氟化工企业业绩预喜 - 巨化股份预计2025年上半年归母净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%至155% [1][2] - 三美股份预计归母净利润9.48亿至10.42亿元，同比增长146.97%至171.67% [1][2] - 永和股份预计归母净利润2.55亿至2.8亿元，同比增长126.3%至148.49% [1][2] - 东阳光预计归母净利润5.83亿至6.63亿元，同比增长157.48%至192.81% [1][2] 供需结构改善驱动利润增长 - 第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）自2024年起实行配额制，库存消化充分且需求旺盛 [2] - HFCs价格持续上涨，行业竞争秩序改善，产品作为"刚需消费品"带动毛利大幅上升 [2] - 东阳光表示第三代制冷剂供给受限叠加需求提升，供需结构深度改善支撑利润增长 [2] 氟化工产业链与价格动态 - 产业链覆盖上游萤石开采、中游氟化物合成、下游制冷/军工/电子/新能源等领域 [3] - 截至7月8日，三代制冷剂R32、R125、R134a出厂价分别为53000元/吨、45500元/吨、49500元/吨，较上月上涨3.92%、0%、2.06% [3] - 2025年度氢氟碳化物生产配额政策已由生态环境部核发 [3] 下游需求持续增长 - 制冷剂需求主要来自家用空调、汽车空调、冰箱冷柜，空调为最大应用领域 [4] - 2025年1-5月国内空调产量1.35亿台，同比增长4.74%，维修需求及新能源汽车产量增加进一步拉动制冷剂需求 [4] - 多家机构研报显示制冷剂供应趋紧，行业高景气度有望维持 [4]

报告行业投资评级 - 看好/维持基础化工行业 [6] 报告的核心观点 - 民爆行业“十四五”收官在即整合加速，雅鲁藏布江等项目拉动内需，“一带一路”带动海外需求，建议关注易普力、江南化工等 [5] - 超高分子量聚乙烯 UHMWPE 在军工领域需求平稳增长，在科技领域应用或提升景气度，建议关注同益中 [5] - 农药行业景气度底部回升，若孟山都退出市场，草甘膦等产品或面临供给冲击，建议关注兴发集团、扬农化工 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（7/7 - 7/13）维生素 B1、脂肪醇等产品价格周涨幅居前，盐酸、异丁烯等产品价格周跌幅居前 [15] 聚氨酯 - 本周 MDI 价格下跌，传统淡季国内需求疲软，外贸无起色，虽检修集中但下游拿货积极性不高；TDI 价格上涨，西北某装置或检修，福建新增产能投产时间不确定，市场预期现货供应紧张 [18] - 截至 7 月 13 日，聚合 MDI 华南市场均价 14850 元/吨，较上周下跌 0.67%；纯 MDI 市场均价 16450 元/吨，较上周下跌 0.9%；TDI 华东市场均价 12650 元/吨，较上周上涨 2.85% [18] 农化 - 草甘膦下游询单良好，部分工厂低负荷运行，现货供应紧张，截至 7 月 13 日，价格为 25501 元/吨，较上周上涨 200 元/吨；毛利为 2772.4 元/吨，较上周上涨 132.2 元/吨；周产量为 1.1 万吨，较上周持平；周库存量为 3.41 万吨，较上周减少 0.2 万吨 [20] - 本周磷酸一铵、二胺价格平稳，国内复合肥行业开工率降至 3 成以下，企业刚需补库，主流大厂排产稳定，中小型企业装置负荷率窄幅波动 [22] - 尿素、氯化钾价格上涨，受“第二批出口配额即将公布”预期和印度招标结果提振，复合肥开工负荷提升，国际钾肥市场地缘溢价和供应紧张推涨价格 [27] 氟化工 - 三代制冷剂 R32 价格上涨，夏季高温带动空调行业旺季，制冷剂刚性需求增长，配额政策限制下供给弹性受限，市场可流通货源紧张 [31] - 上游萤石、氢氟酸价格平稳，氢氟酸市场出货受阻，酸厂开工走势转弱，萤石需求下行，本周萤石工厂库存增加，产量减少 [31] 轮胎 - 成本方面，本周丁苯橡胶、天然橡胶价格环比上涨，普通圆钢价格持平，促进剂、防老剂、炭黑价格下跌，集运指数下跌 [40][41] - 需求方面，2025 年 6 月，商用车和乘用车月度销量同比均增长 [44] 食品及饲料添加剂 - 本周饲料添加剂维 A 价格平稳，蛋氨酸、赖氨酸、维 E 价格下跌；食品添加剂三氯蔗糖、安赛蜜、麦芽酚价格平稳 [49] 民爆 - 行业供需格局改善，景气度不断提升，市场规模平稳较快增长，西北、西南等矿产资源集中地区发展较好 [57][59] - 当前我国工业炸药产量总体平稳，工业雷管产量逐步下降 [62] 化学原料 - 本周纯碱价格下跌，浮法玻璃、光伏玻璃点火、冷修产线变动不大，下游需求未见明显改善，部分检修装置复产，行业开工提升，市场供应增加 [66] - 本周 PVC 价格回升，美国“对等关税”推迟实施，国际原油价格上行和黑色系向好带动价格上涨，整体开工负荷稍有提升，供应端资源充足 [72] 钛白粉 - 本周钛白粉价格下降，下游涂料、油墨等行业需求不足，采购能力不佳，行业处于传统淡季，企业减产运行，部分企业停产检修，开工率下滑，供应收缩 [76] 化学纤维 - 本周涤纶长丝价格下跌，下游用户前期备货充足，多消耗库存，采购意向不高，交易气氛弱势 [81] - 本周粘胶短纤、粘胶长丝价格与上周持平，装置大部分稳定运行，下游纱线市场多执行前期合同 [84] - 本周氨纶价格下跌，行业下游开机波动不大，圆机市场行情偏淡 [84] 行情表现 行情表现 - 本周沪深 300 指数上涨 0.82%，基础化工指数上涨 1.55%，在 30 个中信一级行业中排名第 20 位 [89] - 从 39 个化工三级子行业来看，有机硅、民爆用品、碳纤维等子板块涨幅较大，氟化工、无机盐、橡胶制品等子板块跌幅较大 [89] 行业内个股涨跌幅情况 - 本周中信基础化工一级行业下，324 家上涨，144 家下跌 [92] - 本周涨幅前三的个股分别为宏柏新材（24.72%）、晨光新材（23.30%）、*ST 亚太（22.36%）；跌幅居前的个股分别为新瀚新材（-17.91%）、瑞联新材（-15.98%）、广康生化（-11.04%） [92][96] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - ST 宁科发布 2025 年半年度业绩预告，湖南醇投等与公司及临时管理人签署《预重整投资协议（产业投资人）》 [99] - *ST 亚太被兰州中院启动预重整，指定清算组担任临时管理人 [99] - 易普力总会计师辞职，2025 年 4 - 6 月新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同金额合计 59.03 亿元 [99] - 中盐化工参股公司取得天然碱采矿权 [99] - 康普化学募投项目取得《安全生产许可证》 [99] - 卓越新能拟投资 7 亿元建设生物能源生产线项目 [99] - 普利特控股孙公司签署钠离子电池储能系统采购合同 [99] 行业要闻 - 巴斯夫主要维生素 A 产品不可抗力解除 [100] - 江西省出台政策支持精细化工产业高质量发展 [102] - 陶氏公司计划关闭欧洲三家化工厂 [102] - 加拿大首批 LNG 出口亚洲 [102] - 巴西对华乙醇胺反倾销作出初裁，终止对进口自中国的磷酸的反倾销调查 [102][103] - 浙江万龙碳纤维大项目开工 [103] - 江西方圆新材高纯芳纶核心原料试产成功 [103] - 云南解化绿源化工有限公司揭牌成立 [103] 大宗原材料 - 截至 7 月 13 日，WTI 油价和 Brent 油价较上周上涨，NYMEX 天然气期货价格下跌，英国天然气期货价格上涨 [104] - 截至 7 月 13 日，黄骅港动力煤平仓价较上周上涨，秦皇岛长协价格较上月下跌 [104] - 截至 7 月 13 日，江苏新浦乙烯出厂价和宁波金发丙烯出厂价较上周下跌 [104] 重点标的 - 报告重点推荐卫星化学、宝丰能源、万华化学等公司，并给出盈利预测表 [114]

业绩预告 - 2025H1预计归母净利润9 5-10 4亿元 同比增长147 0%-171 7% 扣非净利润9 4-10 3亿元 同比增长151 0%-176 3% [1] - 2025Q2归母净利润5 5-6 4亿元 同比增长138 5%-179 8% 扣非净利润5 4-6 4亿元 同比增长147 2%-190 3% [1] 业绩驱动因素 - 核心产品制冷剂价格持续上涨 第三代制冷剂实行生产配额制后库存消化充分 下游需求旺盛 行业生态改善 [1] - 2025Q2制冷剂R22 R32 R134a R125内销均价3 59 4 97 4 76 4 53万元/吨 环比Q1上涨5 7% 12 8% 6 8% 4 1% [1] - 2025Q2外销均价3 25 4 75 4 60 4 50万元/吨 环比Q1变化-0 9% +10 2% +5 5% +4 0% [1] - Q2空调排产旺季 R32内销需求表现突出 外销出口R32同比增长29 8% R134a增长7 8% R125&R143增长9 3% [1] 行业展望 - 截至2025年7月6日 R22 R32 R134a R125 R143a内销价格3 50 5 30 4 90 4 55 4 60万元/吨 R32企业报价达5 4-5 5万元/吨 [2] - 三代制冷剂"刚需消费品"属性强化 非周期性特征凸显 价格上涨或成常态 [2] 公司战略布局 - 推进年产9万吨AHF技改 500吨催化剂技改 第四代制冷剂中试等项目建设 [3] - 福建东莹推进4 5万吨R32扩建 六氟磷酸锂项目试生产技改 [3] - 重庆信辰推进三期制冷剂原料仓储工程 森田新材料推进5万吨微电子蚀刻材料二期 [3] - 盛美锂电推进3000吨双氟磺酰亚胺锂项目试生产 重庆嘉利合推进氟化工一体化一期 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年业绩24 6 32 1 36 7亿元 行业景气度提升利好龙头企业 [3]

核心观点 - 财政部加强国有商业保险公司长周期考核，引导险资长期稳健投资，预计险资权益资产配置比例提升，大类资产配置风格总体稳健，保险股具备长期配置价值 [2] - 虽外部有不确定性扰动，但国内政策支持与产业升级积极变化累积，“反内卷”推进带动预期升温及政策博弈扩散，部分公司中报业绩向好，权益市场有望震荡偏强，建议关注科技成长、新能源等三条主线 [3] - AI+办公软件行业处于工具智能化向工作流重构转型拐点，大模型驱动变革，国内厂商崛起，看好该赛道投资机会，推荐多家公司 [3] 重点推荐报告摘要 非银行金融 - 7月11日财政部发布通知，将国有商业保险公司“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”结合，权重分别为30%、50%、20% [6] - 监管推动国有险企长周期考核机制不断完善，此次通知加强考核，引导险资长期稳健投资，提高入市积极性，发挥“压舱石”作用 [7] - 预计险资权益资产配置比例提升，但大类资产配置风格仍稳健，险企将合理确定权益投资比例，挖掘优质标的增厚收益 [8] - 政策助力险企增厚长期收益、缓解压力，2025年负债端业绩有望稳健，保险股具备长期配置价值，不同权益市场情况建议关注不同险企 [9] 策略周报 - 上周A股上行，中小创弹性大，海外特朗普公布新关税政策，国内“反内卷”推进，上证指数突破3500点后成交放量，多数行业指数上涨 [9] - 海外特朗普对多国关税升级，后续需关注美国与贸易伙伴谈判进展 [10][11] - 国内物价数据有韧性，“反内卷”持续推进，关注上市公司中报业绩，国有险企考核新规强化险资长期投资导向 [12] - 虽外部有扰动，但国内积极因素累积，权益市场有望震荡偏强，建议关注科技成长、新能源、金融三条主线 [13] 计算机 - AI+办公是以大模型为引擎重构办公全流程的数字化解决方案，我国AI+文字处理软件占比较高，行业正向垂直专业化和生态整合方向发展 [13] - 行业经历四个发展阶段，当前AI Agent技术推动办公软件向企业智能中枢演进，市场呈现多元化竞争格局，国内厂商形成差异化优势 [14] - 行业处于转型拐点，大模型驱动变革，国内厂商崛起，线上办公等需求构建增长引擎，具备相关能力的厂商有望扩大优势，推荐多家公司 [15][16] 一般报告摘要-行业公司 房地产 - 本周地产板块上涨6.12%，市场博弈情绪升温，短期有三重选股逻辑，关注底部弹性标的贝壳，同时关注净现金流及分红稳定的物管企业 [17][18] - 应淡化短期政策博弈，关注中长期确定性因素，部分“核心区及好房子”止跌回稳，优质房企走出低谷且分红稳定，市场对“好房子”需求旺盛 [18] - 政策环境方面，北京支持公积金支付首付并申请贷款，西安出台保障房管理办法；市场运行方面，成交环比回落，库存环比上升，去化周期19.2个月；资本市场方面，本周境内地产债发行157亿元，地产板块上涨 [19] 非银行金融 - 7月11日金融监管总局发布办法规范金融机构适当性管理，加强消费者权益保护，对金融消费者和机构均有益 [20] - 7月11日财政部印发通知加强国有商业保险公司长周期考核，引导险资长期投资，提高入市积极性，预计资产配置风格仍稳健 [21] - 7月9日国务院印发通知加大稳就业政策支持力度，推出19条举措，促进投资和消费，稳定市场预期 [22] - 投资建议方面，银行关注股息价值、区域行和股份行；非银看好保险和证券长期配置价值 [23] 石油石化 - 石油石化方面，出行旺季支撑成品油需求，短期油价偏强震荡，但欧佩克+增产节奏加快，旺季之后油价或面临下行压力，宏观经济方面市场对关税政策和美联储降息时机有担忧 [24] - 氟化工方面，热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位坚挺，供应端受限，下游汽车、空调产业需求强劲，制冷剂价格有望延续高位偏强走势 [25] - 投资建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块，分别推荐相关企业 [26] 有色金属 - 黄金方面，前期美联储降息预期压力消退，短期金价预计震荡偏强，中长期海外宏观不确定，黄金避险属性放大，美元信用走弱，看好中长期走势 [27] - 工业金属方面，美铜关税加征在即，短期铜价震荡或加剧，中期中枢预计上行；铝价中期走势看好，供给刚性、库存低位下供需缺口价格弹性有望放大 [28][29] - 投资建议关注黄金、铜、铝板块，分别推荐相关企业 [30] 新股概览 - 即将发行的新股有悍高集团、山大电力、技源集团、华电新能，列出了申购日、申购代码、发行价等信息 [31] 资讯速递 国内财经 - 今年央行实施适度宽松货币政策，政策工具箱储备充足，下半年将根据形势择机施策，回顾今年货币政策体现灵活应对 [33] 国际财经 - 7月11日美国对古巴国家主席等进行制裁，更新制裁清单，古巴外长表示美国无法改变古巴意志 [34][35] - 7月11日有关美联储主席鲍威尔辞职传闻愈演愈烈，美国联邦住房金融局下属机构相关人员发表声明 [36] 行业要闻 - 截至6月30日累计有439款生成式人工智能服务完成备案，本阶段新增93款备案、74款登记 [37] - 7月11日工信部发布工作要点，推进数字化转型，开展相关试点，引导企业加快数字化改造 [38] 两市公司重要公告 - 柳工、永鼎股份、亚钾国际、财达证券上半年净利润同比预增，豫能控股上半年预盈且同比扭亏，各公司说明了业绩变动原因 [39][40][41][43][44]

业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润19.7亿至21.3亿元，同比增长136%至155%，扣非净利润19.5亿至21.1亿元，同比增长146%至166%，均创历史新高[2][3] - 2024年上半年营业收入120.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润8.34亿元，扣非净利润7.94亿元，同比分别增长70.31%和73.97%[4] - 2025年一季度归母净利润8.09亿元，扣非净利润7.89亿元，同比分别增长160.64%和173.94%，二季度预计归母净利润11.61亿至13.21亿元，同比增长121.56%至152.10%[5] 业务分析 - 2025年上半年制冷剂产量28.51万吨，销量15.46万吨，同比分别下降5.12%和4.19%，但制冷剂产品收入60.87亿元，同比增长55.09%[6] - 氟化工原料和含氟精细化学品产销量同比增长，营业收入增幅均超20%[7] - 核心产品氟制冷剂价格恢复性上涨，第二代氟制冷剂生产配额削减，第三代实行配额制，库存消化充分且下游需求旺盛[6] 行业地位 - 国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品的企业，第二代氟制冷剂HCFC-22生产配额4.75万吨，占全国26.3%，第三代配额27.88万吨，占全国39.16%[8] - 第四代氟制冷剂有效规模和品种国内领先，含氟聚合物产能规模及品种处于行业先进水平[9] - 产业集群化、基地化、循环化特征显著，产业链一体化集约经营优势突出[8] 研发与创新 - 2023年和2024年研发投入分别为10.01亿元和10.54亿元[10] - 拥有国家级企业技术中心和国家氟材料工程技术研究中心，截至2024年底授权专利751件，其中发明专利515件[9][11] 股东回报 - 上市以来累计派发现金红利59.73亿元，平均分红率36.27%[11]

液态无水氟化氢市场概述 - 行业产品类型分为≥99.99、≥99.90和≥99.70三种纯度等级 [1][3] - 主要应用领域包括化学工业、矿冶、刻蚀、医药品及其他 [1][3][4] - 行业发展呈现稳定增长趋势，具有特定进入壁垒 [4] 全球供需现状与预测 - 2021-2031年全球产能、产量及需求量持续增长，产能利用率保持稳定 [4] - 同期中国产能和产量占全球比重显著，体现区域产业优势 [4] - 全球市场收入规模从2021至2031年呈现持续扩张态势 [4][6] 区域市场分析 - 北美地区2021-2031年销量及收入保持稳定份额 [6] - 欧洲主要国家市场表现平稳，德英法意贡献主要份额 [6] - 亚太地区以中国为核心，占据全球重要市场份额 [6] - 拉美及中东非洲地区市场规模相对较小但稳定增长 [6] 行业竞争格局 - 全球头部厂商包括Honeywell、Solvay、Mexichem等国际企业 [8][9] - 中国企业如Sinochem Lantian、Dongyue Group等占据重要市场地位 [9][10] - 行业集中度较高，全球前五大生产商占据显著市场份额 [6][8] 产品与应用分析 - ≥99.99高纯度产品在市场中占据重要地位 [3][14] - 化学工业领域是最大应用场景，矿冶和刻蚀领域需求稳定 [4][14] - 不同纯度等级产品价格走势存在差异，高纯度产品溢价明显 [14] 产业链与供应链 - 行业上游原料供应稳定，下游客户分布广泛 [8][14] - 采购、生产及销售模式成熟，形成完整产业体系 [8] - 中国企业在本土市场具备供应链优势 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 报告的核心观点 - 制冷剂供给端受限，行业格局良好，价格持续上涨带动公司业绩大幅预增 [3] - 预计公司2025年基本每股收益3.17元，当前股价对应市盈率14倍，维持买入评级 [3] 公司业绩情况 - 2025年半年度预计归母净利润94761.90 - 104238.10万元，同比增长146.97% - 171.67%；扣非净利润93901.90 - 103378.10万元，同比增长151.01% - 176.34% [3] - 二季度预计归母净利润5.47 - 6.41亿元，同比增长138.70% - 180.08%，环比增长36.31% - 59.95% [3] 行业情况 - 2025年第二代氟制冷剂生产配额削减，第三代氟制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，下游需求增长，价格上行 [3] - 2025Q2制冷剂R32、R134a、R125、R22市场均价分别为49811.48元/吨、47688.52元/吨、45270.49元/吨、35885.25元/吨，同比分别+49.63%、+52.41%、+8.35%、+33.79%，环比分别+12.73%、+6.84%、+3.97%、+5.37% [3] - 截至7月10日，R22市场均价3.5万元/吨，相比上月-2.78%，相比年初+6.06%，相比去年同期+14.75%；R32市场均价5.35万元/吨，相比上月+4.9%，相比年初+24.42%，相比去年同期+48.61%；R125市场均价4.55万元/吨，相比上月持平，相比年初+8.33%，相比去年同期+31.88%；R134a市场均价4.95万元/吨，相比上月+2.06%，相比年初+16.47%，相比去年同期+65% [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|4039.54|5810.02|6601.61|7459.82| |营业总成本|3077.11|3373.07|3732.63|4078.32| |营业成本|2836.17|3020.93|3360.32|3634.64| |税金及附加|23.28|33.49|26.41|29.84| |销售费用|53.14|69.72|75.92|85.79| |管理费用|177.87|252.74|275.95|305.85| |财务费用|(94.31)|(120.00)|(138.00)|(127.00)| |研发费用|80.95|116.20|132.03|149.20| |其他经营收益|7.38|(10.01)|(7.19)|(15.96)| |公允价值变动净收益|3.82|3.00|5.00|5.00| |投资净收益|(5.53)|(10.00)|(5.00)|(8.00)| |其他收益|22.74|21.00|20.00|18.00| |营业利润|969.81|2426.94|2861.79|3365.54| |加 营业外收入|2.75|3.00|8.00|7.00| |减 营业外支出|7.13|10.00|11.00|8.00| |利润总额|965.44|2419.94|2858.79|3364.54| |减 所得税|190.60|483.99|571.76|672.91| |净利润|774.84|1935.95|2287.04|2691.63| |减 少数股东损益|(3.70)|0.00|0.00|0.00| |归母公司所有者的净利润|778.54|1935.95|2287.04|2691.63| |基本每股收益（元）|1.28|3.17|3.75|4.41| |PE|35.51|14.28|12.09|10.27|[5]

IPO申请概况 - 公司科创板IPO申请已受理，拟公开发行不超过11071.42万股，募集资金24.46亿元，若成功将成为"东岳系"第三家上市公司 [1] - 此前两次IPO申请未完成（2020年10月、2023年9月），本次公司简称由"未来氢能"更改为"未来材料" [1] - 2025年7月被抽中IPO现场检查，属于第二批被抽中的12家企业之一 [15] 财务表现 - 营收先升后降：2022-2024年分别为5.24亿元、7.21亿元、6.4亿元，2024年同比下滑11.23% [2] - 净利润显著下滑：2023年2.3亿元降至2024年1.65亿元（降幅28%），扣非净利润降幅达39% [2] - 毛利率波动：近三年分别为49.48%、55.79%和46.57%，净利率从31.87%降至25.82% [2] - 政府补助依赖：2022-2024年分别获得1719.25万元、2396.39万元和2469.96万元 [8] - 研发投入占比下降：从2023年12.29%降至2024年9.54% [3] 业务结构 - 收入结构变化明显：高性能含氟功能膜收入占比从2022年4.6%提升至2024年25.12%，关键材料占比从95.4%降至74.88% [4][5] - 主力产品收入萎缩：高性能含氟功能膜关键材料收入从2022年4.88亿降至2024年3.7亿（降幅超30%） [4] - 产品价格普遍下降：全氟质子交换膜单价从909.68元/m²降至655.41元/m²（降幅27.95%） [6][7] 经营风险 - 存货高企：2024年末账面价值2.3亿元，占流动资产42.35%，存货周转率连续三年下滑至1.74次 [9] - 应收账款激增：从2022年0.15亿元增至2024年0.42亿元（增幅180%） [9] - 退换货问题加剧：退换货金额占收入比重从1.41%升至6.18%，涉及ETFE、液流电池膜等产品 [11] - 关联交易占比高：2022-2023年关联采购占营业成本近70%，关联销售占收入约14% [12] 股权结构 - 实际控制人张建宏通过表决权协议保留35.5%控制权，表面完成"退隐"实则保持掌控 [13] - 股东超40位且无控股股东，股权分散程度罕见 [13] - 历史股权变动频繁，曾因控股股东破产重整导致首次IPO搁浅 [13] 募投项目 - 拟投入24.46亿元用于6个项目：包括300万㎡/a全氟质子膜、3000万㎡/a ETFE薄膜、1000万㎡/a微孔膜等产能建设 [14] - 项目瞄准氢能、半导体、电力设备等高端市场，但需警惕存货高企下的产能过剩风险 [14][15]

报告核心观点 报告围绕氟化工、人民币汇率、乐鑫科技、电力设备与新能源等多个领域展开分析，指出氟化工行业景气度有望维持，人民币汇率具备支撑因素，乐鑫科技业绩增长且技术竞争力提升，电力设备与新能源行业风储领域存在破局机遇，同时对财经新闻、A股市场和市场数据进行了阐述[7][12][17][24]。 各部分总结 氟化工行业 - 2025年6月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格小幅回落，7 - 9月空调排产同比下滑 [7][8] - 巨化股份、永和股份发布半年度业绩预增公告，净利润同比大幅增长 [8] - 2025年二代制冷剂配额削减，供需关系趋紧，制冷剂行业有望维持高景气度，建议关注相关企业 [9] 人民币汇率 - 人民币汇率经历市场化改革，定价逻辑从“顺差结汇”转向“利差持汇” [12] - 2025年一季度经常账户顺差创新高，为人民币提供底部支撑 [12] - 金融账户逆差压力或迎来拐点，后续有望修复提振人民币汇率 [13] - 外贸企业结汇意愿回暖，预计美联储降息步伐缓、幅度小、时间长，国内政策将托举人民币 [14][15] 乐鑫科技 - 2025年半年度业绩预告显示营收和净利润同比大幅增长，公司在AIOT长尾市场高增长，规模效应显著 [17][18] - 首款支持Wi - Fi 6E的无线通信芯片计划下半年量产，团队已启动下一代Wi - Fi 7芯片研发工作 [19] - 发布与火山引擎扣子联名AI智能体开发板，丰富下游AI端侧产品线，维持“买入”评级 [20][22] 电力设备与新能源行业 - 消纳、盈利及用电可靠性是储能装机核心驱动因素，供端新技术迭代带来长期价值增量 [24] - 全球风电行业持续发展，海上风电增长空间大，国内外需求共振，建议关注相关企业 [25] 财经新闻 - 国家发改委表示要加大新型城镇化重点领域投入 [27] - 北京市印发提振消费专项行动方案，力争到2030年市场总消费额年均增长5%左右，提出优化住房消费供给、促进工资性收入增长等措施 [27][28] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，日线均线趋势向上，周线呈红阳线，深成指、创业板双双收涨 [29][30] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，市场情绪修复，房地产板块涨幅居首，大单资金净流入明显 [31] - 不少指数面临压力位突破，在日线均线趋势向上情况下，突破压力或为大概率事件 [32] 市场数据 - 展示了行业涨跌幅情况，包括涨幅前五和跌幅前五的行业 [34] - 呈现了融资余额、利率、股市指数、外汇汇率、商品价格等市场数据 [36]

公司业绩预增 - 2025年上半年公司预计实现归母净利润19 7-21 3亿元 同比增长136%-155% [2] - 2025年Q2单季度预计实现归母净利润11 6-13 2亿元 同比增长122%-152% 环比增长44%-63% [2] 制冷剂行业景气度分析 - 二代制冷剂(HCFCs)配额进一步削减 三代制冷剂(HFCs)自2024年起实施生产配额制 供给端持续收紧 [3] - 2025年H1氟化工原料均价3629元/吨 同比+10% 销量18 8万吨 同比+12% [3] - 2025年H1制冷剂均价39372元/吨 同比+62% 销量15 5吨 同比-4% [3] - 2025年H1含氟聚合物材料均价38372元/吨 同比-2 80% 销量2 3万吨 同比+7% [3] - 2025年H1含氟精细化学品均价63064元/吨 同比+21% 销量2945吨 同比+4% [3] 2025年制冷剂行业展望 - 2025年二代制冷剂生产和内用配额分别为16 36万吨 8 60万吨 较24年削减3 28万吨 3 10万吨 [4] - 2025年R22生产和内用配额分别为14 91万吨 8 09万吨 [4] - 2025年三代制冷剂生产和内用配额分别为79 19万吨 38 96万吨 [4] - R32生产配额为28 03万吨 增发4 08万吨 超出24年9月征求意见稿4 5万吨的预期 [4] - 需求端在国内"以旧换新"等政策催化下有望稳步增长 [5]