公司经营状况 - 2025年上半年政府客户营收出现明显同步下降 [1] - 政府项目数量和规模均处于筑底过程中 [1] - 经营状况预计将逐渐向好发展 [1]

消费金融政策 - 部分银行消费贷贴息进入系统测试阶段 最低利率保持3% 贴息后实际利率或降至2%区间 [1] 电子行业市值 - 电子板块A股市值达11.54万亿元创历史新高 超越银行业成为第一 [1] - 工业富联以9101.59亿元市值居行业首位 寒武纪(5200.93亿元)和海光信息(4324.66亿元)分列二三位 [1] 网络安全市场 - 2024年全球网络安全投资规模2444亿美元 预计2029年达4162亿美元 五年复合增长率11.2% [1] - 中国网络安全市场从2024年112亿美元增至2029年178亿美元 五年复合增长率9.7% [1] 农业产量 - 我国早稻亩产首次突破400公斤创历史新高 实现单产总产双增 [2] 智能汽车合作 - 特斯拉接入火山引擎大模型服务 Model Y L车型搭载豆包和DeepSeek模型 [2] - 豆包大模型承担导航设定/媒体操控/空调调节等功能 DeepSeek提供AI语音闲聊服务 [2] 企业动态 - 恒大地产广东公司被裁定破产清算 此前恒大系113亿元不良债权被挂牌出售 [2] - RNG关联公司上饶天同文化申请破产审查 母公司上海竞心承峰全资持股 [3] 人事变动 - 东方甄选前CEO孙东旭夏季休假后将正常返岗 目前无离职计划 [3] IPO进展 - 德力佳传动科技获证监会同意沪市主板IPO注册 [4] - 群核科技再次向港交所提交上市申请 [5] 半年度业绩 - 中船特气营收10.40亿元同比增12.60% 净利润1.78亿元同比降0.55% [6] - 顾家家居营收98.01亿元同比增10.02% 净利润10.21亿元同比增13.89% [7] - 浙商证券营收61.07亿元同比降23.66% 净利润11.49亿元同比增46.49% [8] - 宣泰医药营收2.20亿元同比增0.74% 净利润4558.57万元同比降15.82% 拟10派0.25元 [9] - 中际联合营收8.18亿元同比增43.52% 净利润2.62亿元同比增86.61% 拟10派3.7元 [10] - 鑫源智造营收3.29亿元同比增388.33% 净利润978.7万元同比增284.45% [11] - 真爱美家营收3.9亿元同比增21.82% 净利润1.97亿元同比增484.48% 拟10派4元 [12] 股市表现 - 沪指涨1.45%站上3800点 深成指涨2.07% 创业板指涨3.36% [13][14] - 沪深两市成交额2.55万亿元 较前日放量1227亿元 [14] - 算力芯片股集体爆发 寒武纪涨停创历史新高 全市场超2800只个股上涨 [14] - 半导体/CPO/证券/算力板块涨幅居前 燃气/钢铁/银行/乳业板块跌幅居前 [14]

股价表现 - 8月22日公司股价收涨2.69%至21.77元 [1] - 近5个交易日累计上涨8.04% [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易成交量12万股成交金额216.24万元 [1] - 该笔交易成交价18.02元较收盘价溢价率为-17.23% [1] - 买方营业部为中信建投证券北京望京证券营业部 [1] - 卖方营业部为东吴证券苏州工业园区扬富路证券营业部 [1] - 近3个月累计发生6笔大宗交易合计成交金额1680.4万元 [1] 资金流向 - 主力资金近5个交易日合计净流出571.37万元 [1]

公司技术展示 - 360集团将携安全智能体 AI智能体等创新技术亮相2025中国国际大数据产业博览会 [1] - 安全智能体矩阵依托360原生安全大模型构建 涵盖安全运营 终端安全 流量检测等八大智能体 [3] - 纳米AI智能体作为国内首个多智能体蜂群 内含超5万个专家智能体 通过组队拉群模式解决行业复杂难题 [3] - 超级智能体工厂为全球首个无代码智能体定制平台 支持通过自然语言极简搭建专属智能体 [3] 技术应用成效 - 安全智能体矩阵实现复杂任务拆解 策略自动生成 高效完成攻击面收敛 终端威胁狩猎等核心任务 [3] - 公司累计发现58个国家级黑客组织 承担行业98%的国家级威胁发现任务 [3] - 技术在金融 能源 政府等行业具体业务场景实现落地应用 [3] - 超级企业级智能体工厂提供AI产品乐高式搭建体系 助力企业搭建专属AI协作空间 [3] 战略目标 - 公司希望通过数博会展示技术成果 推动AI技术在更多场景落地 [4] - 将深度参与数博会开幕式 交流活动 成果发布等多个环节 [4] - 致力于为数字经济发展筑牢安全防线 注入智能动力 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入31.24亿元 同比增长372.81% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润-3.56亿元 亏损同比扩大85% [1] - 2025年上半年扣非净利润-2.52亿元 亏损同比扩大28% [1] - 2025年上半年经营活动现金流量净额-9.25亿元 同比恶化208% [1] - 2024年全年营业收入35.95亿元 同比增长123.56% [1] - 2024年全年实现净利润959.06万元 同比扭亏为盈 [1] - 2024年全年扣非净利润-1625.66万元 亏损同比收窄95% [1] - 2024年全年经营活动现金流量净额11.45亿元 现金流大幅改善 [1] 上市情况 - 2022年2月9日科创板上市 发行4001万股 发行价30.51元/股 [1] - 上市首日最高价41.55元 为历史最高价 目前处于破发状态 [1] - IPO募集资金总额12.21亿元 净额11.23亿元 [2] - 实际募集净额较原计划少8505.91万元 [2] - 发行费用总额9819.92万元 其中保荐承销费用7324.23万元 [2] 资金用途 - 原计划募集资金12.08亿元 投向五大项目 [2] - 云安全运营服务建设项目 [2] - 智能联动安全产品建设项目 [2] - 营销网络及服务体系扩建项目 [2] - 5G云网安全产品建设项目 [2] - 零信任架构产品建设项目 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年政府客户营收同比下降较明显 [1] - 项目数量和规模均处于筑底过程中 [1] - 预期未来将逐渐向好 [1]

财务表现 - 上半年毛利率增长主要因聚焦核心业务并控制低毛利项目 [1] - 安全收入占总营收比重提升推动毛利率改善 [1] - 全年毛利率预计超过去年水平 [1]

投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 云计算业务驱动公司收入快速增长 2025年上半年营业收入30.09亿元 同比增长11.16% [5][9] - 第二季度实现盈利 归母净利润2198.08万元 相比2024年第二季度亏损1.03亿元大幅改善 [9] - 公司持续推动产品和服务AI能力升级 在网络安全和云计算领域保持市场领先地位 [10] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润-2.28亿元 亏损同比收窄61.54% [5] - 毛利率同比提升0.75个百分点至62.09% 其中云计算业务毛利率增长3.46个百分点至46.01% [9] - 期间费用率同比下降15.22个百分点至74.75% 销售/管理/研发费用率分别下降6.05/1.88/7.19个百分点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.09亿元/5.29亿元/6.96亿元 同比增长107.6%/29.4%/31.6% [8][10] 业务分项表现 - 云计算及IT基础设施业务收入13.95亿元 同比增长26.15% 占比提升至46.36% [9] - 网络安全业务收入14.35亿元 同比增长2.61% 占比47.68% [9] - 基础网络及物联网业务收入1.79亿元 同比下降11.62% 占比5.96% [9] - 企业客户收入同比增长6.61% 占比48.75% 政府及事业单位收入增长16.98% 占比41.57% [9] 市场地位与产品进展 - 超融合产品在2025年第一季度以25.1%的市场占有率位居中国全栈超融合市场第一 [10] - 发布超融合/云平台6.11.0版本 在VMware替代、软件定义可靠性等领域深度探索 [10] - 重点培育融合GPT能力的XDR、安全托管服务(MSS)等战略业务保持较快增长 [10] - 分布式存储业务EDS聚焦高价值场景 收入增长较快 [10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.97元/1.25元/1.65元 [8][10] - 对应PE分别为107.4倍/83.0倍/63.1倍 [8][10] - 预计ROE从2024年的2.1%提升至2027年的6.6% [8][12] - 净利率从2024年的2.6%提升至2027年的5.9% [8][12]

全球及中国网络安全市场增长预测 - 2024年全球网络安全IT总投资规模为2444亿美元 2029年预计增至4162亿美元 五年复合增长率为11.2% [1] - 中国网络安全市场规模从2024年112亿美元增长至2029年178亿美元 五年复合增长率为9.7% [1] 政策法规与市场成熟度 - "三法一条例"立法框架推动国家在网络安全、数据安全、个人信息保护等方面政策法规持续完善 [3] - 政策合规性要求与企业安全意识提升共同拉动市场发展 [3][7] 网络安全硬件市场趋势 - 生成式AI助力安全硬件产品性能提升 威胁攻击频发推动硬件投资增长 [3] - 统一威胁管理市场份额持续上升 占安全硬件市场投资近70% [3] - 硬件防火墙市场呈现逐年缩小趋势 份额或将所剩无几 [3] 网络安全软件市场细分 - 网络安全软件市场五年复合增长率为13.7% 成为增长最快子市场 [3] - 信息与数据安全软件以18.1%五年复合增长率成为安全软件最大子市场 [3] - 企业从战略高度重构数据保护体系 强化技术防护手段和管理机制 [3] 网络安全服务市场构成 - 安全服务由托管安全服务、项目类服务和支持类服务组成 [3] - 托管安全服务五年复合增长率为12.8% [3] 行业投资分布 - 政府、金融服务、电信为网络安全支出前三行业 2024年占比分别为25.4%、16.8%和15.4% [4] - 近60%网络安全支出来自政府、金融服务与电信行业 [4] 制造业细分行业增长 - 高科技与电子产品行业网络安全投资增长迅速 五年复合增长率达12.5% [5] - 数字技术渗透增加互联设备 数据安全与知识产权保护需求推动投入增长 [5] 企业规模投资特征 - 超大型企业(1000+员工)占网络安全市场总投资规模近70% [6] - 中型企业(100-499员工)网络安全投资五年复合增长率达11.1% [6] - 中小型企业因网络安全意识普及与威胁攻击频发逐步增强投资 [6] 技术发展与安全需求演进 - 生成式AI等新兴技术伴生新型安全风险挑战 [7] - 企业加速建设覆盖数据全生命周期的安全韧性体系 [7] - 以AI为核心的智能安全解决方案将持续扩展应用场景 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级，2025-2027年PE为61x/44x/35x [3][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收8.26亿元（同比-5.38%），Q2单季营收4.91亿元（同比+8.72%）[1] - 归母净利润-0.65亿元（同比亏损收窄，上年同期-2.06亿元），Q2单季实现扭亏370万元[1] - 毛利率显著提升4.1个百分点至67.41%，三费合计同比下降14.04%[2] - 2025E-2027E营收预测30.04/33.08/36.50亿元，归母净利润1.79/2.48/3.09亿元[3][4] 业务结构分析 - 智算云业务收入1.02亿元（同比+3.0%），占营收比重提升至12.4%[1] - 网络安全业务收入7.19亿元（同比-6.4%）[1] - 重点行业收入增速：交通（+60.8%）、能源（+32.4%）、运营商（+25.3%）、金融（+19.5%）[1] 产品与技术进展 - 推出DeepSeek安全智算一体机并持续迭代，融合计算/存储/网络/安全/智能五大能力[2] - 智算云产品已在40+行业客户测试，形成多行业落地方案[2] - 升级"AI+安全"战略，推出大模型安全网关新产品，新增防火墙/WAF等产品的大模型防护模块[3] 估值与市场表现 - 当前股价9.23元，总市值108.86亿元，近1年绝对收益113.89%[5][8] - 2025年PB为1.1x，股息率0.3%[13] - 股价相对沪深300指数超额收益显著，近3个月超额收益19.22%[7][8]