出口整体表现 - 韩国11月前20日经工作日调整后的出口额同比增长8 2%，增幅低于10月份全月的14% [1] - 同期未调整的出口额也增长8 2%，总进口额增长3 7%，实现24亿美元贸易顺差 [1] 主要商品出口表现 - 半导体出口在人工智能和数据中心需求推动下增长近27% [4] - 汽车出口增长23% [4] - 石化与钢铁产品出口因需求疲软和美国保护主义措施未能保持增长 [4] 主要贸易伙伴出口表现 - 对中国出口增长10 2% [4] - 对美国出口增长5 7% [4] - 对欧盟出口增长4 9% [4] - 对新加坡出口下降21 3%，对印度出口下降6 5% [4] 美韩贸易协议影响 - 美韩达成关税协议，将美国对韩国商品关税上限定为15%，但当前25%的汽车关税暂时不变 [4] - 预计相关法案提交国会后，汽车关税将追溯至11月1日降至15% [4] - 该正式贸易协定预计带来更大稳定性，有助于恢复制造商信心，出口占韩国GDP 40%以上 [4] 宏观经济背景 - 数据为韩国央行11月27日政策会议提供出口状况最新解读 [5] - 部分经济学家预计央行将维持利率不变，以观察美韩协议效果及应对国内风险 [5]

石化ETF市场表现与资金流向 - 截至11月21日9点55分，石化ETF（159731）现跌2.25% [1] - 持仓股中三棵树、彤程新材和中国石油股价飘红 [1] - 近10个交易日有8个交易日获得资金净流入，合计净流入1691万元 [1] 石化产业绿色技术创新进展 - 石科院自主研发的可持续生物航空燃料生产关键技术等4项关键技术入选《2025年度绿色技术创新案例》 [1] - 石化产业在“双碳”方面的成功经验正推动绿色创新成果向新质生产力转化 [1] 低碳政策与碳市场前景 - 中国第三个国家自主贡献目标的发布彰显低碳发展战略定力 [1] - “十五五”期间，预计以碳市场与绿证市场为核心的碳减排“工具箱”将得到全面升级 [1] - 碳市场扩容与配额调整预计将推动2028—2030年碳价上涨至80—90元/吨，助力控排行业淘汰落后产能 [1] - “工具箱”的更新将推动多行业结构性调整 [1] 石化ETF构成与产业趋势 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 从申万一级行业分布看，基础化工行业占比为60.85%，石油石化行业占比为32.16% [1] - 随着石化产业“减油增化”淘汰落后产能和加强绿色技术创新，产业链价值将进一步提升 [1]

文章核心观点 - 大连资本市场在“十四五”期间通过资本赋能产业升级与科技创新，支持区域经济高质量发展，并在“十五五”规划指引下持续深化改革，培育新质生产力 [1] - 资本市场作为核心金融引擎，通过整合资源、精准输血，推动地方特色产业如港口、石化等实现提质升级 [2][3][4] - 大连立足科技创新，释放多层次资本市场协同效应，通过股票、债券等融资工具为企业注入资本动能，并运用金融创新服务“三农” [5][6][7] - 监管部门通过从严执法、协同联动等措施，强化风险防控，守住金融安全底线 [8][9][10] 资本加持助力产业提质升级 - 完成国内港口行业首例上市公司换股吸并项目，重组后的辽港股份总资产超550亿元，港口作业量占辽宁沿海货物吞吐总量的70%，体量从全国第十跃升至前五 [3] - 辽港股份2024年推出5.45亿元股份回购计划与2.52亿元大股东增持计划，持续优化资本结构 [3] - 恒力石化借助资本市场实施产业链一体化战略，完成5起关键并购，其中2023年单笔资产收购达101.53亿元，巩固高端化工材料产能优势 [4] - 大连市发布政府投资基金赋能产业高质量发展措施，围绕10大重点产业集群动态调整基金布局，强化长期资本与耐心资本属性 [4] 赋能科创绘就高质量发展新图景 - “十四五”期间累计支持企业通过资本市场融资503.55亿元，其中股票市场融资116.28亿元、交易所债券市场融资387.27亿元 [6] - 6家科技型企业实现首发上市，科德数控2021年登陆科创板融资5.68亿元，2024年再通过定向增发募集6亿元用于核心功能部件扩产 [6] - 辽宁省首个“全球独角兽”企业融科储能正冲刺科创板申报 [7] - 国电电力2025年成功发行大连地区首单交易所市场科技创新公司债券，募集资金75亿元投向新能源项目 [7] - 运用“保险+期货”金融工具，“十四五”期间20余家机构牵头或参与150余个项目，惠及30余万户农户，累计保单金额超30亿元、赔付5000余万元 [7] 从严监管筑牢风险防控底线 - 大连证监局2025年9月针对*ST聆达涉嫌资金占用、违规担保事项，对公司及时任董事长、副董事长合计罚款500万元 [9] - 与地方政府部门建立紧密监管协作机制，联合搭建疑难案件会商平台，优化非诉执行流程 [9] - 推动建立集中登记结算机制，严控区域性股权市场、产权交易所违规业务，实现金交所、“伪金交所”双清零，地方交易场所数量压降约90% [10] - 实施私募机构现场走访全覆盖，2025年以来出清“空壳”机构1家，暂停1家机构新增产品备案，并创新采取“软着陆”方式化解基金管理团队恶意弃管风险 [10]

公司战略与产业布局 - 公司作为国内石化行业龙头，在"十四五"期间紧扣国家政策导向，巩固全球行业领先地位 [2] - 公司构建以"油煤化"为基础、"丝膜塑"为延伸的纵向一体化产业布局，拥有2000万吨炼化、150万吨乙烯等中上游先进产能 [2] - 公司已启动并投产80万吨功能性聚酯薄膜、45万吨生物降解塑料等重点项目，深耕新能源、新消费领域 [2] - 展望"十五五"，公司将进一步锚定"高端化、绿色化、智能化"方向，聚焦战略性新兴产业需求 [3] 产能与技术突破 - 公司2000万吨炼化、150万吨乙烯等产能打破海外原材料"卡脖子"限制 [2] - 公司加速推动国内石化产能完善及国产材料替代进程 [2] - 未来公司将加快新能源材料、生物基材料等研发产业化，突破更多"卡脖子"技术 [3] 绿色低碳与智能化转型 - 公司打造花园式产业园区，单位产品能耗、碳排放强度达全球领先水平 [2] - 公司布局光伏、氢能等清洁能源，推动石化与可再生能源融合 [2] - 公司通过工业互联网、大数据打造智能工厂，优化生产调度，提升运营效率 [2] - 未来公司将深化"双碳"行动，扩大绿电绿氢应用，推进CCUS技术示范 [3] - 公司计划依托AI与工业互联网构建"数字孪生工厂"，打造智能制造标杆 [3] 环保与社会责任 - 公司斥巨资建设环保设施实现"三废"超低排放，将绿色基因融入产品设计并延伸至消费端 [2] 投资者回报 - 公司作为高比例现金分红标杆企业，自2016年重组上市以来累计现金分红261亿元 [2] - 累计现金分红占同期归母净利润的40.43%，远超同期募资规模 [2] 未来发展愿景 - 公司计划全力打造全球领先新材料产业集群，为中国从"石化大国"迈向"石化强国"提供核心支撑 [3]

全国碳市场扩围路线图与目标 - 生态环境部发布《配额方案》，明确到2027年碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[1] - 中办、国办《意见》确定目标：2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳市场[2] - 生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，坚持“成熟一个、纳入一个”原则[1][4] 当前市场覆盖范围与规模 - 全国碳市场在发电行业基础上纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业，重点排放单位达3700家左右，覆盖排放量约80亿吨，管控全国60%以上碳排放量[1][3] - 八大行业（发电、钢铁、建材、有色、石化、化工、造纸、航空）占我国二氧化碳排放的75%左右[2][3] - 清华大学专家预计八大行业纳入后将有8000多家企业，覆盖全国70%以上温室气体[3] 配额分配与管理机制 - 2024、2025年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额实行免费分配，基于单位产出碳排放量分配配额，与发电行业总体一致[6] - 生态环境部将加快向“配额总量控制+有偿分配”模式过渡，计划在“十五五”期间重点推进[11] - 配额分配遵循循序渐进原则，分阶段推进，以主要排放企业和排放工序为重点[6] 碳价走势与市场表现 - 专家预测碳价将从目前50元/吨左右升至2027年的130-180元/吨甚至更高[7] - 截至2025年11月19日，全国碳市场收盘价66.86元/吨，单日上涨8.26%[9] - 中国碳市场现货交易参与度超90%，被认为是世界最大最成功的碳现货市场[10] 行业差异化影响与准备 - 电力、钢铁、水泥、铝冶炼行业已积累履约经验，准备相对充分[7] - 石化、化工行业工艺流程复杂，碳排放核算难度大[7] - 造纸行业中小企业居多，面临较大成本压力和管理挑战；航空业需应对欧盟碳关税等外部挑战[7] - 企业需夯实排放数据基础，并提前规划低碳转型路径[7][8] 数据质量挑战与基础设施 - 行业扩围涉及企业众多，数据质量是关键挑战，生态环境部将健全MRV制度体系、加强日常监管、提升企业核算能力[5] - 截至2025年8月底，新纳入行业1277家企业已开设交易账户[5] - 全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易系统已完成升级改造，提升监管能力和数据安全[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游旺季推动价格反弹但供需格局未改，预计偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，订单环比略减，略低于去年同期 [1] - 11月20日镇海炼化等检修装置重启，PP企业开工率涨至81.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至25.5%左右 [1] - 石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格跌后反弹但涨幅有限，供应过剩格局成共识 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略增 [1] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 [1] - 反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6368元/吨，最高价6431元/吨，收盘于6400元/吨，在20日均线下方，跌幅0.34% [2] - 持仓量减少2378手至617955手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6200 - 6560元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月20日镇海炼化等检修装置重启，PP企业开工率涨至81.5%左右 [4] - 需求方面截至11月14日当周，PP下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，订单环比略减，略低于去年同期 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至69万吨，较去年同期高5.5万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨 [6]

苯乙烯价格走势 - 本周苯乙烯价格出现修复性上涨，期货主力合约震荡走高，盘中触及五周新高，周线有望连续第二周收阳 [1] - 截至11月19日，江苏市场苯乙烯收盘均价在6560元/吨，较11月12日上涨255元/吨，涨幅4.04% [1] 价格驱动因素 - 供应端出现计划外减量，中化泉州45万吨/年装置因上游装置故障而提前停车检修 [1] - 海外特别是欧洲方向供应短缺提振国内苯乙烯出口成交，提振市场情绪 [1] - 原料端纯苯受美调油需求改善影响，可能导致韩国向美出口芳烃调油料套利窗口开启，市场预期韩国出口至美国后或使得到中国的纯苯供应减少，调油逻辑再次给予芳烃产品偏强支撑 [1] 后市展望 - 短期苯乙烯价格或维持偏强走势，因当前市场正处华东纸货交割周，港口货源偏集中且流动性有限，纸货空头的补货需求对苯乙烯现货端仍存支撑 [2] - 纸货交割结束后价格或存下行风险，因美国的调油需求是因炼油端减量所致而非需求强劲，其持续性存疑，且全球需求均处淡季背景下苯乙烯强出口也难持续 [2]

连云港绿色低碳发展战略 - 公司将绿色低碳发展作为优化生态环境问题的治本之策，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[1] - 产业园区成为公司拓展港口功能、开发新战略增长极的重要区域[1] 徐圩新区石化产业基地发展 - 在黄海之滨的盐碱滩涂上崛起为全国七大石化产业基地之一[1] - 园区采用智慧化水资源循环系统，实现70%废水再生利用，年回用量达1800万立方米[1] - 系统依托“一企一管、一企一罐、分类收集、分质处理”的精细化管理及微生物菌剂环保技术[1] 智慧化与零碳园区建设 - 徐圩新区正式获评全国“十四五”智慧化工园区案例[1] - “十四五”期间全面推进化工园区智慧化建设，不断夯实数字底座[1] - 园区入选生态环境部第一批减污降碳协同创新试点产业园区名单[1] - 2024年开展零碳园区建设规划研究，目标打造全球首个零碳石化园区[1]

配额方案核心内容 - 生态环境部发布2024、2025年度全国碳市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案，对配额发放、清缴和结转进行安排[1] - 方案总体思路延续基于碳排放强度控制的免费配额分配框架，企业配额量与其实际产出量动态挂钩，不设绝对碳排放总量上限[1] - 通过科学设定行业基准，使单位产品碳排放越低的企业配额盈余率越高，形成明确碳减排激励机制[1] 配额清缴时间安排 - 生态环境部将下发钢铁、水泥、铝冶炼行业2024年度配额，重点排放单位于今年内完成首次配额清缴[1] - 2025年上半年将向三个行业重点排放单位下发2025年度预分配配额，相关单位应在2025年年底前完成配额清缴[1] 行业纳入与覆盖范围 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业于2024年3月被纳入碳排放权交易市场管理[1] - 覆盖的温室气体种类包括二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳[1] 市场扩围计划 - 生态环境部已启动化工、石化、民航、造纸等行业扩围前期准备工作，研究起草配套技术文件[2] - 坚持“成熟一个、纳入一个”原则，有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类，目标到2027年碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业[2] 未来政策方向 - 将根据国家温室气体排放控制目标，对碳排放总量相对稳定的行业率先实行总量控制，逐步由强度控制转向总量控制[2] - 建立完善配额总量逐年收紧机制，增强配额稀缺性，推动碳价更精准反映减排成本，为行业绿色低碳转型提供价格信号[2]

会议基本信息 - 会议名称为2025（苏州）石油化工金融衍生品创新发展大会（第三届）[2] - 会议地点为苏州湾恒力大酒店凯旋厅[2][3] - 会议时间为11月20日，包含上午主论坛和下午三个分论坛[2][3] - 主办单位为恒力集团有限公司和恒力石化股份有限公司，承办单位为恒力期货有限公司[2] 主论坛议程与核心议题 - 中国石油和化学工业联合会副会长将发布中国石油和化工行业经济形势报告[4] - 恒力石化副总经理将就打造世界一流石化园区发表观点[4] - 中国首席经济学家论坛理事将进行2026年宏观经济形势展望[4] 油品专题论坛核心议题 - 上海期货交易所专家将探讨上海原油期货如何助力产业高质量发展[8] - Kpler原油高级分析师将进行国际石油市场展望[8] - Argus成品油高级分析师将分析国内外成品油市场现状和展望[8] - 卓创资讯燃料油资深分析师将解析燃料油行业现状及未来发展趋势[8] - 恒力产融学院将分享研究结合金融，赋能油化产业链的观点[8] 化工专题论坛核心议题 - 大连商品交易所专家将介绍聚烯烃期货板块如何助力产业高质量发展[12] - Wood Mackenzie首席顾问将分析烯烃行业产能加速退出与新项目放缓带来的周期底部复苏展望[12] - 恒力期货高级研究员将探讨中国聚烯烃市场发展与变化[12] - 卓创资讯纯苯资深分析师将从供需维度透视国内纯苯市场发展趋势[12] - 浦发银行将分享服务大宗商品市场的实践与同业合作路径探索[12] - 恒力产融化工学院副院长将展望能化板块商品近期投资策略[12] 聚酯专题论坛核心议题 - 郑州商品交易所专家将探讨聚酯期货板块如何赋能与共生，助力产业高质量发展[16] - 优联国际交易分析师将分析炼化新周期下的芳烃变局[16] - 江苏嘉禾化工副总经理将解析PX全球产业链的重塑[16] - 万凯新材副总经理将探讨聚酯瓶片如何破局[16] - 恒力期货研究院助理院长将进行聚酯行业周期性解析和未来展望[16]