新范式，强调与实体资产融合，核心理念“实数融合”，较RWA更进一步，相关标的有通行宝（301339）、万达信息（300168） [6] 水电主题 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，位于西藏林芝，建5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，电力外送消纳为主兼顾本地自用，相关标的有东方电气（600875）、西藏天路（600326） [6] 资金流向 主力资金 - 前一交易日净流入前十的股票有胜宏科技（300476）、光迅科技（002281）等，净流入额分别为117237.14万元、101840.79万元等 [11] - 前一交易日净流出前十的股票有西藏天路（600326）、拓维信息（002261）等，净流出额分别为 - 91519.95万元、 - 71238.83万元等 [13] - 前一日净流入前十的行业有SW通信、SW电子等，净流入额分别为282485万元、253890万元等 [17] 融资资金 - 前一交易日净买入前十的股票有新易盛（300502）、胜宏科技（300476）等，净买入额分别为77770.24万元、49449.03万元等 [13] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十的股票有中国平安（601318）、恒瑞医药（600276）等，净卖出额分别为1396.50万元、1325.53万元等 [14]