| 走势评级： | 白糖——震荡 | | --- | --- | | | 棉花——震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 商品研究 期货研究报告 新棉批量上市，棉花短期承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-09-25 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯：南宁白糖现货价 5780.0 元，昆明白糖现货价 5800.0 元，新疆棉花 现货价 15050.0 元。 软商品日报 盘面：美白糖收 16.12，涨跌幅-0.25%。美棉花收 66.14，涨跌幅-0.71%。 棉花——震荡 供需： 白糖：受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖。由于国内外价差扩大， 近期食糖进口增长明显。 棉花：8 月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风 险较高。当前棉花商业库存持续下降，同时棉纺织旺季即将到来，棉价存在 底部支撑。 库存仓单：郑糖仓单 9854.0 张，涨跌幅为-1.68%；郑棉仓单 3716.0 张， 涨跌幅为-5.0 ...

农产品早报 2025-09-25 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 蛋白粕 【行情资讯】 王俊 组长、生鲜品研究员 周三美豆小幅下跌，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周三国内豆粕现货小幅下跌，幅 度约 10 元/吨，国内豆粕成交较好，提货处于高位。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存大幅下降 70 万吨，因到港量下滑，同比增 65 万吨，豆粕库存小幅上升 9 万吨，同比下降 21 万吨，上周国内压榨 大豆 243 万吨，本周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 阿根廷暂时取消出口税利空国际豆系，70 亿美元的豆系、玉米及小麦的总计规模对应约接近 700-800 万 吨大豆产品（折算为大豆），阿根廷 11 月大豆升贴水报价低于巴西约 ...

报告行业投资评级 - 玉米：低多 [3] - 生猪：区间 [5] - 鸡蛋：高空 [5] 报告的核心观点 - 玉米短期新旧交替，盘面有支撑和压力，中长期维持区间交易思路 [3] - 生猪短期供强需弱，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现，近月关注供需逻辑，远月关注去产能预期差 [5] - 鸡蛋中短期节日备货弱，价格上涨动能弱，长期关注淘鸡幅度，未大规模淘鸡前维持高空思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 重要资讯：深加工企业收购价涨跌互现，南北港口价格北弱南稳，期货仓单持平，小麦玉米价差回正，中储粮采购成交率 89%，8 月全国工业饲料产量环比增长 3.7%、同比增长 3.8% [3] - 市场逻辑：短期关注进口玉米拍卖节奏及玉麦价差，中期围绕新季玉米驱动波段交易，长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑 [3] - 交易策略：中长期区间交易，短期关注波段低多机会，2511 合约支撑 2100 - 2130，2601 合约支撑 2100 - 2120 [3] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货止跌整理，LH2511 合约日涨跌幅 0%，收于 12730 元/吨 [5] - 重要资讯：全国生猪均价下跌，7 月能繁母猪存栏高于正常水平，肥标价差收窄，出栏均重增加，期货仓单减少，9 月 28 日中央储备冻猪肉轮换出库 15000 吨 [5] - 市场逻辑：短期供强需弱，北方现货有止跌预期、南方弱势延续，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现 [5] - 交易策略：近月合约围绕供需逻辑，前期空单分批止盈，远月合约关注去产能预期差，各合约给出支撑位 [5] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货合约窄幅震荡，JD2511 合约日跌幅 0.46%，收于 3056 元/500kg [5] - 重要资讯：鸡蛋价格主线稳定，库存稳中略增，淘汰鸡均价下跌、淘汰日龄增加，8 月在产蛋鸡存栏环比增 0.66%、同比增 5.98%，9 月理论预估值环比降 0.8% [5] - 市场逻辑：中短期节日备货弱，价格上涨动能弱，长期关注淘鸡幅度，四季度供给压力或兑现 [5] - 交易策略：大规模集中淘鸡前维持高空思路，各合约给出压力位，养殖企业关注 2607、2608 合约卖保机会 [5]

红枣09合约 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 =2021 == 2022 == 2024 == 2024 == 2025 红枣墓差(河北沧州) 4000 2000 -2000 -4000 -6000 -8000 =2021 == 2022 == 2023 == 2024 == 2025 红枣目度数据 研究中心农产品团队 2025/9/24 3000 6000 5000 2000 4000 1000 3000 2000 2/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 1000 -1008- -2000 -10001/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 08/01 10/01 11/01 -3000 -2000 - -2021 -- 2022 -- 2023 -- 2024 -- 2025 -2021 -- 2022 -- ...

芝加哥期货交易所农产品期货表现 - 农产品期货主力合约全线下跌 包括大豆期货跌0.35%至1008.50美分/蒲式耳 玉米期货跌0.53%至424.00美分/蒲式耳 小麦期货跌0.19%至519.50美分/蒲式耳 [1]

菜粕下挫，白糖反抽 一、农产品板块综述 菜粕继续下挫，中加两国总理会晤，市场对中加经贸关系改善预 期升温，中国进口加拿大油菜籽的僵局可能发生变化，供应潜在增加 预期令菜粕承压下挫，走势偏弱。白糖反抽，外盘空头平仓推动行情 反弹带动郑糖大幅回升，同时南方地区超强台风袭来或不利广西甘蔗 生长，短期天气炒作题材亦助推糖价反抽。玉米亦低位反弹，港口库 存下滑支撑价格，加之部分主产区如华北地区因天气原因导致玉米价 格上翘，支撑玉米期价回升，关注新玉米上量进度。 二、品种策略跟踪 （一）菜粕：继续下跌 焦点关注：菜粕在受到阿根廷取消农产品出口税的利空消息冲 击后继续下挫，因中加经贸关系可能改善： 1．阿根廷暂时取消农产品出口税的利空冲击导致菜粕大跌后， 期价在周三继续下行，受到中加经贸关系可能改善的影响。9 月 23 日国务院总理李强在纽约会见加拿大总理卡尼，中加经贸关系改善露 出了曙光，中国进口加拿大菜籽的僵局可能发生变化，供应或将改善 的预期升温，菜粕期价承压下挫。同时国内油厂大豆压榨量居高不下， 豆粕产出增加，豆粕库存累库，仍给粕价带来压力，菜粕亦受影响。 2、菜粕主力 2601 合约继续大幅下跌，在均线系统之下扩 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 9 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二，ICE 美棉上涨 0.59%，报收 66.61 美分/磅，CF601 环比下降 0.7%，报收 13540 | | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 10524 手至 53.28 万手，棉花 3128B 现货价格指数 | | | | 14755 元/吨，较前一日下降 40 元/吨。国际市场方面，美联储 9 月议息会议结束 | | | | 后，近期整体驱动稍有放缓，但关注重心仍更多在于宏观层面，美元指数偏弱， | 弱势震 | | 棉花 | 美棉价格走强。资金层面需要关注，最新一周 CFTC 非商业性持仓净空单数量有 | | | | 明显下降，短期美棉再度大幅下行空间有限。国内市场方面，郑棉依旧维持偏弱 | 荡 | | | 走势。我们认为新棉即将大量上市、供应端的压力是影响近期郑棉走势的主要因 | | | | 素。面对产量创下 10 年新高的棉花供应，下游需求短期消化能力有限，短期现状 | | | | 难改。综合来看，预计短期郑棉维持偏弱震荡走 ...

农产品日报 | 2025-09-24 棉价延续震荡，纸浆低位盘整 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13540元/吨，较前一日变动-70元/吨，幅度-0.51%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15070元/吨，较前一日变动-76元/吨，现货基差CF01+1530，较前一日变动-6；3128B棉全国均价15133元/吨， 较前一日变动-91元/吨，现货基差CF01+1593，较前一日变动-21。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。此次美棉供需数据基本没有变化， 仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前有一定改善， 对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产 预期的落地情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位。8月滑准税配额靴子终于落地， 但年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价 ...

油料日报 | 2025-09-24 豆一受阴雨天气影响，花生优质货源阶段性紧张 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3878.00元/吨，较前日变化-34.00元/吨，幅度-0.87%。现货方面，食用豆现货基 差A11+342，较前日变化+34，幅度32.14%。 市场资讯汇总：东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，目前价格在1.85-1.9元/斤之间，低蛋白塔粮中粒价格为1.9 元/斤，大粒价格为2元/斤，呈现"优质优价"的特点。目前新粮逐步上市，绥化、齐齐哈尔等地陆续开始收购，多 以低蛋白粮源为主，下游企业按需采购，市场成交不快。黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报 价2.11元/斤，较前一日平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.10元/斤，较前一日平； 黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.07元/斤，较前一日平；黑龙江齐齐哈尔讷河市 场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.22元/斤，较前一日平；黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中 粒塔粮装车报价2.19元/斤，较前一日平；黑龙江绥化海伦市场国标一等蛋白41 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，阿根廷出口降税至零叠加美豆收获利空，短期有回补缺口意图，看多观望，关注中美贸易进展 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，中方延期对加籽反倾调查，中加贸易谈判需时日，中澳菜籽贸易流通使利多有限，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线延续调整，印尼及马来生柴政策利多消费预期，9月中印有采买需求，但美生柴政策变数频发、美豆油端利空因素多，马棕榈油9月预计累库或抑制双节前表现，看多谨慎，关注马棕榈油出口和美豆油端表现 [1][8] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数频出叠加美豆收获在即对其承压，国内现货双节备货需求有利多预期，但趋势看多缺乏自身驱动，看多谨慎短线对待，关注棕榈油端提振情况 [1] - 菜油高位震荡，中加贸易争端及双节需求预期支撑价格，中澳贸易展开限制持续上行，关注中加谈判进展及美国生柴政策后续动向 [1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压供应端，美棉出口需求未好转，上方未点价买单压制反弹，国内新棉收割，开秤价无挺价，抢收风险弱，“金九银十”需求不理想，外贸端受影响，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，基于产量和结转库存，新果上市有压力，天气窗口期收缩，质量担忧缓解，11月下树前或有炒作行情，盘面谨慎交易，关注逢高沽空机会 [1][15] - 生猪谨慎看空，现货受出栏和饲料端压力趋弱，短中期供应压力推动价格创新低，关注标肥价差能否旺季走扩推动反弹，远月端母猪淘汰增加，产能调控无利好，短期11合约反弹空配，跨月反套维持，反套多头考虑07及未来09合约 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2928元/吨，较前一日跌106元，跌幅3.49%；全国现货均价2995.14元/吨，较前一日跌54.86元，跌幅1.80% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减70.30万吨，同比去年增64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减38.54万吨，减幅5.26%，同比去年增7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增8.56万吨，增幅7.35%，同比去年减20.83万吨，减幅14.28% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为9.22天，较9月5日增0.42天，增幅4.56%，较去年同期增10.39% [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2447元/吨，较前一日跌81元，跌幅3.20%；全国现货均价2590.53元/吨，较前一日跌85.26元，跌幅3.19% [5] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同为4.15万吨，环比上周减1.25万吨 [5] - 国际加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑但同比仍偏高，豆菜粕现货价差低位致成交低迷、需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多菜系远期价格 [6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘9316元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13%；进口成本9411元/吨，较前一日涨11元 [7] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减5.64万吨，减幅8.79%；同比去年47.23万吨增11.28万吨，增幅23.87% [8] - SGS称马来西亚2025年9月1 - 15日棕榈油出口环比减24.66%；SPPOMA称2025年9月1 - 20日马棕产量环比减7.89%；AmSpec称马来西亚2025年9月1 - 20日棕榈油出口量环比增8.30% [8] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内增仓下行0.70%至13540元/吨，国内现货下跌0.54%至15160元/吨；ICE棉主力合约下跌0.06%至66.25美分/磅 [9] - 国际美国棉区吐絮率达60%，收获进度达12%，优良率环比减5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持美棉287.8万吨观点，周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获进度近九成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期，其余北半球主产国将进入收获期 [10] - 国内新棉收获进度达0.8%，北疆因降雨收获进度推迟，南北疆进度差预期偏小，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比升4.2644万吨，同比减5.6795吨；国内棉花商业库存降至127万吨，低于同期52.28万吨，产成品库存去化；本周纱厂开机率环比升0.1%至66.6%，低于同期4.5%，织布厂开机率环比降0.1%至37.9%，低于同期14.5%，纺企订单环比升0.53天至14.42天，高于同期0.62天；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比降4.9%，环比降1.1%，纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比降6.9% [11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上涨0.65%至10780元/吨，现货价格整体相对持稳 [15] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红，未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；Mysteel估算产量较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，预估新季产量56 - 62万吨，结合结转库存后市新枣上市或无明显供需缺口；36家样本企业周度库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，成交氛围清淡 [15] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓下行1.48%至12665元/吨，最新现货价格小幅上涨0.23%至12880元/吨 [17] - 短期8月高温淡季致供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量，本周出栏均重环比升0.04kg至123.51kg，标肥价差为 - 0.42元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量增长；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁下降，预计8月官方产能下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率改善，预计供需两旺 [17]