报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 受地缘冲突影响原油偏强带动橡胶反弹，但供增需弱预期下预计后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上市情况以及宏观事件扰动[1] 工业硅 工业硅期货偏强震荡，但基本面暂未有明显好转，随着产量增加库存积累压力或仍将施压价格，目前走势不意味着触底反弹，若期货价格上涨幅度较大需注意期现收敛后的套保套利压力[3] 多晶硅 多晶硅价格持续承压下跌，基本面主要矛盾在于弱需求与高供应错配，后市关注产量释放情况，若复产价格将持续承压，目前基本面无明显改善，空单仍可谨慎持有[5] 玻璃纯碱 纯碱整体过剩格局明显，后续有利润去化过程，检修结束后累库或加速，前期空单可继续持有；玻璃未来面临过剩压力，需产能出清解决困境，09合约预计950 - 1050区间震荡，中长线看仍存压力[6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 云南国营全乳胶价格持平，全乳基差涨幅162.50%，泰标混合胶报价跌0.72%，杯胶价格跌0.52%，西双版纳州胶水价格涨0.76% [1] 月间价差 9 - 1价差涨1.18%，1 - 5价差涨25.00%，5 - 9价差跌1.73% [1] 基本面数据 4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量增加；5月国内轮胎产量微降，出口量增7.72%；4月天然橡胶进口量降11.93%，5月进口天然及合成橡胶降11.59% [1] 库存变化 保税区库存降0.67%，上期所厂库期货库存降7.51%，青岛干胶保税库和一般贸易入库率上升，出库率有升有降[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 各品种现货价格持平，基差均下降，其中SI4210基准基差降幅9.47% [3] 月间价差 各合约月间价差均下降，2507 - 2508价差降幅66.67% [3] 基本面数据 5月全国工业硅产量增2.29%，部分地区有增有减；4月工业硅出口量降8.03% [3] 库存变化 新疆厂库库存降5.81%，云南、四川厂库库存微增，社会库存降2.27%，合单库存和非仓单库存下降[3] 多晶硅 现货价格与基差 各品种现货价格持平，N型料基差涨幅57.30%，菜花料基差涨幅13.11% [5] 期货价格与月间价差 PS2506合约价格降3.12%，部分月间价差有升有降，PS2509 - PS2510价差降幅60.98% [5] 基本面数据 周度硅片产量降1.53%，多晶硅产量增2.94%；月度多晶硅产量增0.73%，4月进口量降72.71%，出口量增66.17% [5] 库存变化 多晶硅库存降4.73%，硅片库存降3.10%，多晶硅仓单持平[5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 华北、华东、华中、华南报价持平，玻璃2505涨0.73%，玻璃2509涨0.90%，05价差降18.18% [6] 纯碱相关价格及价差 华北、华东、华中报价持平，西北报价降2.00%，纯碱2505降0.17%，纯碱2509降0.25%，05价差涨1.05% [6] 供量 纯碱开工率升8.06%，周产量增8.04%，浮法日熔量降0.70%，光伏日熔量降1.00%，3.2mm镀膜主流价降4.76% [6] 库存 玻璃厂库库存增2.84%，纯碱厂库库存增3.82%，纯碱交割库库存降5.87%，玻璃厂纯碱库存天数升15.91% [6] 地产数据当月同比 新开工面积同比升2.99%，施工面积同比降7.56%，竣工面积同比升15.67%，销售面积同比升12.13% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出美国袭击伊朗核设施使地缘风险上升，影响美元、美股、黄金等金融市场，同时各商品市场受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各市场动态并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国袭击伊朗核设施，表明对伊朗核计划态度，地缘风险上升，短期美元指数走强 [11][12] 宏观策略（美国股指期货） - 周末美国对伊朗核设施打击结果待确认，市场关注伊朗报复行动，极端情况封锁海峡或推高能源价格和通胀，给美股带来压力，预计美股震荡偏弱运行 [16] 宏观策略（黄金） - 周五金价震荡微跌，周一高开，中东军事冲突升温引发避险情绪，但美元走强使黄金表现逊色，预计金价延续震荡走势 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 海外伊以冲突升级使全球风险偏好回落，A股高位回调，当前进入宏观政策空窗期，指数维持窄幅震荡，建议均衡配置 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 6月LPR报价持稳，中短端品种有走强动力，曲线有望继续走陡，多头可继续持有 [26][27][28] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美国生物燃料政策使美豆油走高，棕榈油跟随，印度取消部分订单使棕榈油上涨动能受阻，预计油脂价格难大跌，关注印度采购和南美豆油价格 [29][30] 农产品（白糖） - 海外ICE白糖溢价走强，巴西糖醇价差收窄，巴基斯坦进口食糖带来利多，外盘有望企稳弱反弹；国内进口到港量将增加，郑糖反弹空间和持续性有限 [35][36] 农产品（棉花） - 5月我国纺织品服装出口同比增长，全国棉花销售率提高，美棉出口签约大增但需求持续性存疑，郑棉短期维持震荡格局 [37][39][40] 农产品（玉米淀粉） - 亏损缩窄后淀粉开机率小增，库存下降，木薯淀粉港口库存高，CS - C价差影响复杂，建议观望 [41] 农产品（玉米） - 小麦市场价格先涨后落，玉米价格攀升使小麦饲用替代优势凸显，09合约预计先强后弱震荡运行，可关注11、01合约逢高沽空机会 [42] 黑色金属（动力煤） - 6月煤价缓和，需求季节性回升，印尼煤下调报价，内外价差打平，短期价格平稳但跌势未结束，关注7月水电和日耗 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - 5月中国出口汽车同比增22.2%，需求季节性走弱，港口铁矿石库存积累，行情维持弱势震荡，操作上逢高短空 [45] 农产品（豆粕） - USDA周度出口销售报告好于预期，但美豆主产区天气理想，国内进口大豆成本增加，预计豆粕累库，期价偏强震荡，关注6月30日USDA面积报告 [48][49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢价震荡，五大品种去库，卷板需求略有恢复，出口回升，基本面坚挺，预计市场短期震荡运行，现货端反弹套保 [51][52] 有色金属（铜） - 伦敦金属交易所香港仓库将启用，LME注册仓库铜库存降至2024年5月以来最低，短期铜价高位震荡可能性大，建议耐心等待机会 [53][57] 有色金属（镍） - 镍价低位偏弱震荡，中线维持看跌趋势，单边建议观望，可关注逢低卖出看跌期权和Q3逢高沽空策略 [59][60] 有色金属（碳酸锂） - 5月中国碳酸锂和锂辉石进口量环比减少，7月部分盐厂计划复产，供应压力增加，当前点位不建议追空，前期空单可部分止盈 [61][63] 有色金属（多晶硅） - 5月多晶硅出口量环比上涨66.2%，下游压价，减产幅度不及预期，龙头企业未减产之前基本面对盘面偏空，考虑短空长多 [64][65] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂复产，工业硅复产力度大于减产力度，需求无起色，预计价格低位震荡，可反弹后轻仓做空 [66][68] 有色金属（铅） - 近期原生炼厂检修，供应或减少，需求淡季，预计需求偏弱到7月，铅价宽幅震荡，未进场多头待回调买入 [70] 有色金属（锌） - 5月压铸锌合金出口量同比下降，炼厂供应增加，需求回落，社库累库预期渐强，单边关注逢高沽空，套利关注正套 [71][75] 能源化工（碳排放） - 6月20日EUA主力合约收盘价上涨，欧盟碳价与能源板块信号脱节，未来两周燃煤发电或增加EUA需求，欧盟短期波动加大 [76][77] 能源化工（原油） - 美国石油钻井总数下降，中东冲突升级，油价预计震荡偏强 [78][79][80] 能源化工（烧碱） - 6月20日山东地区液碱市场成交下行，供应增加，需求趋弱，烧碱现货走弱但09合约贴水现货，盘面下行空间受限 [81][82] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格疲软，下游需求有限，中东地缘冲突使纸浆预计震荡 [83][84] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场现货价格上行，下游采购积极性低，中东地缘问题刺激PVC盘面上涨但幅度有限 [85] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，7月行业计划减产，供应压力将缓解，关注逢低做扩瓶片加工费机会，但原料价格上行限制修复力度 [86][87] 能源化工（纯碱） - 6月20日沙河地区纯碱市场走势一般，成交疲软，厂家和社会库存高位，中期维持逢高沽空观点 [89] 能源化工（浮法玻璃） - 6月20日沙河市场浮法玻璃价格有涨有平，高温、梅雨季节需求下滑，供需失衡加重，现货升水盘面，空头减仓反弹难持续 [90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅现货价格止跌小涨，期货主力合约反弹但未突破上周高点；供应端开炉总数增加，市场供应充足；需求端受光伏减产等因素影响表现不佳；成本利润方面，生产成本稳定，期货利润因盘面价格上行有所增加；库存处于去库状态；后市预计工业硅价格易跌难涨，建议投资者期货逢高沽空2509合约或逢低波动率卖出虚值看涨期权，贸易商或上游企业卖出看涨期权保护库存 [8]。 根据相关目录分别进行总结 周度观点及热点资讯 - 热点资讯：光伏行业三季度将加大减产力度，开工比例预计环比降低10%-15%，同时严控“低于成本销售”和整顿“以次充好”行为；国家发改委针对“内卷式竞争”的治理思路与工业硅行业困境契合；通威组织交流提及收储、协会制定标杆成本价和发改委政策定位等事宜；中美互征125%关税；国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》 [7] - 周度观点：本周工业硅现货价格止跌小涨，期货主力合约反弹但未突破上周高点；供应端西南部分企业因价格和库存因素调整开炉情况，西北地区大厂开工增加，整体开炉总数增加，供应充足；需求端光伏行业减产利空终端，多晶硅企业降负荷运作，硅粉招标少，铝合金需求一般，出口减少；成本利润方面，生产成本稳定，7月电价可能下降，现货利润持稳，期货利润增加；库存处于去库状态；后市预计价格易跌难涨，给出投资策略建议 [8] - 价格影响因素预测：产量、下游需求、库存、进出口、成本利润等因素偏空，市场情绪利多，宏观因素中性，整体偏空 [9] 行业格局 介绍了工业硅产业链，包括上游原料、中游工业硅及下游有机硅、多晶硅、铝合金等产品及应用领域 [11] 期现市场 展示了工业硅不同规格现货价格及基差、工业硅合约收盘价和结算价的相关图表 [13][33] 库存 展示了工业硅行业库存、工厂库存、市场库存和期货库存的相关图表 [48][50] 成本利润 展示了工业硅综合利润、综合成本、主产区和非主产区电价、硅石价格、石油焦、电极和硅煤价格的相关图表 [57][61][93] 供给 - 产量：展示了工业硅周度产量、月度产量、开工率和月度产能的相关图表 [110][114] - 新增产能：2025年新疆、云南、内蒙等地多家企业有新增产能，合计新增300万吨 [117] 需求 - 消费总览：展示了有机硅、铝合金、多晶硅等不同领域的消费量及消费结构图表 [120][123] - 多晶硅：展示了多晶硅月度产量、价格、工厂库存、成本及利润的相关图表 [124][129] - 有机硅：展示了有机硅华东地区市场价、中间体月度产量、生产成本和生产毛利的相关图表 [133][138] - 铝合金：展示了铝棒周度和月度产量、6063现货库存、原铝系铝合金开工率、产量，再生系铝合金开工率、产量、产能和库存的相关图表 [143][151][158] - 太阳能/光伏：展示了太阳能电池累计产量和电池片价格的相关图表 [164] 进出口 展示了工业硅、多晶硅进出口量的相关图表 [174][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍远端矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性，全球现实显性库存边际重新累增 [4] - 不锈钢供需边际双弱，钢价低位震荡，中长线若减产持续且库存出现拐点，过剩对利润的压制或缓和，但钢价重心难明显抬升 [5] - 工业硅短期仓单去化较快，但上方空间有限，维持空配思路，关注仓单情况 [30][34] - 多晶硅继续维持空配思路，供增需弱，价格将继续下探行业真实成本线 [30][35] - 碳酸锂供增需减，关注仓单注销矛盾，价格预计偏弱震荡，等待逢高空及反套机会 [62][64] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍基本面矿端逻辑钝化，冶炼端需求缺乏亮点，供应弹性限制上方空间，全球精炼镍显性库存边际累增，镍铁重新过剩与累库 [4] - 不锈钢基本面产量与进口边际下滑，现实库存有压力，短线低位区间震荡，中长线若减产持续且库存出现拐点，过剩对利润的压制或缓和，但钢价重心难明显抬升 [5] - 库存变化中国精炼镍社会库存减少，LME镍库存增加，镍铁库存压力边际增加，不锈钢社会总库存周环比增加，中国港口镍矿库存增加 [6][7][9] - 市场消息包括加拿大安大略省省长提出可能停止向美国出口镍、印尼项目产出镍铁、镍冶炼厂恢复生产、冷轧厂停产检修、菲律宾可能删除原矿出口禁令、印尼工业园区发现环境违规行为等 [10][11] - 每周镍和不锈钢重点数据跟踪展示了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量等多项数据 [14] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势工业硅盘面小幅反弹，现货价格维持；多晶硅盘面大幅下行，现货报价亦下移 [30] - 供需基本面工业硅本周行业库存再次去库，下游短期需求增加；多晶硅上游库存小幅去库，下游终端需求退坡 [31][32] - 后市观点工业硅关注仓单情况，高库存限制盘面上方空间，维持空配思路；多晶硅供增需弱，维持空配思路 [34][35] - 单边推荐工业硅逢高做空，主力预计下周盘面区间在7000 - 7500元/吨；多晶硅做空，预计下周盘面区间在30000 - 32000元/吨 [35] - 跨期PS2507/PS2508跨期反套策略建议止盈，PS2508/PS2511跨期反套策略可择机开仓 [36] - 套保推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [36] - 行情数据展示了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价 [39] - 工业硅供给端冶炼端、原料端展示了国内工业硅社库、厂内库存、开工率、产量、出口数量等数据及相关图表 [41][42] - 工业硅消费端——下游多晶硅展示了多晶硅现货价格、产量、开工率、进出口量等数据及相关图表 [50][51] - 工业硅消费端——下游有机硅展示了国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量、工厂库存量等数据及相关图表 [54][55] - 工业硅消费端——下游铝合金展示了再生铝ADC12价格季节性、行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性等数据及相关图表 [58][60] 碳酸锂 - 本周价格走势碳酸锂主力合约震荡下行，期现基差走弱，跨期价差上涨 [62] - 供需基本面供应增长，锂辉石精矿价格周下跌，冶炼端产量和开工率维持增长；需求回落，新能源车零售销量未见明显增长，储能需求预计回落，正极材料库存小幅增加；库存总量累增，期货仓单数量减少 [63] - 后市观点偏弱震荡，等待逢高空及反套机会，关注近月合约多头接货带来价格的上行驱动 [64] - 单边建议多头接货意愿明朗后，逢高空，2507价格运行区间预计5.5 - 6.2万元/吨 [65] - 跨期建议在6月末多头接货意愿明朗后，进行反套 [65] - 套保建议区间上沿逢高进行卖出套保 [66] - 行情数据展示了碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差及锂产业链现货市场价格概览 [69] - 锂盐上游供给端——锂矿展示了锂辉石精矿加工现货和盘面利润、平均价格走势等数据及相关图表 [71] - 锂盐中游消费端——锂盐产品展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、锂精矿月度进口量及价格等数据及相关图表 [72][75] - 锂盐下游消费端——锂电池及材料展示了中国碳酸锂表观消费量、库存可用天数、磷酸铁锂月度产量、开工率、三元材料月度产量、开工率等数据及相关图表 [81][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅供需过剩格局未变，近期纸面库存降低因下游采购增加及部分现货失去流动性致现货价格和基差偏强，随着产量增加，现货价格或进一步下跌，期货超7600元/吨将面临抛盘压力，主力合约在（7450,7600）区间空配具较高盈亏比和安全边际 [3] 多晶硅 - 6月硅片排产与5月差异不大，多晶硅产量增加且预计去库，硅片价格下跌使多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，多晶硅期货可逢高沽空 [45] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 综合分析与交易策略 - 供需方面，6月受有机硅和多晶硅拉动需求环比增加1 - 1.5万吨，云南、四川部分企业复产，产量环比增加2 - 3万吨；策略上，单边主力合约在（7450,7600）区间空配，期权卖出虚值看涨期权，套利Si2511、Si2512反套参与 [3][4] 核心逻辑分析 - 本周工业硅供应增加但社会库存去化，期货主力合约震荡，现货价格暂稳；下游DMC产量环比下滑，多晶硅产量环比持平，铝合金开工率暂稳；工业硅产量环比增加，预计后市还将增加；社会总库存环比微降 [6][9][13][19] 周度数据追踪 - 工业硅相关产品价格本周暂稳，有机硅相关产品价格走弱，DMC利润再度恶化，铝合金开工率暂稳，云南、四川电价下行，新疆精煤现货价格未止跌 [25][29][34][37][39] 多晶硅 综合分析与交易策略 - 6月硅片排产56GW左右，多晶硅产量环比增加2000 - 3000吨，预计去库2.5 - 3万吨，硅片价格下跌使多晶硅现货承压，盘面逻辑变化，操作上套利暂观望，单边逢高沽空，期权暂观望 [45][46] 基本面情况 - 本周多晶硅现货价格走弱，期货近月合约价格周内跌超2000元/吨，硅片价格回落，部分尺寸电池价格走低，组件价格暂稳；6月光伏组件订单环比回落，排产降至45GW左右，电池排产下调至56GW附近，硅片库存环比降低，产量持平，6月排产56GW左右，多晶硅产量暂稳，工厂库存降低，6月产量环比或增加2000 - 3000吨 [53][61][67][75][81][86][89]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅复产力度大于减产力度，需求无明显起色，6 - 7月或累库，价格预计低位震荡；多晶硅减产不及预期，7月难明显去库，价格预计继续下跌；有机硅开工变化不大、需求平淡，价格有向下压力；硅片、电池片、组件价格均预计继续走低 [1][2][11][12][13][14] - 工业硅期货盘面预计低位震荡，可反弹后轻仓做空；多晶硅策略考虑短空长多，关注龙头企业减产动作 [3] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2509合约环比+110元/吨至7390元/吨，SMM现货华东通氧553持平于8150元/吨，新疆99持平于7600元/吨；多晶硅PS2508合约环比 - 1550元/吨至31220元/吨，N型复投料成交价34400元/吨，环比 - 2300元/吨 [9] 2、供给端传言复产，过剩格局难改 - **工业硅**：本周期货震荡，周产量7.66万吨，环比+4.9%，社会库存和样本工厂库存环比分别 - 1.3万吨和 - 1万吨；新疆大厂等复产，复产力度大于减产力度，6 - 7月或累库，价格预计低位震荡 [11] - **有机硅**：本周价格下跌，企业总体开工率70.29%，周产量4.65万吨，环比 - 0.21%，库存5.09万吨，环比+2.83%；开工变化不大、需求平淡，库存累积，价格有向下压力 [11] - **多晶硅**：本周期货主力合约大幅下行，上调6月排产至10万吨，暂预期7月排产10.7万吨；截至6月19日，库存26.2万吨，环比 - 1.3万吨；减产不及预期，7月难明显去库，价格预计继续下跌 [2][12] - **硅片**：本周价格下跌，截至6月19日，库存18.74GW，环比 - 0.6GW；6月排产55GW，7月预计排产54GW左右；电池片价格下跌传导压力，硅片价格预计继续承压 [12] - **电池片**：本周价格下跌，6月排产预期53GW，处于累库状态；截至6月16日，外销厂库存16.19GW，环比+1.21GW；若供给无明显减产，价格预计继续下跌 [13] - **组件**：本周价格下跌，6月排产50GW左右，环比 - 10%，7 - 8月需求预计走弱；国内需求压力大，海外关注补库意愿；7月初步预期排产46GW左右，价格预计继续走低 [14] 3、投资建议 - **工业硅**：期货盘面预计低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空；关注供给端变化和大厂现金流风险 [3] - **多晶硅**：策略考虑短空长多，催化/风险在于龙头企业减产动作；资金将在正反套间博弈，08合约易出现交割博弈 [3] 4、热点资讯整理 - 巴基斯坦将对进口光伏征18%税，预计获200亿卢比税收，下一财年太阳能进口额超1100亿卢比 [16] - 阿根廷首家光伏组件厂即将开业，初期进口材料生产，圣胡安省计划产能达1GW [16] - 四川省支持宜宾建设光伏产业园，累计签约引进项目35个、总投资1353亿，构建全产业链 [17] 5、产业链高频数据跟踪 - 报告展示了工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件各环节的价格、利润、库存、产量等高频数据图表 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端有增量消费端整体偏弱总库存仍维持增加但多数厂家成本压力较大短期价格有所企稳盘面或底部弱势震荡运行 [1][2][3][4] - 多晶硅近期现货成交较少基本面偏弱仓单增加后交割博弈减弱近期仍以探底为主 [4][5][6] 工业硅市场分析 价格 - 6月20日当周下游维持刚需采购现货市场成交一般期货盘面维持区间震荡现货价格企稳华东通氧553硅在8000 - 8300元/吨周环比持平441硅在8400 - 8600元/吨周环比持平421硅在8400 - 9000元/吨周环比持平主力合约2509截至上周五收盘价为7390元/吨较前一周最后一个交易日上涨1.5%工业硅期货总持仓量约为57.70万手 [1] 供应 - 本周工业硅供应维持增加新疆开炉数量增加较多东北地区开路数量降低西南地区硅厂开工持稳总开炉数量增加5台样本厂家周度产量达3.66万吨较前一周增加1655吨预计6月产量增加至35万吨左右 [1] 需求 - 本周市场需求整体弱势多晶硅开工小幅提升周度产量2.45万吨环比增加700吨有机硅行业整体开工率维持在70.29%开工率变化不大周度DMC产量4.9万吨小幅增长0.14万吨铝合金端龙头企业开工率基本稳定对工业硅采购维持按需周内订单量较上周小幅减少预计下周铝棒和铝板产量或减少2025年5月工业硅出口量在5.57万吨环比减少8%同比减少22% 2025年1 - 5月份工业硅累计出口量在27.24万吨同比减少10% [2] 库存 - 截至6月20日金属硅行业统计库存78.45万吨（含注册仓单）统计库存小幅降低港口库存13.1万吨交割库存库42.8万吨样本企业厂库库存22.55万吨截止到5月20日注册仓单54623手折合成实物有273115吨供需总库存或仍有增加但统计库存小幅降低主要是库存结构发生变化前期仓单性价比较高仓单流出较多 [3] 成本利润 - 西北部分地区电价下调西南丰水期电价回落原料端硅石与硅煤价格有所松动整体成本支撑不强原料及西南电价下调成本有所降低但目前绝大多数企业成本压力仍较大除自备电生产企业基本上均亏损 [3] 策略 - 综合来看工业硅供应端有增量消费端整体偏弱总库存仍维持增加但目前多数厂家成本压力较大短期价格有所企稳目前现货市场缺乏驱动利好盘面或底部弱势震荡运行需关注价格底部是否有政策影响若盘面出现反弹可逢高卖出套保单边以区间操作为主上游逢高卖出套保跨期、跨品种、期权均无 [4] 多晶硅市场分析 价格 - 本周N型多晶硅价格指数为34元/千克N型多晶硅复投料33 - 36元/千克混包料主流价格下滑至33元/千克左右N型颗粒硅均价31.5元/千克多晶硅价格继续走跌多晶硅主力合约2507周内下跌较多周五收盘31700元/吨较前一周下跌5.92%总持仓18.15万手 [4] 供应 - 当前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态部分基地复产后周度产量有所增加本周多晶硅周度产量24500吨环比增加700吨6月西南部分基地有复产导致6月供应有所增加但后续西北或有一定减产7月总供应或变化不大目前价格较低厂家成本压力均较大供应存在不确定性 [4][5] 需求 - 本周硅片产量12.9GW环比减少1.50%市场N型18X硅片价格0.88 - 0.92元/片N型210RN硅片价格1.3 - 1.07元/片本周价格继续走跌二三线小厂价格下调市场情绪仍偏弱硅片排产6月并未发生较大变动一线企业或有减产意向但目前看幅度有限终端需求偏弱 [5] 库存 - 多晶硅厂家库存降低硅片库存也小幅降低最新统计多晶硅库存26.20环比变化 - 4.7%硅片库存18.74GW环比 - 3.1%本周仓单变化不大总仓单2600手共7800吨仓单量增加后交割博弈减弱 [5] 成本 - 多晶硅成本变化不大颗粒硅不含税现金成本预计能控制在2.5万元/吨棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异不含税现金成本在3.0 - 4.5万元/吨供需平衡位置现金成本约3.2万元/吨 [5] 策略 - 综合来看近期现货成交较少基本面偏弱仓单增加后交割博弈减弱近期多晶硅仍以探底为主需关注联合减产及政策端扰动影响单边区间操作逢高卖出套保跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅盘面震荡运行，基本面统计库存小幅去化但总库存预计仍小幅累库，库存结构转变，多晶硅有增产可能但工业硅供应也有增加预期，预计盘面底部震荡，需关注政策端扰动；多晶硅近月合约大幅下跌远月相对较强，光伏三季度或更大力度减产及严控低价销售，预计盘面宽幅震荡运行 [3][7] 工业硅市场分析 - 2025年6月19日，工业硅期货主力合约2509开于7385元/吨，收于7470元/吨，较前一日结算涨35元/吨、涨幅0.47%，收盘持仓310357手，仓单总数55179手，较前一日减441手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅8000 - 8300元/吨、421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 6月19日工业硅主要地区社会库存55.9万吨，较上周环比减1.3万吨，其中社会普通仓库13.1万吨、环比减0.2万吨，社会交割仓库42.8万吨、环比减1.1万吨 [1] - 有机硅DMC报价10200 - 10800元/吨，本周均价较上周大幅下降，山东单体企业DMC报价10200元/吨、较上周下调800元/吨，国内其他单体企业DMC报价10400 - 10800元/吨，DMC企业降价出货，下游部分企业进场采购，成交量较前期有所恢复 [2] 工业硅策略 - 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年6月19日，多晶硅期货主力合约2507开于33000元/吨，收于32720元/吨，收盘价较上一交易日降2.55%，主力合约持仓27613手（前一交易日30435手），当日成交57380手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克、致密料28.00 - 32.00元/千克、菜花料报价27.00 - 30.00元/千克、颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存小幅增加，硅片库存减少，多晶硅库存26.20（环比变化 - 4.70%），硅片库存18.74GW（环比 - 3.10%），多晶硅周度产量24500.00吨（环比变化2.94%），硅片产量12.90GW（环比变化 - 1.53%） [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片0.90元/片（降0.01元/片），N型210mm价格1.26元/片（降0.01元/片），N型210R硅片价格1.05元/片（降0.01元/片） [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [6] 多晶硅策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 [2][4] - 不锈钢负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 [2][4] - 碳酸锂累库有所加速，偏弱震荡延续 [2][8] - 工业硅上方空间有限 [2][11] - 多晶硅需关注市场情绪扰动 [2][11] 各品种总结 镍与不锈钢 基本面数据 - 沪镍主力收盘价118,890，较T - 1变化410；不锈钢主力收盘价12,575，较T - 1变化50等多项期货及产业链相关数据有不同变化 [4] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [4] - 4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段 [5] - 印尼某镍冶炼厂产能恢复至70% - 80%，某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [6][7] - 菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款，印尼IMIP园区发现环境违规问题 [7] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [7] 碳酸锂 基本面数据 - 2507合约收盘价60,420，较T - 1变化 - 60；2509合约收盘价60,060，较T - 1变化180等多项数据有变动 [8] 宏观及行业新闻 - SMM电池级和工业级碳酸锂均价与上一工作日持平 [9] - 6月19日雅保碳酸锂拍卖成交价格公布 [10] - 碳酸锂周度产量环比增加335吨，行业库存环比增加1352吨 [10] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [10] 工业硅与多晶硅 基本面数据 - Si2509收盘价7,470，较T - 1变化45；PS2507收盘价32,720，较T - 1变化 - 650等多项期货、价格、库存、成本、利润等数据有变化 [11] 宏观及行业新闻 - T1 Energy选定耶茨建筑公司为5GW太阳能电池工厂提供服务，预计2026年底投产 [12][13] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国家加大投入支持长远性数据基础设施建设 工业硅供应端云南、四川等地进入丰水期电价成本优势显现 上周产量小幅增加产能利用率提升 大型企业在丰水期加力生产 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域 有机硅市场现货价格下跌 企业趁丰水期加大生产 本周产量或小幅增加 对工业硅形成部分利好 [2] - 多晶硅环节主流企业减产 行业降负荷运行 对工业硅需求下滑 铝合金领域终端消费电子和汽车行业有需求支撑 但企业按需补库 库存增长 价格走弱 处于被动去库存 难拉动工业硅需求 [2] - 三大下游行业对工业硅总需求呈持平趋势 工业硅仓单数量下滑 庞大仓单给盘面带来交割压力 操作上中长线建议高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7470元/吨 环比涨45 主力合约持仓量310357手 环比降7406 前20名净持仓-58335手 环比降12874 广期所仓单55620手 [2] - 7 - 8月合约价差35 环比降5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8150元/吨 421硅平均价8700元/吨 均环比持平 Si主力合约基差680元/吨 环比降45 DMC现货价10880元/吨 环比持平 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨 石油焦平均价1590元/吨 精煤平均价1850元/吨 木片平均价540元/吨 石墨电极(400mm)出场价12250元/吨 均环比持平 [2] 产业情况 - 工业硅月产量299700吨 环比降36050吨 社会库存58.7万吨 环比降0.2万吨 进口量52919.65吨 环比增2211.36吨 出口量环比降12197.89吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.36万吨 环比增0.49万吨 开工率66.28% 环比增7.61% [2] - 光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克 长江现货铝合金ADC12平均价20200元/吨 周平均光伏级多晶硅现货价4.28美元/千克 均环比持平 [2] - 未锻轧铝合金出口数量当月值16555.02吨 环比降1621.87吨 铝合金月产量20187.85万吨 环比降12.7万吨 出口量环比降337.93吨 [2] 行业消息 - 第十八届（2025）国际太阳能光伏和智慧能源&储能及电池技术与装备（上海）大会暨展览会期间 正泰新能源董事长陆川对今年光伏装机需求做出预测 [2]