股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为2,171,301股 [1] - 回购股份占公司目前总股本比例为1.78% [1] - 最高成交价54.940元/股 最低成交价48.499元/股 [1] - 支付总金额1.11亿元（不含交易费用） [1]

教育创新与人才培养模式 - 深圳通过教育模式革新培养面向未来的复合型人才 驱动产业升级并强化大湾区核心引擎地位 [1] - 城市高质量发展需培养兼具本土文化传承能力 科技思维与国际视野的人才 [1] - 深圳移民文化包容性 改革开放开拓性与科技文化创新性构成独特文化图谱 通过深圳口述史项目及南头古城文化探索活动深化青少年文化认同与创新意识 [1] 学校教育体系优化实践 - 尊重学生个体差异 持续优化升级教育体系以破解教育内卷并寻求多元发展 [2] - 积极探索五育并举绿色教育模式 实现让会跑的跑能跳的跳会唱的唱的多元发展目标 [2] - 充分发挥语言教育优势 开设英语日语法语等六门外语课程 培养具有中国底蕴与国际视野的高端复合型语言专才 [2] 国际交流与跨文化能力建设 - 与多所国际学校建立合作 开展交换生项目与国际学术交流活动 [2] - 提供国际化学习环境 拓宽学生国际视野并培养跨文化交流能力 [2] - 在多元文化碰撞中提升学生综合素养 [2] 生命科学产业人才需求特征 - 生命科学突破高度依赖交叉融合 从业者需深厚生物学化学信息学专业功底 [3] - 需具备跨学科理解力 强大数据分析与计算能力 工程化思维及持续学习敏锐度 [3] - 综合能力包括批判性思维 系统性解决问题能力 团队协作精神及科技伦理素养处于核心地位 [3] 产业迭代对人才能力新要求 - 面对快速迭代 需具备新知识快速吸收转化能力 创新实践能力及全球科技动态把握能力 [3] - 深圳创新基因与开放环境为培养吸引复合型顶尖人才提供绝佳土壤 [3] - 教育体系前瞻性回应需求将深刻影响深圳及中国在全球竞争力 [3] 素质教育发展历程与成果 - 瑞思教育从2007年几间教室起步 累计服务超过100万个孩子和家庭 [4] - 坚守素质教育 构建卓越而有温度的教育共同体 [4] - 综合能力决定AI时代人才适应性 包含社会素养与个人素养两大维度 [4] 未来人才能力框架构建 - 个人素养包括阅读能力 写作能力和思考能力 [4] - 社会素养包括沟通能力 合作能力以及问题解决能力 [4] - 这些能力是帮助孩子在学术和社交环境中取得成果的关键 [4] AI时代教育变革趋势 - AI时代教育变革在于塑造未来学生的关键能力 [4] - 秉持让学习发生让成长看得见理念 通过项目实践使孩子获得面向未来能力 [4] - 大会为少儿综合能力培养提供丰富理论与实践经验 搭建教育创新与产业升级交流平台 [4]

在高考逐梦的赛道上，总有一群学子，距离清北之门仅差临门一脚，却因资源、指导的缺失，难以跨越 最后沟壑。今日，秒题星正式推出"全额赞助2026届100名高考学子上清北"计划，以专业助力与全额支 持，为潜力学子铺就冲刺清北的通途。 三维赋能体系，构筑冲刺核心支撑 当前成绩距清北线差距在50分以内，且在高一、高二的期中和期末考试中展现出稳定实力与冲刺潜力的 学子，可申请参与本计划。这并非简单的分数筛选，而是致力于挖掘"差一步即可触达清北"的苗子—— 他们具备扎实基础与强劲冲劲，所欠缺的正是专业助力。秒题星愿成为这股助力，陪伴100人从"有潜 力"蜕变为"有实力"。 教育温度，点亮逐梦灯塔 教育的本质是点亮，秒题星以全额资助为灯，照亮100人冲刺清北的道路。这并非商业噱头，而是一群 深耕高考领域的教育者，对"让更多人触摸顶尖学府"的执着追求。我们坚信，每一个接近清北的潜力学 子，都值得被托举;每一份向上的冲劲，都应得到专业赋能。 即日起，符合上述条件的孩子可申请本计划。让我们以专业为刃突破知识壁垒，以资助为基筑牢冲刺底 气，共同向清北之门发起冲击!未来，秒题星也将持续深耕高考赋能领域，让更多逐梦故事在专业助力 中绽放 ...

财务表现 - FY25Q4净营收12.43亿美元同比+9.4% 归母净利润710万美元同比-73.7% Non-GAAP归母净利润0.98亿美元同比+59.4% [1] - FY25Q4核心教育业务净营收(不含东方甄选)10.885亿美元同比+18.7% 超过指引上沿(10%-13%) [1] - FY26Q1整体净营收指引14.64-15.07亿美元同比+2%-5% FY26全年净营收指引51.45-53.90亿美元同比+5%-10% [2] 业务分项 - 出国考试准备业务营收同比+14.6% 出国咨询业务营收同比+8.2% [1] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比+17.0% [1] - 教育新业务营收同比+32.5% 非学科类辅导覆盖60城季度报名91.8万人次 智能学习系统覆盖60城季度活跃付费用户25.5万人 [2] - 网点数量超1300个 扩张节奏符合预期 [2] 利润率与减值 - FY25Q4经营利润率-0.7%(去年同期0.9%) 主要因幼儿园业务确认6030万美元商誉减值(收入占比+4.9pcts) [3] - Non-GAAP经营利润率6.6%同比+3.3pcts 剔除东方甄选后Non-GAAP经营利润率6.5%同比+4.1pcts [3] 股东回报 - 宣布3年股东回报计划 拟将前一财年归母净利润50%以股息或回购形式回馈股东 [2]

新东方FY25Q4业绩表现 - FY25Q4净营收12.43亿美元，同比+9.4% [4] - 归母净利润710万美元，同比-73.7% [4] - Non-GAAP归母净利润0.98亿美元，同比+59.4% [4] - 核心教育业务净营收10.885亿美元，同比+18.7%，超过指引上沿 [5] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比+14.6%，出国咨询业务营收同比+8.2% [5] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比+17.0% [5] - 教育新业务营收同比+32.5%，非学科类辅导业务在近60个城市开展，报名人次约91.8万人 [5] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约25.5万人 [5] - 网点数量超1300个，扩张节奏符合预期 [5] 未来业绩指引 - FY26Q1净营收指引14.64-15.07亿美元，同比+2%-5% [6] - FY26全年净营收指引51.45-53.90亿美元，同比+5%-10% [6] - 收入增速下降主要受出国业务降速、课程收入提前确认、行业竞争加剧及东方甄选高基数影响 [6] - 公司宣布3年股东回报计划，拟将前一财年归母净利润50%以股息或回购形式回馈股东 [6] 利润率分析 - FY25Q4经营利润率-0.7%，去年同期0.9%，主要受6030万美元商誉减值影响 [7] - Non-GAAP经营利润率6.6%，同比+3.3pcts [7] - 剔除东方甄选业务后Non-GAAP经营利润率6.5%，同比+4.1pcts [7] - FY26Q1利润率有望同比增长，受益于东方甄选扭亏为盈及降本增效 [8]

财务表现 - 第一季度净收入达5 75亿美元 同比增长38 8% 上年同期为4 14亿美元 [1] - 经营利润为1434 6万美元 实现扭亏为盈 上年同期经营亏损1733万美元 [1] - 非美国会计准则经营利润2510 9万美元 同比大幅增长 上年同期仅87 6万美元 [1] - 归属于公司的净利润3128 2万美元 同比增长174 4% 上年同期为1140 2万美元 [1] - 非美国会计准则净利润4204 5万美元 较上年同期的2960 8万美元显著提升 [1] 现金流状况 - 现金及等价物余额34 73亿美元 较上一季度末的36 18亿美元有所下降 [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要来源于学习服务和AI智能硬件业务的稳步扩张 [1] - 公司将持续聚焦K-12教育创新 深化人工智能技术应用 [1]

业绩简评 - 2026财年一季报营收5.75亿美元，同比增长38.8%，略低于彭博一致预期（5.79亿美元）[2] - Non-GAAP经营利润0.25亿美元，高于彭博一致预期（0.12亿美元）[2] - Non-GAAP归母净利润0.42亿美元，高于彭博一致预期（0.31亿美元）[2] 经营分析 - 培优业务续班率维持约80%，网点扩张和入学人次增长为主要动力，但增速预计逐渐放缓[3] - 学而思网校App月活用户数约200万，同比增长超过100%[3] - 期末预收款总额9.68亿美元，同比增长51%，增速环比下降6个百分点[3] - 学习机业务销量19万台，同比增长70%，销额8亿元，同比增长42%，ASP有所下降[3] - 学习机业务在Non-GAAP经营利润层面仍处于亏损状态[3] 盈利能力与回购 - 经营利润率2.5%，同比提升6.7个百分点，同比转正[4] - 毛利率54.9%，同比提升3.1个百分点[4] - 销售费率31.4%，同比提升1.9个百分点[4] - 管理费率21.1%，同比下降5.4个百分点[4] - 2025年5月-7月回购4.77亿美元，占总成交额12%，回购普通股1518万股，占总股本7%[4] - 新回购计划批准未来12个月内最多回购6亿美元[4] 盈利预测与估值 - 预计FY2026-FY2028年Non-GAAP归母净利润为2.14/3.30/4.62亿美元[5] - 现价对应经调整PE为31/20/15倍[5] - 维持"增持"评级[5] 财务数据摘要 - FY2026E营业收入2,928百万美元，同比增长30.1%[10] - FY2026E Non-GAAP归母净利润214百万美元，同比增长43%[10] - FY2026E经调整P/E为31.18倍，P/S为2.28倍[10]

投资评级 - 报告给予好未来教育(TAL US)买入评级，目标价13.3美元，较当前收盘价10.94美元有21.6%潜在涨幅 [1][6][13] 核心观点 - K12素养教培业务表现稳健，学习机销售保持行业领先地位，2026财年1季度收入5.8亿美元(同比+39%)，调整后运营利润2500万美元超预期 [6] - 素质教育培训需求强劲，培优素养小班留存率达80%，学习机市场份额达28%(环比提升3个百分点)，新品矩阵扩充增强竞争力 [6] - 按SOTP估值法，给予教育业务20倍市盈率(高于同业)及学习机硬件1倍市销率，维持目标价13.3美元 [6] 财务表现 收入增长 - 2024-2028财年收入预测：14.9亿/22.5亿/28.8亿/34.2亿/38.7亿美元，CAGR达27% [3][14] - 2026财年1季度毛利率55%(同比+3个百分点)，主要受益于学习机销售及教学点利用率提升 [6][7] 盈利能力 - 非GAAP净利润2024-2028财年预测：0.85亿/1.5亿/2.96亿/4.36亿/5.12亿美元，2026财年利润率预计达10% [3][15] - 2026财年2季度(暑期旺季)收入预计同比+30%，全年调整后运营利润率有望超7%(较2025财年翻倍) [6][8] 现金流与资产 - 2026财年末现金储备预计达26.5亿美元，流动资产51.3亿美元，流动比率2.5倍 [14][15] - 每股账面净值2026财年预计6.99美元，对应市账率1.57倍 [3][15] 业务亮点 - 学习机产品线扩展：5月发布P/S/T三大系列新品，2季度销量超25万台(均价3800元人民币) [6] - 出海布局：面向美国市场推出TalPad100平板，内置AI作业助手和智能学伴功能 [6] - 内容优势：优质教育内容为AI应用落地奠定基础，持续优化管理费用率(同比降3.9个百分点) [6][7]

财务表现 - 4QFY25收入12 43亿美元 同比增长9 4% 其中教育业务收入10 83亿美元 同比增长18 7% 其他业务收入1 6亿美元 同比下降28 5% [1] - 归属母公司的Non-GAAP净利润0 98亿美元 同比增长59 4% Non-GAAP净利率7 9% 同比扩张2 5个百分点 [1] - 4Q教育业务Non-GAAP经营利润率同比扩张4 1个百分点至6 5% Non-GAAP经营利润0 70亿美元 同比增长2 2倍 [2] 业务分项 - 留学业务收入3 15亿美元 同比增长11% 增速较去年同期放缓6 5个百分点 高端1对1业务增长承压 公司调整班型并扩展青少年考培业务 [1] - 新业务收入3 07亿美元 同比增长32 5% 教学网点增至1318个 同比增长28 6% 产能利用率提升带动利润率扩张 [2] 未来展望 - 预计1QFY26收入同比增长2-5% 全年收入增长5-10% 教学网点增速预计10-15% [3] - 下调FY26-FY27收入预测至52 8亿 57 9亿美元 新增FY28收入预测64 3亿美元 [3] - 下调FY26-FY27 Non-GAAP净利润预测至5 49亿 5 83亿美元 新增FY28预测6 58亿美元 [3] 股东回报 - 公布3年股东回报计划 每年将不少于调整后归母净利润的50%用于股息或回购 [1] 估值调整 - 下调DCF目标价至53 4美元 对应26财年PE 15 6x PEG 1 64x [3]

财务表现 - FY2025Q4公司收入12.43亿美元 同比增长9.4% 非甄选业务收入10.89亿美元 同比增长18.7% 优于管理层10-13%的指引 [1] - 经营利润亏损867万美元 主因幼儿园业务确认6030万美元一次性商誉减值 剔除该影响后非甄选业务Non-GAAP经营利润率6.5% 同比提升4.1个百分点 [1] - 归母净利润710万美元 同比下降73.7% 剔除一次性因素影响Non-GAAP归母净利润9808万美元 同比增长59.4% [1] - 期末递延收入19.54亿美元 同比增长9.8% 但季度环比增速持续走低（FY25Q1/Q2分别为19%/15%）反映消费力下行压力 [1] 业务细分 - K9教育新业务收入同比增长32.5% 维持快速增长态势 [2] - 高中培训收入同比增长24% 供需格局支撑增长韧性（FY25Q1/Q2增速分别为20%/19%） [2] - 留学考培收入同比增长14.6% 咨询业务收入同比增长8.2% 受消费力下行及部分国家留学环境紧张影响 [2] - 大学生业务收入同比增长17% 增速环比持平 电商收入同比下降约10% 主因剥离"与辉同行"影响但环比降幅改善 [2] 运营与扩张 - 截至第四季度末学校及学习中心数量达1318家 较FY2024年末同比增长29% 面积同比增长25% 达成年度扩张目标 [2] - FY2026财年网点计划同比增长10-15% 第四季度产能扩张环比4% [2] - 毛利率54.2% 同比提升1.9个百分点 管理费率33.0%同比持平 销售费率17.0%同比下降1.3个百分点 运营效率持续提升 [2] 业绩展望 - FY2026Q1预计收入同比增长2-5% 主因留学业务规模增速下滑及其他教培业务增长放缓 [3] - FY2026财年收入预计同比增长5-10% 下半财年K9业务增长环比提速 [3] - 公司宣布为期3年股东回报计划 拟将前一财年归母净利润50%以股息或回购形式回馈股东 [3]