投资评级与估值 - 首次覆盖，给予伊利股份“买入”评级 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为1183.7/1227.4/1271.4亿元，同比增长2.2%/3.7%/3.6% [5] - 预计公司2025/2026/2027年净利润分别为108.2/124.2/135.0亿元，同比增长27.9%/14.8%/8.7% [5] - 对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为17.2X/15.0X/13.8X [5] 核心观点：平台化转型与多品类驱动 - 报告认为公司正从“常温奶龙头”向“平台型乳企”战略升级，多品类协同驱动增长 [5] - 公司凭借全国化渠道网络（500万+终端网点）、品牌建设经验及供应链管理能力，可向新品类迁移，边际投入可控而收益弹性大 [5] - 2025年第一季度至第三季度，液体乳收入同比下降4.5%，而奶粉及奶制品同比增长13.7%，冷饮同比增长13%，多元化品类组合有效平滑液奶周期压力 [5] 业务分析与关键假设 液体乳业务 - 液体乳作为基本盘，2025年第一季度至第三季度收入占比为61.3%，较高峰期下降超20个百分点 [5] - 预计2025/2026/2027年液体乳营业收入分别为750.8/753.8/758.3亿元，同比增长0.1%/0.4%/0.6% [5] - 预计同期毛利率分别为31.4%/31.5%/31.6% [5] 奶粉及奶制品业务 - 奶粉及奶制品业务是第二增长曲线，2016-2024年收入复合年增长率达22.37% [5] - 2025年第一季度至第三季度收入242.6亿元，占比提升至27% [5] - 2025年上半年奶粉业务毛利率为44.1%，显著高于液奶的31.7% [5] - 预计2025/2026/2027年奶粉及奶制品营业收入分别为326.4/355.8/384.3亿元，同比增长10.0%/9.0%/8.0% [5] - 预计同期毛利率分别为42.5%/43.3%/43.7% [5] - **婴配粉**：2025年上半年零售额市占率达18.1%，跃居全国第一 [5] - **成人粉**：2025年上半年零售额市场份额达26.1%，稳居行业第一，聚焦功能性产品开发，“新活”中高端产品增长超20%，“倍畅”羊奶粉增长超30% [5][6] 冷饮业务 - 预计2025/2026/2027年冷饮业务营业收入分别为96.8/106.5/116.1亿元，同比增长11.0%/10.0%/9.0% [5] - 预计同期毛利率分别为39.0%/39.5%/40.0% [5] 其他业务 - 公司布局乳品深加工业务，同步切入烘焙、茶饮等B端赛道 [5] - 预计2025/2026/2027年其他业务营业收入分别为9.4/11.3/12.9亿元，同比增长30.0%/20.0%/15.0% [5] - 预计同期毛利率分别为25.0%/26.0%/27.0% [5] 行业与成本环境 - 中国乳制品行业步入成熟期，2024年零售规模约5600亿元 [5] - 2024年原奶均价约3.0元，处于低位，公司毛利率从2021年30.6%提升至2025年第一季度至第三季度的35.5%，成本改善是核心驱动 [6] - 供给端去化加速，2025年奶牛存栏量持续下降，上游牧场亏损面达90%以上，未来供给收缩确定性高 [6] - 供需拐点预计2026年出现，届时奶价温和回升将带动中小乳企成本优势收窄，行业从价格竞争回归价值竞争 [6] 增长催化剂 - **婴配粉需求回暖**：2024年龙年出生人口反弹带动行业重回正增长，公司推出16亿元生育补贴计划，截至2025年第三季度已有超80万消费者申领，推动会员数量同比提升20% [5][9] - **成人营养品赛道**：银发经济趋势下，2.1亿银发群体提供巨大发展机遇，公司正从单一成人奶粉向“功能营养+专业营养”高附加值赛道延伸 [5][6][9] - **深加工战略**：布局乳品深加工业务，国内深加工生产线预计2025年第三季度投产，可生产原制奶酪、乳铁蛋白等高附加值产品，新西兰基地高附加值产品占比已提升至60% [9] 财务数据摘要 - 2024年营业总收入1153.93亿元，同比下降8.2%，归母净利润84.53亿元，同比下降18.9% [7] - 预计2025年营业总收入1183.71亿元，同比增长2.2%，归母净利润108.15亿元，同比增长27.9% [7] - 预计毛利率从2024年的33.9%提升至2027年的35.2% [7] - 预计净资产收益率（ROE）从2024年的15.9%提升至2025年的16.9% [7]

中新网广州12月26日电 (记者 蔡敏婕)迎春花市既是岭南民俗文化的重要节事，也是海内外游客的新春 嘉年华。有"百年花市"之称的广州越秀西湖花市的花市办26日举行花市竞标会，广州奶企以81.8万元成 为2026年越秀西湖花市IP组合权益"标王"。 在2026年越秀西湖花市档位竞标会上，近400名市民在现场参加了竞标。竞标活动开始前，工作人员开 展花市举办期间文明经营和安全注意事项的详细宣讲，提示市民理性报价，公平竞争。 本次档位竞标会，继续采取现场电子竞标方式。经过竞价，118个档位全部成功投出，各类档位最高价 为：盆花档9110元，工艺品档30010元，桃花档6800元，鲜花档10080元，盆桔档3390元。 近期，广州市越秀区迎春花市指挥部面向社会公开征集西湖花市IP组合权益项目方案，按照公开、公 平、公正的原则，在同等条件下，广东燕塘乳业股份有限公司以更加贴近花市文化理念，深度融合岭南 文化的创意方案，以81.8万元最终荣获2026年广州越秀西湖花市IP组合权益"标王"。(完) 广州越秀 西湖花市举行花市竞标会。广州市越秀区花市办 供图 越秀西湖花市历史文化底蕴深厚，承载广府年俗记忆。2026年越秀西湖 ...

近日，一场席卷全国、点燃银发激情的大型文体盛事——蒙牛悠瑞《劲舞开跳吧！》总展演，于央视黄 金时段正式播出，这不仅是本次活动的圆满收官，更是一个品牌引领社会议题、赋能老龄群体的高光时 刻。 今年，蒙牛旗下奶粉品牌"悠瑞"携手中央广播电视总台，联合国家体育总局、全国妇联，历时八个月， 纵横安徽、江西、四川、江苏、湖南、湖北六省，最终将社区广场的活力身影，成功推向国家级的璀璨 舞台。活动以磅礴之势，生动践行了"积极老龄化"与"健康中国"国家战略，亦成为国家体育总局"科学 健身中国行"系列活动中现象级的标杆样本，展现了新时代企业与社会力量共同推动老龄事业发展的责 任担当。 赋能"活力共同体"，荣膺标杆案例：从营养支持到价值共建的品牌升维 活动的深远意义亦获得权威认可，《劲舞开跳吧》广场舞盛典亦荣获《经济观察报》"2025年度杰出品 牌营销年会"颁发的"年度杰出场景营销案例"奖项。 从草根广场到央视殿堂：一场银发文化自信的强势崛起 《劲舞开跳吧！》自启动之初，便锚定高远——决意打破广场舞缺乏标准化、高规格展示平台的桎梏。 活动深入基层，举办逾百场线下展演，更以创新之姿，融合"广场舞+非遗"、"广场舞+时尚"，并特邀冬 ...

格隆汇12月26日丨天润乳业(600419.SH)公布，2025年12月26日，公司共计收到政府补助2436.04万元， 均为与收益相关的政府补助，占公司2024年度经审计归属于上市公司股东的净利润的55.80%。 ...

来源：环球网 【环球网消费报道 记者 刘晓旭】12月26日，第六届环球趋势大会在北京市通州区环球城市大道电影院 隆重举行。本届大会以"环球相约·智启新程"为核心主题，聚焦"新质消费"与"企业出海"两大核心亮点。 作为大会的重要一环，蒙牛集团副总裁杨晓君在主题演讲环节分享了蒙牛在行业变局中通过创新突破与 跨界融合实现高质量发展的实践经验。 食品健康行业的目标，就是要为消费者研发更营养的产品，提供更健康的支持。长期以来，蒙牛持续加 大研发投入，汇聚了来自乳品加工、营养健康、生物技术等前沿领域的15位院士、100多位科学家，成 立全球专家智库，汇聚顶尖人才，持续加大科研攻关，满足消费者基础营养、功能营养、医学营养的全 面营养需求。 在基础营养方面，蒙牛谨记"奶以安为要"嘱托，通过覆盖全产业链的质量管理体系，提升产品品质，保 障国民饮奶安全。2021年，蒙牛"奶及奶制品安全控制与质量提升关键技术"荣获国家科学技术进步奖二 等奖。当前，国产乳制品在蛋白质、体细胞、菌落总数等核心指标上已经全面超过了欧盟标准，中国牛 奶已成为世界品质的代名词。 在功能营养方面，蒙牛针对消费者不同功能需求，打造定制化产品服务。针对国人普遍存 ...

伊利股份公告称，2025年12月24日，股东呼和浩特投资有限责任公司质押2081万股，占其所持股份 3.86%，占公司总股本0.33%，质权人为中国银河证券，资金用于生产经营；12月25日，该股东解除质 押2100万股，占其所持股份3.90%，占公司总股本0.33%。截至12月26日，该股东持有公司股份 538,535,826股，占总股本8.51%，累计质押205,380,000股，占其所持股份38.14%，占公司总股本 3.25%。 ...

自12月23日起，中国对来自欧盟的乳制品实施了临时反补贴措施。这个措施刚刚生效24小时，法国就表示无法接受，尤其是在之前法国曾威胁要对中国加征 关税的情况下。根据中方的调查，决定对欧盟乳制品征收最高42.7%的反补贴税。消息一出，欧盟乳制品行业的反应激烈，最为担忧的还是法国。 不过，马克龙现在应该松一口气，因为中国实施的仅是临时的反补贴措施，最终裁定的截止日期是2026年2月21日，也就是说，法国和欧盟还有两个月的时 间来处理此事。如果情况顺利，中欧双方可以通过对话解决这一争端，而不必诉诸WTO机制。在此次乳制品案的初裁公告中，中国商务部明确表示愿意与 欧方通过对话协商解决贸易摩擦。此前，在其他类似案件中，中方也多次表示愿意通过对话解决与欧盟的贸易分歧。参考中欧在解决白兰地相关分歧时的做 法，欧盟的乳制品企业，尤其是法国企业，仍然可以向中国调查机关主动申请，并达成价格承诺。现在双方已经有了沟通的基础，机会依然存在。只要欧盟 在接下来的两个月里展现出务实的态度和政治智慧，双方有望通过对话解决根本问题，继续推动合作发展。 12月23日，法国财政部发布声明，批评中国的这一措施单方面且没有法律依据，并表示这些措施不可 ...

本周，商务部公布了对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查的初步裁定，认定上述产品存在补贴， 中国国内相关乳制品产业受到实质损害，而且补贴与实质损害之间存在因果关系。 根据商务部的建议，自2025年12月23日起，国务院关税税则委员会采取临时反补贴税保证金的形式实施 临时措施。 商务部新闻发言人就初裁答记者问时介绍，2024年8月21日，应中国奶业协会和中国乳制品工业协会申 请，商务部对此发起反补贴调查。根据初裁，欧盟公司的从价补贴率为21.9%-42.7%，商务部决定实施 临时反补贴措施。 获得补贴的欧盟乳制品进口究竟对中国国内产业构成了何种冲击？ 中国社会科学院农村发展研究所研究员、产业经济研究室主任刘长全接受第一财经记者采访时表示，当 前我国奶业正面临严峻形势，而这一困境与进口冲击密切相关。"欧盟产品凭借补贴形成的价格优势进 入中国市场，对国内生产造成明显冲击。"刘长全说，在我国消费升级、对深加工产品需求增长的背景 下，国内产业因缺乏规模与成本优势，难以在起步阶段与国际产品竞争。 补贴后进口产品对国内产业形成冲击 当前，我国奶业正遭遇前所未有的困难。 刘长全将国内奶业面临的挑战概括为四个"最"。第一，原料 ...

经济与政策动态 - 生态环境部提出推进大数据、人工智能、区块链等信息技术与生态环境治理深度融合，以信息化助推治理现代化 [1] - 北京市丰台区首期规模不低于100亿元的政府产业投资基金矩阵完成注册，预计2026年启动，重点支持不同发展阶段企业 [1] - 海南省封关首周（12月18日-24日），海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物超4亿元，监管“二线”内销加工增值免关税货物超2000万元 [1] - 国家发改委强调坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，并支持企业加快产业科技创新 [1] - 国家创业投资引导基金正式启动，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金设立运行，其中京津冀基金目标规模500亿元 [1] - 国家能源局数据显示，截至11月底全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%，其中太阳能发电装机容量11.6亿千瓦（同比增41.9%），风电装机容量6.0亿千瓦（同比增22.4%） [1] - 中国光伏行业协会确认“多晶硅产能整合收购平台”北京光和谦成科技有限责任公司成立，旨在破解光伏行业“内卷式”恶性竞争 [1] - 国务院国资委印发通知，14家央企牵头首批国资央企领域可信数据空间建设试点 [1] - 我国电动汽车电耗新国标将自2026年1月1日起实施，为全球首个电动汽车电耗限值强制性标准 [1] 公司动态与战略合作 - 蓝盾光电通过子公司持有上海星思半导体有限责任公司4.9533%股权，该公司为基带芯片设计公司，产品可应用于5G CPE、卫星通信终端等 [2] - 中伟股份与欣旺达动力签署《固态电池战略合作框架协议》，共同开发固态电池应用系列的新能源电池材料并推动产业化 [4] - 金龙羽拟与深圳市投控东海投资共同出资设立产业并购基金，基金认缴规模15亿元 [4] - 德尔股份正在推进固态电池中试线建设，预计2026年上半年建成 [4] 行业研究：农林牧渔（猪肉） - 商务部宣布自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，税率4.9%至19.8%，实施期限5年 [5] - 2024年中国猪肉消费量5827万吨，猪肉及猪杂碎进口229万吨，其中来自欧盟118万吨，占进口量的51%，占总消费比重的2.03% [6] - 征收反倾销税将削弱欧盟猪肉价格优势，预计2026年从欧盟进口量将下降，进口来源地将进一步多元化 [6] - 国内猪价的决定因素在于国内供需格局，截至2025年10月，能繁母猪存栏量3990万头，仍高于3900万头的正常保有量，行业供过于求趋势将持续 [7] - 报告认为短期生猪养殖行业供需格局向好，推荐关注左侧布局机会，中长期行业集中度有望提升，重点推荐牧原股份，其他受益标的包括温氏股份、德康农牧等 [7] 行业研究：食品饮料（乳制品） - 商务部初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品（如鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油）存在补贴，决定自2025年12月23日起收取临时反补贴税保证金 [9] - 初步裁定的从价补贴率以28.6%-42.7%为主，抽样公司以29.7%为主，菲仕兰相关公司为42.7% [10] - 2025年1-11月，涉及6个编码的商品进口总量为41.50万吨，金额19.40亿美元 [11] - 损害调查期内，补贴进口产品占中国相关乳制品总进口量的23.61%-34.63%，2020年至2024年一季度，其占中国国内市场份额在13.66%至23.04%之间 [11] - 进口相关稀奶油所占中国市场份额平均高达24.4%，进口乳酪平均为11%，补贴产品拉低市场均价，损害了国内企业盈利能力 [11] - 我国主产区生鲜乳均价为3.03元/公斤，处于低位，发展乳酪、稀奶油等高附加值深加工业务有助于消化过剩原奶并改善企业经营 [12] - 报告预计市场供给缺口将由国内龙头奶酪奶油企业及海外巨头承接，主要利好立高、海融、南侨、妙可蓝多等企业，蒙牛、伊利长期亦将受益 [12] 机构金股推荐 - 东兴证券研究所十二月金股推荐包括：北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技 [3]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、股票交易异常波动的情况介绍 兰州庄园牧场股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）（证券简称：庄园牧场；证券代码： 002910）股票交易价格连续三个交易日（2025年12月23日、12月24日、12月25日）收盘价格跌幅偏离值 累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动的情况。 二、公司关注及核实情况说明 针对公司股票交易异常波动情况，按照相关规定要求，公司董事会对相关事项进行了核查，现就核实情 况说明如下： 1.公司前期所披露的信息不存在需要更正、补充之处； 2.公司未发现近期公共传媒报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息； 3.公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化； 4.公司控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的 重大事项； 三、是否存在应披露而未披露信息的说明 经公司董事会确认，本公司目前没有任何根据《深圳证券交易所股票上市规则》等 ...