公司分红方案 - 2025半年度拟实施10派4元含税分配方案 派现金额合计5760万元[2] - 派现额占净利润比例为29.26% 为上市以来累计第5次派现[2] - 上市以来历次派现：2024年10派4元派0.58亿 2023年10派4元派0.58亿 2022年10转增2派4元派0.48亿 2021年10转增2派1.5元派0.15亿[2] 公司财务表现 - 2025半年度营业收入3.90亿元 同比增长21.82%[2] - 净利润1.97亿元 同比增长484.48%[2] - 基本每股收益1.3672元 加权平均净资产收益率13.61%[2] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共6家公司公布2025半年度分配方案[3] - 华利集团派现11.67亿元居首 派现占净利润比例69.86% 股息率1.69%[3] - 森马服饰派现4.04亿元 派现占净利润比例124.32% 股息率2.42%[3] - 百隆东方派现2.25亿元 派现占净利润比例57.67% 股息率2.93%[3] - 公司派现金额5760万元 在行业内排名第六[3][4] 资金流向 - 当日主力资金净流出1040.55万元[3] - 近5日主力资金净流入1191.49万元[3]

公司分红方案 - 公司发布2025半年度分配预案 拟每10股派发现金4元（含税） 预计派现金额合计5760万元 [1] - 派现额占净利润比例为29.26% 为公司上市以来累计第5次派现 [1] - 公司上市以来历次派现方案显示 自2021年至2025年中期均实施现金分红 其中2025年中期派现5760万元 股息率1.41% [2] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.90亿元 同比增长21.82% [2] - 净利润达1.97亿元 同比大幅增长484.48% [2] - 基本每股收益为1.3672元 加权平均净资产收益率为13.61% [2] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共有6家公司公布2025半年度分配方案 真爱美家派现金额5760万元位列第六 [3] - 行业派现金额最高为华利集团（11.67亿元） 其次为森马服饰（4.04亿元）和百隆东方（2.25亿元） [3] - 真爱美家派现占净利润比例29.26% 低于行业多数公司 华利集团、森马服饰、健盛集团该比例均超60% [3] 资金流向 - 该股当日主力资金净流出1040.55万元 [3] - 近5日主力资金整体呈净流入状态 累计净流入1191.49万元 [3]

市场整体表现 - 沪指8月22日上涨1.45% [1] - 申万行业分类中24个行业上涨 电子行业涨幅4.82%居首 通信行业涨幅3.77%居次 [1] - 银行行业下跌0.30% 纺织服饰行业下跌0.20% [1] - 两市主力资金全天净流入254.19亿元 [1] 行业资金流向 - 12个行业主力资金净流入 电子行业净流入151.32亿元居首 计算机行业净流入103.34亿元次之 [1] - 19个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出34.46亿元居首 基础化工行业净流出20.95亿元次之 [1] - 银行行业净流出资金规模居前 机械设备与农林牧渔行业同样呈现净流出 [1] 非银金融行业表现 - 非银金融行业上涨2.76% 主力资金净流入84.27亿元 [2] - 行业83只个股中75只上涨 3只涨停 6只下跌 [2] - 59只个股获资金净流入 18只净流入超亿元 [2] - 东方财富净流入19.70亿元居首 中信证券净流入11.35亿元 光大证券净流入8.73亿元 [2] 非银金融个股资金流向明细 - 资金净流入前五：东方财富(19.70亿元) 中信证券(11.35亿元) 光大证券(8.73亿元) 广发证券(4.81亿元) 信达证券(4.77亿元) [2][3] - 资金净流出前三：中银证券净流出4.00亿元 拉卡拉净流出9805.23万元 中国人保净流出6542.83万元 [2][4] - 华泰证券净流入2.33亿元 中国平安净流入1.64亿元 中国银河净流入1.43亿元 [2][3] - 净流出超千万元个股共13只 包括国盛金控(-589万元) 财达证券(-1534万元) 中金公司(-2260万元) [4]

核心观点 - 上游资源品行业景气持续改善，有色金属、煤炭、基础化工和石油石化行业表现突出 [4] - 中游制造业景气分化，电力设备、交通运输、建筑装饰行业景气提振，机械设备、轻工制造行业景气下行 [4] - 下游消费行业景气分化，社会服务、家用电器行业景气上行，商贸零售、农林牧渔、食品饮料和纺织服饰行业景气下行 [4] - 支撑性服务行业和金融行业整体景气下行，环保行业景气下行，银行业景气改善，非银金融行业景气上行，TMT行业中计算机行业景气下行 [4] 中观超额收益追踪 - 基础化工行业超额收益与燃料油收盘价同比变化-14.68%（2025年8月上旬）、甲醇期货收盘价同比变化-4.66%、聚氯乙烯期货收盘价同比变化-9.47%、国产氯化钾批发价无更新数据、尿素批发价同比变化-10.89% [174] - 钢铁行业超额收益与铁精粉开工率同比变化3.35%、高炉开工率同比变化6.07%、螺纹钢生产企业库存同比变化-4.92%、钢材预估日均产量同比变化7.30% [174] - 有色金属行业超额收益与上期有色金属指数同比变化3.59%、LME基本金属指数无更新数据、阴极铜/黄金收盘价同比变化3.95% [174] - 建筑材料行业超额收益与水泥价格指数同比变化-9.77%、玻璃结算价同比变化-14.81% [174] - 电力设备行业超额收益与光伏组件现货价同比变化-22.12%、多晶硅现货价同比变化11.89%、太阳能电池现货价同比变化-0.80% [174] - 汽车行业超额收益与汽车轮胎开工率同比变化-5.00%、乘用车日均销量无更新数据 [174] - 机械设备行业超额收益与BPI同比变化-12.28%、机械设备价格指数同比变化-2.09%、机电设备价格指数同比变化3.81% [174] - 交通运输行业超额收益与CDFI同比变化-6.58%、PDCI同比变化10.17% [174] - 电子行业超额收益与中关村电子产品价格指数无具体数据、DXI指数同比变化135.37%、NAND现货平均价同比变化71.55% [175] - 轻工制造行业超额收益与商品房成交面积同比变化21.30%、TDI现货价同比变化11.42% [175] - 建筑装饰行业超额收益与建材综合指数同比变化1.11%、浮法平板玻璃市场价同比变化-10.78%、水泥价格指数同比变化-9.77% [175] - 纺织服饰行业超额收益与柯桥纺织价格指数同比变化0.73%、通州家纺面料价格无更新数据、粘胶短纤市场价同比变化-5.43% [174] - 商贸零售行业超额收益与义乌订单价格指数同比变化-0.79% [174] - 农林牧渔行业超额收益与食用农产品价格指数同比变化-12.93%、蔬菜平均批发价同比变化-20.21%、猪料比价同比变化-18.47% [174] - 食品饮料行业超额收益与菜篮子199指数同比变化-12.16%、白砂糖零售价同比变化0.29%、农产品199指数同比变化-10.75%、玉米酒精现货价同比变化-21.31% [174] - 医药生物行业超额收益与成都中药价格指数同比变化-8.40%、200中药材价格指数同比变化-18.08% [174] - 公用事业行业超额收益与动力煤平仓价同比变化-6.40%、重点电厂煤炭日耗量同比变化8.72% [174] - 房地产行业超额收益与商品房成交面积同比变化-20.30%、成交土地总价同比变化-5.84%、城市二手房挂牌量同比变化-72.75%、商品房存销比同比变化22.34%、中原经理指数同比变化3.69% [175] - 计算机行业超额收益与网络安全事件处理数同比变化-95.69%、液晶显示器面板价格同比变化1.62% [175] - 传媒行业超额收益与网络安全事件处理数同比变化-95.69%、全国当日电影票房同比变化60.03% [175] - 银行行业超额收益与美元兑人民币中间价同比变化0.05%、花旗中国经济意外指数同比变化91.44%、VIX同比变化39.51%、银行间质押式回购量同比变化16.57% [175] - 非银金融行业超额收益与上证综合指数换手率同比变化54.23%、创业板指数换手率同比变化162.14%、沪深融资融券余额同比变化44.23% [175] - 煤炭行业超额收益与动力煤平仓价同比变化-6.40%、焦煤收盘价同比变化-32.54% [175] - 石油石化行业超额收益与汽油批发价同比变化-8.49%、柴油批发价同比变化-6.26%、英国天然气收盘价同比变化-13.72%、产能利用率同比变化1.14%、汽油库存量同比变化0.44% [175] - 环保行业超额收益与全国代表性地区空气质量AQI无具体同比数据 [175] - 家用电器行业超额收益与钢材价格指数同比变化1.99%、生活电器销售额同比变化6.60%、大厨电销售金额同比变化36.93%、小厨电销售金额同比变化8.73%、居家日用销售额同比变化-20.96% [175] - 社会服务行业超额收益与亚洲tHPI酒店平均价格同比变化5.93% [175] - 通信行业超额收益与DOU同比变化无具体数据 [173] 中观行业库存周期 - 上游资源品行业多处于补库存周期，黑色金属、煤炭、有色金属、非金属矿采选业进入补库存周期，采矿和石油天然气进入去库存周期 [179] - 中下游制造业多处于去库存周期，化学原料制造、金属冶炼及压延加工业处于补库存周期，石油煤炭及其他燃料加工、医药制造、化学纤维制造、橡胶和塑胶产品制造、非金属矿物制品、金属制品、电气机械及器材制造、通用设备制造、专业设备制造、汽车制造、铁路船舶航空航天设备制造、仪器仪表制造为去库存 [179] - 下游消费行业库存周期分化，酒饮料及精制茶制造、烟草制品、造纸、印刷、农副食品加工、食品制造为补库存，纺织、皮革、木材加工、家居制造为去库存 [179] - 支撑性服务业处于补库存周期，电力、热力生产业、燃气生产和供应业、水的生产和供应业为补库存 [179] - TMT行业处于去库存周期，以计算机、通信和其他电子设备制造业为代表的TMT行业进入被动去库存周期 [179]

公司分红历史 - 自上市以来累计实施16次派现 分红政策持续稳定 [2] - 2025年半年度分配方案为10派1.5元（含税） 派现金额合计4.04亿元 股息率2.42% [1][2] - 历史最高分红出现在2021年度 10派5元（含税） 派现总额达13.47亿元 股息率5.32% [1] 近期财务表现 - 2025半年度营业收入61.49亿元 同比增长3.26% [1] - 同期净利润3.25亿元 同比下降41.17% [1] - 基本每股收益0.12元 加权平均净资产收益率2.74% [1] 分红特征分析 - 本次派现额占净利润比例达124.32% 超出当期盈利规模 [2][4] - 在纺织服饰行业3家公布半年报分红方案的公司中 派现金额4.04亿元位列第一 [4] - 行业对比显示百隆东方派现2.25亿元 健盛集团派现8684.67万元 [4] 市场资金动向 - 当日主力资金净流出450.26万元 [3] - 近5日主力资金累计净流出4363.71万元 [3] - 融资余额1.34亿元 近5日增加68.01万元 增幅0.51% [4]

主要股指表现 - 上证指数报收3771.10点，上涨0.13% [1] - 深证成指收于11919.76点，下跌0.06% [1] - 创业板指下跌0.47% [1] - 科创50指数上涨0.09% [1] 市场整体交易概况 - 可交易A股中上涨个股2170只，占比40.08% [1] - 下跌个股3091只，平盘个股153只 [1] - 收盘涨停个股58只，跌停股15只 [1] 涨停个股特征分析 - 涨停股中主板有54只，创业板2只，科创板2只 [1] - ST股涨停数量为15只，包括*ST国华、ST中迪等 [1] - 科森科技连续涨停天数最多，已连收5个涨停板 [1] 涨停股行业分布 - 基础化工行业涨停个股6只 [1] - 计算机行业涨停个股6只 [1] - 纺织服饰行业涨停个股4只 [1] 资金追捧力度分析 - 仁和药业涨停板封单量最大，达4587.97万股 [1] - 中油资本涨停板封单金额最高，为4.35亿元 [1] - 御银股份涨停板封单金额为3.97亿元 [1] - 万通发展涨停板封单金额为3.46亿元 [1] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日上涨2.77%，市盈率20.65倍，主力资金净流入1908.5万元 [4] - 游戏ETF近五日上涨2.13%，市盈率45.76倍，主力资金净流入2384.8万元 [4] - 科创卡音体ETF近五日上涨5.51%，主力资金净流入544.5万元 [4] - 云计算50ETF近五日上涨6.06%，市盈率130.08倍，主力资金净流出124.4万元 [5]

投资评级 - 维持晶苑国际"买入"评级 [11] 核心观点 - 2025H1营业收入同比增长12.4%至12.3亿美元，归母净利润同比增长16.8%至1亿美元 [2] - 分品类收入增长：休闲/运动户外/牛仔/内衣/毛衣分别同增11.4%/12.4%/10.3%/9.5%/29.2% [3] - 分地区收入增长：亚太/北美洲/欧洲/其它地区分别同比增长14.5%/11.7%/9.7%/14.9% [3] - 毛利率同比提升0.2pct至19.7%，归母净利率同比提升0.3pct至8% [4] - 预计2025—2027年净利润同比增长13.5%/18.8%/17.4%至2.3/2.7/3.2亿美元 [5] 财务表现 - 2025H1存货同比增加18.5%至3.5亿美元，存货周转天数同比增加4天至59天 [4] - 应收/应付账款周转天数分别同比增加15/3天至62/37天 [4] - 半年度拟派息每股16.3港仙，派息比率60% [4] - 2025E营业收入预计同比增长12.33%至27.74亿美元，净利润同比增长13.49%至2.28亿美元 [13] 产能与布局 - 2024年员工数量同增1万人，2025H1新聘约4000名员工提升产能 [3] - 预计2025及2026年维持稳健产能扩张节奏，考察欧洲地区产能布局 [3] 市场表现 - 当前股价6.08港元，总市值17,345.16百万港元 [6] - 1M/3M/12M绝对收益分别为13%/29%/80%，相对收益分别为12%/22%/36% [9]

市场整体表现 - 2023年8月21日沪深两市可交易A股中，上涨个股2099只，下跌个股2896只，平盘个股149只 [1] - 不含当日上市新股，共有58只个股涨停，15只个股跌停 [1] 行业表现 - 涨停个股主要集中在化工、计算机、公用事业、纺织服饰、电力设备等行业 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中证红利指数中长期业绩表现突出，具备收益与安全垫双重优势，红利资产未来股息率仍有吸引力 [1][6] - 政策推动上市企业加强分红，企业分红比例逐年提升，红利资产有中长期配置价值 [22][27] - 摩根红利优选以中证红利指数为基准，通过量化选股争取超额回报，行业优选能贡献超额收益 [1][41] 根据相关目录分别进行总结 中证红利指数：专注高股息率，具备收益与安全垫双重优势 - 中证红利由沪深两市高股息、分红稳定、规模与流动性好的100只股票构成，是红利策略重要代表性指数之一，采用股息率加权，持仓分散，前十大权重股权重合计16.43% [6][7][9] - 行业分布呈“高股息 + 传统周期”特征，前三大权重行业为银行、煤炭和交通运输，权重合计分别为25.07%、16.14%、14.68%，核心成分集中于稳定现金流与派息能力行业，保留非周期板块平衡收益 [11] - 100只成分股市值分布广，平均市值2056亿元，中位数289亿元，包含大市值龙头和中小市值成长股，牛市中大市值贡献回报，中小盘提供超额收益 [11] - 中长期业绩突出，2011/1/1 - 2025/8/15回溯区间内，年化收益率8.34%，夏普比率0.41，高于300收益、500收益、创业板R指数，最大回撤相对更小 [14][15] - 下跌市场防御属性强，2011、2016、2018、2022和2023年跌幅小于其他指数；部分上涨年份能跟上表现，如2019、2024年 [19][21] 当前时点红利资产依然有中长期配置价值 - 政策推动上市企业加强分红，自2022年底以来，监管围绕现金分红发力，政策密度和执行强度增强，分红政策体系进入刚性落实阶段，高股息资产吸引力上升 [22][23] - 企业分红比例逐年提升，分红总额自2018年持续增长，2024年突破2.3万亿元，股利支付率2023和2024年接近40%，未来股息率仍有吸引力 [1][27] - 中证红利指数估值具备双轮驱动修复潜力，市净率低于历史均值，市盈率回升至长期均值附近并小幅突破，股息率较高，过去十年平均4.67%，吸引配置资金 [29][31][33] 摩根红利优选投资价值分析 - 摩根红利优选是摩根基金旗下主动量化产品，2024年7月30日成立，业绩基准为中证红利指数收益率×90% + 银行活期存款利率(税后)×10% [1][35] - 以A份额为例，2024/7/30 - 2025/8/8回溯区间累计收益17.37%，超额收益7.47%，最大回撤和业绩基准相当 [1][38] - 假定去年年底行业配置今年不做大调整，因去年年底低配煤炭、超配通信，行业优选能贡献超额收益 [1][41] 基金管理人及基金经理信息 - 摩根资产管理隶属摩根大通集团，2023年完成对上投摩根基金全资控股并更名，提供全球领先兼具本地洞察的资产管理服务，产品线多元完整 [45] - 中国指数与量化业务涵盖Beta和Alpha投资多元解决方案，团队平均从业经验近10年，在管主动量化产品6只，合计规模18.69亿元 [50]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当周转债市场延续升势，价格中枢上行，市场风险偏好回升，估值结构分化，建议顺应市场主线与轮动节奏，挖掘正股驱动的弹性品种，并关注化工等周期底部、具备配置价值的板块机会 [2][6] - 当前化工转债市场处于产能与库存周期出清阶段，正股估值低，转债有债性保护与价格弹性，盈利有改善迹象，建议关注有正股估值安全边际和盈利修复弹性的个券 [11] - A股主要股指走强，中小盘成长风格主导，资金向科技主线及轮动板块集中，市场热点聚焦科技成长主线，建议关注主线板块轮动机会，对交易拥挤方向保持审慎 [11] - 可转债市场延续升势，小盘转债领先，市场风险偏好回升，估值结构分化，个券表现由正股驱动，建议顺应市场风格，关注正股驱动力强的弹性品种 [11] - 转债一级市场供给节奏平稳，下修与赎回事件活跃，市场博弈点增多，建议密切跟踪相关公告，把握条款博弈带来的结构性交易机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 化工转债市场分析 - 化工转债市场处于产能与库存周期出清阶段，关注度低，正股估值处历史低位，转债有债性保护与价格弹性，盈利有改善迹象，“反内卷”逻辑强化下盈利修复潜力大 [11] - 从确定性看，化工板块年内整体无明显超额，权益端仅部分板块有超额，转债端基础化工略跑赢中证转债，石油石化表现不一，随着“反内卷”推进，化工转债或同步受益 [16] - 从成交额占比看，化工板块关注度低，截至8月15日，成交额占万得全A比重为5.9%，处于历史低位，可能存在配置机会 [19] - 从产能周期看，化工板块处于产能出清阶段，2025年2季度产能利用率低，资本开支强度负增长 [26] - 从库存周期看，化工板块进入主动去库存阶段，去库存阶段企业盈利能力改善 [30] - 从个券层面看，化工转债有配置机会，债券余额均值为10.2亿元，中位数为6.1亿元，转股溢价率中位数为26.1%，市价中位数为133.4元，正股整体处于低估值区间 [33] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题活跃，连板指数等涨幅居前，科技与高端制造领域分化，医药板块上行，军工主题承压，资金高度集中于连板等交易性主题及科技硬件细分方向 [35][36] 转债周度回顾 - 当周转债市场延续上行，小盘品种领涨，大盘较弱，风险偏好回升，估值结构分化，隐含波动率震荡上行，市场风格转向机械设备与有色金属，个券表现由正股驱动，建议关注正股驱动力强的弹性品种，留意资金聚集板块交易节奏 [38] 市场周度跟踪 主要股指走强，科技类板块为当周主线 - 当周A股主要股指延续强势，中小盘表现更好，主力资金净流出压力缓解，市场情绪回暖 [39][41] - 行业分化加剧，通信、电力设备及电子等科技成长板块领涨，消费与周期板块内部表现各异，资金向电子、计算机等成长方向集中 [45][46] - 市场交易热度分化，军工、医药生物等板块活跃，周期类板块热度回落，消费类板块内部分化 [49] 转债市场延续走强，小盘转债表现居前 - 当周可转债市场延续上行，涨幅缩小，小盘转债领涨，大盘较弱，资金风险偏好提升，成交活跃度回升 [52] - 按平价区间划分，转债市场估值整体拉伸；按市价区间划分，估值延续分化，高价券估值走强，百元附近核心区间回调承压 [55] - 当周转债余额加权隐含波动率震荡上行，中位数震荡上行，市场交投情绪处于较高水平 [57][60] - 分板块转债行情整体走强，资金集中度提升，市场风格转向机械设备与电力设备等制造类板块，国防军工表现较弱 [63] - 当周个券普遍走强，科技与周期类板块表现好，涨幅居前转债由正股驱动，跌幅居前转债受正股拖累 [65][68] 发行及条款跟踪 - 当周无新上市可转债，1只转债开放申购，凯众转债发行规模为3.1亿元，信用评级为AA- [69] - 当周一级市场4家上市公司更新可转债发行预案，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达470.3亿元 [70][71] - 当周5只转债发布预计触发下修公告，8只转债发布不下修公告，2只转债提议下修 [77][78][80] - 当周15只转债公告预计触发赎回，6只转债公告不提前赎回，4只转债公告提前赎回 [81][83][86]