报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏6月排产下行，各环节博弈加剧，建议关注BC产业趋势 [3] - 风电海风进入基本面右侧，项目稳步推进，关注塔桩环节 [4] - 氢能产业发展态势良好，投资有望迎窗口期，关注制氢、储运及应用环节 [5] - 电网设备关注虚拟电厂环节 [5] - 电动车“大而美”法案或取消补贴，建议配置高盈利底公司 [5] - 人形机器人布局主业扎实厂商 [5] - 储能关注大储行情修复 [7] 根据相关目录分别进行总结 光伏 - 本周光伏板块-1.77%跑输大盘，产业链价格走平，终端需求退坡 [12][13] - 二季度供需方面国内抢装结束、美国需求不确定、新兴市场待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡有向下压力；企业盈利或仍处负毛利率 [14] - 细分板块硅料、硅片、电池片、组件基本面均不佳，投资观点维持“中性” [15][16][18] - 6月建议关注国内光伏行业自律及铜粉铜浆验证进展，关注BC技术产业趋势 [19] 风电 - 江苏300MW海上风电项目启动招标，福建平潭A区450MW海上风电项目核准延期，中广核嵊泗1海上风电项目环评获批 [20][21] - 建议关注低估值、受益海风、主机毛利率修复逻辑标的，关注海风项目开工招标、海外订单及规划情况 [23] 储能 - 湖北电力现货市场正式运行，安徽电价新政利好工商储但用户挑选难度上升 [24][25] - 中能建2025年储能系统集采预估总量25GWh [26][27] - 5月完成6.57GW/20.2GWh储能招投标，2小时系统均价创历史新低，4小时系统上涨 [28] - 阿特斯二季度预计储能出货2.4 - 2.6GWh [29] 氢能 - 阳泉市探索可再生能源电解水制氢，推动灰氢向绿氢转变 [30] - 亿华通终止2.2亿元燃料电池测试项目 [32] - 四川规划到2027年氢燃料电池汽车超4000辆、加氢站超40座 [33] - 国富氢能5亿元液氢项目开工 [34][36] 电网设备 - 能源局开展新型电力系统建设试点，关注虚拟电厂环节，其有望参与电能量和辅助服务市场，调度与平台及负荷侧环节有发展机遇 [37] - 投资建议关注特高压、一次升压设备、配网及电表环节相关标的 [38] 电动车 - “大而美”法案或取消美国电动车补贴影响需求，特斯拉股价暴跌 [39] - 远景动力法国电池工厂投产，小鹏与华为战略合作，兵装系汽车业务重组 [40][41] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，加大对正极、负极和电解液等环节布局 [5] 人形机器人 - 特斯拉Optimus项目主管将离职，亚马逊测试人形机器人包裹投递，百事发布人形机器人“百事蓝宝”，Figure重组，银河通用发布大模型，智元机器人等成立具身智能新公司 [42][43][45][46] - 行业进入小批量量产阶段，建议关注新技术、主业扎实转型积极企业、新边际变化个股，投资关键零部件，前瞻布局有技术进步可能环节 [47] 行业概览 新能源发电产业链价格跟踪 - 展示2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [49][50] 新能源汽车产业链需求和价格观察 - 碳酸锂现货价格下行，市场“供增需稳”，预计短期价格弱势震荡 [51] - 三元材料价格下行，后续仍有下探可能；磷酸铁锂价格下跌，周产维持增量 [52] - 部分人造石墨价格下滑，后续或继续下行；天然石墨价格持稳，后续或承压 [55] - 隔膜价格暂稳，预计短期波动有限 [56] - 电解液价格暂稳，预计后续窄幅震荡 [57] - 直流侧电池舱价格波动小，预计短期内小幅下行 [58]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 光伏6月排产下行，各环节博弈加剧，建议关注BC产业趋势；风电海风进入基本面右侧，项目稳步推进，关注塔桩环节；氢能产业发展态势良好，投资有望迎来窗口期；电网设备关注虚拟电厂环节；电动车建议继续配置高盈利底公司；人形机器人建议布局主业扎实厂商；储能建议关注大储行情修复 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 光伏 - 本周光伏板块-1.77%跑输大盘，产业链价格总体走平，终端需求退坡明显 [12][13] - 2025年二季度供需方面，国内光伏抢装需求刺激结束，美国市场或受关税及补贴政策影响，新兴市场需求待发掘，供给侧行业自律效果待察；价格预计平稳震荡但有向下压力；企业盈利主产业链公司或仍处负毛利率状态 [14] - 投资建议关注全年确定性较高的BC技术产业趋势，相关标的有隆基绿能、爱旭股份等 [14][19] - 细分板块硅料、硅片、电池片、组件板块均维持“中性”评级 [15][16][18] - 6月建议关注国内光伏行业自律执行情况和铜粉、铜浆下游验证进展情况 [19] 风电 - 江苏300MW海上风电项目启动招标，福建平潭A区450MW海上风电项目核准延期，中广核嵊泗1海上风电项目环境影响报告书获批 [20][21] - 投资建议关注低估值标的、受益海风标的和2025年主机毛利率修复逻辑标的，后续关注海风项目开工、招标，海外订单及十五五规划情况 [23] 储能 - 湖北电力现货市场正式运行，安徽电价新政利好工商储但客户遴选难度上升 [24][25] - 中能建2025年储能系统集采预估总量25GWh [26][27] - 5月国内完成6.57GW/20.2GWh储能招投标，2小时系统均价创历史新低，4小时系统5月上涨7.5% [28] - 阿特斯二季度预计储能出货2.4 - 2.6GWh，在手订单金额32亿美元 [29] 氢能 - 阳泉市探索可再生能源电解水制氢项目推动灰氢向绿氢转变，亿华通终止燃料电池测试项目 [30][32] - 四川氢能发展规划到2027、2030、2035年有不同发展目标 [33] - 国富氢能液氢项目开工，总投资5亿元 [34][36] 电网设备 - 国家能源局开展新型电力系统建设试点工作，关注虚拟电厂环节，虚拟电厂有望参与电能量和辅助服务市场，高技术壁垒和高资源壁垒环节有发展机遇 [37] - 投资建议关注特高压、一次升压设备、配网及电表环节相关标的 [38] 电动车 - “大而美”法案或取消美国电动车补贴影响需求，远景动力法国电池工厂投产，小鹏与华为战略合作，兵装系汽车业务重组 [39][40][41] - 建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，加大对正极、负极和电解液等有望改善环节的布局 [5] 人形机器人 - 特斯拉Optimus项目主管将离职，亚马逊测试人形机器人用于包裹投递，百事发布人形机器人“百事蓝宝”，Figure进行重组，银河通用发布导航大模型，智元机器人等成立具身智能新公司 [42][43][45][46] - 行业处于小批量量产阶段，建议关注新技术边际变化赛道、主业扎实转型积极头部企业、新边际变化个股，投资关键零部件并前瞻布局有技术进步可能性环节 [47] 行业概览 - 新能源发电产业链展示了2025年硅料、硅片、电池片、组件环节售价图表 [49][50] - 新能源汽车产业链碳酸锂现货价格下行，市场“供增需稳”，预计短期价格弱势震荡；三元材料、磷酸铁锂价格持续下行；部分人造石墨价格下滑，天然石墨价格持稳；隔膜价格整体持稳；电解液价格暂稳；直流侧电池舱价格波动小，预计短期内延续小幅下行趋势 [51][52][55][56][57][58]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周电气设备表现强于大盘，各细分板块有不同表现，行业和公司层面有诸多动态，投资策略上看好机器人、电动车、储能、工控、风电、光伏、电网等板块 [5] - 各板块发展态势不同，机器人板块处于量产元年，发展前景广阔；电动车板块销量预计持续向上；储能板块国内外市场有不同增长情况；风光新能源板块光伏硅料价格博弈，风电招标有一定变化；工控和电力设备板块受制造业数据影响，电网建设持续高景气 [5][9][29][37][47] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（6 月 2 日 - 6 月 6 日）锂电池涨 3.52%，电气设备涨 1.38%，风电涨 1.16%，新能源汽车涨 0.91%，光伏涨 0.87%，发电设备涨 0.85%，核电跌 0.43% [5] - 涨幅前五为中电鑫龙、星云股份、新联电子、科华恒盛、旭升集团；跌幅前五为长城电工、东风股份、金龙汽车、江淮汽车、台海核电 [5] 分行业跟踪 国内电池市场需求和价格观察 - 市场价格及周环比：钴、镍、碳酸锂、前驱体、正极、负极、DMC 碳酸二甲酯、六氟磷酸锂等价格有不同变化 [5] 新能源行业跟踪 国内需求跟踪 - 乘联会预估 5 月电动乘用车批发 124 万辆，同环比 +38%/+9%，1 - 5 月累计批发 522 万辆，同比 +41% [5] - 欧洲 9 国 5 月合计销量 22.9 万辆，同环比 36%/7%，电动车渗透率 26.8%，同环比 +7.2/+1.1pct [33] - 美国 24 年电动车销 162 万辆，同增 10%，渗透率 10.1%；25 年 4 月电动车注册 13 万辆，同比 1%，环比 -17% [34] - 德国 3 月大储装机 274MWh，同比 +2391%，环比 +64%；户储装机 233MWh，同环比 -42%/+37%；工商储 3 月装机 5.1MW，对应 11.1MWh，同环比 -34%/+32% [16] - 澳大利亚 24Q4 大储新增并网 2 个储能项目，合计 419MW/1277MWh，24 全年新增大储并网 619MW，同比 -15%，对应容量 1677MWh，同比 +77% [21] 国内价格跟踪 - 本周硅料 37.00 元/kg，环比持平；N 型 210 硅片 1.30 元/片，环比持平；N 型 210R 硅片 1.10 元/片，环比持平；双面 Topcon182 电池片 0.29 元/W，环比 -1.96%；双面 Topcon182 组件 0.68 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm 21.50/13.10 元/平，环比持平 [5] 工控和电力设备行业跟踪 电力设备价格跟踪 - 未提及相关价格跟踪具体内容 动态跟踪 本周行业动态 储能 - 美国大储 3 月新增装机 984MW，同环比 -6%/+84%，对应容量 3327MWh，同环比 +85%/+83%，EIA 预计年内新增装机 19 - 20GW，同比翻倍增长 [11] - 2025 年 5 月储能 EPC 中标规模为 6.6GWh，环比上升 175%，中标均价为 0.87 元/Wh，环比持平 [27] 新能源汽车及锂电池 - 5 月电动乘用车批发 124 万辆，同环比 +38%/+9%，1 - 5 月累计批发 522 万辆，同比 +41% [5] - 车企价格战持续，全年销量预计 30%增长；欧洲 7 国合计销量 11 万辆，同环比 26%/4%，增速超预期，全年销量预期上修至 20% - 25% [5] 光伏 - 硅料价格博弈，新单小部分成交贴近每公斤 35 - 36 元人民币，成交区间略有下移迹象 [37] - 组件价格与上周相同，部分热门型号供应不及，需注意海外退货及组件库存影响 [40] 风电 - 本周招标 0.31GW：陆上 0.31GW/海上暂无；本月招标 0.31GW，同比 -28.02%；25 年招标 46.3GW，同比 +12.43% [44] 氢能 - 本周新增 1 个新项目，国富氢能液氢项目 [46] 电网 - 25 年计划开工“6 直 5 交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气 [49] 人形机器人 - 特斯拉人形机器人负责人将离职，将由自动驾驶团队负责人接任；亚马逊将测试用人形机器人送快递等 [5] 公司动态 - 隆基绿能股东 HHLR 拟减持不超过 0.38 亿股（占公司总股本的 0.50%） [5] - 林洋能源本次中标总金额约 1.6 亿元，占公司 2024 年度营业总收入 2.45% [5] - 正泰电器每股派发红利 0.60 元，合计派发 现金红利金额为 12.86 亿元 [5] - 震裕科技终止江西宜春新能源电池壳体生产项目，已投资 4964 万元 [5] - 天能重工回购股份方案实施完毕，公司回购 1989.49 万股，占公司总股本 1.95% [5] - 广大特材已累计回购股份 1516.38 万股，占公司总股本 7.05% [5] - 德业股份每股派发现金红利 2.6 元，以资本公积金向全体股东每股转增 0.4 股，共计派发现金红利 16.8 亿元，转增 2.6 亿股 [5] - 中科电气拟投资建设阿曼锂离子电池负极材料一体化基地，总投资不超过 80 亿元人民币 [5] - 富临精工子公司与宁德时代签订《业务合作协议》的补充协议 [5] - 天能股份拟每股派发现金红利 0.41 元，共计派发现金红利 4 亿元 [5] - 阿特斯股东无锡元禾重元拟减持不超过（含）1.1 亿股（占公司总股本 3%） [5] - 三花智控已通过港交所聆讯，拟在香港主板上市 [5]

以旧换新政策进展 - 5月消费品以旧换新整体提速，加权日均换新量达10.9万件，较4月的9.2万件提升18% [3][12] - 结构分化显著：家电换新增速最快，5月日均82.9万台，环比4月增长32%；汽车小幅放缓至日均3.8万台；电动车稳定在日均6.2万台 [2][10] - 政策拉动消费效果显著，2025年前5个月带动销售额达1.1万亿元，接近2024年全年1.3万亿元水平 [4] 基建与工业生产 - 基建投资持续发力，6月初石油沥青装置开工率31.3%，同比提升7.1个百分点，5月均值30.4%较3月低点回升3.5个百分点 [5][22] - 工业生产分化：煤炭吞吐量同比转正至4%，但螺纹钢表观消费同比下滑33%；下游纺织、轮胎开工率仍低于去年同期 [23][27] 外贸与航运 - 中美直接贸易流量反弹，6月初中国发往美国集装箱船数量同比回升至-20%，较5月末-38.7%显著改善 [5][29] - 转口贸易保持高景气，东盟港口船舶停靠量同比8.2%；北美航线运价周环比上涨8.4%-11.1%，南美航线暴涨41.5% [28][34] 大宗商品价格 - 海外大宗品普涨：原油周涨6.2%，铜价涨1.6%，黄金突破3308美元/盎司；国内动力煤价格下跌0.3%，焦炭暴跌5.8% [41][49] - 农产品价格分化：牛羊肉上涨0.6%-1.1%，鸡蛋和猪肉分别下跌3%和1% [42] 债券与资金市场 - 新增专项债发行进度达37.5%，快于2024年同期29.7%，6月计划发行规模4704亿元 [7][50] - 国债收益率下行，10年期国债收益率报1.6547%，周降1.65bps；DR007资金利率回落至1.5323% [65][67]

以旧换新情况 - 4月中旬以来消费品换新提速，5月汽车放缓、家电提速、电动车持平，加权三类产品换新速度提升，3 - 5月分别为9.9、9.2、10.9万件[3][4][11][12][13] - 2024年以旧换新带动产品销售超1.3万亿元，2025年前5个月5大品类合计带动销售额1.1万亿元[4] 每周经济观察 景气向上 - 截至6月4日当周，石油沥青装置开工率为31.3%，同比+7.1%，环比+3.6%，5月前四周平均为30.4%[5] - 截至6月7日的15天内，从中国发往美国载货集装箱船数量同比回升至 - 20%，6月截至4日，东盟主要国家港口停靠船舶数量同比回升至8.2%[5] - 海外大宗品价格明显反弹，RJ/CRB商品价格指数上涨3.6%，黄金、原油、铜均上涨[5] 景气向下 - 截至6月1日，华创宏观WEI指数为5.55%，较5月25日下行0.76个点[5] - 上周我国监测港口集装箱吞吐量环比 - 0.7%，四周累计同比为6.5%[5][28][32] - 国内大宗商品价格小幅下跌，煤炭价格继续下跌，生意社BPI下跌0.6%[47] 新增专项债与利率 - 截至6月6日，今年新增专项债已发行1.65万亿，进度为37.5%，去年同期为1.19万亿，进度为29.7%[7] - 截至6月6日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4102%、1.5459%、1.6547%，较5月30日环比分别变化 - 4.5bps、 - 1.81bps、 - 1.65bps[7]

新能源公司赴港上市热潮 - 去年下半年以来已有超20家新能源公司递交港股上市申请 国际资本认购踊跃 [1] - 国际投资者借助港股押注新能源赛道 是对全球能源转型趋势的把握和对中国新能源产业地位的认可 [1] - 港股成为国际资本便捷高效配置中国新能源核心资产的重要渠道 [1] 中国新能源产业全球地位 - 中国在光伏制造 新能源汽车等领域已确立全球领先地位 拥有一批极具竞争力的优质企业 [1] - 国际资本迫切需要绑定正在全球扩张的新能源龙头企业 如比亚迪股份和宁德时代等公司 [1] - 宁德时代H股国际配售占比高达92.5% 比亚迪股份完成56亿美元闪电配售 吸引全球顶级长线投资者 主权基金 中东战略投资人参与 [1] 港股新能源生态圈发展 - 自2015年以来电动车 储能 氢能等企业陆续在港股上市 带动产业链资本化进程 [2] - 港股新能源板块市值从2015年1250亿美元增长至2025年3月5680亿美元 增幅超四倍 占港股总市值12.5% [2] - 光伏企业晶澳科技 锂电材料商中伟股份 智能装备制造企业先导智能等A股公司拟赴港二次上市 [2] 港股新能源赛道估值优势 - 港股新能源指数市净率处于近五年来低位区间 国际资本以较低成本获取高增长潜力资产 [3] - 今年以来中东 北欧主权财富基金增持中国资产 港股成为其配置亚洲优质股权资产的核心渠道 [3] - 新能源汽车 储能 光伏等领域企业增长潜力将随国际长线投资者持续加码而日益彰显 [3]

政策实施与消费刺激 - 四川仪陇县家电以旧换新品类由8类增至18类 带动消费超7000万元 [1] - 四川渠县对绿色智能家电提供10%政府补贴和10%商家换新补贴 前5个月实体门店家电和手机销售超1万台 累计消费4000万元 市民享受补贴超500万元 [1][3] - 江西横峰县通过政府补贴+企业让利+便民服务组合拳推动农村消费品以旧换新 覆盖家电、电动自行车等品类 [4] 农村市场拓展与服务创新 - 山东临沂沂水县新能源汽车享受多重优惠政策 同时优先在乡镇驻地建设充电设施弥补农村基建短板 [7] - 山东菏泽设置便民服务站并提供上门安装、收旧服务 打通政策最后一公里 [8] - 泰安市推出直播下单+直送上门模式 企业通过直播转化补贴为上门服务抵扣 承诺24小时送货到镇、48小时进村安装 [9] 企业参与与渠道建设 - 江西横峰县商务局审核企业报名信息 多家家电、数码、电动自行车、家装厨卫商户参与以旧换新 [6] - 横峰县乡镇门店采用实物展示+价格直降+服务承诺组合策略 推动旧货出村新品入户 [4] - 电动自行车门店通过张贴政策公告吸引消费者参与换新活动 [4]

行业联盟成立 - 全国首个轻型动力分钟级超充产业联盟在安徽庐江成立，由超电集团、瞬电科技联合发起，聚焦电动自行车、电动摩托车、城市物流车等轻型动力交通工具行业痛点 [1] - 联盟旨在通过技术革新与资源整合为产业发展注入新动力，解决传统充电模式充电时间过长、安全隐患频发等制约行业发展的瓶颈问题 [3] 联盟成员与产业协同 - 联盟汇聚雅迪、台铃、新日、金彭、立马、黑骑士等整车制造企业，哈啰等共享出行企业，超电、瞬电、三石电子等核心零部件供应商，以及工信部中小商业企业协会、安徽省电动车行业协会等行业组织 [3] - 联盟覆盖从分钟级超充电池研发、充电设备制造到市场终端整车应用的全产业链关键环节，形成强大产业协同效应 [3] 技术标准与产品发布 - 超电集团董事长姚晓青强调建立统一的分钟级超级快充行业标准的重要性，标准将涵盖充电接口、通讯协议、安全规范等方面，提高产品兼容性和通用性 [3] - 联盟发布分钟级超级快充系列电池组产品，具有"快充不挑车型"的强大兼容性，能为不同场景用户提供安全、高效、便捷的充电解决方案 [5] 市场覆盖与生态建设 - 联盟以"百城千企"安全超充计划为支点，加快构建低压直流超充标准体系，分钟级超充产业生态已覆盖60多个城市 [5] - 两轮车商用超充用户累计超过二十万，安全行驶里程超十万亿公里，初步构建商用、公务、民用等多场景的分钟级安全充电网络 [5] 行业影响与未来展望 - 联盟成立标志着轻型动力补能领域进入全新阶段，安全、便捷、高效的充电服务有望惠及更多用户 [5] - 联盟将推动轻型动力补能行业向更加规范、有序的方向发展，为绿色出行普及和新质生产力发展提供助力 [3][5]

股权激励计划解除限售 - 本次解除限售的股票类型为股权激励股份，上市流通数量为5,392,800股，占公司总股本的0.6258% [2][3][14] - 解除限售日期为2025年6月12日，涉及90名激励对象，原92名激励对象中有2名因个人情况变化被回购注销2.52万股 [4][14][16] - 本次为2021年限制性股票激励计划首次授予部分的第三期解除限售，可解除限售比例为获授权益数量的40% [12][13] 激励计划实施历程 - 2021年11月16日董事会和监事会审议通过激励计划草案，12月27日股东大会批准实施 [5][6] - 2022年1月24日完成首次授予登记，2023年5月19日进入第一个解除限售期，2025年4月24日进入第三个解除限售期 [7][8][13] - 期间经历两次权益分派调整：2022年每股转增0.4股，2023年每股转增0.5股，导致限制性股票数量同步变化 [13] 2025年新激励计划进展 - 2025年5月23日董事会审议通过新激励计划草案，5月24日启动激励对象公示，公示期10天无异议 [21][23][30] - 新激励对象包括董事、高管、中高层及核心技术人员，不含独立董事、监事及大股东关联方 [26][33] - 董事会薪酬委员会和监事会均核查确认激励对象资格合法有效，符合相关法规要求 [25][27][32][33]

收购计划 - 公司拟以现金方式收购大摩半导体不低于51%股权 预计实现控股[2] - 收购完成后将纳入半导体前道量检测设备优质资产 实现向半导体领域战略转型[3] 标的公司业务 - 大摩半导体专注于集成电路及半导体晶圆量检测领域 处于行业第一梯队[2] - 产品覆盖明暗场缺陷检测设备 套刻仪 缺陷分析扫描电镜等主流品类[2] - 产品适用于6至12英寸晶圆生产线 最高支持14nm制程工艺[2] - 拥有众多境内外知名终端客户[2] 收购动因 - 公司主营业务面临激烈竞争 行业发展触及天花板[2] - 切入半导体赛道有望打开第二增长曲线[2] - 符合公司长远发展和战略规划[3] 预期效果 - 实现多元化业务布局 形成新利润增长点[3] - 提升盈利能力和持续经营能力[3] - 增强整体竞争力[3] - 从场地电动车单一业务向半导体领域拓展[3]