市场整体表现 - 港股恒生指数跌0.29%或75点至26124点 恒生科技指数跌0.09% 早盘成交额1763亿港元 [1] 医药板块 - 医药板块全线重挫 多股早盘低开逾10% 主因特朗普政府拟限制中国药品 [1] - 翰森制药跌9% 石药集团跌7.5% 信达生物跌3.3% [1] - 荣昌生物转涨逾5% 旗下泰它西普成为干燥综合征领域全球首个申请上市生物药 [3] - 药捷安康-B再涨超11% 总市值突破400亿港元 替恩戈替尼II期临床试验获批开展 [4] 有色金属板块 - 有色股逆市走高 主因基本金属板块二季度业绩环比增长及宏观推动 [1] - 中国宏桥涨3.97% 江西铜业股份涨3.2% 中国铝业涨3.64% [1] 科技与芯片行业 - 芯片行业延续"AI驱动+自主可控"双主线发展 芯片股集体走高 [1] - 华虹半导体与中芯国际均涨超5% [1] - 中兴通讯涨7.62% 公司加快从连接向算力拓展 业绩或保持稳健发展 [1] - 长飞光纤光缆涨超14% AI驱动数据中心互联需求增加 公司核心受益 [2] 金融与创新业务 - 云锋金融再涨超18% 昨日收涨近28% 主因获批提供虚拟资产交易服务 [2] 其他个股表现 - 汇聚科技涨超10% 公司进入港股通名单 MPO业务未来数年有望高速增长 [5] - 正大企业国际再涨3% 牧原集团与正大集团达成战略合作 公司系正大旗下金霉素生产商 [5] - 神州控股涨超8% 热点概念与业绩增长助推股价飙升 [5]

有色金属板块股价表现 - 中国宏桥股价上涨4.96%至25.4港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨4.43%至25.46港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.49%至7.11港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.14%至12.49港元 [1] 行业盈利数据 - 2025上半年基本金属板块净利润同比增长27% [1] - 2025年二季度基本金属板块实现净利润376.44亿元，同比增长14%，环比增长15% [1] 价格上涨驱动因素 - 中美制造业阶段性共振向上推升金属价格 [1] - 美联储降息预期导致2025上半年基本金属商品价格中枢抬升 [1] - 关税交易缓和、风光抢装政策、以旧换新政策刺激及出口抢装推动商品价格回升 [1] 成本端改善 - 原料氧化铝价格下行改善电解铝冶炼环节盈利 [1] - 动力煤价格下行助力冶炼环节盈利能力提升 [1] 货币政策环境 - 美联储9月议息会议降息几无悬念 [2] - 年内降息3次概率接近80% [2] 供需基本面 - 全球铜铝库存均处于相对低位 [2] - 中国经济复苏预期提振需求 [2] - 新能源行业对铜铝需求形成显著拉动 [2] 价格决定机制 - 工业金属价格由金融属性与商品属性共同决定 [2] - 金融属性方面美联储已开启降息周期 [2] - 商品属性方面低库存与需求好转形成支撑 [2]

有色金属板块股价表现 - 中国宏桥股价上涨4.96%至25.4港元 [1] - 江西铜业股份股价上涨4.43%至25.46港元 [1] - 中国铝业股价上涨3.49%至7.11港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.14%至12.49港元 [1] 行业盈利数据 - 2025上半年基本金属板块净利润同比增长27% [1] - 2025年二季度基本金属板块实现净利润376.44亿元 同比增长14% 环比增长15% [1] 价格上涨驱动因素 - 中美制造业阶段性共振推升2025上半年基本金属商品价格中枢 [1] - 美联储降息预期助力2025上半年金属价格抬升 [1] - 2025二季度关税交易缓和推动商品价格回升 [1] - 风光抢装、以旧换新政策刺激及出口抢装强化产业现实表现 [1] 成本端改善 - 原料氧化铝价格下行改善电解铝冶炼环节盈利 [1] - 动力煤价格下行助力冶炼环节盈利能力提升 [1] 货币政策环境 - 美联储9月16-17日议息会议宣布降息几无悬念 [2] - 美联储年内降息3次概率接近80% [2] - 美联储已开启降息周期强化金属金融属性 [2] 供需基本面 - 全球铜铝库存均处于相对低位 [2] - 中国经济复苏可期提振金属需求 [2] - 新能源行业持续拉动铜铝需求增长 [2]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [10] 核心观点 - 基本金属板块受益于量价齐升，2025年上半年净利润同比增长27%，二季度净利润达376.44亿元，同比增长14%，环比增长15%，主要因中美制造业共振及联储降息预期提振价格 [4][17][21] - 黄金板块延续牛市格局，2025年上半年SHFE黄金均价同比上涨35.79%，板块归母净利同比增长58.95%，二季度量价齐升驱动利润弹性强化 [5][54][68] - 能源金属板块表现分化，锂价低迷压制盈利，钴价在刚果金出口禁令刺激下明显回暖，驱动板块利润改善 [6][80][93] - 稀土磁材板块受益于出口管制和供给收缩，2025年上半年归母净利同比增长260.72%，二季度持续修复 [7][104][116] - 钛材板块高端需求疲弱导致盈利承压，但二季度军工订单改善带动业绩回暖 [8][128][135] 基本金属板块总结 - 2025年上半年营业收入11681.8亿元，同比增长4.24%，归母净利703.79亿元，同比增长26.67% [22] - 铜板块归母净利同比增长40.18%，铝板块同比增长4.45%，铅锌板块同比增长22.28%，锡板块同比增长25.7% [23][24][27] - SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡2025年上半年均价同比变动分别为2.43%、0.63%、0.86%、7.53%、-10.82%、6.49% [22][25] - 二季度环比增长主要因关税缓和及政策刺激，SHFE铜、锡均价环比分别增长0.39%和0.56% [4][43] 黄金板块总结 - 2025年上半年营业收入2133.28亿元，同比增长25.94%，归母净利97.19亿元，同比增长58.95% [54] - SHFE黄金均价728元/克，同比上涨35.79%，COMEX黄金均价3193美元/盎司，同比上涨31.71% [54][55] - 二季度归母净利57.42亿元，同比增长68.56%，环比增长44.37%，量价共振显著 [68][69] 能源金属板块总结 - 2025年上半年营业收入1191.97亿元，同比增长7.68%，归母净利76.87亿元，同比增长170.9% [80] - 锂板块归母净利同比增长321.39%，但毛利率下滑2.65pct，镍钴板块归母净利同比增长29.65% [80][82] - 电池级碳酸锂2025年上半年均价7.04万元/吨，同比下跌32.10%，钴价在政策刺激下底部修复 [83][93] 稀土磁材板块总结 - 2025年上半年营业收入638.07亿元，同比增长12.74%，归母净利33.56亿元，同比增长260.72% [104] - 稀土板块归母净利同比增长461.96%，磁性材料板块同比增长74.24% [108] - 氧化铽价格二季度环比大幅上涨13.43%，出口管制提振战略价值 [116] 钛材板块总结 - 2025年上半年营业收入72.29亿元，同比下滑0.9%，归母净利8.13亿元，同比下滑4.04% [128] - 海绵钛价格同比下跌5.94%，但二季度高端需求改善带动毛利率环比增长6.99pct [129][135]

原油市场动态 - 纽约10月WTI原油价格上涨1.7%至每桶63.67美元 布伦特原油同步上涨1.7%至每桶67.49美元 实现连续三个交易日上涨 [3] - 市场担忧特朗普可能对俄罗斯能源实施制裁 包括质疑俄罗斯侵犯波兰领空及提议对进口俄罗斯原油的印度加征关税 引发交易员回补空头 [3] - 美国8月PPI下降强化美联储降息预期 对能源需求形成支撑 但上周原油库存增加390万桶超出预期 成品油库存同步上升 [3] 贵金属走势分析 - 黄金现货价格上涨0.5%至每盎司3644.74美元 主要受美国8月PPI四个月来首次下降影响 市场预期年内将有三次降息 [4] - 澳新银行将年末黄金目标价上调200美元至每盎司3800美元 预计中国和印度市场黄金持有量持续增长 ETF投资可能增加200吨 [4] - 钯金价格一度上涨4.7% 因特朗普对印度加征关税提议引发供应担忧 俄罗斯作为最大钯金供应国可能受影响 [4] 基本金属供应变化 - 伦铜价格突破每吨1万美元 主因印尼自由港迈克墨伦格拉斯伯格矿区事故导致停产 该矿为全球第二大铜矿 停产可能加剧供应紧张 [5] - LME期铝上涨0.1% 期镍上涨0.27% 期锌上涨1.07% 整体表现平稳 [5] - 大宗商品价格波动主要与地缘政治因素 供应端变化及美联储政策预期相关 需关注特朗普对俄能源政策 CPI数据及铜矿复产进展 [5]

原油市场表现 - WTI原油价格跌穿62美元关口 单日暴跌2.5% 本周累计下跌3.3% [3] - 布伦特原油价格失守65.50美元 [3] - 上周美国原油库存意外增加240万桶 与市场预期减少200万桶完全背离 [4] 原油下跌驱动因素 - OPEC+会议即将召开 沙特推动进一步增产形成供应压力 [4] - 美国非农就业数据大幅不及预期 失业率升至2021年以来最高水平引发需求担忧 [3][4] - 经济活跃度下降导致工业需求疲软 [4] 黄金市场表现 - 黄金价格突破3600美元大关创历史新高 单日暴涨1.5% [3] - 市场对美联储9月降息预期升至近90% [3] 市场分化逻辑 - 原油需求疲软反映全球经济放缓信号 [4] - 黄金上涨反映避险情绪高涨及对经济前景担忧 [4] - OPEC+增产政策与美联储降息政策形成市场博弈 [4] 资产配置策略 - 能源板块需谨慎抄底 OPEC+增产可能使油价下探60美元关口 [6] - 黄金适合逢回调布局 美联储降息周期中保持核心资产地位 [6] - 基本金属需等待时机 铜价9900美元附近震荡待中国经济政策明朗化 [6]

美股市场表现 - 三大股指涨跌不一 道指跌0.05% 标普500涨0.51% 纳指涨1.02% [1] - 大型科技股普涨 谷歌涨超9% 苹果涨逾3% [1][2] 中概股表现 - 热门中概股涨跌互现 房多多跌近15% 蔚来跌近4% 小鹏汽车跌超2% 阿里巴巴跌超1% [1][3] - 拼多多涨超2% 爱奇艺涨超1% [1][3] 欧洲股市及债券 - 欧洲三大股指全线上涨 德国DAX涨0.46% 法国CAC40涨0.86% 英国富时100涨0.67% [1][4] - 欧债收益率普遍下跌 英国10年期国债收益率跌5.2基点 德国跌4.6基点 意大利跌6.2基点 [1][10] 大宗商品市场 - 国际贵金属期货普涨 COMEX黄金期货涨0.77%至3619.70美元/盎司 白银期货涨0.52%至41.81美元/盎司 [1][5] - 美油主力合约跌2.77%至63.77美元/桶 布伦特原油跌2.53%至67.39美元/桶 [1][6] - 伦敦基本金属涨跌参半 期镍涨0.41%至15295美元/吨 期铜跌0.07%至9974美元/吨 [1][8] 外汇与美债 - 美元指数跌0.17%至98.15 离岸人民币对美元跌12基点至7.1397 [1][7] - 美债收益率集体下跌 2年期跌2.68基点至3.610% 10年期跌4.27基点至4.217% 30年期跌6.15基点至4.897% [1][9]

伦敦基本金属价格表现 - LME期铜上涨1.31%至10013.5美元/吨 [1] - LME期锌上涨1.17%至2865.5美元/吨 [1] - LME期镍下跌1.29%至15240美元/吨 [1] - LME期铝上涨0.4%至2621.5美元/吨 [1] - LME期锡下跌0.62%至34735美元/吨 [1] - LME期铅下跌0.25%至1998.5美元/吨 [1]

伦敦基本金属价格变动 - LME期铅上涨0.80%至2007.00美元/吨 [1] - LME期锌上涨0.50%至2833.00美元/吨 [1] - LME期镍上涨0.35%至15475.00美元/吨 [1] - LME期铝上涨0.15%至2619.50美元/吨 [1] - LME期锡上涨0.12%至35060.00美元/吨 [1] - LME期铜下跌0.27%至9875.00美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金预计突破新高，白银冲顶前高，铜因美元承压价格上涨，锌震荡运行，铅受库存减少支撑价格，锡区间震荡，铝重心上移，氧化铝下方空间恐仍在，铸造铝合金强于电解铝，镍基本面逻辑窄幅震荡需警惕消息面潜在风险，不锈钢钢价窄幅震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 黄金沪金2510昨日收盘价785.12，日涨幅0.24%，夜盘收盘价791.28，夜盘涨幅0.90%；Comex黄金2510昨日收盘价3516.10，日涨幅1.13%。白银沪银2510昨日收盘价9386，日涨幅0.10%，夜盘收盘价9566.00，夜盘涨幅1.93%；Comex白银2510昨日收盘价40.750，日涨幅2.62% [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价79410，日涨幅0.61%，夜盘收盘价79680，夜盘涨幅0.34%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9906，日涨幅0.68% [10] - 宏观上美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，证监会推进资本市场改革开放；微观上美政府提议将铜等列入关键矿产清单，自由港印尼分公司将完成工厂维修，多家矿业公司有相关运营变动 [10][12] - 铜趋势强度为1 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22140，较前日变动-0.14%；伦锌3M电子盘收盘2814，较前日变动0.97% [13] - 中国8月官方制造业PMI小幅回升，美国7月核心PCE物价指数同比回升 [14] - 锌趋势强度为0 [15] 铅 - 沪铅主力收盘价16880，较前日变动-0.18%；伦铅3M电子盘收盘1997，较前日变动0.45% [16] - 美国7月核心PCE物价指数同比回升，证监会推进资本市场改革开放 [16] - 铅趋势强度为0 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价278650，日涨幅2.19%，夜盘收盘价272590，夜盘涨幅-1.17%；伦锡3M电子盘昨日收盘价34825，日涨幅0.91% [19] - 宏观及行业有多项新闻，如商务部相关动态、美国关税裁定等 [20] - 锡趋势强度为1 [22] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20740，LME铝3M收盘价2619等多项数据有不同变化；国内氧化铝平均价3222；铝合金主力合约收盘价20350 [23] - 印度二季度GDP同比增长7.8%但关税有影响 [25] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [25] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121700，不锈钢主力收盘价12815等多项数据有不同变化 [26] - 行业有多条新闻，如加拿大或停止向美国出口镍，印尼多个镍相关项目有变动等 [26][27][28] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]