日本10年期国债收益率攀升至1999年以来的最高水平，日元走弱，尽管日本央行如普遍预期宣布加息， 但围绕政策路径的不确定性依然存在。日本央行加息25基点至0.75%符合经济学家预期，但交易员对央 行何时可能再次收紧货币政策缺乏明确指引感到失望。美元/日元涨幅扩大至0.9%，报156.89，触及12 月10日以来最高水平。10年期日债收益率升破2%，标志着日本金融市场在正常化进程中的一个重要里 程碑。目前，该收益率已高于中国的同等期限收益率，但仍约为美国收益率的一半。（智通财经） ...

分析师Jamie McGeever：日元兑美元是2025年表现最差的主要货币，尽管日本央行是唯一加息的主要央 行。进一步的紧缩政策并不能保证日元能逃脱干预的"危险区域"。预计日本央行将在周五继续其渐进式 紧缩周期，加息25个基点。利率 期货暗示明年还将加息约40个基点。从目前的情况来看，这将使日本 央行与澳洲联储和新西兰联储一道，成为明年10国集团中立场最强硬的央行之一。市场将密切关注日本 央行行长植田和男周五的指引，以寻找日本央行进一步收紧政策意愿的线索。但更多的加息并不能保证 日元会在2026年复苏。除了美联储之外，大多数主要央行的宽松周期已接近尾声。如果明年全球货币政 策开始收紧，其他央行可能会迅速缩小与日本央行的差距。 ...

（文章来源：新华财经） 据英国《金融时报》报道，印度央行行长马尔霍特拉表示，最近的预测表明，政策利率应该会在很长一 段时间内保持低位。 马尔霍特拉的言论强化了印度央行的谨慎立场。尽管国内价格压力已从近期高点有所缓解，但印度央行 似乎不愿过早收紧货币政策，尤其是在全球经济增长不确定性继续给前景蒙上阴影的情况下。 马尔霍特拉强调的其中一个风险是美国贸易协议的潜在经济影响。马尔霍特拉表示，贸易安排的变化可 能会对印度的增长产生多达0.5个百分点的影响，突显出这个亚洲第三大经济体对全球贸易流动和外部 需求变化的敏感性。 尽管贸易影响的细节仍然有限，但这些言论表明，印度央行正在将外部风险纳入其政策考量。 ...

日本通胀预期与货币政策 - 衡量市场对未来价格涨幅预期的重要指标——10年期盈亏平衡通胀率本周飙升至2004年有记录以来的最高水平，周一早间触及约1.74%的高位，此后一直维持在1.7%以上 [1] - 日本央行行长植田和男近日强烈暗示，央行可能在本月晚些时候的会议上收紧货币政策以抑制通胀 [1] 日元汇率与国债收益率 - 本季度日元对美元汇率已下跌超4.5%，截至发稿，美元兑日元汇率报155.51 [1] - 日本央行如果上调政策利率将推高名义国债收益率，这通常有利于日元，但如果消费物价持续大幅上涨，日元购买力将被侵蚀，此举的提振效果也会大打折扣 [1] - 10年期国债收益率减去该盈亏平衡通胀率后，实际收益率仅约0.2%，植田和男曾表示当前实际利率处于低位，即使未来加息，货币政策仍将保持宽松 [1] 市场观点与分析 - 随着通胀预期升温，日本央行的加息举措不会带来实际利率的上升，因此难以成为支撑日元的因素 [1] - 10年期盈亏平衡通胀率反映的是名义国债收益率与相同期限通胀挂钩债券收益率之间的差值 [1]

日本经济表现 - 日本经济年化收缩幅度为1.8%，按季度计算GDP下滑0.4%，为六个季度以来首次出现负增长 [1] - 外部需求（出口减去进口）对GDP的贡献率为0.2个百分点 [4] - 私人消费增长0.1%，低于4月至6月期间0.4%的增幅 [6] 债券市场动态 - 日债市场几乎全线下跌，10年期日债收益率上行3.4个基点至1.734% [1] - 投资者抛售除3个月期短债以外的日债，超长期日债抛售情绪尤甚，20年期收益率涨3.2个基点至2.748%，30年期收益率上涨5个基点至3.263% [3] - 日本财务省招标的10年期通胀指数挂钩债券实际发行2496亿日元，投标倍数3.45倍，参考收益率0.113% [4] 主要拖累因素 - 住房投资较上一季度下降9.4%，折合成年率下降32.5%，主要由于新财年建筑法规修订导致新屋开工率大幅下降 [5] - 日本企业对美国的出口产品仍面临15%的关税 [4] - 通胀继续超过工资增长，打压消费者欲望 [6] 货币政策展望 - 经济出现的首次萎缩使日本央行下次加息的时间表进一步复杂化 [1] - 由于房地产行业对利率敏感，经济疲弱可能使政府更加反对加息，日本央行下一次政策会议定于12月18日至19日举行 [5] - 经济疲软支持日本央行将等到明年再采取任何政策举措的观点，自今年1月以来一直将利率维持在0.5%不变 [5] - 经济学家认为12月加息的可能性不大，若后续数据显示经济活动反弹，央行可能在明年1月恢复收紧货币政策 [6]

通胀数据表现 - 日本9月核心消费者物价指数同比上涨2.9%，与包含生鲜食品在内的全国CPI年率持平，较8月小幅反弹 [1] - 日本关键通胀指标已连续三年半维持在或高于日本央行设定的2%政策目标 [1] 通胀驱动因素 - 能源成本上涨是推动通胀回升的主要因素 [1] 货币政策预期 - 通胀数据强化了市场对日本央行进一步收紧货币政策的预期 [1] - 多数经济学家预计日本央行将在2025年12月或2026年1月实施下一次加息 [1] - 经济学家将日本央行下一次加息25个基点的基准情景从10月推迟至12月，原因为美国政府停摆导致关键经济数据缺失及全球贸易紧张局势加剧 [1] 政府政策重点 - 新任首相高市早苗已明确表示应对生活成本危机将是其施政重点之一 [1] - 当前通胀数据为政府政策议程提供了现实依据，并对其与日本央行之间的政策协调构成考验 [1]

货币政策立场 - 美联储需要降息 [1] - 降息原因包括被动的货币政策收紧 [1] - 降息原因包括通胀前景改善 [1]

美元走势分析 - 尽管美国政府关门通常对美元构成负面影响，但自关门生效以来美元指数DXY已上涨0.9% [1] - 美元上涨得益于市场预期政府关门仅持续数周而非数月，从而限制了其对GDP的负面影响程度 [1] - 日元和欧元的疲软表现也对美元形成了提振 [1] 日元汇率动态 - 受日本自民党选举结果影响，美元兑日元汇率本周上涨3% [1] - 高市胜选可能阻止日本央行加息的意图，或将货币政策收紧的时间表从10月推迟至12月 [1] - 支持刺激计划的高市胜选可能减缓或推迟日本央行加息，这已导致日元贬值 [1] 欧元汇率动态 - 在法国总理勒科尔尼短暂执政27天后辞职，欧元持续走低 [3] - 欧洲大陆日益加剧的政治不确定性对欧元造成了冲击 [3] 黄金市场表现 - 黄金受益于欧洲、日本和美国政治不确定性的加剧，交易价格约为4000美元 [3] - 黄金与美元通常呈负相关，但本周两种资产同步上涨，日本国债收益率下降和日元走弱提振了金价 [3] - 黄金阻力位在4005美元附近，支撑位分别位于3954美元、3925美元以及3874美元 [3] - 美国降息和持续的政府关门等市场动态仍然有利于黄金，但4000美元附近获利了结的诱惑构成短期风险 [3] 原油市场分析 - OPEC+自11月起每日增产13.7万桶的适度增产限制了原油价格的下滑 [4] - 自6月以来，美国原油价格处于约60-66美元区间的下半部分 [4] - 原油温和支撑位在60.92美元，更强劲支撑位在60.20美元，上行阻力位在62.75美元 [4] 未来市场关注点 - 市场将密切关注联邦公开市场委员会FOMC会议纪要，以寻找美联储未来鸽派立场的线索 [6] - 由于政府关门导致关键劳动力市场数据发布被推迟，美联储官员的评论将成为判断年底前是否会再降息一到两次的依据 [6]

文章核心观点 - 资深美联储报道记者Nick Timiraos批评特朗普首席经济顾问哈塞特为特朗普质疑美联储独立性辩护的言论，指出其指控自相矛盾且缺乏证据 [1] - 争议凸显了美联储独立性这一敏感话题在特朗普政府内部的复杂立场，反映出市场对未来货币政策走向的关注 [1] 哈塞特对美联储的指控与Timiraos的反驳 - 哈塞特第一项指控：美联储在2021年通胀预测上的失误证明其有党派倾向性，让拜登政府的通胀失控 [2] - Timiraos反驳：拜登执政期间，六名美联储理事中有五人是特朗普第一个总统任期时任命的，包括主席鲍威尔等四人是在哈塞特担任经济顾问委员会主席时获得提名 [2] - Timiraos指出，一旦美联储意识到货币政策偏离正轨就开始大幅加息，拜登任命的理事在2022年6月美联储首次加息75个基点之前已担任理事并参与后续加息投票 [3] - 哈塞特第二项指控：直到拜登提名鲍威尔连任后，美联储才开始收紧货币政策 [4] - Timiraos反驳：美联储在2021年11月3日已宣布开始减少购买债券（Taper），拜登在次日同鲍威尔会面，表明取消宽松政策的时机是同时发生而非顺序发生 [4] - 哈塞特第三项指控：美联储在去年大选前意外降息，目的是帮助提升民主党候选人哈里斯获胜的机会 [5] - Timiraos发现哈塞特自相矛盾：其在一年前曾为降息决定辩护，称是基于当时数据的非常明智的决定，历史书会称其为错误但打分需考虑决策时的情况 [5][6]

日元汇率与货币政策前景 - 交易员关注9月18日日本通胀数据和9月19日日本央行会议 [1] - 市场普遍预期美联储年底前将进行三次降息 而日本央行下一次加息时间存在不确定性 [2] - 市场目前定价显示 日本央行在10月30日会议上加息的可能性较大 若加息将使政策关键利率升至0.75% 与美联储的利差可能为3-3.25% [2] - 日本通胀似乎已在2025年1月见顶 此后呈持续但温和的下降趋势 [3] - 尽管通胀率在下降 但其速度不足以支持日本央行维持超宽松政策 央行已开启非常渐进的紧缩周期 [3] 日本贸易与经济数据 - 日本8月贸易逆差为2430亿日元 显著低于约5140亿日元的预期 逆差规模不及预期的一半 [1] - 8月出口仅下降0.1% 而进口减少5.2% [1] - 贸易数据不及预期悲观是一个温和的积极信号 表明美国新关税的最严重影响可能已过去 [1] - 尽管对日本经济仍存担忧 特别是出口已连续四个月下降 但近期市场情绪转向关注美国经济及就业市场 [6] 通胀预期与影响因素 - 预计9月18日公布的日本年度整体通胀率将降至2.8% [4] - 近期日本通胀相对较高的主要因素之一是食品价格 [4] - 随着政府努力稳定米价 通胀率可能在未来几个月保持在2%以上 但不太可能再次显著上升 [4] 美元兑日元汇率走势 - 美元兑日元在9月17日早间跌至7月下旬以来最低点 [5][6] - 日元走强源于日本贸易数据好于预期以及市场几乎确信美联储将在当晚会议上决定降息 [6]