行业经营与监管展望 - 在监管引导下，未来证券公司的经营将更具韧性 [1] - 优质券商有望进一步打开杠杆上限、提高ROE水平 [1] 板块估值与市场表现 - 当前证券板块PB估值仅为1.36倍 [1] - 板块股价从年初至12月5日跑输上证指数15个百分点 [1] - 根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价和估值表现显著落后于业绩表现 [1] - 看好板块估值修复前景 [1]

中美经贸关系 - 外交部表示经贸合作应继续成为中美关系的“压舱石”和“推进器” [1] 金融监管与政策 - 权威人士表示对券商适当松绑，杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上 [1] - 金融监管总局副局长肖远企表示非银行金融资产投资与保险投资关联性进一步提高 [1] 汽车行业动态 - 商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激分别与德国汽车工业协会主席和欧洲汽车工业协会主席举行视频会谈 [1] - 11月新能源乘用车市场零售132.1万辆，同比增长4.2% [1] - 我国新能源汽车“双失控”风险防控技术体系建成并投入应用 [1] 船舶制造行业 - 我国船企签订国内单次合作签约最高金额订单 [1]

监管政策导向 - 证监会主席表示将对优质证券机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [1] - 该表态引发了市场热议，有声音认为这为证券行业“适度加杠杆”打开了政策想象空间 [1] 监管具体措施与原则 - 监管部门引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化的发展方向不变 [1] - 对优质机构适当“松绑”是强化分类监管、扶优限劣的方式之一 [1] - 监管部门将坚持稳中求进的总基调，对优质头部机构开展符合国家战略和政策导向的业务适当优化杠杆率要求 [1] 政策目标与影响 - 促进证券行业提升资本利用效率，更好服务实体经济 [1] - 行业总体杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上 [1]

市场整体表现 - 12月8日A股三大指数集体走强 上证指数涨0.54%报3924.08点 深证成指涨1.39%报13329.99点 创业板指涨2.60%报3190.27点 [1] - 沪深北三市全天成交额达20516亿元 较上个交易日放量3127亿元 时隔16个交易日后再度突破2万亿元 [1][5] - 全市场超3400只个股上涨 题材多点开花 [1] 活跃板块与个股 - CPO概念全天强势 天孚通信盘中触及20%涨停并创历史新高 东田微20%涨停 天孚通信涨超19% 汇绿生态 景旺电子涨停 [1][2] - CPO概念三大龙头中际旭创 新易盛 天孚通信成交额排名全市场前三 其中中际旭创 新易盛成交额超200亿元 [1][5] - 存储芯片板块延续活跃 香农芯创 江波龙涨超10% 德明利 诚邦股份涨停 [4] - 福建板块再度活跃 舒华体育 福建金森等多股涨停 [1] - 商业航天概念反复活跃 龙洲股份4连板 顺灏股份 西部材料2连板 [1] - 券商股盘中拉升 兴业证券一度触及涨停 [1] - 共计11只个股成交额超百亿元 包括天孚通信 胜宏科技 工业富联 寒武纪-U 东方财富 航天发展等 [6] AI与算力产业链动态 - AI产业链催化不断 海外方面谷歌发布先进AI模型Gemini 3及新一代AI图像生成模型NanoBanana2 其自研AI芯片TPU相关消息引发关注 [2] - 国内方面DeepSeek发布两个正式版模型DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale [2] - 在AI算力需求驱动下 全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级 光隔离器因上游核心材料法拉第旋光片全球性供应短缺 成为制约光模块产能扩张的关键环节 [2] - AI应用的不断落地将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施建设 [3] - 机构预计国产算力将成为本轮跨年行情的重要线索 [6] 半导体与存储市场展望 - 10月全球半导体销售额同比激增33% 总额达713亿美元（约5040亿元人民币） 其中DRAM销售额同比飙升90% [4] - 世界半导体贸易统计组织预计2026年全球半导体市场规模将达到9750亿美元 年增超25% 有望逼近1万亿美元大关 增长主要因AI与数据中心需求带动逻辑芯片与存储器市场持续火热 [4] - 闪迪 美光 三星等海外存储原厂陆续发布涨价函 奠定2025年四季度存储价格持续上涨趋势 [4] - 因AI数据中心建设持续加码 AI应用深化拉动存储需求 且短期存储产能供给释放有限 机构看好2026年存储周期持续上行 [4] - 存储仍处于超级景气周期初期 未来半年缺货可见度高 合约价涨价幅度在2026年一季度末之前有望扩大或维持 预计行业供不应求局面至少持续至2026年底 [4] 机构对后市观点与配置建议 - 多家研究机构看好春季行情提前演绎 “春季躁动”有望提前至跨年行情启动 [6] - 市场在资金和政策支撑下整体仍处于上行中枢 明年A股有望在估值支撑及盈利企稳支撑下延续上涨态势 跨年配置行情有望提前开启 [6] - 外部风险因素缓和及美联储降息预期的重新升温有望为A股带来“春季躁动”预热行情 [6] - 在较长时间横盘震荡后 中国股市将进入跨年攻势 今年12月至明年2月是中国政策 流动性 基本面向上共振的窗口期 指数有望迈上新台阶 [6] - 行业配置建议关注三大方向 一是科技成长（AI模型进展加快 应用加快推进 国内算力基础设施短缺） 二是大金融（资本市场改革纵深有望重振风险偏好 银行中期分红提前） 三是顺周期（调整三年后估值与持仓处于低位） [7] - 此外建议关注政策支持下非银金融的投资机会 以及产业密集催化下的商业航天及卫星互联的投资机会 [6]

市场整体表现 - A股市场交易量在时隔20个交易日后，重新站上2万亿元高峰，当日成交额达2.05万亿元，比前一个交易日放量3000多亿元 [1] - 三大股指高开高走，沪指报3924.08点涨0.54%，深成指涨1.39%，创业板指放量大涨2.6% [1] - 全市场3400多家公司上涨，78只个股涨停，赚钱效应回升 [1] 领涨板块与个股 - 科技赛道领跑，CPO概念股全线上扬，板块涨幅5.36% [4] - 多只CPO概念股创历史新高，龙头股东田微20%涨停，天孚通信一度20%涨停，源杰科技、景旺电子涨10% [4] - 券商股集体走强，兴业证券曾直线涨停，东北证券涨超7%，中信证券、华泰证券、国泰海通涨幅均超3% [6] - 涨幅榜前列个股包括东田微、致尚科技、瑞可达、爱科赛博、荣科科技等，均录得20%或接近20%的涨幅 [5] 板块资金流入 - 光通信板块主力资金净流入92.1亿元，涨幅4.04% [7] - 芯片产业链主力资金净流入68.7亿元，涨幅2.04% [7] - 华为产业链主力资金净流入64.0亿元，涨幅1.76% [7] - 算力工程、5G产业链、存储器、消费电子、半导体芯片及CPO板块均获得显著资金净流入与上涨 [7] 上涨驱动因素：基本面与政策 - 科技股业绩亮眼，胜宏科技净利润暴增324%，新易盛劲增284%，东田微、中际旭创等热门股净利润增幅超90% [6] - CPO技术成为全球科技巨头AI集群标配，25G以上光芯片开启“抢货模式”，国产光芯片技术突破并获得海外订单 [6] - 证监会主席吴清表态应为优质证券类公司适度松绑资本约束，合理提升杠杆水平，优化监管机制 [7] - 摩尔线程等明星科技企业成功上市，释放显著赚钱效应，有助于形成投资与融资的良性循环 [7] 市场情绪催化因素 - 国家金融监管总局下调保险公司持仓超三年的沪深300指数成份股风险因子从0.3至0.27，持仓超两年的科创板股票风险因子从0.4下调至0.36 [8] - 风险因子下调释放险资投资能力，据券商测算对应增量资金为千亿级，险资持股已创新高 [10] - 市场预计美联储在12月10日降息的可能性超86%，降息预期推动全球流动性转向新兴市场 [10] - 经合组织、高盛、德银等机构将中国2025年GDP增速预期上调至5.0%，经济基本面改善强化外资配置信心 [10] - 摩根士丹利将2026年沪深300指数目标点位定为4840点，摩根大通指出中国股市处于复苏初期，估值吸引力突出 [10] 机构后市观点 - 国泰海通证券认为中国股市将进入跨年攻势，指数将向上迈出新台阶 [11] - 2025年12月至2026年2月被视作政策、流动性、基本面向上共振的窗口期 [11] - 配置方面，跨年攻势看好科技、券商与消费板块 [11]

市场整体表现 - 大盘放量上涨，两市成交额达20366亿元，较前一交易日增加3000多亿元，时隔半个多月重回2万亿元水平 [1][2] - 主要指数全线上涨，上证指数上涨0.54%报3924.08点，深证成指上涨1.39%，创业板指大涨2.6%，科创50指数上涨1.86% [2] - 市场呈现题材股多点开花，资源股调整的格局，在政策预期升温带动下，大盘有望延续反弹行情 [1][4] 活跃板块与概念 - 算力硬件概念股表现强势，CPO方向领涨，东田微涨停，天孚通信盘中涨停并创新高，光库科技、长光华芯、源杰科技等多股涨逾10% [2] - 商业航天概念股反复活跃，龙洲股份实现四连板，顺灏股份、西部材料两连板 [2] - 玻璃纤维、两岸融合、锂矿、超硬材料、培育钻石、6G等概念股纷纷上涨 [2] - 非银金融板块走强，券商股中兴业证券盘中一度涨停，保险股中中国平安上涨2.27% [3] 调整板块 - 资源股出现调整，煤炭、油气板块领跌，安泰集团、新集能源、华阳股份等煤炭股跌逾3% [2] - 石油石化板块中，中国海油、中国石油、恒力石化等下跌 [2] - 酒类板块走弱，泸州老窖、珠江啤酒、五粮液、古井贡酒、金枫酒业、山西汾酒等均收跌 [2] 政策与行业动态 - 国家金融监管总局下调保险公司投资相关股票的风险因子 [3] - 证监会主席表示将对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本空间和杠杆限制，对中小及外资券商探索差异化监管 [3] - 上述政策被认为有助于提振市场信心，非银金融有望接替银行成为新的市场稳定器 [3] 机构后市观点 - 海通国际证券认为，在政策预期升温带动下大盘有望延续反弹，但反弹强度取决于政策落地力度及美联储是否降息，需警惕资金借利好兑现的风险 [4] - 机构继续看好科技板块的反弹机会 [1][4] - 华西证券认为跨年行情有望展开，因12月美联储降息概率较大利于外资增配，且保险资金入市动能加强 [4] - 海通国际证券分析指出，保险板块在资产与负债端双重改善下表现更优，券商板块作为今年业绩高增板块已具备超跌反弹推升市场的潜力 [3]

监管政策导向 - 证监会主席表示将对优质证券机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [1] - 监管层引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化的发展方向不变 [1] - 对优质机构适当“松绑”是强化分类监管、扶优限劣的方式之一 [1] 杠杆政策调整 - 监管部门将对优质头部机构开展符合国家战略和政策导向的业务适当优化杠杆率要求 [1] - 此举旨在促进证券行业提升资本利用效率，更好服务实体经济 [1] - 行业总体杠杆区间将保持在合理范围，监管部门坚持稳中求进的总基调，坚决不搞大干快上 [1] 市场影响与解读 - 相关政策表述引发了市场热议 [1] - 有市场声音认为，这为证券行业“适度加杠杆”打开了政策想象空间 [1]

市场整体表现 - 上证指数小幅收涨，受益于金融板块的稳定作用 [4] - 成长板块成为市场核心热点，直接拉动创业板指和深证成指上涨 [4] - 市场上涨家数显著多于下跌家数，涨跌停比为818:1863，市场情绪整体向好，赚钱效应明显 [4] - 两市成交额大幅放量至4万亿元，较前期增长17.9%，刷新近期市场高点，呈现“量价齐升”格局 [5] 行业板块动向 - 券商板块受政策利好推动，多只个股涨停 [4] - 半导体板块受益于AI算力需求增长，业绩预期提升 [4] - 算力硬件因技术迭代和产能释放，成为市场热点 [4] - 科技（CPO、商业航天、半导体）与金融（券商、保险）板块是成交额放量的主要集中领域 [5] - 煤炭、食品饮料、贵金属等板块有所调整 [4] - 传统周期板块（煤炭、油气）表现相对疲软 [5] 资金流向 - 主力资金净流出6亿元 [6] - 机构资金聚焦科技与金融主线，流入电子与半导体、证券板块、通信设备，同时抛售煤炭、食品饮料板块 [7] - 散户资金净流入，其行为呈现跟风热点与避险抄底并存的特点，资金流入电子元件、通信设备等科技板块，与主力形成共振，部分散户抄底食品饮料、汽车整车行业 [7] 投资者情绪与仓位 - 市场情绪指标显示，看涨上证指数的比例为75.85% [8] - 在当日操作中，29.83%的投资者选择加仓，20.45%选择减仓，49.72%选择按兵不动 [10] - 对于下一交易日市场走势，69.91%的投资者看涨，30.09%看跌 [12][13] - 投资者当前平均仓位为68.59%，较前期上升1.89个百分点 [15]

市场整体表现 - 2025年12月8日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.60% [1] - 沪深两市全天成交额超过2.03万亿元，较上一交易日大幅放量超3100亿元 [1] - 盘面上，AI、科技方向大面积上攻，光模块CPO、高速铜连接等算力硬件强势爆发 [1] 高层会议与宏观政策 - 高层召开重要会议，分析研究2026年经济工作，指出明年要坚持稳中求进、提质增效 [3] - 将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 要坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [3] 人工智能与算力板块 - 光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF华宝（159363）收涨5.41%，再创上市新高，全天成交超10亿元 [1][4] - 其标的指数年内涨幅高达99.5%，逼近翻倍，大幅领跑其他人工智能主题指数 [6] - 多只成份股创新高，天孚通信触及20CM涨停，中际旭创涨超6%，致尚科技斩获两个20CM涨停 [4] - 分析认为，算力板块业绩相对确定，可能有资金提前抢跑年报业绩 [7] - 国盛证券指出，算力产业链正处于高景气周期，头部光模块厂商正推进“中国大陆与泰国”双线并行的产能扩张战略，预计明年一季度将迎来产能集中释放 [7] - 华安证券指出，AI产业景气趋势明确，作为本轮最核心主线信心不动摇，目前行情仅行至早前期 [7] - 亚马逊发布基于3纳米制程的Trainium3，性能较Trainium2提升4倍，能效提升40% [7] 券商板块 - 券商板块上演绝地反击，400亿顶流券商ETF（512000）场内价格一度涨逾3%，收涨2.1%，日线3连阳 [1][9] - 个股方面，兴业证券一度涨停收涨近7%，东北证券涨超4%，多家头部券商涨逾3% [9] - 政策端利好频频，证监会主席表示将适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [11] - 金融监管总局调整保险公司投资相关股票的风险因子，机构测算若释放的最低资本全部增配沪深300股票，有望带来1086亿元增量资金 [11] - 证券公司指数囊括的49家上市券商前三季度归母净利润增长61.6%，但估值市净率仅1.47倍，位于近10年38%分位点的相对低位 [11] - 主力资金连续扫货券商，12月5日证券板块获主力净流入59.46亿元，12月8日再度涌入67.08亿元 [12] - 券商ETF（512000）近20日累计获资金净流入18.81亿元，最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元 [12] 半导体与港股科技 - A+H芯片半导体携手走强，全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）放量收涨0.95%，单日成交额超1亿元，日线三连阳 [1][14] - 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2025年全球半导体营收将同比增长22.5%至7720亿美元，2026年将进一步增长26.3%至9750亿美元，逼近1万亿美元大关 [16] - 伯恩斯坦研报指出，中国AI产业正迈入供应链爆发新阶段，2026年将成为中国AI供应链增长的关键转折点，AI芯片将引领产业链增长 [17] - 中国半导体关键材料市场规模从2020年的755.8亿元增长至2024年的1437.8亿元，年均复合增长率达17.44%，2025年市场规模预计达1740.8亿元 [19] - 截至2025年12月5日，港股信息技术ETF（159131）标的指数最新市盈率为35.20倍，位于近3年42.36%分位点，估值性价比优于创业板指及纳斯达克100等主要科技类指数 [17][20] - 该ETF标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司，其中中芯国际权重达20.27% [22] 其他ETF表现 - 双创龙头ETF（588330）场内收涨3.09% [1] - 科技ETF（515000）和电子ETF（515260）场内双双收涨超2% [1]

记者从接近监管层相关人士处了解到，监管层引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化的发 展方向不变，对优质机构适当"松绑"是强化分类监管、扶优限劣的方式之一，监管部门将坚持稳中求进 的总基调，对优质头部机构开展符合国家战略和政策导向的业务适当优化杠杆率要求，促进证券行业提 升资本利用效率，更好服务实体经济，行业总体杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上。 人民财讯12月8日电，证监会主席吴清近日表示，要对优质证券机构适当"松绑"，进一步优化风控指 标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。这引发了市场的热议，有声音认为，这为证券 行业"适度加杠杆"打开了政策想象空间。 ...