外资投资规模与领域 - 亚马逊、英伟达等全球顶级科技公司计划在五年内向韩国投资900亿美元，专注于人工智能相关建设 [1] - 投资大部分流向算力基础设施领域，如在仁川、京畿道和蔚山建设数据中心 [2] - 英伟达联手韩国财团计划建设配备26万块GPU的"超级工厂" [6] 韩国本土产业协同 - 韩国本土半导体产业优势明显，外资进入旨在补足产业链短板 [4] - 三星和现代集团共同进军AI制造领域，三星负责数字孪生工厂，SK集团涉足6G通信 [6][9] - 雷诺将釜山老厂改造为电动车工厂，优美科积极拓展电池产业 [4] 电力供应挑战 - 韩国电费高昂且新能源占比不大，数据中心对电力供应要求苛刻 [2][13] - 电力吃紧问题显著，有企业将新工厂直接建在发电厂旁边以保障供电 [7] - 一套AI设备的用电量足够三万个家庭使用一年，电力资源成为技术发展的现实局限 [2][13] 技术主导权与标准竞争 - 科技公司表面合作实则争夺行业主导权，希望将自身标准推向头部 [7][11] - 本地企业担忧过度依赖外国技术会妨碍自身发展 [7] - 韩国政府意图建立"主权AI"体系，与西方科技巨头的开放模式存在潜在冲突 [9] 战略目标与潜在风险 - 韩国政府战略目标是结合本土半导体、外资技术和制造场景，成为全球AI前列国家 [9] - 面临数据跨国流动、技术融合与文化适应等潜在挑战 [9] - 科技巨头在市场上存在竞争，如亚马逊强调云数据本地落地但需与其他公司争夺市场份额 [11]

央企战新基金设立 - 中央企业战略性新兴产业发展专项基金首期募集510亿元，由中国国新受托发起设立 [2] - 出资方包括中国移动、中国石化、中国海油等十余家央企及北京市西城区政府 [2] - 基金作为国务院国资委推动央企战新产业加快发展的专项基金，旨在支持国资央企补齐产业短板、布局前沿创新 [2] 爱玛科技投资低空经济 - 爱玛科技拟以自有资金认购基金份额3240万元人民币，占比29.9861%，担任有限合伙人 [2] - 基金主营业务为股权投资，拟投资上海沃兰特航空技术有限责任公司或其未来上市主体 [3] - 公司基于战略定位，利用专业投资机构经验，关注低空经济相关赛道发展机会 [2] 保定电新创业基金设立 - 保定市电新创业股权投资基金正式注册设立，基金规模2亿元 [4] - 基金将投资电力装备及新能源相关产业上下游科技型项目，重点布局固态电池等关键领域 [4] - 旨在助力保定电力及新能源高端装备集群高端化、智能化、绿色化发展 [4] 浙江社保科创基金落地 - 浙江社保科创基金签约落地，首期规模500亿元，由浙江省、全国社保基金理事会、中国农业银行共同组建 [5] - 基金通过市场化运作和专业化管理，撬动社会资本投入科创重点领域，服务创新浙江建设 [5] - 此举是产业与金融强强联合，支持新质生产力发展的探索 [5] 长安汽车设立产业基金 - 长安汽车与多家机构共同投资设立合伙企业，总认缴出资额为10.02亿元，长安汽车认缴2.5亿元 [6] - 基金聚焦汽车产业链智能化项目、长安汽车战略项目，兼顾新能源和先进制造 [7] - 将投资于新能源汽车产业链上处于初创期、成长期、成熟期的项目 [7] 五八智能科技融资 - 五八智能科技完成约5亿元首轮战略融资，由国新基金、浙江产投联合领投 [8] - 融资资金将用于加速中试基地建设、突破具身机器人核心关键技术、拓展应用场景 [8] - 公司为具身智能领域的央企代表 [8] 长森药业融资进展 - 长森药业完成数亿元人民币B+轮融资，由启明创投领投 [8] - 融资资金将主要用于推进核心管线的关键临床研究及全球化布局 [8] - 公司致力于研发全球首创及同靶点最好的创新药，拥有发明专利近100项 [8] JBD显示技术融资 - 上海显耀显示科技有限公司完成超十亿元B2轮融资，刷新全球MicroLED微显示领域单笔融资纪录 [9] - 本轮融资由混沌投资和中信金石领投，多家机构跟投 [9] - 资金将用于加速MicroLED微显示技术创新与产品迭代，推动消费级AR生态共建 [9]

美国制造业回流政策与成效 - 自2008年金融危机后，美国推出多轮制造业回流政策，包括奥巴马时代投入23亿美元到基础设施和390亿美元到芯片领域，特朗普将企业所得税从35%降至21%，再投资税降至8%，并对中国加征关税，拜登通过芯片法案投入520亿美元和通胀削减法案投入430亿美元发展电动车电池，特朗普二次执政后计划将进口车关税加至25%，公共采购本土部件要求达到60% [2] - 尽管政策力度大，但美国制造业占GDP比重从2009年的12%下滑至2022年的10.3%，2025年仍稳定在10%左右，未见显著提升 [2] - 制造业就业人数占比从1970年的24.5%降至当前的8.5%，新增岗位主要依赖服务业，2025年上半年回流投资超3万亿美元，宣布职位24.4万个，略低于去年同期 [4] 美国制造业回流面临的挑战 - 本土劳动力成本高、环保法规严格、基础设施老化、工人技能缺口大，培训需数月，企业回流后运营成本高，供应链仍依赖海外 [4] - 半导体项目仅占宣布项目的5%，多数集中在2024至2025年，波音公司因737 MAX事故停飞两年损失订单约1000架，2024年装配线问题及2025年罢工导致交付仅恢复80% [4] - 制造业复兴需完整生态链，目前缺工约300万，企业评估需考虑全球政治风险等15方面因素 [12] 日韩跟随回流政策的负面影响 - 日本2019年提供22亿美元补贴鼓励工厂回流，韩国三星现代2020年扩大本土产能，但日本2022年回流工厂成本上涨30%，供应链中断导致交付延误，韩国2023年利润下滑15%，缺乏中国熟练工和零部件网络 [6] - 日本2024年经济增速仅0.8%，制造业收缩，新订单从中国和韩国减少，韩国失业率升至4%，本土劳动力老龄化，生育率低至0.8，工厂回迁后国内物价上涨，出口竞争力减弱 [8] - 2025年9月亚洲制造业活动收缩加快，输出和新订单陡降，弱美中需求加关税不确定性影响商业情绪，部分日韩企业2024年悄悄将生产线移回中国 [8][14] 中国应对策略与产业升级 - 美中贸易战自2018年持续，2025年特朗普签新关税使中国货关税达104%，中国对美出口2023年降5%，但贸易顺差占出口比重从2019年15%升至2025年30%，回到峰值 [10] - 中国转向高端制造，2025年电动车电池产量占全球60%，出口增20%，国产芯片如麒麟系列突破部分封锁，芯片自给率升至30%，高校STEM毕业生达800万，供应链本地化减少单一市场依赖，投入量子计算和AI [10][17] - 推行"中国制造2025"计划，2024年本土起重机出口达50亿美元，指标超越欧美，低端出口被挤压但高端份额增加，创新驱动转型 [12][19] 全球供应链重塑与区域影响 - 美国进口从中国减少，但从墨西哥、印度、东盟等新兴经济体补充，基本抵消影响，美豆对华出口2023年降25%，美国农户亏损20亿美元 [10] - 供应链碎化使企业采取多元化策略，关键投入回流或近岸生产，东南亚制造业受益，越南、泰国工厂扩张，而日韩制造商预受负冲击 [16][19] - 2025年7月亚洲制造业下滑，全球需求弱加关税不确定性黯淡复苏前景，日本韩国新出口订单收缩，但东南亚制造前进 [14][16]

公司业绩与展望 - 公司第三季度净利润较第二季度低位反弹23% [1] - 公司净利率由第二季度低位复苏 [1] - 公司新推出的FCBTai7车型每月销量迫近1万辆 [1] - 公司推出的腾势N8车型定价约为30万元人民币 [1] 市场拓展与竞争 - 公司在英国市场9月单月售出创纪录的1.1万辆电动车 [1] - 公司在巴西的工厂已经开始投产 [1] - 公司从澳大利亚到土耳其持续获取市场份额增长 [1] - 国内电动车行业竞争仍然激烈 [1] - 2026年起中国内地对电动车将征收5%购置税 [1]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数预计在26,000点附近震荡，主要受美联储鹰派降息、2026年降息空间低于预期、中美贸易局势反复以及内地经济降温等因素影响 [2] - 美联储10月降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，但12月是否再次降息存在不确定性，委员会内部分歧较大 [5] - 中美元首会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，并暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和 [2][4] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强，后续需关注政策落地情况 [2] 宏观焦点与地缘政治 - G7计划设立关键矿产联盟，旨在确保人工智能、电动车及国防等领域的关键矿产供应稳定，以抗衡中国的主导地位 [10] - 美国能源部长表示，若中国减少购买俄罗斯石油及天然气，美国准备向中国出售更多能源 [10] - 美国贸易代表称英伟达将与中方讨论芯片出口问题，但中方对低配版Blackwell芯片持开放态度 [10] - 特朗普下令恢复核试验，强调美国不能在核力量上落后于中俄等国 [10] 央行政策与利率动向 - 欧洲央行连续第三次维持存款利率2%不变，认为通胀已处于目标水平，不急于调整政策 [11] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，但两名委员投票支持加息至0.75%，暗示未来可能加息 [11] - 香港银行跟随美联储降息，最优惠利率下调0.125厘至5厘，储蓄利率降至零，为2022年9月以来首次 [11] - 3个月Hibor为3.556%，市场预期年底前1个月Hibor将回落至约3厘水平 [6][11] 企业业绩亮点 - 工行第三季纯利1,018.05亿元人民币，按年增长3.3%，中行纯利增长5.1%至600.69亿元，四大内银盈利全数报捷 [12] - 友邦保险第三季新业务价值创第三季新高，达14.76亿美元，按年上升25%，香港业务新业务价值增长40% [12] - 国寿首三季新业务价值增长近42%，第三季纯利按年增长91.5%至1,268.7亿元人民币 [12] - 渣打集团第三季税前溢利按年升2.6%至17.66亿美元，上调2025年收入增长指引至接近5%-7%目标范围上限 [12] 行业与个股动态 - 内地加快推动“人工智能+”应用，人行表示将加快落实出台“人工智能+金融”相关政策文件 [8][10] - 比亚迪第三季纯利按年挫33%至78.23亿元人民币，营业收入下降3.1%至1,949.85亿元，销量按年跌1.82%至约111万辆 [12] - 中海油第三季少赚12%至324.4亿元人民币，首三季纯利下降12.6%至1,019.7亿元，油氣销售收入按年跌3% [12] - 泡泡玛特在中东卡塔尔哈马德机场开设首家门店，并推行24小时营业模式，拓展全球旅游零售场景 [13] 经济数据与市场表现 - 恒生指数收报26,283点，下跌0.24%，年初至今累计上涨31.02% [6] - 美国10年期国债收益率升至4.097厘，美汇指数上升0.3%至99.53 [7] - 欧元区第三季GDP环比增长0.2%，超出市场预期的0.1%，法国增速创近三年最高，达0.5% [11] - 黄金价格报4,024.54美元，按年上涨53.56%，纽约期油价格报60.57美元，年初至今下跌16.02% [6]

光伏 - 本周硅料、硅片、组件价格保持稳定，电池片价格小幅跌价 [1][2] - 海外订单与政策环境是支撑产业链的主要动力 [1][2] - 国内正积极讨论反内卷收储方案，但方案讨论时程较长，短期刺激价格回涨力度有限，预计短期价格维持弱势平盘 [1][2] 风电 - 《风能北京宣言2.0》提出中国风电在“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦 [3] - 国内海上风电高景气延续 [3] - 金风科技、明阳智能等公司发布新产品 [3] 储能 - 全球大型储能招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求旺盛 [4] - 数据中心领域储能需求快速释放，越南拟推出户用光储补贴政策 [4] - 国内政策频出助力独立储能市场增长，欧洲户用储能需求持续复苏，新兴市场户用储能需求超预期 [4] 氢能 - “十五五”规划推动氢能等成为新经济增长点，山西出台氢能专项资金 [4] - IMO减排目标及欧洲碳税推动全球船运行业开启绿色转型，绿色甲醇前景可观 [4] - 氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，行业发展按下加速键，建议关注制氢、储运及氢能应用环节 [4] 电网设备 - 四中全会公报发布，提出加快经济社会发展全面绿色转型，加快建设新型能源体系 [5] - 电网稳定性建设有望助力加快新型能源体系建设 [5] 电动车 - 六氟磷酸锂价格反弹后，行业第四季度盈利有望明显改善，鹏辉能源第三季度扭亏为盈 [6] - 碳酸锂库存及仓单持续去化，价格走强，宁德时代第三季度出货180GWh超预期 [6] - 欣旺达发布400Wh/kg固态电池，科博达拟发行14.9亿元可转债扩产智能驾驶域控制器 [6] 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3原型机预计2026年第一季度亮相，特斯拉首次招聘擎天柱生产线主管 [6] - 宇树科技完成第一期IPO辅导工作 [6] - 机器人板块到年底催化不断，建议关注T链新技术、新订单标的及国内本体代工潜力大的标的 [6]

品牌定位与核心理念 - 公司定位为全新两轮纯电品牌 专注于提供让热爱一路发生的骑行体验而非仅仅是车辆本身 [1] - 品牌核心理念是鼓励用户在骑行中找回自我 以把世界甩在身后的勇气活出属于自己的节奏 [1] - 品牌标识灵感源于斑马线 象征在城市秩序中寻求突破的态度和呼应斑马未被驯服的自由野性 [1] 产品与技术战略 - 公司自研Zebra零际智行系统 旨在构建一个两轮智慧生命体 该系统以一芯统领 全域协同为架构 [4] - Zebra mind全域智能系统作为大脑实现整车智能决策 Zebra link全感交互系统支持面部识别 语音定制与同道社交 Zebra sense全境辅助系统提供360°电子护盾与哨兵模式 Zebra cloud全时生态系统链接云端实现数据实时进化 [4] - 公司规划三大产品系列覆盖多元化细分市场 X都市潮玩系列主打潮酷科技风 S性能先锋系列定位机甲运动风 C智享生活系列聚焦简约科技风 [4] 首款产品与市场推广 - 公司开山之作为零际X7 在预热阶段收获陆地飞艇美誉 预计2026年第一季度正式上市并开启交付 [5][6] - 为推动产品触达用户 公司已启动全国预售 支付199元订金可享受订金膨胀礼等多重专属权益 [6] - 公司计划于2026年上半年在北京 上海 广州 深圳 成都等全国50座核心城市开设首批交付体验中心 [6]

中国电动车市场用户忠诚度与消费意愿 - 99%的中国纯电动车用户表示下次购车会继续考虑纯电动车[1] - 用户忠诚度归因于广泛政策支持、成熟的本土电动车生态系统及对科技驱动出行的文化热情[1] 全球及区域市场电动车渗透率 - 全球电动车销售渗透率从2023年的20%上升至2024年的25%[4] - 中国电动车销售渗透率从2023年的36%大幅提升至2024年的49%，继续领跑全球[4] - 欧洲市场渗透率基本停滞，德国因取消国家补贴导致渗透率连续第二年下降[7] - 美国电动车渗透率从10%上升至11%，加拿大从9%上升至15%，墨西哥从1%增长至2%[8] - 中国、挪威和美国是全球排名前三的领先电动车市场[7] 消费者购车动机演变 - 环保性仍是消费者选择电动车的首要因素，但经济性正成为关键考量因素[9] - 在亚太和北美市场，经济性已超越环保性成为关键购车因素[9] 用户使用习惯与补能行为 - 80%的电动车用户年均行驶里程达到1万公里及以上[10] - 74%的用户每周使用电动车频率不低于四天[10] - 85%的纯电动车车主可在家补能，但约一半补能行为发生在住所外，购物中心是最受欢迎的公共补能目的地[11] 中国补能基础设施发展 - 中国政府强力支持公共补能设施建设，仅不到40%的中国用户对公共充电桩速度不满[11] - 政府计划到2027年底使全国大功率充电设施超过10万台，优先改造高速公路服务区利用率超40%的设施[12] - 中国补能市场由特来电、星星充电、云快充、国家电网和小桔充电五大运营商主导，合计控制约70%的公共充电站[13] 行业长期趋势展望 - 尽管欧盟放宽排放法规可能使欧洲部分市场短期表现下调，但汽车电气化被视为长期大势所趋[7]

工程机械行业 - 公司被寄望瞄准电动化、智能化和未来工程机械发展方向，加强科技研发、注重基金赋能、做强核心零部件[3] - 公司需加紧布局建设创新场景“训练场”，加快从产品制造向制造服务业和提供整体解决方案转型[3] - 行业应以市场为牵引构建企业主导的产学研协同创新体系，做好从研发设计、检验检测、标准制定到知识产权保护的全生态全链条服务[3] - 行业需发挥科技型领军企业作用，推进产业链强链补链延链，培育孵化一批智能装备领域的专精特新企业、“单项冠军”企业[3] - 行业目标是打造具有核心竞争力和产业引领力的工程机械产业集群[3] - 电动车企业被鼓励坚持创新驱动、整合要素资源，加强当地电动车产业链配套和上下游协作[3] 商业与文旅产业 - 商业街区需发挥地域优势、挖掘文化内涵，导入优质业态、创新消费场景，以提升辐射带动力和激发城市新活力[3] - 文旅产业需传承发扬好地域文化，丰富特色文旅产品供给，探索科技化、市场化发展路径，以更好满足群众文博消费新需求[3]

核心观点 - 产业资本正强势回归一级市场，通过作为有限合伙人积极出资设立或参投产业投资基金，竞逐低空经济、人工智能、机器人等代表未来方向的技术入口 [8][11][13] 爱玛科技案例分析 - 爱玛科技作为LP，以自有资金认购基金份额3240万元人民币，占共青城倚樟望潮创业投资合伙企业29.9861%的份额 [6] - 该基金认缴出资额由5000万元人民币变更为10805万元人民币，爱玛科技通过出资承接部分老LP份额 [7] - 此次投资旨在围绕公司“短途电动出行工具”的战略定位，关注和探索低空经济相关赛道的发展机会 [6] - 这并非爱玛科技首次做LP，其在2022年已出资成为晨道资本旗下基金的LP，聚焦新能源、半导体等产业链 [8] 一级市场整体趋势 - 一级市场活跃度显著回升，9月机构LP出资活跃度创年内峰值，环比增长40.3%，同比增长38.3% [11] - 三季度机构LP出资活跃度环比增长9.9%，同比增长11.9%，创2024年以来新高 [11] - 基金备案端表现亮眼，9月新备案私募股权、创投基金共计557只，环比激增51.4%，同比大涨84.4% [11] - 在三季度，新备案私募股权、创投基金环比增长11.6%，同比增长37.4%，实现连续两个季度的环比增长 [11] 产业资本动向 - 在9月出资的机构LP类型分布中，产业型LP占比最高，达到40.95% [11] - 腾讯、阿里巴巴、京东等互联网巨头明显加大了在一级市场的投资节奏，频频出手做LP [12] - 宁德时代、康龙化成、华培动力、协鑫能源等科技产业龙头也积极通过出资基金布局产业链与创新前沿 [12][13] - 产业资本参投的基金除关注自身产业关联领域外，更多将投资集中于机器人、人工智能等硬科技赛道 [13]