股价表现 - 9月4日股价下跌5.55%至349.18元/股 成交额194.78亿元 换手率6.28% 总市值3469.85亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为光模块研发、生产和销售 25G以上产品占比98.86% 25G以下产品占比0.87% 其他业务占比0.26% PON业务占比0.00% [1] 基金持仓情况 - 达诚价值先锋灵活配置A(011030)二季度增持4220股 总持仓1.28万股 占基金净值比例6.56% 位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约26.32万元 最新规模1221.06万元 [2] - 基金今年以来收益33.83% 近一年收益41.07% 成立以来亏损16.56% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴昊阳任职359天 管理规模1.6亿元 任职最佳回报42.34% 最差回报9% [3] - 基金经理陈染任职256天 管理规模3.97亿元 任职最佳回报40.9% 最差回报1.6% [3]

创业板市值变动 - 中际旭创股价大涨超10% 总市值攀升至4735.48亿元 首次超越东方财富的4208.62亿元 跃居创业板总市值第二位 [1] - 中际旭创年内市值累计增长3350.72亿元 增长规模位居创业板第一 [1] 国际指数调整 - 富时中国A50指数纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学 [3] - 新易盛和中际旭创作为光模块概念龙头公司被纳入指数 [3] 企业融资动态 - 零跑汽车完成26亿元内资股定向发行 引入四名国资股东 [4][5] - 太龙药业获批注册8亿元超短期融资券 由中国民生银行和上海浦东发展银行联席主承销 [7][8] - 中原环保取消发行7亿元科技创新债券 原定发行日为2025年9月1日至2日 [9] 能源与大宗商品 - 国际油价急跌 WTI原油跌1.81%至64.402美元/桶 布伦特原油跌1.65%至67.998美元/桶 [7] - 欧佩克+考虑在周日会议上再次提高石油产量 [7] - 现货黄金站上3550美元/盎司 年内累计上涨逾925美元 涨幅超35% [7] 造纸行业动态 - 多家纸厂宣布涨价 玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂上调部分产品价格 [7] - 自8月份至今国内纸厂普遍进行多轮涨价 行业供需有望进一步改善 [7] 公司特定事件 - 永安药业实际控制人、董事长陈勇解除留置 已能正常履行职责 [10] - 文投控股影院、游戏等存量业务处于重整后复苏阶段 增量业务尚在孵化中 [11] - 方大炭素补缴税款及滞纳金5193.27万元 预计减少2025年净利润5193.27万元 [12] - 中国重工股票将于2025年9月5日起终止上市 换股比例为1:0.1339转换为中国船舶股票 [13] - 顺丰控股首次回购118.5万股A股股份 回购总额4978.25万元 平均成交价42.01元/股 [14] 机器人与科技领域 - 优必选获得2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同 以Walker S2为主 年内启动交付 [15] - 唯万密封拓展机器人领域密封应用 进行定制化研发和供样测试 目前处于发展初级阶段 [16]

市场整体表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 上证指数飘绿 创业板指涨超1% [2] - 截至发稿 上证指数跌1.27%至3765.04点 深证成指跌1.68%至12262.43点 创业板指跌2.61%至2823.74点 [3] - 港股三大指数早间高开 随后跳水翻绿 恒生科技指数成份股地平线机器人跌超6% [5] 锂电产业链表现 - 动力电池指数涨3.73% 储能指数涨3.53% 光伏逆变器指数涨3.43% [4] - 锂电电解液指数涨3.15% 锂电正极指数涨2.97% 锂电池指数涨2.81% [4] - 天宏锂电实现30cm涨停 天际股份涨停 亿纬锂能涨11.58% 杭可科技涨14.20% [9][10] - 头部设备企业新签及在手订单总额超300亿元 同比涨幅达70%至80% [10] 光伏板块表现 - 光伏玻璃指数涨2.69% 光伏逆变器指数涨4.95% [4][9] - 雅博股份涨停10.22% 大全能源涨停10.07% 天通股份涨停10.00% [13] - 德业股份涨7.14% 天合光能涨7.17% 爱旭股份涨8.09% [13] 苹果概念股表现 - 胜利精密42秒拉涨停 涨幅10.09% [14][15][17] - 正业科技20cm涨停 涨幅20.02% [15][16] - 高伟电子盘初涨超6% [18] - 苹果计划2026年推出可折叠iPhone 预计出货量800-1000万台 2027年增长至2500万台 [20] 光模块概念股表现 - 光模块指数跌超9% 光芯片指数跌5.06% 光通信指数跌5.08% [5][22] - 源杰科技跌14.61% 太辰光跌12.22% 中际旭创跌12.24% [24] - 新易盛跌12.21% 天孚通信跌11.43% 长光华芯跌9.77% [24]

市场表现与波动 - 4日早盘A股巨幅波动 光模块等算力硬件集体暴跌 创业板人工智能指数盘中跌超7% [1] - 新易盛暴跌超10% 中际旭创 长芯博创 联特科技 锐捷网络等多股跌超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内一度下挫超7% 下穿10日均线 实时成交放量超13亿元 [3] 指数调整与成分股变动 - 富时罗素宣布对多只指数的季度审核变更 将于2025年9月19日收盘后生效 [5] - 富时中国A50指数纳入新易盛和中际旭创两大算力牛股 [5] - 新易盛年内涨超3倍 中际旭创涨超240% 市值超过4700亿元 超越东方财富位列创业板第二 [5] 行业前景与投资机会 - 高盛亚太区总裁表示中国股市情绪有所改善 人工智能领域的突破以及削减过剩产能的努力推动股市走高 [2] - AI用户渗透率仍较低 大模型发展处于中初级阶段 产业化周期才开始 算力投资方兴未艾 [5] - 创业板人工智能ETF（159363）最新规模超51亿元创上市新高 近1个月日均成交超7亿元 在跟踪同类指数的6只ETF中排行第一 [6] 产品结构与配置 - 创业板人工智能ETF（159363）约七成仓位布局算力 三成仓位布局AI应用 光模块含量超51% [6] - 该ETF重点布局光模块龙头"易中天"（指新易盛 中际旭创 天孚通信）[6]

光模块CPO概念股市场表现 - 光模块CPO概念股早盘高开后快速下挫 创业板人工智能ETF盘中一度跌超5% [1] - 截至10:02 太辰光跌超10% 天孚通信 新易盛 中际旭创均跌超8% [1] - 光模块概念股权重占比超50%的创业板人工智能ETF自4月8日底部以来涨幅高达114.7% [1] 人工智能板块调整原因分析 - 科技板块回调主要为技术性调整和获利了结行为 [1] - 资金存在获利止盈需求 主力资金净流出电子 通信 计算机等AI板块 [1] - 部分资金转向防御板块 涌入银行 贵金属 电力等行业 [1] 人工智能产业投资价值 - AI产业是市场景气投资的核心驱动力量 短期波动带来长线布局机会 [2] - 人工智能产业发展已上升为国家战略 政策层面利好确定性强 [2] - 商用拐点已至 技术突破+国产化替代推动产业发展进入商业应用驱动阶段 [2] - 国产化替代加速发展 DeepSeek V3.1大模型逐步适配国产芯片 [2] - 本轮AI板块涨幅130% 远低于过去两轮牛市领涨行业近300%的涨幅 [2] A股市场整体状况 - A股下行风险不大 未出现宏观流动性 微观流动性 产业政策等收紧信号 [3] - 两融交易额占A股成交额11.2% 处历史中枢水平 [3] - 9月1日A股融资余额攀升至2.3万亿元 创历史新高 [3] - A股成交额连续14个交易日维持在2万亿元上方 [3] - 8月A股新开户数达265.03万户 环比增长34.97% 同比增长165.21% [3] 科技成长板块表现 - TMT为代表的科技成长板块与顺周期板块分化加大 [4] - 通信 电子为代表的算力板块大幅跑赢 [4] - 新动能领域景气优势持续释放 25Q1净利润增速差转正至4% 25Q2上行至8.3% [4] 光模块ETF投资选择 - 我国高阶光模块全球市占率高达70% 在AI算力建设浪潮中充分受益 [6] - 创业板人工智能ETF跟踪创业板人工智能指数 光模块CPO含量最高 权重占比达51% [6] - 前三大权重股为新易盛20.3% 中际旭创18.8% 天孚通信6.5% [6] - 5G通信ETF规模超70亿元 光模块CPO概念股权重占比38% PCB概念股权重占比14% [6]

双创龙头ETF市场表现 - 9月4日盘中价格下跌2.39% 但成交额超6500万元显示交投活跃 [1] - 开盘一度上涨超1.5% 后随市场回调 [1] - 自4月8日低点以来标的指数累计上涨70.59% 大幅跑赢创业板指(60.43%)和科创50指数(41.37%) [2][3] 成份股涨跌分化 - 天孚通信领跌超9% 新易盛跌超7% 中际旭创跌逾6% [1] - 寒武纪跌超8% 海光信息跌逾5% [1] - 电力设备板块逆势领涨 大全能源涨超13% 中伟股份涨逾9% 亿纬锂能/天合光能涨超6% [1] 行业基本面动向 - 光伏行业上半年装机实现翻倍增长 行业基本面逐渐筑底 [4] - 海外储能需求爆发式增长 国内电芯企业出现"一芯难求"局面 [4][5] - 光模块企业新易盛和中际旭创被纳入富时中国A50指数 预计带来340-680亿元被动资金流入 [5] 指数特征与投资价值 - 标的指数覆盖科创板/创业板50只战略新兴产业龙头 包含新能源/半导体/医疗设备等热门主题 [5] - 指数采用20%涨跌幅限制 波动性更大 具备高弹性特征 [5] - 投资门槛较低 不足百元即可参与投资 [5] 资金流动与市场预期 - 富时中国A50指数调整将于9月19日收盘后生效 历史数据显示纳入个股在生效后1-2周内平均涨幅达10%-25% [5] - 科技创新和高端制造业成为政策鼓励方向 AI/创新药等新兴产业有望形成新增长叙事 [5]

市场近期表现与调整原因 - A股市场近期震荡调整 AI芯片 PCB 光模块 液冷等科技细分板块振幅显著扩大 主要因板块自结构性牛市启动以来积累大量获利盘兑现需求[1] - 热门赛道拥挤度处于历史较高区间 TMT板块成交额占全市场比重于8月28日突破40%阈值达40.54% 历史规律显示单一板块成交额占比持续高于40%时资金博弈加剧 短期回调风险上升[3] 市场整体环境与趋势判断 - 市场不存在系统性风险 去年"924"政策转向是行情重要转折点 财政与货币政策协同发力注入流动性 AI与人形机器人技术突破增强新旧动能转换信心[4] - 9月国内市场无利空因素扰动 宏观流动性宽松态势延续 政策面对科技创新支持力度不减 美联储议息会议临近降息预期升温 若降息将强化弱美元趋势 人民币升值带来外资流入增量 为国内货币政策调整提供更大空间[4] - 短期调整属获利资金正常兑现而非趋势逆转 震荡整固有利于消化获利盘修复估值结构 市场后续仍有望延续震荡上行态势[4] 新旧动能转换与产业表现 - 牛市呈现"新胜于旧"特征 新产业显著跑赢旧产业 新消费表现优于旧消费 与传统产业占比下降高度契合 2024年房地产与建筑业增加值占GDP比重降至12.97% 较2020年峰值下降超1个百分点[5] - 新产业规模快速扩张 2024年"三新"增加值占GDP比重提升至18.01% 高技术产业投资比上年增长8.0% 较全部投资增速快4.8个百分点[6] - 经济发展新动能指数2024年同比增长14.2% 显著高于同期GDP增速 代表新质生产力的产业进入快速发展阶段[8] 企业业绩分化 - 电子板块营收同比增长19.14% 净利润同比增长28.90% 计算机板块营收同比增长11.66% 净利润同比增长40.45% 维持高景气度[10] - PCB 光模块 AI芯片等细分领域龙头企业业绩高速增长 新消费板块如茶饮 潮玩 宠物经济 智能家电依托产品创新与消费升级实现快速增长[10] - 传统消费板块如食品饮料 商贸零售业绩表现平淡 传统周期板块如房地产 煤炭出现大幅度下滑[10] 政策支持方向 - 2024年12月中央工作会议明确以科技创新引领新质生产力发展 推动"人工智能+"行动培育未来产业[13] - 8月26日出台《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 从技术研发 产业发展 应用落地等多维度明确推进方向[13] - 10月二十届四中全会将重点研究"十五五"规划建议 科技创新方向预计占据核心位置 或有更多支持政策出台[13] 板块配置建议 - AI与机器人领域具备强产业趋势 经震荡调整后仍具高配置机会 但科技板块存在部分过热现象 赛道拥挤度处于高位[14] - "高景气度与估值合理相匹配"板块包括有色金属 创新药 智能家电与宠物经济[14] - 有色金属2025年上半年净利润同比增长36.12% 截至9月3日行业PE为24.1倍 处于近十年37.6%分位 美联储降息预期强化弱美元趋势 对贵金属 铜等资源品形成利好催化[14] - 创新药板块业绩确定性较强 医药生物行业PE为40.74倍 处于近十年45.96%分位 研发管线持续丰富与临床试验推进推动创新成果业绩兑现[15] - 智能家电受益于"以旧换新"政策与消费升级 宠物经济依托"单身经济""银发经济"发展红利 行业渗透率相对欧美发达国家仍处较低水平 未来增长潜力巨大[16] - "估值较低且有望迎来拐点"板块包括光伏与锂电 行业"反内卷"政策推动产能出清 供给端优化改善供需关系推动产品价格上行 上游锂资源 硅料价格已明显回升[17] - 截至9月3日光伏板块PE处于近十年29.41%分位 锂电板块处于25.29%分位 估值安全垫充足[17]

富时罗素指数调整 - 富时中国A50指数纳入新易盛和中际旭创 将于2025年9月19日收盘后生效[1] - 新易盛年内涨幅超300% 中际旭创涨幅超240% 市值达4700亿元 位列创业板第二[1] - 指数调整将引发跟踪基金强制调仓 带来大量稳定买盘 尤其在生效日收盘前明显[1] 光模块及算力板块表现 - 9月3日光模块等算力硬件反弹明显 创业板人工智能指数逆市大涨2%[1] - 中际旭创和新易盛为创业板人工智能指数前两大重仓股 合计权重达39%[1] - 光模块含量超51%的创业板人工智能指数年内累计上涨82.62% 显著跑赢同类AI指数[3][4] 资金流向与ETF布局 - 创业板人工智能ETF（159363）近五日资金累计增持10亿元 近20日净流入率达118% 合计增持22亿元[1] - 该ETF最新规模超51亿元创上市新高 近1个月日均成交超7亿元 在同类ETF中规模及流动性居首[5] - 标的指数约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 重点覆盖光模块龙头"易中天"[5] 机构观点与行业展望 - 行业正从业绩高速增长向估值提升阶段过渡 头部企业进入"盈利兑现"到"价值重估"新阶段[3] - AI用户渗透率仍较低 大模型发展处于中初级阶段 算力投资方兴未艾 资本开支增长空间广阔[3] - AI算力为板块性大行情 产业链普遍有机会 建议持续关注算力硬件领涨机会[3] 指数业绩表现对比 - 创业板人工智能指数年内涨幅82.62% 年化波动率42.57%[4] - 同期人工智能指数涨72.91% CS人工智指数涨57.35% 科创AI指数涨54.34%[4] - 指数2020-2024年度涨幅分别为20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%[4]

市场整体表现 - 沪指一度失守3800点 下跌股票数量超过4500家 其中22家股票跌停[1] - 上证指数下跌1.19% 创业板指微涨0.95%[5] - 港股恒生指数及恒生科技指数分别下跌0.61%和0.83%[5] 成交量变化 - 总成交额较前一交易日大幅减少5100亿元[3] - 成交量缩减可能受净卖出限制影响[3] - 后续成交量变化将成为判断大盘能否维持高位的关键[3] 行业板块表现 - 综合 通信 电力设备等行业表现领先[5] - 国防军工 非银金融 计算机 商贸零售 美容护理等行业位居跌幅前列[5] - 储能逆变器板块表现抢眼 上能电气涨停 阳光电源接近涨停[4] 海外算力产业链 - 中际旭创股价大幅飙升 涨幅超过10% 带动光模块 PCB等海外算力相关板块走强[1][4] - 英伟达否认H100/H200芯片供应受限传言 表示有足够库存满足所有订单[4] 国际市场动态 - 欧洲主要经济体长期国债收益率持续攀升 英国 德国和法国30年期国债收益率均创历史新高[3] - 日本30年期国债收益率一度突破3% 美国30年期国债收益率重返5%关口[3] - 日本股市 欧洲股市及美股均呈现疲弱态势[4] 避险资产表现 - 现货黄金价格刷新历史新高[4] 科技公司动态 - 谷歌在反垄断案中未被要求出售Chrome或剥离安卓系统 但被禁止签订排他性搜索合同 需与竞争对手共享信息[4] - 谷歌股价盘后大涨超过7%[4] - 美国人工智能初创企业Anthropic完成130亿美元F轮融资 估值跃升至1830亿美元[4]

核心观点 - 光模块行业双龙头中际旭创与新易盛2025年上半年净利润均实现数倍增长 中际旭创以39.95亿元净利润保持规模领先 新易盛以355.68%增速快速追赶 两者净利润差距仅0.53亿元[2][5][6] - 增长动力源于全球AI算力需求爆发 800G光模块快速普及 1.6T模块进入批量应用阶段 CPO技术进入研发攻坚期[15][17][21] - 两家公司均以境外市场为主 境外收入占比超86% 并通过泰国工厂建设优化国际供应链布局[18][19][20] 财务表现 - 中际旭创上半年营收147.89亿元同比增长36.95% 净利润39.95亿元同比增长69.4% 毛利率39.33%[6][11] - 新易盛上半年营收104.37亿元同比增长282.64% 净利润39.42亿元同比增长355.68% 点对点光模块毛利率47.48%同比提升4.12个百分点[6][12] - 经营性现金流显著改善 中际旭创现金流32.18亿元同比增长232.45% 新易盛现金流9.53亿元同比由负转正增长427.67%[15] 业务驱动因素 - 800G光模块需求显著增长 中际旭创800G出货量快速提升 高端产品销售收入占比高[7][17] - 新易盛通过产品结构升级 费用管控和市场开拓实现高速增长 销售费用8496.46万元同比增长115.14%[8][13] - 数通市场成为核心增长动力 显著超越传统电信市场 受益于数据中心算力投资发展[16][18] 技术发展与行业前景 - 800G光模块从快速渗透进入普及阶段 1.6T模块从样品测试进入批量应用[15] - CPO技术作为下一代技术方向已进入关键研发攻坚期[15] - 全球AI集群以太网光模块市场预计2030年突破300亿美元 其中AI集群应用接近200亿美元[21] 国际化布局 - 中际旭创境外收入127.69亿元占比86.34% 泰国工厂建成7万多平方米产能 主要客户已完成审厂[18][20] - 新易盛境外收入98.53亿元占比94.4% 泰国工厂二期2025年初投产 处于产能持续扩充阶段[18][21]