市场表现与指数动态 - 10月27日早盘，三大股指集体高开，500质量成长指数持续拉升 [1] - 截至上午10:00，跟踪该指数的500质量成长ETF(560500)上涨1.10% [1] - 指数成分股中，春风动力上涨7.28%、华工科技上涨5.21%、金诚信上涨4.01%，东吴证券、水晶光电、杰瑞股份等小幅跟涨 [1] 近期市场成交概况 - 10月国庆长假后，A股市场呈现缩量态势，部分受外部环境及“止盈交易”影响 [1] - 截至10月23日的当月11个交易日，市场日成交规模从2.67万亿元的高点下降至1.67万亿元 [1] - 当月日均成交规模为2.10万亿元，低于9月份的2.42万亿元 [1] 机构市场观点 - 机构普遍认为资本市场长期向上的势头并未发生变化 [1] - 东吴证券指出，全球科技产业需求呈趋势性增长 [2] - 中国凭借工程师红利、庞大用户群体与制造优势，正深度参与全球科技产业变革 [2] 行业与板块逻辑 - 在硬件与制造方面，中国在高端制造与成本控制的综合优势进一步凸显 [2] - 多赛道技术突破、硬件迭代与场景化应用共同构成产业闭环，将持续强化科技成长板块的产业逻辑 [2] - 该产业逻辑支撑市场中长期向好 [2] 指数特征与配置价值 - 500质量成长指数整体偏中小盘价值成长风格 [2] - 指数编制思路兼顾成分股业绩的成长性与质量 [2] - 在当前市场环境下，该指数或具备较好的配置价值 [2]

创业板ETF天弘(159977)市场表现 - 截至2025年10月27日09:31，创业板ETF天弘(159977)上涨1.58%，成交额迅速走阔 [2] - 该ETF近1周累计上涨7.87% [2] - 近3月份额增长21.85亿份，实现显著增长 [2] 创业板指数表现与特征 - 创业板指是2025年4月8日以来表现最猛的宽基指数，截至10月23日累计上涨75.50%，截至10月26日回调4.54%，回调幅度低于科创类指数 [3] - 指数以新能源产业为引领，全面覆盖高端制造、信息科技、生物医药等战略性新兴产业 [3] - 指数最新市盈率为43.51倍，处于上市以来41.75%分位点，估值处宽基指数最低 [3] 成分股表现 - 跟踪指数成分股南大光电(300346)上涨8.68% [2] - 湖南裕能(301358)上涨7.95% [2] - 乐普医疗(300003)上涨6.25% [2] - 菲利华(300395)，康龙化成(300759)等个股跟涨 [2] 宏观与市场环境 - 2025年10月25日至26日，中美代表在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，成果受到各方积极评价，双方同意就经贸领域关切保持密切沟通 [5] - 机构观点认为，10月以来市场情绪有所降温但已企稳，成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量使得短期市场更加稳固，后续调整空间有限 [6] - 近期中美关系释放缓和信号，海外市场风险偏好有所修复 [6] - “十五五”规划建议出炉，短期有望提升市场风险偏好，中长期为A股提供清晰增长路径 [6] 相关产品信息 - 创业板ETF天弘(159977)对应场外联接(A：001592；C：001593；Y：022960) [4] - 天弘基金提供包括科创综指ETF、中证A500ETF、恒生科技ETF、计算机ETF、机器人ETF、芯片ETF、创新药ETF、食品饮料ETF、商品及行业ETF在内的多种产品 [7][8][9]

A股三季报业绩概况 - 截至10月26日，A股共有1311家上市公司披露三季报，其中773家公司净利润同比增长，占比58.96% [1] - 建筑材料、钢铁、电子、有色金属、电力设备、非银金融、计算机、商贸零售等行业业绩增长明显 [1] - 截至10月24日，沪市已有320家公司合计实施超过2780亿元分红，另有90余家公司将实施超过2800亿元分红 [3] 机构配置与市场观点 - 公募机构关注AI科技、顺周期、大盘蓝筹等配置方向，认为高股息蓝筹和高景气成长股的配置价值凸显 [1] - 券商观点认为科技成长风格将“强者恒强”，短期调整已充分，中期在海外及国内AI资本开支向上趋势下有望迎来积极催化 [3] - 部分绩优主动权益类基金三季度规模显著增长，把握住科技等新兴产业机会的基金表现突出 [4] 外资与社保基金调仓动向 - 外资在第三季度沿业绩高增长、科技及高端制造、基本面反转三大主线布局，集中于半导体、通信、高端制造、新材料等领域 [2] - 截至三季度末，社保基金出现在135只个股的前十大流通股东中，持股市值达513.30亿元，新进63只个股，其中48只第三季度净利润同比增长 [8] - 社保基金在通信、电子等科技赛道加大布局，新进个股中有16只第三季度净利润增幅超100% [8] 市场风格与资金流向 - 近期市场风格切换，上证50指数近一个月劲升4.33%并创年内新高，而北证50指数和中证2000指数同期分别下跌6.77%和0.25% [7] - 资金对业绩确定性的追逐和避险情绪升温，共同推动市场风格由小微盘向中大市值均值回归 [7] - 银行理财、保险等长期资金将长期向股市迁移，股市的配置吸引力将进一步凸显 [1] 产业趋势与公募调研 - 产业转移呈现特色产业与区域禀赋深度融合的趋势，工信部牵头组织了多场产业转移对接活动 [5][6] - 近一个月来逾160家公募机构合计调研上市公司超2000次，医药、电子领域最受青睐 [4] - 随着宏观政策发力和流动性宽裕，科技与医药有望成为四季度资金“长短结合”的配置重点 [4] 分红与ETF市场动态 - 截至目前，A股共有60家上市公司发布2025年三季度分红方案，42家公司每10股拟派现超过1元 [1] - 沪市已有414家公司发布半年报利润分配方案，合计金额超过5600亿元，创历史新高 [3] - 9月沪市ETF总市值突破4万亿元，深市ETF总市值突破1.6万亿元，市场体量与流动性显著提升 [9] 基金业绩与持仓结构 - 已披露三季报的近2000只公募基金第三季度合计实现利润达1013亿元，科技创新资产是配置主力 [10] - 年内多只“翻倍基”普遍重仓光通信、PCB、半导体等AI产业链核心环节 [6] - 市场风格轮动明显偏向成长板块，资金集中流入硬科技领域，反映投资者风险偏好提升 [10]

外资机构第三季度调仓核心观点 - 外资在第三季度展现出积极进取姿态，选股沿业绩高增长、科技及高端制造、基本面反转三大主线布局 [1] - 资金集中流向半导体、通信、高端制造、新材料等代表中国产业升级方向的领域 [1][3] - 多家外资机构连续发表对中国资产的积极态度，尤其关注科技与新能源赛道 [5] 业绩高增长主线 - 外资青睐业绩高增长的景气赛道，多家三季度净利润显著增长的公司获大举买入 [1] - 中材科技第三季度营收和净利润分别同比增长33.47%和234.84%，获阿布达比投资局、摩根士丹利国际新进前十大流通股东 [2] - 星网宇达前三季度净利润同比增长260%，第三季度净利润同比增长816%，获瑞银、摩根士丹利国际、高盛、巴克莱银行抱团买入或增持 [2] - 中策橡胶第三季度净利润同比大涨76.56%，轮胎产品呈现量价齐升态势，获美林证券、高盛、摩根大通证券、摩根士丹利国际联手买入 [2] - 神马电力第三季度净利润同比增长56.69%，获摩根士丹利国际增持 [3] - 思源电气第三季度营收和净利润双增长，获得摩根士丹利国际增持 [3] 科技及高端制造主线 - 半导体和通信为代表的科技公司成为外资共识度较高的领域 [3] - 芯片公司联芸科技第三季度出现外资抱团买入，高盛、瑞银、花旗环球金融新进其前十大流通股东榜，该股第三季度涨幅超过50% [3] - AI算力需求推动下，PCB设备商大族数控第三季度营收同比增长逾95%，单季净利润同比增长逾280%，股价第三季度涨幅接近130%，瑞银新进其前十大流通股东榜 [3] - 深耕数智化应用市场的初灵信息获摩根大通证券、高盛、摩根士丹利国际、巴克莱银行、瑞银等多家外资机构买入 [4] - 新瀚新材获摩根大通证券和瑞银买入 [4] - 主营合金软磁粉的铂科新材获巴克莱银行、瑞银买入 [4] - 创新医疗因涉及脑机接口等前沿概念，获高盛、法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利国际4家外资机构买入或增持 [4] 基本面反转主线 - 外资展现出前瞻视野，试探性布局可能出现行业拐点的领域 [4] - 负极材料厂商翔丰华第三季度盈利能力持续修复，净利润同比增长26.01%，摩根大通证券新进其前十大流通股东榜 [4] 外资机构观点 - 瑞士百达财富管理认为全球电气化浪潮正成为各国竞争新赛道，中国凭借产业政策在能源转型价值链中占据领先地位 [5] - 富达国际基金经理认为中国内地科技股吸引力上升，中国在电动汽车、电池、机器人等领域处于领先地位，科技生态系统有望进一步强化 [5]

经济整体向好态势 - 自去年9月一揽子增量政策实施以来，增值税发票销售和税收收入增速双双稳步回升，反映经济向好态势不断稳固 [1] - 全国企业季度销售收入增速从去年三季度的0.4%逐步回升至今年三季度的4.4% [2] - 税收收入自去年10月结束连续七个月负增长后转正，今年2月以来连续八个月正增长，二、三季度同比分别增长2.6%和6.9% [2] 资本市场表现活跃 - 今年8月A股公司总市值首次突破100万亿元，9月上证指数创十年新高，8、9月份日均股票成交额分别达到2.3万亿元和2.4万亿元 [3] - 一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，其中证券交易印花税同比增长110.5% [3] - 保险业税收同比增长13.3%，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，拉动个人所得税整体增长9.3% [3] 制造业与重点行业发展 - 制造业税收同比增长5.4%，占全部税收比重31%，其中高端制造业如铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收同比增长31.5% [4] - 大连市汽车制造业在政策支持下，开票销售收入686.9亿元，同比增长21%，购进设备及原材料金额同比增长33.6%，实现税收同比增长21.1% [5] - 新兴行业如信息传输、软件和信息技术服务业税收同比增长15.3%，科学研究和技术服务业税收同比增长13.2% [5] 消费与文旅产业复苏 - 四川阿坝主要景区今年接待游客956.90万人次，门票销售收入9.06亿元，同比增长22.02% [5] - 阿坝餐饮、住宿行业开票销售收入同比增长15.3%，文旅相关产业开票销售收入同比增长5.6% [5] - 全国企业采购机械设备类金额同比增长9.7%，高技术制造业采购机械设备类金额同比增长11.8% [7] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长55.4%，电视机等家用视听设备零售业销售收入同比增长35.3% [7] 主要税种增长反映经营改善 - 国内增值税同比增长3.2%，反映企业经营向好 [6] - 企业所得税同比增长4.1%，反映部分行业企业盈利状况改善 [6]

经济增长模式转型 - 土地财政时代正式落幕，财富流向转向技术和绿色创新[1] - 过去依靠投资和房地产拉动的经济增长模式已经翻篇[3] - 实体经济部门将迎来巨额投入，重点流向高端制造、航空航天、综合交通网络等领域[5] 科技创新与硬科技领域 - 政策明确要打造自主可控的全产业链，尤其是在芯片和人工智能领域[3] - AI将与各行各业深度融合形成"人工智能+"实效，量子科技将从实验室推向应用层面[5] - 卫星互联网和太空旅游的开放预示基础通信和高端消费领域的变革[5] - 长三角科创走廊专注于集成电路和生物医药，研发强度目标设定在3.8%[10] - 粤港澳合作在量子计算等前沿领域积累专利优势[10] 内需市场与消费升级 - 特色餐饮、健康医疗、文体娱乐行业将迎来快速发展期[5] - 服务消费在居民总消费中占比已达48%，并以超过15%的速度增长[8] - 消费品以旧换新和设备更新政策将在2025年后加力扩围，预计超长期特别国债规模可能达1.5万亿元[8] - 文旅、健康、教育等提升生活品质的消费形态成为拉动内需主力[8] 区域发展与投资机会 - 中西部和农村是亟待开发的新蓝海，四川、湖北等内陆省份崛起速度可能超乎想象[5] - 城市发展重点从向外扩张转向内部更新，未来五年地下管网改造将超70万公里，带来近5万亿元新增投资需求[8] - 区域发展重点聚焦长三角和粤港澳大湾区[10] 银发经济与民生服务 - 银发经济规模预计在2035年达30万亿元，医养结合、康养护理、老年用品和服务将形成巨大产业链[8] - "三保"政策瞄准就业、消费和民生底线，社区服务、平价消费、技能培训将获直接政策支持[6] - 食品健康和公共安全领域整治将催生对专业监管、检测技术和服务的新需求[6] 数字贸易与金融市场 - 数字贸易规模已突破3万亿元，跨境电商试验区数量达165个，数字市场准入持续扩大[8] - 养老金、保险资金等中长期资金入市渠道正在优化，QFII额度扩容和"跨境理财通"试点扩大[10] 产业发展细分领域 - 智能机床、数字农业等细分领域可能诞生下一批行业新贵[5] - 地下管网改造将带动绿色建材、智能监测设备、数字化管理系统等相关产业[8]

十五五规划核心目标与宏观经济展望 - 十五五时期主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高等，远期目标是到2035年人均GDP达到中等发达国家水平 [1] - 未来10年名义GDP增速可能为5.4%左右，十五五期间可能要保持在5.5%左右 [1] - 十四五时期GDP在2020年突破100万亿元，今年预计达到140万亿元左右 [1] 新质生产力与重点产业发展方向 - 新质生产力首次纳入规划框架，可分为战略新兴行业、未来产业、数字经济、传统产业升级四大领域 [2][3] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元及以上规模市场 [3] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能、核电、脑机接口、具身智能、6G等成为新经济增长点 [3] - 2024年我国"三新"经济增加值占GDP比重超过18% [3] 资本市场影响与投资机会 - 十五五规划释放积极信号，夯实投资者对中国经济长期发展的信心，让科技牛行情走得更远 [2] - 科技创新板块今年以来行情愈演愈烈，经过短暂调整后再次领涨两市，符合经济发展目标 [2] - 市场出现分化，新质生产力为代表的科技创新板块大幅上涨，传统板块表现低迷 [4] - 居民储蓄向资本市场转移节奏可能加快，为A股市场走出全面牛市带来机会 [2][4] 资金环境与市场流动性 - 当前居民存款快速增长，今年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，累计突破160万亿元 [5] - 国有大行一年期定期存款利率已跌破1%，中国央行有进一步降息降准空间 [5] - 低利率环境使得居民需要寻找较高回报率投资机会，资本市场走强将吸引资金从银行存款搬家 [5]

文章核心观点 - 英国经济学家主张英国应与中国不断加强在贸易、投资、金融及绿色发展等领域的经贸合作，建立牢固稳定的双边关系 [1] - 在全球经济面临保护主义和地缘政治紧张局势的背景下，英国迫切需要与中国加强合作 [1] - 英国需要利用自身在金融、专业服务、高端制造等领域的优势，寻求更多合作机遇，政策应具有连贯性 [2] 双边经贸关系现状与潜力 - 中国是英国第五大贸易伙伴，两国在货物与服务贸易及投资方面仍有较大合作空间 [1] - 双方在2024年举行了一系列活动促进互联互通，包括第十一次中英经济财金对话和七年来的首次中英经贸联委会会议 [1] - 英国作为主宾国派出100多家企业组成的代表团参加第二十五届中国国际投资贸易洽谈会 [1] 重点合作领域 - 绿色金融和可再生能源领域被确定为可以深化合作的关键领域，中国在绿色发展方面的成就令人瞩目 [1] - 英国可发挥优势的领域包括金融与专业服务、高端制造、生命科学、清洁能源以及创意产业 [2] - 中国已成为众多全球南方国家的发展伙伴 [1]

文章核心观点 - 英国经济学家主张英国应与中国在贸易、投资、金融及绿色发展等领域不断加强和深化经贸合作，建立牢固稳定的双边关系 [1] - 在全球经济面临保护主义和地缘政治挑战的背景下，英国迫切需要与中国加强合作，不能孤立于世界主要经济体之外 [1][2] 双边经贸关系现状与潜力 - 中国是英国第五大贸易伙伴，两国在货物与服务贸易及投资方面仍有较大合作空间 [1] - 双方在2024年举行了一系列促进互联互通的活动，包括第十一次中英经济财金对话和七年来的首次中英经贸联委会会议 [1] - 英国作为主宾国派出100多家企业组成的代表团参加第二十五届中国国际投资贸易洽谈会 [1] 重点合作领域 - 绿色金融和可再生能源领域被视为英中两国可以深化合作的重点 [1] - 英国可利用自身在金融与专业服务、高端制造、生命科学、清洁能源以及创意产业等方面的优势寻求更多合作机遇 [2] 合作背景与依据 - 中国是世界第二大经济体，在过去25年一直是全球经济增长的主要贡献者 [1] - 中国在绿色发展方面成就瞩目，并已成为众多全球南方国家的发展伙伴 [1] - 英国政府的相关政策需要具有连贯性以支持合作的持续加强 [2]

英中经贸合作重要性 - 英国应与中国在贸易、投资、金融及绿色发展等领域不断加强和深化合作以建立牢固稳定的双边经贸关系[1] - 中国是世界第二大经济体在过去25年一直是全球经济增长的主要贡献者[1] - 在自由贸易受威胁及全球政策不可预测性加剧的背景下英国迫切需要与中国加强经贸合作[1] 合作领域与机遇 - 中国在绿色发展方面成就瞩目并在可再生能源领域取得突破英中两国可在绿色金融等领域深化合作[1] - 英国应利用自身在金融与专业服务、高端制造、生命科学、清洁能源以及创意产业等方面的优势寻求更多合作机遇[2] - 中国是英国第五大贸易伙伴两国在货物与服务贸易及投资方面仍有较大合作空间[1] 现有合作基础与活动 - 今年双方举行了一系列活动促进互联互通包括第十一次中英经济财金对话和中英经贸联委会七年来的首次会议[1] - 9月英国作为主宾国派出100多家企业组成的代表团参加了在厦门举办的第25届中国国际投资贸易洽谈会[1]