美国政府可能退出IEA的动向 - 美国能源部长赖特表示可能退出国际能源署(IEA)，并提出两项选择：改革运作方式或退出，其本人更倾向于改革[1] - 美国威胁退出IEA已非首次，但实际退出将导致美国无法获取其他成员国共享的石油储量和消费量等关键能源数据与情报[1] - IEA要求成员国保持不少于90天石油净进口量的战略储备，并参与集体释放行动以稳定油价，历史上曾4次协调此类行动[3] IEA的职能与争议 - IEA成立于1974年，现有32个成员国，最初是为应对中东石油危机而设立[3] - 近年来IEA将关注范围扩大到可再生能源等领域，其2030年化石燃料需求达峰的预测引发美国石油行业和共和党强烈批评[4][5] - 美国共和党批评IEA偏离能源安全根本，成为"能源转型啦啦队"，要求其明确支持继续投资化石燃料[5] 美国与IEA的财务关系 - IEA运营资金主要来自成员捐款和出版物收入，美国过去十年平均每年捐款约680万美元(580万+107万)，占IEA年度预算14%[5] - 退出IEA可为美国节省会员费并免除极端情况下释放石油储备的义务，但情报共享机制的丧失将损害其能源产业[5] 美国对IEA的改革诉求 - 特朗普政府计划审查非政府组织资金，可能削减对IEA资助或派驻特使改变其预测方法和化石燃料立场[6] - 美国要求IEA"回归基础"，专注于化石能源协调，阻止与化石燃料无关的项目，这与欧洲支持清洁能源研究的立场形成分歧[7] - IEA署长比罗尔面临成员国在议程制定上的竞争压力，需平衡不同利益诉求[8] 美国能源产业与国际体系的关系 - 美国能源产业高度依赖国际能源体系，其"大进大出"的能源贸易模式深度嵌入全球能源网络[5] - IEA及其情报共享机制是该体系的重要支柱，退出将给美国油气生产商和运营商带来重大运营困难[1][5]

商业前景与战略规划 - 超过50%的受访企业认为商业前景较为乐观，预计2026年起市场将进一步改善 [1] - 超过80%的企业在未来3年内有拓展海外业务的意向 [1] - 公司将供应链重构、海外扩张、数字化转型、可持续发展和劳动力管理融入未来三年的核心战略 [1] 供应链管理 - 供应成本上升、采购挑战和营运资金管理困难是受访企业公认的三大挑战 [1] - 中国企业主要通过推进供应链本地化、多元化与数字化来强化供应链韧性 [1] - 已有三分之一的受访企业实现了供应商来源多元化 [1] - 供应链数字化进程加快，三分之一的受访企业已使用数字化平台管理存货或利用跨境电商平台寻找原材料和供应商 [1] 数字化转型 - 逾九成受访企业已实施数字化方案，中型企业在降本增效方面表现突出 [1] - 人工智能、自动化、云计算及生成式AI等前沿技术被广泛布局 [1] - 近八成企业计划在2025年增加10%以上的数字化投入 [1] 可持续发展 - 57%的受访企业表示将加快落实可持续发展 [2] - 超半数企业已开始在一个或多个领域实施可持续实践 [2] - 油气、医疗健康和制造业在可持续实践细分赛道中处于领先地位 [2]

中国企业韧性及适应能力 - 尽管多重因素让中国企业发展承压，但企业依然展现出强大的韧性和适应能力 [1] - 78%的受访中国企业表示2024年业绩相较前一年有所提升 [1] - 营运成本高、劳动力成本上升及经济的周期性波动影响了企业当下的信心 [1] - 多数企业预计2026年起市场将进一步改善 [1] 未来核心业务战略 - 企业将供应链重构、海外扩张、数字化转型、可持续发展和劳动力管理深度融入未来三年的核心业务战略 [1] - 供应链的三大挑战包括供应成本上升、采购挑战和营运资金管理困难 [1] - 地缘政治波动给企业的供应链带来了不同程度的冲击 [1] - 推进供应链的本地化、多元化和数字化是企业强化供应链韧性的主要手段 [1] 海外市场布局 - 东盟被国内企业视为最重要的海外采购市场、终端市场和未来投资目的地 [2] - 马来西亚最受青睐，泰国、新加坡、印度尼西亚也热度不减 [2] 数字化转型进展 - 90%的国内受访企业已实施数字化方案，数字化应用正持续深化并取得显著成效 [2] - 中型企业在降本增效方面表现尤为突出 [2] - 54%的企业认为实施数字化成本较高 [2] - 近八成企业计划在今年增加10%以上的数字化投入 [2] 可持续发展实践 - 超半数国内受访企业已开始在一个或多个领域实施可持续实践 [3] - 油气、医疗健康和制造业在可持续实践的细分赛道中处于领先地位 [3]

报告核心观点 - 大盘缩量震荡，医药板块走强，短期大盘处于强势震荡区间，可把握热点方向结构性行情机会，关注“反内卷”、AI、红利和创新药方向，特别是带中报业绩预增属性个股；8月前市场处于做多窗口期，指数有上行动能，预计震荡偏强运行，可保持较高权益市场仓位；后续7月底政治局会议是重要观察窗口 [8][10] 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：万得全A指数涨0.06%，上证指数跌0.03%，科创50指数涨0.14%，创业板指数跌0.22%，北证50指数涨0.27%，创新型中小企业风格跑赢，创新成长板块风格跑输；上证50指数跌0.23%，中证A100指数跌0.33%，沪深300指数跌0.30%，中证500指数跌0.03%，中证1000指数涨0.30%，中证2000指数涨0.64%，小微盘股板块风格跑赢，大盘股板块风格跑输；社会服务、汽车、医药生物涨幅居前，有色金属、银行、钢铁跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率（TTM）估值为15.28倍，处于历史后34.25%分位，市净率（LF）估值为1.39倍，处于历史后15.16%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.96倍，处于历史后97.99%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后42.76%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为33.21倍，处于历史后16.45%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后28.3%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为20.22倍，处于历史后50.82%分位，市净率（LF）估值为1.66倍，处于历史后20.03%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为67.04倍，处于历史后93.18%分位，市净率（LF）估值为4.99倍，处于历史后98.2%分位 [7] - 资金层面：万得全A指数3276家公司上涨，1928家公司下跌，涨停公司69家，跌停公司11家，全市场成交额14617.34亿元，较前一交易日减少1732.7亿元 [8] - 市场策略：大盘缩量震荡，医药板块走强，创新药方向受集采消息驱动上涨，短期或维持震荡，建议逢低关注，中长期具备投资价值；机器人概念活跃，受英伟达CEO言论刺激，叠加此前市场多笔重要采购，可继续逢低关注 [8][9] 基金研究 - 基金数据日跟踪（20250716）：7月16日，LOF基金价格指数上涨0.07%，ETF基金价格指数上涨0.09%；上证50ETF下跌0.18%，沪深300ETF下跌0.22%，中证500ETF下跌0.02%；标普500ETF下跌0.75%，日经225ETF下跌0.60%，德国30ETF下跌1.11%，法国CAC40ETF下跌1.39%；黄金ETF下跌0.46%，豆粕ETF下跌0.05%，嘉实原油LOF上涨0.14%；两市ETF总成交额约2831亿元，日内港股创新药类ETF品种表现相对突出 [12] - 基金重点池品种调整：调入中欧数字经济A（018993），因其是AH市场均衡配置的数字经济品种，配置及交易思路清晰，24/25年业绩出色；调入长城医药产业精选A（022286），因其在AH双市场均衡配置的医药品种中表现出色，有持仓跟踪意义；调出淳厚信泽A（007811），因基金经理变更以及池内均衡配置可选品种较多 [14] - 华夏华电清洁能源REIT与鹏华深圳能源REIT的主要差异：建设规模/装机容量上，华夏华电清洁能源REIT底层项目资产合计960.5兆瓦，机组寿命至2045年，发电量体量小于鹏华深圳能源REIT的1170兆瓦，机组寿命至2037年；收入结构上，华夏华电清洁能源REIT项目收入来源于发电、供热，供热收入占比约4 - 6%，容量电费收入占比约15 - 19%，鹏华深圳能源REIT项目收入主要来源于发电，容量电费收入占比约6%；参与市场化电力交易程度以及售电单价上，鹏华深圳能源REIT以市场化交易为主，华夏华电清洁能源REIT 2024年市场化电力交易收入占比提升至50%以上，鹏华深圳能源REIT市场化电力交易单价分别为0.4800元/千瓦时、0.4325元/千瓦时、0.4218元/千瓦时，华夏华电清洁能源REIT 2024年市场化交易折算单价约0.5838元/千瓦时；成本及可供分配金额体量上，鹏华深圳能源REIT项目原材料采购有长协支撑，成本更低、收入弹性较大，可供分配金额体量3亿元+，华夏华电清洁能源REIT项目原材料采购遵循市场化原则，营业成本占比约83 - 85%，可供分配金额体量1亿元+；基于多因素考虑，华夏华电清洁能源REIT二级市场表现或更稳健，鹏华深圳能源REIT可根据经营数据变化把握阶段性弹性机会 [16][17][18] 债券研究 - 债券市场综述：7月16日，1年期国债到期收益率下行0.8bp至1.36%，10年期国债到期收益率上行0.6bp至1.66%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至30bp；1年期国开债到期收益率下行0.1bp至1.48%，10年期国开债到期收益率上行0.7bp至1.72%；DR001下行6.1bp至1.47%，DR007下行4.1bp至1.53%；国债期货10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%；3年期AAA级信用利差下行1.30bp至19.56bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.00bp至22.00bp [20] 重要财经资讯 - 宏观经济：7月16日，央行开展5201亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，当日755亿元逆回购到期，单日净投放4446亿元 [22] - 财经要闻：《重庆市2025年支持氢燃料电池汽车推广应用政策措施（征求意见稿）》发布，2025年1月1日起，对建成运行的加氢站按建设实际投资（不含土地成本）的30%补贴，单站补贴最高不超过300万元，对氢气终端销售价格不高于25元/千克的加氢站，按年度累计加氢量给予30元/千克、单站最高不超过300万元的运营补贴；2025年上半年，我国银发经济发展态势良好，养老服务和银发产品供给丰富，银发群体消费潜力释放，养老服务刚需多元增长，产业数字化蓄势待发；商务部办公厅发布《关于做好境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策落实工作的通知》，各地商务主管部门应加强联动，对享受税收抵免的境外投资者及投资跟踪管理；2025年上半年全国移民管理机构累计查验出入境人员3.33亿人次，同比上升15.8%，其中内地居民1.59亿人次、港澳台居民1.36亿人次，同比分别上升15.9%、12.2%，外国人3805.3万人次、同比上升30.2%，免签入境外国人1364万人次，占比71.2%，同比上升53.9% [24][26][28][30] 行业及公司动态 行业动态 - 第十一批国采报量工作启动，部分集采规则优化：7月15日，第十一批国家组织药品集采报量工作启动，共涵盖55个品种；品种遴选条件优化，包括不纳入协议期内的国家医保谈判药品、新进入医保目录首年的竞价药品，排除2024年采购金额小于1亿元的品种、专利侵权风险高的品种以及部分特殊药品；报量和带量规则优化，增加按具体品牌报量模式，充分尊重临床变化与特殊需求；竞价规则优化，包括优化价差控制规则、实行“低价声明”、强化围标防范；集采规则优化有助于稳定仿制药企业集采降价预期，保护医药行业创新积极性，利好药品产业链，建议关注恒瑞医药等公司 [32][33][34] - 上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%：今年上半年铁路建设优质高效推进，累计投产新线301公里；6月铁路客运延续增长，旅客发送量37330万人，同比+3.6%，上半年累计发送223581万人，同比+6.7%；货运方面，6月货运总发送量43760万吨，同比+2.3%，上半年累计发送255820万吨，同比+1.8% [37] - 巴西、哥伦比亚对华钢管产品作出反倾销终裁：巴西对自中国进口的奥氏体不锈钢管继续征收为期5年的反倾销税（浙江久立特材科技股份有限公司除外），税额为1340.52美元/吨；哥伦比亚对原产于中国的石油及天然气管道管以最低限价形式继续实施反倾销措施；2012年以来，巴西对原产于中国大陆的圆形焊接奥氏体不锈钢管反倾销税幅度显著增加；2025年1 - 5月，中国对巴西出口无缝管1.18万吨（同比+12.5%），货值2670.9万美元（同比+29.8%），吨均价约2262.7美元（同比+15.7%）；预计反倾销税影响我国对巴西出口管材类产品，但巴西及南美地区油气开发对管材类需求将持续增长 [39][40][41] - IDC：2025年二季度中国智能手机出货量同比下降4%：二季度中国智能手机市场收缩，整体出货量同比下降4.0%，降至6900万部，主要因消费者需求减弱以及政府补贴推动的增长势头放缓；华为重新夺回市场第一位置，二季度出货量为1250万部，同比下降3.4%，市场份额达到18.1%，vivo出货量下降10.1%，OPPO同比下降5% [43] 公司跟踪 - 道氏技术（300409.SZ）：产能释放带动业绩增长：公司2025年上半年预计归母净利润为2.2亿元 - 2.38亿元，同比增长98.77% - 115.03%；业绩增长原因包括优化运营管理、海外业务板块拓展、阴极铜产能提升、钴产品毛利率提升以及应收账款回款加快 [45] 湖南经济动态 - 湘股动态：大湖股份（600257.SH）控股股东增持公司股份致权益变动触及1%，控股股东西藏泓杉在1月20日至7月15日期间，累计增持股票数量为23,523,801.00股，累计成交金额为111,676,671.64元，权益变动后持股比例由25.4879%增加至26.6303% [47] - 湖南省地方动态及政策：2025年1至6月，全省地方一般公共预算收入完成1899.9亿元，增长1.8%，其中地方税收完成1120.1亿元，下降2.6%，非税收入完成779.8亿元，增长8.8%，非税占比41%；全省一般公共预算支出完成4702.3亿元，增长2.8% [48]

非洲油气行业资本转移 - 国际石油巨头缩减对非洲成熟非核心资产的投入 为独立公司 贸易商和国家石油公司创造战略机遇 [1] - 安哥拉与尼日利亚引领整合浪潮 本土企业开始主导关键生产区块运营权 [1] - 安哥拉通过BP与埃尼资产合并成立Azule Energy 新公司加大投资扭转产量下滑趋势 [1] - 尼日利亚Seplat Energy Renaissance Energy等本土企业迅速扩张 聚焦资产再投资与资源开发 [1] - 尼日利亚本土企业有望助力实现短期200万桶/日 长期300万桶/日原油产量目标 [1] 新兴参与者布局非洲 - 贸易商和国家石油公司加速布局非洲 如ADNOC旗下XRG通过Arcius Energy活跃在埃及 [2] - 巴西国家石油公司在南非开采勘探区块 并寻找大西洋边缘地区开发机会 [2] - 马来西亚国家石油公司参股安哥拉Kaminho项目 [2] 非洲国家政策调整 - 尼日利亚 安哥拉等国正优化监管与财税政策 吸引外部投资 [2] - 具有地域优势的本土企业更容易获得新市场机会 [2] - 项目执行效率将决定非洲能否开启新一轮产量增长周期 [2]

能源生产稳中有增 - 原煤生产平稳增长，上半年规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4% [2] - 原油生产稳定增长，上半年规模以上工业原油产量1.08亿吨，同比增长1.3% [2] - 天然气生产创历史新高，上半年规模以上工业天然气产量1308亿立方米，同比增长5.8% [2] - 电力生产平稳增长，上半年规模以上工业发电量4.5万亿千瓦时，同比增长0.8% [2] - 清洁能源发电保持快速增长，核电、风电和太阳能发电分别增长11.3%、10.6%、20.0% [2] - 清洁能源发电占比达35.2%，较上年同期提高2.1个百分点 [2] 非化石能源消费比重持续提高 - 上半年全社会能源消费总量同比增长3.9%，增速比一季度加快0.3个百分点 [3] - 非化石能源占能源消费总量比重稳步提升，比上年同期提高1.7个百分点 [3] 能源行业高质量发展 - 能源行业高质量发展扎实推进，国内能源生产稳中有增，供应保障水平进一步提升 [1] - 节能降碳稳步推进，非化石能源消费比重持续提高，绿色低碳转型步伐加快 [1]

俄罗斯政府：俄罗斯副总理诺瓦克会见尼日利亚官员，双方就油气行业的全产业链合作进行了讨论。 ...

政策转向对清洁能源行业的影响 - 废除《通胀削减法案》中针对风能、太阳能等清洁能源和能效项目的多项税收激励措施 [1] - 清洁能源项目必须在2027年前投入使用或法案颁布后12个月内开始建设才能获得剩余税收抵免资格 [2] - 12个月窗口期结束后开发商不再有资格获得特定税收抵免 [2] - 税收措施改变使行业负担增加40亿到70亿美元 [2] - 取消对清洁能源税收激励导致新能源需求转移至化石燃料行业 [3] 清洁能源产业具体冲击 - 美国光伏协会警告近30万个就业岗位可能流失 [2] - 生产太阳能电池板等设备的美国工厂短期订单因开发商抢截止日期而增长但长期客户将严重流失 [2] - 风能与太阳能配合电池储能是美国增量发电最快且成本最低的方式 [1] - 过去一年美国新增电力产能中超过80%来自太阳能+电池项目且多数部署在得克萨斯州等红州 [1] 化石燃料行业受益情况 - 重启阿拉斯加、墨西哥湾及西部各州的新油气区块租约拍卖并恢复较低特许权使用费率 [4] - 保留《通胀削减法案》中有利于化石燃料公司的条款包括数十亿美元补贴和墨西哥湾钻井租赁 [3] - 对用于炼钢的煤炭实行新税收抵免并取消帮助天然气石油公司减少废物和甲烷排放的计划 [3] - 石油天然气行业从业者将法案称为"本垒打"各大油气公司准备在新区块扩大开采 [4] 氢能与局部政策调整 - 将氢能项目享受每千克最高3美元税收抵免的政策期限从2026年延长至2028年 [3] - 撤回针对风能和太阳能征收毁灭性新税收的条款 [3] - 提高州和地方税收减免上限 [3] 行业结构与竞争格局变化 - 绿色补贴提前中止导致风光电项目投资大幅缩减 [2] - 政策可能削弱美国在清洁能源领域的竞争力 [2] - 美国作为全球最大天然气出口国若油气过度增产可能导致全球油价下跌 [4] - 法案催生本土供应链缺口和商业储能需求爆发为具备技术优势的新能源企业留下破局空间 [4] 电力成本与产业联动影响 - 打断清洁能源发展趋势将导致电力价格上涨并动摇工业基础 [1] - 在AI大数据芯片等新兴产业对清洁稳定电力高度依赖背景下打击绿色能源等同限制未来产业链 [1] - 公用事业公司被激励建造成本更高的化石电厂来提高利润同时提高电价 [3]

项目中标信息 - 杰瑞股份全资子公司杰瑞油气工程有限公司中标阿尔及利亚国家石油公司（Sonatrach SPA）Rhourde Nouss天然气增压站总承包工程（EPC）项目，授标金额总计约8.50亿美元（约合人民币61.26亿元），包括6.291亿美元及293.58亿阿尔及利亚第纳尔 [1] - 项目位于阿尔及利亚东南部Illizi省的Rhourde Nouss气田，包括天然气增压站建设及两大气田的天然气收集管网升级和改造工程 [4] - 该项目属于阿尔及利亚2024年油气区块招标的一部分，旨在通过国际合作将天然气年产量提升至2000亿立方米 [4] 市场反应与股价表现 - 消息公布后，杰瑞股份股价当日大幅上涨，盘中一度涨停，收盘涨幅约8%，市值突破300亿元人民币 [1] - 市场分析认为该项目将为公司带来稳定的长期收入，同时增强其在全球能源工程服务市场的竞争力 [7] 公司战略与业务发展 - 杰瑞股份是中国领先的油气设备和服务提供商，业务涵盖油气田设备制造、工程服务及环保技术 [6] - 公司2024年年报显示，海外市场钻完井设备订单与收入实现双增长，油气工程及技术服务新签订单翻倍以上，海外收入占比达45.2% [6] - 此次中标符合公司聚焦中东及北非重点地区的发展战略，有助于巩固和拓展在阿尔及利亚乃至北非、中东地区陆上油气田一体化开发建设工程服务市场 [7] 行业背景与竞争格局 - 阿尔及利亚作为非洲最大的天然气生产国，近年来积极推动油气资源开发，以巩固其在欧洲和全球能源市场的地位 [5] - Sonatrach近年来与多家国际公司签署合作协议，包括与意大利Eni的13.5亿美元生产共享合同及与中国Sinopec的8.5亿美元油气开发合同 [5] - 中国能源企业在全球油气市场的参与度日益提升，尤其在非洲和中东地区，凭借成本优势和技术能力赢得更多大型项目 [7] 项目业主信息 - Sonatrach是非洲规模最大的石油公司及阿尔及利亚最大国有企业，2024年营业收入折合人民币2218.63万元，约占杰瑞同类业务收入的1.49% [6] - Sonatrach成立于1963年，注册资本1万亿阿尔及利亚第纳尔，主营石油天然气勘探、生产、运输及进口，同时涉及可再生能源、发电和海水淡化等领域 [5] 全球能源市场趋势 - 随着全球天然气需求增长，阿尔及利亚等资源国的油气项目为中国企业提供了广阔机遇 [7] - 全球能源转型加速，杰瑞有望在北非及中东市场进一步扩大影响力 [8]

全球能源系统重构 - 全球能源系统加速向区域化、绿色化、智能化演进，地缘格局、投资流向与技术进步是主要驱动力 [1][16] - 能源贸易从全球化高效配置转向区域化、安全优先，多极化特征显著，原油、LNG和锂资源贸易格局重塑 [18][23][32] - 中国在"一带一路"国家累计投资2810亿美元于电力项目，涉及水电、光伏、风电全产业链输出 [19] - 中东推进"油气+氢能+绿色电力"出口战略，欧盟加快构建"欧洲能源共同体"，区域联盟崛起 [9][19] 化石能源高效转型 - 化石能源仍占全球一次能源消费的73%，在航空、航运等难以电气化场景中不可替代 [10][1] - 油气行业面临盈利压力，需调整投资节奏，中长期需求维持高位，美国页岩油出口创纪录达410万桶/日 [1][24][28] - 中国崛起为全球化工新材料产能重心，煤化工在煤炭"原料化"利用中价值凸显 [1][14] - 煤炭需求达峰尚晚，亚洲需求稳增，角色从"主力电源"向"调节电源"转变，煤电灵活性改造是关键方向 [1][14] 新能源发展新周期 - 新能源产业从高速扩张转向高质量融合发展，外部增量需求来自中东、拉美、东南亚等新兴市场 [2][14] - 中国新能源进入"源网荷储"一体化协同阶段，全面参与电力市场竞争，电价机制和商业模式深度调整 [2][14] - 储能需求爆发，经济性提升推动商业模式创新，预计2030年全球清洁能源装机较2022年翻番 [2][10][14] - 人工智能在能源各环节深度应用，能源科技与数字技术融合市场年均增长超12% [9][14] 能源投资趋势 - 2024年全球能源投资达3.12万亿美元，清洁能源投资首次突破2万亿美元，中国贡献8610亿美元 [38][43] - 中国投资重心向电网、储能及终端消费环节转移，国家电网智能化改造占比达17% [43][44] - 中国海外能源投资回暖，2024年增长至148.4亿美元，西亚和欧洲为主要增长区域 [47][49] - 拉美、中东、印度成为全球能源投资新增长极，沙特2030愿景等战略提供确定性 [38][42]