核心观点 - 2025年9月16日市场呈现股债双牛行情 权益市场韧性十足 科技板块领涨 债市在资金面偏紧背景下迎来修复 商品市场普涨 黑色系表现突出 主要受反内卷政策定调和基本面改善驱动 [1][2][6][9][10][11] 权益市场表现 - 万得全A上涨0.48% 成交额2.37万亿元 较前一日放量639亿元 中小市值股票跑赢 中证2000涨1.61% 微盘股指数涨1.49% 中证1000涨0.92% 沪深300下跌0.21% [2] - 市场隐含波动率上升 沪300ETF IV上涨4.56% 反映投机热情回暖但未达极致 行情仍有发展空间 [2] - 科技板块领涨 科创50涨1.32% 机器人板块大涨 SW机器人指数上涨3.85% 受特斯拉马斯克购入10亿美元股份和Optimus机器人交付计划催化 [3] - 地产板块反弹 SW房地产指数上涨1.33% 受益于境外个人购房结汇支付流程优化政策 [3] - 港股分化 恒生指数下跌0.03% 恒生科技涨0.56% AH股溢价指数跌至118.81 为2019年以来低点 南向资金净流出32亿港元 阿里巴巴净流入30.31亿港元 美团净流入7.16亿港元 小米和腾讯分别净流出5.69和3.86亿港元 [4] 债券市场表现 - 资金面偏紧 税期走款首日央行净投放400亿元 较7月4446亿元和8月1545亿元显著下降 银行净融出量降至3.09万亿元 非银隔夜利率上行至1.53% R001和R007分别上行3bp和2bp至1.48%和1.50% [5] - 债市修复行情 短端利率下行不超过1.5bp 长端收益率先上后下 10年国债从1.81%下行至1.78% 30年国债从2.11%下行至2.08% 受央行重启国债买卖预期升温驱动 [6] - 债市多空因素交织 配置户兑现需求存在 趋势性下行需央行买债落地 10年国债1.81%和30年国债2.11%关键点位具配置性价比 [7][9] 商品市场表现 - 商品市场普涨 黑色系突出 焦煤涨5.8% 焦炭涨4.2% 玻璃涨3.7% 纯碱涨3.2% 生猪微跌0.3% [9] - 多晶硅涨0.5% 自7月以来累计涨60.8% 碳酸锂涨1.3% 供给端压力缓解 [9] - 资金流向避险和周期防御 贵金属板块净流入近30亿元 沪金吸金超24亿元 化工和有色金属分别流出11亿元和9.5亿元 黑链指数获16亿元流入 焦煤单品种流入近15亿元 [10] - 黑色系上涨驱动 反内卷政策定调 唐山环保限产要求钢铁企业烧结机停产40% 高炉焖炉40% 焦化企业延长结焦时间30% 需求端铁水日均产量回升至240.6万吨 环比增5.2% 同比增7.7% 库存低位 焦企炼焦煤库存降至883.54万吨 环比降4% 创两个月新低 [10][11] - 宏观政策提振内需 外管局简化境外个人购房结汇流程 商务部等九部门发布扩大服务消费措施 [11] 行业与商品表现对比 - 光伏设备涨0.94% 自7月1日以来涨39.73% 多晶硅涨0.51% 自7月1日以来涨60.77% 股指与商品涨跌幅差异为-21.04% [19] - 锂电池指数涨0.04% 自7月1日以来涨41.85% 碳酸锂涨1.30% 自7月1日以来涨16.55% 股指与商品涨跌幅差异为25.30% [19] - 煤炭指数涨0.33% 自7月1日以来涨5.43% 焦煤涨5.84% 自7月1日以来涨35.63% 股指与商品涨跌幅差异为-30.20% [19] - 有色金属指数跌0.99% 自7月1日以来涨30.84% 氧化铝涨1.81% 自7月1日以来跌1.67% 股指与商品涨跌幅差异为32.51% [19] - 生猪养殖指数跌2.24% 自7月1日以来涨22.44% 生猪期货跌0.30% 自7月1日以来跌5.22% 股指与商品涨跌幅差异为27.66% [19]