市场表现 - 全市场超3300只个股上涨，个股普涨格局延续，赚钱效应极好 [5] - 军工股再度大涨，人形机器人掀起涨停潮，PEEK材料、光刻机、汽车零部件等板块涨幅居前 [5] - 中药、西藏、旅游等板块跌幅居前 [5] 资金动向 - 主力资金净流出139.18亿元，机构调仓博弈加剧，内外资分歧显著 [6][7] - 散户资金净流入235.88亿元，杠杆资金活跃，题材博弈白热化 [7] - 两市成交额1.73万亿元，环比增长8.6%，连续第50个交易日突破1万亿元 [6] 市场情绪 - 散户情绪指标达96%，风险偏好维持高位 [8] - 65.96%的散户看涨下一个交易日，34.04%看跌 [15] - 平均仓位为70.31%，52.40%的散户选择按兵不动 [12][17] 技术分析 - 市场进入超买区域，短期需警惕技术性回调 [3] - 若后续成交额无法维持1.7万亿元以上，可能引发技术性回调 [6]

市场表现 - 沪指涨0.96%重回3600点上方 深成指涨0.59% 创业板指涨0.39% 中证A500指数涨0.67% [1] - 沪深两市全天成交1.6万亿元 较昨日放量975亿元 [1] - 算力硬件 银行 游戏等板块走强 [1] AI算力板块 - 北美头部云厂商25Q2合计资本开支958.4亿美元 同比增66% 环比增24% [3] - 谷歌 Meta等厂商上修全年资本开支指引 超出市场预期 [3] - 阿里FY2025资本开支达859.72亿元 同比增167.93% 腾讯2024年资本开支767.6亿元 同比增221.27% [5] - AI已为云厂商带来可观测业绩贡献 Meta表示AI驱动广告系统使Instagram和Facebook广告转化率分别提升5%和3% [5] - 海内外AI投入持续加码 商业化产品落地 推理端token消耗上升 算力硬件有望维持高增长 [5] 游戏板块 - 游戏ETF上涨1.37% [6] - 上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14% [6] - 自研游戏国内市场销售收入1405亿元 同比增长19% 出海销售收入95亿元 同比增长11% [6] - 7月共有134款游戏获批 其中国产游戏127款 进口游戏7款 [8][9] - AI技术加速投放素材生成和老游戏版更 大模型推理成本指数级下降 游戏厂商有望通过AI实现降本增效 [9] 机器人产业 - 工业机器人2025年6月产量7.5万台 同比增长37.9% 1-6月累计产量36.9万台 同比增长35.6% [9] - 预计2025年工业机器人产量超60万台 销量达32.5万台 同比增速约7.7% [9] - 人形机器人受特斯拉量产指引 DeepSeek R1发布 宇树机器人亮相春晚等事件催化 [10] - 后续催化事件包括8月世界机器人大会 具身智能产业大会 机器人运动会 智元合作伙伴大会等 [10] 海外市场 - 美股大涨 投资者逢低买入 因非农数据疲软使9月降息概率增加 [3] - 更宽松货币政策有利于流动性转向资本市场 [3]

国际资本增配中国资产趋势 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 [1][2] - 中国股市成为韩国股民第二大海外投资目的地 累计成交额达57 64亿美元 [1][2] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产 比例较2024年上升3个百分点 [1][2] - 5只海外中国ETF单月吸金超20亿美元 其中中国海外互联网ETF规模增长19 5%至76 17亿美元 [3] 中国资产估值重塑驱动因素 - MSCI中国指数回升约8% 二季度经济数据超预期推动全年预测上调 [3] - 政策面与基本面改善增强国际投资者信心 科技创新领域估值修复受期待 [4] - 中国在AI 半导体 新能源等领域具备全球竞争力 外资关注点转向企业基本面 [4] - 弱美元周期下全球资金流向非美市场 中国资产因低估值高成长性受青睐 [4] 外资持股与选股逻辑 - 4只A股外资持股超24% 思源电气境外持股比例达27 46% [5] - 外资布局核心要素：细分赛道竞争壁垒 可持续业绩增长 市场份额扩张 [6] - 7月以来外资机构调研216只A股 Point72以14次调研居首 涉及华利集团等13家公司 [6] 外资配置策略分析 - 高息股与成长股双轨配置：高股息股提供抗周期现金流 成长股押注产业升级红利 [7] - 联博基金关注两类资产：持续提高分红的优质企业 ROE可持续增长的行业龙头 [7] - 施罗德基金采用"防御+进攻"策略 通过哑铃配置优化风险收益平衡 [7] - 兼具分红与增长的中间层标的受青睐 反映外资在确定性与成长性间的灵活取舍 [7] 行业结构性机会 - 高息红利股因商业模式稳固 公司治理优秀获机构认可 [8] - 半导体 AI算力 高端制造等赛道受益政策支持 涌现优质上市公司 [8]

市场表现 - 8月5日早盘A股算力板块高开 5G通信ETF和创业板人工智能ETF震荡上涨[1] - 太辰光 工业富联 源杰科技 领益智造 中际旭创等算力股走红[1] - 隔夜美股三大指数集体收涨 AI算力巨头英伟达收涨3.62%至每股180美元[1] 资本开支 - 谷歌2025全年资本开支上调13.3%至850亿美元[1] - Meta资本开支下限调增至660亿美元[1] - 微软Q2资本开支同比增长27%至242亿美元[1] - 亚马逊Q2资本开支同比增长90%至314亿美元 全年指引1100-1200亿美元[1] 投资方向 - 全球AI科技巨头重点投向AI数据中心 大模型算力及云设施升级[1] - 资本开支直接拉动AI和算力产业链核心需求[1] - 验证全球算力基建长期高景气度[1] ETF产品特征 - 5G通信ETF规模超60亿元 跟踪中证5G通信主题指数[2] - 深度聚焦英伟达 苹果 华为产业链 覆盖AI算力硬件和6G产业链龙头[2] - AI算力概念股权重超30% 光模块CPO概念股权重31% PCB概念股权重15.95%[2] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 立讯精密 工业富联 中兴通讯等[2] 创业板人工智能ETF - 创业板人工智能ETF跟踪创业板人工智能指数 选取创业板AI主业公司[2] - 日内涨跌幅限制±20% 光模块权重超41%[2] - 前三大成分股为中际旭创15.89% 新易盛14.86% 天孚通信4.77%[2] - 年管理费率0.15% 托管费率0.05% 场内综合费率在可比基金中最低[2] 全产业链布局 - 人工智能AIETF跟踪中证人工智能主题指数[2] - 从主板 创业板 科创板中精选人工智能产业链个股[2]

权益市场回顾 - 上周（2025 07 28-2025 08 01）市场调整，主要指数多数下跌，上证指数跌幅0 94%，沪深300跌幅1 75%，中证500跌幅1 37%，创业板指跌幅0 74%，恒生指数跌幅3 47%，全周A股日均交易额18096亿元，环比下降 [12] - 上涨热点聚焦于PCB和创新药，国防军工穿插轮动，其他行业处于退潮期 [3][12] - 市场处于中短期投资者交易热情与实体经济弱现实对立状态，活跃资金推动风险偏好提升，但基本面缺乏清晰产业趋势线索 [12] AI算力行业 - 海外科技巨头上修资本开支，验证北美算力需求合理性，热钱开始追逐CoWoP等新技术概念，行情可能从产业趋势进入资金接力阶段 [4][13] - 国内政策推动"人工智能+"行动，强调算力、算法和数据供给，国产算力自主可控趋势加速，海外芯片安全漏洞促使国内云厂商适配国产芯片 [13] - 产能瓶颈和"人工智能+"商业化进度可能制约行业持续性 [4][13] 创新药行业 - 7月创新药主题大幅上涨，万得创新药指数单月涨幅达25 61%，市场围绕临床新进展、海外技术突破映射及临床前资产挖掘方向发散 [4][14] - 头部药企BD落地验证中国创新药企在肿瘤外领域的全球竞争力，CXO公司中报业绩回暖提振产业链信心 [14] - 资金涌入临床前资产显示板块热度已达极致，未来可能面临情绪退坡 [14] 公募基金动态 - 截至2025年8月1日，主动权益类基金平均收益13 50%，大幅跑赢沪深300（3 05%），4126只基金中91 81%实现正收益，374只收益超30%，62只超60% [15] - "翻倍基"主要布局创新药领域，受益于该板块今年强势表现 [15] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收跌0 16%，成立以来超额收益12 44% [5] - 价值股基优选指数上周收跌1 88%，成立以来超额收益-3 30% [6] - 均衡股基优选指数上周收跌0 15%，成立以来超额收益7 52% [7] - 成长股基优选指数上周收涨0 63%，成立以来超额收益20 58% [8] - 医药股基优选指数上周收涨3 48%，成立以来超额收益23 02% [9] - 消费股基优选指数上周收跌1 78%，成立以来超额收益15 16% [9] - 科技股基优选指数上周收涨0 83%，成立以来超额收益18 14% [9] - 高端制造股基优选指数上周收涨1 32%，成立以来超额收益-1 24% [9] - 周期股基优选指数上周收跌2 31%，成立以来超额收益0 22% [9]

市场整体表现与机构观点 - A股市场三大股指在屡创今年以来新高后出现回调 但支撑市场上涨的核心逻辑未出现变化 短期扰动带来震荡休整 建议坚定多头思维 [1] - 8月为中报集中披露期 市场或处于局部热点轮动行情之中 建议把握业绩确定性较强的机会 [1][6][7] 政策动态与影响 - 央行提出综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕 推动科技型中小企业贷款较快增长 [2] - 国家发展改革委表示今年"两重"建设项目清单8000亿元已全部下达完毕 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 将于10月下达第四批690亿元资金 [3] - 国家外汇管理局要求优化完善境内企业境外上市资金管理 推动取消外商投资企业境内再投资登记 便利科技型企业跨境融资 [4] 机构后市配置建议 - 中信证券建议聚焦产业趋势确定及受外部扰动较少板块 关注AI算力 AI应用 医疗出海 军工 固态电池等方向 [4] - 兴业证券认为支撑市场上涨的三个核心逻辑未变化 建议短期布局低位成长主线 把握"反内卷"政策导向下的长期机会 [5] - 中国银河建议把握业绩确定性较强机会 关注成长板块较高景气度 军工板块 银行等高股息板块调整后配置机会 政策提振下的大消费板块 [7] - 富国基金建议权益市场重点关注估值受益宽松环境品种与低利率下盈利预期改善品种 [8] - 汇添富基金认为市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线 军工板块拥挤度回落至中等水平 AI板块整体修复但内部分化 [9] - 华泰柏瑞基金认为下半年上市公司盈利或有改善潜力 消费 顺周期等方向关注度有望提升 新质生产力方向或同样受益 [10]

二级市场定增行情 - 近3月（5月2日至8月1日）16家公募旗下基金参与定增资金超45亿元，最高收益项目涨幅超300% [2] - 定增活跃主体为长期聚焦定增策略的中小公募，非头部机构 [2] - 34家上市公司近3月实施定增合计募资超5700亿元，78家年内定增募资总额达6600亿元 [5] 公募参与动态 - 前海开源旗下医疗健康混合基金和中药研究精选基金参与天富龙、汉桑科技等5家公司定增 [3] - 鹏华、国泰、诺安等公募7月密集参与步科股份、芯原股份等定增，单笔认购成本3000万至3800万元 [3] - 财通基金、诺德基金参与定增次数均达38次，资金量各超15亿元，易方达和华夏分别投入7.64亿和1.13亿元 [4] 定增项目收益表现 - 近3月34只定增个股中31只股价上涨，占比超90%，7只涨幅超100%，最高涨幅近400% [5] - 罗博特科定增涨幅达344.29%，诺德基金和财通基金获配金额均超2000万元 [6] - 芯原股份定增获36只基金参与，易方达上证科创板50ETF投入2.23亿元，持股306.63万股 [6] 配套融资新趋势 - 2025年配套融资类预案占比达43%（52家），绝对数和比例均超2024年全年，成定增新增长点 [8] - 半导体、AI算力、新能源等领域定增项目成为产业升级资本枢纽，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [8] - 并购重组配套融资类项目平均回报高于定增市场平均水平，超额收益显著 [8]

公募定增市场热度回升 - 近三个月16家公募旗下基金参与定增资金超45亿元，涉及100多只基金110余次定增 [1][3] - 定增项目最高涨幅达344%，34家实施定增的上市公司中31家股价上涨，占比超90%，7只个股涨幅超100% [1][4] - 中小公募表现活跃，财通基金和诺德基金参与定增次数均为38次，资金量均超15亿元，易方达和华夏基金参与金额分别为7.64亿元和1.13亿元 [3][4] 公募参与定增案例 - 前海开源旗下医疗健康混合基金和中药研究精选股票基金参与天富龙、汉桑科技等定增，7月还参与悍高集团、技源集团等项目 [2] - 鹏华碳中和主题混合基金参与步科股份定增认购44.08万股成本3000万元，国泰金鹏蓝筹价值混合基金认购芯原股份9.63万份成本700万元 [2] - 诺安基金5只产品参与芯原股份定增，诺安平衡证券投资基金认购52.28万份成本3800万元 [2] - 易方达旗下9只基金参与中航沈飞定增，近20只基金参与芯原股份定增 [3] 定增市场结构性变化 - 近三个月A股定增募资总额超5700亿元，占年内总规模6600亿元的86% [4] - 配套融资类定增预案占比从2024年1-9月的不足20%升至2025年的43%，年内披露52家，绝对数和比例超去年全年 [6] - 半导体、AI算力、新能源等战略新兴领域定增项目成为产业升级资本枢纽，兼具估值弹性和业绩兑现潜力 [7] 定增策略与投资价值 - 并购重组配套融资类项目平均回报高于定增市场平均水平，财通基金建议深度挖掘其投资价值 [6] - 定增主体通常以折扣价发行股票，为公募机构提供超额收益机会，政策鼓励和经济结构调整推动高成长行业定增需求 [6] - 财通基金、诺德基金及华夏磐益等产品因专注定增策略受市场关注 [5]

核心观点 - 市场短期调整但慢牛趋势不变，A股在连续五周上涨后迎来阶段性休整，主要宽基指数普遍下跌 [1] - 美联储9月降息概率升至80%，国内宏微观流动性充裕支撑A股慢牛行情延续 [2][3] - 行业轮动特征明显，低位板块补涨后科技成长再度走强，三分之二行业市盈率分位数回升至十年中位数以上 [3] - 增量资金广泛（融资余额2万亿、公募私募参与度提升），资产配置荒下居民资金入市与股市慢涨正反馈效应强化 [3] 市场回顾 - 全球权益市场普遍调整，中国香港、法国、德国和美国股市跌幅居前，A股CPO、创新药领涨，煤炭、有色金属回调 [1] - 国内商品市场情绪降温，焦煤、玻璃、多晶硅等品种大跌；COMEX铜因特朗普未限制铜关税而大幅回落 [1] - 美元指数因美国非农数据不佳跳水，7月非农新增就业下修25.8万（创2020年以来最大幅度） [1][3] 市场展望 - 美联储降息预期强化：CME显示9月降息概率从38%升至80%，10Y美债利率从4.4%降至4.2% [3][24] - 国内政策基调以落实现有政策为主，政治局会议强调资本市场"回稳向好"，"十五五"规划将聚焦新质生产力 [3] - A股流动性充裕：融资余额占比2.3%（年内中位数），本周融资净买入372亿元，权益类基金发行97亿份 [3][26][27] 行业配置 - 建议关注：1）AI算力、机器人、固态电池等新技术方向；2）回调后的红利板块如低估值中字头 [2] - 主题投资关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 资金与估值 - A股整体PE(TTM)回升，三分之二行业市盈率分位数超过十年中位数 [3][34] - 私募基金股票仓位61.05%，股票型ETF净赎回809亿元（7月数据） [26][27] - 7月IPO融资242亿元，重要股东净减持348亿元 [28][31]

A股市场震荡分析 - 沪指跌破20日均线(3550点)，关键支撑下移至3536-3542点，若跌破将触发技术性止损，3517点缺口回补概率超过70% [1] - 美股"黑色星期五"引发A股震荡，道指暴跌1.48%，纳指跌幅高达2.64%，宣告中期见顶 [1] - 北向资金单日净流出超过500亿，8月1日净流出256.2亿，电子和新能源板块成为重灾区 [5] 美股崩盘根源 - 美国7月非农数据大幅不及预期，新增就业仅7.3万人，远低于预期的10万人，5月和6月数据被大幅下修至1.9万和1.4万，创下五年来最差纪录 [3] - 诺和诺德、惠而浦等巨头下调盈利预测，联合包裹直指"特朗普关税冲击利润" [3] - 美联储理事库格勒突然辞职，市场对特朗普干预货币政策的担忧加剧，美元信用根基动摇 [3] A股行业及公司影响 - 电子和新能源板块受冲击严重，苹果供应链企业如立讯精密、歌尔股份因美国收入占比超过60%首当其冲 [5] - 高估值题材股如动态PE超过50倍的算力股(中际旭创)和缺乏业绩支撑的CPO概念股(剑桥科技)面临腰斩风险 [5] - 创业板在宁德时代等权重股拖累下单日跳水2%，7月涨幅达10%，部分个股浮盈超过30% [5] 政策与市场信号 - 国家发改委明确2025年"两重"建设项目8000亿资金已全部下达，消费品以旧换新特别国债第三批690亿拨付完毕 [8] - 7月重要会议未释放新的刺激政策，"经济前高后低"预期强化 [8] - 高位科技股高管减持计划密集发布，PCB龙头胜宏科技盘后公告多名高管减持 [8] 反弹信号与投资策略 - A股市场反弹需成交量能回归，单日成交额需突破9000亿，政策对冲措施落地尤其关注8月7日中美关税谈判 [9] - 防御性资产配置比例应提高至50%，高股息板块(煤炭、电力、公用事业)可作为现金替代品 [9] - 消费医疗板块(中药板块受保质期新规提振)避险属性强化，投资者可筛选ROE连续三年超过15%、机构一季度增持超过1%的标的 [9] 科技行业竞争格局 - 特斯拉因中国销量腰斩(同比跌49.16%)年内暴跌45%，英伟达、苹果跟跌 [9] - 中国科技崛起打破美国科技巨头垄断，华为昇腾芯片、寒武纪新品及DeepSeek的突破对美股"七巨头"高投入模式提出质疑 [9]