文章核心观点 - 2025年是宏观投资范式的分水岭，“地缘政治阿尔法”成为资产配置新锚点，风险资产与避险资产同涨，资金涌向自主可控资产[1] - 景顺集团2026年投资展望的核心主题是“韧性与再平衡”，预计全球经济将重回加速增长，投资组合需从过度集中的美股AI巨头和发达国家市场，向估值更具吸引力的中国科技股及新兴市场进行再平衡[2][11][17][18] 全球经济展望 - 韧性：全球经济展现韧性，企业和家庭负债率不高且现金充裕，能缓冲冲击并支持增长[2][4]。美国经济稳健但劳动力市场疲软，AI利好其GDP及企业盈利[4]。中国经济预计2026年GDP增速接近5%，增长动能来自内需政策与自主创新[4] - 增长与结构变化：2025年中国对美出口同比下降，但对非洲、亚洲的出口实现双位数增长[4] - 美元走弱：景顺预测美联储在2026年可能降息3到4次，而日本可能加息两次，货币政策错配将导致美元走软[8]。弱美元将成为2026年重要宏观主题，利好新兴市场及商品相关投资[8][10] - 市场多元化：更高的潜在增长将带来更广泛的投资机会，价值股和中小盘股与增长及通胀相关性更高，预计2026年市场宽度和多元化程度将更好[10] 投资策略与再平衡 - 美股AI巨头裂痕：2025年科技股内部出现显著分化，市场不再为所有AI概念买单[12]。例如谷歌年内涨幅69%领跑“七巨头”，博通涨幅超60%且市值超越特斯拉[12] - AI投资的矛盾与再平衡：AI基础设施资本开支速度约为经营性收入的6倍，需大幅增长才能证明其合理性，存在泡沫担忧[17]。景顺建议减少AI集中投资风险，将组合从过度集中的美股AI巨头，向估值较低的中国科技股再平衡[17] - 地域组合再平衡：历史数据显示，美元贬值周期中，新兴市场股市、商品和黄金平均表现优于标普500指数[18]。景顺看好伴随弱美元，新兴市场（尤其中国股市）的重估之路将持续，建议投资组合从美国市场向新兴市场平衡[18][20] 中国股市与科技产业展望 - 独立行情与乐观看法：2025年中国股市表现显著优于印度和拉美市场，走出独立行情[20]。景顺对2026年中国股票保持建设性看法，主要基于三大趋势[20] - 产业升级：中国全球竞争力正从低价商品转向高端制造与创新，在电动车、自动化等领域已打造全球竞争力产业[20]。例如，中国本土品牌电动车销量占全球电动汽车及插电式混合动力车总销量的76%，中国电池龙头占全球约37%市场份额[20] - AI创新浪潮：中国已具备提供高性价比大语言模型的能力（如DeepSeek），成为全球AI赛道有力竞争者，正迅速缩小与美国的差距[21]。中国拥有工程师红利、海量数据及高效自动化拓展能力，能将AI创新转化为生产力提升[21] - 消费趋势转型：新一代年轻消费者更愿为服务和本土化品牌IP付费，预计未来国内将出现更多收入达十亿美元级别的服务型消费企业[21] - 估值吸引力：即便2025年反弹后，MSCI中国指数估值相对MSCI美国指数仍有约40%的折价，凸显其吸引力[21]