基金业绩表现 - 永赢科技智选A近六个月涨幅达207.18%，成立以来累计回报为236.45%，三季度单季实现99.74%的增长，规模上升至115亿元 [1] - 基金近三月涨幅为70.49%，但近一月出现-1.64%的调整，当前四分位排名处于"良好"水平 [3] - 基金近一周涨幅为7.01%，今年来涨幅为196.69%，其近六月和今年来的同类排名均为第1，四分位排名为"优秀" [4] 投资组合与持仓分析 - 基金前十大重仓股合计持仓市值达84.39亿元，高度集中于光通信、PCB等AI算力基础设施领域 [5] - 前五大重仓股为新易盛（持仓市值11.25亿元）、中际旭创（10.92亿元）、天孚通信（10.34亿元）、深南电路（10.01亿元）、沪电股份（9.55亿元） [6] - 基金经理在三季度对多数重仓股进行大幅加仓，其中深南电路持仓相对上期增加768.44%，太辰光增加642.80%，沪电股份增加502.17%，天孚通信增加347.47% [6][7] 基金经理市场观点与投资逻辑 - 基金经理认为全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利，基金在三季度维持高仓位运作，聚焦全球云计算产业链 [7] - 2025年三季度科创50指数上涨49.0%，中国战略新兴产业成份指数上涨51.2%，科技板块表现强劲 [7] - 全球旗舰AI模型通过不降价、限流等方式进行"提价"，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10-20%的季度环比增长，AI模型价值模型明显优化 [8] 行业前景与后市展望 - 全球头部AI模型厂商通过与不同主体合作创造新市场，挑战搜索、公有云、电商、办公等领域巨头，新云厂商掀起的举债投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [8] - 对于国内算力投资，随着模型和算力架构深度匹配，计算/通信/存储配置方案丰富将带来更多产业链机会 [8] - 光通信和PCB行业在2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS、Scaleup光方案、正交背板、中板、载板等技术有望进入落地期 [8]

AI模型发展 - 全球AI发展显著加速，尤其在国内及北美，GPT-5已发布，性能有明显提升 [1] - GPT-5的token价格迅速下降，性价比疾速提高，本质源于算力硬件及资源的支持 [1] - 海外及国内发布许多先进模型，如谷歌DeepMind发布世界模型Genie3，生成内容能保持良好一致性并更好理解物理规律 [1] - 基础模型如文生图、文生视频相关模型发展较快，例如Sora2引起广泛关注 [1] 硬件驱动业绩 - 各厂商业绩成长动能主要由硬件驱动，英伟达新一代Blackwell架构产品开始快速放量 [2] - 英伟达GB200的NVL72机架超大规模客户周均部署量约1000台，相当于周度GPU销量达7万多卡 [2] - 每张GPU卡价格达几万美金，Blackwell是英伟达史上爬坡放量最快的产品 [2] - GPU快速放量带动A股光模块、PCB等配套产业链公司，这些公司在全球范围内具竞争力且份额较高 [2] - 相关A股公司业绩成长较快，未来业绩增速或有较好持续性，二季报及三季报值得期待 [2] 投资机会环节 - 已明确进入业绩高速增长的赛道主要是光模块、PCB及服务器ODM，许多公司为全球业内龙头厂商 [3] - 计算芯片如英伟达GPU维持较快迭代速度，架构基本两年一变，产品一年一变，每次迭代ASP增长较明显 [3] - 新兴领域如液冷中的电子布、光纤、铜连接等赛道均较具投资潜力 [3] - 指数化投资是更优选择，海外算力可关注通信ETF，国产算力可布局科创芯片ETF、半导体设备ETF [3]

知名基金经理三季度调仓动向 - 傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润集体新进或加仓PCB龙头东山精密，睿远成长价值持股数量由784.88万股增至2134.17万股 [1][2] - 朱少醒管理的富国天惠大举增持华新水泥，持股数由50万股大幅增至900.42万股，同期华新水泥股价涨超73% [1][2] - 傅鹏博和乔迁管理的基金新进入玻纤龙头中材科技前十大股东，睿远成长价值新买入569.68万股，兴全商业模式优选由42.23万股增持至565.95万股，下半年以来中材科技股价涨超66% [2] - 周蔚文管理的中欧时代先锋增持200万股中国西电，徐彦管理的基金合计增持637.45万股普洛药业，陆彬管理的基金合计增持265.99万股芳源股份，葛兰管理的中欧医疗健康增持397.67万股九洲药业 [3] 绩优基金持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度涨幅接近翻倍，聚焦全球云计算产业链，大笔增持新易盛、中际旭创等，下半年以来中际旭创股价涨超204%，新易盛股价涨超185% [4] - 雷涛管理的德邦福鑫A三季度涨幅超45%，以算力为主要配置方向，增持立讯精密、炬光科技、深南电路，新买入信达生物、东山精密等，同时减持胜宏科技、新易盛 [4] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A三季度涨幅超45%，持仓集中在新能源、电子、机械等高端制造行业，增持恩捷股份、快手、天赐材料等，减持宁德时代、腾讯控股、立讯精密等 [4] 四季度市场展望与行业观点 - 中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗，美元流动性有望迎来拐点，将提升中国股票市场流动性 [1][5] - 四季度宏观事件影响增多，成长板块仍将表现出较大波动性 [1][5] - 全球云计算产业值得重点关注，全球旗舰AI模型正进行实质性"提价"并可能调整商业模式，AI模型价值模型优化 [6] - 全球头部模型厂商通过合作创造新市场，新云厂商举债投资、芯片与模型厂商相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [6] - 在光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇大年，多项技术进入落地期，相关新品价值量变化和渗透率提升值得期待 [6] - 锂电行业量价齐升周期可能更健康持久，锂电中游材料、电池等环节龙头企业普遍已满产，明年供给可能趋紧，可重点关注六氟、隔膜等供需偏紧环节 [6]

英伟达Rubin产品创新 - 英伟达确定在下一代Rubin产品中使用M9材料 CPX和midplane的PCB将采用M9 CCL [1] - 由于石英布供应极度紧缺 公司正在评估compute和switch tray是否也采用M9 其中switch tray的评估将在11月底确定 [1] - 2027年的Rubin Ultra将采用正交背板代替铜缆 使用M9材料 由3块26层板合成78层板 [1] - 仅CPX midplane和正交背板的市场空间就近千亿 [1] - Rubin CPX采用无线缆架构 新增Paladin B2B连接器与PCB中板相连 在PCB 连接器 散热架构上带来显著创新 [1] - 中金公司预计2027年英伟达AI PCB市场规模有望达到69.6亿美元 较2026年增长142% [1] PCB行业市场前景 - 人工智能催生PCB行业增长新动能 行业景气度持续上行 [2] - 全球PCB市场规模从2020年的620亿美元增长至2024年的750亿美元 2020至2024年复合年增长率为4.9% [2] - AI服务器单台PCB价值量远高于传统服务器 高性能PCB需求将大幅增长 [3] - 低介电常数及低介质损耗因数的材料最合适 石英布性能远优于二代布 可能颠覆原有玻纤布原材料路线 [3] 相关公司动态与业绩 - 建滔积层板今年上半年实现营业额95.88亿港元 同比增加11% 纯利9.33亿港元 同比增加28% [4] - 近期覆铜板出现涨价潮 建滔 威利邦 宏瑞兴在8月15日齐涨5至10元每张 [4] - 2025年下半年公司覆铜板价格已率先调涨 PCB需求强劲或支撑价格刚性 [4] - 2026年高端CCL及物料产能布局提速 AI期权有望步入兑现期 实际报表贡献或在2027年集中释放 [4] - 建滔集团布局上游原料和下游PCB全产业链 已成功研发多种高频高速产品应用于AI服务器内的GPU主板 [4] - 建滔集团公布中期业绩 营业额约216.08亿港元 同比增长6% 纯利约25.82亿港元 同比增长71% [4] - AI快速发展带动集团覆铜面板及印刷线路板产品需求增长 集团计划在广东开平设立AI线路板生产线 投资规模约8至10亿元人民币 [4] - 相关订单饱和 明年上半年预计满荷生产 情况乐观 [4]

英伟达Rubin产品技术革新 - 英伟达确定在2025年下半年发售的新一代Rubin产品中使用M9材料 CPX和midplane的PCB将使用M9 CCL [1] - 由于Q布（石英布/三代布）极度紧缺 公司正在评估compute和switch tray是否也采用M9 switch tray评估将在11月底确定 [1] - 2027年的Rubin Ultra将使用正交背板代替铜缆 采用M9材料 由3块26层板合成78层板 [1] - Rubin CPX采用创新的无线缆架构 新增Paladin B2B连接器与位于机箱中间的PCB中板相连 [1] - 仅CPX midplane和正交背板的市场空间就近千亿 [1] AI服务器PCB市场规模与增长 - 中金公司预计2027年英伟达AI PCB市场规模有望达到69.6亿美元 较2026年增长142% [1] - 全球PCB市场规模从2020年的620亿美元增长至2024年的750亿美元 2020至2024年期间的复合年增长率为4.9% [2] - AI服务器单台PCB价值量远高于传统服务器 高性能PCB的需求将大幅增长 [3] PCB材料技术趋势 - 从材料角度考虑 低介电常数及低介质损耗因数的材料最合适 AI服务器需求推动材料升级 [3] - Q布（石英布/三代布）性能远优于二代布 可能颠覆原来的玻纤布原材料路线 [3] 相关公司业绩与展望 - 建滔积层板今年上半年实现营业额95.88亿港元 同比增加11% 纯利9.33亿港元 同比增加28% [4] - 近期覆铜板出现涨价潮 建滔 威利邦 宏瑞兴在8月15日齐涨5至10元/张 [4] - 建滔集团上半年营业额约216.08亿港元 同比增长6% 纯利约25.82亿港元 同比增长71% [4] - 建滔集团计划在广东开平设立AI线路板生产线 投资规模预计达约8亿至10亿元人民币 相关订单饱和 明年上半年预计满荷生产 [4]

知名基金经理三季度调仓路径 - 傅鹏博管理的睿远成长价值新进成为PCB龙头东山精密第五大股东，持股2134.17万股，并新进玻纤龙头中材科技前十大股东，持股569.68万股 [1][2] - 谢治宇管理的兴全合润新进成为东山精密第九大股东，持股1177.53万股 [1][2] - 朱少醒管理的富国天惠增持华新水泥至900.42万股，该股票下半年以来涨幅超70% [1][2] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有期基金增持天赐材料、中芯国际 [1] - 乔迁管理的兴全商业模式优选新进中材科技前十大股东，持股565.95万股 [1][2] - 周蔚文管理的中欧时代先锋增持中国西电200万股 [3] - 葛兰管理的中欧医疗健康增持九洲药业397.67万股 [3] 三季度绩优基金持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度回报率接近翻倍，重点增持新易盛、中际旭创等云计算产业链股票，中际旭创下半年涨幅超200%，新易盛涨幅超180% [4] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A三季度回报率超45%，持仓集中在新能源、电子、机械等高端制造及港股互联网，增持恩捷股份、快手、天赐材料、阿里巴巴、中芯国际 [4][5] - 雷涛管理的德邦福鑫A三季度回报率超45%，以算力为主要配置方向，增持立讯精密、炬光科技、深南电路，新买入信达生物、东山精密等 [4] 基金经理对市场与行业的观点 - 基金经理认为中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗，海外扰动因素边际改善，美元流动性有望迎来拐点，将提升中国股票市场流动性 [1][6] - 四季度宏观事件影响仍有不确定性，成长板块将表现出较大波动性 [1][6] - 随着模型和算力架构深度匹配，计算、通信、存储产业链投资机会丰富，光通信和PCB行业在2027年有望成为新技术交汇大年 [1][7] - 锂电中游材料、电池等环节龙头企业普遍已满产，在行业需求持续高增情况下，明年供给开始趋紧甚至供不应求，可重点关注六氟、隔膜等供需偏紧的细分领域 [1][7]

知名基金经理三季度调仓路径 - 傅鹏博管理的睿远成长价值、谢治宇管理的兴全合润加仓PCB龙头东山精密，其中睿远成长价值新进为第五大股东，持股2134.17万股，兴全合润新进为第九大股东，持股1177.53万股 [1][2] - 睿远成长价值和乔迁管理的兴全商业模式优选新进玻纤龙头中材科技前十大股东，分别持股569.68万股和565.95万股 [1][2] - 朱少醒管理的富国天惠大举增持华新水泥至900.42万股，同时减持春风动力至304.93万股 [1][2] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有增持天赐材料、中芯国际等，周蔚文增持中国西电200万股，徐彦增持普洛药业，陆彬合计增持芳源股份265.99万股，葛兰增持九洲药业397.67万股 [1][3] 绩优基金持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度回报率接近翻倍，基金聚焦云计算产业链，大举增持新易盛、中际旭创等，下半年以来中际旭创涨幅超200%，新易盛涨幅高达180%以上 [4] - 雷涛管理的德邦福鑫A三季度回报率在45%以上，基金以算力为主要配置方向，增持立讯精密、炬光科技等，新买入信达生物、东山精密等 [4] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A三季度回报率在45%以上，持仓集中在新能源、电子、机械等高端制造行业，呈现"两端配置"框架，增持恩捷股份、快手等，减持宁德时代、腾讯控股等 [4][5] 行业观点与投资机会 - 随着模型和算力架构深度匹配，计算、通信、存储产业链存在丰富的投资机会 [1][6] - 在光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期 [7] - 锂电中游材料、电池等环节的龙头企业普遍已经满产，在行业需求持续高增情况下，明年供给开始趋紧甚至供不应求 [1][7] - 锂电材料量价齐升周期可能更健康持久，结构上可重点关注六氟、隔膜等明年供需偏紧且扩产周期长的细分领域 [7]

永赢科技智选混合基金 - 前三季度基金涨幅达194%，成为冠军基，其中第三季度单季涨幅为99.74% [1][2] - 基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，单季度增长近9倍 [1][2] - 基金份额从二季度末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份，单季度为投资者带来利润47.15亿元 [2] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，新晋前十大重仓股包括生益科技（持仓市值9.19亿元）、澜起科技（6.35亿元）和仕佳光子（5.24亿元） [2] - 基金经理认为全球云计算产业值得关注，AI模型价值提升，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [3] - 预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术将进入落地期 [9] 长城医药产业精选基金 - 前三季度基金涨幅约为102% [4] - 基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [5] - 股票仓位从二季度末的75.89%上升至三季度末的82.18% [6] - 三季度单季涨幅一度超过40%，随后回落至两成左右 [5] - 新晋前十大重仓股为舒泰神、中国生物制药 [5] - 基金经理认为当前创新药个股已极具性价比，持仓围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量展开 [6] - 创新药基本面依旧向好，全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立 [8] 行业观点 - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值因商业化发展而优化 [3] - 新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9] - 模型和算力架构深度匹配将带来计算、通信、存储配置方案的丰富化及产业链机会 [9] - 创新药行业能靠自身研发创新熬出来，未来值得期待 [8]

永赢科技智选基金表现与持仓 - 前三季度基金涨幅达194%，其中第三季度单季涨幅为99.74%，接近翻倍 [1][2] - 基金规模从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季度增长近9倍，基金份额从7亿份增至34.66亿份 [1][2] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，三季度新晋前十大重仓股为生益科技（持仓市值9.19亿元）、澜起科技（6.35亿元）和仕佳光子（5.24亿元） [2] - 单季度为投资者带来47.15亿元的利润 [2] 科技行业与AI算力前景 - 全球AI模型token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%至20%的季度环比增长 [3] - 新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [7] - 预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS、Scaleup光方案、正交背板等技术有望进入落地期 [7] - 光通信和PCB行业的新品价值量变化和渗透率提升值得期待 [7] 长城医药产业精选基金表现与持仓 - 前三季度基金涨幅约为102% [4] - 基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [4] - 股票仓位从二季度末的75.89%升至82.18%，基金经理在第三季度采取加仓操作 [4][5] - 三季度新晋前十大重仓股为舒泰神、中国生物制药，重点提升了非肿瘤领域的持仓占比 [4][5] 创新药行业基本面与前景 - 创新药基本面依旧向好，全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立 [7] - 持仓个股主要围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开 [5] - 海外授权预期回归平稳是持仓个股股价回调的主要因素，行业进入个股阿尔法时段 [5] - 行业大会如ESMO、ACR等将陆续到来，展示亮眼数据 [7] 基金经理观点总结 - 科技板块基金经理认为AI模型价值提升，全球云计算产业值得重点关注 [3][7] - 医药板块基金经理认为当前诸多创新药个股已极具性价比，相信行业未来 [5][7] - 两大热门板块后续仍有上涨空间，但选股端需要更加仔细遴选 [6]

知名基金经理三季度调仓路径 - 傅鹏博管理的睿远成长价值混合型证券投资基金和谢治宇管理的兴全合润混合型证券投资基金集体加仓PCB龙头东山精密，睿远成长价值持股数量由784.88万股增至2134.17万股，兴全合润新进成为第九大股东，持有11,775,267股，占总股本0.64% [1][2][3] - 朱少醒管理的富国天惠精选成长大举增持华新水泥，持股数量由50万股大幅增至900.42万股 [1][4] - 傅鹏博管理的睿远成长价值和乔迁管理的兴全商业模式优选双双新进入玻纤龙头中材科技的前十大股东，睿远成长价值新买入569.68万股，兴全商业模式优选由42.23万股增持至565.95万股 [3] 重点增持公司股价表现 - 下半年以来截至10月22日，东山精密股价上涨超过81% [2] - 下半年以来截至10月22日，中材科技股价上涨超过66% [3] - 下半年以来截至10月22日，华新水泥股价上涨超过73% [4] 绩优基金三季度持仓与表现 - 任桀管理的永赢科技智选A三季度涨幅接近翻倍，该基金聚焦全球云计算产业链，大笔增持新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、太辰光、长芯博创、仕佳光子，同时新买入生益科技、澜起科技 [5][6] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有A和雷涛管理的德邦福鑫A三季度涨幅均超过45% [5] - 下半年以来截至10月22日，中际旭创股价上涨超过204%，新易盛股价上涨超过185% [5] 其他基金经理调仓动向 - 周蔚文管理的中欧时代先锋三季度增持200万股中国西电 [4] - 徐彦管理的大成睿享、大成竞争优势合计增持637.45万股普洛药业 [4] - 陆彬管理的汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋合计增持265.99万股芳源股份 [4] - 葛兰管理的中欧医疗健康增持397.67万股九洲药业 [4] 四季度市场展望与投资方向 - 中国权益市场长期稳健向好的态势日渐明朗，美元流动性有望迎来拐点，将对中国股票市场的流动性带来更大提升 [1][10] - 全球云计算产业仍然值得重点关注，全球旗舰AI模型正在进行实质性"提价"，AI模型的价值模型明显优化，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资可能将全球AI算力投资推向更高水位 [10] - 在光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇的大年，多项技术有望进入落地期，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待 [10] - 锂电行业量价齐升周期可能会更健康、更持久，锂电中游材料、电池等环节的龙头企业普遍已经满产，明年供给开始趋紧，结构上可重点关注六氟、隔膜等明年供需偏紧且未来扩产周期长的环节 [11]