煤炭产业链重点项目建设 - 陕煤渭化集团30万吨煤制乙二醇项目在彬州市新民高端能源化工园区运行 企业需全力完成全年产值目标并坚持精细化高端化发展方向[1] - 长武县杨家坪煤矿项目加快施工 以技术革新为动力力争尽早投产运营 确保在“十五五”时期形成优质产能[1] - 大唐彬长发电有限责任公司发挥煤电联营优势 通过提升能效增强电力热力供应能力以支撑区域经济发展[1] 煤炭产业技术与发展方向 - 行业需加强煤炭清洁高效利用 以此提升产业链价值和市场竞争力[1] - 企业必须坚决守住安全生产和绿色生产底线 将技术革新作为项目建设的核心动力[1] - 煤电企业需关注机组运行、智慧管理和节能减排 通过提升能效来增强供应能力[1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电力行业（特别是火力发电）和煤炭行业，涉及的公司是淮河能源[1] 核心观点与论据 2025年前三季度运营与财务表现 * 公司2025年前三季度营业收入213亿元，利润总额9.28亿元，净利润7.92亿元，归母净利润7.52亿元[3] * 累计发电量123.75亿度，同比减少9.63%[2][4] 全资电厂发电量78.48亿度，同比减少10.76%[3][4] * 经济煤矿原煤产量446.29万吨，同比增长8.18% 商品煤产量361.06万吨，同比增长7.89%[2][4] * 煤炭贸易业务量2,628万吨，同比增长12%[2][4] 铁路货运量3,391万吨，同比减少5.4%[4] * 公司资产总额238.47亿元，归母净资产123.07亿元，资产负债率41.61%[3] 重大资产重组进展与影响 * 重组申请已于2025年11月6日报送证监会注册，有望在近期拿到批文[2][5] * 重组后公司控股装机规模将达到1,100万千瓦，权益装机规模达到1,480万千瓦[2][6] * 现有控股装机容量315万千瓦，权益装机容量289万千瓦[3][10] 注入后控股装机达946万千瓦，其中火电830万千瓦[3][10] * 重组将大幅提升公司整体资产规模和质量[2][8] 项目投产与未来规划 * 潘集二期已于2025年6月、7月分别投产 谢桥电厂一号机8月投产，二号机计划12月投产，2025年内预计共投产4台机组[2][6] * 在建项目包括漯河四期两台百万机组和芜湖天然气调峰项目，后者预计明年底或后年上半年投产[6][8] * 潘集二期与一期公用部分共享成本优势，将进一步增强盈利能力[2][8] 盈利能力与成本分析 * 2025年前三季度潘集一期度电利润水平为0.055元[7] * 尽管安徽省上网电价下降2分钱，但度电成本也下降1分钱，总体盈利能力依然较好，在全省火电竞争中处于前列[7] * 公司属于坑口煤电一体化企业，库存低且价格稳定，市场价格波动影响微乎其微，物流运输成本低[13] 煤炭供应与资产估值 * 煤炭供应首先由公司及其配套煤矿保障，不足部分由控股股东通过长协煤补充，缺口通过市场采购少量补充[3][11] * 资产估值采用资产基础法，新收购资产为新建机组，包括4台66万千瓦和2台100万千瓦机组，在省内盈利能力和竞争力处于领先地位[3][9] 其他重要内容 未来展望与预期 * 2026年电价预期存在不确定性，但煤价回升和国家稳价政策有支撑作用，市场预期比之前更为乐观[2][7] * 公司未来业绩预期较为乐观，有望继续保持稳定增长态势[2][8] 公司预计全年发电量与去年基本持平[13] * 目前尚无明确时间表将集团煤炭业务注入上市公司，但长期看是大势所趋[11] * 公司尚未制定2025至2027年的具体利润目标[12] 股东回报承诺 * 公司承诺2025年至2027年度每年每股派发现金红利不低于0.19元含税，并完全有能力兑现这一承诺[3][14]

公司技术升级与改造 - 兴安热电公司通过管网扩建、更换高效保温层及优化控制逻辑，实现供热一次管网从单线路输送到环路循环升级，改造后热网回水温度平均降低8℃，提取高背压乏汽热量109.68万吉焦，节约标准煤37433吨 [1] - 兴安热电公司优化锅炉燃烧系统使机组最低稳燃负荷从40%降至25%，并对蒸汽凝汽器管道改造，每月减少除盐水消耗10吨，减少设备投停4次以上，多项改造叠加后整体节约成本约2700万元 [1] - 长城发电公司修复1号机组真空漏点使供电煤耗下降1.29g/kWh，将空预器漏风率从10%降至5%折合供电煤耗下降0.5克，提高锅炉给水温度30℃并降低排烟温度至102.12℃以进一步降低煤耗 [3] 储能与调峰能力提升 - 乌斯太热电厂启动华北/西北地区首个大型煤电耦合熔盐储热工程，总投资约1.1亿元，采用40MW/120MWh熔盐储热技术，预计2026年3月投运后机组调峰深度将从40%降至30% [2] - 乌斯太热电厂熔盐储热工程投运后每年可增加新能源消纳4000万千瓦时，减少0.5万吨标准煤消耗和3.9万吨二氧化碳排放 [2] - 长城发电公司在基建期投资2000余万元优化发电机组与汽轮机，使机组具备20%深调能力，将火电机组比作智能供水泵站以灵活适配新能源发电波动 [3] 燃料管理与效率优化 - 长城发电公司成立专项配煤小组建立多维度配煤数学模型，实现劣煤优用、优煤少用，并依托数智化管理系统完成煤炭全流程智能化管控，减少损耗与掺配误差 [3] - 内蒙古能源集团聚焦煤电板块火电机组三改联动，通过实施综合性改造解决方案推动传统煤电向清洁高效、灵活智能转型，实现从单一供电到综合供能的跨越 [1][3]

政策目标与方向 - 国家发展改革委与国家能源局联合发文提出分阶段目标及七大重点任务旨在构建适配高比例新能源的新型电力系统以支撑碳达峰及国家自主贡献目标[1] - 政策核心聚焦于新能源的大规模开发与高质量消纳[1] 能源消费结构变化 - 化石能源消费比重由2020年的84.0%降至2024年的80.2%[1] - 煤炭占能源消费总量比重由2020年的56.7%降至2024年的53.2%[3] - 行业持续提升化石能源清洁高效利用水平并合理控制化石能源消费[1] 煤电行业转型举措 - 大力实施煤电机组节能降碳改造并持续推动煤电行业淘汰落后产能[3] - 过去10年累计完成淘汰煤电落后产能超过1亿千瓦[3] - 加大重点行业领域煤炭减量替代力度并推进散煤替代[3] 新型电力系统建设 - 加快建设清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统[3] - 大力提升电力系统安全运行和抵御风险能力以适配新能源大规模发展[3] - 推动源网荷储一体化发展实现了可再生能源大规模开发和利用[3]

政策核心观点 - 国家发展改革委和国家能源局联合发布指导意见，旨在促进新能源消纳和调控 [1] 提升系统调节能力的具体措施 - 积极推进流域龙头水库电站建设和水电扩机增容改造 [1] - 加快抽水蓄能电站建设，以发挥削峰填谷等多重作用 [1] - 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设 [1] - 挖掘新能源配建储能调节潜力，提升利用水平 [1] - 适度布局调峰气电 [1] - 因地制宜建设光热电站 [1] 传统能源转型与负荷侧管理 - 推进新一代煤电转型升级 [1] - 推动新能源替代燃煤自备电厂发电 [1] - 充分发挥虚拟电厂聚合负荷侧调节资源作用 [1] - 拓展车网互动规模化应用 [1]

项目投资 - 公司拟投资黑龙江华电富拉尔基发电厂2×66万千瓦"上大压小"热电联产机组与新能源一体化联营项目 [1] - 项目总投资120.43亿元 [1] 项目影响 - 项目实施符合公司结构调整、绿色转型和高质量发展要求 [1] - 项目将助力地区经济发展和能源保供 [1] - 项目将进一步提升公司的盈利能力 [1] - 项目符合行业未来发展趋势及公司发展战略 [1]

2025年三季度经营业绩 - 三季度发电量152.25亿千瓦时，环比增长56.36% [1] - 三季度煤炭产量583.79万吨，环比增长5.38% [1] - 1-9月累计发电量371.47亿千瓦时，同比降低5.91% [2] - 1-9月累计上网电量347.44亿千瓦时，同比降低5.89% [2] - 1-9月累计煤炭产量1572.41万吨，同比增长10.46% [2] - 1-9月自产煤外销量1013.55万吨，同比增长78.80% [2] - 1-9月营业收入163.59亿元，同比降低2.83% [2] - 1-9月利润总额44.22亿元，同比降低2.49% [2] - 1-9月归母净利润24.17亿元，同比降低3.23% [2] 电价政策 - 2025年陕西省火电执行标杆电价354.5元/兆瓦时，全电电量参与市场化交易 [3] - 西电东送价格根据两省协议具体签订 [3] 项目进展与投产计划 - 赵石畔煤矿（600万吨/年）2025年8月底进入联合试运转，预计需6个月 [4] - 信丰电厂二期（2×1000MW）、延安热电二期（2×350MW）、商洛电厂二期（2×660MW）项目按计划推进，预计2026年底前投产 [4] - 钱阳山煤矿、丈八煤矿正在办理项目前期手续 [4] - 完成陕西陕能赵石畔发电有限公司注册登记 [4] 股价稳定措施与经营策略 - 公司持续发挥"煤电一体化"优势，优化煤炭采购、销售策略 [5] - 增加煤炭外销量，提升电力辅助服务能力，积极参与电力市场化交易 [5] - 加强内部管理，采取有效提质增效措施 [5] 资产注入计划 - 小壕兔煤矿由控股股东承诺在达到动工条件时注入上市公司 [6] - 目前小壕兔煤矿正在积极推进前期手续办理 [6]

行业战略地位与现状 - 煤炭三角区包含山西、内蒙古、陕西、宁夏四省区，是中国传统能源供应的核心地带和全球最大煤炭生产基地 [1] - 2024年该区域煤炭产量达34.5亿吨，占全国总产量的73%，占全球总产量的37% [1] - 该区域碳排放量约占全国的19.6%，约占全球的6.4%，对国家实现双碳目标具有关键意义 [1] 产业转型挑战 - 煤基产业在该区域工业GDP中占比约20.3%，存在显著的路径依赖和产业锁定风险，制约产业多元化发展 [1] - 转型面临资金支持不足的挑战，2025至2030年期间预计需要约1.8万亿元人民币（约2500亿美元）的转型资金支持 [3] - 到2060年，因煤基产业转型该地区将净减少约340万个工作岗位，绿色能源岗位预计从33万增长至140万，但仍存在巨大就业缺口 [3] 低碳转型路径与目标 - 转型核心在于推动煤基产业有序退出及高碳环节的技术替代与系统优化，需发展绿电、绿氢等重要绿色生产要素 [2] - 若加快布局绿色低碳产业，该区域有望在“十五五”期间实现碳达峰，但2060年预计仍存在0.15亿至2.75亿吨剩余碳排放需靠生态碳汇与负碳技术抵消 [2] - 建议以零碳园区和零碳贸易示范区建设为抓手，探索绿色技术、方法标准和政策制度的系统集成 [2] 政策建议方向 - 需在国家层面制定该区域能源转型与区域协调发展战略，设立明确的绿色低碳转型目标 [4] - 应创新区域内和区域间协同机制，并依托绿色资源优势打造区域绿色产业新增长极，引领新兴产业集群发展 [4] - 需完善多元化资金方案提供资金保障，并建立国际交流平台以构建包容性公正转型治理框架 [4]

新能源装机与消纳电价趋势 - 预计“十五五”和“十六五”期间年均新增新能源装机至少达到1.8亿千瓦，新能源装机持续增长是确定趋势 [1] - 新能源消纳有望迎来向上拐点，得益于火电和储能灵活性释放、电网建设推进、绿电需求激发及绿电直连等新模式落地 [1] - 新能源电价预期改善，136号文通过机制电量和电价稳定收益预期，绿证价格持续上涨趋势预计在“十五五”期间延续，绿色环境价值进一步兑现 [1] 煤电发展方向 - “十五五”期间煤电发展主要方向是提升灵活性和清洁化，收益模式将从依赖点火价差向点火价差、调节价值和容量价值三重叠加转变 [2] - 煤电清洁化将带动生物质掺烧、绿氨掺烧、CCUS等低碳化改造技术的发展 [2] 水电投资价值 - 水电新增装机预计主要集中在雅砻江、大渡河、澜沧江及雅鲁藏布江流域，抽蓄和水风光一体化有望打开新成长空间 [3] - 水电盈利稳健，现金流充裕，红利属性突出，具备长期配置价值，因电价具优势且成本端以折旧和财务费用为主 [3] 核电成长与核聚变机遇 - 国内已连续4年核准核电机组数量≥10台，在建和待建装机占存量在运装机的107%，装机成长确定性强 [4] - 核电市场化电价机制趋向合理，广东自2026年取消变动成本补偿机制，其作为稳定清洁基荷电源的可靠性价值或将体现 [4] - 国内处于三代核电技术批量化建设、四代技术逐步商业化阶段，建议密切关注核聚变领域进展对产业链的催化 [4] 非电领域可再生能源替代 - “十五五”期间绿色氢氨醇、生物燃料有望进入放量阶段，受国内可再生能源非电消费最低比重目标政策及欧盟等外部市场需求驱动 [5][6]

合资公司设立与股权结构 - 浩云科技与关联方合计持有新设立的子公司华云智慧能源科技(武汉)有限公司51%股权 [1] - 合资方包括浩云科技副总经理、华中科技大学教授团队、武汉华中科大资产管理有限公司及华智热工科技(佛山)有限公司 [1] - 华中科技大学和华智热工分别以发明专利和专有技术出资，推动科技成果产业化转化 [1] 市场前景与政策驱动 - 乐观情形下煤电灵活性改造相关市场规模有望达到400亿元 [2] - 煤电灵活性改造单位千瓦调峰容量成本约以1000元/千瓦计算 [2] - 国家发展改革委、能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案(2025—2027年)》，明确提出改造和新建一批具有快速变负荷能力的煤电机组 [2] 核心技术优势 - 华云智慧构建三大核心技术底座：物联网煤流煤质在线监测智能传感技术、基于AI+预测模型的智能控制技术和小粉仓增强灵活储供的灵活执行技术 [4] - 相关技术突破燃煤机组升降负荷速率上限，最高达3.5%/min，创造全球新纪录 [4] - 单项技术已在五大发电集团近20家电厂推广使用，整体技术在350MW燃煤机组完成工程示范 [4] 商业模式与行业定位 - 子公司华云智慧形成“产学研用”一体化商业模式，融合高校学术优势、工程实施经验及公司物联网项目实践 [5] - 全流程闭环方案相较于单一功能竞品更具协同效应，易于形成客户黏性 [5] - 技术路线紧密契合国家多项行业政策导向，小粉仓灵活智能解决方案已被纳入行业技术推广目录 [5] 公司战略与生态构建 - 公司致力于构建覆盖能源全价值链的创新服务生态，通过“硬件-算法-系统”三位一体架构打造全场景软硬件及数据价值链条 [6] - 公司为某能源客户提供的物联网平台应用项目已获中国电力企业联合会“国际领先水平”认证 [6]