报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，给出市场表现、基本面情况并提出交易策略，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个领域[2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金市场表现为隔夜价格冲高回落，伦敦金价一度冲上4000美元/盎司，基本面受美国关键矿产清单、就业数据、通胀担忧等因素影响，国内黄金ETF流入1.1吨，建议黄金下方支撑买入[2] - 白银市场，COMEX、上期所、金交所、伦敦等地库存有不同程度减少，白银etf--iShares持有量减少16.9吨，建议白银多单减持[2] 基本金属 - 铜价昨日震荡运行，美股和加密货币大跌致市场风险偏好下行，供应端铜矿紧张，库存增加，短期以区间震荡思路对待[4] - 电解铝主力合约收盘价较前一交易日+1.10%，供应增加需求开工率下降，短期宏观利多出尽回归基本面，关注铝锭去库情况[4] - 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.54%，供应产能下降需求高负荷生产，市场过剩价格预计震荡偏弱，关注环保限产[5] - 沪锌2511合约收盘价较前一交易日+0.18%，供应利润修复但进口亏损，消费淡季，库存有支撑，逢高抛空[5] - 沪铅2511合约收盘价较前一交易日-0.46%，供应宽松但精矿紧平衡，消费节前支撑但开工率下降，多空交织区间操作[5] - 工业硅主力01合约收于9065元/吨，供给开炉数减少库存去化，需求多晶硅支撑，盘面预计8600 - 9400区间运行，建议观望[5] - 碳酸锂LC2601收于80500元/吨，供应产量增加需求排产上升，复产预期或冲击盘面但强现实支撑，可低开试多[5][6] - 多晶硅主力01合约收于53395元/吨，供给产量下滑库存累库，需求排产下降，推荐逢低试多或卖put期权[6] - 锡价震荡偏弱，市场风险偏好影响价格，供应偏紧有宽松预期，需求按需采购，短期区间震荡思路对待[6] 黑色产业 - 螺纹钢主力2601合约收于3039元/吨，供需边际走弱，建材需求弱供应降，板材需求稳，期货贴水低，观望为主[7] - 铁矿石主力2601合约收于768.5元/吨，港存上升铁水产量下降，供需中性恶化，估值偏高，离场观望，激进者做空[7][8] - 焦煤主力2601合约收于1285.5元/吨，铁水产量降钢厂利润恶化，库存分化，期货升水，离场观望，激进者做空[8] 农产品 - 豆粕美豆或震荡，国内跟随成本端震荡略偏强，中期取决关税和产区产量[9] - 玉米期货价格上涨现货涨跌互现，库存有建库需求但新粮上市临近，期价预计区间震荡[9] - 郑糖01合约收5446元/吨，国际增产国内消息刺激反弹，期货逢高空，期权卖看涨[9] - 棉花国际出口进口有变化，国内期价震荡偏弱，暂时观望，区间策略为主[9][10] - 棕榈油马盘反弹，供应产量高于预期，需求出口增加，P偏弱，关注产区产量及生柴政策[10] - 鸡蛋期货价格延续涨势，供应存栏下降需求回升，期价预计区间震荡[10] - 生猪期货价格窄幅震荡，供应出栏增加需求季节性增加，期价预计偏弱运行[10] - 苹果主力合约收8919元/吨，各产区情况不同，优果率下降引发价格上涨，观望[10] 能源化工 - LLDPE主力合约延续小幅下跌，基差走强，供应压力回升但放缓，需求旺季尾声，短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或反套[11][12] - PVC价格回落，供应增加需求开工率略回升，社会库存高位，供需弱平衡，空配或者反套[12] - PTA方面，PX供应高位，PTA有检修计划，中长期供应压力大，PX估值提升多单止盈，PTA远月逢高沽空加工费[12] - 玻璃受停产影响情绪好转，库存下降，供需偏弱，建议反套[12] - PP主力合约延续小幅下跌，基差走强，供应增加需求旺季尾声，短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或反套[12] - 原油价格下跌，库存累库需求减少，供应压力增加需求走弱，短期震荡，俄油减量少于50万桶/天可逢高做空[13] - 苯乙烯主力合约延续小幅下跌，供应库存正常偏高水平，需求旺季尾声，短期震荡偏弱，中长期逢高做空或反套[13] - 纯碱维持底部震荡，供应开工率84.5%，库存平衡，需求光伏玻璃库存累积，供需平衡，建议观望[13]

美国关键矿产政策调整风险 - 美国关键矿产政策酝酿重大调整，铂族金属面临被征收232条款关税的显著风险 [1] - 美国商务部长针对第14272号行政令的关键矿产报告已逾期未交，该报告将评估铂金、钯金和白银等关键矿产进口对国家安全的影响 [1] - 美国国际贸易委员会对俄罗斯钯金的反倾销初步裁定原定于10月20日发布，钯金面临双重政策风险冲击 [1] 铂族金属政策风险评估 - 根据德意志银行构建的政策风险评分卡，铂金和钯金在供应链集中度、进口依赖度及供应国风险等多个维度得分较高，远超铜等其他金属 [1] - 铂金的全球供应赫芬达尔-赫希曼指数(HHI)达到5230，钯金为3137，均远超2500的高度集中阈值，而白银为1139，黄金仅481 [5] - 铂金的净进口比率高达85%，超过50%的高依赖阈值，白银为64%，钯金为36% [7] - 铂金的进口HHI高达4215，钯金为3301，白银为2833，均超过2500的高度集中阈值 [9] - 南非（铂金主要供应国）的供应能力风险评分为81，俄罗斯（钯金主要供应国）为90，均属高风险 [10] 潜在政策影响与市场现状 - 潜在的贸易限制措施将加剧白色贵金属市场已经显现的供应紧张迹象 [2] - 目前铂族金属的租赁利率高于正常水平，工业用户的运营成本正在上升 [2][12] - 精炼和回收企业Umicore出售其长期持有的黄金库存转而采用租赁方式，凸显了市场压力 [2][12] - 若美国对铂金和钯金征收232条款关税，将进一步加剧供应链压力，南非2024年铂金产量约12万公斤，俄罗斯钯金产量约7.5万公斤，美国从这两国的进口占比均近50% [12] 关键矿产清单演变与政策工具 - 美国关键矿产清单源于2017年第13817号行政令，要求制定清单和跨部门战略计划 [3] - 2022年第二版清单引入新方法论，供应集中度指标纳入中断潜力、供应能力指数和供应意愿指数 [3] - 2025年第三版清单强调对美国GDP的量化经济影响，放弃了供应集中度等量化指标 [4] - 美国在稀土元素供应链发展上采取了非关税策略，如国防部与MP Materials的公私合作，包括直接投资、联邦贷款、承购协议和价格保护 [11] - 美国和澳大利亚宣布"关键矿产和稀土采矿与加工供应保障框架"，承诺提供10亿美元融资和定价框架 [11] - 商务部长卢特尼克公开支持以关税作为刺激美国制造业的政策工具，这与稀土政策的正统做法形成对比 [1][11] 政策先例与时间表 - 铜的政策先例显示快速推进时间表：2025年2月启动232调查，6月商务部报告认定进口削弱经济，7月即对部分铜产品征收关税 [12] - 基于评分卡分析和商务部长的政策倾向，铂金和钯金面临被建议采取232条款关税行动的显著风险，白银风险中等，黄金风险较低 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与利率风险压制；黄金、白银短期震荡；铜价有望偏强运行；氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡等有色金属及相关产品受中美贸易不确定性、政策变动等因素影响，短期震荡或承压；多晶硅、锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、油脂、棉花、白糖、玉米等产品价格受供需、政策、市场情绪等因素影响呈现不同走势；能源化工产品如原油、燃料油、沥青、橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、PF、PVC、LPG等受OPEC增产、需求变化、检修情况等因素影响价格波动；集运欧线存在低位反弹可能 [1] 各品种总结 宏观金融 - 短期内股指预计偏强震荡，需关注本月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤，警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与央行利率风险提示影响，上涨空间受限；金价短期震荡；银价冲高回落，短期震荡，需警惕伦敦实物紧张缓解后的波动 [1] 有色金属 - 铜：全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动和宏观流动性好转，有望偏强运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱，但价格逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：中美贸易不确定性和避险情绪使锌价短期承压，若出口窗口开启对内盘有支撑 [1] - 镍：受宏观主导短期震荡，高库存压制仍存，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：期货短期震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] - 锡：中长期建议逢低做多，关注印尼镍矿配额审批进展 [1] 工业硅与新能源 - 多晶硅：10月排产超预期增加，产能中长期有去化预期，供增需减，反内卷政策未落地 [1] - 锂：新能源车旺季将至，储能需求旺盛，供给增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：产业驱动不清晰，估值偏低，方向性交易不建议参与 [1] - 铁矿石：短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存较高 [1] - 焦煤、焦炭：期现价格探底未结束，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼B50计划对近月合约利空，远月合约有支撑，MPOB9月报告预计减产去库 [1] - 豆油：中国限制稀土出口、美豆结转库存下调预期等支撑价格 [1] - 菜系产品：ICE菜籽上涨有支撑，但未见新驱动，建议观望 [1] - 棉花：短期区间宽幅震荡，远期新棉上市或有压力 [1] - 白糖：原糖触底反弹但上方空间有限，国内进口放量，维持逢高做空思路 [1] - 玉米：新季玉米卖压下，01合约震荡筑底 [1] - 纸浆：建议11 - 1反套 [1] - 原木：建议观望 [1] - 生猪：出栏增加，体重无降重，下游承接有限，盘面维持偏弱 [1] 能源化工 - 燃料油、沥青：受OPEC增产、需求淡季、美国关税威胁等因素影响，价格看跌或震荡 [1] - 沪胶、BR橡胶：受美国关税、产区天气、市场氛围等因素影响，价格震荡 [1] - PTA：国内产量回落，PX短流程利润受支持 [1] - 乙二醇：港口库存低位，进口预计不滑，聚酯旺季结束后预计偏弱 [1] - 短纤：工厂装置回归，仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：出口情绪稍缓，内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PF：价格震荡偏强 [1] - PVC：盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱：短期看空，中期看多 [1] - LPG：上行动力受压制，基本面偏弱 [1] 集运 - 集运欧线价格已跌至低位，存在反弹可能，逐步换月，运价接近成本线，预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月9日沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量增加，伦镍涨0.91%，现货市场成交一般，基差由升转贴 [2] - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存紧降，镍铁厂亏损幅度收窄，10月国内和印尼排产增加，镍铁去库，10月国内电解镍增产增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端三元排产增加，不锈钢厂排产减少，合金与电镀需求稳定 [2] - 库存方面上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2] - 有色金属随铜反弹，但镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价反弹高度有限，交易策略为短线逢高沽空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 2025年10月9日，沪镍期货近月合约收盘价124260元/吨，较昨日涨3950元；连一合约收盘价124480元/吨，较昨日涨3580元；连二合约收盘价124660元/吨，较昨日涨3600元；连三合约收盘价124850元/吨，较昨日涨3580元 [2] - 2025年10月9日，LME3个月镍现货官方价15460美元/吨，较昨日涨195美元；电子盘收盘价15485美元/吨，较昨日涨220美元；场内盘收盘价15492美元/吨，较昨日涨257美元 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12715元/吨，较昨日涨225元；连一合约收盘价12860元/吨，较昨日涨130元；连二合约收盘价12880元/吨，较昨日涨130元；连三合约收盘价12950元/吨，较昨日涨120元 [2] 期货成交量与持仓量 - 2025年10月9日，上海期镍成交量3674手，较昨日增3674手；持仓量76140手，较昨日增9898手 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢期货成交量88195手，较昨日减39957手；持仓量60514手，较昨日减7320手 [2] 库存情况 - 2025年10月9日，上期所镍库存24817吨，较昨日减42吨；LME镍库存236892吨，较昨日增5580吨 [2] - 2025年10月9日，上海不锈钢库存86551吨，较昨日减418吨 [2] - 2025年9月26日，SMM中国港口镍矿总库存983万湿吨，较上周增12万湿吨；SMM上海保税区镍库存3700吨，与上周持平；SMM纯镍社会库存40828吨，较上周减656吨 [2] - 2025年9月26日，200系不锈钢现货库存量171400吨，较上周增1700吨；300系不锈钢现货库存量596200吨，较上周增2800吨；400系不锈钢现货库存量113100吨，较上周减1200吨；总库存869600吨，较上周增2400吨 [2] 资讯 - 印度尼西亚能源和矿产资源部将工作计划和预算（RKAB）的有效规重新修订为一年，要求一般采矿许可证（IUP）和单一商品采矿许可证（IUPK）的持有人在2026年和2027年重新申请RKAB，取消之前批准的未来两年的RKAB，但对2005年已经批准的RKAB保持不变，采矿公司须在10月1日至11月15日之间申请下一年的RKAB [2]

项目审批与投资 - 特朗普政府批准安布勒道路项目，旨在释放阿拉斯加矿产潜力 [2] - 美国政府向Trilogy Metals公司投资3650万美元，以换取其10%的股份 [2] - 投资协议包含认股权证，允许政府未来以约定价格再购买该公司7.5%的股份 [2] 市场反应与项目细节 - Trilogy Metals公司美股盘前一度暴涨超过200% [2] - 安布勒道路项目计划修建一条从道尔顿公路延伸数百英里至安布勒矿区的工业砾石收费公路，并将包括两座桥梁 [2] - 安布勒矿区蕴藏着丰富的铜、钴、镓和锗等对现代工业和国防至关重要的金属矿产 [2] 政策背景与行政举措 - 特朗普政府推翻拜登政府时期拒绝该项目的决定，指示土地管理局、国家公园管理局和美国陆军工程兵团重新核发所有必要许可 [2] - 前总统拜登任内以影响驯鹿等野生动物为由阻止了道路建设 [2] - 特朗普表示该项目本应早已投入运营，为国家创造数十亿美元收益并供应大量资源 [2]

公司战略与经营情况 - 中国五矿于2025年上半年与青海省共同组建中国盐湖集团 盐湖股份成为其第九家控股上市公司 [1] - 公司发展战略以"资源"为第一战略 以"科技创新"为核心动力 推进向高端化 智能化 绿色化发展 [1] - 公司高度重视控股上市公司价值创造和价值实现 致力于提升上市公司质量并优化投资者回报机制 [1] 业绩说明会概况 - 中国五矿于9月29日在深圳证券交易所召开控股上市公司2025年半年度集体业绩说明会 [1] - 中国中冶 五矿资源 盐湖股份等9家上市公司介绍了2025年上半年经营情况 业绩表现及未来发展规划 [2] - 会议采用现场与视频直播结合方式召开 近100名境内外投资机构及行业分析师现场参会 [2]

公司战略与活动 - 中国五矿致力打造具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团 [1] - 五矿资本作为产业金融综合服务商 突出综合金融独特优势 产业金融基本方位和矿业金融核心地位 全面对接并服务国家重大战略需求 [1] - 五矿资本与中国地质大学 中国地质调查局发展研究中心联合成立矿业金融研究联合体 打造兼具实操性与前瞻性的矿业金融研究平台 [1] - 中国地质调查局发展研究中心和五矿资本联合编制并发布《中国矿业企业ESG实践发展报告（2025）》 [1] 矿业ESG信息披露趋势 - 国内矿业上市公司ESG信息披露率持续上升 从2016年的44.6%上升至2025年的80.00% [2] - 截至2025年8月 130家矿业上市公司中有41.5%的公司连续十年披露ESG信息 51.34%的公司连续五年披露 65.38%的公司连续三年披露 [2] - 矿业行业ESG信息披露从自愿披露向常态化披露转变 受ESG风险高敏感性 政策监管趋严 投资者需求升级及评级机制驱动 [2] - 我国矿业上市公司近五年ESG评级表现持续提升 但在国际ESG评级机构视角下整体评级结果仍然偏低 [2] 矿业ESG投资表现与规模 - 专注可持续投资的国际资本更倾向于通过港股重仓中国矿业公司 例如贝莱德集团持有洛阳钼业港股3.13亿股 为其港股第三大股东 [2] - 我国已有两个有色金属指数产品 华证有色金属指数和有色金属ESG领先指数 年初至今涨跌幅分别为37.99%和48.86% 远高于沪深300指数的13.58% [3] - 矿业ESG相关指数产品具有优于市场基准的回报率 [3] - 相较于全市场已有的1214个ESG股票指数产品 我国矿业上市公司ESG股权投资规模偏少 [3] - 截至2025年8月底 130家矿业上市公司的前十大股东中 只有七家矿企被四只ESG投资基金持有 持有份额合计仅8.72亿元 [3] - 130家矿业上市公司总市值为5.51万亿 ESG股权投资占比不足0.001% [3] 金融工具与支持 - 金融业已推出支持矿业绿色发展的金融工具 为企业提升ESG治理水平提供融资渠道 [3] - 与矿业企业ESG绩效挂钩的金融工具日益丰富 [3]

金属资源与地缘经济的互动关系 - 金属作为战略性资源，在地缘经济竞争中扮演重要角色，工业化是金属资源与地缘经济相互作用的关键纽带 [2] - 新地缘形势下，美欧再工业化、战略新兴产业竞争及发展中国家工业化交织，推动金属需求上升，但供给因分布集中和可替代性低而存在约束 [2] - 金属供需错配会深刻影响产业链和地缘格局演变，资源国地位可能分化，合作或走向集团化和区域化 [2] 地缘因素对金属的影响 - 地缘因素通过供给、需求和贸易渠道影响金属资源，其中对供给的冲击尤为显著，因金属矿产地理分布集中度高（如钴储量刚果（金）占全球超50%） [2][13][18] - 地缘冲突可能导致供给锐减，例如2023年刚果（金）矿区冲突使钴价单周上涨28% [18] - 金属需求方市场势力相对较弱，但制造业大国（如中国）因规模经济和技术进步可增强议价能力 [22][23] - 金属贸易受通道权限制较小，不同于化石能源，主要运输路线如太平洋航线替代性较强 [24][25] 金属分类及其经济含义 - 从产业经济视角，金属分为大金属（如钢铁、铜、铝）和小金属（如战略性小金属镓、锗和新能源金属锂、钴） [9] - 大金属作为结构材料用量大、通用性强，应用于建筑、制造和国防等领域；小金属作为功能材料专用性高，关键用于半导体、新能源等战略新兴产业 [9][10] - 军工产业需同时依赖大金属（如钢铁、铝合金）和小金属（如钛、铀），体现金属综合实力 [11] 金属供给格局与约束 - 金属矿产供给集中度高，前三大供应国份额（CR3）达70%，高于化石能源的50% [13] - 小金属分布集中度高于大金属，锂、钴、镍储量CR3平均为72%，而铁、铜、铝为54% [13] - 供需错配明显：供给集中于南美洲、大洋洲和非洲，需求则集中在东亚、欧洲和北美，中国作为最大需求方需大量进口 [16] 工业化对金属需求的影响 - 三类工业化推动金属需求：美欧再工业化（如欧盟8000亿欧元国防计划）、新型工业化（绿色转型和半导体竞争）及发展中国家工业化 [27][28] - 金属是美欧再工业化的重要投入，但非决定因素，受制于对外依存度（如欧盟铁矿石净进口占消费量70%） [28] - 新兴产业依赖金属材料：新能源产业推高锂、钴需求（IEA预计关键清洁技术市场增长），半导体行业需镓、锗等材料（2025年锗供给缺口预计达-6%） [36][37] 中国在金属领域的优势与风险 - 中国在金属冶炼加工环节具竞争优势，规模效应（如稀土冶炼占全球超90%）和技术优势降低成本（国内稀土冶炼成本为澳大利亚的1/2-1/3） [38][39] - 供应风险集中于大金属（如铁矿石风险总分5）和新能源金属（如钴风险总分4.25），而战略性小金属风险较低（如稀土风险总分2） [54][55] - 风险应对需侧重循环回收（如再生铝目标1150万吨）、国内挖潜和国外收储，战略收储可通过国家主权基金或央国企投资实现 [56][58] 金属回收利用的发展趋势 - 回收利用对缓解供给约束意义重大，当前全球废金属回收市场预计2029年达4143亿美元，CAGR为5.6% [59][61] - 中国凭借生产规模和市场需求推动回收，但技术落后于美欧；美国依赖技术优势（如AI排序技术），欧洲主导政策标准制定 [60][62] - 金属回收呈现规模化与技术升级趋势，如锂电池关键原材料规模化回收，未来或形成中美欧三足鼎立格局 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周氧化铝期货价格维持弱势震荡格局，电解铝期货价格震荡上行；新能源板块表现偏弱，碳酸锂和多晶硅分别周度跌幅4.17%和5.51%；短期内铝土矿价格预计偏强震荡，氧化铝维持弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主；碳酸锂短线震荡偏弱运行，多晶硅市场在进行预期博弈 [38][40] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 本周铜、铝、锌、铅、镍、工业硅期货主力合约收盘价格和现货价格均上涨，涨幅在0.55%-2.05%之间；氧化铝、碳酸锂、多晶硅期货主力合约收盘价格和现货价格均下跌，跌幅在0.10%-5.51%之间 [2] 主要三大交易所铜库存走势 - 截至9月12日，上期所铜库存为9.41万吨，相比上周库存增加1.22万吨，涨幅14.90%；LME铜库存为15.39万吨，相比上周库存减少0.41万吨，跌幅2.59%；COMEX铜库存为30.98万吨，相比上周库存增加0.71万吨，涨幅2.35% [9][10] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至9月12日，LME铝库存为48.52万吨，相比上周库存增加600吨；上期所铝库存为12.85万吨，相比上周库存增加4421吨；COMEX铝库存为8912公吨，相比上周库存减少599公吨，本周电解铝库存呈现窄幅累库走势 [33][34] 有色金属需求端 - 8月汽车产销环比和同比均增长，新能源汽车产销同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的48.8% [36] - 1 - 7月房屋新开工面积和竣工面积同比下降，全国累计发电装机容量同比增长18.2%，风电装机容量同比增长22.1%，1 - 7月光伏新增装机规模223.25GW，7月光伏新增规模环比下降18.9%，同比下降44.7% [37] 策略推荐 - 短期氧化铝弱势震荡运行，沪铝逢低做多为主，关注需求端旺季预期兑现情况；中长期进入下游消费旺季，关注下游订单成交情况，沪铝震荡上行 [39] - 短期消息面扰动频繁，期价宽幅震荡，需警惕市场情绪反复，仓位不宜过重；中长期基本面边际改善有限，行业库存仍偏高 [41][42]

业绩表现 - 公司上半年实现营业收入636.57亿元 归母净利润14.48亿元 同比增长30.90% [1] - 有色金属业务收入达511亿元 同比增长14.35% 占营收比重提升至80.20% [1] 业务发展 - 铜业务克服刚果(金)局势动荡 上游发货计划波动及非洲物流不畅等不利因素 强化营销网络并拓展上下游渠道建设 [1] - 参股矿山秘鲁邦巴斯铜矿产销量同比增长均超50% [1] - KK铜矿铜精矿含铜产量同比增长31% [1] - Kipushi锌矿上半年生产精矿较2024年全年增加64% [1] - 巴西矿冶公司全球市场占有率持续保持在70%以上 [1] 行业环境 - 黑色金属行业面临需求疲软挑战 [1]