行业与公司概况 - 过去十年生猪养殖行业规模化快速提升 公司凭借较强竞争优势和专注发展定力成为全球第一大生猪养殖集团 [1] - 尽管生猪供给充足价格磨底阶段还将持续 但落后产能在政策调控和价格低迷驱动下有望加速去化 公司成本优势将进一步凸显 [1] 2025年前三季度经营业绩 - 2025年前三季度合计销售生猪5732.3万头 同比增长27% [1] - 养殖完全成本持续下行 2025年9月完全成本已下降至11.6元/kg 相比1月下降1.5元/kg 降本主要得益于生产成绩改善和费用下降 [1] - 2025年1~9月屠宰生猪1916万头 同比增长140% 产能利用率为88% 屠宰业务在第三季度已实现扭亏为盈 [1] - 当前全国生猪均价跌至约11.5元/公斤低位 多数中小养殖户陷入亏损 公司仍实现商品猪头均利润约234元 养殖业务盈利超48亿元 [2] 成本优势与生产指标 - 公司实现“逆市盈利”的底气源于技术迭代与精细化管理双轮驱动的降本逻辑 [2] - 核心生产指标处于行业领先梯队：9月生猪全程成活率达87% 断奶至上市成活率提升至93% 每头母猪年产断奶仔猪数稳定在29左右 肥猪日增重880克 育肥料肉比优化至2.64 [2] - 有业内人士指出 公司的成本优势与全产业链布局价值持续凸显 是周期波动中具备长期投资价值的核心标的 [2] - 长江证券分析指出 剔除饲料原材料因素的成本来看 公司具备全球领先的成本水平 在中国更复杂的养殖环境下具备显著成本优势 [3] 国际化战略与港股上市 - 公司更新了港股上市申请 若发行成功将实现“A+H”双上市 [3] - 赴港上市的核心目标是加速国际化进程 希望借助香港全球金融中心的地位打造国际化资本运作平台 以拓宽融资渠道、提升国际知名度并招揽海外人才 [3] - 公司之前的海外业务以技术输出为主 提供猪场设计、建设、生物安全、环保等全方位解决方案和技术服务 [3] - 2025年9月 公司在越南成立全资子公司 并与BAF越南农业股份公司合作 将在越南西宁省建设总投资高达32亿元人民币的高科技楼房养殖项目 [3] - 越南项目建成达产后 预计年存栏母猪6.4万头 年可向社会提供优质商品猪160万头 饲料厂年产能约60万吨 [3] - 本次合作意味着公司在海外市场从技术输出向实体养殖延伸 国际化布局步伐进一步加快 [3] - 长江证券分析指出 公司已具备和全球优秀养殖企业竞争的能力 并有望在海外进行养殖业务扩张 [3] 未来发展展望 - 未来公司通过疫病防控、育种、营养和智能化等多维度发力 养殖完全成本有望进一步优化 [1] - 随着公司产能利用率持续提升、产品结构优化、销售渠道开拓和服务能力提高 公司屠宰业务盈利状况有望持续改善 [1]