烯烃：样本聚烯烃现货价格平稳，库存去化 标的： 上游：地缘若未来再次给出原油溢价，则利好上游标的。 炼化：若需求好转，优供给、淘汰落后产能有所进展，则利好中游炼化。 风险提示：油价剧烈波动、地缘风险、欧美通胀反复、欧美经济波动、行业政策变化、项目投产进度变 化、需求变化、其他等。 （来源：研报虎） 焦点：本周石化继续调整。持续关注反内卷进展，石化行业中老旧装置淘汰退出和更新改造的进展。 回顾：本周申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周下跌1.99%。而中信三级行业指 数表现来看，本周油品销售及仓储在石油石化中表现最佳，跌幅0.46% 原油：原油跌，美原油库存增加，汽油库存减少 聚酯：涤纶长丝价格跌、价差跌。江浙织机涤纶长丝库存天数上涨，织机开工率跌 ...

红利资产本质特征 - 业绩稳定且现金流可持续的优质公司 [1] - 提供稳定高股息回报并具备更高股息率水平 [1] - 财务结构稳健且资本开支维持性 [1] 港股与A股红利资产对比优势 - 港股现金分红比例均值44%显著高于A股36%（2017-2024年） [1] - 港股恒生综合指数股息率2.9%高于万得全A指数1.9% [1] - 港股红利资产估值更低：恒生高股息率R指数PE 7.2倍/PB 0.6倍 vs 中证红利全收益指数PE 7.9倍/PB 0.8倍 [1] - 港股高股息资产行业分布更多样化 A股主要集中在银行、石化等行业 [1]

核心观点 - 公司通过数字孪生和智能分析技术构建智能化实验室管理体系 实现从传统管理向智慧化运营的全面升级 [1][2][4] 技术应用与系统建设 - 自主研发实验室设备管理系统和实验室分析数据质量管理系统两大核心平台 覆盖设备全生命周期和数据全流程管控 [1] - 98台套关键分析设备应用数字孪生技术 实现运行状态可视化 维护管理智能化和故障预警精准化 已获国家版权局软件著作权认证 [2] - 检测数据一键同步实验室信息管理系统 自动匹配关联结果 实现数据采集 过程分析到结果报送全流程自动化 [1] 运营效率提升 - 设备采购 维护维修 借用调用等业务流程全部线上化 取代人工记录 数据获取效率显著提升 [2] - 实验室分析数据质量管理系统实现检测数据与模型数据 工况参数等多维度智能校对 大幅降低差错率 [2] - AI大脑建立在线预测模型 为聚丙烯 异辛烷等产品生产流程优化提供前瞻数据支持 已实现首次应用 [2] 创新成果与价值创造 - 助力聚丙烯38个新牌号产品迭代开发 取得省级及以上技术创新成果9项 [4] - 数字化转型促进全链条创新 释放企业价值创造潜力 推动高质量发展 [4] - 数智化系统深度融入企业管理各环节 以数字化质量管理和设备数智化管理为核心提升核心竞争力 [4]

图2 彭博经济研究指出，韩国产业跨度大、石化等传统板块低迷，而台湾省科技集中度高，更受益于AI热 潮，而韩国则受困于石化等传统行业低迷及人口结构恶化。今年8月，台湾省出口额首次超越韩国—— 这一里程碑意义尤为突出，因韩国人口与整体GDP规模是台湾省的两倍有余。 出口商抢先结汇叠加市场猜测当局愿让本币升值以换取对美贸易谈判筹码，推动新台币兑美元年内升值 约9%，而韩元同期仅上涨6%，汇率差异进一步放大了两岸人均GDP差距。 智通财经APP获悉，今年中国台湾省财富总额预计将超韩国，这是二十余年来的首次突破，标志着台积 电(TSM.US)崛起推动亚洲经济格局重塑。据周四最新预测，2025年台湾省GDP增速将达4.55%，较8月 统计部门4.45%的预估进一步上调。按此增长轨迹，台湾省有望在2025年提前一年超过韩国的人均 GDP(比IMF今年4月预测提前一年)——这一衡量生活水平的核心指标，目前台湾省人均GDP预计约3.8 万美元，虽仅为新加坡水平的一半，但已领先日本，且与韩国差距正加速缩小。 图1 这一转变背后，是人工智能消费热潮对台湾省半导体产业的强力驱动。疫情期间全球芯片短缺使台企地 位飙升，从欧美政要到企业 ...

行业环境与挑战 - 地缘政治动荡与贸易紧张局势叠加原油价格波动导致亚洲石化生产商在原料供应保障方面面临严重不确定性 [2] - 油价从2024年近100美元/桶跌至过去几周内70美元/桶以下 剧烈波动对石化生产商造成显著影响 [2] - 预计2026年油价维持在65美元/桶左右 生产商需更加谨慎选择原料 [2] 原料采购策略转变 - 亚洲石化生产商原料采购趋于谨慎 乙烷等低成本原料成为行业新焦点 [2] - 经济性成为生产商选择原料的核心驱动因素 乙烷作为低成本原料代表但供应有限仍是主要问题 [3] - 印度 中国 拉美 欧洲等地区乙烷买家高度依赖从美国采购 [3] 生产设施投资趋势 - 传统上大部分资本支出投入生产设施建设 如今更多资金流向乙烷等原料供应保障领域 [3] - 乙烷供应投资伴随严峻风险 最主要风险点是买家过度依赖美国供应 [3] - 风险包括关税等贸易壁垒及供应链中断问题 如苏伊士运河受阻或海运基础设施遭遇恐怖袭击 [3] 原油制化学品工艺发展 - 原油制化学品工艺作为裂解装置原料来源具备竞争力 多数装置依托一体化模式运营 [2] - 一体化工厂实现物流流程简化与成本降低 近50%-60%装置专门用于化学品生产 [2] - 生产商可根据市场需求在燃料与化学品间灵活切换 具备极强运营灵活性 [2] 具体项目案例 - 沙特阿美与韩国S-Oil合资建设沙欣热裂解原油制化学品工厂 计划2026年在蔚山投产 [3] - 此类项目推动原油转化为多种石化原料 但成本回收周期可能较长 [3] 产品市场分析 - 丁二烯需求更容易预测 因下游应用与汽车等行业紧密相关 [4] - 异丁烯主要用于生产甲基叔丁基醚 但该产品需求持续疲软 [4] - 异丁烯其他下游产品需求增速预计较为温和 低于丁二烯 [4] 原料供应结构影响 - 乙烷裂解规模持续扩大可能导致亚洲部分老旧裂解装置产能优化 影响C5产业链原料供应 [4] - 石脑油裂解装置生产异戊烯 双环戊二烯等C5类产品量有限 但市场需求始终旺盛 [4] - 老旧装置关停将导致市场失去部分C5原料供应 行业需从现有生产体系提取更多C5产品 [4]

地缘政治与贸易政策影响 - 地缘政治紧张和产能过剩导致石化行业利润收窄及价格下跌 贸易流向将显著变化 尤其影响PET和PVC市场 [1] - 美国重启PET进口关税政策 对韩国 泰国 越南 巴基斯坦 马来西亚等亚洲主要出口地区构成压力 [1] - 印度对PVC进口实施反倾销税 中位税率超100美元/吨 对中国和美国影响最大 越南和中东生产商可能填补市场空白 [1] 产能过剩与市场应对 - 亚洲PET出口商需转向欧盟 巴西等替代市场 但面临亚洲内部市场回流风险 若替代需求不足可能加剧区域内供应过剩 [1] - 东北亚石化生产商推进行业整合 日本三井化学与旭化成考虑合并乙烯及VAM装置业务 三菱化学与旭化成或于2027年决定乙烯产能整合 [2] - 行业整合可能导致日本国内VAM进口需求增加 [2] 行业周期与战略调整 - 石化行业下行周期至少持续至2028至2029年 行业利润难以改善 企业需将复苏希望寄托于未来5至10年 [2] - 产能整合 装置关停与成本削减成为必要举措 [2]

进入新时代，对于石化企业来说，推进节能降碳工作不是"选择题"，而是"必答题"。企业要善于运用对 标管理工具，锚定标杆，精准发力，持续改进优化，答好高质量发展"必答题"。 一是宏观对标，选准发力锚点。石化企业要以行业名列前茅者为标杆，锁定综合能耗等核心指标，将其 拆解量化成水耗、电耗、汽耗等"指标树"，从中逐项找出差距，制订追赶目标，并量化分解到各装置乃 至班组。抚顺石化按照设计最好、历史最好、行业先进3个层级开展对标，详细制订了指标体系，组织 各装置想方设法赶超先进。2024年，抚顺石化年产60万吨酮苯脱油、40万吨酮苯脱蜡脱油装置能耗指标 创国内同类装置最好水平。 二是中观对标，移植对标模块。石化企业要把"指标树"上的每个指标作为一个流程，全链条查找可对标 的模块，将其先进经验进行"本土化"移植，改造后为己所用。抚顺石化石油一厂在对标过程中，发现标 杆单位循环水梯级利用项目的潜力和可操作性，就对酮苯装置进行了技术改造。项目在充分利用凝结水 余热的同时，还实现了凝结水替代空冷喷淋除盐水补水，夏季降低除盐水耗量，冬季又降低了储运罐区 蒸汽消耗量，月减少耗汽约1000吨。 作者：抚顺石化公司新媒体部主管 李冬铃 ...

文|凯风 一线城市的天花板，又抬高了。 日前召开的主题发布会透露，"十四五"收官时（2025年末），北京GDP将站上5万亿台阶。 这意味着，继上海之后，北京将成为全国第二个5万亿城市，与深圳、广州、香港等拉开差距。 北京上海经济为何这么猛？广深能否再次迎头赶上？ 01 京沪GDP迈进5万亿，意味着什么？ 环顾国际，180多个国家和地区中，GDP超过5万亿（约7000亿美元）的仅有20多个。 这一数字，超过瑞典、比利时、泰国等国家，一城可敌一国，说是"富可敌国"不算夸张。 放眼国内，GDP超过5万亿的省份只有11个，京沪GDP已超近2/3省域。 京沪是省级的直辖市，也是严格意义上的城市，属于万亿俱乐部的领头羊。 目前，我国内地共有27个万亿GDP城市，未来几年有望扩容到30席。 这意味着，万亿城市早已不再稀缺，万亿GDP的含金量也不复以往。 毕竟，同为万亿城市，但经济梯度相当明显： 5万亿的京沪，4万亿的深广渝，2万亿的苏成杭武，1.5万亿-2万亿还有6座城市，万亿区间更有10多座城市。 当京沪联袂跻身5万亿，GDP10强城市也将集体站上2万亿，这是新的竞争起点。 02 京沪GDP，何以与广深拉开差距？ 过去2 ...

埃克森美孚暂停欧洲化学回收投资 - 埃克森美孚暂停在欧洲的1亿欧元（约8.4亿元）化学回收投资 [2] - 暂停原因是欧洲塑料规定过于严格且欧盟审批流程繁琐 [2] 现有项目与产能 - 公司在荷兰鹿特丹和安特卫普现有两个化学回收项目 年处理80,000公吨塑料垃圾 [3] 欧盟政策与监管问题 - 欧盟法规被指歧视现有石化工厂的回收方式 更青睐独立技术和设施 [4] - 公司强调若法规不变 将不会恢复年回收8万吨废塑料的项目 [5] - 欧盟要求企业通过《企业可持续性尽职调查指令》（CSDDD）检查供应链中强迫劳动或环境破坏问题 [5] 技术与企业立场 - 埃克森美孚采用Exxtend化学回收技术 [8] - 公司已在美国本土开展类似化学回收项目 [5] - 荷兰项目被公司视为少数具有竞争力的投资选项 进口关税并非主要障碍 [5] 行业支持与欧盟回应 - 芬兰雀巢及欧盟众多行业团体支持埃克森美孚对欧盟机制的批评 [6] - 欧盟环境部门官员回应称正在制定以科学为基础的清晰框架以妥善处理化学回收产业 [6]

9月16日至17日，第六届中国质量大会将在南京举办。在南京，质量是什么？ 除了快，紫金山实验室6G技术还融合了通信与感知能力，让移动通信网络成为"立体感知网"。今年6月，在"应急使命·2025"极端灾害事故场景新质救援能 力检验性演习中，紫金山实验室与中国通号联合部署的应急指挥平台凭借卓越性能，控制无人机群成功完成既定技战术任务。 从"创新策源地"到"创业孵化器"，南京构建了"紫金山三次方"贯通式科技成果转化体系，加快培育发展新质生产力，助力成果"链"进新场景。 依托紫金山实验室，南京已在6G通信技术领域取得了10余项"世界第一"，形成了30多项创新成果，紫金山实验室获得国家科学技术奖2次。 从"中国首座软件名城"到"鸿蒙之城"，南京软件产业剑指"万亿"发起冲锋。 鸿蒙故事里，江苏润和软件股份有限公司(以下简称"润和软件")是不可或缺的主角。润和软件基于开源鸿蒙打造了国内首款全场景智能物联操作系统，并 推出13款面向多个行业领域的软件发行版，数量为开源鸿蒙社区之最。 几小时，一杯好奶从牧场走到了千家万户和连锁餐饮的餐桌；一分钟，一块电路板在智能检测线上完成测试；一秒钟，40部高清电影通过6G网络传输完 成…… ...