机器人指数表现 - 机器人指数微跌0.01% [2] 美国232调查进展 - 美国商务部9月24日依据《贸易扩展法》第232条款启动对进口机器人和工业机械的232调查 [2] - 调查涵盖进口医疗设备等领域 [2] - 商务部需在270天内向总统提交政策建议 总统有权对危及国家安全的商品加征关税 [2] 国内企业海外业务布局 - 有出口业务的国内工业机器人企业通过海外子公司出口美国产品 [2] - 企业多年前已通过收购海外本土市场公司进行业务调整 [2] - 当前调查对海外业务影响有限 [2] 下游行业潜在影响 - 光伏 锂电 3C等行业可能在关税压力下面临更多压力 [2] - 美国制造业回流预计将是漫长过程 [2]

2025.09. 25 当地时间 9 月 24 日，根据美国商务部工业和安全局官网上的两则联邦公报，美国商务部正依据 《贸易扩展法》第 232 条款，在 9 月 2 日启动了对进口机器人和工业机械以及对进口医疗设备等的 232 调查。根据该法律，总统对被认定危及国家安全的商品有权加征关税，商务部需在 270 天内提 交政策建议。 本文字数：500，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 乔心怡 截至今日午间收盘，机器人指数（884126）微跌0.01%。 微信编辑 | 格蕾丝 对此，一位有出口业务的国内工业机器人企业的董事长向第一财经记者回应称，该调查对其在海外业 务影响不大。他表示，关税压力下，工业机器人服务的部分下游领域，比如光伏、锂电、 3C 等行业 可能面临更多压力。"美国制造业回流将会是一个漫长的过程。"该人士表示，近年来，公司出口美国 的产品大多来自于该公司位于海外的子公司，"我们在多年前就已经展开海外市场的布局，包括通过 收购一些海外本土市场的公司来做业务调整，因此影响不大"。 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 ...

机器人指数表现 - 截至今日午间收盘 机器人指数微跌0 01% [1] 美国232调查进展 - 美国商务部于9月24日依据《贸易扩展法》第232条款启动对进口机器人和工业机械及医疗设备的调查 [1] - 商务部需在270天内提交政策建议 总统有权对危及国家安全的商品加征关税 [1] 国内企业海外业务影响 - 有出口业务的国内工业机器人企业表示调查对海外业务影响不大 [1] - 公司出口美国产品多来自海外子公司 通过收购海外本土市场公司实现业务调整 [1] - 美国制造业回流将是漫长过程 [1] 下游行业潜在压力 - 关税压力下 工业机器人服务的下游领域如光伏 锂电 3C等行业可能面临更多压力 [1]

美国232调查对工业机器人行业影响 - 美国商务部于9月2日依据《贸易扩展法》第232条款启动对进口机器人和工业机械的调查 调查结果可能导致总统加征关税[1] - 商务部需在270天内提交政策建议[1] 国内企业应对策略及业务影响 - 有出口业务的国内工业机器人企业通过海外子公司出口美国产品 海外业务受调查影响不大[1] - 公司多年前已通过收购海外本土市场企业进行业务调整 实现市场布局优化[1] - 工业机器人下游领域如光伏、锂电、3C行业在关税压力下可能面临更多压力[1] 市场反应与行业趋势 - 机器人指数（884126）在调查消息披露后微跌0.01%[1] - 美国制造业回流预计将是漫长过程[1]

当地时间9月23日，美洲锂业公司（Lithium Americas）股价在盘后交易中一度上涨98.7%至6.10美元，原因是有消息称，美国政府正在就入股该矿 商进行谈判。 近期，美国政府不断释放将持有私营公司股份的信息，特朗普总统称此举是为了振兴"美国制造"。经济学家指出，其最终产生的效果仍需评估。 美媒指出，Thacker Pass矿是美国建立国内电动汽车电池锂供应链战略的重要基石，开采锂矿资源的举措有利于美国政府建立关键矿产本土供应 链，减少在全球锂精炼领域中对中国的依赖。 特朗普政府入股的依据在于拜登政府时期通过的《芯片与科学法案》。该法案的制定旨在为美国的半导体公司提供更多的机会和融资条件，促进 美国半导体产业的研发和制造。根据美国外交关系委员会的数据，自该法案在2022年签署成为法律以来，相关行业已经接收超过2000亿美元的注资。 政府入股 进入特朗普第二任期后，该法案中的资金补贴被转换为政府持股，并逐渐成为一种流行。此前，一名特朗普政府官员也表示，政府可能会通过此 类方式来获得更多公司的股权。 并非个例 历史上，这种政府入股的形式也曾发生过，但仅限于特殊情况，例如2008年全球金融危机期间。当时， ...

价值约30亿美元的萨克帕斯项目在特朗普首个任期结束时获得批准，而能源部贷款项目办公室的贷款于 去年由拜登政府拨付。 智通财经APP注意到，周三，在美上市的锂业股和ETF上涨。此前有消息称美国政府正与美洲锂业公司 (LAC.US)谈判，拟通过入股方式重组一笔23亿美元的能源部贷款，此举有望使矿商和项目开发商从中 受益。截至发稿，美洲锂业盘初涨71.50%，报5.27美元。 该消息在整个行业掀起涟漪，由于中国大范围且长时间的供应中断，该行业已经经历了几个月的动荡， 后来有报道称，中国大型矿山将比预期更早重启。 不过，美洲锂业公司似乎给该行业重新带来了一些乐观情绪。有报道称特朗普政府正寻求获得该公司至 多10%的股权，此后其股价在盘前交易中飙升70%。此事源于美国政府正在重新谈判其针对萨克帕斯 (Thacker Pass)锂项目的23亿美元能源部贷款条款。 通用汽车依赖萨克帕斯项目为其电动化转型提供大部分锂资源，该公司称能源部这笔贷款是"将此重要 国家资源商业化的必要融资组成部分"。 美洲锂业原计划于本月早些时候首次提取这笔贷款，但特朗普政府官员鉴于当前锂价低迷，对该公司的 还款能力表示担忧，因而寻求重新谈判贷款条 ...

公司战略与执行 * 公司战略框架包含三大支柱 投资促增长 领导促增长 执行促增长 目前处于全面实施阶段[3] * 投资促增长聚焦于高增长高回报的终端市场 如数据中心 公用事业和航空航天 并通过有机投资和并购实现[4][5] * 执行促增长旨在通过应用AI和提升运营效率来降低成本曲线 同时保留将每位总经理视为投资组合经理的管理理念[5][6] * 战略执行亮点包括在三个月内宣布了三笔并购交易 其中两笔在数据中心领域 Resilient Power和FiberBond 已关闭 一笔在航空航天领域 将于明年关闭[6] 终端市场机遇与表现 * 数据中心市场呈现巨大增长势头 行业积压订单从一年前的1500亿美元增至4700亿美元 增长超过三倍 公司第二季度该业务销售额同比增长50% 订单增长55%[9] * 公用事业市场因电气化和数据中心负载增长而受益 年电力负荷增长预测从过去的0.5%提升至3%[10] * 航空航天市场 包括商业和国防 前景比三月份的预测更为积极[10] * 美国再本土化趋势是一个长期机遇 公司追踪的巨型项目（投资额超10亿美元）积压总额达2.6万亿美元 目前仅15%已启动 公司已获得20亿美元订单 并正在谈判另外35亿美元[14][16][18] * 巨型项目每月新增约400亿美元公告 每季度启动约250亿美元 项目严重延迟或取消率约为11%[20] 数据中心业务深度分析 * AI相关订单占比从去年的15%增长至今年的30% 但传统云业务仍占70%[26] * AI发展导致服务器机柜功率需求从几千瓦增至兆瓦级 推动了对更复杂电源管理解决方案的需求 使得公司在每个兆瓦中的产品价值量提升[24] * 公司通过解决方案式方法取胜 具备从电网到芯片的全链条能力 并因技术实力被Nvidia等客户视为合作伙伴[25][30] * 公司通过收购和关系改进 提升了与超大规模企业和多租户数据中心客户的关系[30] 财务表现与运营 * 为满足需求 公司正在执行12.5亿美元的增量资本支出计划 其中7亿美元将于今年完成 其余大部分于明年完成[31] * 第二季度利润率受到约100个基点的增量投资效率低下和关税成本的压力 但定价措施已于5月实施 其效益将在下半年显现[32] * 公司对实现10%的长期平均增长目标充满信心 并预计下半年增长将加速 主要由销量驱动[32][39] * 订单势头强劲 订单出货比预计大于1 谈判管道规模较去年增长31%[36][37] * 尽管产能增加导致交货期缩短 但强劲需求使得订单并未减少 这反而可能成为竞争优势[38] 全球业务与利润率提升 * 电气全球业务（EMEA）正在实施改进计划 包括更换领导团队 调整产品以适应欧洲标准 并在阿联酋投资建立工程中心和自动化制造以服务中东数据中心市场[41][42] * 电气全球业务利润率今年已较去年改善100个基点 长期目标是提升至23%[42][44] * 亚洲团队表现优异 实现了两位数增长[46] * 航空航天业务利润率今年已改善70个基点 2030年利润率目标为27% 提升路径包括改善运营 赢得更多国防改装合同以及规模经济[49] 并购策略与资本配置 * 并购策略高度自律 专注于补强型交易 交易额通常低于市值5%（当前约低于60-70亿美元） 交易规模约15亿美元 并注重高回报和协同效应[11] * 未来210亿美元的现金生成计划并未包含并购支出 因此任何并购活动都将带来额外上升空间[12] * 并购重点领域与投资促增长战略一致 主要集中在数据中心 公用事业和航空航天 不寻求转型性交易[57] * 公司有意在美洲和全球（尤其是欧洲）寻找并购机会 但前提是目标必须符合严格的财务和战略标准[59] 竞争环境与定价策略 * 美国关税政策加强了公司的竞争地位 因其拥有强大的本土制造足迹 且已提前进行产能投资 关税使得其投资理由更充分 并可能阻碍其他竞争对手进入美国市场[52] * 定价哲学是基于为客户创造价值而索取相应回报 例如通过创新集成产品（如将变压器 开关设备和控制塔集成于一箱）来提供更高价值并获取更高利润 而非单纯因需求旺盛而提价[54][55] 其他重要信息 * 公司以具体项目为例说明其竞争力 如在宾夕法尼亚州一个100亿美元的电力项目中赢得了2亿美元电气产品份额 并已预订1亿美元[18] * 收购的Ultra PCS业务规模约2.5亿美元 增长率为两位数 EBITDA利润率超30% 其中75%为国防业务 25%为商业业务 对整体增长和利润率有增益作用[50]

美国制造业现状分析 - 美国制造业占GDP比重从1990年代16%下降至2022年11% [3] - 2023年中国粗钢产量10.19亿吨占全球54% 美国产量0.81亿吨不足中国十分之一 [3] - 中国制造业增加值连续14年全球第一 500种主要工业品中200多种产量世界第一 [5] 产业回流政策投入 - 《芯片与科学法案》投入2800亿美元 《通胀削减法案》投入3700亿美元推动制造业回流 [3] - 美国国防部面临军用芯片 稀土材料等关键零部件对中国依赖的困境 [5] - 疫情期间美国口罩生产能力缺失 需大量进口中国制造 [5] 制造业体系特征 - 军工产业链涉及材料科学 精密制造 电子信息等数十个领域 需要深厚工业基础支撑 [5] - 高端制造业依赖全球产业链分工 特别是中国"世界工厂"的配套支持 [7] - 现代工业是有机整体 高端制造需要基础制造支撑 芯片制造需精密机械加工 化学材料 电子组装等配套 [7] 产业转移规律 - 制造业转移存在客观规律 中国耗费数十年构建制造业体系 [7] - 美国重建制造业需投入时间 资金并保持耐心 但市场 技术和竞争对手不会等待 [7] - 产业空心化导致美国制造业能力衰退 并非主动放弃低附加值产业 [3]

业绩总结 - Amaero的现金余额为1920万澳元[23] - 预计2026财年第一季度的收入约为550万澳元，比2025财年第一季度增长550%[50] - 预计2026财年将显著扩大收入，并在2027财年实现正的息税折旧摊销前利润（EBITDA）[50] - Amaero的财务状况显示，资产负债表上有7000万澳元的有形资产和现金[53] 用户数据与市场机会 - 当前宏观环境为美国制造业的回流提供了前所未有的工业机会[24] - 美国的金属铸造生产中，中国占52百万公吨，而美国仅占10百万公吨，显示出美国在关键工业能力上的缺口[26] - 公司在过去三年内在美国的支出约为5亿美元，并预计将继续以此速度增加支出，以减少对进口的依赖[71] - 美国国内制造业的复兴正在加速，政策变化促进了制造业、供应链和采购的回流[72] 新产品与技术研发 - 公司与领先的Tier 1增材制造公司合作，已成功认证特殊合金粉末C103[23] - 公司计划利用高价值耐火合金粉末的多种双重用途应用，特别是在国防和航天领域[78] - PM-HIP制造工艺能够在缩短生产周期的同时，制造出具有优良材料性能的大型复杂组件[115] - 公司于2024年6月4日安装并调试了首个电极惰性气体雾化器（EIGA），正在优化工艺参数以开始商业粉末生产[122] 合作与协议 - 与Velo3D签署的五年独家供应协议预计在协议期间内，C103和钛合金粉末销售收入将达到约3500万澳元[35] - 公司具备战略合作伙伴关系和长期供应协议，以巩固市场地位和可持续增长[24] - Amaero在2026财年开始时，已获得的长期协议和采购订单的合同收入约占计划收入的80%[50] 财务与投资计划 - 通过资本筹集，Amaero计划筹集约5000万澳元，用于生产扩张、设施升级和氩气回收设备[54] - 预计氩气回收设备的投资将在2到2.5年内实现回报[58] - 公司获得120万澳元的补助，并签署了为期10年的电力补贴协议，电价约为每千瓦时0.09澳元（0.056美元）[68] 风险与挑战 - 公司目前处于亏损状态，若无法在预计时间内实现现金盈亏平衡，可能需要额外融资以支持运营、研发和制造[130] - 公司依赖于关键合同和安排，任何未能赢得、维持或更新这些合同的情况都可能对公司的业务和财务表现产生不利影响[126] - 公司面临来自美国、加拿大和欧洲的竞争，未能有效竞争可能导致市场地位下降和销售量减少[126] - 公司在法律合规方面面临广泛法律的要求，未能遵守可能导致重大罚款和声誉损害[134]

行业与公司 - 行业：机械出口、制造业、工程机械 - 公司：浙江鼎力、杰瑞、纽威、福斯达、汇川、和达、巨星涛涛 核心观点与论据 欧美需求与市场动态 - 欧美需求趋于稳定，欧洲市场或现触底修复迹象，小松连续两个季度同比增长约10%，卡特彼勒北美降幅收窄至-15%，小松为-3%，沃尔沃北美降幅为-24%[1][2] - 7月欧盟出口同比增速环比提升，西欧市场景气变化，欧洲制造业PMI环比改善但未达50以上，德国刺激法案或带来积极变化[2][4] - 美国关税政策影响持续性，中国和其他国家规避关税选择东欧产能铺设[4] 美国制造业回流与设备需求 - 美国制造业回流政策通过补贴支持建厂，利好建设端和生产运营端设备（高机、挖机、叉车等）[1][5] - 浙江鼎力在双反税率下实现收入和利润率双升，供需缺口推升终端价格[1][5] - 制造业回流带动LED灯、高机等设备需求，海外建厂是长期趋势[3][9] 出海战略与增长方向 - 国内制造业增速放缓，出海成为重要战略方向，国际化扩展寻找新增长点[1][6] - 海外市场潜力大，竞争不激烈，具备强口碑和竞争力的企业受益[1][7] - 出海推荐方向： - 海外AI CAPEX链（美国大厂上修开支）[1][8] - 油气类（天然气相关开支，中东需求），推荐杰瑞、纽威、福斯达[8] - 新兴产品（美国高尔夫球车、非洲发电机组等）[8] - 非洲市场（挖机、发电机组、电动工具）[3][8] 制造业海外建厂逻辑 - 全球供应链分散推动海外建厂，生产类设备（机床、激光注塑机、工业机器人）出口稳步上升[10] - 推荐住宿叉车及工程机械类产品（汇川、和达）[10] 提份额与出口链选择 - 提份额是历史性机遇，快速响应能力的企业（如巨星涛涛）可跨越供应链限制[11] - 出口链选择思路：景气环节、新兴市场需求、制造业回流与海外建厂逻辑[12] 其他重要内容 - 国内产业自主可控和国产化率已达较高水平，海外市场成为重要选择[7] - 美国制造业回流成功将是正向发展趋势[5]