原油市场观点 - 近期油价下跌主要因OPEC+从供应短缺转向供应过剩 导致价格大幅下跌[1][2] - 尽管能源板块在过去一周 一个月和三个月表现最佳 甚至超越科技板块 但未来几个月原油走势将转为负面 预计价格可能跌至40美元区间[3] - 国际能源署(IEA)转变观点 承认过去预测有误 并预计未来25年石油需求将持续存在[2] 油价影响 - 若原油价格跌至40美元区间 美国部分地区汽油价格将跌破每加仑2美元[4] - 低油价有助于对抗通胀 对消费者和股市构成利好[4] - 为支持人工智能发展和发电能力建设 未来数年仍需持续投资化石燃料[5] 制药行业表现 - 制药板块呈现防御性特征 医疗保健板块在过去一个月表现优异[6] - 医药类股技术面持续改善 预计涨势将延续至11月底和12月[6][7] - 11月通常出现均值回归交易 部分前期表现最差的板块开始反弹[7] 大宗商品市场 - 咖啡价格此前表现强劲 但美国考虑削减咖啡关税的消息导致咖啡价格当日下跌约5%[8][9] - 彭博商品指数本周突破三年多高点 大豆等谷物类商品技术面表现良好[9][10] - 大宗商品ETF流动性较差 交易需谨慎 因投资者常与实物生产者进行交易[11] 股市板块轮动 - 市场需更多板块参与上涨 近期仅科技板块表现突出 缺乏预期的板块轮动[12] - 若板块轮动未在12月出现 但只要科技股保持稳定 市场仍可维持向好[13] - 当前市场情绪仍偏负面 若负面情绪在12月回归 将影响明年市场展望[13]

美国最高法院对等关税判决前景 - 最高法院口头辩论中，6名大法官倾向判定对等关税违法，3名支持合法，违法概率较高[2][10] - 判决可能三种情形：违法但延后生效（概率45%-55%）、部分违法仅放行芬太尼关税（概率20%-30%）、承认合法（概率10%-20%）[2][16] - 判决预计在12月前后做出，最晚不迟于2026年6月底[12][13] 特朗普政府潜在应对措施 - 若对等关税失效，将转向232、301、338条款及122条款过渡性加税，现有9项232调查覆盖进口规模5444亿美元[3][20] - 普遍退税概率低，退税可能仅限于诉讼原告及已抗议的进口商，而非全国自动退还[3][21] - 关税收入直接发放居民需国会立法批准，程序难度高，相关法案尚未通过[3][22] 美国关税格局影响分析 - 2025财年对等关税收入890亿美元，占总关税45%，其中全球基准关税516亿、对华芬太尼关税289亿[4][23][24] - 美国当前平均关税税率9.75%，对华税率高达40.4%，中国贡献关税总额36%[4][29][30] - 若对等关税违法，基准情形下关税收入或下跌25%至2554亿美元，税率降至7.3%[4][31][34] 大类资产与宏观经济动态 - 当周标普500下跌1.6%，纳斯达克指数下跌3.0%，10年期美债收益率持平于4.11%[5][47] - 美国10月ADP新增就业4.2万人，超预期3万人，ISM服务业PMI升至52.4[5][80][87] - 美国政府结束39天关门，67万联邦雇员停薪，152万人正常上班占比52%[5][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏强、略微收涨，期价重心上移至15200元/吨一线，收盘涨0.56%至15220元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至80元/吨，宏观驱动减弱后胶市重回供需基本面主导行情 [6] - 本周三甲醇期货2601合约放量减仓、震荡企稳、略微收涨，期价最高至2117元/吨，最低至2084元/吨，收盘涨0.67%至2108元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至103元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导 [6] - 本周三原油期货2601合约放量增仓、震荡偏强、小幅收涨，期价最高涨至472.2元/桶，最低下跌至464.9元/桶，收盘涨1.58%至469.1元/桶，欧洲柴油价格大幅拉升，冬季取暖需求预期增强，油市乐观情绪回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨、增幅0.40%，保税区库存6.78万吨、降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨、增幅0.60%；保税仓库入库率增0.13个百分点，出库率增1.75个百分点，一般贸易仓库入库率减1.96个百分点，出库率增1.97个百分点 [9] - 截止2025年11月7日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比+0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点；预计下周期样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1至10月累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%；1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月7日当周，国内甲醇平均开工率84.63%，周环比增0.75%，月环比增4.25%，较去年同期增2.35%；周度产量均值199.21万吨，周环比增2.40万吨，月环比减4.09万吨，较去年同期增9.63万吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，国内甲醛开工率30.86%，周环比减0.12%；二甲醚开工率7.10%，周环比减2.69%；醋酸开工率68.45%，周环比减3.87%；MTBE开工率56.50%，周环比增0.01% [11] - 截止2025年11月7日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷83.94%，周环比减0.24个百分点，月环比减4.03%；11月7日国内甲醇制烯烃期货盘面利润113元/吨，周环比回升63元/吨，月环比反弹238元/吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，华东和华南地区港口甲醇库存128.61万吨，周环比增0.32万吨，月环比增1.31万吨，较去年同期增25.18万吨；截至11月6日当周，内陆甲醇库存38.65万吨，周环比增1.03万吨，月环比增4.70万吨，较去年同期减3.49万吨 [12] 原油 - 截止2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台414座，周环比减6座，较去年同期回落65座；原油日均产量1365.1万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增15.1万桶/日 [12] - 截至2025年10月31日当周，美国商业原油库存4.212亿桶，周环比增520.2万桶，较去年同期减649万桶；库欣地区原油库存2286.5万桶，周环比增30万桶；战略石油储备库存4.096亿桶，周环比增49.8万桶；炼厂开工率86.0%，周环比降0.6个百分点，月环比降5.4个百分点，同比降4.5个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至11月4日，Brent原油期货基金净多持仓量平均152761张，周环比减21126张，较10月均值增27.93% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +150元/吨 | 15220元/吨 | +125元/吨 | -520元/吨 | -125元/吨 | | 甲醇 | 2080元/吨 | -12元/吨 | 2108元/吨 | +26元/吨 | -28元/吨 | -26元/吨 | | 原油 | 429.4元/桶 | -0.2元/桶 | 469.1元/桶 | +7.8元/桶 | -39.7元/桶 | -8.0元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差 [15][17][23] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][31] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

央行货币政策信号 - 央行发布2025年第三季度货币政策执行报告，指出国内经济回升向好基础仍需加力巩固，下一步将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松[1][6] - 央行将深化金融改革和对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和宏观审慎管理体系[1] - 报告强调观察金融总量应更多关注社会融资规模和货币供应量指标，认为其比银行贷款指标更为全面合理[6] 重点商品市场动态 - 原油期货夜盘上涨2.11%，欧美对俄罗斯制裁引发冬季燃料担忧，外盘柴油上涨4%，但沙特大幅降低12月对亚洲原油官方售价以应对供应充足，整体趋势向下[2][10] - 双焦夜盘窄幅震荡，焦煤持仓量下降，发改委要求稳定供暖季能源供应，钢厂盈利率降至40%以下，铁水产量下滑制约煤价上行空间[2][18] - 集运欧线下跌1.87%，马士基第48周大柜报价2000美元，环比调降250美元，旺季挺价节奏不及预期，11月下半月至12月底运力投放充裕[3][23] 主要品种价格表现 - 外盘市场方面，标普500上涨0.21%至6846.61点，欧洲STOXX50上涨1.36%至4846.26点，富时中国A50期货下跌0.77%至15343点[8] - 商品中ICE布油上涨1.80%至65.09美元/桶，伦敦金现上涨0.24%至4125.48美元/盎司，LME铜下跌0.32%至10840美元/吨[8] - 国债市场涨跌不一，10年期国债收益率下行至1.804%，央行公开市场净投放2863亿元，资金面有所收敛[9] 行业与宏观数据 - 10月中国新能源汽车销量占比首次过半，达到51.6%，产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比增长21.1%和20%[7] - 美国暂停实施出口管制穿透性规则一年，被列入实体清单的企业其持股超50%关联企业暂不追加同等制裁，商务部称此为落实中美经贸磋商共识[5] - 10月美国ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半最大降幅，10月中国出口同比下降0.8%，为自2月以来首次下降[9] 品种供需与展望 - 甲醇开工负荷76.09%，沿海库存升至159.9万吨高位，同比上涨32.26%，可流通货源95.1万吨，短期震荡偏弱[11] - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球供求转向缺口[16] - 蛋白粕受美豆单产下调预期及对华出口窗口打开支撑，但国内供应宽松格局制压上方空间，预计短期震荡运行[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应端无实质利好，建议观望 [3] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，价格下方空间有限，建议观望 [6] - 橡胶目前中性思路，建议短线交易，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，出口预期转弱，中期关注逢高空配机会 [15][17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存持续大幅去库，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期11月小幅累库，缺乏实际驱动，中期关注估值上升机会 [30] - PTA十一月预期持续累库，加工费承压，中期关注PXN上升带动走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，估值有压缩压力，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE主力原油期货收跌1.40元/桶，跌幅0.30%，报458.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌12.00元/吨，跌幅0.45%，报2671.00元/吨；低硫燃料油收跌6.00元/吨，跌幅0.18%，报3262.00元/吨 [1] - 富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库0.49百万桶至7.42百万桶，环比累库7.10%；柴油库存去库0.58百万桶至2.84百万桶，环比去库17.06%；燃料油库存累库1.10百万桶至9.69百万桶，环比累库12.84%；总成品油累库1.01百万桶至19.94百万桶，环比累库5.34% [1] 甲醇 - 太仓价格维稳，内蒙维稳，鲁南+10，盘面01合约-19元，报2082元/吨，基差-22；1 - 5价差-5，报-112 [2] - 国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，企业库存走高，港口库存高位震荡 [3] 尿素 - 山东现货-10，河南维稳，湖北维稳，整体小幅下跌；盘面01合约-20元，报1640元，基差-30；1 - 5价差-5，报-77 [5] - 价格低位盘整，波动率走低，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，后续关注复合肥及淡储 [6] 橡胶 - 胶价反弹，但股市和前期龙头品种焦煤下跌 [10] - 多头认为东南亚天气和橡胶林现状使增产有限、季节性通常下半年转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期 [11] - 截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓 [12] - 截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨 [12] - 现货方面，泰标混合胶14600（0）元，STR20报1825（-50）美元，STR20混合1800（-10）美元，江浙丁二烯6850（0）元，华北顺丁9800（0）元 [13] PVC - PVC01合约下跌42元，报4572元，常州SG - 5现货价4510（-10）元/吨，基差-62（+32）元/吨，1 - 5价差-296（-1）元/吨 [14] - 成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货790（-10）元/吨 [14] - PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%；需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%；厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [14] 纯苯、苯乙烯 - 成本端华东纯苯5300元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5354元/吨，无变动；纯苯基差-54元/吨，扩大68元/吨 [19] - 期现端苯乙烯现货6275元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6231元/吨，下跌84元/吨；基差44元/吨，走强34元/吨；BZN价差83.75元/吨，上涨0.5元/吨；EB非一体化装置利润-529元/吨，下降60元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨 [19] - 供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨 [19] - 需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 主力合约收盘价6760元/吨，下跌42元/吨，现货6865元/吨，上涨15元/吨，基差105元/吨，走强57元/吨 [22] - 上游开工83.43%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨 [22] - 下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%；LL1 - 5价差-81元/吨，环比缩小5元/吨 [22] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6429元/吨，下跌51元/吨，现货6530元/吨，无变动；基差101元/吨，走强51元/吨 [24] - 上游开工77.94%，环比下降0.61%；周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨 [24] - 下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%；LL - PP价差331元/吨，环比扩大9元/吨 [24][25] 聚酯 PX - PX01合约下跌96元，报6756元，PX CFR下跌7美元，报821美元，按人民币中间价折算基差-50元（+40），1 - 3价差-18元（-42） [29] - PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%；装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启 [29] - PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负 [29] - 进口方面，11月上旬韩国PX出口中国14.5万吨，同比上升1.8万吨；库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨 [29] - 估值成本方面，PXN为246美元（+5），韩国PX - MX为104美元（-41），石脑油裂差114美元（-1） [29] PTA - PTA01合约下跌56元，报4648元，华东现货下跌5元/吨，报4600元，基差-77元（+1），1 - 5价差-62元（-4） [31] - PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负 [31] - 下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75% [31] - 库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨 [31] - 估值和成本方面，PTA现货加工费上涨32元，至201元，盘面加工费上涨7元，至216元 [31] 乙二醇 - EG01合约下跌78元，报3875元，华东现货下跌22元，报3981，基差68元（-2），1 - 5价差-91元（-17） [33] - 供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%；合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，镇海炼化重启 [33] - 下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修；终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75% [33] - 进口到港预报18.1万吨，华东出港11月10日0.7万吨；港口库存66.1万吨，累库9.9万吨 [33] - 估值和成本上，石脑油制利润为-836元，国内乙烯制利润-617元，煤制利润-41元；成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨559.33点，涨幅1.18%，收于47927.96点 [1] - 纳斯达克综合指数下跌58.87点，跌幅0.25%，收于23468.3点 [1] - 标普500指数上涨14.18点，涨幅0.21%，收于6846.61点 [1] - 英伟达股价下跌2.96%，Coreweave股价大跌16%，Coinbase和美光科技股价下跌超过4% [1] - 苹果公司股价上涨2%，纳斯达克中国金龙指数微跌，小鹏汽车股价上涨超过7%，阿里巴巴股价下跌3% [1] 欧股及商品市场 - 德国DAX30指数上涨123.68点，涨幅0.52%，收于24099.75点 [2] - 英国富时100指数上涨112.90点，涨幅1.15%，收于9900.05点 [2] - 法国CAC40指数上涨100.72点，涨幅1.25%，收于8156.23点 [2] - 欧洲斯托克50指数上涨63.59点，涨幅1.12%，收于5728.05点 [2] - 纽约轻质原油期货价格上涨91美分，涨幅1.51%，收于每桶61.04美元 [2] - 伦敦布伦特原油期货价格上涨1.10美元，涨幅1.72%，收于每桶65.16美元 [2] - 比特币价格下跌近3%，报102833美元，以太坊价格下跌超过4%，报3419.31美元 [2] 外汇及贵金属市场 - 美元指数下跌0.15%，收于99.443 [3] - 欧元兑美元汇率升至1.1590，英镑兑美元汇率降至1.3172 [3] - 美元兑日元汇率升至154.09，美元兑瑞士法郎汇率降至0.8001 [3] - 美元兑加元汇率降至1.4009，美元兑瑞典克朗汇率降至9.4514 [3] - 现货黄金价格上涨0.26%，报4126.64美元 [4] 宏观经济与政策 - 美国政府停摆结束，国会通过临时预算案，联邦政府重新开门运作 [1] - 瑞银分析显示，美国50年期抵押贷款可能将月供减少约119美元，但使贷款周期内支付的利息翻倍 [5] - 墨西哥对来自无贸易协定国家的食糖加征最高210%的关税，以保护国内产业 [5] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，部分10月经济数据可能因政府停摆而永久缺失 [6] - 美国10月NFIB小型企业信心指数降至98.2，为六个月新低，盈利恶化和经济乐观情绪减弱是主因 [6][7] - 特朗普政府认定消费者金融保护局资金来源非法，该机构预计将在2026年初耗尽资金 [7] 科技行业与公司动态 - AMD首席执行官苏姿丰预计，到2030年数据中心芯片和系统市场规模将达1万亿美元，AI将推动增长 [8] - 谷歌宣布未来四年在德国投资55亿欧元（约64亿美元），用于建设数据中心等计算资源 [9] - 英伟达与德国电信计划在慕尼黑建设价值10亿欧元的数据中心，预计2026年初启用 [9] - 微软宣布在葡萄牙投入100亿美元建设数据中心枢纽 [9] - 分析师指出，马斯克在特斯拉的1万亿美元薪酬方案与股权利益高度一致，若所有奖励授予，股价可能比当前高出384% [10]

黄金 - 美国暂停对华造船等行业301调查措施一年，中方暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年并暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司反制措施一年，全球贸易情绪降温 [1] - 美联储宽松预期仍在，黄金价格维持震荡偏强走势是大概率事件 [2] - 技术面显示行情上破近期震荡调整箱体并上破20日均线，显示短期行情较为强势，有望打开上行空间，日内关注4100美元支撑 [2] 原油 - 美联储理事释放鸽派信号，预计12月降息且倾向于降息50基点，美元指数在100关口下方运行对油价形成支撑 [3] - 俄罗斯石油公司出口量从之前一周的141万桶/日降至81万桶/日，对印度原油出口量从195万桶/日降至119万桶/日，短期利好油价 [3] - 美国与多国贸易关系改善降低全球经济不确定性，原油需求有望见底并复苏 [3] - 技术面显示行情横盘整理，整体处于62日均线下方偏向弱势，但4小时线站上20日均线，后市存在走高机会，日内关注59.50美元支撑 [3] 美元指数 - 美联储内部官员对后续货币政策路径存在分歧，美联储理事和旧金山联储主席对降息持开放态度，圣路易斯联储主席呼吁保持谨慎 [4] - CME"美联储观察"显示美联储12月维持利率不变概率为35.9%，降息25基点概率为64.1%，明年1月降息25基点概率为54.1%，维持宽松货币政策是大概率事件 [4] - 技术面显示行情自高位回落，但回调在20日均线附近收长下影线，短期回调有望企稳，存在进一步走高机会，关注99.32支撑 [4] 日经225指数 - 日线行情以下行回调为主，整体弱势，但行情仍处于20日均线上方，在有效下破前不宜过分看空 [5] - 4小时线行情重新站上20日均线，短期关注回调测试50589一线支撑情况 [5] 铜 - 日线行情从高位回调，但连续5个交易日沿62日均线震荡上行，暗示回调有望企稳，短期多头占优势 [6] - 4小时线行情调整后重新站上20日均线，短期进一步走高机会较大，日内关注4.97美元支撑 [6] 市场事件与数据 - 美国总统特朗普表示将降低对印度关税，接近与印度达成贸易协议 [7] - 美国众议院将于北京时间周四凌晨5点对临时拨款法案进行投票 [7] - 美国暂停实施对华造船等行业301调查措施一年 [7] - 重要数据预览包括欧元区11月ZEW经济景气指数和美国10月NFIB小型企业信心指数 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的期货市场进行分析，涉及能源、金属、化工、农产品、金融等领域，阐述各行业的市场现状、影响因素及未来走势预期，为投资者提供决策参考 各行业总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价反弹，OPEC+暂停增产提振信心，但四季度和明年一季度供需盈余压力仍存，关注油价反弹后偏空策略入场机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油受成本端主导，高硫供应趋于宽松，低硫中期上行支撑偏弱[22] - 沥青：周度出货量转弱，社会库存出现拐点，市场看跌气氛增加，BU延续跌势[23] - 液化石油气：在油品期货中表现偏强，基本面边际好转对盘面有支撑[24] 金属类 - 贵金属：隔夜上涨，美国政府停摆谈判有进展，贵金属或继续构筑高位震荡平台[3] - 铜：隔夜伦铜尾盘拉涨，沪铜震荡跟涨，短线冲涨能量下降，可考虑期权交易[4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期阻力位在21800元附近，指数持仓达高位，警惕资金转向[5] - 铸造铝合金：跟随铝价波动，暂难有独立行情[6] - 氧化铝：产能和库存上升，供应过剩格局难改，弱势运行为主[7] - 锌：锌锭出口窗口打开，外盘偏强，沪锌预计跟随补涨，跨市正套资金可落袋为安[8] - 铅：外盘反弹斜率加大，沪铅高位震荡，后市有交仓累库预期，远月重心有望上移[9] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，重心倾向下移，不锈钢市场低迷[10] - 锡：沪锡试探性走高，中长线逢高空配[11] - 碳酸锂：大幅上涨，市场交投活跃，短期偏强震荡[12] - 工业硅：期货震荡中枢上移，供应收窄幅度预计大于需求，短期震荡偏强[13] - 多晶硅：期货受产能调控预期主导，短期价格延续震荡[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，淡季需求下滑，产业链负反馈压力待缓解，盘面短期企稳，反弹动能不足[15] - 铁矿：盘面震荡，供应端发运有变化，需求端钢材需求下滑，预计走势震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡，有第四轮提涨预期，整体供应充裕，价格或偏强震荡[17] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤冲量，整体供应充裕，价格或偏强震荡[18] - 锰硅：日内价格偏强震荡，需求端铁水产量下行，价格底部支撑较强[19] - 硅铁：日内价格偏强震荡，需求有韧性，供应高位，价格易涨难跌[20] 化工类 - 尿素：盘面持续上涨动能不足，市场供过于求，行情预计区间震荡，价格重心或上移[25] - 甲醇：到港量预计偏高，港口累库，需求弱势，短期偏弱运行，关注装置和库存变动[26] - 纯苯：价格低位窄幅震荡，短期盘整，中期有进口量高和需求回落利空[27] - 苯乙烯：国产供应增量，需求良好，供需紧平衡，但市场对远期供需存担忧[28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯需求阶段性好转，但供应宽松，聚烯烃需求下滑，供应压力大，价格承压[29] - PVC&烧碱：PVC高供应弱需求，或低位运行；烧碱震荡运行，弱势为主，关注成本和利润变化[30] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，短期下游情绪好，中期需求有转弱预期，观望为主[31] - 乙二醇：产量微增，港口库存增长，供应压力大，中期需求转弱，偏空思路[32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，但利润受挤压，11月中下旬需求转弱；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力[33] - 玻璃：价格下跌，成本抬升，利润收窄，日熔缩减，关注年底赶工情况[34] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆宽幅震荡，国内四季度大豆供应基本充足，关注中美贸易缓和后逢低做多机会[37] - 豆油&棕榈油：豆油表现偏强，棕榈油报告偏空，高库存压力延续，价格承压[38] - 菜粕&菜油：国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，菜粕需求不佳，菜系策略短期观望[39] - 豆一：价格高位震荡，关注国产大豆政策和市场情绪[40] - 玉米：期货底部偏强，东北新粮上市量将增加，01合约等待回调[41] - 生猪：现货价格整理，期货阶段性触底反弹，中长期或二次探底[42] - 鸡蛋：期货近月合约领涨转领跌，可逢高试空，关注现货表现和蔬菜价格[43] - 棉花：美棉上涨，郑棉震荡，新棉成本有支撑，需求一般，操作观望[44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，关注国内新榨季估产[45] - 苹果：期价宽幅震荡，关注去库情况，操作偏空[46] - 木材：期价弱势运行，低库存有支撑，操作观望[47] - 纸浆：期货上涨，库存去化，估值低位，中长期有改善预期，逢低买入[48] 金融类 - 股指：A股大小指数分化，期指各主力合约收涨，关注人民币汇率和国内政策信号，保持科技与先进制造中期主线[49] - 国债：期货震荡上行，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球原油库存持续累积，地缘不确定导致油价延续震荡，化工品以震荡思路对待 [2][3] - 各品种大多维持震荡格局，部分品种有特定的走势倾向，如低硫燃油或偏强运行、PX和PTA震荡偏强等 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油市场 - 短线驱动缺乏，盘面延续震荡，全球库存走高凸显供应压力，OPEC+增产趋于谨慎，价格震荡 [4][8] - 巴西石油公司工会成员批准潜在罢工，伊拉克项目遇不可抗力，印度企业购买原油替代俄罗斯供应 [8] 化工板块 - 周一化工品略企稳，区间有限，乙二醇累库、纯苯和苯乙烯去库，最强势是PX和PTA，但超越原油上涨难度大 [3] - 各化工品种走势：沥青期价震荡、高硫燃油弱势震荡、低硫燃油或偏强运行等 [4] 各品种具体情况 原油 - 短线驱动有限，全球库存走高供应压力大，成品油库存压力缓解及裂解价差强势对需求有支撑，OPEC+增产谨慎，短期震荡 [8] 沥青 - 现货下跌，期价震荡，欧佩克+增产、巴以冲突结束等因素影响，期价跌破支撑位，累库压力大，绝对价格偏高估 [9] 高硫燃油 - 弱势震荡，11月亚太供应或因俄出口下降而下降，但需求仍偏弱，需关注俄乌冲突进展 [9] 低硫燃油 - 或偏强运行，跟随原油弱势震荡，受俄罗斯成品油出口下降驱动，面临航运需求回落等利空，估值低跟随原油波动 [11] 甲醇 - 高库存现实压制，海外扰动不显著，震荡整理 [4] 尿素 - 出口信息提振现货市场，下游成交谨慎，期价短期震荡，出口对供需格局影响较轻 [25] 乙二醇 - 供需向下和成本支撑博弈，短期维持低位区间整理，上方承压明显，港口累库，远期累库压力大 [3][18] PX - 调油扰动再起，个别工厂歧化降负传闻挑动市场情绪，成本端变化有限，短期受情绪和资金影响大，震荡偏强 [13] PTA - 上游带动下重心上移，供应暂无超预期减产，短期受情绪提振，价格偏暖运行 [13] 短纤 - 成本强势、需求偏弱，加工费承压，价格跟随上游震荡，加工费有压缩预期 [21][22] 瓶片 - 被动跟随原料上涨，上游原料期价强势带动其价格上行，加工费下方支撑增强 [23][24] 丙烯 - 库存仍需时间消化，震荡 [29] PP - 产量仍偏高位，震荡，下游成交放量但检修支撑有限，关注检修变化及持续性 [28] 塑料 - 下游成交放量但检修支撑有限，震荡，自身基本面支撑有限，利润端支撑有限 [27] 苯乙烯 - 胀库担忧仍存，震荡偏弱，做多驱动不足，估值低，关注调油扰动影响 [16] PVC - 弱现实压制，震荡偏弱，宏观扰动消退，基本面承压，关注西北一体化成本支撑 [31] 烧碱 - 低估值弱预期，震荡运行，宏观关注会议引导，微观供需预期偏差，关注低利润推动减产情况 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [34][35][37] 化工基差及价差监测 - 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数有不同的涨跌幅表现 [278][279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇供增需弱，弱现实格局未改，短期海外供应无实质利好，不排除盘面进一步下跌，建议观望 [6] - 尿素供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但下方空间也有限，建议观望 [9] - 橡胶胶价如期反弹，建议设置止损回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] - PVC供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，基本面较差，中期关注逢高空配机会 [17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯港口库存高位去化，价格或将阶段性止跌 [20] - 聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] - 聚丙烯短期无突出矛盾，待明年一季度成本端供应过剩格局转变或对盘面形成支撑 [26] - PX预期十一月小幅累库，关注中期估值上升机会 [29] - PTA十一月预期持续累库，关注中期PXN上升带动PTA走强机会 [32] - 乙二醇四季度预期持续累库，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨4.90元/桶，涨幅1.07%，报461.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨1.00元/吨，涨幅0.04%，报2693.00元/吨；低硫燃料油收涨23.00元/吨，涨幅0.71%，报3280.00元/吨。欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比累库1.73百万桶至45.27百万桶，环比累库3.97% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 -30，内蒙 +7.5，鲁南 -10，盘面01合约 -11元，报2101元/吨，基差 -41。1 - 5价差 -6，报 -107 [5] - 策略观点：国内开工回升，进口到港走高，供应压力加大，需求端港口MTO负荷回落，传统需求环比转弱，供增需弱企业库存走高，港口库存高位震荡，弱现实格局未改，现货走低，基差与月间价差低位，01合约高库存压制现货，短期海外供应无利好，不排除盘面进一步下跌，追空和做多性价比均不高，建议观望 [6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 +20，河南 +20，湖北 +10，大部分地区上涨为主。盘面01合约 -7元，报1660元，基差 -40。1 - 5价差 -5，报 -72 [8] - 策略观点：价格低位盘整，波动率走低，基本面缺乏驱动，气制与煤制工艺开工回升，复合肥需求适量跟进，三聚氰胺开工同比低位，工业需求整体偏弱，农业需求淡季，需求跟进有限，后续关注复合肥及淡储，供需偏宽松，基本面矛盾有限，上行缺乏动力，但价格下方空间也有限，建议观望 [9] 橡胶 - 行情资讯：上周提示做多机会，胶价如期反弹。美国政府停摆未来修复预期使市场风险偏好好转，美联储资金宽松预期产生宏观利多。多空观点分歧，多头认为东南亚天气和橡胶林现状增产有限、季节性转涨、中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、EUDR向后推迟、供应利好幅度可能不及预期。截至2025年11月6日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.54%，较上周走高0.21个百分点，较去年同期走高5.35个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.45%，较上周走低0.24个百分点，较去年同期走低4.37个百分点，半钢轮胎出口出货放缓。截至2025年11月2日，中国天然橡胶社会库存105.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.6%；中国深色胶社会总库存为65.8万吨，增3%；中国浅色胶社会总库存为39.8万吨，环比降0.4%；青岛地区现货总库存累库1.22万吨至43.63万吨。现货方面，泰标混合胶14600（+200）元，STR20报1830（+10）美元，STR20混合1810（+10）美元，江浙丁二烯6850（-50）元，华北顺丁9800（0）元 [12][13][14][15] - 策略观点：胶价如期反弹，建议设置止损，回调短多交易，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨3元，报4614元，常州SG - 5现货价4520（0）元/吨，基差 -94（-3）元/吨，1 - 5价差 -295（+9）元/吨。成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格870（0）元/吨，乙烯740（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货800（0）元/吨；PVC整体开工率80.8%，环比上升2.5%；其中电石法81.2%，环比上升3.8%；乙烯法79.7%，环比下降0.5%。需求端整体下游开工49.6%，环比下降0.9%。厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存104万吨（+1.2） [15] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位，估值压力短期较小，但供给端检修量少，产量处于历史高位，短期多套新装置将试车投产，下游内需回暖但不足以支撑产量增长，后续转入淡季，出口方面印度反倾销税率近期有落地预期，四季度出口预期差，国内持续存在累库压力，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，出口预期转弱，国内需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，难以支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [17] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5315元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价5422元/吨，无变动；纯苯基差 -107元/吨，无变动；期现端苯乙烯现货6325元/吨，下跌25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价6315元/吨，下跌2元/吨；基差10元/吨，走弱23元/吨；BZN价差83.25元/吨，下降5元/吨；EB非一体化装置利润 -495.85元/吨，下降15元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率66.94%，上涨0.22%；江苏港口库存17.93万吨，去库1.37万吨；需求端三S加权开工率40.79%，下降1.29%；PS开工率53.50%，上涨1.50%，EPS开工率53.95%，下降8.30%，ABS开工率71.60%，下降0.50% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差无变动；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走弱。市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格止跌反弹，目前BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡下降，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [20] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6802元/吨，无变动，现货6850元/吨，无变动，基差48元/吨，无变动。上游开工83.43%，环比下降0.31%。周度库存方面，生产企业库存49.02万吨，环比累库7.42万吨，贸易商库存5.01万吨，环比累库0.03万吨。下游平均开工率44.85%，环比下降0.52%。LL1 - 5价差 -76元/吨，环比扩大3元/吨 [22] - 策略观点：期货价格无变动，OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限，但仓单数量处于历史同期高位，对盘面形成较大压制。供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳。长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将维持低位震荡 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6480元/吨，上涨16元/吨，现货6530元/吨，无变动，基差50元/吨，走弱16元/吨。上游开工77.94%，环比下降0.61%。周度库存方面，生产企业库存59.99万吨，环比累库0.48万吨，贸易商库存22.86万吨，环比累库1.5万吨，港口库存6.46万吨，环比去库0.07万吨。下游平均开工率53.14%，环比上涨0.52%。LL - PP价差322元/吨，环比缩小16元/吨 [25] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将回升，供应过剩幅度恐将扩大。供应端还剩145万吨计划产能，压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹。供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成一定支撑 [26] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约上涨72元，报6852元，PX CFR上涨5美元，报828美元，按人民币中间价折算基差 -90元（-29），1 - 3价差24元（+22）。PX负荷上，中国负荷89.8%，环比上升2.8%；亚洲负荷80.2%，环比上升2.1%。装置方面，国内福佳大化重启，海外台湾FCFC装置重启。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。进口方面，10月韩国PX出口中国42.6万吨，同比上升4.7万吨。库存方面，9月底库存402.6万吨，月环比上升10.8万吨。估值成本方面，PXN为241美元（-9），韩国PX - MX为108美元（-2），石脑油裂差115美元（+5） [28] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，PTA新装置投产叠加下游即将转淡季预期压制PTA加工费，即使低库存也难以走扩，PTA低开工导致PX库存难以持续去化，预期十一月PX小幅累库，但下方芳烃调油和远期供需结构支撑。目前缺乏实际驱动，估值处于中性水平，预期主要跟随原油波动，中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期估值上升的机会 [29] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨40元，报4704元，华东现货上涨30元/吨，报4605元，基差 -78元（0），1 - 5价差 -58元（+6）。PTA负荷76.4%，环比下降1.2%，装置方面，逸盛大化负荷恢复，中泰重启，独山能源旧装置、英力士、四川能投检修，威联化学降负。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。库存方面，10月31日社会库存（除信用仓单）220.7万吨，环比累库0.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨2元，至169元，盘面加工费下跌7元，至209元 [30] - 策略观点：后续供给端检修量预期提升，但新装置投产导致十一月预期持续累库，加工费持续承压。需求端聚酯化纤库存和利润压力较低，负荷有望维持高位，但由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，聚酯负荷进一步提振概率较小。估值方面，PTA加工费在没有进一步减产刺激下难以提升，但中期因PX负荷难以继续上升，且汽油数据逐渐走强，PX整体紧平衡的格局导致其对边际利好的反应将放大，关注中期PXN上升带动PTA走强的机会 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨11元，报3953元，华东现货下跌10元，报4003元，基差70元（0），1 - 5价差 -74元（+3）。供给端，乙二醇负荷72.4%，环比下降3.8%，其中合成气制71.9%，环比下降11.5%；乙烯制负荷72.7%，环比上升0.7%。合成气制装置方面，榆林化学、天业降负，中化学、兖矿检修，建元、通辽金煤重启中；油化工方面，装置变化不大。下游负荷91.5%，环比下降0.2%，装置方面，金桥20万吨切片检修。终端加弹负荷上升2%至88%，织机负荷下降1%至75%。进口到港预报18.9万吨，华东出港11月7 - 9日均0.9万吨。港口库存66.1万吨，累库9.9万吨。估值和成本上，石脑油制利润为 -821元，国内乙烯制利润 -606元，煤制利润 -41元。成本端乙烯持平至740美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至720元 [33] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量较高，进口量回升，港口转累库，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度预期将持续累库。估值目前同比仍然中性，弱格局下估值有持续压缩的压力，建议逢高空配 [34]