生猪价格表现 - 9月26日全国外三元生猪均价12.71元/公斤 较昨日下跌0.04元/公斤 [1] - 全国半数区域进入"5元猪价区" [1] - 9月第3周全国生猪平均价格13.85元/公斤 猪肉平均价格24.51元/公斤 较前一周下跌0.8% [1] - 2023年7月以来生猪价格持续走弱 呈现"旺季不旺"特征 [3][4] 产能供应状况 - 2024年11月能繁母猪存栏量达4080万头峰值 [5] - 2025年7月末能繁母猪存栏4042万头 为正常保有量的103.6% 处于产能调控绿色区域上限 [5] - 2025年1-8月上市猪企累计出栏1.26亿头 同比增长21.12% [6] - 8月单月出栏1660.36万头 同比增长29.11% [6] - 牧原股份出栏量同比增长27.10% 温氏股份同比增长37.85% [6] 行业周期与政策调控 - 行业处于第6轮猪周期 内生性扩产周期接近尾声 [3] - 国家计划将能繁母猪存栏调减100万头至3950万头 [8] - 9月28日中央储备冻猪肉轮换出库1.5万吨 为当月第四次收储调控 [9] - 2025年7月能繁母猪存栏较上月减少1万头 环比增幅收窄 [9] 企业经营策略调整 - 温氏股份禁止向二次育肥客户销售 控制能繁母猪存栏 [12] - 温氏出栏均重6月份环比下降3斤 目标降至240斤 [12] - 新希望将出栏体重控制在118-120公斤 [12] - 牧原股份能繁母猪从362.1万头减少19万头 预计年底降至330万头 [12] 行业结构优化趋势 - 部分企业转向高端差异化经营 黑猪养殖周期达一年 [12] - 生态猪肉售价达20元/公斤以上 较普通猪肉溢价40%以上 [13] - 行业或形成"三三制"格局：30%头部企业保障基础产能 30%特色养殖满足差异化需求 40%中型家庭农场发挥灵活性 [13] 市场预期与展望 - 政策底已显现 但市场底尚未形成 [3] - 中秋国庆双节及开学季可能带动消费回暖 [3] - 产能调减效果预计2026年下半年显现 [3] - 预计11月前期过剩产能逐步消化 猪价有望企稳回升 [7]

生猪价格表现 - 全国外三元生猪均价为12.71元/公斤 较昨日下跌0.04元/公斤 [1] - "5元猪价区"已覆盖全国半数区域 [1] - 全国生猪平均价格13.85元/公斤 全国猪肉平均价格24.51元/公斤 比前一周下跌0.8% [1] 产能过剩现状 - 能繁母猪存栏量处于近两年较高水平 2024年11月达到最高点4080万头 [7] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏4042万头 为正常保有量的103.6% 处于产能调控绿色合理区域上限 [7] - 上市猪企2025年1至8月累计出栏量为1.26亿头 同比增长21.12% 8月出栏量为1660.36万头 同比增长29.11% [7] - 牧原股份出栏量同比增长27.10% 温氏股份出栏量同比增长37.85% [7] 市场机制与行为 - 形成"价格越低越急于出栏 越出栏价格越低"的负向循环 [8] - 自繁自养的利润接近成本 仔猪毛利季节性下降 养殖户补栏意愿较差 [8] - 标肥基差季节性同期保持高位 屠宰企业利润表现较好 [8] - 猪饲料整体供应销售情况稳定 客户采购行为更为谨慎 [8] 政策调控措施 - 计划对全国能繁母猪存栏量调减100万头左右 降至3950万头 [11] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏量较上月减少1万头 环比增幅收窄 [11] - 9月28日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易 挂牌国产冻肉1.5万吨 系9月以来第四次储备肉调控 [11] 企业战略调整 - 温氏股份禁止向二次育肥客户销售生猪 严格控制能繁母猪存栏数量 出栏均重6月份环比下降3斤 中期目标降至240斤 [16] - 新希望存栏量基本没有增长 生猪出栏体重长期控制在118至120公斤 [17] - 牧原股份从最高母猪存栏362.1万头减少19万头 预计年底将降至330万头 [17] 行业结构优化 - 部分中小企业通过差异化经营构筑"护城河" 黑猪生长周期长达一年 适合走高端路线 [17] - 尝试在猪饲料中加入红枣/苜蓿/黑麦草等原料提升猪肉品质 [17] - 通过打造生态猪肉/有机认证产品 售价提升至20元/公斤以上 较普通猪肉溢价40%以上 [17] - 未来行业或将呈现"三三制"格局 30%头部企业保障基础产能 30%特色养殖满足差异化需求 40%中型家庭农场发挥灵活性优势 [18] 市场预期与周期 - 政策底已经显现 市场底尚未真正形成 [3] - 中秋国庆双节及开学季可能带动消费回暖 叠加多次猪肉收储 猪价或阶段性止跌 [5] - 产能调减效果或在2026年下半年显现 届时猪价有望呈上涨趋势 [5] - 预计到今年11月前期过剩产能逐步消化 猪价有望逐步企稳回升 [8] - 生猪养殖行业内生性扩产周期已近结束 仔猪养殖亏损或加快产能淘汰 [5]

瑞达期货研究院 「2025.09.26」 生猪市场周报 供需偏松，关注节前仓位变动 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z001845 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 联系电话：059586778969 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结」 3 行情回顾：生猪价格延续跌势，主力合约2511合约周度下跌1.95%。 行情展望：供应端，规模场持续出栏，散户亦认卖积极出栏大猪，供应端压力犹存。需求端，随着气 温转凉、价格下跌以及双节临近，需求边际改善，但是整体增长幅度不及供应端。总的来说，供应充 足，而需求增长有限，生猪供需维持偏松格局，限制价格，不过当前价格跌至相对低位，且呈现高持 仓状态，需警惕节前持仓变动造成价格波动的可能。操作上，建议进行生猪期货反套操作。 「 期货市场情况」 本周期货下跌 图1、大连生猪期货价格走势图 来源：文化财经 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 图3、生猪期货仓单情况 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 80 ...

生猪价格走势 - 9月26日全国外三元生猪均价12.71元/公斤 较昨日下跌0.04元/公斤 [1] - "5元猪价区"覆盖全国半数区域 [1] - 9月第3周全国生猪平均价格13.85元/公斤 猪肉平均价格24.51元/公斤 比前一周下跌0.8% [1] - 猪价呈现"旺季不旺"特征 受产能过剩和消费力不足影响 [2] 产能状况 - 2024年11月能繁母猪存栏量达4080万头峰值 [2] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏4042万头 为正常保有量的103.6% 处于产能调控绿色区域上限 [2] - 上市猪企2025年1至8月累计出栏量1.26亿头 同比增长21.12% [3] - 8月出栏量1660.36万头 同比增长29.11% [3] - 牧原股份出栏量同比增长27.10% 温氏股份同比增长37.85% [3] 行业盈利与经营 - 生猪养殖利润不断缩窄 自繁自养利润接近成本 [3] - 仔猪毛利季节性下降 养殖户补栏意愿较差 [3] - 屠宰企业利润表现较好 预计后期随季节性提高 [3] - 饲料企业客户采购行为更为谨慎 [4] 政策调控 - 国家计划调减能繁母猪存栏量100万头左右 降至3950万头 [6] - 2025年7月末能繁母猪存栏量较上月减少1万头 环比增幅收窄 [6] - 9月28日中央储备冻猪肉轮换出库1.5万吨 系9月以来第四次收储调控 [6] - 政策底已经显现 但市场底尚未真正形成 [1] 企业应对策略 - 温氏股份禁止向二次育肥客户销售生猪 严格控制能繁母猪存栏 [8] - 温氏出栏均重6月份环比下降3斤 中期目标降至240斤 [8] - 新希望存栏量基本无增长 出栏体重控制在118至120公斤 [8] - 牧原股份母猪存栏减少19万头 预计年底降至330万头 [8] 行业结构调整 - 部分中小企业通过差异化经营构筑护城河 [8] - 黑猪养殖企业开发预制菜产品 受普通猪价下跌影响较小 [8] - 生态猪肉售价提升至20元/公斤以上 较普通猪肉溢价40%以上 [9] - 行业或呈现"三三制"格局：30%头部企业保障基础产能 30%特色养殖满足差异化需求 40%中型家庭农场发挥灵活性优势 [9] 市场展望 - 中秋国庆双节及开学季可能带动消费回暖 [1] - 多次猪肉收储或使猪价阶段性止跌 [1] - 产能调减效果或在2026年下半年显现 猪价有望呈上涨趋势 [1] - 预计11月前期过剩产能逐步消化 猪价有望逐步企稳回升 [5] - 仔猪养殖亏损或加快产能淘汰 行业产能有望进入加速去化阶段 [1]

报告行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][42] 报告核心观点 - 生猪养殖板块因价格持续回落和盈利下滑将倒逼上游能繁母猪去化 目前能繁母猪存栏量处于历史相对高位（4042万头 为正常保有量3900万头的103.6%） 未来有较大去化空间 且生猪养殖公司估值处于历史较低位置 可布局产能去化预期 [42] - 肉鸡养殖板块产能处于相对高位 盈利承压较大 在反内卷背景下未来产能存在去化预期 需关注盈利边际改善机会 [42] - 饲料板块建议关注龙头企业在国内市场集中度提升及海外扩张带来的机会 [42] - 宠物板块国内市场仍有扩容空间 优质国产龙头有望保持较快增长 [42] - 个股重点关注牧原股份、温氏股份、圣农发展、湘佳股份、海大集团、瑞普生物、中宠股份、乖宝宠物、依依股份等 [42] 行情回顾 - SW农林牧渔行业下跌5.07% 跑输同期沪深300指数约6.07个百分点 [3][10] - 所有细分板块均录得负收益：种植业下跌2.89%、动物保健下跌3.59%、饲料下跌4.36%、农产品加工下跌5.32%、养殖业下跌5.95%、渔业下跌6.73% [3][13] - 行业内仅12%个股录得正收益 88%个股录得负收益 涨幅榜中ST景谷上涨15.68% 天马科技上涨12.62% 跌幅榜中*ST中基下跌25.2% 另有12家公司下跌10%-15% [14][16] - 行业估值有所回落 截至2025年9月25日SW农林牧渔行业PB约2.86倍 处于2006年以来估值中枢的63.9%分位水平 仍处历史相对低位 [19] 行业重要数据 - 生猪养殖：全国外三元生猪均价由13.31元/公斤回落至12.51元/公斤 玉米现货价2365.1元/吨 豆粕现货价3002元/吨 自繁自养利润-74.11元/头 外购仔猪利润-236.57元/头 能繁母猪存栏量4042万头（环比回落0.02%） [22][24][27] - 肉鸡养殖：主产区肉鸡苗均价3.29元/羽（较上周略有回升） 蛋鸡苗均价2.6元/羽（与上周持平） 白羽肉鸡均价6.9元/公斤（较上两周回落） 养殖利润-2.22元/羽（较上两周回落） [29][33] - 水产养殖：鲫鱼全国平均批发价21.09元/公斤 鲤鱼14.2元/公斤 近两周均价均略有回落 [35] 行业重要资讯 - 阿根廷政府宣布自2025年9月23日起至10月31日暂时取消大豆、豆粕、豆油、玉米和小麦等农产品出口关税（大豆从26%降至0 豆粕和豆油从24.5%降至0 玉米从9.5%降至0） 此举使其出口成本降低约24.5% 增强国际价格优势 可能加剧全球粮食市场竞争 [37][39] 公司重要资讯 - 众兴菌业推出股票期权激励计划 授予股票期权1437.50万份（占股本总额3.66%） 行权价格6.87元/股 激励对象17人 [40] - 中粮科技发布D-阿洛酮糖产品 甜度相当于蔗糖的70% 热量为蔗糖的10% 可应用于饮料、乳制品、烘焙等领域 [41]

南方财经记者张梦琦 广州报道 金秋九月本应是畜牧业的传统旺季，但生猪市场的表现却不尽如人意。 据猪好多网监测数据，9月26日全国外三元生猪均价为12.71元/公斤，较昨日下跌0.04元/公斤。以斤为单位测算，目前"5元猪价 区"已覆盖全国半数区域。另据农业农村部监测，9月第3周，全国生猪平均价格13.85元/公斤；全国猪肉平均价格24.51元/公斤， 比前一周下跌0.8%。 南华期货分析师戴鸿绪向南方财经记者表示，近期国家已采取一系列调控产能的措施，"政策底"已经显现。由于生猪存栏量仍 处高位，企业出栏压力较大，"市场底"尚未真正形成。 不过，市场也在释放一些积极信号。部分业内人士认为，中秋、国庆双节及开学季可能带动消费回暖，叠加多次猪肉收储，猪 价或阶段性止跌。长期来看，产能调减效果或在2026年下半年显现，届时猪价有望呈上涨趋势。 当前我国生猪产业正处于第6轮"猪周期"，申万宏源认为，本轮生猪养殖行业内生性扩产周期已近结束，仔猪养殖亏损或加快产 能淘汰。在政策与亏损减产的推动下，行业产能有望进入加速去化的阶段。 2023年7月以来全国仔猪、生猪和猪肉价格曲线，农业农村部官网截图 猪价进入成本价区间 广东广 ...

申万宏源证券指出，在基本面变化与政策指引的共同驱动下，生猪养殖行业产能去化节奏有望加快。短 期盈利下行或加速低效产能淘汰，"反内卷"政策加码也将驱动母猪存栏下降。2025年上半年，生猪供给 增加导致猪价同比小幅回落，但行业通过"以量补价"和降本增效实现业绩显著改善，头部企业凭借成本 优势实现超额盈利。 政策层面，生猪产能调控座谈会提出半年内调减100万头能繁母猪，进一步锚定产能去化趋势。中长期 看，行业正进入稳健高质量发展阶段，企业盈利中枢和稳定性有望抬升，头部猪企现金流改善、负债率 下降，分红价值凸显。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 养殖ETF（159865）跟踪的是中证畜牧指数（930707），该指数从沪深市场中选取业务涉及畜禽养殖、 饲料加工等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧业相关上市公司证券的整体表 ...

股价表现 - 9月26日盘中上涨2.06%至8.91元/股 成交额3706.57万元 换手率1.46% 总市值25.85亿元 [1] - 主力资金净流入6.61万元 大单买入579.05万元(占比15.62%) 卖出572.44万元(占比15.44%) [1] - 年内累计上涨10.68% 近5日下跌0.78% 近20日上涨7.87% 近60日上涨21.06% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近9月16日净买入116.32万元 买入总额8657.81万元(占比16.99%) 卖出总额8541.49万元(占比16.76%) [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入4.12亿元 同比减少2.62% [2] - 2025年上半年归母净利润1081.80万元 同比增长73.68% [2] - A股上市后累计派现3454.23万元 近三年累计派现0元 [3] 公司基本情况 - 位于上海市杨浦区国权北路1688弄湾谷科技园 2000年6月21日成立 2017年3月27日上市 [1] - 主营业务收入构成: 生猪72.29% 园林生态工程19.78% 红曲系列产品3.89% 光伏发电3.17% 其他0.87% [1] - 所属申万行业: 农林牧渔-养殖业-生猪养殖 [2] - 概念板块包括: 猪肉概念 特色小镇 生态园林 节能环保 太阳能 [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.02万户 较上期减少2.00% [2] - 人均流通股14363股 较上期增加2.04% [2]

文字早评 2025/09/26 星期五 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、中国有色金属工业协会铜业分会表示，国家有关部门正在加快研究如何加强对铜冶炼产能建设规范 化管理具体措施，相信会很快有结果; 2、公募基金总规模突破 36 万亿，今年以来第五次创历史新高，其中 8 月股票基金规模增长超 6200 亿 元，混合基金规模增长超 3300 亿元，货币基金规模增长超 1900 亿元，而债券基金规模下降超 280 亿元; 3、中国外汇交易中心优化"互换通"运行机制 10 月 13 日起提高每日净限额至 450 亿元； 4、20CM 两连板上纬新材：多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形 明起停牌核查。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.18%/-0.49%/-0.68%/-1.34%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.66%/-1.67%/-2.38%/-4.78%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.82%/-1.95%/-2.99%/-5.87%； IH 当月/下月/当季/隔季：0.04%/-0.04%/0.03%/-0.09%。 【策略观点】 经过前期持续上涨后，AI 等高位热点 ...

行业 生猪日报 日期 2025 年 09 月 26 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 图1：全国生猪出栏价 元/公斤 图2：样本屠宰场屠宰量 头 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，25 日生猪主力 2511 合约平开后冲 ...