国内市场表现 - 上证综指收于3617.6点，上涨0.96%，深证成指收于11106.96点，上涨0.59%，科创50上涨0.4%，创业板指上涨0.39% [1][4][8] - 万得全A成交额达16158亿元，较前一日有所下降 [1][4][8] - 30个中信一级行业全线收涨，银行、通信及钢铁涨幅居前，PEEK材料、射频及天线、高速铜连接等概念指数表现活跃 [1][4][8] - 当日A股市场共3903只个股上涨，1327只下跌，178只持平，其中214只个股涨超5%，48只个股跌超5%，70只个股涨停，2只个股跌停 [9] 海外市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.14%，标普500指数跌0.49%，纳指跌0.65%，万得美国科技七巨头指数跌0.66%，脸书、微软跌超1% [2][4] - 中概股涨跌不一，联掌门户跌近20% [2][4] - 欧元区7月综合PMI终值为50.9，较6月的50.6小幅回升并创4个月新高，但低于初值51，法国是唯一一个出现收缩的主要欧元区经济体 [17] 政策与行业动态 - 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [3][10] - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出到2027年建成适配制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系 [3][10] - 中国机电商会发布倡议，反对光伏行业不正当竞争，呼吁企业严格遵守公平竞争原则，合理控制产能扩张节奏，聚焦技术创新与品质提升 [11] - 福建省提出支持平台经济健康发展，扩大新经济、新业态就业容量，实施应对人口老龄化工程，促进医养康养深度融合 [12] 经济数据与市场驱动因素 - 7月份中国物流业景气指数为50.5%，环比回落0.3个百分点，显示物流业务总量保持扩张但增速有所放缓 [16] - 乘联分会上调2025年全年销量预测，预计乘用车零售2435万辆，同比增长6%，预测总量较6月增加30万辆 [16] - 美国6月商品和服务贸易逆差环比大幅收缩16%至602亿美元，为2023年9月以来最低水平，进口总值下降3.7% [16] - 美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5，新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数创2022年10月新高 [16]

网络交易平台收费行为合规指南核心内容 - 市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》 旨在规范平台向经营者收取佣金 抽成 会员费 技术服务费等行为 禁止重复收费和强制收费 [1] - 《指南》规定平台不得强制或变相强制经营者购买服务或参加推广促销活动并收费 要求修改收费规则应公开征求意见 [1][2] - 平台需对具有同等交易条件的经营者实行统一收费标准 禁止价格歧视和强制推广收费 [2] 平台经济现存问题 - 部分平台凭借市场支配地位实施复杂且频繁调整的收费规则 存在重复收费 变相强制收费现象 中小商家议价能力薄弱只能被动接受 [1] - 平台通过压低经营者利润 强制促销等方式维持低价竞争 经营者陷入"价格战"两难困境 [1] - 不合理收费行为导致劣币驱逐良币 破坏了公平竞争环境 使优质商家因费用压力难以脱颖而出 [1][2] 《指南》实施意义 - 为维护经营者权益提供屏障 提升经营者话语权 减轻经营成本压力 [2] - 促进公平竞争 让所有经营者站在同一起跑线上 [2] - 有望打破平台经济内卷困境 引导竞争重点转向产品差异化 服务升级 [3] - 推动平台从"收租"模式回归"靠服务赚钱"的正轨 通过优化算法 提供数字化工具等方式培育优质经营者 [3] 落实监管措施 - 监管部门需重点关注平台"换个马甲重复收费""先降后涨"等规避行为 并给予严厉处罚 [4] - 强化技术监管 利用大数据监测平台费率异动 对"突击涨价""算法歧视"自动预警 [4] - 需降低经营者维权成本 建立从投诉到监管核查的快速通道 [4] 行业影响 - 标志着我国平台经济治理进入精细化 规范化阶段 [3] - 不仅是对当前乱象的纠偏 更是对行业长期健康发展的制度保障 [3] - 矫正过程可能面临挑战 因部分行为模式存在已久 [3]

同时也要看到，当前内需扩大动能尚需增强，外部不稳定不确定因素较多，青年、农民工等重点群体以 及部分行业就业压力有所增加，稳就业仍需持续发力。 稳住存量，才能更好地稳住就业大局。约1.9亿户经营主体撑起了中国经济基本面，是稳住就业大盘的 关键。这就要求宏观政策始终以民生为根本导向，通过激发市场活力、拓展新业态发展空间，持续为就 业"扩容"。 一方面，需统筹考虑企业纾困难点与发展堵点，加大稳岗惠企力度，加快落实社保降费、就业补助、技 能提升补贴等政策，以政策之"优"，托举惠企利民之"安"。 核心观点：以岗位扩容与质量跃升为支撑，打好稳就业"组合拳"，让不同类型的劳动者在岗位上各展其 长，将为经济高质量发展提供坚实的人力资源支撑。 就业是经济发展的"晴雨表"、社会稳定的"压舱石"。今年上半年，全国城镇新增就业695万人，完成全 年目标任务的58%。6月份全国城镇调查失业率为5.0%，与去年同期持平。 就业形势总体稳定，彰显了中国经济的韧性与活力，这与一系列政策举措的及时出台、有力落实密不可 分。4月25日召开的中共中央政治局会议提出，"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"，这"四 稳"中，就业居首，释放出就业优先的 ...

国家层面 - 规范政府和企业行为的法制化工具至少 5 个，含反不正当竞争法、反垄断法等[3] - 新修订反不正当竞争法 2025 年 10 月 15 日施行，新增规范“内卷式”竞争专条[3] - 反垄断法 2022 年 8 月 1 日施行，禁止经营者滥用市场支配地位低价销售[12] - 价格法修正草案 2025 年 7 月公布，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准[13] - 公平竞争审查条例 2024 年 8 月 1 日施行，明确 19 项政策措施不得包含内容[15] - 全国统一大市场建设指引 2024 年 12 月 4 日发布，要求落实公平竞争审查[16] 行业层面 - 产业结构调整指导目录 2024 年本划分鼓励、限制、淘汰三类目录，分别有 352、231、422 条[17] - 水泥玻璃行业产能置换办法 2024 年本严禁新增产能，新建改建需等量或减量置换[19] - 网络交易平台规则监督管理办法征求意见稿，禁止平台不合理干预经营者自主定价[20] 产品层面 - 2025 年需完成改造和淘汰的产品有 25 个，2026 年有 11 个[21] - 19 个设备要求 2027 年重点行业主要用能设备能效基本达节能水平[22] - 2024 年以来一批强制性国家标准发布，涉及化工等行业，部分未明确整改时间[25]

上海经济景气度 - 上半年上海社会消费品零售总额8260 41亿元 同比增长1 7% 增速较一季度提高2 8% [1] - 商品零售额同比增长2 4% 消费品以旧换新政策持续显效 [1] 三大先导产业发展 - 上半年上海信息服务业营收同比增长20 4% 较全国增速高出6 1% 较一季度增速提高5 9% [1] - 集成电路设计和平台经济放量增长 [1] 经济增长动能 - 三大先导产业提速发展 有望为上海及全国经济增长贡献更多动能 [1]

平台经济政策支持 - 省商务厅联合多部门发布《促进平台经济高质量发展若干措施》以发挥平台经济在引领发展和促进消费中的作用 [1] - 支持企业建设运营网络交易平台并鼓励通过公共网络扩大销售规模 [1] - 鼓励典型企业搭建垂直领域平台带动中小企业数字化转型形成产业集群效应 [1] 平台企业培育与招引 - 推动平台企业与物流、供应链企业协同发展构建"线上+线下"全渠道营销体系 [1] - 引进全国性平台及跨境电商企业支持设立地区性总部、区域分拨中心、运营中心等 [1] - 支持企业在网络消费、现代物流、科技创新等领域部署研发和运营资源拓展合作场景 [1] 数字化转型与技术应用 - 鼓励企业加快数字化转型发展大众化便利化数字消费新形态 [1] - 支持企业使用数据分析技术工具开展品牌价值可视化与市场差异化建设 [1] - 鼓励企业探索运用人工智能、云计算等技术利用AI大模型提升精准营销和决策分析能力 [1] 直播电商与线上线下融合 - 鼓励平台企业策划"直播+餐饮""直播+商圈"等专项行动创新商业模式 [2] - 推动特色餐饮、智慧商圈等产业与直播深度融合实现全域消费数据互通 [2] - 支持平台企业与景区、商圈合作打造沉浸式购物体验 [2] 多业态服务与消费场景 - 鼓励网络零售、本地生活等领域企业打造多元消费融合平台 [2] - 推进城市一刻钟便民生活圈建设引导传统商场向社区商业中心转型 [2] - 组织网络促销活动推动农村电商发展并开展产业惠企对接 [2]

报告核心观点 - 市场仍处于宽幅震荡阶段，落后板块完成补涨后短期内或进入回调窗口，充分蓄势后再寻求突破；若市场回调，建议将仓位从前期领涨板块调至大盘蓝筹，科技板块仍是主线，短期补涨后将进入震荡蓄势期等待催化 [4][13] 市场行情表现 - 上周认为需等待更好布局机会，本轮上涨前期由新消费和创新药带动，后期大金融接力，科技板块蓄势待发；本周市场延续上涨，恒生指数涨2.8%，恒生科技涨5.5%，上证综指涨0.7%，创业板指涨3.2%，银行板块持续下跌，科技板块大幅补涨，市场整体筹码基本完成一轮轮动上行 [1][7] 后市关注因素 - 若美元进一步走强，人民币走弱叠加金管局可能回收流动性，或对市场构成压制；7月以来美债收益率显著上行，30年期美债收益率回升至5%左右，美股自低点反弹30 - 40%，AI利好短期基本兑现，市场动能减弱，若美股回调，或带动全球风险偏好下行 [2][8] 宏观经济与政策 - 中国上半年GDP增速达5.3%，经济数据较好，降低了市场对7月下旬政治局会议出台强刺激的预期；在中美磋商推进存不确定性且宏观经济数据稳健的情况下，7月内大概率难提前出台更多政策，政策或侧重推动剩余财政预算执行落地 [2][9] 反内卷政策影响 - 7月18日监管总局约谈饿了么、美团、京东，要求理性竞争，工信部将出台十大重点行业稳增长方案并规范新能源汽车价格战；政策短线提振平台与制造业估值，但需配套措施落地改善盈利，需求端还需房地产与内需刺激政策协同发力，行业有望在政策支持下筑底回升 [3][10] 港股市场情况 - 港股本周卖空成交占比维持在低位13%，连续三周处于低位；恒生AH股溢价指数创年内新低，降至126.3；南向资金本周净流入215亿元；个股方面，阿里本周流入缩减至13亿元，美团维持净买入35亿元，腾讯加速流出达40亿元，小米流出维持在8亿元；7月10 - 16日，南向资金流入金融、医疗保健及可选消费板块，通信服务板块净卖出 [3][11] A股市场情况 - A股融资融券规模本周增加286亿元，四周累计增长919亿元，约为今年2 - 3月科技行情期间流入总量的60%，反映牛市获散户资金认可，但场内资金杠杆接近高位，缺乏增量资金时市场或回调后再吸引资金入场 [4][12]

市场监管约谈平台企业 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求严格遵守法律法规，理性参与竞争 [2] - 美团高管此前言论显示平台企业面临"被迫参战"的竞争压力 [2] - 约束资本无序竞争已成为行业紧迫任务 [2] 互联网行业竞争现状分析 - 从滴滴快滴到阿里腾讯，互联网行业长期存在激烈竞争 [2] - 过度竞争导致市场机制扭曲，大企业挤压小企业，平台压榨商家、骑手和消费者 [2] - 部分企业明知烧钱催生泡沫仍不愿停止，陷入路径依赖 [2] 平台经济可持续发展路径 - 平台经济本质是服务经济，不应沦为资本博弈 [3] - 外卖平台补贴大战可转化为优化行业秩序的契机 [3] - 建议监管部门依据企业规模划定补贴额度，审查非理性竞争行为 [3] - 平台企业需摆脱"不得不卷"思维，建立理性竞争模式 [3] 行业竞争模式反思 - 头部企业在"打不完的仗"中生存，但牺牲行业整体效益和社会效益 [2] - "一将功成万骨枯"的竞争模式不可持续 [2] - 市场竞争需建立规则和边界，避免无序内卷 [2]

平台经济健康可持续发展 - 平台经济健康可持续发展的关键在于通过科学的规则设计构建多方主体"价值共生"的生态体系 [1] - 部分平台依赖优势地位强制商家降价的模式易引发损害行业健康、挤压中小经营者生存空间的"内卷式"竞争 [1] 价值共生新范式 - 平台经济需转向以"价值共生"为目标的新范式 淘宝闪购案例展示了"平台-数据-算法"三元协同理论框架 [1] - 平台需主动承担生态责任 通过合理让利等方式启动价值共享 [1] - 基于数据洞察确保补贴资源精准触达真实需求和潜力领域 提升配置效率 [1] - 通过算法创新保障补贴分配的公平与效率 防止资源错配或向头部过度集中 [1] 算法技术创新的关键作用 - 算法技术创新可避免"内卷" 实现价值共生 淘宝闪购案例显示供应链调度算法优化将履约效率提升转化为用户体验升级 [2] - 补贴分配算法创新避免了低效补贴和向头部商家过度倾斜 促进不同规模商家共同增长 [2] - 算法应承担社会责任 体现公平普惠原则 避免"技术异化" 成为提升效率、激活增量需求并惠及多方的关键力量 [2] 数字经济时代平台核心竞争力 - 平台核心竞争力在于平台生态和谐共建、数据价值深度挖掘与算法技术创新应用三者的有机融合 [2] - 平台企业应超越短期流量思维 将社会责任内嵌于规则与算法设计中 [2] - 需构建公平、高效、可持续的价值创造与分配体系 赋能生态伙伴、满足用户需求 驱动平台经济高质量发展 [2]

平台经济高质量发展战略 - 浙江省召开平台经济高质量发展大会 强调持续擦亮平台经济"金名片" 加快推动平台经济高质量发展强省建设 [2] - 浙江推进平台经济高质量发展强省建设三年行动 重点打造六个"新标杆" 包括科技引领 数实融合 国际竞争合作 消费活力激发 和谐劳动关系 现代化治理 [2] - 两年前浙江首次召开全省平台经济高质量发展大会 是全国首个以平台经济为主题的省域性大会 阿里巴巴 网易等百家平台企业代表参会 [2] 平台经济发展现状与挑战 - 浙江平台企业数量从两年前的310家增长至超过850家 数量和交易额持续位居全国前列 [3] - 浙江省市场监管局坦言 随着全国各地对平台经济的重视 保持先行者地位难度越来越高 [3] - 平台经济面临流量红利见顶 用户增长放缓 同质化竞争加剧 与实体经济融合不深 国际竞争力不足等问题 [3] 技术驱动与未来规划 - AI 供应链智能化等技术成为平台企业新增长点 浙江引导头部平台向高科技企业转型 加大研发比重 在大模型等新兴领域保持领跑优势 [4] - 阿里巴巴计划未来三年投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施 创下中国民营企业在该领域最大规模投资纪录 [4] - 浙江规划到2027年平台企业数量超过1000家 百亿级规模平台企业超50家 活跃网络经营主体达1000万家 平台企业营收总额达2.2万亿元 网络零售额年均增速保持5% [4]