2025年，东方甄选的股价，可以说是一部充满了戏剧性的"过山车"剧本：全年最大振幅超过242%。 股价走势图清晰地勾勒出资本市场对公司 "去头部主播化"战略转型的复杂心态， 既有对未来的憧憬，也有对现实的担忧。这些天，俞敏洪提拔了一个"狠人"当CEO后，东方甄选股价 终于回暖。 01 这次，找来个"狠人" 12月25日，时隔一年多，东方甄选前CEO孙东旭的抖音账号更新了，没有激励的言辞，只有一段湖面结冰的视频，配上简单的八个字："北国风光，天地 苍茫。"一时之间，网友纷纷涌入评论区。有人说，小孙看上去轻松了好多。有人隔空回应说，可能担子彻底卸下了吧！ 这并非空穴来风。就在前一天，东方甄选创始人俞敏洪敲定孙进出任东方甄选新CEO，这意味着东方甄选的旧时代终结，新时代已到来。当天，这个消息 引发东方甄选股价波动，小幅上涨0.67%。12月29日，市场利好情绪延续，推动股价进一步上涨5.7%，最终每股收涨2.6%至18.56港元，总市值为195亿港 元。 东方甄选新CEO到底什么来头？《财经天下》拿到的《关于孙进任命的通知》显示，孙进是新东方一步步培养起来的高管。1983年出生于江苏泰州的孙 进，毕业于江苏大学法学 ...

2025.12. 29 11月6日，新东方教育集团有限公司董事长俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职。 俞敏洪称： "东旭和我是东方甄选的创始人。近期，东旭因为个人原因，提出不再继续工作。我鼓励 他坚持下去，相信公司会越来越好，并希望他未来适当的时候回到管理岗位。但他经过了认真思考 本文字数：557，阅读时长大约1分钟 爱企查App显示，近日，东方甄选（珠海）旅游文化有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表 人、执行董事，俞敏洪接任法定代表人并担任经理、执行公司事务的董事。 该公司成立于2023年10月，注册资本1000万元人民币，经营范围包括旅游开发项目策划咨询、票 务代理服务、旅客票务代理等，由北京新东方迅程网络科技有限公司全资持股。 值得注意的是，此前，孙东旭已卸任东方甄选（北京）科技有限公司、北京德信东方网络科技有限公 司、北京新远方人力资源服务有限公司职务。 后，觉得还是想离开。最终，我同意他离开，不再参与公司工作。" 微信编辑 | 小羊 第 一 财 经 持 续 追 踪 财 经 热 点 。 若 您 掌 握 公 司 动 态 、 行 业 趋 势 、 金 融 事 件 等 有 价 值 的 线 索 ， 欢 迎 ...

文章核心观点 - 新东方教育科技集团副总裁孙进被任命为东方甄选执行总裁，以应对公司近期的人事震荡与业绩疲软，俞敏洪的选人逻辑倾向于从内部培养、具有教学背景的“老将”中选拔管理者，孙进需在直播电商业务增长乏力的关键阶段带领公司探索新路径 [4][8][12] 人事任命与背景 - 2024年12月24日，新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长孙进被任命为东方甄选执行总裁，俞敏洪已敲定其为接班人 [4] - 孙进于2006年加入新东方，是拥有19年司龄的“老将”，从一线英语教师起步，曾获评优秀教师，并逐步晋升至集团副总裁 [8] - 孙进还担任新东方文旅子公司——新东方沃凯德（广东）文化旅游有限公司的法定代表人、董事、经理等职务，与东方甄选的多元发展方向契合 [13] 公司近期挑战与业绩 - 过去近一年，东方甄选经历重大人事震荡：2023年底，前CEO孙东旭因“小作文风波”被免职；2024年7月，明星主播董宇辉离职；2024年11月，孙东旭确认离职 [6][7] - 截至2025年5月31日的2025财年，东方甄选营收为43.92亿元，同比下降32.7%；持续经营业务净溢利为619.1万元，同比下降97.5% [7] - 2024年11月，俞敏洪因南极之行引发员工与公众的舆论争议 [5] 管理层选拔逻辑与业务传承 - 俞敏洪的用人偏好是：中高层管理者必须从公司基层员工中内部选拔，构建基于“熟人社会”信任的管理体系 [10] - 被重用的核心人才普遍带有鲜明的教学基因，公司认为教师的表达能力可迁移至直播电商主播或文旅导游等角色 [10] - 前CEO孙东旭曾是公司向直播电商转型的关键开拓者，从0到1搭建了供应链、平台和团队 [11] - 新任总裁孙进需要在直播电商业务疲软的关键阶段，展现出扛住压力、打开局面的魄力 [12] 业务发展新动向 - 东方甄选近期在北京中关村开设了首家线下旗舰店，被视为寻求业务新增长点的信号 [13]

报告行业投资评级 - 报告未对整体行业给出明确的投资评级，但针对具体公司给出了“买入”评级建议，例如携程集团和同程旅行 [17][18] 报告核心观点 - 海外教育板块：新东方经营效率提升，利润率扩张提速，预计其2QFY26收入同比增长12.2%，Non-GAAP净利润同比增长77.8% [1][5] - 海外医药板块：港股创新药公司达成多项对外授权（BD）交易，行业出海活跃，例如先声药业、加科思等公司达成高额授权协议 [13] - 海外社服板块：在线旅游公司业绩稳健增长，携程和同程旅行3Q25收入分别同比增长16%和10%，国际业务表现亮眼 [17][18] 海外教育板块总结 - **新东方业绩前瞻**：预计2QFY26总收入11.65亿美元，同比增长12.2%，其中教育业务收入9.57亿美元（+11%），其他业务（主要为东方甄选）收入2.08亿美元（+18%），预计Non-GAAP净利润0.63亿美元，同比增长77.8%，Non-GAAP净利率为5.4%，同比扩张2个百分点 [1][5] - **留学业务分析**：预计2QFY26出国考试培训及咨询业务收入2.42亿美元，同比下降3%，增速较去年同期放缓33.3个百分点，公司通过调整班型（1对1转1对多）和扩展青少年客群以提升业务韧性，预计增速将在本季度触底 [2][5] - **新业务增长**：预计2Q新业务（K9素养教培+学习机等）收入同比增长21%至3.64亿美元，非学科素养业务持续高增，公司通过产品矩阵（小学素养班课、初中学习机订阅）满足差异化需求 [3][6] - **运营与利润率**：预计2Q教学网点增至1368个，同比增长20%，公司通过挖掘网点产能利用率提升运营效率，预计2QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张约2个百分点至4.7%，其中教育业务利润率4.1%（+0.9个百分点），其他业务（东方甄选）利润率8%（+8.5个百分点） [3][6] - **东方甄选数据**：本周（12/18-12/24）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.6亿元，日均GMV 2308万元，环比下降23.8%，同比下降21%，累计粉丝数达4293万人，本周增加4.6万人 [7][8][9] - **投资建议**：建议关注港股职教公司（首推中国东方教育）、港股高教公司（如宇华教育、中教控股等）以及中概教培公司（如新东方、好未来等） [10] 海外医药板块总结 - **市场表现**：本周恒生医疗保健指数上涨0.02%，跑输恒生指数1.24个百分点 [12] - **重点BD交易**： - 先声药业与Ipsen就LRRC15 ADC达成授权，潜在款项高达10.6亿美元 [13] - 加科思与阿斯利康就pan-KRAS抑制剂达成授权，获得1亿美元首付款及高达19.15亿美元的里程碑付款 [13] - 荃信生物与Windward Bio就TSLP/IL-13双抗达成授权，潜在总额高达7亿美元 [13] - **产品进展**：再鼎医药精神分裂症药物、和誉CSF-1R抑制剂获NMPA批准上市 [13] - **海外动态**：赛诺菲以约22亿美元收购疫苗公司Dynavax，武田TYK2抑制剂银屑病三期临床达到主要终点 [14] - **投资建议**：建议关注1）创新药公司（如百济神州、信达生物等）的BD机会与管线进展；2）Pharma公司（如三生制药、翰森制药等）的创新转型 [15] 海外社服板块总结 - **携程业绩**：3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元，超预期，其中国际OTA平台总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100%，出境酒店和机票预订较2019年增长140% [17] - **同程旅行业绩**：3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，超预期，年付费用户达2.529亿人创历史新高，出境机票贡献交通收入约6%并已盈利，公司预计国际业务收入贡献在2027年将提升至10-15% [18] - **投资建议**：维持携程集团和同程旅行“买入”评级，同时建议关注美高梅中国、银河娱乐、蜜雪集团、古茗等公司 [17][18][19] 重点公司盈利预测与估值摘要 - **海外教育公司**：新东方（EDU.N）市值624亿元，26E PE为16.5倍，预计24A-26E利润复合增速30% [22] - **海外医药公司**：百济神州（06160.HK）市值2498亿港元，26E收入预计449.54亿元，同比增长20% [23] - **海外社服公司**：携程集团（09961.HK）市值4021亿港元，26E PE为18倍，预计26E收入708亿元 [25]

报告行业投资评级 - 报告对海外教育行业持“看好”评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于海外教育行业，特别是新东方，认为其经营效率提升，利润率扩张正在提速 [1] - 报告同时关注海外医药与社服行业，指出港股创新药公司BD交易活跃，以及在线旅游公司业绩稳健增长 [4][21][22] 海外教育行业分析 - **新东方业绩前瞻**：预计新东方2QFY26总收入为11.65亿美元，同比增长12.2%，其中教育业务收入9.57亿美元（+11%），其他业务（主要为东方甄选）收入2.08亿美元（+18%）[1][6] - **新东方盈利能力**：预计归属母公司的Non-GAAP净利润为0.63亿美元，同比大幅增长77.8%，Non-GAAP净利率为5.4%，同比扩张2个百分点 [1][6] - **留学业务趋势**：预计2QFY26出国考试培训及咨询业务收入2.42亿美元，同比下降3%，增速较去年同期放缓33.3个百分点，报告判断该业务增速将于本季度触底 [2][6] - **新业务增长强劲**：预计2QFY26新业务（K9素养教培+学习机等）收入同比增长21%至3.64亿美元，非学科素养业务高增持续 [3][7] - **运营与网点扩张**：预计2QFY26教学网点增至1368个，同比增长20%，但增速较1QFY26放缓3.7个百分点，公司将通过挖掘现有网点产能利用率提升运营效率 [3][7] - **利润率改善**：预计2QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张约2个百分点至4.7%，呈现加速扩张趋势（1Q扩张1个百分点）[3][7] - **分部利润率**：其中教育业务Non-GAAP经营利润率为4.1%（同比+0.9个百分点），其他业务（主要为东方甄选）Non-GAAP经营利润率为8%（同比+8.5个百分点）[3][7] - **市场表现**：本周（12/19-12/25）教育指数上涨2.8%，跑赢恒生国企指数1.8个百分点，年初至今累计涨幅13.1%，跑输恒生国企指数9.18个百分点 [5] - **投资建议**：建议关注港股职教公司（首推中国东方教育）、港股高教公司（如宇华教育、中教控股等）以及中概教培公司（如新东方、好未来等）[12] 海外医药行业分析 - **市场回顾**：本周恒生医疗保健指数上涨0.02%，跑输恒生指数1.24个百分点 [14] - **重点BD交易**：先声药业与Ipsen就LRRC15 ADC达成授权协议，潜在款项高达10.6亿美元 [16] - **重点BD交易**：加科思与阿斯利康就pan-KRAS抑制剂达成授权协议，将获得1亿美元首付款及高达19.15亿美元的里程碑付款 [16] - **重点BD交易**：荃信生物与Windward Bio就TSLP/IL-13双抗达成授权协议，潜在付款总额高达7亿美元 [16] - **海外并购**：赛诺菲以约22亿美元收购疫苗公司Dynavax [4][17] - **研发进展**：武田TYK2抑制剂zasocitinib在银屑病两项关键三期临床达到主要终点 [17] - **投资建议**：建议关注创新药公司（如百济神州、信达生物等）及Pharma公司（如三生制药、翰森制药等）[19] 海外社服行业分析 - **携程业绩**：3Q25收入同比增长16%至184亿元，non-GAAP经营利润61亿元，国际OTA平台总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100% [21] - **同程旅行业绩**：3Q25收入同比增长10%至55亿元，经调整净利润同比增长17%至10.6亿元，年付费用户达2.529亿人创历史新高 [22] - **出境游展望**：同程旅行预计国际机票和酒店收入贡献在2027年将提升至10-15% [22] - **投资建议**：维持携程集团与同程旅行的买入评级，并建议关注美高梅中国、银河娱乐、蜜雪集团、古茗等公司 [21][22][23] 东方甄选运营数据 - **近期GMV**：本周（12/18-12/24）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.6亿元，日均GMV 2308万元，环比下降23.8%，同比下降21% [8] - **粉丝数据**：东方甄选及子直播间累计粉丝数达4293万人，本周增加4.6万人，增幅0.1% [11] - **GMV构成**：本周GMV中，东方甄选主账号占比34%（0.55亿元），东方甄选美丽生活占比34%（0.54亿元）[10] - **SKU数据**：过去30天场均SKU，东方甄选主账号为207件，东方甄选自营产品为202件 [10] 重点公司盈利预测与估值摘要 - **新东方**：市值624亿元，彭博一致预期25E/26E PE分别为18.3倍/16.5倍，24A-26E利润复合增速30% [28] - **好未来**：市值470亿元，25E/26E PE分别为34.1倍/25.2倍 [28] - **中国东方教育**：市值137亿元，25E/26E PE分别为17.3倍/14.0倍，24A-26E利润复合增速38% [28] - **携程集团**：市值4021亿港元，彭博一致预期25E/26E PE分别为20倍/18倍 [31] - **同程旅行**：市值527亿港元，25E/26E PE分别为15倍/13倍 [31] - **百济神州**：市值2984亿港元，25E/26E PE分别为97倍/49倍 [29] - **信达生物**：市值1390亿港元，25E/26E PE分别为133倍/38倍 [29]

核心财务预测 - 预计公司2QFY26总收入为11.65亿美元，同比增长12.2% [1] - 预计2QFY26教育业务（含文旅）收入为9.57亿美元，同比增长11% [1] - 预计2QFY26其他业务（主要为东方甄选）收入为2.08亿美元，同比增长18% [1] - 预计2QFY26归属母公司的Non-GAAP净利润为0.63亿美元，同比增长77.8% [1] - 预计2QFY26 Non-GAAP净利率为5.4%，同比扩张2个百分点 [1] - 维持公司FY26-FY28财年收入预测为53.8亿、59.8亿、67.3亿美元 [3] - 维持FY26-FY28财年Non-GAAP净利润预测为5.55亿、6.1亿、6.79亿美元 [3] 留学业务分析 - 预计2QFY26出国考试培训及咨询业务收入为2.42亿美元，同比下降3% [1] - 该业务增速较去年同期放缓33.3个百分点，较1QFY26放缓4个百分点 [1] - 高端出国考培1对1业务增长面临挑战，公司正通过调整班型至1对多以降低课时单价 [1] - 公司通过增加青少年出国考培业务扩展服务对象，以提升业务增长韧性 [1] - 预计出国留学考培及咨询业务增速将于2QFY26触底 [1] 新业务发展 - 预计2QFY26新业务（K9素养教培+学习机业务等）收入同比增长21%至3.64亿美元 [2] - 非学科素养业务保持高速增长 [2] - 公司通过产品矩阵满足差异化需求：小学阶段提供素养班课，初中阶段推出学习机订阅服务 [2] - 预计2QFY26教学网点增至1368个，同比增长20%，增速较1QFY26放缓3.7个百分点 [2] - 公司将通过挖掘现有教学网点产能利用率来提升运营效率 [2] - 公司计划将全年教学网点增长速度放缓至10% [3] 盈利能力与运营效率 - 预计2QFY26 Non-GAAP经营利润率同比扩张约2个百分点至4.7%，呈现加速扩张趋势 [2] - 其中教育业务Non-GAAP经营利润率为4.1%，同比扩张0.9个百分点 [2] - 其他业务（主要为东方甄选）Non-GAAP经营利润率为8%，同比扩张8.5个百分点 [2] - 高利润率的留学业务增长放缓的影响，被素养业务利润率提升所抵消 [2] - 公司持续推进人员精简、费用控制等措施 [2] - 随着留学业务收缩触底及教学网点增速调整，对利润率的拖累预计即将出清 [3]

据京东物流消息，京东物流首个海外智狼仓在英国正式投用。作为京东物流在英国布局的自动化标杆仓 库，这一智狼仓占地面积超3000平方米，内部部署近200台京东物流智狼机器人，拣货及出库效率实现约4 倍的提升。 1.京东物流首个海外智狼仓在英国投用 3.贾国龙后悔正面硬刚罗永浩 近日，西贝创始人贾国龙接受媒体采访。采访中表示自己犯的第一个错误是选择正面硬刚，说我宁愿不做 生意，也要辨明是非，一定要起诉罗永浩；第二个错误是开放厨房贾国龙后悔开放厨房；第三个错误是我 在一个微信群聊里发言，回应同行关心，用了"网络黑社会"的说法。归根结底，都是因为冲动。还有一个更 大的错误，是我长期忽视了顾客的声音。如果能重来，坚决不硬刚，耐心听每一个顾客的意见。吵架得两 个人吵，你不吵，也吵不起来。以后我也不再做个人IP，退回来认真干活。 4.江苏省具身智能机器人产业现场推进会在苏州召开 12月24日，江苏省具身智能机器人产业现场推进会在苏州召开。会议强调，要坚持长期主义、系统观念， 结合实际建立"N个1"的培育推进机制，制订产业规划、培育龙头企业、打造功能园区、引进研发机构、设 2.机构：预计2030年全球生成式AI消费支出达699 ...

核心人事任命 - 新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长孙进被任命为东方甄选执行总裁，其于2006年加入新东方，拥有19年一线教学及学校运营管理经验 [2] - 此次任命发生在公司原CEO孙东旭与顶流主播董宇辉相继离职之后，旨在稳定大局并明确战略方向 [2][3] 公司近期业绩表现 - 2025财年（2024年6月1日至2025年5月31日），公司持续经营业务（自营产品及直播电商）总营收为44亿元人民币，同比减少32.7% [2] - 同期总商品交易总额（GMV）为87亿元人民币，较上一财年的143亿元缩水39.2% [2] - 抖音平台已付订单数量从2024财年的1.811亿单下降至2025财年的9160万单 [10] 新任管理层的优势与挑战 - 优势在于其在新东方体系内积累了成熟的标准化流程（SOP）和跨部门协同经验，有助于提升组织效率，并可能将教育的品控与服务能力迁移至零售场景 [5] - 挑战在于其缺乏电商流量运营、供应链履约及生鲜零售方面的直接经验，需要组建强有力的副手团队来弥补短板 [5] 公司未来战略方向 - 战略重心明确转向自营产品，旨在构建长期确定性并降低对头部主播的依赖 [8] - 2025财年累计推出732款自营产品，自营产品GMV占比提升至43.8% [9] - 同时探索线下实体空间，计划在北京中关村开设约400平方米的旗舰店，覆盖“餐饮+零售”复合业态，公司经营范围也已新增餐饮管理等相关业务 [6][7] 自营产品与私域建设进展 - 自营产品类别已从生鲜食品扩展到营养保健食品、宠物食品、服饰等多条产品线 [9] - 正致力于将用户对主播的信任转移至品牌本身，并大力构建私域流量池 [10] - 2025财年，其独立应用程序的GMV占比提升至15.7%，付费会员数量增长至超过26.4万人 [10]

核心人事任命 - 东方甄选新任执行总裁人选确定，由新东方教育科技集团副总裁、广州学校校长孙进接任 [3] - 孙进为新东方体系内深耕19年的老将，从一线教师成长起来，曾担任多个地方学校及集团高管职务 [4][8] 新任执行总裁背景与管理风格 - 孙进职业道路稳步向前，曾获多项优秀教师荣誉，并参与编写备考书籍，同时担任多家关联公司法定代表人、董事长 [8] - 部分员工评价其管理能力深受信任，做事落地，是对一线业务非常了解的高层，会关注团队日报并听取意见 [5][8] - 另有员工对其管理风格有负面评价，指其在南京任职期间主张“加班主义”，查监控看加班情况，排加班时长，并在广州任职期间开会漫长、爱看员工日报、天天向俞敏洪邮件汇报动态 [6][9] 公司近期权力核心震荡 - 2024年7月，核心主播董宇辉宣布离职 [12] - 2025年11月，前CEO孙东旭因个人原因离职，俞敏洪接任相关公司法定代表人 [12][13] 公司当前面临的经营与舆论挑战 - 公司面临高层人事持续动荡后的经营困境与舆论危机 [14] - 2025年11月，俞敏洪因南极旅游期间发布全员信引发“老板旅游员工加班”争议，陷入舆论漩涡 [14] - 离职主播董宇辉创立的“与辉同行”直播间迅速崛起，其抖音粉丝量达3721.6万，已反超东方甄选主账号的2801.9万粉丝，领先优势接近1000万 [15] - “与辉同行”孵化的“兰知春序”在2025年11月进入抖音电商达人带货榜单TOP10，超过了东方甄选 [15] 公司近期财务表现 - 根据2025财年（截至2025年5月31日）财报，东方甄选营收为43.92亿元，较上年同期的65.26亿元下降32.7% [15] - 报告期内持续经营业务净溢利为619.1万元，较上年同期的2.49亿元大幅下降97.5% [15] - 公司解释净利润大幅下滑主要由于报告期内出售与辉同行所致，若剔除该财务影响，持续经营业务的净溢利为1.354亿元，同比增加30% [15]

文章核心观点 - 新东方公益基金会在2025年度国际在线教育大会上荣获“2025年度教育公益典范”奖项 其长期致力于以科技创新推动教育均衡发展 并在2025年围绕乡村教育投入资金超过2000万元人民币 开展了一系列公益项目 [1] 公益项目投入与覆盖 - 2025年全年累计投入资金2000余万元人民币 用于开展针对乡村学生综合素质提升、教师专业能力发展、教育资源均衡配置的公益项目 [1] - “远山博学课”公益项目在2025年共开展16节线上直播课 覆盖全国31个省区市的736所学校 惠及超过66万名师生 [2] - 新东方-蓝图海洋研学公益项目在2025年累计组织48位西部地区师生前往沿海城市开展实践研学 [2] 教师发展与支持 - “烛光行动-新东方教师社会责任行”活动已连续开展18年 2025年共选拔51名新东方教师志愿者深入8个地区 与3000余名乡村教师进行教学交流 [4] - 与恒晖公益基金会等共同开展“知更鸟支持计划” 鼓励在青少年心理健康教育中表现突出的中小学教师 [4] - 联合北京幸福公益基金会在贵州省毕节市开展“民盟烛光行动—新东方儿童心理健康关爱项目” 采用教师、家长、学生三位一体赋能模式 [4] 社会责任与公益拓展 - 携手东方甄选在灾害发生后向西藏、贵州、北京、河北、中国香港等受灾地区捐赠资金与物资 [6] - 通过图书捐赠、学习设备支持、公益课堂进校园等方式 持续为教育资源薄弱地区提供精准帮扶 [6] - 支持东润基金会乡村青少年体育教育、三江源生态环保、珍古道尔青年环境发展、北大教育基金会白衣天使守护等多元领域公益项目 推动“教育+公益”模式拓展 [6]