文章核心观点 - 高途集团创始人陈向东在跨年演讲中系统回顾了公司2025年从单一在线平台向多元化教育生态的成功跃迁，并明确了2026年聚焦战略、创新与文化的核心发展方向，同时向公众传递了构建人生复利系统的长期主义价值观 [1][9] 2025年业务发展回顾 - 2025年是公司创立的第11年，业务实现从单一在线教育平台向覆盖考研、考公、留学、语言、编程、体育等赛道的多元化教育生态跃迁，构建了从青少年到职场人群的全周期学习体系 [3][11] - 线下布局持续深化，截至2025年底已在郑州、武汉、成都等近30个城市设立教学与运营中心，创始人亲自走访了其中18个城市以强化本地化运营 [3][11] - 标志性项目“高途梦中心”在郑州投入运营，同时启动建设建筑面积超30万平方米的“高途智成港”，旨在打造成为集实习基地、创新孵化与人才社区于一体的中部教育创新枢纽 [3][11] - 公司自2022年起坚定发展“AI+教育”，创始人连续三年赴硅谷考察，并承诺以“亿美元为单位”持续投入，2025年确立了“All with AI，Always AI”战略，AI系统已深度融入教学全流程 [3][12] - 2025年正式成立“高途公益基金会”，过去十余年公司累计捐赠现金与课程价值超1亿元，创始人个人捐赠亦达数千万元，演讲中宣布将捐出500万股公司ADS股票（当前估值约1亿元）注入基金会 [4][12] 2026年战略规划与组织思考 - 面向2026年，公司提出“Stop-Doing-List”理念，强调聚焦，将集中精力于三件核心任务：制定3–8年战略蓝图、深化内部创新机制、夯实企业文化 [6][14] - 战略清晰化是首要任务，正推动公司战略视野从三年延展至八年，2026年将持续优化业务结构，集中资源打造终身学习平台主航道 [6][14] - 在创新方面，强调创新是系统能力，2026年将持续完善管理干部培养机制，锻造兼具教育情怀与商业敏锐度的管理梯队 [6][14] - 企业文化被视为“精神力量”，2026年将强化“客户为先、诚信、担当、协作、创新”的价值观在新员工融入、绩效评估与晋升机制中的嵌入 [6][14] 创始人理念与行业定位 - 创始人陈向东在2025年完成了高强度的自我修炼，包括阅读近千本书、走访多国、调研数十家国内企业、与两三百位行业人士深度对话，并将健康、阅读与自我批判视为基石 [7][16] - 创始人向年轻人建议构建人生的“复利引擎”，包括专业能力、人际关系、健康体魄和持续学习的习惯，并建议选择有复利效应的行业赛道，向行业高手学习 [7][16] - 公司选择了一条深耕内容、尊重教师、服务学生、回馈社会的坚实发展道路，正从一个“在线教育公司”成长为一个融合教育服务、科技创新、青年发展与社会责任于一体的综合性生态体 [8][17] - 面向2026年，公司的方向是让千万学生和家庭因教育而受益，让社会因高途的存在而更美好 [8][17]

公司获奖与行业认可 - 高途集团在央广网主办的2025“声彻中国”年度教育盛典中一举拿下八项大奖，主题为“智启未来 育梦致远” [1][6] - 高途集团荣获“2025年度综合实力教育集团”称号 [1][6] - 旗下子品牌高途高中和高途心理双双获得“2025年度·影响力在线教育品牌” [3][8] 公司业务规模与市场地位 - 公司是一家科技驱动的教育企业，服务覆盖从中小学到大学及成人教育的全学段，累计学员近9000万 [1][6] - 2025年，高途成为中国六大国家队官方学习合作伙伴，并与人大、复旦、北大等顶尖高校展开合作，重点探索AI+教育、人文素养等领域 [3][8] - 高途高中五年来帮助1125名学生考入清华、北大，清北录取人数连续五年增长 [3][8] - 高途高中“名师主讲+辅导伴学+梦想导师+AI助航”四维体系，已覆盖全国176所重点中学和985高校 [3][8] - 高途保研成立仅四年，已帮助近10万学生升学，2025年推免上岸率达98.3%，连续四年头部院校录取率超95% [4][9] 产品与技术创新 - 高途心理打造一站式心理咨询师培养平台，涵盖培训、家庭教育和咨询服务，其“三师模式”融合专家、个性化辅导和AI伴学 [3][8] - 高途心理推出“AI咨询练习室”和“亲子养育AI练习室”，推动心理教育数字化转型 [3][8] - 高途考研升级“主讲+二讲+AI伴学”模式，构建覆盖备考全周期的智能学习生态，精准匹配大学生碎片化、高效化的学习需求 [3][8] - 高途大学生搭建贯穿大学四年的职业发展体系，结合数据平台和行业导师资源，提供从定位、简历到面试的全流程支持 [4][9] - 国际考试中心总经理刘薇推动AI与英语教学深度融合，主导开发多款智能课程 [4][10] - 高途高中英语学科带头人朱汉祺打造了覆盖词汇、语法、阅读、写作的完整教学体系 [4][10] 品牌与人物荣誉 - 高途考研获评“2025年度·考研辅导榜样品牌” [3][8] - 高途保研拿下“2025年度·保研辅导榜样品牌” [4][9] - 高途大学生荣获“2025年度·大学生职业规划与就业指导领军品牌” [4][9] - 高途高中名师朱汉祺和国际考试中心总经理刘薇均获“2025年度·教育匠心人物” [4][10] - 刘薇深耕雅思教学多年，被业内称为“雅思天后” [4][10] - 朱汉祺教学风格“化繁为简”，被学生称作“英语教父” [4][10] 公司战略与未来展望 - 此次获奖全面展现了高途在教育科技融合、产品创新和师资建设上的硬实力，也凸显其在考研、保研、职业发展等关键赛道的引领地位 [5][10] - 未来，高途将继续推进“教育+AI”战略，用更优质的产品和服务，帮助更多学子实现梦想 [5][10]

公司动态 - 高途教育科技集团近日在西安成立了新的全资子公司，名为“西安高途云启教育科技有限公司” [1] - 新公司的经营范围广泛，不仅包括教育相关领域，还涵盖了食品互联网销售、出版物印刷、演出经纪、出版物零售与批发等多元化业务 [1] - 该公司由高途教育科技集团有限公司全资持股，表明公司正通过设立新实体进行业务拓展或布局 [1] 业务拓展 - 新公司的经营范围显示，公司业务可能正从传统的在线教育向“食品互联网销售”等非教育领域探索 [1] - 公司同时涉足“出版物印刷、零售、批发”及“演出经纪”领域，暗示其可能在进行内容生态或文化娱乐相关业务的布局 [1] - 此次在西安成立新公司，可能标志着公司在中国西部地区的业务扩张或区域化战略的推进 [1]

核心观点 - 高途教育科技集团在福布斯中国2025年教育行业评选中，凭借其在教育创新、科技融合、教学成效与社会责任等方面的综合表现，一举斩获四项重磅荣誉，这四项权重均衡的奖项全面印证了公司在品牌建设、产品创新与人才引领方面的协同优势 [1][2][12] 奖项与荣誉 - 公司获评“2025福布斯中国影响力教育品牌” [1][12] - 旗下业务高途编程荣获“2025福布斯中国影响力教育科技创新品牌” [1][12] - 高途编程负责人孙赫与高途心理主讲老师王明欢同时入选“2025福布斯中国影响力教育人物” [1][12] - 2025年，公司还先后成为中国六大国家队官方学习合作伙伴，并连续荣获南方周末年度杰出科创企业、GET2025教育品牌影响力奖与教育科技创新尖峰奖等多项行业权威奖项 [2][13] 评选背景与权威性 - 福布斯中国的教育行业评选以严谨的数据模型、多维指标和国际化视野著称，被视为行业发展的风向标 [2][12] - 本届评选覆盖逾500位教育机构代表、学术专家及产业实践者 [2][12] - 评选从战略前瞻性、技术创新力、用户满意度及社会价值四个核心维度进行系统评估 [2][12] 公司业务与市场地位 - 公司以“打造人人乐用的终身学习服务平台”为核心愿景，已建立起覆盖全学龄段、全场景的丰富学习产品矩阵和服务体系 [2][12] - 公司累计服务学员近9000万 [2][12] - 在近12年持续深耕教育科技的基础上，公司展现出稳健增长与高质量发展的双重韧性，成为少数同时获得品牌、产品与人物类奖项的企业之一 [2][12] 高途编程业务亮点 - 高途编程是集团在AI素养教育领域的战略支点，致力于“让每个中国青少年掌握面向未来的科技语言” [4][15] - 其独创“十三级十一段”课程体系，融合AI学情诊断、移动端开发环境与赛考路径规划，突破传统工具化教学局限，转向思维培养与习惯塑造 [4][15] - 目前，高途编程学员已超200万，在AICE、蓝桥杯、信息学奥赛等权威赛事中获奖率稳居行业前列 [4][15] 核心人才成就 - 高途编程负责人孙赫拥有清华大学背景，是Python教育早期推动者与AI编程教育先行者，主导构建“课程+技术+服务”三位一体体系，并通过“数字启蒙计划”推动编程教育普惠化 [6][17] - 高途心理主讲老师王明欢深耕大众心理学普及，其主讲的《心理咨询精讲班》与《菁英计划》累计培训超200万人次，培养专业心理咨询师逾5万名 [6][17] 公司战略与发展路径 - 四项奖项是公司“品牌—产品—人才—责任”四维协同战略的集中体现 [11][22] - 在教育行业经历深度调整的背景下，公司坚持长期主义，以科技提效、以内容立身、以人才驱动、以责任立信，走出了一条兼顾商业价值与社会价值的发展路径 [11][22] - 这种系统性能力使其在激烈竞争中保持差异化优势，并赢得权威机构与广大用户的双重认可 [11][22]

核心财务表现 - FY25Q3财季收入同比增长30.7%至15.8亿元人民币，达到此前指引上限 [1][3] - Non-GAAP经营亏损大幅收窄至1.69亿元，去年同期为4.76亿元 [1][3] - Non-GAAP净亏损缩减至1.38亿元，去年同期为4.57亿元 [1][3] - 公司现金及等价物达30.4亿元，且无有息负债，财务状况稳健 [1][3] 分业务收入构成与增长 - 非学科培训及传统K12业务合计贡献约80%的收入，同比增长超35% [1][3] - 其中非学科培训收入同比激增逾60%，并实现单季度盈利，全年有望达成双位数利润率 [1][3] - 成人与大学生业务占比约15%，营收与现金收款均录得两位数增长 [1][3] - 大学生板块收入同比飙升50%，亦实现单季盈利 [1][3] 未来业绩展望与运营策略 - 预计FY25Q4收入将同比增长17.2%-18.7%，达16.28亿至16.48亿元 [1][3] - Q4增速环比放缓主要受2026年春节时间延后影响教学节奏 [1][3] - 预计Q4 Non-GAAP运营亏损达1.5亿元，主要因招生投入及业务调整 [1][3] - 公司已明确转向强调运营效率，线下学习中心收入占比突破10%，AI赋能持续提升人效 [1][3] 投资评级与估值 - 基于12%的折现率及-1%的永续增长率，维持对高途“买入”评级 [2][4] - 目标价4.2美元，较前一交易日收盘价存在77.1%上行空间 [2][4]

投资评级与估值 - 报告给予高途（GOTU.US）“买入”评级，目标价为4.20美元，较报告发布前一日收盘价2.38美元有77.1%的潜在上升空间 [6][7] 核心业绩概览 (FY25Q3) - 截至2025年9月30日的第三财季（FY25Q3），公司收入同比增长30.7%至15.8亿元人民币，达到此前指引上限 [3] - Non-GAAP经营亏损为1.69亿元人民币，较去年同期的4.76亿元亏损大幅收窄，环比收窄65% [3] - Non-GAAP净亏损为1.38亿元人民币，去年同期为亏损4.57亿元 [3] - 按可比口径现金收款同比增长11.2%，达11.9亿元人民币 [3] - 截至FY25Q3，公司现金及等价物为30.4亿元人民币，无有息负债 [3] 分业务表现 - 非学科培训及传统K12业务占总收入约80%，是主要收入来源，该部分收入同比增长35%以上 [4] - 其中，非学科培训业务收入同比增长60%以上，保持强劲增长，并有望在全年实现双位数的利润率；非学科线上业务已实现单季度盈利 [4] - 传统学习服务收入同比增长15%，在团队成熟度及AI赋能下，整体人效提升20% [4] - 成人及大学生业务收入占总收入约15%，营收及现金收款均有两位数同比增长，并实现单季度盈利 [4] - 其中，大学生业务收入同比增长50% [4] - 线下学习中心收入占总收入超过10%，改善明显 [6] 未来业绩展望 - 公司预期FY25Q4收入增速为17.2%-18.7%，收入规模在16.28亿至16.48亿元人民币之间；增速环比下降主要因2026年春节较晚影响行课节奏 [5] - 结合前三季度业绩，报告预测公司FY25全年Non-GAAP运营亏损将达到5.1亿元人民币 [5] - 公司预期FY26营业收入将实现15%的同比增长 [5] - 根据报告预测数据，公司收入预计将从2025年的60.82亿元人民币增长至2027年的82.79亿元人民币 [8] - Non-GAAP经营利润率预计将从2025年的-8%改善至2026年的1%和2027年的2% [8] 战略与效率提升 - 公司经营策略从前期积极扩展线下网点转向强调运营效率 [6] - AI战略应用已对公司产生实质性效率提升，为长期发展打下基础 [6]

公司研究：康方生物 - 康方生物2025年上半年产品收入同比增长49.2%至14.0亿元人民币，总营收14.1亿元，归母净亏损5.7亿元[7] - 核心产品依沃西（AK112）在一线PD-L1阳性非小细胞肺癌的期中分析中，对比帕博利珠单抗降低死亡风险22.3%（OS HR=0.777）[8] - 分析师使用DCF估值法，计入AK112海外峰值销售80亿美元的价值，将目标价提升86%至144.9港元，较现价有23.4%上升空间[2][9] 公司研究：滴滴出行 - 滴滴2025年上半年中国区交易量同比增长10.3%和12.4%，分别达32.58亿笔和33.76亿笔，国内GTV为1605.69亿元，同比增长10.8%[13] - 滴滴国际业务2025年上半年GTV达506亿元，同比增长16%（按固定汇率计算增长27.8%），预计2025年全年海外GTV将达到1150亿元[14] - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价6.89美元，较现价5.03美元有37%的上涨空间，估值基于国内业务2026年15倍PE及海外业务0.5倍GTV[3][16] 公司研究：高途 - 高途FY25Q3收入同比增长30.7%至15.8亿元人民币，Non-GAAP经营亏损同比大幅收窄65%至1.69亿元[19] - 公司预计FY25Q4收入增速为17.2%-18.7%，并预期FY26全年营收将实现15%的同比增长[21] - 维持“买入”评级及目标价4.2美元，较现价2.38美元有77.1%的上涨空间，估值采用12%的折现率[22] 行业评论：科技与算力 - 报告认为美国有条件放开英伟达H200芯片销售对国产算力产业链影响有限，因两者应用场景重叠度不高，且国产新一代产品算力将实现对H100的追赶[27] - 预计2026年国产算力在推理端将迎来更广泛应用，字节等大厂的推理算力需求可能实现5-10倍增长[28] - 光模块产业供需持续紧张，乐观预期下2026年1.6T光模块出货量将超过2500万只，800G光模块出货量将超过5500万只[32]

公司战略与核心观点 - 高途创始人陈向东在“2025影响力企业家年会”上系统阐述了企业“韧性生长”的核心思考，强调公司正从高速增长迈向高质量发展，并将“盈利”明确为2026财年的核心战略目标 [1][10] - 公司认为真正的战略定力源于对趋势的清晰“看见”而非盲目“相信”，并基于此构建了实现高质量增长的六大支柱方法论 [3][4][7][11][16] 经营哲学与战略定力 - 陈向东反思了“因为相信，所以看见”的格言，提出“因为看见，所以相信”的务实逻辑，认为企业家核心洞察力在于能比别人“看得更远、更准” [3][11] - 公司2014年基于对移动互联网和音视频技术成熟的“看见”，迅速组建直播团队并率先跑通在线大班课模式，从而在五年内实现从濒临发薪困难到赴美上市的跃迁 [3][11] - 面对当前AI技术重构一切的时代，公司认为依赖流量和规模扩张的旧增长逻辑已失效，企业必须主动拥抱新范式并重构生长范式 [4][12] 实现高质量增长的六大支柱 - **承认旧逻辑失效，拥抱新范式**：认识到AI是结构性变革，需在产品、组织、运营等维度全面调整 [4][12] - **基于持续学习的洞察力**：“看见”的能力建立在对趋势、技术和用户需求的深度理解之上 [5][14] - **追求“胜兵先胜”的竞争哲学**：强调在开战前布好阵、选对方向，打造差异化产品与渠道以避开红海竞争，高途当年正是凭借率先跑通在线直播大班课模式实现突围 [5][14] - **方向优先于努力**：领导者必须先“明事”“定事”，再“用人”，纠正了“先人后事”的顺序 [5][14] - **领导力本质是真诚、服务与学习**：领导力源于对自己真诚以发现问题、开放谦卑以赢得信任、持续学习以穿越不确定性 [5][14] - **理念落地为结果，强调“核算”**：通过数字化、智能化手段将核算细化到最小业务单元以激发组织活力，其本质是“分好钱”，实现可持续盈利 [6][15] 最新财务表现与业务转型 - **2025财年第三季度业绩强劲**：季度收入达15.8亿元，同比增长30.7%；前三季度累计收入44.6亿元，同比增长41% [8][17] - **业务转型成效显著**：学习服务业务贡献超95%的收入，其中非学科类课程与传统高中学习规划合计占比逾80%，同比增长超55% [8][17] - **线上非学科板块首次单季盈利**：该板块在本季度首次实现单季盈利，全年有望达成“有意义的利润率” [8][17] - **大学生与成人教育板块表现强劲**：季度营收突破2.37亿元，大学生学习业务收入同比激增近50%，净利润录得高双位数增幅 [8][17] - **线下布局取得实质进展**：线下学习服务收入首次突破总收入的10%，达到1.58亿元，传统学习服务板块新生退费率实现双位数下降，整体人效提升20% [8][17] 未来展望与战略执行 - 公司战略转向聚焦健康单位经济模型和内生盈利，不再盲目追求规模或依赖烧钱换增长 [9][18] - 公司已从K12在线教育企业蜕变为覆盖青少年素养、高中规划、大学生及成人教育、国际教育的多元化教育科技平台 [9][18] - **2026财年指引**：收入预计同比增长约15%，目标直指可持续净盈利与运营现金流改善，对成熟业务聚焦规模化交付与利润率提升，对早期业务重在打磨产品与用户体验 [9][18]

会议背景 - 2025年12月5日至7日，《中国企业家》杂志社在北京主办了“2025（第二十三届）《中国企业家》影响力企业家年会”，会议主题为“涌现·无限——共创智能商业新形态” [1][4] - 高途教育科技集团创始人、董事长兼CEO陈向东出席了年会并发表演讲 [1][4] 对当前商业环境的判断 - 行业已全面进入由人工智能驱动的新时代，创业逻辑、融资方式和产品形态正在发生深刻重构 [3][6] - 企业必须重新理解“高质量发展”的底层内涵，因为当前变局的本质是生长范式的根本性转变 [3][6] 企业家成功的关键要素 - 真正的商业机会源于清晰的洞察，而非盲目的信念，即“因为看见，所以相信”，而非“因为相信，所以看见” [3][6] - 企业家需要通过持续学习来提升认知的深度与广度，以获得比他人更远、更准的洞察力，这种能力根植于扎实的底层学习能力 [3][6] 企业构建竞争优势的战略 - 真正卓越的企业不依赖内卷式竞争，而是通过打造差异化产品、创新渠道模式以及构建可持续生态，来实现“不战而屈人之兵”的战略优势 [3][6] - 企业领导者必须首先明确“做什么事”，即确定正确的战略方向，然后再据此匹配“用什么人”，方向错误将导致资源错配和努力白费 [3][6]

行业背景与核心观点 - 在人工智能技术深刻重塑行业的当下，推动“人工智能+”行动迈向更高水平的关键在于构建开放协同、优势互补的融合发展产业生态 [1] - 未来教育能否因AI变得更高效、更公平，不仅取决于技术进展，更取决于行业参与者能否真正以学习者为中心，并在技术浪潮中坚守教育本质 [5] AI+教育面临的行业挑战 - 当前AI+教育领域存在几个行业挑战，包括大模型技术是否为通往AGI的正确路径、通用化与垂直化技术路线的结合方式、变革周期的长短，以及AI在教育中的地位等 [4] 高途集团的战略与实践 - 高途集团的核心战略是“All with AI, Always AI”，并积极与学界、产业界伙伴携手推动技术研发与场景落地 [4] - 公司与中国人民大学高瓴人工智能学院、复旦大学人工智能创新与产业研究院等顶尖高校科研机构共建实验室，深化教育大模型等前沿技术的产学研协同 [4] - 公司与飞书等领先技术平台达成深度战略合作，将智能协同能力嵌入企业经营全链条以提升组织整体效能，共同探索教育行业的AI转型路径 [4] - 公司将传统“双师模式”升级为“名师+二讲+AI伴学”的“三师模式”，致力于构建覆盖教育供给侧、需求侧与互动侧的全链路智能教育生态 [4] 对智慧教育的理念阐述 - 智慧教育的核心在于以客户为中心，提供个性化、目标导向的学习解决方案 [4] - 教育本质上是交付人的变化、带来人的成长的行业，AI的目标是成为老师的“超级伙伴”和孩子的“超级学伴”，旨在赋能而非替代人的价值 [4] - 最好的“智慧教育”不是替代教师，而是赋能教师；不是控制学习，而是激发学习；不只关注分数提升，更在乎人的全面成长 [5]