报告核心观点 - 大盘小幅震荡调整，油气板块活跃，短期大概率延续震荡走势，中期处于上涨中继阶段，后续增量政策出台期或为走出震荡区间关键，操作上短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材低吸机会，适当潜伏政策主题，可关注油气、海运、贵金属板块及稳定币概念、新兴消费方向轮动机会 [7][11] A股市场概览 - 上证指数总市值652616亿元，流通市值509901亿元，市盈率12.03，市净率1.25；深证成指总市值224002亿元，流通市值183025亿元，市盈率19.85，市净率2.10；创业板指总市值57948亿元，流通市值45780亿元，市盈率26.90，市净率3.75；科创50总市值33565亿元，流通市值22057亿元，市盈率52.26，市净率4.03；北证50总市值3210亿元，流通市值2163亿元，市盈率47.83，市净率4.79 [3] 晨会聚焦 重要财经资讯 - 宏观经济方面，6月17日央行开展1973亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1986亿元逆回购到期和1820亿元MLF到期 [16][17] - 财经要闻方面，衢州市推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩家庭购100平方米及以上住宅可申请8万元补贴，三孩家庭购120平方米及以上住宅可申请20万元补贴；杭州市就“优享即买即退”打造国际消费名城实施细则公开征求意见，对新增网点给予设备购置奖补，对销售额达标企业给予奖励；北京市对个人消费者购买4类智能家居产品给予补贴，按最终销售价格15%补贴，购买高能效产品额外补贴5%；我国对中亚国家投资累计超300亿美元 [18][21][23][25] 行业及公司动态 - 行业动态上，生物制造步入产业化深水区，政策与产业协同发力推动其向规模化产业化迈进；DRAM产品价格持续上涨，DDR4涨幅较大，NAND产品价格环比增长，存储行业有望进入涨价周期；LG新能源获奇瑞汽车8GWh大圆柱电池订单，预计合同金额超52.8亿元；深圳新蓝领智能机器人有限公司成立，由浙江人形机器人创新中心有限公司全资持股；Meta与Oakley合作开发的智能眼镜将发布，预计六月底及Q3 AI眼镜新品密集发布 [26][29][32][34][36] - 重点公司跟踪方面，温氏股份鸡猪养殖核心生产技术指标改善，成本稳中有降；浙江美大拟11亿元投资魔视智能，跨界布局智能驾驶；美的集团拟50 - 100亿元回购股份，用于注销、股权激励或员工持股；新华医疗血栓弹力图活化凝血检测试剂盒获二类证；泽璟制药注射用ZG005与ZG006联合用于晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌的临床试验获批；奥精医疗人工骨修复材料获越南注册证；博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权 [37][40][41][43][45][48][50] 湖南经济动态 - 湘股动态上，力合科技股东国科瑞华拟减持不超550万股，占总股本2.32% [53][54] - 湖南省地方动态及政策方面，5月湖南居民消费价格同比降0.3%，环比降0.2%，八大类商品价格同比“五涨二降一平”，环比“三涨三降二平” [55][56] 近期研究报告集锦 - 上周内外权益市场表现平淡，国际黄金、原油价格上涨，铜价下跌，两市ETF日均成交额约2756亿，南向资金成交净买入额达154.6亿港元 [58] - 本周拟发行基金17只，含首只债券型ETF - FOF产品平安盈轩90天持有A [59] 财信研究观点 市场层面 - 分市场看，万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数均下跌，蓝筹板块风格跑赢，硬科技板块风格跑输 [7] - 分规模看，上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数均下跌，大盘股板块风格跑赢，中盘股板块风格跑输 [8] - 分行业看，煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前，传媒、美容护理、医药生物跌幅居前 [8] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值处于不同历史分位 [8] 资金层面 - 万得全A指数2250家公司上涨，2916家公司下跌，涨停61家，跌停11家，全市场成交额12371.36亿元，较前一交易日减少65.05亿元 [9] 市场策略 - 大盘震荡调整，脑机接口概念活跃但持续性待察，油气和海运板块涨幅靠前，后续需关注中东局势影响 [9][10] - 短期大盘大概率延续震荡，中期处于上涨中继，后续关注陆家嘴论坛和政策出台窗口期影响，操作上建议关注相关板块和题材机会 [11] 基金研究 - 6月17日，LOF、ETF基金价格指数下跌，部分ETF涨跌不一，两市ETF总成交额约2564亿元，油气类ETF表现突出 [13] 债券研究 - 6月17日，国债、国开债到期收益率下行，期限利差走阔，DR利率下行，国债期货主力合约上涨，信用利差上行，等级利差持平 [15]

地缘局势对A股相关板块影响 - 近期地缘局势引发国际原油、贵金属价格上涨，A股油气、黄金板块出现明显异动 [1] - 私募机构对油气、黄金能否成为A股新主线存在显著分歧，部分认为短期反馈但难持续，部分认为中期仍有上升可能 [2][3] - 国际油价高位波动促使部分私募转向调整已久的新能源板块 [1] 油气板块观点分歧 - 顺时投资认为油气板块走势与地缘因素紧密相关，但行业想象空间有限且资金持续炒作可能性低，行情持续性取决于地缘局势发展 [2] - 畅力资产指出地缘驱动资源品价格呈脉冲式特征，历史显示2022年初油气股大涨后回归基本面，当前油价或回落至供需主导区间 [3] - 上海某中型私募认为全球宏观动荡深化，地缘不确定性或推动国际油价中期显著上升 [3] 贵金属板块更受青睐 - 私募关注焦点集中在贵金属板块，安爵资产对油气板块中长期持谨慎态度，因地缘缓和后价格可能快速回落且能源转型挤压传统能源份额 [4] - 畅力资产自去年年中布局贵金属，看好黄金股短期避险需求维持3-6个月，中长期美联储鸽派信号或增强黄金金融属性 [4] - 好买基金分析贵金属避险属性强，产业链传导可能推动资金流向该板块 [4] - 星石投资认为金价反映全球宏观趋势，长期价值依然存在 [5] 新能源板块复苏机会 - 地缘事件凸显能源自主重要性，或加速新能源发展，A股新能源板块进入政策底+估值底+业绩底三重底区域 [7] - 国内能源转型政策支持（补贴、优惠电价）、光伏行业市盈率大幅回落至历史低位、部分龙头企业盈利能力预计恢复 [7] - 光伏行业产出与需求矛盾缓解，但产能消化需耐心，行业基本面全面反转仍较难 [7] - 新能源板块中技术创新较快的细分领域可能成为市场反复关注热点 [8]

标普：预计阿联酋油气产量将持续上升，非油部门前景强劲，将支撑2025年至2026年相对强劲的经济增 长。 ...

欧盟能源进口禁令提案 - 欧盟委员会提出立法提案，计划在2027年底前逐步停止进口俄罗斯天然气和石油 [1] - 提案内容包括逐步淘汰直接或间接从俄罗斯进口的管道天然气（PNG）和液化天然气（LNG） [1] - 从2026年1月1日起禁止在新合同下进口俄罗斯天然气 [1] - 所有长期合同下的俄罗斯天然气进口将于2027年底前完全停止 [1] 立法程序与预期结果 - 提案将遵循共同决定的立法程序 [2] - 预计将获得大多数成员国支持而正式生效 [2]

中东地缘冲突与油价上涨 - 中东地缘冲突持续升级推动国际油价和金价强势拉升 布伦特原油期货较6月初低点累计涨幅超18% WTI原油期货一度涨至75 5美元/桶 [1][6] - 行业普遍认为当前油价未充分反映中东地缘政治风险 若冲突影响海运原油通道 油价可能飙升至100美元/桶~120美元/桶区间 [6] - 交易商已提前囤货应对供应链冲击 投资者通过衍生品对冲油价上涨风险 大量看涨期权成交 其中6月25日前油价突破85美元/桶的合约成交量最大 [6] A股油气板块表现 - 能源设备指数领涨市场 科力股份单日涨幅达22% 近三个交易日累计上涨约72% 准油股份涨停 通源石油收获三连板 [1][3] - 产业链传导效应显著 原油价格上涨带动燃料油、化纤等化工品跟涨 国内燃油期货主力合约一度涨停 短纤期货近一周涨幅约3% [3] - 部分下游公司开始回调 海正生材三个交易日累计上涨30%以上 但滚动市盈率高达91 04倍 显著高于行业平均的30 51倍 该公司一季度净利润同比大幅下降96 62% [4] 原油供需基本面分析 - OPEC+维持自愿减产 沙特日减100万桶 全球原油库存降至2015年以来低位 市场关注沙特及OPEC+是否改变产能策略 [7] - OPEC+计划4~6月合计增产123 3万桶 5月产量继续增加 并计划7月再次增产41 1万桶 市场对OPEC增产的忧虑仍在 [7] - 旺季来临 原油基本面对油价形成支撑 短期需求增加盖过增产担忧 地缘风险提振 油价驱动震荡上行 [7] 行业展望 - 中东局势的"黑天鹅"效应重塑全球能源市场逻辑 油气板块短期或维持高景气 [8] - 需警惕地缘冲突与宏观政策不确定性下的高位波动风险 关注兼具业绩弹性与政策壁垒的标的 [8] - 中信证券认为 若需求不及预期且OPEC+持续增产 油价中枢将逐步下移 短期布伦特期货价格可能在70美元/桶~100美元/桶区间波动 [1][7]

伊以冲突对油气市场的影响 - 6月11日以来伊以冲突升级，以色列对伊朗的打击目标从军事设施扩大至能源基础设施，包括天然气田和油库 [1] - 冲突尚未对伊朗及周边国家油气出口产生明显冲击，但市场仍在评估极端情景下的定价 [1] - 伊朗是全球第三大石油储量国、第二大天然气储量国，2025年以来原油月均产量331.4万桶/天，月均出口量163.2万桶/天，分别占全球3.7%和3.8% [2] 伊朗能源基础设施 - 伊朗86%原油储量分布在西南部胡齐斯坦盆地，主要分为伊朗轻质原油(API33.6、含硫量1.46%)和重质原油(API29.6、含硫量2.24%) [4] - 最大原油出口港哈尔克岛位于波斯湾东北部，装载能力700万桶/天，承接伊朗全部陆上油田出口 [5] - 截至2020年伊朗共16家炼厂，炼化产能241万桶/天，2026年计划提升至350万桶/天 [6] 霍尔木兹海峡的重要性 - 霍尔木兹海峡是全球第二大海运石油通道，2024年石油运量20.3百万桶/天，占全球石油海运贸易26.8% [9] - 沙特、阿联酋、伊拉克为经霍尔木兹海峡出口的前三大产油国，83%出口量流向亚洲 [11] - 沙特和阿联酋的两条替代管道在极端情形下只能转运260万桶/天原油，占现有霍尔木兹海峡原油出口18.3% [13] 天然气市场影响 - 6月14日伊朗南帕尔斯气田受到袭击，导致一个产量1200万立方米/日的海上平台关闭 [24] - 伊朗2023年天然气产量6.9亿方/日，占全球6.3%，南帕尔斯气田贡献伊朗66%的天然气产量 [24] - 卡塔尔2024年LNG出口7720万吨，占全球18.8%，若霍尔木兹海峡航运受阻将对全球市场造成巨大冲击 [30] LPG市场影响 - 伊朗2024年LPG出口量约1150万吨，占中东总出口量25%，其中近90%出口目的地为中国 [36] - 中国2024年LPG进口量3535万吨，伊朗货占比高达29%，为仅次于美国的第二大进口来源国 [36] - 沙特、阿联酋等国LPG出口码头位于波斯湾沿岸，也需经过霍尔木兹海峡出口 [37] 市场反应 - 上周四以来霍尔木兹海峡油轮通行量从158艘下降至115艘，中东航线VLCC运费飙升47.3%至15.95美元/吨 [20] - 欧洲天然气TTF主力价格从35欧元/兆瓦时上行至38欧元/兆瓦时，为4月以来高位水平 [34] - 根据2011年经验，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡曾导致布伦特原油上涨21.02美元/桶(19.6%) [16]

地缘政治与能源市场 - 伊朗寻求通过阿拉伯中间人向美以传递信号，愿重返核谈判但要求美国不加入攻击[1] - 霍尔木兹海峡局势紧张叠加特朗普提前结束加拿大之行，部分资金回流油气板块[1][5] - 国际原子能机构证实伊朗纳坦兹铀浓缩设施遭直接打击，加剧地区冲突预期[1] - 中国正扩充原油"战争储备库"，因炼油量低于进口量及国内产量[5] 创新药与新消费板块调整 - 泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金等明星股单日跌幅超5%，板块进入调整阶段[1] - 创新药交易拥挤度达极致水平，化学制药成交额占全A比例3.9%，处于2010年以来97.7%分位[1] - 华安证券指出创新药板块连续18个交易日交易拥挤度处于近15年90%分位以上[1] 全球供应链重构动态 - 美国敦促越南减少科技产品中的中国产技术和零部件依赖，推动供应链"去中国化"[3] - 印度评估利用印度稀土公司提升产量，试图填补中国限制出口导致的稀土缺口[3] - 印度商务部长称中国稀土出口暂停是"世界警钟"，也是印度替代机遇[3] 当日市场热点 - 脑机接口概念领涨，爱朋医疗、创新医疗等涨停，受美股脑机接口股隔夜暴涨刺激[5] - 数字货币概念活跃，创识科技、恒宝股份涨停，Circle股价较IPO发行价涨近5倍[5] - 主力资金净流出206亿元，传媒行业净流出规模最大，交通运输行业获18亿元净流入[15] 行业估值与资金动向 - 国防军工、石油石化、医药生物交易热度提升显著，农林牧渔PE处于历史低位[27][30] - 北向资金总成交1369亿元，招商银行成交87.7亿元居首[17][20] - 机构净买入通源石油6285万元、赢合科技4746万元，净卖出元隆雅图3833万元[23] 技术突破与产业动态 - Meta与Oakley合作推出AI智能眼镜，专为运动场景设计，6月20日发布[10] - 腾讯元宝上线AI编程模式，支持双栏界面实时生成并预览代码，效率显著提升[12] - MiniMax开源推理模型M1，8万Token深度推理所需算力仅为DeepSeek R1的30%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美国与伊朗重返谈判桌前，伊以冲突尚无明确降级信号 投资者应关注伊朗原油生产及出口设施遇袭风险及短期供应减量 本轮布伦特原油近月合约极端上行风险指向80 - 90美元/桶，建议持有虚值看涨期权避险，待局势缓和后介入中期空头策略 相对看涨SC较布伦特的价差 [23] 各部分总结 原油 - 伊朗是全球第三大石油储量国，2025年以来月均产量331.4万桶/天、月均出口量163.2万桶/天，分别占全球3.7%、3.8%，疫情后出口流向以中国为主 [3] - 伊朗86%原油储量分布在西南部胡齐斯坦盆地，主要产伊朗轻质原油和重质原油 最大原油出口港为哈尔克岛，若遇袭将对出口构成重大威胁 [5] - 截至2020年，伊朗共16家炼厂，炼化产能合计241万桶/天，2026年计划提升至350万桶/天，出口成品油主要为LPG、燃料油及柴油 [7] - 霍尔木兹海峡是全球第二大海运石油通道，2024年石油运量20.3百万桶/天，占全球石油海运贸易26.8%、消费19.7% 沙特、阿联酋、伊拉克为主要出口国，83%出口量流向亚洲 [11][13] - 霍尔木兹海峡可替代性差，美国能源部评估沙特及阿联酋替代管道极端情形下只能转运260万桶/天原油出口，占现有海峡原油及凝析油出口18.3% [16] - 历史上伊朗封锁威胁会使油价对极端供应风险定价，2011年末威胁封锁时布伦特原油两月一度上涨21.02美元/桶（19.6%） [18] - 目前霍尔木兹海峡油轮通行量高位回落，近7日原油及凝析油平均通行量从158艘降至115艘，化工品及成品油轮通行量小幅回落，中东到中国油轮运费飙升47.3%至15.95美元/吨 [20] 天然气&LPG - 6月14日伊朗南帕尔斯气田受袭，相关海上平台关闭，以色列也关闭两个天然气生产项目 伊朗2023年产量6.9亿方/日，占全球6.3%，关停平台占全国产量1.7% [24] - 伊朗天然气市场封闭，以本国消费为主，2023年产量2517亿方，净出口量仅122亿方 鼓励本土消费，对原油消费有替代作用，2022年总能源消费中天然气占比72% [27][30] - 若冲突局限于伊朗国内，会导致电力消费压缩、化工品停产，减少对土耳其管道气出口，影响卡塔尔生产 卡塔尔是世界第三大LNG出口国，与亚欧市场联动密切 [32] - 以色列天然气产量近年快速增长，出口对象主要是埃及和约旦 埃及因本土产量下滑转为净进口，若以色列生产受影响，埃及将增加LNG现货采购，加剧欧洲市场紧张 [35] - 若伊朗封锁霍尔木兹海峡，会影响卡塔尔和阿联酋LNG出口，2024年两者合计占全球LNG出口20.2% 目前霍尔木兹LNG通航量下降，欧气TTF主力价格上行 [38] - 伊朗是中东LPG出口主要增量来源，2024年出口量约1150万吨，占中东总出口量25%，近90%出口到中国 若气田或航运受影响，中国PG市场将有较强上行动力 [41]

欧盟对俄罗斯能源禁令的影响 - 欧盟委员会可能禁止成员国进口俄罗斯石油和天然气 [1] - 匈牙利高度依赖从俄罗斯进口油气资源 [1] - 匈牙利可能会停止向乌克兰供电作为应对措施 [1]

在6月17日A股市场呈现出复杂的态势，各主要指数表现分化，板块之间轮动频繁，市场在震荡中努力 寻求进一步的方向。 一、指数表现：窄幅震荡，量能萎缩 截至收盘，上证指数微跌0.04%，报3387.40 点；深证成指跌 0.12%，报 10151.43点；创业板指跌 0.36%，报2049.94点。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3387.40 | 10151.43 | 1402.54 | | -1.32 -0.04% | -12.12 -0.12% | -5.61 -0.40% | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 963.08 | 2049.94 | 5165.08 | | -7.81 -0.80% | -7.38 -0.36% | -5.25 -0.10% | 三大指数全天维持缩量震荡格局，市场交投情绪谨慎，成交额较前一日进一步缩减至约 1.23万亿元，连 续两日的缩量显示资金观望情绪浓重。 从技术面来看，上证指数围绕10日均线3388 点附近波动，短期支撑位在20日均线3374附近。然而，上 方3400 点整数关口以及前期高点形成 ...