报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月PX装置集中重启且MX供应充裕，PX供应增加，平衡表由去库转为平衡，但PX低库存，关注PX浮动价商谈情况；TA方面，终端补库使长丝工厂库存去化，聚酯负荷短期坚挺，但8月PTA预计延续小幅累库，仓单注销使流通性供应充裕，关注主流供应商动态；PF受下游减产拖累，持货意愿低，近月合约受强制注销仓单逻辑压制；PR大厂延长检修计划，8月瓶片现货加工费修复后预计区间震荡，关注原料价格波动 [8] - 单边操作上，PX/PTA/PF/PR谨慎偏空，关注成本端汽油原油变动；跨品种操作上，逢高做缩PTA加工费，逢低做多PR加工费；跨期操作上，进行PTA 2509 - 2601和PF 2509 - 2511反套 [8][9] 各部分总结 PR&PX&PTA&PF价格与基差回顾 - 7月PX和PTA价格先弱后涨再回落，PXN从260美元/吨反弹至280美元/吨，月底价格回落，PTA现货基差大幅下降且加工费维持低位 [1][15] - 5月短纤市场价格先跌后涨再转跌，现货加工利润整体转弱，涨幅弱于原料，利润压缩严重 [15] - PR方面，月内聚酯原料先弱后强，聚酯瓶片市场随原料先抑后扬运行，月末再度转跌，瓶片加工费在减产下有所修复 [15] 瓶片基本面数据 - 7月上旬瓶片减产负荷下降，中下旬持稳，供应下降使现货加工费修复；8月主要聚酯瓶片工厂维持20%或以上减停产状态，短期待减停产延长，瓶片现货加工费修复后预计在300 - 500元/吨区间震荡，关注海外接单情况 [36] 汽油裂解价差&加工费 - 7月汽油裂解价差偏弱运行，美国汽油库存处近五年季节性高位，汽油市场对PX影响有限 [46] 海外芳烃相关价差 - 今年芳烃调油需求不值得期待，3 - 7月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯 + MX + PX明显下降；7月短流程利润明显修复，下半年裕龙、大榭、浙石化等重整装置投产，MX供应提升，PX产量受限，预计短流程利润提升使负荷增加 [2][64] PX基本面情况 - PX新增产能计划中，裕龙石化预计2025年年底或2026年投产，产能300万吨/年 [82] - 7月国内PX负荷因装置检修回落，海外多套PX装置恢复；8月国内PX装置集中重启，MX投产使供应充裕，PX供应预计增加，平衡表由去库转为平衡 [2][82] PTA基本面分析 - 2024年12月 - 2025年上半年已兑现550万吨/年新增产能，三房巷320万吨于7月底投产，新凤鸣独山能源4预计Q4附近投产 [3][100] - 7月PTA负荷提升后稳定，8月检修计划增多，检修量级高于7月，检修集中在上旬，下旬陆续恢复 [3] PTA库存情况 - 7月中国PTA社会库存基本平衡，小幅累库约7万吨；6月下以来在港在库流通库存增加，主流供应商货源释放使PTA基差大幅下降；8月PTA预计延续小幅累库约12万吨 [3][109] 下游织造和聚酯情况 - 7月织造加弹负荷先跌后反弹，聚酯负荷月初随瓶片减产小幅下降但整体坚挺；当前订单未好转，长丝库存转移使坯布库存积累，下游需求未明显好转，但短期长丝库存压力下降，聚酯负荷8月大幅下降可能性降低，需求好转需等待季节性旺季订单，或8月下开启 [4][119] PF与下游详细数据 - 7月PF负荷随下游涤纱减产下降，PF自身库存压力尚可但受下游拖累；纯涤纱价格下探，利润压缩至低位，纱厂“减班保产”但库存压力未缓解，呈“价量齐弱”态势，业者降库观望 [143] - 8月处纺织淡季，下游织造开机率低，海外订单未回暖，需求难有实质改善；若降价去库不佳，部分企业或让利出货加剧价格竞争；8月下旬至9月终端纺织或开启秋冬订单备货，需求改善或带动涤纱成交回暖 [143][146]

行业供需格局 - 长期来看涤纶长丝终端纺织服装需求增速相对稳健 [1] - 行业投产高峰已过 未来供应或更有序 [1] - 目前涤纶长丝价差处于历史偏低水平 存向上修复空间 [1] 短期库存与需求 - 涤纶长丝生产企业和织造企业原料备货处于偏低水平 [1] - 坯布库存也处于偏低水平 [1] - 参照季节性规律 下半年需求旺季有望自8月逐步启动 [1] 成本端预期 - 2025年四季度原油累库预期暂难以证伪 [1] - 预计成本端上行空间有限 [1] 行业趋势 - "反内卷"浪潮下涤纶长丝周期弹性值得关注 [1]

粘胶长丝行业 - 公司粘胶长丝全球产能占比显著 全球总产能25-28万吨/年 国内产能21-24万吨/年 公司现有产能9万吨/年 在建产能3.5万吨/年已进入设备安装阶段 [4] - 产品高端化优势突出 差别化品类丰富 高端市场占有率超45% 24年板块营收27.91亿元同比增长4% 毛利率20.44%同比下降1.03个百分点 [4] - 下游需求持续旺盛 25年1-5月满产满销 汉服市场规模扩大为行业提供长期增长空间 [4] 碳纤维行业现状 - 产能利用率分化明显 公司1.2万吨/年复材线24年利用率44.59% 600吨/年小丝束产线利用率达100% [5] - 价格下行趋势缓解 25年7月国内碳纤维价格83.75元/kg同比降8.2% 但3月/5月已实施提价 进一步下跌空间有限 [5][6] - 24年板块营收3.20亿元同比下降12.6% 毛利率-26.74%同比改善7.1个百分点 25年有望实现减亏 [5] 碳纤维供需格局 - 行业面临严重产能过剩 当前国内总产能15.95万吨 2025-2028年规划新增产能达46.53万吨 [6] - 产品结构矛盾突出 T300-T400级产能过剩 T700级以上仍依赖进口 高端市场供不应求 [6] - 政策推动行业整合 "反内卷"政策促使产能投放延后 供给收缩将提升行业集中度与景气度 [7]

全球市场布局调整 - 江苏恒力化纤将出口重心从欧美日韩转向东南亚、非洲、中东等新兴市场，新市场出口额占比达60%以上，对"一带一路"国家出口年增长率约30% [2][3] - 山东利森特农业科技聚焦欧洲市场，已在40多国建设270多个温室大棚，利用中国农业技术优势实现"授人以渔" [3][4] - 广东中荔农业集团降低对美国市场依赖（出口量下降10%），转向国内及其他国际市场，国内销量同比增长33.9% [8][11] 产业链与技术突破 - 恒力化纤通过"以需定研"开发汽车安全带用有色丝技术，带动对客户出口量增长30% [3] - 利森特针对不同地区气候定制温室方案（如几内亚双斜面遮阳、沙特水肥喷灌系统），并设立实验室模拟全球气候条件 [4] - 宁波长城精工扩充国内产品品类从2000种增至5000种，深化客户链渗透 [9] 国际公共采购机遇 - 联合国2023年采购100多亿美元货物中，中国生产占1/3但直接签约仅3亿多美元，存在信息差和流程障碍 [6] - 公采数字科技帮助50多家企业注册联合国供应商，瞄准中东、中亚项目，计划在新疆设分公司提升物流效率 [7] - 中国制造可覆盖联合国采购全类目（如非洲医院从病床到CT机），但面临认证、验厂等门槛 [5][6] 出口转内销策略 - 中荔集团将出口级荔枝（单果18克、糖度16度以上）转内销，通过美团48小时冷链直达消费者 [10][11] - 外贸企业内销需克服标准差异（如产品规格调整）、品牌认知度低、渠道缺乏等挑战 [10] - 商务部联合美团等平台推动外贸优品内销，专项启动24小时收到234家企业申请 [10] 政策与成本优化 - 恒力化纤利用出口信用保险降低收汇风险，中欧班列货柜价格从7万元降至4万元 [4] - 利森特通过联合国采购委托订单间接参与国际供应链 [5] - 公采数字科技通过金融机构、物流公司等渠道精准匹配企业产能与联合国需求 [7]

股东户数变化 - 截至7月31日公司股东户数为22866户，较上期（7月20日）减少1255户，环比降幅为5.20% [2] - 公司股东户数连续第3期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿，新凤鸣收盘价为12.29元，下跌0.41% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨5.95% [2] - 具体到各交易日，6次上涨，4次下跌 [2] 财务数据 - 一季度公司共实现营业收入145.57亿元，同比增长0.73% [2] - 一季度实现净利润3.06亿元，同比增长11.35% [2] - 基本每股收益为0.2100元，加权平均净资产收益率1.76% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周为宏观“超级周”，国内外诸多宏观政策、事件落地 经历连续强势上涨，短期随着宏观利好阶段性兑现，股指上行速度或减缓，需警惕市场波动与调整 [4] 各部分总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.40，较前值变动8.17bp；DR007收盘价1.55，较前值变动3.67bp；GC001收盘价1.03，较前值变动 - 75.00bp；GC007收盘价1.43，较前值变动 - 19.50bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动0.20bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 1.25bp；5年期国债收盘价1.56，较前值变动 - 1.25bp；10年期国债收盘价1.71，较前值变动 - 1.50bp；10年期美债收盘价4.38，较前值变动4.00bp [3] - 央行昨日开展2832亿元7天期逆回购操作，当日3310亿元逆回购到期，单日净回笼478亿元；本周央行公开市场有16563亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1707亿元、2148亿元、1505亿元、3310亿元、7893亿元；本周逆回购到期量显著，但政府债发行与存单到期量均较上周减少，资金面压力有所缓解，加之月末财政支出可能提速，有望为银行间市场带来增量资金支持 [3] 股指市场情况 - 沪深300收盘价4076，较前一日变动 - 1.82%；IF当月收盘价4070，较前一日变动 - 1.8%；上证50收盘价2776，较前一日变动 - 1.54%；IH当月收盘价2777，较前一日变动 - 1.6%；中证500收盘价6226，较前一日变动 - 1.40%；IC当月收盘价6187，较前一日变动 - 1.3%；中证1000收盘价6661，较前一日变动 - 0.85%；IM当月收盘价6612，较前一日变动 - 0.9% [3] - IF成交量156196，较前一日变动13.2%；IF持仓量270987，较前一日变动 - 1.4%；IH成交量75925，较前一日变动7.0%；IH持仓量数据缺失；IC成交量119559，较前一日变动13.6%；IC持仓量227163，较前一日变动 - 1.2%；IM成交量267774，较前一日变动15.8%；IM持仓量348264，较前一日变动0.5% [3] - 昨日收盘沪深300下跌1.82%至4075.6，上证50下跌1.54%至2776，中证500下跌1.4%至6226.3，中证1000下跌0.85%至6661.2；沪深两市成交额19360亿，较昨日放量918亿；行业板块呈现普跌态势，能源金属、钢铁行业、煤炭行业、采掘行业、光伏设备、房地产开发、船舶制造、贵金属、化纤行业跌幅居前 [3] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.10%、下月合约0.00%、当季合约0.01%、下季合约3.28%；IH升贴水当月合约 - 1.23%、下月合约 - 0.26%、当季合约 - 0.24%、下季合约 - 0.11%；IC升贴水当月合约15.22%、下月合约12.00%、当季合约10.25%、下季合约9.46%；IM升贴水当月合约17.89%、下月合约13.50%、当季合约12.02%、下季合约11.28% [5] 宏观政策与事件 - 7月31日美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，基本符合市场预期；对于9月利率前景，美联储表示未作决定，将依据下次议息会议前的经济数据决策，包括劳动力市场情况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展 [4]

行业概述 - 涤纶长丝是合成纤维重要品种之一 以PTA和MEG为原料缩聚而成 产业链上承石化下接纺服 2024年涤纶长丝50%用于服装用纺织品 31%用于装饰领域纺织品 19%用于产业用纺织品 [1] 供给分析 - 2024年行业CR4达60.2% 较2019年提升18.3个百分点 新增产能主要集中于龙头企业 [2] - 2023年为产能扩张高峰 2024年实际产能首度下降 未来供应增量将更有序 [2] - 龙头企业通过"炼化一体化"布局强化竞争优势 行业自律机制下供应格局有望优化 [2] 需求分析 - 25H1中国服装鞋帽纺织品类零售额同比增3.1% 纺织服装出口额同比增0.8% 整体需求平稳 [3] - 涤纶长丝出口占表观消费量10% 2017-2024年出口量CAGR达9.6% 25H1出口同比增10.8% [3] - 当前产业链库存处于低位 8月旺季启动后秋冬订单将带动备货需求 短期需求动能有望增强 [3] 成本结构 - PX进口依存度从2018年60.8%降至2024年20% PTA转为净出口 行业过剩致利润压缩 [4] - 25Q4全球石油累库预期限制油价上行空间 远期成本压力或减轻 [4] 盈利表现 - 2024年5月起龙头企业实施"限产保价"策略 涤纶长丝价差较2023年低谷已反弹 [5] - 25H1POY品种价差保持盈利韧性 行业自律机制有效修复利润 [5] 重点标的 - 建议关注新凤鸣(603225) 桐昆股份(601233) 恒逸石化(000703) [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体下挫 上证指数收报3573.21点跌幅1.18% 深证成指收报11009.77点跌幅1.73% 创业板指收报2328.31点跌幅1.66% [1] - 市场成交额维持活跃 上证成交额8458.93亿元 深证成交额10901.42亿元 创业板成交额5412.01亿元 [1] 行业板块表现 - 传统周期板块普遍走低 煤炭/钢铁/化纤/石油/有色/地产/券商/保险/电力/酿酒等板块均下跌 [1] - AI产业链逆市活跃 液冷服务器与算力概念走强 [1] - 医疗健康板块表现突出 辅助生殖概念走高 人脑工程与创新药概念活跃 [1]

股价表现 - 7月31日股价报收5 34元 较前一交易日下跌0 24元 跌幅4 3% [1] - 当日成交量为339185手 成交金额1 84亿元 换手率为3 93% [1] - 早盘曾出现快速反弹 在9点39分时股价达到5 58元 5分钟内涨幅超过2% 成交金额1734 12万元 [1] 公司业务 - 主营业务为化纤产品的研发 生产和销售 [1] - 产品主要应用于纺织服装 工业用纺织品等领域 [1] - 公司注册地位于山东省 属于化纤行业企业 [1]

股价表现 - 7月31日收盘价12.12元，较前一交易日下跌0.16元，跌幅1.30% [1] - 当日成交量27331手，成交金额0.33亿元，振幅2.85% [1] - 主力资金净流出125.83万元，占流通市值的0.09% [1] 公司基本面 - 属于化纤行业，主营业务为生物基材料的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于包装、纺织、医疗等领域 [1] - 2025年一季度营业收入2.05亿元，净利润23万元 [1] 公司治理动态 - 2025年第二次临时股东会审议通过《关于修订部分公司治理制度的议案》 [1] - 董事张嘉滢因人事调整辞去职务 [1] - 职工代表大会选举叶海燕担任职工代表董事 [1]