市场开盘表现 - 沪指高开0.05%报3822.01点 [1] - 深证成指高开0.37% [1] - 创业板指高开0.1% [1] 黄金与有色金属行业 - 现货黄金上周实现五连阳走势 [1] - 黄金及有色金属股普遍上涨 [1] - 湖南白银和盛达资源涨幅超过6% [1] 消费电子行业 - 消费电子概念股高开 [1] - 立讯精密一字涨停 [1] - 国光电器上涨超过8% [1] - 歌尔股份上涨超过6% [1] - OpenAI与立讯精密达成生产合作协议 [1] - 苹果要求iPhone 17标准版日产量提高40% [1] 房地产行业 - 地产股出现回调 [1] - 香江股份下跌超过9% [1] - 津投城开和苏宁环球下跌超过7% [1]

刚刚过去的一周，备受市场关注的美联储降息靴子落地。 封面新闻记者 白兰 北京时间9月18日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要释放关键政策信号——将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%。这 是美联储今年首次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受媒体采访时预测，如果未来美国失业率连续性抬升至4.5%以上、消费动能明显减弱，同时通胀回升 确认是属于一次性冲击，美联储可能会选择再次降息，降息合理的时间窗口更可能落在12月，调整或仍是25个基点。 在美联储降息的影响下，美股全线走强，三大指数齐创历史新高。截至上周五收盘，道琼斯工业平均指数涨172.85点，报46315.27点，涨幅为0.37%；纳 斯达克综合指数涨160.75点，小幅上涨0.72%，报22631.48点；标普500指数涨32.40点，报6664.36点，涨0.49%。 黄金/美元 Z XAU 3684.98 今开 3643.66 最高 3685.78 最低 3632.44 日增 1.11% | 40.49 总手 | | 一 | 特色 结算 -- 昨结 3644.4 ...

当前金价的飙升，很大程度上与美联储潜在的降息预期密切相关。美国疲软的非农就业数据和持续上升的失业率，让市场普遍预测美联储将 在9月份降息，甚至可能采取更为激进的50个基点降息。这一预期导致美元走弱，进而提升了黄金的吸引力。令人玩味的是，美国经济的疲 态反而推高了金价，形成了一个"经济差 → 美联储降息 → 美元贬值 → 金价上涨"的逻辑闭环。 然而，黄金的避险属性远不止于此。中东地区的军事冲突，如以色列空袭、俄罗斯无人机进入波兰领空等，加剧了全球地缘政治的紧张局 势，为黄金的避险需求提供了温床。同时，美国政府贸易政策的反复无常，持续的关税战，也让全球投资者对未来充满不确定感，纷纷将黄 金视为规避风险的"保险箱"。 亚洲市场的"股市热"与黄金配置的"审慎" 近年来，全球黄金市场可谓风起云涌，价格屡创新高，引发了广泛关注。从中国人民银行连续17个月增持黄金，到土耳其总统号召国民"把 床底的美元换成黄金"，再到全球央行年均购金量远超全球产量四分之一，这一系列现象背后，隐藏着深刻的全球经济与金融格局变化。 黄金狂潮：各国央行与全球投资者的避险情结 黄金的避险魅力：地缘政治与经济不确定性的双重驱动 与全球央行和欧美投资 ...

2025年9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这一举措预示着黄金市场将迎来新的变化。根据预 测，2025年还会有两次降息，对于黄金投资者而言，这无疑是一个积极信号。不过，并非所有投资者都 对当前投资黄金持乐观态度。 著名投资家沃伦·巴菲特曾说过："如果你持有一盎司黄金直至永恒，到最后你仍然只有一盎司黄金 。"这句话看似简单，却反映出巴菲特对黄金投资的看法。在他看来，黄金作为非生产性资产，既不会 产生收益，工业用途也不广泛，回报因素多变，长期上涨潜力不明。并且，一旦社会不再赋予黄金价 值，它就可能变得一文不值。但如今，黄金已走出牛市行情。2025年9月16日晚间，现货黄金价格一度 突破3700美元。自2012年巴菲特发表相关言论以来，金价涨幅已达220%，不仅超越了2011年创下的历 史高点，还超过了1980年1月经通胀调整后的金价峰值。 在当前国际形势下，黄金成为了备受青睐的投资避风港。特朗普不断升级贸易战，美国债务水平持续攀 升，美联储独立性日益衰弱，这些因素都增强了黄金的吸引力。据彭博数据显示，今年投资者大量涌入 黄金支持的交易所交易基金，9月初的总持仓量达到2023年6月以来的最高水平。尽管从长期 ...

核心观点 - 美国黄金ETF净流入10.24亿美元，而内地黄金ETF净流出4.22亿元，显示市场对黄金资产的区域偏好分化[3] - A股市场表现分化，创业板指领涨2.34%，TMT板块ETF涨幅居前；港股恒生指数上涨0.59%[1][13] - ETF策略表现方面，扩散指标+RRG轮动策略上周收益率为-1.77%，日内动量策略在主要宽基ETF中超额收益为负[4][75] 全球及A股市场概况 - 全球主要市场中，纳斯达克指数涨幅最大达2.21%，德国DAX指数下跌0.25%[13] - A股涨幅前10的指数中，科创半导体材料设备指数上涨7.49%，动漫游戏指数上涨5.09%[12] - 跌幅前10的指数中，工业有色指数下跌5.46%，上证金融指数下跌4.55%[14] ETF新发统计 - 内地市场上周上报股票ETF 8只，新成立股票ETF 12只，包括华宝中证港股通信息技术ETF、工银瑞信中证红利低波动100ETF等[1][16] - 美国市场上周新成立权益型ETF 12只，均为主动型ETF，如AB International Growth ETF和Dana Concentrated Dividend ETF[1][23] - 正在发行的A股ETF中，科创200、科创50等宽基ETF及人工智能、金融科技等行业主题ETF占主导[18][19] 资金流向：A股市场 - 净流入前10的ETF多为证券和机器人板块，证券ETF(512880)净流入47.91亿元，机器人100ETF(159530)净流入27.58亿元[26] - 净流出前10的ETF以科创板相关为主，科创50ETF(588000)净流出43.18亿元，沪深300ETF(510300)净流出16.29亿元[27] - 宽基ETF中，跟踪创业板50指数的ETF净流入居前(13.64亿元)，跟踪科创50指数的ETF净流出居前(-67.54亿元)[29][30] - 行业ETF中，金融地产板块净流入113.16亿元，TMT板块净流出42.29亿元[31][34] - 主题ETF中，金融科技ETF(159851)净流入7.77亿元，上海国企ETF(510810)净流出2.63亿元[37][38] - 主动ETF中，500增强ETF(561550)净流入0.53亿元，中证2000增强ETF(159552)净流出1.07亿元[40][43] - Smart Beta ETF中，红利ETF(510880)净流入6.50亿元，红利低波动ETF(159549)净流出5.58亿元[42][44] 资金流向：美股市场 - 主题ETF中，安全主题净流入39926.80万美元，多元科技主题净流出366327.08万美元[46][48] - 主动ETF中，iShares A.I. Innovation and Tech Act ETF净流入225341.28万美元，ARK Innovation ETF净流出270333.87万美元[50][51] - Smart Beta ETF中，成长类策略净流入1060966.53万美元，为最大流入类别[54][55] - 其他ETF(主要为宽基)中，跟踪标普500指数的ETF净流入944728.47万美元，跟踪罗素2000指数的ETF净流出196090.02万美元[57][58] - 投资A股和港股的美国股票ETF合计净流入2.51亿美元，其中KraneShares CSI China Internet ETF净流入10878.49万美元[59][60][62] 资金流向：商品市场 - 内地商品ETF中，有色金属净流入1.64亿元，黄金净流出4.22亿元[63] - 美国商品ETF中，黄金类别净流入102399.87万美元，其他贵金属净流入22103.39万美元[64][66] ETF策略业绩表现 - 扩散指标+RRG ETF轮动策略2018年以来年化收益率19.67%，2025年以来收益率17.57%，上周收益率-1.77%[68][69] - 50%底仓+日内动量策略在主要宽基ETF中，2025年以来中证500ETF和中证1000ETF策略收益率分别为18.46%和18.09%，超额收益分别为4.76%和4.66%[74][76] - 上周日内动量策略在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF和中证1000ETF的超额收益分别为0.1%、-0.0%、-0.23%和-0.3%[75]

投资评级 - 报告对金属与新材料行业维持积极看法，推荐关注贵金属、工业金属及新能源材料领域的投资机会，具体包括山东黄金、紫金矿业、华友钴业等标的 [4][5] 核心观点 - 美联储如期降息25bp，点阵图显示年内还有两次降息，流动性宽松环境利好金属价格，尤其是贵金属和工业金属 [5] - 贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复动力，金价中枢长期上行，白银因金银比偏高有望收敛 [5] - 工业金属中铜短期受供给扰动和降息预期支撑偏强，长期因供给刚性和需求增长（家电补贴、电网投资）中枢抬升；铝供需格局趋紧，价格长期上行 [5] - 小金属中钴供给偏紧，锂价短期上涨但供给宽松，需关注云母矿边际变化 [5] - 钢铁板块需关注供给调控和出口需求变化，推荐红利属性及破净央国企标的 [5] - 成长周期板块推荐新能源制造业，降息后估值中枢上移 [5] 一周行情回顾 - 有色金属（申万）指数本周下跌4.02%，跑输沪深300指数3.57个百分点；年初至今上涨51.05%，跑赢沪深300指数36.64个百分点 [6][8][9] - 子板块表现：贵金属本周下跌6.17%（年初+58.71%），铝下跌3.04%（年初+24.83%），能源金属上涨1.25%（年初+51.79%），小金属下跌7.66%（年初+66.46%），铜下跌3.85%（年初+58.89%），铅锌下跌6.13%（年初+48.41%），金属新材料下跌3.06%（年初+42.32%） [10] - 领涨个股：博威新材料（+14.8%）、赣锋锂业（+13.4%）、利源股份（+10.9%）；领跌个股：翔鹭钨业（-12.7%）、株冶集团（-11.3%）、广晟有色（-10.9%） [13] 金属价格变化 - 工业金属及贵金属：LME铜/铝/铅/锌/锡/镍周环比变化-0.78%/-0.67%/-1.04%/-2.30%/-2.30%/-0.78%；COMEX黄金+1.05%、白银+1.60% [5][16] - 能源材料：锂辉石+3.71%，电池级碳酸锂+2.82%，工业级碳酸锂+2.88%，电解钴+1.28%，六氟磷酸锂+1.82% [5][16] - 黑色金属：螺纹钢价格+3.97%，铁矿石价格-6.63% [5][16] - 库存变化：LME铜库存周环比-4.09%，COMEX铜库存+2.02%；国内电解铝社会库存77.30万吨，周累库1.55万吨 [16][32][44] 贵金属 - 美联储降息25bp，8月CPI同比增2.9%（预期2.9%），核心CPI同比增3.1%（预期3.1%） [5] - 黄金ETF持仓1469吨，周环比+2.2%；COMEX黄金非商业净多头持仓占比51.6%，周环比+0.3% [20][27] - 中国央行8月增持黄金6万盎司，官方储备7402万盎司；2025年1-8月累计增持33万盎司 [20][30] - 金银比86.7，处于偏高水平 [21][33] 工业金属（铜/铝） - 铜：TC环比+0.8美元/干吨至40.6美元/干吨；社会库存14.9万吨（周+0.5万吨），交易所库存54.1万吨（周+1.2万吨）；开工率电解铜杆70.2%（周+3.2pct）、再生铜杆23.3%（周+0.7pct）、电线电缆65.8%（周-1.8pct） [32][36][38][41] - 铝：现货均价20,810元/吨（周-1.00%）；运行产能4437.9万吨，开工率98.1%；下游加工企业开工率62.20%（周上升）；社会库存77.30万吨（周累库1.55万吨）；行业平均利润4461元/吨 [44][45][49] - 氧化铝价格3038元/吨（周-1.30%），行业利润147元/吨；铝土矿价格74美元/吨（周-1.3%），港口库存2702万吨（周+18万吨） [54][55][59][64] 钢铁 - 价格：螺纹钢现货3280元/吨（周+70元），热卷板3440元/吨（周+30元） [65][66] - 供给：五大品种钢材周产量855万吨（周-0.21%）；需求850万吨（周+0.83%）；库存1520万吨（周+0.34%） [67][68][70] - 利润：螺纹钢吨毛利22元/吨（周+36元），热卷板吨毛利68元/吨（周+22元） [67][72] - 铁矿石：价格105美元/吨（周-1.08%）；发运量2851万吨（周+25.75%）；铁水产量241万吨/日（周+0.20%）；港口库存13801万吨（周-0.35%） [73][74][76][80] 小金属（钴/锂） - 钴：电解钴价格27.5万元/吨（周+0.73%），钴中间品14.45美元/磅（周+2.26%）；7月进口量13810吨（月环比-27.28%） [82][83] - 锂：锂辉石859美元/吨（周+2.02%），碳酸锂现货73500元/吨（周+1.45%）；锂精矿7月进口57.61万吨（月环比+34.73%）；碳酸锂产量2.04万吨（周+2.00%），库存13.75万吨（周-0.71%） [84][85][89]

这边减美债，那边中国央行在买黄金。到2025年8月末，已经连续10个月增持黄金，就算金价高也没停。这一减一增，明显是在调整手里的资 产，不想只靠美元，让资产更安全稳当。 从2022年起，中国减持美债就没断过。2022年减了1732亿，2023年减508亿，2024年又减573亿。2025年更明显，7月单月就减了257亿，中间偶尔 增持点，总体还是卖得多。 再看另外两个持有美债多的主儿，日本和英国跟中国不一样。日本7月还买了38亿美债，持仓11514亿；英国更猛，买了413亿，持仓8993亿。显 然大家对美债的风险和收益看法差得远。 为啥要减？专家说得挺实在。美国关税政策让市场慌了神，财政状况也不被看好，美债里的长期债好多人都在抛。而且之前那些政策让美元信用 打了折，持有美债的吸引力自然降了。 有意思的是，中国在减，其他外国投资者却在买美债。7月外国持有的美债总额还创了新高，到9.159万亿美元。这看着矛盾，其实是大家对美债 的判断不一样，毕竟现在全球经济也不确定。 现在美国欠的钱都37万亿美元了，每年光还利息就超1万亿美元。好多地方的央行都在改自己的储备策略，全球买黄金的势头也猛，连续三年官 方黄金储备超10 ...

（来源：财报翻译官） 当全世界还在关注美联储的降息决策时，中国已经悄然完成了一笔大操作。 美国财政部最新数据显示，中国一个月内抛售美债超257亿美元（约1829亿元人民币），持仓量降至 2009年以来新低。 与此同时，中国人民银行连续第10个月增持黄金储备，目前黄金储备已达7402万盎司。 这一系列操作背后，究竟隐藏着怎样的战略意图？又将对A股市场产生哪些影响？ 美债减持背后的深层逻辑 中国减持美债并非一时冲动。数据显示，近年来中国一直在稳步推进外汇储备多元化。 这一方面是对美国财政状况的理性回应，另一方面也是基于国际金融环境的深刻研判。 美国国债规模已突破36万亿美元，占GDP比例达123%，远超国际公认的60%警戒线。 巨额债务带来的利息支出压力与日俱增，2025年联邦利息支出预计将达到9280亿美元。 国际评级机构穆迪此前下调美国主权评级，更凸显了市场对美债信用风险的担忧。中国减持美债，可以 说是对潜在风险的提前应对。 黄金增持的战略意义 与减持美债形成鲜明对比的是央行对黄金的持续增持。黄金作为非主权信用储备资产，具有独特的避险 属性，能够有效对冲单一货币风险。 目前中国黄金储备占比仅为7.64%，明显 ...

为什么大家都在等待这个靴子落地？因为历史告诉我们，美联储走进降息通道后，各类资产往往会迎来一轮起飞行情。 那么这次降息，比特币会走向何方？股市、黄金又会如何表现？ 来源：环球老虎财经app "先休息，等美联储决议后再操作"，这几天，投资社群中不乏观望的情绪。 北京时间 9 月 18 日凌晨 2 点，美联储将公布最新利率决议。自去年 9 月降息以来，这已经是第 5 次议息会议了。市场预期会再降 25 个基点，从目前的 4.5% 降到 4.25%。 一年前的这个时候，所有人都在等待降息周期的开始。现在，我们已经走在降息的半路上。 复盘美联储过去 30 年的降息周期，或许我们可以从历史数据中寻找答案。 我们正站在哪种降息周期的起点？ 历史上，美联储降息从来不是一个简单的动作。 有时候，降息是经济的强心针，市场应声大涨；但有时候降息反而是暴风雨的前奏，意味着更大的危机即将到来，资产价格不一定应声上涨。 1995 年，预防式降息。 当时的美联储主席格林斯潘面临一个"幸福的烦恼"：经济增长稳健，但有过热迹象。于是他选择"预防性降息"，从 6%降到 5.25%，总共只降了 75 个基 点。 结果呢？美股开启了互联网时代最辉 ...

股价表现与市值 - 截至2025年9月19日收盘价为36.5元，较上周37.99元下跌3.92% [1] - 本周最高价39.11元（9月16日），最低价35.69元（9月18日） [1] - 总市值1682.62亿元，在贵金属板块市值排名1/11，A股整体市值排名91/5153 [1] 股东增持情况 - 山东黄金集团于2025年8月1日至9月16日合计增持290.31万股，占总股本0.063% [1] - 2025年7月31日至9月16日通过集中竞价增持340.309万股，占总股本0.07%，增持金额1.114亿元 [1][2] - 9月16日单日增持83万股（占总股本0.02%），触发权益变动1%刻度 [1][2] - 增持后集团及一致行动人合计持股比例由43.99%升至44.01%，持股总数20.29亿股 [1][2] - 增持期间股价上涨28.57%（截至9月16日收盘价37.76元） [1] 重大资本运作事项 - 2025年第四次临时股东大会审议通过山金国际发行H股并在港交所上市系列议案 [3][4] - 出席会议股东1719人，代表股份26.34亿股（占总股本57.14%） [3][4] - 通过五项议案：H股发行、上市方案、境外募集股份转型、募集资金使用计划及子公司担保 [3][4] - 2025年9月19日收到上交所终止向特定对象发行A股股票审核的决定 [5][6] - 公司已撤回申请文件并探索更优融资模式 [5] 相关ETF表现 - 黄金股ETF（159562）近五日下跌4.99%，市盈率22.92倍 [8] - 最新份额11.1亿份，较前期增加1.0亿份 [8] - 主力资金净流出536.9万元 [8] - 估值分位45.99% [9]